Înainte de a face orice investiție, investitorii în fara esecîncercând să afle când va începe investiția să facă profit.

Pentru aceasta, se folosește un raport financiar precum perioada de rambursare.

concept

În funcție de obiective investitii financiare pot fi identificate câteva concepte de bază ale perioadei de rambursare.

Pentru investitii

Perioada de rambursare este perioada de timp după care suma fondurilor investite va fi egală cu suma veniturilor primite. Cu alte cuvinte, în acest caz, coeficientul arată, la ce oră va fi necesar pentru a returna banii investiți și a începe să obțineți profit.

Adesea, indicatorul este folosit pentru a selecta unul dintre proiecte alternative pentru investitii. Pentru investitor, proiectul cu valoarea mai mică a coeficientului va fi mai de preferat. Acest lucru se datorează faptului că va deveni profitabil mai repede.

Dacă nu ați înregistrat încă o organizație, atunci cel mai usor fă-o cu servicii on-line, care vă va ajuta să generați gratuit toate documentele necesare: Dacă aveți deja o organizație, și vă gândiți cum să facilitați și să automatizați contabilitatea și raportarea, atunci vin în ajutor următoarele servicii online, care vor înlocui complet un contabil în întreprinderea dumneavoastră și economisiți o mulțime de bani și timp. Toate raportările sunt generate automat, semnate cu o semnătură electronică și trimise automat online. Este ideal pentru un antreprenor individual sau SRL pe sistemul fiscal simplificat, UTII, PSN, TS, OSNO.
Totul se întâmplă în câteva clicuri, fără cozi și stres. Încearcă și vei fi surprins ce usor a devenit!

Pentru investiții de capital

Acest indicator vă permite să evaluați eficienţă reconstrucție, modernizare a producției. În acest caz, acest indicator reflectă perioada în care economiile rezultate și profitul suplimentar vor depăși suma cheltuită pentru investiții de capital.

Adesea, astfel de calcule sunt folosite pentru a evalua eficacitatea și fezabilitatea investițiilor. Dacă valoarea coeficientului este prea mare, este posibil să fii nevoit să renunți la astfel de investiții.

Echipamente

Perioada de rambursare a echipamentului vă permite să calculați cât timp vor fi returnate fondurile investite în această unitate de producție în detrimentul profitului obținut din utilizarea acestuia.

Metode de calcul

În funcție de dacă modificarea costului este luată în considerare la calcularea perioadei de rambursare Baniîn timp sau nu, în mod tradițional alocă 2 metode de calcul acest raport:

1. simplu;
2. dinamic (sau redus).

Mod simplu de a calcula este una dintre cele mai vechi. Vă permite să calculați perioada care va trece de la momentul investiției până la momentul rambursării acestora.

Folosind în proces analiză financiară acest indicator, este important să înțelegeți că va fi suficient de informativ doar dacă urmatoarele conditii:

• în cazul comparării mai multor proiecte alternative, acestea trebuie să aibă o viață egală;
• investițiile se fac la un moment dat la începutul proiectului;
• venituri din fonduri investite vine în părți aproximativ egale.

Popularitatea acestei tehnici de calcul se datorează simplității sale, precum și clarității complete pentru înțelegere.

În plus, o perioadă simplă de rambursare este destul de informativă ca indicator de risc investițional. Adică, valoarea sa mai mare ne permite să judecăm riscul proiectului. În același timp, o valoare mai mică înseamnă că imediat după începerea implementării sale, investitorul va primi venituri consistente mari, ceea ce permite menținerea nivelului companiei la nivelul corespunzător.

Cu toate acestea, pe lângă aceste avantaje, o metodă simplă de calcul are o serie de neajunsuri. Acest lucru se datorează faptului că în acest caz neluat în seamă următorii factori importanți:

• valoarea numerarului se modifică semnificativ în timp;
• după ce proiectul a obținut rambursare, poate continua să fie profitabil.

De aceea se utilizează calculul indicatorului dinamic.

Perioada de rambursare dinamică sau redusă Proiectul se numește durata perioadei care trece de la începutul investițiilor până la momentul rambursării sale, ținând cont de scontări. Este înțeles ca debutul unui moment în care valoarea actuală netă devine nenegativă și rămâne așa în viitor.

Este important de știut că perioada dinamică de rambursare va fi întotdeauna mai lungă decât cea statică. Acest lucru se datorează faptului că în acest caz se ia în considerare modificarea valorii numerarului în timp.

Apoi, luați în considerare formulele utilizate în calcularea perioadei de rambursare în două moduri. Cu toate acestea, este important să ne amintim că, dacă fluxul de numerar sau chitanțe de diferite dimensiuni, cel mai convenabil este să folosiți calcule folosind tabele și grafice.

Metoda de calcul al perioadei simple de rambursare

La calcul, se folosește o formulă a formei:

Exemplul 1

Să presupunem că un anumit proiect necesită investiții în valoare de 150.000 de ruble. Se așteaptă ca veniturile anuale din implementarea sa să se ridice la 50.000 de ruble. Este necesar să se calculeze perioada de rambursare.

Înlocuiți datele pe care le avem în formula:

RR = 150.000 / 50.000 = 3 ani

Astfel, investiția este de așteptat să se achite în trei ani.

Formula propusă mai sus nu ține cont de faptul că în procesul de implementare a proiectului poate apărea nu numai afluxul de fonduri, ci și ieșirea acestora. În acest caz, este util să folosiți formula modificată:

RR = K0 / FCsg, unde

PChsg - primit în medie pe an. Se calculează ca diferența dintre veniturile și cheltuielile medii.

Exemplul 2

În exemplul nostru, vom introduce în plus condiția ca în procesul de implementare a proiectului să existe costuri anuale în valoare de 20.000 de ruble.

