Kao i kod zaključenja na berzi, većinu OTC transakcija pripremaju i zaključuju organizatori (dileri). Ali, za razliku od redovnog trgovanja, vanberzanski trgovac ne preuzima nikakvu odgovornost za neispunjavanje obaveza od strane nekog od učesnika.

Trenutno, obim OTC tržišta vredne papire više od narudžbe i čini otprilike 2/3 ukupnog prometa. Na ovaj način se prodaju hartije od vrednosti srednjih i malih preduzeća (kao i velikih koje nisu prošle proceduru listinga). Više od 410 hiljada zvaničnih vlasnika hartija od vrijednosti u SAD kupilo ih je na šalteru. Ova brojka omogućava procjenu razmjera fenomena. Kupci i prodavci se nalaze na oglasnim tablama (na primer, OTCBB) ili preko posebnih elektronskih sistema (Pink Sheets, RTS Board).

Listiranim hartijama od vrednosti se takođe trguje vanberzanskom ako je to korisno i pogodno za strane. Fiksne provizije mogu učiniti trgovanje dionicama neisplativim, a fiksno vrijeme transakcije može ga učiniti nezgodnim.

Redoslijed zaključenja

OTC transakcije se obično sklapaju sa odloženim namirenjima. Njihove opšte prihvaćene oznake su T+N1+N2. Ovdje podaci N1 i N2 označavaju za koliko dana treba da dođe do isporuke, odnosno plaćanja robe, odnosno vrijednosnih papira. Prilikom zaključenja ugovora, strane mogu sklopiti kupoprodajni ugovor. Ali postoje slučajevi kada je sporazum usmeni.

Uobičajena šema poslovnih odnosa između učesnika na vanberzanskom tržištu:

• Diler kupuje vrijednosne papire ili drugu imovinu na veliko od svog vlasnika ili drugog dilera.
• Diler prodaje hartije od vrijednosti po cijeni koju je odredio sa odgovarajućom maržom.

Kao diler može djelovati kompanija (pravno lice) ili trgovac pojedinac.

Karakteristike OTC transakcija

• Metoda zaključka. Zaključuju se izvan razmjene: bilo gdje, putem bilo kojeg sredstva komunikacije.
• Odgovornost. Organizator (diler) nije odgovoran, za razliku od trgovanje dionicama u kojoj razmena organizuje i snosi odgovornost.
• Metoda kalkulacije. Da biste zaključili transakciju van berze, ne morate da otvarate depozitni račun, niti da rezervišete sredstva unapred. Poravnanja između učesnika finansijske transakcije proizvedeno direktno.

Vrste transakcija zaključenih van berze

Terminsko poravnanje je vrsta transakcije koja se ne završava nakon isporuke imovine koja se prodaje kupcu. U Rusiji, nakon krize 1998. godine, nisu baš česti, jer sudska odluka izjednačena sa opkladom zbog nemogućnosti praćenja ispunjenja obaveza.

Isporučivi terminski termin je najčešći tip terminske OTC transakcije. Podrazumijeva poravnanje što je prije moguće i okončanje nakon poravnanja. Spot je najpoznatiji specijalni slučaj isporučivih napadača sa kratkoročno proračun.

Vanberzanska opcija je vrsta vanberzanske transakcije u kojoj ugovorna strana ne dobija obavezu, već pravo na kupovinu/prodaju imovine. Opcija bez berze značajno se razlikuje od standardne dioničke opcije. To nije finansijski instrument, već samo vrsta transakcije.

Istorijat

Vanberzansko tržište u svim zemljama razvilo se mnogo ranije od trgovanja na berzi. U početku jednostavno nije bilo uređene trgovine. Istovremeno sa pojavom prvog akcionarska društva(sredinom 16. vijeka) pojavljuju se i transakcije na šalteru. Jedna od prvih dokumentovanih transakcija dogodila se 1568.

je transakcija kupoprodaje hartija od vrijednosti koja se ne zaključuje putem finansijske berze, već direktno ili preko organizatora prodaje. Kupac traži prodavca (i obrnuto) uz pomoć savremenih komunikacionih mreža.

