Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng network na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak 408 thousand sq. km. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente. Ang nagkokontrol na stake ay hawak ni Rosseti (50.4%).

Ang kumpanya ay nag-ulat ng 12% na pagtaas sa kita ng mga shareholder sa 1st half hanggang RUB 7 bilyon, ang antas ng pagkalugi ng kuryente ay patuloy na bumababa, ang mga operating at cash flow ay tumaas. Binago namin ang aming mga pagtatantya sa mga kita at dibidendo pataas at tinaas namin ang aming target na presyo mula RUB 0.33 hanggang RUB 0.39. at isang rekomendasyon mula sa "hold" hanggang sa "buy", batay sa pagtaas ng potensyal na 39% sa susunod na taon.

• Naniniwala kami na ang MRKP shares ay mananatili sa mga nangunguna sa dividend yield sa industriya ng electric grid sa 2018-2019. Ang inaasahang dami ng kita, positibong daloy ng pera at mababang pasanin sa utang ay nagpapahintulot sa amin na mapanatili ang rate ng pagbabayad sa antas na maihahambing sa mga nakaraang taon. Ang aming forecast na dibidendo para sa 2018 ay RUB 0.033. na may DY 11.6% sa kasalukuyang presyo at 0.036 para sa 2019 na may DY12.8%. Maaaring bayaran pansamantalang dibidendo sa 9 na buwan
• Ang mga bilang ng produksyon para sa unang kalahati ng taon ay lumabas sa itaas ng plano. Bumaba ng 2.5% ang netong supply bilang resulta ng pagkansela ng "huling milya" mula Hulyo 1, 2017, ngunit lumabas nang mas mahusay kaysa sa binalak - bahagyang dahil sa pagbawas sa pagkawala ng kuryente. Ang rate ng pagkawala, lalo na, ay patuloy na bumababa – 7.65% noong 1H2018 kumpara sa 7.98% noong 2017 at 8.97% noong 2016.
• Ang mga bahagi ay undervalued sa forward multiple na may kaugnayan sa power grid complex ng 44%, na itinuturing naming hindi patas dahil sa mataas na mga rate ng pagbabayad ng dibidendo kumpara sa ibang mga kumpanya sa power grid complex. Ang mga kasalukuyang antas ay kaakit-akit para sa pagbubukas ng mga pangmatagalang posisyon sa MRKP.

Maikling paglalarawan ng nagbigay

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng network na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408 thousand sq. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang haba ng mga linya ng kuryente ay lumampas sa 271 libong km, ang kabuuang kapasidad ng mga pasilidad ng enerhiya ay lumampas sa 42.2 libong MVA. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente.

Istruktura ng kapital. Ang nagkokontrol na stake ay pag-aari ng PJSC Rosseti (50.4%). Free-float 27%.

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, bilyong rubles
	2016			2017
Kita	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
Netong kita ng mga pagbabahagi	3,6			11,4
Dibidendo, kop.	1,2			4,0
Pinansiyal na mga ratio
	2016		2017
EBITDA margin	17,1%	26,0%
Net margin	4,6%	12,5%
ROE	10,0%	26,9%
Utang/sariling kabisera	0,65	0,51

• Ang IDGC ng Center at Volga Region ay nagtaas ng netong kita sa mga shareholder sa unang kalahati ng taon ng 11.7% hanggang 7 bilyong rubles. at dahil sa paglaki ng mga taripa, pagbabawas ng mga pagkalugi, pagmuni-muni ng pagbebenta ng kuryente bilang isang supplier ng huling resort sa halagang 3.3 bilyong rubles. Ang epekto ay sanhi din ng pagtaas ng netong iba pang kita ng halos 2 beses at pagbaba sa mga gastos sa pananalapi ng 27%.
• Ang mga tagapagpahiwatig ng produksyon para sa unang kalahati ng taon ay mas mahusay kaysa sa binalak. Ang mga kapaki-pakinabang na benta ay nabawasan ng 2.6% dahil sa pagkansela ng "huling milya" mula Hulyo 1, 2017, ngunit gayunpaman ay lumabas nang mas mahusay kaysa sa binalak ng 2.4%, pangunahin dahil sa pagbaba sa dami ng mga pagkalugi ng 6.4%. Ang kita mula sa paghahatid ng kuryente ay tumaas ng 5.4%. Ang kita mula sa muling pagbebenta ng kuryente bilang isang supplier ng huling paraan sa unang kalahati ng taon ay umabot sa 3.3 bilyong rubles sa halip na ang nakaplanong 5.8 bilyong rubles.
• Bahagyang nabawasan ang kakayahang kumita sa pagpapatakbo sa gitna ng lumalampas na paglago sa isang bilang ng mga pangunahing item mga gastos sa pagpapatakbo, ngunit ito ang uso sa industriya ngayong taon. Sa mga tuntunin ng OPEX, ang mga gastos para sa depreciation, pagbabayad ng mga pagkalugi at mga serbisyo para sa paghahatid ng kuryente, at buwis sa ari-arian ay kapansin-pansing tumaas.
• Sa kabila ng pagtaas ng malalaking item ng mga gastos sa pagpapatakbo, ang kalahati ng taon ay matatawag na matagumpay. Binawasan ng kumpanya ang mga pagkalugi ng 6.4% sa mga pisikal na termino, tumaas ang operating at cash flow. Pinahusay namin ang aming mga hula sa kita sa RUB 9.38 bilyon. sa 2018 at 9.35 bilyong rubles. sa 2019, gayundin sa mga dibidendo.
• Sa hinaharap, nakikita namin ang pagkakataon na i-optimize ang programa sa pamumuhunan. Kasalukuyang tinatalakay ng gobyerno ang opsyon ng pagbabayad para sa reserbang kapasidad para sa malalaking industriyal na mamimili (mahigit sa 670 kW). Ang opsyon ng pagbabayad para sa reserba ay isinasaalang-alang, simula sa 2020 sa halagang 10% na may pagtaas sa 100% sa 2024, at 100% kaagad para sa mga bagong kliyente. Naniniwala kami na magkakaroon ito ng limitadong epekto sa mga indicator ng kita, ngunit maaaring humantong sa muling pamamahagi ng kapasidad sa pagitan ng mga mamimili at, nang naaayon, pag-optimize ng programa sa pamumuhunan, na tumataas at sumisipsip sa average na 80% ng pagpapatakbo. daloy ng salapi noong 2018-2022 ayon sa aming mga pagtatantya.

Mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

milyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	1H 2018	1H 2017	Pagbabago, %
Kita	47 797	41 973	13,9%
Mga gastos sa pagpapatakbo	39 032	33 539	16,4%
EBITDA	13 341	12 232	9,1%
EBITDA margin	27,9%	29,1%	-1,2%
Kita sa pagpapatakbo	9 874	9 022	9,4%
Operating margin dumating	20,7%	21,5%	-0,8%
Netong kita ng mga shareholder	6 993	6 258	11,7%
Net margin	14,6%	14,9%	-0,3%
EPS, kuskusin.	0,062	0,056	10,7%
CFO	7 397	6 319	17,1%
FCFF	5 021	4 161	20,7%
	2K 2018	4K 2017
Tungkulin	21 141	24 082	-12,2%
Netong utang	20 155	20 266	-0,5%
Netong utang/EBITDA	0,81	0,86	-0,04
Utang/sariling kabisera	0,43	0,51	-0,09
ROE	26,3%	26,9%	-0,6%

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga kalkulasyon ng FINAM Group of Companies

Pagtataya ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

bilyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	2 017	2018F	2019F	2020P
Kita
Kita mula sa paghahatid ng kuryente	83,7	87,6	92,4	97,3
Benta ng kuryente at kuryente	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	23,6	21,3	21,5	23,2
Taas, %	77%	-10%	1%	8%
EBITDA margin	26%	23%	23%	24%
Netong kita ng mga pagbabahagi	11,4	9,4	9,4	10,2
Taas, %	214%	-17%	0%	8%
Net margin	12%	10%	10%	10%
CFO	13,5	16,3	16,9	18,1
CAPEX	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	5,5	6,4	5,4	4,3
Netong utang	20,3	19,9	19,7	21,1
Ch.utang/EBITDA	0,86	0,93	0,92	0,91
Dibidendo	4,5	3,7	4,0	4,3
DPS, kuskusin.	0,040	0,033	0,036	0,038
Taas, %	241%	-19%	10%	7%
DY	11,5%	11,6%	12,8%	13,6%

Pinagmulan: mga pagtataya ng FINAM Group of Companies

Dividends ng IDGC ng Center at Volga Region

Noong 2018, pinagtibay ng kumpanya ang isang bagong patakaran sa dibidendo, karaniwan para sa mga subsidiary ng Rosseti. Ang base ng dibidendo ay tinukoy bilang 50% ng na-adjust na kita sa ilalim ng RAS o IFRS, alinman ang mas malaki. Ang netong kita ay nababagay para sa isang bilang ng mga tagapagpahiwatig - programa sa pamumuhunan, mga daloy mula sa mga teknikal na koneksyon, muling pagsusuri mahahalagang papel at iba pa.

Natanggap ng mga mamumuhunan mataas na dibidendo ayon sa MRKP sa nakalipas na ilang taon:

• Ang bahagi ng pamamahagi ng kita para sa mga dibidendo ay umabot sa 37% at 40% ng kita sa ilalim ng IFRS sa katapusan ng 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit. Ayon sa RAS, ang rate ng pagbabayad ay 43% at 41% noong 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit.
• Ang average na ani sa mga dibidendo na binayaran para sa 2016-2017 ay may average na 9.0% sa petsa ng record.
• Sa pagtatapos ng 2017, ang mga record na dibidendo na 4.54 bilyong rubles ay binayaran.

Inaasahan namin na mapanatili ng MRKP ang mga rate ng payout sa mga antas na katulad ng mga nakaraang taon. Ang aming forecast na dibidendo para sa 2018 ay RUB 0.033. na may DY 11.6% sa kasalukuyang presyo at 0.036 para sa 2019 na may DY 12.8%. Ang kumpanya ay maaaring magbayad ng isang pansamantalang dibidendo sa 9 na buwan.

Ideya sa pamumuhunan

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng network na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408 thousand square meters. km na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente. Ang nagkokontrol na stake ay hawak ni Rosseti (50.4%).

Nagsisimula kaming sakupin ang mga bahagi ng MRSK ng Center at Volga Region at inirerekomenda na ang mga mamumuhunan ay "hawakan" ang mga MRKP securities na may inaasahan ng mga dibidendo na may medyo kaakit-akit na ani, na, ayon sa aming mga pagtatantya, ay maaaring 9.1% at 7.9% para sa mga pagbabayad para sa 2018-2019. target na presyo para sa 12 buwan 0.33 kuskusin. nagmumungkahi ng 11% na potensyal na paglago.