Apoi, calculul se va modifica după cum urmează:

PP = 150.000 / (50.000 - 20.000) = 5 ani

După cum puteți vedea, perioada de rambursare la luarea în considerare a costurilor s-a dovedit a fi mai lungă.

Formule de calcul similare sunt acceptabile în cazurile în care veniturile sunt aceleași de-a lungul anilor. În practică, acest lucru se întâmplă rar. Mult mai des se modifică cantitatea de aflux de la o perioadă la alta.

În acest caz, calculul perioadei de rambursare se efectuează oarecum diferit. Există mai mulți pași în acest proces:

1. există un număr întreg de ani pentru care suma venitului va fi cât mai apropiată de valoarea investiției;
2. găsiți suma investițiilor care nu sunt încă acoperite de intrări;
3. avand in vedere ca investitiile pe parcursul anului merg uniform, ei gasesc numarul de luni necesar pentru a realiza rambursarea integrala a proiectului.

Exemplul 3

Valoarea investiției în proiect este de 150.000 de ruble. În primul an, se așteaptă un venit de 30.000 de ruble, al doilea - 50.000, al treilea - 40.000, al patrulea - 60.000.

Astfel, pentru primii trei ani, cuantumul venitului va fi:

30 000 + 50 000 + 40 000 = 120 000

Timp de 4 ani:

30 000 + 50 000 + 40 000 + 60 000 = 180 000

Adică, perioada de rambursare este mai mare de trei ani, dar mai mică de patru.

Să găsim partea fracționată. Pentru a face acest lucru, calculați soldul neacoperit după al treilea an:

150 000 – 120 000 = 30 000

30.000 / 60.000 = 0,5 ani

Înțelegem că rentabilitatea investiției este de 3,5 ani.

Calculul perioadei dinamice de rambursare

Spre deosebire de simplu, acest indicator ia în considerare modificarea valorii numerarului în timp. Pentru aceasta se introduce conceptul de rata de actualizare.

Formula ia următoarea formă:

Exemplu

În exemplul anterior, introducem încă o condiție: rata anuala reducere - 1%.

Calculați venitul actualizat pentru fiecare an:

30.000 / (1 + 0,01) = 29.702,97 ruble

50.000 / (1 + 0,01) 2 = 49.014,80 ruble

40.000 / (1 + 0,01) 3 \u003d 38.823,61 ruble

60.000 / (1 + 0,01) 4 \u003d 57.658,82 ruble

Obținem că pentru primii 3 ani de încasări vor fi:

29.702,97 + 49.014,80 + 38.823,61 = 117.541,38 ruble

Timp de 4 ani:

29.702,97 + 49.014,80 + 38.823,61 + 57.658,82 = 175.200,20 ruble

Ca și în cazul unei simple rambursări, proiectul se amortizează în mai mult de 3 ani, dar mai puțin de 4. Să calculăm partea fracțională.

După al treilea an, soldul neacoperit va fi:

150 000 – 117 541,38 = 32 458,62

Adică până când perioada completă de rambursare nu este suficientă:

32.458,62 / 57.658,82 = 0,56 ani

Astfel, rentabilitatea investiției va fi de 3,56 ani. În exemplul nostru, acest lucru nu este mult mai mult decât cu o metodă simplă de rambursare. Cu toate acestea, rata de actualizare pe care am adoptat-o ​​a fost prea mică: doar 1%. În practică, este de aproximativ 10%.

Perioada de rambursare este importantă indicator financiar. Ajută investitorul să evalueze cât de oportună este investiția într-un anumit proiect.

Următoarea prelegere video este dedicată elementelor de bază ale planificării financiare, planului de investiții și perioadei de rambursare:

Perioada de rambursare redusă ( Engleză Perioada de rambursare redusă, DPP) este unul dintre parametrii utilizați în evaluarea proiectelor de investiții, care reprezintă perioada de timp în care investiția inițială va fi recuperată integral. Cu alte cuvinte, este pragul de rentabilitate al proiectului. Pentru managerii de investiții, acest parametru este o măsură a riscului global al unui proiect.

Când luați decizii de investiții pe termen lung termen redus rambursarea este un parametru mai fiabil decât perioada obișnuită de rambursare, deoarece ține cont de conceptul de valoare în timp a banilor.

Formulă

Următoarea formulă trebuie utilizată pentru a calcula perioada de rambursare redusă.

unde p este numărul perioadei în care a fost observat ultimul flux de numerar net actualizat cumulat negativ;

CDNCF p este valoarea ultimului flux de numerar net actualizat cumulat negativ (modulo substituit);

CDNCF p+1 este valoarea fluxului de numerar net actualizat cumulat la sfârșitul perioadei următoare.

Exemplu

Compania are în vedere lansarea unei noi linii de producție. Costul achiziției și instalării de echipamente noi este de 200.000 USD, iar necesarul net de capital de lucru estimat este de 180.000 USD. Durata de viață a acestui proiect de investiții este de 5 ani, timp în care echipamentul va fi amortizat liniar, presupunând valoare de salvare zero. Costul după impozitare al capitalului strâns pentru implementarea proiectului este de 15,7% pe an, iar cota impozitului pe venit este de 30%. Alți indicatori sunt prezentați în tabel.

Pentru a calcula perioada de rambursare actualizată, este necesar să se determine valoarea fluxului net de numerar ( Engleză Fluxul net de numerar, NCF) a proiectului pe an, care este suma taxele de amortizare (Engleză Depreciere) și profitul net ( Engleză Profit net). Rezultatele calculelor pe ani sunt rezumate în tabel.

Veniturile din vânzarea produselor pe ani vor fi:

S 1 \u003d 20.000 × 35 \u003d 700.000 c.u.

S 2 \u003d 22.000 × 36 \u003d 792.000 c.u.

S 3 \u003d 27.000 × 38 \u003d 1.026.000 c.u.

S 4 \u003d 25.500 × 41 \u003d 1.045.500 c.u.