Prednost poslovanja na vanberzanskom tržištu može se smatrati nezavisnošću od uslova koje postavlja berza. Jedina stvar koja reguliše odnos između kupca i prodavca je sporazum (koji, osim toga, može biti i usmeni). Naravno, obavljanjem transakcija na vanberzanskom tržištu stranke se mogu osjećati slobodnije. Postoji i minus - rizik od neispunjavanja uslova sporazuma od strane jedne od strana. Međutim, u ovom slučaju oštećeni ima mogućnost da svoj argument dokaže navodeći kao argument snimak telefonskog razgovora (koji se obavezno snima na kasetu).

Kako se obavljaju transakcije na šalteru?

Mogu postojati samo dvije vrste odnosa između učesnika u transakciji na šalteru:

1. Diler kupuje vrijednosne papire od vlasnika.

1. Diler kupuje vrijednosne papire od drugog dilera radi dalje prodaje.

To se vidi bez dilera nigdje. Diler može biti solo trgovac ili pravno lice(dilersko društvo) - u svakom slučaju djeluje kao posrednik, odnosno vrši veleprodaju hartija od vrijednosti (jeftino) i prodaje ih u manjim partijama (skuplje nego što je kupio). Diler je taj koji predlaže otkupnu cijenu dionice ili obveznice, a on ga formira na osnovu dva pojma:

• Prodajna cijena (odnosno trošak po kojem on očekuje da će prodati hartiju od vrijednosti u budućnosti).

• Varati– dodanu vrijednost, koja je osmišljena da pokrije troškove i donese dileru profit. Markup je relativna vrijednost, koja u prosjeku iznosi od 5 do 10% vrijednosti vrijednosnog papira. Vrijednost marže se može povećati ako diler kupi nekoliko dionica poznata kompanija, u čiju visoku likvidnost postoje sumnje.

Primjer OTC trgovine:

Kupac želi kupiti dionicu A koja ima tržišnu vrijednost od 100 USD. Ako takav dionica trgovac ga ima na lageru, pristaje na tržišnu cijenu (a možda nije ni škrt sa popustom), pošto ga je ranije kupio jeftinije. Ako nema tog udjela, trgovac ga mora kupiti od drugog dilera za 100 dolara i preprodati za 105 dolara (minimalna marža je 5% - zapamtimo to).

Dakle, može se ocijeniti da se profit dilera formira povećanjem spreada (odnosno razlike između cijene ponude i ponude).

Koja je razlika vanberzansko tržište sa berze?

Glavna razlika je u načinu na koji se obavljaju transakcije. Vanberzansko tržište nije lokalizovano – transakcije se mogu sklapati bilo gde i bilo kada, sve dok postoji pristup sredstvima komunikacije – što, međutim, nimalo ne govori o njegovoj neprofesionalnosti.

Druga razlika leži u raspodjeli odgovornosti. Čak i ako je transakcija obavljena preko organizatora prodaje, posrednik ne snosi nikakvu odgovornost za ispunjenje svojih obaveza od strane strana, dok u trgovini na berzi berza nastupa kao organizator i odgovorna je. Kako se ne bi dovela u pitanje ispravnost transakcije, preporučljivo je zaključiti ugovor o prodaji hartije od vrijednosti barem najjednostavnijeg univerzalnog oblika (obrazac ugovora se lako može naći na Internetu).

Način obračuna je također različit. Ako su sredstva rezervisana u berzanskom trgovanju uoči trgovanja (što minimizira rizik od neplaćanja), transakcije na berzi uključuju odloženo plaćanje. Uobičajena notacija je:

T + N (1) + N (2), gdje je T datum transakcije,N(1) – datum isporuke hartija od vrijednosti,N(2) - datum prijenosa sredstava.

Na primjer, (T + 4 + 6) znači da će hartije od vrijednosti doći kupcu 4 dana nakon kupovine, a kupac će sam prenijeti novac prodavcu 6 dana nakon kupovine ili 2 dana nakon prijema vrijednosnih papira.