• Mga tagapagpahiwatig ng kita sa 2018-2019 Ayon sa aming mga pagtatantya, sila ay magiging mas mababa kaysa sa extra-profitable na taon ng 2017, ngunit medyo maganda. Netong kita sa 2018-2019 ay magiging 8.1 at 7.6 bilyong rubles. kumpara sa 11.4 bilyong rubles. noong 2017, kapag ang resulta ay paborableng naimpluwensyahan ng ilang minsanang salik. Margin netong kita inaasahan lubos mataas na lebel, higit sa 8%.
• Ipinapalagay ng kasalukuyang plano ng capex ang pag-unlad sa capex. Ito ay mananatiling isang priyoridad na lugar para sa paggamit ng mga pondo, ngunit ang cash flow, gayunpaman, ay inaasahang magiging positibo at sa sapat na dami, bagaman ito ay bababa sa 2019 hanggang RUB 4.3 bilyon. mula sa 5.5 bilyong rubles. noong 2017
• Ang aming konserbatibong pagtataya para sa mga dibidendo ng MRKP para sa 2018 at 2019 ay 2.7 at 2.3 kopecks. bawat bahagi ayon sa pagkakabanggit. Ito ay mas mababa kaysa sa mga rekord na pagbabayad para sa 2017 (4.0 kopecks), ngunit nagmumungkahi ng medyo kawili-wiling pagbabalik sa kasalukuyang presyo na 9.1% at 7.9%, ayon sa pagkakabanggit. Kasabay nito, napansin namin ang posibilidad na magbayad ng mas mataas na mga dibidendo.

Stock Key Indicator
Market capitalization	RUB 33.5 bilyon
Qty. pagbabahagi
Mga animator

Maikling paglalarawan ng nagbigay

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng network na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408 thousand square meters. km na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang haba ng mga linya ng kuryente ay lumampas sa 271 libong km, ang kabuuang kapasidad ng mga pasilidad ng kuryente ay lumampas sa 42.2 libong MVA. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente.

Istruktura ng kapital. Ang nagkokontrol na stake ay pag-aari ng PJSC Rosseti (50.4%). Free-float 27%.

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, bilyong rubles.
Netong kita ng mga pagbabahagi
Dibidendo, kop.
Pinansiyal na mga ratio
EBITDA margin
Net margin
Utang/sariling kabisera

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi

Ang netong kita ng IDGC ng Center at Volga Region ayon sa IFRS ay tumaas noong 1Q2018 ng 3% hanggang RUB 4.3 bilyon. dahil sa paglaki ng mga taripa ng paghahatid ng kuryente at ang pagsasama ng kita mula sa muling pagbebenta ng kuryente at kapasidad. Nasa ibaba ang mga pangunahing punto ng pag-uulat:

• Ang kita mula sa paghahatid ng kuryente ay tumaas sa unang quarter ng 1.5% sa RUB 23.3 bilyon. dahil sa mas mataas na taripa. Ang paglago ay nalimitahan ng mas mababang pagganap ng pagpapatakbo kasunod ng pagkansela ng mga kontrata sa huling milya noong nakaraang taon.
• Bumaba ng 2% ang netong suplay ng kuryente sa 13.66 bilyong kWh, ngunit lumabas na mas mahusay kaysa sa binalak dahil sa nabawasang pagkalugi.
• Ang kumpanya ay nagtala ng kita mula sa pagbebenta ng kuryente at kapasidad sa halagang RUB 3.3 bilyon. na may kaugnayan sa pagganap ng mga pag-andar ng isang supplier ng huling resort sa rehiyon ng Vladimir.
• Ang mga gastos sa pagpapatakbo ay nagpakita ng mabilis na paglago. Bilang bahagi ng OPEX, ang mga gastos para sa pagbili ng kuryente upang mabayaran ang mga pagkalugi ay tumaas nang malaki (+18%) laban sa backdrop ng pagtaas ng mga presyo para sa kuryente at mga pagbabago sa pagpapakita ng halaga ng mga pagkawala ng load sa pag-uulat, pati na rin ang mga serbisyo sa paghahatid ng kuryente ng 10%. Sa kabuuan, lumago ng 23% ang OPEX noong 1Q 2018.
• Ang EBITDA ay tumaas ng 3% sa RUB 7.7 bilyon, ngunit ang margin ay bumaba sa 28.8% (32.6%).
• Ang netong utang ay bumaba mula sa simula ng taon ng 20% ​​hanggang RUB 16.2 bilyon. o 0.68x EBITDA.
• Ang operating cash flow ay tumaas ng 81%, hanggang RUB 5 bilyon, libreng cash flow na higit sa doble, na umaabot sa RUB 4.3 bilyon.

milyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	1K 2018	1K 2017	Pagbabago, %
EBITDA margin
Kita sa pagpapatakbo
Operating margin dumating
Netong kita ng mga shareholder
Net margin
EPS, base. at pagsasaayos, kuskusin.
	1K 2018	4K 2017
Netong utang
Netong utang/EBITDA
Utang/sariling kabisera

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga kalkulasyon ng FINAM Group

Ang mga prospect ng kumpanya sa mga darating na taon ay mas katamtaman kaysa sa sobrang kumikitang taon ng 2017, ngunit medyo maganda:

• Sa kabila ng paglaki ng kita sa unang quarter, sa pagtatapos ng taon inaasahan namin pagbawas sa mga kita mula sa pinakamataas na dami noong 2017. bilang isang resulta ng pagbaba sa mga tagapagpahiwatig ng produksyon laban sa backdrop ng pagkansela ng "huling milya" (kapaki-pakinabang na supply -2%), paglago sa mga gastos sa pagpapatakbo nang mas mabilis kaysa sa kita). Kasama rin namin ang mga kontribusyon sa reserba para sa masamang utang mga account receivable sa halagang ~0.9 bilyong rubles. (1Q 2018 ay sumasalamin sa pagbaba sa reserba ng RUB 5.3 milyon).