S 5 \u003d 23.000 × 45 \u003d 1.035.000 c.u.

Costurile variabile totale de-a lungul anilor vor fi:

TVC 1 \u003d 20.000 × 22 \u003d 440.000 c.u.

TVC 2 \u003d 22.000 × 22 \u003d 484.000 c.u.

TVC 3 = 27.000 × 23 = 621.000 c.u.

TVC 4 = 25.500 × 25 = 637.500 USD

TVC 5 \u003d 23.000 × 28 \u003d 644.000 c.u.

Deoarece compania folosește metoda de amortizare liniară, valoarea amortizarii pentru fiecare an va fi aceeași și va fi de 40.000 UM. (200.000 ÷ 5).

Pentru a calcula suma venitului din exploatare, trebuie să utilizați următoarea formulă.

unde S i este veniturile din vânzări în i-a perioada; TVC i - costuri variabile totale în i-a perioada; FC i - costuri fixe minus deducerile din amortizare în i-a perioada; D i - valoarea deprecierii în i-a perioada.

Astfel, valoarea profitului operațional pe ani va fi:

EBIT 1 = 700.000 - 440.000 - 100.000 - 40.000 = 120.000 USD

EBIT 2 = 792.000 - 484.000 - 102.000 - 40.000 = 166.000 USD

EBIT 3 = 1.026.000 - 621.000 - 105.000 - 40.000 = 260.000 USD

EBIT 4 = 1.045.500 - 637.500 - 109.000 - 40.000 = 259.000 USD

EBIT 5 = 1.035.000 - 644.000 - 115.000 - 40.000 = 236.000 USD

Cu condiția ca impozitul pe venit să fie de 30%, profit net peste ani va fi.

NP 1 \u003d 120.000 × (1-0,3) \u003d 84.000 c.u.

NP 2 \u003d 166.000 × (1-0,3) \u003d 116.200 c.u.

NP 3 \u003d 260.000 × (1-0,3) \u003d 182.000 c.u.

NP 4 \u003d 259.000 × (1-0,3) \u003d 181.300 c.u.

NP 5 \u003d 236.000 × (1-0,3) \u003d 165.200 c.u.

Datele necesare pentru a calcula perioada de rambursare redusă sunt rezumate în tabel.

Valoarea fluxului net de numerar (NCF) pe ani va fi.

NCF 1 \u003d 84.000 + 40.000 \u003d 124.000 c.u.

NCF 2 \u003d 116.200 + 40.000 \u003d 156.200 c.u.

NCF 3 \u003d 182.000 + 40.000 \u003d 222.000 c.u.

NCF 4 \u003d 181.300 + 40.000 \u003d 221.300 c.u.

NCF 5 = 165.200 + 40.000 = 205.200 c.u.

Fluxul de numerar net cumulat este suma fluxurilor nete de numerar de-a lungul anilor pe un total cumulat. Pentru acest proiect de investiții, valoarea investiției inițiale (așa-numitul flux de numerar zero) este de 380.000 USD. (suma cheltuielilor pentru achiziționarea de echipamente 200.000 USD și finanțarea capitalului de lucru net 180.000 USD). Astfel, fluxul de numerar net cumulat de-a lungul anilor va fi:

CNCF 1 = -380.000 + 124.000 = -256.000 c.u.

CNCF 2 = -256.000 + 156.200 = -99.800 c.u.

CNCF 3 = -99.800 + 222.000 = 122.200 USD

CNCF 4 = 122.200 + 221.300 = 343.500 c.u.

CNCF 5 = 343.500 + 205.200 = 548.700 c.u.

Pentru a determina perioada de rambursare actualizată, este necesar să se calculeze valoarea actuală ( Engleză Valoarea actuală, PV) fluxurile nete de numerar pe ani folosind următoarea formulă.

unde FV este valoarea viitoare a fluxului de numerar, i este rata de actualizare, N este numărul de perioade.

Astfel, valoarea fluxului net de numerar actualizat (DNCF) pentru anii va fi.

DNCF 0 = -380.000 ÷ (1+0,157) 0 = -380.000 c.u.

DNCF 1 = 124.000 ÷ (1+0,157) 1 = 107.173,73 c.u.

DNCF 2 = 156.200 ÷ (1+0,157) 2 = 116.684,81 c.u.

DNCF 3 = 222.000 ÷ (1+0,157) 3 = 143.335,21 c.u.

DNCF 4 = 221.300 ÷ (1+0,157) 4 = 123.494,60 c.u.

DNCF 5 \u003d 205 200 ÷ (1 + 0,157) 5 \u003d 98 971,59 c.u.

În acest caz, fluxul de numerar net actualizat cumulat (CDNCF) va fi.

CDNCF 1 = -380.000 + 107.173,73 = -272.826,27 c.u.

CDNCF 2 = -272826,27 + 116.684,81 = -156.141,47 c.u.

CDNCF 3 = -156.141,47 + 143.335,21 = -12.806,25 c.u.

CDNCF 4 \u003d -12.806,25 + 123.494,60 \u003d 110.688,35 c.u.

CDNCF 5 = 110.688,35 + 98.971,59 = 209.659,94 c.u.

Calculele efectuate ne permit să calculăm perioada de rambursare redusă folosind formula de mai sus. În condițiile acestui exemplu, ultimul flux de numerar net actualizat cumulat negativ a fost observat la sfârșitul celui de-al 3-lea an, prin urmare, perioada de rambursare actualizată este de 3,1 ani.

DPP = 3 + |-12.806,25| ÷ (110.688,35 + |-12.806,25|) = 3,1 ani

Pentru a compara acest parametru al unui proiect de investiții cu perioada obișnuită de amortizare (PP), o calculăm pe aceasta din urmă folosind următoarea formulă.

unde p este numărul perioadei în care a fost observat ultimul flux de numerar net cumulat negativ; CNCF p este valoarea ultimului flux de numerar net cumulat negativ (modulo substituit); CNCF p+1 este valoarea fluxului de numerar net cumulat în perioada următoare.