Sastav OTC tržišta

OTC tržište se sastoji od tri "grane":

Razmotrimo svaki detaljnije:

• "Ulica". Na "uličnom" tržištu se trguje akcijama i obveznicama koje ne kotiraju na berzi. Cijene određuju isključivo kupci i prodavci, nadmetanje se odvija u formi aukcije. Kada se primi određeni broj prijava, aukcija otvara. Ugovor između brokera i dilera se zaključuje telefonom.

• tercijarni. Na ovom tržištu se trguje hartijama od vrijednosti koje su uključene u listu dionica. Postojanje tercijarnog tržišta je zbog razloga zašto je trgovcima neisplativo trgovati na glavnoj berzi, uključujući:

Fiksna provizija. Prilikom trgovanja sa takvom provizijom, situacija se može ispostaviti kao farsa - kada trgovac potroši više na proviziju nego što ima troškove za obavljanje trgovačke operacije.

Fiksno vreme. Transakcije na berzi se sklapaju u strogo određenim satima, zbog čega su trgovci u nekim dijelovima svijeta primorani da trguju noću. OTC transakcije nemaju ovo ograničenje.

• Četvrto. Ovo tržište vam omogućava da trgujete dionicama ili čak cijelim portfeljima vrijednosnih papira, zaobilazeći brokere i berzu, odnosno, praktički ne trošite ništa na operaciju trgovanja. Trgovanje na četvrtom tržištu odvija se putem elektronskog sistema Instinet(u SAD).

Vrste OTC transakcija

Transakcije na OTC tržištu podijeljene su u 3 glavne vrste:

1. Naprijed Ugovor . Takav ugovor je ugovor u kome je unapred određeno kada će se papiri preneti na kupca i kada je kupac sam dužan da plati kupovinu (odnosno, sve ove formule su napisane u uslovima T+N (1) + N (2)). Važan dodatak: kurs također fiksiran u vrijeme transakcije. U skladu sa uslovima, kupac je dužan da prihvati i plati kupovinu na budući datum i nema pravo da raskine ugovor. Čini se da je nemogućnost otkazivanja glavni nedostatak ovog obrasca.

Terminski ugovor je podijeljen na isporuka(DF) i procijenjeno(NDF) napadači. Razlika je u tome što se u transakcijama isporuke kupac odmah (ili u roku od 1-2 dana) obračunava sa prodavcem, nakon čega se transakcija smatra obavljenom. Poseban slučaj isporuke naprijed je spot dogovor. Terminsko poravnanje uopće ne uključuje isporuku robe. Takva transakcija uključuje plaćanje razlike u cijeni između kupovne cijene i vrijednosti imovine u unaprijed određenom trenutku od strane gubitnice (ova razlika se naziva varijacijski margina). Termini za poravnanje se praktično ne koriste u Rusiji zbog nemogućnosti kontrole ispunjavanja obaveza od strane gubitnice.

1. OTC opcija . Ovo je oblik transakcije kada jedna od strana ima pravo da kupi sredstvo, ali (za razliku od terminskog ugovora) nije uopšte obavezna da ga kupi.

Najpoznatija OTC tržišta

Najpoznatije OTC stranice su:

• RTS (RTS).

Ova stranica je vodeća u Rusiji. RTS je osnovan 1995. godine. RTS se 2011. pripojio MICEX-u, ali je i nakon toga nastavila da postoji samostalna platforma naslednika NP (neprofitnog partnerstva) RTS.

Osnovni princip trgovanja na RTS-u je mogućnost slobodnog izbora vremena i sredstava za trgovanje. preliminarni depozit se ne proizvodi, što vam omogućava trgovanje vrijednosnim papirima velikog broja kompanija. RTS indeks zajedno sa MICEX indeksom jedan je od glavnih pokazatelja Rusije berza.

• Pink Sheets(ružičasti čaršavi).