Bilang resulta, ang kita, ayon sa aming mga pagtatantya, ay magiging 8.1 bilyong rubles. (-29%). Kasabay nito, tandaan namin na ang pagbawas ay magaganap mula sa mataas na base ng 2017 ng 11 bilyong rubles, kapag ang resulta ay positibong naiimpluwensyahan ng ilang isang beses na mga kadahilanan (pagpapanumbalik ng reserba para sa kapahipahinalang utang, paglago sa netong iba pang kita at benta ng kuryente at kapasidad). Sa kabila ng pagpapahina ng dynamics ng kita, mga margin ng tubo at kakayahang kumita equity mananatili sa 2018-2019. sa medyo kaakit-akit na mga antas - ang net margin ay inaasahang nasa average na 8.4% (12.5% ​​​​sa 2017), ROE 15.6% (27%).

• Ang programa sa pamumuhunan ay nananatiling priyoridad, at sa 2018-2022. Ang IDGC ng Center at Volga Region ay patuloy na magpapalaki ng capital investments. Ayon sa mga pagtataya, unti-unting uunlad ang capex sa susunod na 5 taon - mula RUB 9.9 bilyon. sa 2017 hanggang 17.7 bilyong rubles. sa 2022, at sumisipsip ng humigit-kumulang 80% ng operating cash flow. Sa pagtatapos ng taon, maaaring magbunyag si Rosseti ng higit pang mga detalye sa mga plano ng digitalization sa power grid complex.
• Inaasahang magiging positibo ang daloy ng pera, ngunit ang dynamics nito ay magiging limitado. Ayon sa aming mga pagtatantya, ang FCFF sa 2018 ay mananatiling halos hindi nagbabago, ngunit sa 2019 ito ay bababa ng 22% hanggang RUB 4.3 bilyon. at patuloy na tumitigil dahil sa lumalagong programa sa pamumuhunan.
• netong utang/EBITDA ay tataas nang katamtaman noong 2018-2019 sa 1.04-1.08x laban sa backdrop ng mga bumababang kita at tumataas na pamumuhunan, ngunit mananatili sa medyo katanggap-tanggap na mga antas.

Pagtataya mga tagapagpahiwatig ng pananalapi

bilyong rubles, maliban kung ipinahiwatig
Kita (kabuuan)
Kita mula sa paghahatid ng kuryente
Benta ng kuryente at kuryente
EBITDA margin
Netong kita ng mga pagbabahagi
Net margin
Netong utang
Ch.utang/EBITDA
Dibidendo

ekonomista. Higit sa 15 taong karanasan sa pananalapi. Petsa ng: Abril 24, 2018. Oras ng pagbabasa 5 minuto.

IDGC ng Center, isa sa pinakamalaking kumpanya Ang Russia sa industriya ng kuryente, ay regular na nagbabayad ng mga dibidendo. Sa 2018, ang kumpanya ay magbabayad ng mga dibidendo sa halagang 0.0208 rubles bawat bahagi, na naglalaan ng 0.879 bilyong rubles para sa mga layuning ito. Magsisimula ang mga pagbabayad sa Hunyo 14, 2018.

Ang IDGC ng Center PJSC ay isang malaking kumpanya ng enerhiya sa Russia na kumokonekta sa mga power grid at nagpapadala ng kuryente sa mga consumer sa 11 rehiyon ng Central Federal District, Kabuuang populasyon na mayroong 13.6 milyong tao. Ang organisasyon ay bumangon noong 2004 bilang isang resulta ng reporma ng industriya ng kuryente ng Russia, at hanggang ngayon ay patuloy itong umuunlad, nagpapabuti ng produksyon at pinansiyal na mga resulta mga aktibidad. Ang kumpanya ay nagseserbisyo din at tinitiyak ang wastong paggana ng pamamahagi mga de-koryenteng network.

Kapag ang IDGC ng Center ay nagbabayad ng mga dibidendo

Ang bahagi ng kapital ng kumpanya ng negosyo ay may kabuuang 4.2 bilyong rubles, ang halagang hinati ng 42.2 bilyon ordinaryong pagbabahagi. Ang mga securities ay kinakalakal sa MICEX exchange sa ilalim ng ticker na MRKC.

Sa madaling sabi. Ang mga pangunahing shareholder ng IDGC ng Center ay: PJSC Rosseti, na nagmamay-ari ng 50.2% ng mga share, at GENHOLD LIMITED (15%).

Sa likod Noong nakaraang taon nagpakita ang organisasyon ng kapansin-pansing pagtaas sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi:

• ang kita noong 2016 ay umabot sa 86.1 bilyong rubles, noong 2017 - 91 bilyong rubles;
• netong kita sa 2016 - 4.7 bilyong rubles, sa 2017 - 2.98 bilyong rubles. (1.6 beses na pagbaba);
• Ang EBITDA noong 2016 ay 16.8 bilyong rubles, noong 2017 - 19.4 bilyong rubles.