În condițiile acestui exemplu, ultimul flux de numerar net cumulat negativ a fost observat la sfârșitul celui de-al 2-lea an, deci perioada obișnuită de rambursare este de 2,5 ani.

PP = 2 + |-99 800| ÷ (122.200 + |-99.800|) = 2,5 ani

Programa

Grafic, diferența dintre perioada de rambursare redusă și perioada de rambursare obișnuită este următoarea (graficul se bazează pe condiția exemplu).

Avantaje și dezavantaje

Avantaje

• Principalul avantaj al rambursării reduse față de rambursarea convențională este că ia în considerare conceptul de valoare în timp a banilor.


• Vă permite să evaluați dacă investiția inițială va fi returnată sau nu.


• Acest parametru de proiect poate fi utilizat ca măsură de risc. Cu cât durata este mai mică, cu atât riscul este mai mic și invers.

dezavantaje

• Principalul dezavantaj al utilizării perioadei de rambursare redusă este că, pe baza acesteia, este imposibil să luați o decizie privind implementarea sau abandonarea proiectului de investiții, deoarece nu oferă o idee despre creșterea valorii companiei. Prin urmare, atunci când luați o decizie, parametrul principal al proiectului este valoarea actuală netă.


• Nu sunt luate în considerare fluxurile de numerar care vor fi primite după amortizarea proiectului.


• Ipoteza este că toate fluxurile de numerar sunt reinvestite la rata de actualizare. Dacă fluxurile de numerar intermediare sunt reinvestite la o rată mai mică decât rata de actualizare, perioada reală de rambursare a proiectului va fi mai mare decât cea calculată.

Perioada de rambursare actualizată este unul dintre primii 10 indicatori utilizați de analiștii de investiții pentru a determina eficacitatea investițiilor. În articol îl vom lua în considerare esenta economicași formula de calcul, vom urmări calculul indicatorului folosind un exemplu și vom analiza rezultatele. Notăm avantajele și dezavantajele metodei, tragem concluzii.

Perioada de amortizare actualizată (DPP) este perioada în care profiturile primite din proiect vor acoperi investițiile investite în acesta. Ambii indicatori - atât profit, cât și investiții - sunt calculați ținând cont de rata de actualizare (rata de barieră).

Atunci când se calculează perioada de rambursare redusă, fluxurile de numerar actualizate din proiect. Fluxurile negative sunt investiții inițiale, fluxurile pozitive sunt venituri. În plus, venitul din fiecare perioadă este dedus succesiv din suma investiției până când vine rambursarea. Perioada de rambursare va fi indicatorul calculat al DPP. Să luăm în considerare mai detaliat.

Formula de calcul a perioadei de rambursare redusă

Perioada de rambursare actualizată a proiectului de investiții se calculează după formula:

unde DPP este perioada de rambursare redusă,

n este numărul de perioade,

t este numărul de serie al perioadei,

CF t este fluxul net de numerar în perioada t,

r este rata barierei, este de asemenea ,

I 0 - investitie initiala.

Cum se calculează rata de barieră

Rata barieră este cantitatea minima profit pe rublă investită, cu care investitorul este de acord, ținând cont de toate riscurile. De fapt, pentru un investitor, indicatorul ratei barierei înseamnă costul capitalului său, prin urmare, fiecare investitor are propriile așteptări pentru profitabilitate. În plus, rata barierei poate fi fie constantă pe toată perioada de calcul, fie poate varia de la o perioadă la alta.

Există mai multe abordări pentru a determina rata barierei:

1. Luând în considerare doar inflația. Această abordare funcționează în principal pentru investiții fără riscuri și cu risc scăzut și este rar utilizată.
2. Echivalarea ratei barierei cu costul capitalului investitorului (). În esență, această metodă înseamnă că investitorul compară rentabilitatea proiectului luat în considerare cu rentabilitatea investițiilor deja realizate sau ia în considerare investiția cu implicarea surselor externe.
3. Calculul ratei barierei pe baza perioadelor anterioare folosind prognoza liniei de tendință. Funcționează doar dacă există statistici acumulate privind investițiile similare.
4. Pentru investițiile unice, pentru care nu există experiență acumulată și riscuri mari, se utilizează o metodă de calcul bazată pe risc. Să luăm în considerare acest lucru în articolul nostru.

unde r este rata barierei,

r b - rata fără risc, profitul minim pe care un investitor dorește să îl primească în absența riscurilor,

n este numărul de perioade,

i este numărul ordinal al riscului,

Ri este prima pentru al-lea număr de risc.

Pentru calcul, sunt enumerate și cântărite toate riscurile proiectului: producție, comerciale, financiare, valutare și altele.

Calculul investiției inițiale

Investiția inițială în proiect poate fi ca în perioada „zero”, apoi pentru a calcula I 0 se ia suma investiției în proiect înainte de începerea acestuia. Investițiile pot continua în primele luni (ani) de proiect, apoi pentru a calcula I o se utilizează o formulă similară cu formula DPP:

unde I 0 - investiția inițială în proiect,

n este numărul de perioade,

t este numărul de serie al perioadei,

I t - fluxul net de numerar în perioada t,

r este rata de barieră, este și factorul de reducere.

Un exemplu de calcul al perioadei de rambursare redusă

Analist fond de investiții evaluează în care dintre proiectele propuse să investească bani.

În fața lui sunt planurile de afaceri a două proiecte (Tabelul 1 și Tabelul 2).

tabelul 1. Proiectul „A”

	Fluxul net de numerar (NPF)

masa 2. Proiectul „B”

	Fluxul net de numerar (NPF)

Totodată, analistul a calculat ratele barierelor pentru fiecare proiect, ținând cont de riscuri. Pentru proiectul „A” procent de reducere egal cu 21%, pentru proiectul „B” - 19%. Pentru ambele proiecte, rata rămâne aceeași în fiecare perioadă de calcul.