Ovo je američko OTC tržište. Svakodnevno se trgovcima dostavljaju spiskovi kompanija, kotacije njihovih dionica, kontakt podaci. Sve ove informacije su štampane na ružičastim listovima - otuda i naziv (ova tradicija postoji od otvaranja sajta - od 1913. godine).

Posebnost "ružičastih listova" je da platforma ne zahtijeva finansijske izvještaje i rezultate revizije od kompanija kojima se trguje. Ovaj novčić ima dvije strane - s jedne strane, trgovanje je dinamičnije, a izbor sredstava širok, s druge strane, investitori su u velikom riziku da naprave grešku. Posljednju okolnost pojačava i činjenica da na Pink Sheets-u ne postoje minimalni zahtjevi za veličinu poslovanja – čak i najmanje kompanije mogu trgovati dionicama.

• OTCBB(elektronska oglasna tabla vanberzanskog tržišta).

Glavna karakteristika trgovanja na ovoj stranici je direktna veza između prodavca i kupca telefonom ili putem interneta, društvenih mreža. OTCBB nudi pristup hartijama od vrednosti više od 3.000 kompanija, međutim, samo registrovani market mejkeri (dileri ili brokeri) ovde mogu da sklapaju transakcije - ima ih samo 200. Za razliku od Pink Sheets-a, ova kompanija je izvještavanje kompanija, odnosno dužna je da redovno dostavlja izvještaje nadzornim organima i postupanju revizija, što nesumnjivo povećava njegov kredibilitet među investitorima.

Šta su OTC REPO transakcije?

REPO posao je prodaja hartija od vrijednosti preduzeća uz obavezu otkupa. Shema transakcije je sljedeća:

REPO transakcija je alternativa kreditiranju - klijent prima sredstva prodajom sopstvenih hartija od vrednosti. Ova prilika daje klijentu sljedeću prednost: može lako doći do novca. Kupac ne provjerava solventnost klijenta, stoga prodavač ne mora pripremati težak paket dokumentacije. Za kupca je takođe korisno da nakon sticanja ne postane založni poverilac, već punopravni vlasnik hartija od vrednosti – ako prodavac odbije da otkupi, on može sam da proda hartije od vrednosti.

Važno: otkup hartija od vrijednosti u okviru REPO transakcije vrši se po unaprijed utvrđenoj cijeni, a ne po tržišnoj vrijednosti hartija od vrijednosti u trenutku završetka transakcije.

Glavni uslovi i odredbe REPO transakcija su sljedeći:

• Minimalni obim transakcije je 400.000 rubalja.

• Raspon važenja transakcije je od jedne sedmice do 105 dana.

• Vrijednost kamatna stopa na kratkoročni ugovor (do 35 dana) - 13%, na dugoročni ugovor - 15%.

U ovom trenutku Sberbank nudi klijentima takvu uslugu kao što je REPO transakcija na šalteru, međutim, postoji ograničenje za klijente - prodavac mora biti povezan sa trgovačka platforma MICEX.

Ideja da se obogatite preprodajom finansijski instrumenti, kao što su dionice ili valute, izgleda vrlo privlačno. S razvojem Interneta, postao je posebno raširen. Brojni brokeri i dileri mame neiskusnog klijenta i obećavaju, dok se neki aktivno oglašavaju u parovima na Forexu, dok drugi agituju da investiraju na ruskom tržištu akcija, odnosno kupuju dionice domaćih kompanija. Mnogi ljudi misle da je razlika između ovih stranica samo u instrumentima dostupnim za trgovanje. U stvari, ovo je samo vrh ledenog brega. Ali da biste sve razumjeli, morate malo uroniti u ekonomsku teoriju.

Koja su tržišta?

U sklopu globalnog, uobičajeno je izdvojiti nekoliko glavnih segmenata: dionice (uključujući hitne), valuta, osiguranje, ulaganja i Za običnog investitora (trgovca) prva dva segmenta su od interesa, dok su svi ostali puno profesionalaca. Primarne hartije od vrijednosti kojima se trguje na berzi su akcije i obveznice. je mjesto opticaja derivativnih instrumenata - hitnih termina, opcija, svopova). Na deviznom tržištu, kao što mu ime govori, vrši se razmjena valuta.