Ipinapaliwanag ng mga kinatawan ng kumpanya ang pagbaba ng netong kita sa pamamagitan ng mataas na buwis sa kita. Alinsunod dito, ang mataas na kita sa 2016 ay ipinaliwanag, bukod sa iba pang mga bagay, ng natanggap benepisyo sa buwis.

Ang IDGC ng Center ay regular na nagbabayad ng mga dibidendo sa nakalipas na 7 taon. Sa taglamig ng 2018, inaprubahan ng pamamahala ang isang bagong patakaran sa dibidendo, ayon sa kung saan ang pagtupad sa mga obligasyon sa mga shareholder ang priyoridad ng kumpanya, at hindi bababa sa 50% ng netong kita sa ilalim ng IFRS para sa taon ng pag-uulat ay ilalaan sa mga pagbabayad sa kita. Ang mga dividend ay tradisyonal na binabayaran isang beses sa isang taon, bagama't ang pamamahala ay may karapatang ipahayag ang pagbabayad batay sa mga resulta ng kalahating taon, ika-1 at ika-3 quarter.

Talahanayan 1. Oras at halaga ng mga pagbabayad ng dibidendo ng IDGC ng Center noong 2017. Pinagmulan: opisyal na website

Kasalukuyang ani ay 10.08%, ang DSI ay 0.64.

Talahanayan 2. Oras at halaga ng mga pagbabayad ng dibidendo ng IDGC ng Center noong 2018. Pinagmulan: opisyal na website, investfuture.ru

Anong mga dibidendo ang babayaran ng IDGC of Center sa 2018?

Dahil sa pagbaba ng netong kita, inaasahan ang katumbas na pagbaba sa dibidendo bawat bahagi. Ang pagtataya ay ipinapakita sa ibaba.

Talahanayan 3. Kasaysayan ng mga pagbabayad ng dibidendo ng IDGC ng Center 2010-2018 Pinagmulan: opisyal na website

Paano makatanggap ng mga dibidendo at maging isang shareholder?

Ayon sa patakaran sa dibidendo ng organisasyon, kabilang sa mga pangunahing kondisyon na kinakailangan para sa pagbabayad ng kita ay ang kawalan ng mga palatandaan ng kawalan ng utang at labis na gastos. net asset laki awtorisadong kapital. Alinsunod sa karaniwang tinatanggap na mga pamantayan, ang desisyon sa pagbabayad ay ginawa tulad ng sumusunod.

• Ang Lupon ng mga Direktor ng IDGC ng Center ay gumagawa ng mga rekomendasyon sa halaga ng mga dibidendo batay sa pagsusuri ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi at ekonomiya para sa panahon ng pag-uulat.

• Ang pangwakas na desisyon ay ginawa Pangkalahatang pulong shareholders at inaanunsyo ang aprubadong halaga ng kita na matatanggap ng mga mamumuhunan, ang pamamaraan at oras para sa pagsasara ng rehistro at pagbabayad. Ang mga dividend ay binabayaran ng cash.

Ang isang potensyal na shareholder na nagnanais na makatanggap ng pera para sa pagmamay-ari ng IDGC ng Center securities ay dapat isaalang-alang ang petsa ng pagsasara ng rehistro (dividend cut-off). Sa oras na ito (impormasyon tungkol dito ay nai-publish nang maaga sa opisyal na website www.mrsk-1.ru) isang listahan ng mga taong may karapatang tumanggap ng pera ay pinagsama-sama. Kasama sa rehistro ang lahat ng aktwal na shareholder na nagmamay-ari ng mga securities ng kumpanya sa sandaling iyon.

Upang makatanggap ng mga dibidendo mula sa IDGC ng Center sa 2018, kinakailangan na maging isang shareholder bago ang 06/13/2018 - ito ang cut-off date para sa taong ito. Kasabay nito, dapat itong isaalang-alang na ang impormasyon tungkol sa bagong may-ari ay ipinasok sa rehistro sa loob ng 2 araw, na nangangahulugan na ang transaksyon sa pagbili ay dapat na sarado nang hindi lalampas sa 11.06.

Sa madaling sabi. Ang pera ay binabayaran hindi cash para sa kasunduan mga bank account mga may hawak na dapat na nakalista sa rehistro.

Ang isang pribadong tao ay maaaring bumili ng IDGC ng Center shares gamit ang kumpanya ng brokerage. Ito ay isang tagapamagitan na may karapatan (sertipiko) na magtrabaho stock market at magsagawa ng mga transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities. Pagkatapos ng pagtatapos ng isang kasunduan sa isang broker at kliyente na nagdedeposito ng pera sa brokerage account, bibilhin ng broker ang mga share ng kumpanya, ilalagay ang lahat ng data at ipapadala ito sa registrar ng IDGC ng Center.

Pagkatapos nito, kailangang sundin ng shareholder ang balita sa opisyal na website ng kumpanya.

Video. Video tungkol sa patakaran ng IDGC ng Center sa larangan ng pagbabago:

Mataas na edukasyon. Orenburg State University (espesyalisasyon: ekonomiya at pamamahala sa mabibigat na negosyo sa engineering).
Abril 24, 2018.

Ideya sa pamumuhunan

Ang IDGC ng Center and Volga Region ay isang grid company na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408,000 sq. km. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente. Ang nagkokontrol na stake ay hawak ni Rosseti (50.4%).