Cel mai într-un mod simplu calcularea rambursării ținând cont de reducere este completarea tabelului în Excel. Pe lângă ușurința de calcul, prezentarea informațiilor într-un tabel oferă vizibilitate maximă. Să urmărim calculul pentru proiectele „A” și „B”.

Să acordăm atenție faptului că va fi necesar să investim bani în proiectul „A” nu numai în stadiul „zero”, ci și în primul an al proiectului. Prin urmare, pentru a calcula investiția inițială, aplicăm formula sumei reduse descrisă mai sus.

Tabelul 3. Calculul calculului DPP în Excel pentru proiectul „A”

	Fluxul net de numerar (NPF)	Procent de reducere		DCF cumulativ
			VAN/(1+r) an	Sumă (DDP)

Tabelul 4. Calculul calculului DPP în Excel pentru proiectul „B”

	Fluxul net de numerar (NPF)	Procent de reducere	Flux de numerar actualizat (DCF)	DCF cumulativ
			VAN/(1+r)an	Sumă (DDP)

Din tabele se poate observa că:

• DPP pentru proiectul „A” este de 5 ani,
• DPP pentru Proiectul B este de 4 ani.

Puteți prezenta și mai clar rezultatul calculului în diagramă.

Diagramă

Pe baza calculului perioadei de reducere, este mai profitabil să investești bani în proiectul „B”, acesta va plăti mai repede. Dar nu totul este atât de simplu.

Avantaje și dezavantaje ale indicatorului DPP

Indicatorul DPP este foarte eficient în calcularea proiectelor cu risc ridicat, atunci când lucrați în tari in curs de dezvoltareși pe piețele în schimbare dinamică, deoarece permite să se țină cont de posibila depreciere a banilor în perioadele viitoare. Se compară favorabil cu un indicator similar - perioada de amortizare a proiectului (PP) prin faptul că ia în considerare dinamica deprecierii aprovizionare de baniși vă permite să țineți cont de riscurile proiectului. Un alt avantaj al DPP este capacitatea de a calcula diferite rate de actualizare pentru diferite perioade.

Dar metoda de calcul DPP are și dezavantaje. În primul rând este faptul că perioada de rambursare redusă nu ține cont de veniturile și cheltuielile pe care proiectul le va aduce după trecerea perioadei de rambursare.

În exemplul nostru, proiectul „A”, deși se va achita cu 1 an mai târziu decât „B”, va aduce mai mult profit investitorului în viitor:

• DCF cumulat în al șaselea an în cadrul proiectului „A” este de 4.140.174;
• DCF cumulat în al șaselea an în cadrul proiectului „B” este de 3.288.506.

De asemenea, proiecte de investiții cu termen lung exploatarea va aduce investitorului în total mai mult profit decât cei cu termen scurt.

Este posibil ca proiectul, după perioada de rambursare, să înceapă să genereze pierderi, această opțiune nici nu ține cont de metoda de calcul al DPP.

Perioada de rambursare redusă trebuie analizată numai împreună cu:

1. .
2. Indicele randamentului PI.
3. Raportul rentabilității investiției ARR.
4. .
5. Rata internă de rentabilitate MIRR modificată.

Al doilea dezavantaj al metodei de calcul al perioadei de rambursare actualizată este faptul că calculul acesteia este afectat de durata perioadei „pre-operaționale”. Pre-operațională este perioada dintre prima investiție în proiect și începerea funcționării acestuia, obținând profit din proiect. Cu cât decalajul dintre investiție și rentabilitate este mai mare, cu atât perioada de rambursare este mai lungă, ceea ce nu reflectă întotdeauna eficiența reală a investiției banilor.

Al treilea dezavantaj semnificativ va fi incapacitatea de a calcula indicatorul cu fluxuri de numerar multidirecționale pentru proiect în perioada de rambursare.

Să presupunem că avem un proiect „C”, fluxurile nete de numerar pentru care arată așa

Tabelul 5. Calculul fluxului de numerar actualizat pentru proiectul „C”

	Fluxul net de numerar (NPF)	Procent de reducere	Flux de numerar actualizat (DCF)	DCF cumulativ
TOTAL	4 294 000

Calculul arată că perioada de rambursare este de 3 ani. Dar după trei ani, proiectul trebuie din nou să investească bani (achiziție suplimentară de echipamente, extinderea gamei etc.), fluxul de numerar actualizat cumulat devine din nou negativ. Cu toate acestea, DPP nu mai ia în considerare acest fapt.

Și, în sfârșit, a patra caracteristică a calculului va fi o anumită cantitate de subiectivitate în alegerea metodei de determinare a ratei barierei. Pentru a compensa această subiectivitate, vă recomandăm să calculați rata barierei folosind două metode diferite. Este de dorit ca metoda de calcul să fie fixată în documentatii normative companiilor.

Rezumăm toate avantajele și dezavantajele metodei și tragem o concluzie. Calculul perioadei de rambursare redusă este necesar în primul rând:

• investitori care lucrează cu investiții cu risc ridicat;
• companii care intră pe noi piețe, în special în țările cu economii instabile;
• analiști în planificarea afacerilor. Perioada de rambursare din planul de afaceri indică perioada în care veniturile și cheltuielile trebuie calculate cu deosebită atenție.

Pentru a înțelege care este perioada de rambursare, trebuie să vă imaginați pentru ce domenii de activitate este potrivită această definiție.

Pentru investitii

În acest context, perioada de rambursare este perioada de timp după care venitul din proiect devine egal cu suma de bani investită. Adică, coeficientul perioadei de rambursare atunci când investiți într-o afacere va arăta cât timp va dura pentru a returna capitalul investit.