• Ang kumpanya ay nag-ulat ng pagtaas sa kita ng shareholder ng 26%, hanggang 10.3 bilyong rubles. salamat sa mas mataas na mga taripa, pinababang pagkalugi, at ilang minsanang item. Mula sa simula ng taon, binawasan ng kumpanya ang mga pagkalugi nito ng 7% kumpara noong nakaraang taon.
• Ang kita sa pagtatapos ng taon ay maaaring umabot sa isang talaan na 12.4 bilyong rubles. (+10% y/y), inaasahang magiging makabuluhan ang cash flow, mga 7 bilyong rubles.
• Naniniwala kami na ang MRKP shares ay mananatili sa mga nangunguna sa dividend yield sa industriya ng electric grid sa 2018-2019. Ang inaasahang mga kita at positibong pagbuo ng cash flow ay magbibigay-daan sa kumpanya na higit pang mabawasan ang utang at mapanatili ang malakas na mga pagbabayad sa mga shareholder. rate ng pagbabayad sa antas na maihahambing sa mga nakaraang taon. Ang aming forecast dividend para sa 2018 ay RUB 0.041. na may DY 14.8% sa kasalukuyang presyo.
• Ang mga bahagi ay undervalued sa forward multiple na may kaugnayan sa power grid complex ng 55%, na itinuturing naming hindi makatwiran dahil sa mataas na mga rate ng pagbabayad ng dibidendo, pagbuo ng makabuluhang cash flow at pagpapanatili ng mataas na kakayahang kumita sa pagpapatakbo. Ang mga kasalukuyang antas ay kaakit-akit para sa pagbubukas ng mga pangmatagalang posisyon sa MRKP.
• Ang katalista para sa isang positibong muling pagsusuri ay maaaring ang paglalathala ng taunang resulta ng kita at ang pag-apruba ng mga programa sa pamumuhunan.

Stock Key Indicator
Ticker		MRKP
ISIN		RU000A0JPN96
Market capitalization		RUB 31.1 bilyon
Qty. pagbabahagi		112.7 bilyon
Libreng Float		27%
Mga animator
LTM P/E		2,3
P/E 2018E		2,5
P/B LFI		0,6
P/S LTM		0,3
EV/EBITDA LTM		2,0
DY 2108E		14,8%
Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, bilyong rubles
	2016			2017
Kita	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
Netong kita ng mga pagbabahagi	3,6			11,4
Dibidendo, kop.	1,2			4,0
Pinansiyal na mga ratio
	2016		2017
EBITDA margin	17,1%		26,0%
Net margin	4,6%		12,5%
ROE	10,0%		26,9%
Utang/sariling kabisera	0,65		0,51

Maikling paglalarawan ng nagbigay

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng network na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408 thousand sq. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang haba ng mga linya ng kuryente ay lumampas sa 271 libong km, ang kabuuang kapasidad ng mga pasilidad ng enerhiya ay lumampas sa 42.2 libong MVA. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente.

Istruktura ng kapital. Ang nagkokontrol na stake ay pag-aari ng PJSC Rosseti (50.4%). Free-float 27%.

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay nagsiwalat ng medyo magandang resulta sa pananalapi ayon sa IFRS. Ang netong kita ay tumaas sa 3Q18 ng 72% hanggang RUB 3.35 bilyon. Sa loob lamang ng 9 na buwan. ang kumpanya ay nakakuha ng 10.3 bilyong rubles. (+26%). Ang pagpapabuti sa mga resulta ay higit sa lahat dahil sa isang pagtaas sa mga taripa, isang pagbawas sa mga pagkalugi ng 7% y/y, at isang pagbawas sa mga gastos sa paggawa ng 19% sa loob ng 9 na buwan bilang resulta ng paglusaw ng mga reserbang pensiyon ng RUB 1.78 bilyon. at mga pagbabago sa pamamaraan para sa pagreserba ng kabayaran sa katapusan ng taon (sa halip na buwanang pagmuni-muni ang reserba ay maiipon sa 4th quarter).

Ipinagpatuloy ng kumpanya ang muling pagdadagdag ng reserba nito para sa mga account na maaaring tanggapin sa 3Q18 sa halagang RUB 293 milyon. o 1.4% ng kita mula sa paghahatid ng kuryente, ito ay isang mahinang punto, ngunit sa kabuuang 9 na buwan. maliit pa rin ang mga pagbabawas - 42.5 milyong rubles.

Ang isang positibong epekto sa kita ay nagkaroon din ng pagmuni-muni ng netong iba pang kita sa halagang RUB 1.6 bilyon. (1.0 bilyong rubles sa isang taon na mas maaga) at pagbaba sa mga gastos sa pananalapi ng isang ikatlo. Ang netong utang ay tumaas sa 3rd quarter ng 1.9 bilyong rubles. hanggang sa 22 bilyong rubles o 0.84x EBITDA, na pangunahing iniuugnay namin sa pagbabayad ng mga dibidendo na 4.5 bilyong rubles. noong nakaraang quarter.

Pinahusay namin ang aming mga pagtataya sa kita, ipinakita ang pagkalusaw ng mga reserbang pensiyon at itinaas ang aming mga hula sa kita. Sa pagtatapos ng taon, ang kita ng kumpanya ay maaaring umabot sa isang talaan na 12.4 bilyong rubles. Sa pangkalahatan, nananatili kaming positibo sa mga pagbabahagi ng MRKP. Ang kakayahang kumita sa pagpapatakbo ay nananatili sa isang mataas na antas, at sa kabila ng mga progresibong paggasta sa kapital, ang daloy ng salapi sa 2018E ay inaasahang magiging positibo at sa malaking halaga na RUB 7.0 bilyon. Gagawin nitong posible na mabayaran ang bahagi ng utang at magbayad sa mga shareholder sa katapusan ng taon na maihahambing sa nakaraang taon.

Mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

milyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	3K 2018	3K 2017	Pagbabago, %	9m 2018	9m 2017	Pagbabago, %
Kita	21 094	22 141	-4,7%	68 891	64 113	7,5%
Mga gastos sa pagpapatakbo	16 981	19 457	-12,7%	56 013	52 996	5,7%
EBITDA	6 343	4 803	32,1%	19 684	17 035	15,6%
EBITDA margin	30,1%	21,7%	8,4%	28,6%	26,6%	2,0%
Netong kita ng mga shareholder	3 350	1 945	72,2%	10 343	8 203	26,1%
	3K 2018	2K 2018	4K 2017	k/k	YTD
Netong utang	22 025	20 155	20 266	9,3%	8,7%
Netong utang/EBITDA	0,84	0,81	0,86	0,02	-0,02

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga kalkulasyon ng FINAM Group

Pagtataya para sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi

bilyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	2 016	2 017	2018F	2019F	2020P
Kita	78,4	91,0	93,6	96,7	102,9
Kita mula sa paghahatid ng kuryente	77,1	83,7	89,2	95,5	101,6
Benta ng kuryente at kuryente	0,0	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	13,4	23,6	24,8	25,7	28,0
Taas, %	7%	77%	5%	3%	9%
EBITDA margin	17%	26%	27%	27%	27%
Netong kita ng mga pagbabahagi	3,6	11,4	12,4	12,4	14,1
Taas, %	6%	214%	10%	-1%	14%
Net margin	5%	12%	13%	13%	14%
CFO	8,1	13,5	17,0	22,1	21,9
CAPEX	7,6	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	2,6	5,5	7,0	10,4	7,6
Netong utang	22,7	20,3	19,2	14,8	12,5
Ch.utang/EBITDA	1,70	0,86	0,77	0,58	0,45
Dibidendo	1,3	4,5	4,6	4,1	4,0
Rate ng pagbabayad, % na kita ayon sa IFRS	37%	40%	37%	33%	29%
DPS, kuskusin.	0,012	0,040	0,041	0,036	0,036
Taas, %	41%	241%	1%	-11%	-1%
DY	6,5%	11,5%	14,8%	13,1%	13,0%

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga pagtataya ng FINAM Group of Companies

Dividends ng IDGC ng Center at Volga Region

Noong 2018, pinagtibay ng kumpanya ang isang bagong patakaran sa dibidendo, karaniwan para sa mga subsidiary ng Rosseti. Ang base ng dibidendo ay tinukoy bilang 50% ng na-adjust na kita sa ilalim ng RAS o IFRS, alinman ang mas malaki. Ang netong kita ay nababagay para sa isang bilang ng mga tagapagpahiwatig - ang programa ng pamumuhunan, dumadaloy mula sa mga teknikal na koneksyon, muling pagsusuri ng mga mahalagang papel, atbp.

Nakatanggap ang mga mamumuhunan ng matataas na dibidendo sa MRKP sa nakalipas na ilang taon:

• Ang bahagi ng pamamahagi ng kita para sa mga dibidendo ay umabot sa 37% at 40% ng kita sa ilalim ng IFRS sa katapusan ng 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit. Ayon sa RAS, ang rate ng pagbabayad ay 43% at 41% noong 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit.
• Ang average na ani sa mga dibidendo na binayaran para sa 2016-2017 ay may average na 9.0% sa petsa ng record.
• Sa pagtatapos ng 2017, ang mga record na dibidendo na 4.54 bilyong rubles ay binayaran.

Na-update namin ang aming mga pagtataya sa dibidendo, gumagawa ng mga pagsasaayos sa mga kita para sa programa ng pamumuhunan, mga daloy mula sa mga teknikal na koneksyon, atbp. alinsunod sa formula ng Rosseti. Ang mga pagbabayad, ayon sa aming mga pagtatantya, ay aabot sa 4.60 bilyong rubles, na maihahambing sa dami ng mga dibidendo noong nakaraang taon na 4.54 bilyong rubles at ipinapalagay ang bahagi ng pamamahagi ng 37% ng mga kita sa ilalim ng IFRS. Sa per share basis, ang bayad sa mga shareholder sa 2018E ay RUB 0.408. (+1.4%) na may yield na 14.8% sa kasalukuyang presyo.