Adesea, acest indicator este criteriul de selecție pentru o persoană care intenționează să investească în orice întreprindere. În consecință, cu cât indicatorul este mai mic, cu atât este mai atractiv cazul. Și în cazul în care coeficientul este prea mare, atunci primul gând va fi în favoarea alegerii unui alt caz.

Pentru investiții de capital

Aici vorbim despre posibilitatea de modernizare sau reconstrucție. Procese de producție. Cu investițiile de capital, devine importantă perioada de timp pentru care economiile sau profitul suplimentar primit din modernizare vor deveni egale cu suma de fonduri cheltuite pentru această modernizare.

În consecință, ei se uită la coeficientul perioadei de rambursare atunci când doresc să înțeleagă dacă are sens să cheltuiască bani pentru modernizare.

Pentru echipamente

Coeficientul va arăta pentru ce perioadă de timp acest sau acel dispozitiv, mașină, mecanism (și așa mai departe), pe care se cheltuiesc banii, se va plăti singur. În consecință, rambursarea echipamentului este exprimată în veniturile pe care compania le primește din cauza acestui echipament.

Cum se calculează perioada de rambursare. Tipuri de calcule

Ca standard, există două opțiuni pentru calcularea perioadei de rambursare. Criteriul de împărțire va fi luarea în considerare a modificării valorii banilor cheltuiți. Adică există contabilitate sau nu se ia în calcul.

1. Simplu
2. Dinamic (cu reducere)

Mod simplu de a calcula

A fost folosit inițial (deși este și astăzi comun). Dar obținerea informațiilor necesare folosind această metodă este posibilă numai cu mai mulți factori:

• Dacă sunt analizate mai multe proiecte, atunci sunt luate numai proiecte cu aceeași durată de viață.
• Dacă fondurile vor fi investite o singură dată la început.
• Dacă profitul din investiție va veni aproximativ în aceleași părți.

Numai așa, folosind o metodă simplă de calcul, poți obține un rezultat adecvat în ceea ce privește timpul necesar pentru a-ți „returna” banii.

Răspunsul la întrebarea principală - de ce această metodă nu își pierde din popularitate - este în simplitatea și transparența sa. Și dacă trebuie să evaluați superficial riscurile investițiilor atunci când comparați mai multe proiecte, va fi și acceptabil. Cu cât scorul este mai mare, cu atât investiția este mai riscantă. Cu cât indicatorul este mai mic într-un calcul simplu, cu atât este mai profitabil pentru un investitor să investească, deoarece poate conta pe o rentabilitate a investiției în părți evident mari și nu numai. timp scurt. Și acest lucru va ajuta la menținerea nivelului de lichiditate al companiei.

Dar metoda simplă are, de asemenea, lipsă de ambiguitate limitări. La urma urmei, nu ia în considerare procesele extrem de importante:

• Valoarea banilor care se schimbă constant.
• Profit din proiect, care va merge către companie după trecerea nota de rambursare.
• Prin urmare, este adesea folosită o metodă de calcul mai complexă.

Metodă dinamică sau redusă

După cum sugerează și numele, această metodă determină timpul de la investiție până la returnarea fondurilor, ținând cont de reducere. Vorbim despre un moment în care valoarea actuală netă devine nenegativă și rămâne așa.

Datorită faptului că coeficientul de dinamică presupune luarea în considerare a modificărilor costului finanțării, cu siguranță va fi mai mare decât coeficientul atunci când se calculează într-un mod simplu. Acest lucru este important de înțeles.

Comoditatea acestei metode depinde parțial de faptul dacă venitul financiar este constant. Dacă sumele sunt diferite ca mărime, iar fluxul de numerar nu este constant, atunci este mai bine să aplicați calculul cu utilizarea activă a tabelelor și graficelor.

Cum se calculează într-un mod simplu

Formula care este utilizată pentru calcul într-un mod simplu pentru a calcula coeficientul perioadei de rambursare arată astfel:

TIMP DE RAmbursare = SUMA INVESTIȚIE / PROFIT NET ANUAL

PP \u003d K0 / PCsg

Luăm în considerare faptul că RR este perioada de rambursare exprimată în ani.

K0 - suma fondurilor investite.

HRSG - Profit net mediu pe an.

Exemplu.

Vi se oferă să investiți în proiect o sumă de 150 de mii de ruble. Și ei spun că proiectul va aduce în medie un profit net de 50 de mii de ruble pe an.

Prin calcule simple, obținem o perioadă de rambursare de trei ani (am împărțit 150.000 la 50.000).

Dar un astfel de exemplu oferă informații fără a ține cont de faptul că proiectul nu poate genera doar venituri în acești trei ani, ci poate și necesita investiții suplimentare. Prin urmare, este mai bine să folosim a doua formulă, unde trebuie să obținem valoarea HRsg. Și îl puteți calcula scăzând cheltuiala medie a anului din venitul mediu. Să aruncăm o privire la al doilea exemplu.

Exemplul 2:

Să adăugăm următorul fapt la condițiile existente. În timpul implementării proiectului, aproximativ 20 de mii de ruble vor fi cheltuite în fiecare an pentru diferite costuri. Adică, putem obține deja valoarea FCsg - scăzând din 50 de mii de ruble (profit net pentru anul) 20 de mii de ruble (cheltuială pentru anul).

Deci, formula noastră va arăta astfel:

PP (perioada de amortizare) = 150.000 (investiții) / 30 (profit net anual mediu). Rezultat - 5 ani.

Exemplul este orientativ. La urma urmei, de îndată ce am luat în calcul costurile medii anuale, am văzut că perioada de rambursare a crescut cu până la doi ani (și asta este mult mai aproape de realitate).

Acest calcul este relevant dacă aveți același venit pentru toate perioadele. Dar în viață aproape întotdeauna valoarea venitului se schimbă de la un an la altul. Și pentru a ține cont de acest fapt, trebuie să efectuați mai mulți pași:

Găsim numărul întreg de ani pe care îi va dura pentru a ne asigura că venitul final este cât mai aproape de suma fondurilor cheltuite pentru proiect (investite).

Găsim suma investițiilor care au rămas neacoperite de profit (în acest caz, se ia drept fapt că veniturile sunt primite uniform pe tot parcursul anului).

Găsim numărul de luni necesare pentru a ajunge la o rambursare completă.

Exemplul 3

Condițiile sunt similare. Proiectul trebuie să investească 150 de mii de ruble. Este planificat ca în primul an venitul să fie de 30 de mii de ruble. În timpul celui de-al doilea - 50 de mii. În timpul celui de-al treilea - 40 de mii de ruble. Și în al patrulea - 60 de mii.

Calculăm venitul timp de trei ani - 30 + 50 + 40 \u003d 120 de mii de ruble.

Timp de 4 ani, suma profitului va fi de 180 de mii de ruble.

Și având în vedere că am investit 150 de mii, este clar că perioada de amortizare va veni undeva între al treilea și al patrulea an al proiectului. Dar avem nevoie de detalii.

Prin urmare, trecem la a doua etapă. Trebuie să găsim acea parte din fondurile investite care au rămas neacoperite după al treilea an:

150.000 (investiții) - 120.000 (venit timp de 3 ani) = 30.000 de ruble.

Trecem la a treia etapă. Trebuie să găsim partea fracțională pentru al patrulea an. Rămân de acoperit 30 de mii, iar venitul pentru acest an va fi de 60 de mii. Deci împărțim 30.000 la 60.000 și obținem 0,5 (în ani).

Se dovedește că, ținând cont de fluxul neuniform de bani pe perioade (dar uniform pe parcursul lunilor din cadrul perioadei), cele 150 de mii de ruble investite de noi se vor achita în trei ani și jumătate (3 + 0,5 = 3,5).

Formula de calcul dinamic

După cum am scris deja, această metodă este mai complicată, deoarece ia în considerare și faptul că fondurile își schimbă valoarea în perioada de rambursare.

Pentru ca acest factor să fie luat în considerare, se introduce o valoare suplimentară - rata de actualizare.

Să luăm condițiile în care:

Kd - factor de reducere

d - rata dobânzii

Apoi kd = 1/(1+d)^nd

Termen actualizat = SUMA fluxul de numerar net / (1+d) ^ nd

Pentru a înțelege această formulă, care este un ordin de mărime mai complicată decât cele precedente, să ne uităm la un alt exemplu. Condițiile pentru exemplu vor fi aceleași pentru a fi mai clar. Și rata de actualizare va fi de 10% (în realitate, este aproximativ aceeași).

În primul rând, calculăm factorul de reducere, adică încasările reduse pentru fiecare an.

• 1 an: 30.000 / (1 + 0,1) ^ 1 = 27.272,72 ruble.
• Anul 2: 50.000 / (1 + 0,1) ^ 2 = 41.322,31 ruble.
• Anul 3: 40.000 / (1 + 0,1) ^ 3 = 30.052,39 ruble.
• Anul 4: 60.000 / (1 + 0,1) ^ 4 = 40.980,80 ruble.

Adunăm rezultatele. Și se dovedește că în primii trei ani profitul va fi de 139.628,22 ruble.

Vedem că nici măcar această sumă nu este suficientă pentru a ne acoperi investițiile. Adică, ținând cont de modificarea valorii banilor, nu vom depăși acest proiect nici peste 4 ani. Dar să terminăm calculul. În al cincilea an de existență al proiectului, nu am avut niciun profit din proiect, așa că să-l desemnăm, de exemplu, egal cu al patrulea - 60.000 de ruble.

• Anul 5: 60.000 / (1 + 0,1) ^ 5 = 37.255,27 ruble.

Dacă îl adăugăm la rezultatul nostru anterior, obținem suma pentru cinci ani egală cu 176.883,49. Această sumă depășește deja investițiile noastre la început. Aceasta înseamnă că perioada de rambursare va fi cuprinsă între al patrulea și al cincilea an de existență a proiectului.

Trecem la calculul unei anumite perioade, aflăm partea fracțională. Din suma investită, scădem suma pentru 4 ani întregi: 150.000 - 139.628,22 = 10.371,78 ruble.

Rezultatul este împărțit la venitul actualizat pentru al 5-lea an:

13 371,78 / 37 255,27 = 0,27

Aceasta înseamnă că ne lipsesc 0,27 din al cincilea an până la perioada completă de rambursare. Și întreaga perioadă de rambursare cu metoda dinamică de calcul va fi de 4,27 ani.

După cum sa menționat mai sus, perioada de rambursare pentru metoda cu discount diferă foarte mult de același calcul, dar într-un mod simplu. Dar, în același timp, reflectă mai veridic rezultatul real pe care îl veți obține în numerele și condițiile indicate.

Rezultat

Perioada de rambursare este unul dintre cei mai importanți indicatori pentru un antreprenor care plănuiește să investească fonduri propriiși alege dintr-un număr de proiecte posibile. În același timp, este la latitudinea investitorului să decidă în ce mod să facă calculele. În acest articol, am analizat două soluții principale și am analizat exemple despre cum se vor schimba numerele în aceeași situație, dar cu niveluri diferite de indicatori.

Perioada de rambursare a investițiilor, ținând cont de actualizare, este durata perioadei de la momentul inițial până la momentul rambursării, ținând cont de actualizare. Momentul de rambursare, ținând cont de actualizare, este cel mai devreme moment al perioadei de facturare, după care valoarea actuală netă a VAN (K) devine și rămâne nenegativă în viitor (Fig. 7.6).