Mga pinagsama-samang dibidendo sa susunod na 12m: 0.0311 kuskusin.(pagtataya)
Average na rate ng paglago ng dibidendo 3y: 87.15%
Mga paparating na dibidendo: 0.0311 kuskusin. (12.04% ) 25.06.2020 (pagtataya)

Kabuuang mga pagbabayad ayon sa taon

taon	Dibidendo (RUB)	Baguhin sa nakaraan taon
track 12m. (pagtataya)	0.0311	-23.78%
2019	0.0407	+1.24%
2018	0.0402	+241.28%
2017	0.0118	+41%
2016	0.0083636	+169.79%
2015	0.0031	-44.94%
2014	0.00563	+32.47%
2013	0.00425	+51.79%
2012	0.0028	+123.8%
2011	0.0012511	n/a
2010	0	n/a
2009	0	n/a
2008	0	n/a

Lahat ng bayad

Petsa ng pagsasara ng rehistro	Petsa ng pagbabayad	Dibidendo (RUB)	% ang dumating
06/25/2020 (pagtataya)	20.07.2020	0.0311	50%
25.06.2019	26.07.2019	0.0407	n/a
12.06.2018	01.08.2018	0.0402	n/a
16.06.2017	01.08.2017	0.0118	n/a
27.06.2016	01.08.2016	0.0083636	n/a
29.06.2015	01.08.2015	0.0031	n/a
11.07.2014	01.08.2014	0.00563	n/a
08.05.2013	01.07.2013	0.00425	n/a
14.05.2012	01.08.2012	0.0028	n/a
06.05.2011	01.07.2011	0.0012511	n/a

Susunod na pagtataya ng kita. 12m: 7000 milyong rubles.
Bilang ng mga natitirang bahagi: 112697.82 milyong mga yunit.
Katatagan ng mga pagbabayad: 1
Katatagan ng paglago: 0.86

Komento:

Ang patakaran sa dibidendo ng IDGC ng Center at Volga Region ay nagbibigay ng sumusunod na pormula para sa pagkalkula ng dami ng mga dibidendo: DIV = (net profit) - (mandatory deductions) - (bahagi ng tubo na inilalaan sa mga pamumuhunan) - (bahagi ng kita na inilalaan sa bayaran ang mga pagkalugi ng mga nakaraang taon). Kinakailangan din na magkaroon ng netong kita at ratio ng utang/EBITDA (sa katapusan ng taon) na mas mababa sa tatlo. Sa pangkalahatan, kumikita ang kumpanya at nagbabayad ng magandang dibidendo. Karaniwang nagbabayad ng 25% ng kita ayon sa RAS. Batay sa mga resulta ng 2015, inirekomenda nila ang 100% ng kita ayon sa RAS. Sa pagtatapos ng 2016, halos 43% lamang ng RAS o 36% ng IFRS ang nagpasya na magrekomenda ng mga dibidendo. Ang libreng daloy ng pera ng kumpanya ay sapat upang mapanatili ang mga antas ng dibidendo nang hindi bababa sa mga nakaraang taon. Batay sa mga resulta ng 2018, inirerekomenda ng IDGC ng Center at Volga Region ang pagbabayad ng mga dibidendo sa halagang 50% ng mga kita ayon sa RAS.

KITA ng kumpanya sa pamumuhunan, Magkakasamang kompanya(mula rito ay tinutukoy bilang Kumpanya) ay hindi nangangako o ginagarantiya ang return on investments. Ang mga desisyon ay ginawa ng mamumuhunan nang nakapag-iisa. Sa paghahanda ng mga materyal na nilalaman sa pahinang ito, ginamit ang impormasyon mula sa mga mapagkukunan na, sa opinyon ng mga espesyalista ng Kumpanya, ay mapagkakatiwalaan. Kung saan impormasyong ito ay nilayon lamang para sa mga layuning pang-impormasyon, hindi naglalaman ng mga rekomendasyon at isang pagpapahayag ng pribadong opinyon ng mga espesyalista sa serbisyo ng pagsusuri ng Kumpanya. Sa kabila ng pangangalaga na ginawa ng mga espesyalista ng Kumpanya sa pag-iipon ng pahinang ito, ang Kumpanya ay walang garantiya tungkol sa katumpakan o pagkakumpleto ng impormasyong nakapaloob dito. Walang sinuman sa anumang pagkakataon ay dapat isaalang-alang ang impormasyong ito bilang isang alok na pumasok sa isang kasunduan sa merkado ng mga mahalagang papel o iba pang legal na may bisang aksyon, alinman sa bahagi ng Kumpanya o sa bahagi ng mga espesyalista nito. Ang Kumpanya o ang mga ahente o mga kaakibat nito ay hindi tumatanggap ng anumang pananagutan para sa anumang mga pinsala o gastos na nagmumula nang direkta o hindi direktang mula sa paggamit ng impormasyong ito. Ang impormasyong nakapaloob sa pahina ay wasto sa oras ng paglalathala nito, at ang Kumpanya ay may karapatang gumawa ng anumang mga pagbabago sa impormasyon anumang oras. Ang Kumpanya, ang mga ahente nito, mga empleyado at mga kaakibat ay maaaring, kung minsan, ay makisali sa mga transaksyon sa mga mahalagang papel na binanggit sa pahinang ito o magkaroon ng mga relasyon sa mga nag-isyu ng mga mahalagang papel na iyon. Ang mga resulta ng pamumuhunan sa nakaraan ay hindi tumutukoy sa kita sa hinaharap; hindi ginagarantiyahan ng estado ang return on investment sa mga securities. Nag-iingat ang Kumpanya na ang pakikitungo sa mga securities ay nagsasangkot ng iba't ibang mga panganib at nangangailangan ng naaangkop na kaalaman at karanasan.

Kapag bumubuo ng mga kinakalkula na tagapagpahiwatig, ang pinakabagong opisyal na pagsasara ng mga presyo ng mga nauugnay na securities na magagamit sa petsa ng paglalathala ng data, na ibinigay ng Moscow Exchange, ay ginagamit.