Orez. 7.6. Interpretarea grafică a perioadei de rambursare a investițiilor, luând în considerare actualizarea

Ieșirea maximă de numerar redusă (Nevoia de finanțare redusă, DFT)

Ieșirea maximă de numerar actualizată (cerință de finanțare actualizată, DFT) este valoarea maximă a valorii absolute a soldului actualizat negativ acumulat din activitățile de investiții și operațiuni. Valoarea DFT arată suma minimă actualizată a finanțării externe (în raport cu proiectul) a proiectului, necesară pentru a asigura fezabilitatea financiară a acestuia (Fig. 7.7).

Fig.7.7. Interpretarea grafică a fluxului de numerar maxim actualizat (DFT)

Principalii indicatori de performanță ai proiectelor de investiții pot fi grupați în două grupe:

1. Indicatori care nu presupun utilizarea conceptului de actualizare:

perioada simplă de rambursare a investițiilor;

indicatori de rentabilitate simplă a investiției;

încasări nete de numerar;

indicele investițiilor profitabile;

fluxul de numerar maxim.

2. Indicatori determinați pe baza utilizării conceptului de actualizare

Valoarea actuală netă;

indicele de rentabilitate al investițiilor cu discount;

forma internă de returnare;

perioada de rambursare a investițiilor, ținând cont de actualizare;

ieșirea maximă de numerar, ținând cont de actualizare.

Indicatori care nu implică utilizarea conceptului de actualizare:

ROI ușor (rambursare perioadă)

Metoda de calcul al ROI al unei investiții este de a determina timpul necesar pentru recuperarea sumei investiției inițiale:

PP \u003d K 0 / CF c .g,

unde K 0 – investitie initiala;

СF c .g – încasările medii anuale în numerar din implementarea proiectului.

O modificare a indicatorului de rambursare simplă este un indicator care utilizează valoarea profitului net mediu anual la numitor.

Indicator rata de rentabilitate estimată (Contabilitate rată întoarcere ARR) este inversul conținutului perioadei de rambursare a investițiilor de capital.

ARR \u003d СF cr / K 0.

O variație a indicatorului randamentului estimat al investiției este un indicator în care profitul net mediu anual este numărător.

Încasări nete de numerar (Valoare netă, NV) (alte denumiri - VAN, venit net, flux net de numerar) - efectul cumulativ (sold flux de numerar) pentru perioada de facturare:

,

unde P m - fluxul de numerar la pasul m;

О m - ieșirea de numerar la a m-a etapă.

Indicele rentabilității investiției (ID)- raportul dintre suma elementelor fluxului de numerar din activitățile de exploatare și valoarea absolută a sumei elementelor fluxului de numerar din activitățile de investiții. Este egal cu raportul dintre VAN și volumul acumulat de investiții crescut cu unu și este un indicator al rentabilității investiției.

Indicele rentabilității investiției depășește 1 numai dacă încasările nete de numerar pentru acest flux sunt pozitive.

Flux maxim de numerar (Ieșirea de numerar) este valoarea maximă a valorii absolute a soldului acumulat negativ din activități de investiții și exploatare. În apelat nevoi de finanțare (PF ).

Valoarea PF arată suma minimă de finanțare externă a proiectului necesară pentru a asigura fezabilitatea financiară a acestuia.

Indicatori de performanță ai proiectelor de investiții determinați pe baza utilizării conceptului de actualizare:

Valoarea actuală netă (alte denumiri sunt VAN, efect economic integral, valoare actualizată netă, valoare actuală netă, Valoarea actuală netă, VAN) - efect actualizat acumulat pentru perioada de facturare:

,

Unde  m (E) este factorul de reducere la pasul m.

O valoare pozitivă a valorii actuale nete arată că în perioada actualizată, încasările de numerar depășesc suma actualizată a investițiilor de capital și, prin urmare, asigură o creștere a valorii întreprinderii.

Indicele de rentabilitate redusă a investiției (Alte nume sunt IDD, randamentul investițiilor, Indicele de profitabilitate, PI) este raportul dintre suma elementelor de flux de numerar actualizate din activitățile de exploatare și valoarea absolută a sumei actualizate a elementelor de flux de numerar din activitățile de investiții. IPV este egal cu raportul dintre VAN (VAN) majorat cu unu la volumul acumulat de investiții actualizat.

Cu cât IDD este mai mare, cu atât proiectul este mai atractiv.

Dacă BDI este 1,0, atunci proiectul abia generează profitul standard minim.

Rata interna de returnare (alte denumiri - IRR, rata internă de actualizare, rata internă de rentabilitate, raportul intern de eficiență, Rata internă de rentabilitate, IRR).

În cel mai frecvent caz al proiectelor de investiții care încep cu costuri (de investiții) și au un flux de numerar net pozitiv, norma internă returnarea se numește număr pozitiv E B dacă:

la rata de actualizare E = E B, valoarea actuală netă a proiectului devine 0,

acest număr este unic.

Într-un caz mai general, rata internă de rentabilitate este un număr atât de pozitiv
, care la rata de actualizare
valoarea actuală netă a proiectului se transformă în 0, pentru toate valorile mari ale lui E este negativă, pentru toate valorile mai mici ale lui E este pozitivă. Dacă cel puțin una dintre aceste condiții nu este îndeplinită, se consideră că VNB nu există.

Pentru a evalua eficacitatea unui proiect de investiții, valorile VNB trebuie comparat cu rata de actualizare E. Proiecte de investitii, pentru care VNB > E, au o valoare VAN pozitivă și, prin urmare, sunt eficiente. Proiecte cu VNB< Е, имеют отрицательные ЧДП и поэтому неэффективны.

Perioada de rambursare a investițiilor, ținând cont de actualizare - aceasta este perioada de timp din perioada de facturare, după care valoarea actuală netă devine și rămâne nenegativă în viitor.

Flux maxim de numerar cu reducere (nevoia de finanțare, ținând cont de discount, DFT) - valoarea maximă a valorii absolute a soldului actualizat negativ acumulat din activități de investiții și exploatare.