Šta su berzanska i vanberzanska tržišta?

U zavisnosti od toga kako je organizovan proces cirkulacije finansijskih instrumenata, tržišta se obično dele na berzanska i vanberzanska. Ako uzmemo u obzir zalihe, hitno ili valutno tržište, berzanski i vanberzanski segmenti su u svakom od njih.

Berzansko tržište je trgovanje imovinom koju organizuje berza. Njime se utvrđuje postupak trgovanja i poravnanja, lista instrumenata kojima se trguje i druga pravila. Ugovorne strane se traže unutar platforme za razmjenu preko svojih brokera, a berza djeluje kao garant prilikom sklapanja posla. Burza je pravno lice koje ima adresu za trgovanje i način poslovanja. Ranije je „dolazak na berzu“ doslovno značio dolazak na ovu stranicu i sklapanje poslova sa drugim trgovcima uživo. Sada je sve postalo mnogo jednostavnije - tržište berzanskog trgovanja postalo je gotovo potpuno elektronsko. Međutim, glavni zadatak burze ostao je isti - organizirati trgovanje i djelovati kao jamac transakcije.

OTC segment svakog tržišta postoji izvan berze i mnogo je manje regulisan. OTC tržište nije vezano ni za jednu platformu i postoji virtuelno. Na neki način se može nazvati slobodnijim. Istovremeno, strane nemaju nikakve garancije od treće strane da će imovina biti prebačena na kupca, a gotovina- prodavcu.

Trgovanje na berzi

Podstičući buduće investitore da nose novac na berzu, brokeri misle upravo na berzu. Iako teoretski, dionice možete kupiti direktno od vlasnika - pojedinca ili kompanije. Međutim, to je povezano s mnogo neugodnosti, od traženja druge strane do dokumentaciju. Tržište berzanskog trgovanja pretpostavlja da sve ove brige preuzima berza.

Interese klijenata na berzi zastupa broker. On prima naredbe od trgovca preko poseban program(trgovački terminal) i obavlja relevantne transakcije. Citati koje trgovac vidi na svom terminalu su stvarni poslovi ili nalozi drugih trgovaca. Oni će biti isti ako otvorite, recimo, nekoliko terminala različitih brokera.

Dakle, berzansko tržište omogućava privatnom trgovcu pristup globalnoj trgovačkoj platformi, na kojoj može obavljati transakcije sa drugim takvim trgovcima. Ni berza ni broker nisu zainteresovani da bilo koji od trgovaca zaradi ili izgubi novac. Njihovo poslovanje zasniva se na primanju provizija koje ponuđači plaćaju bez obzira na rezultat.

FOREX - trgovina valutama na berzi

Za razliku od berze, na kojoj se trguje akcijama, FOREX je njegov pandan van berze. To je pretežno globalno tržište valute centralne banke različite zemlje i drugi finansijske institucije. Mali učesnici se pridružuju velikim preko brojnih posredničkih organizacija. Privatni trgovac za trgovanje na FOREX-u odlazi kod dilera - kompanije čije su funkcije slične onima berzanskog brokera. Spolja, sve izgleda otprilike isto - isto trgovanje putem interneta, isto davanje naloga za kupovinu i prodaju.

Ali postoje momenti koji suštinski razlikuju tržište berze od FOREX-a. Činjenica je da u većini slučajeva FOREX diler ne šalje nalog klijenta na globalnu OTC platformu, gdje trguje valutama. velike banke. To je jednostavno nemoguće, jer se lotovi na ovom tržištu mjere hiljadama ili čak milionima. Diler okuplja svoje klijente u vlastitom mini-marketu, a najčešće i sam djeluje kao suprotna strana. Ispostavilo se da trgovac trguje protiv svog dilera. Istovremeno, potonji prikazuje kotacije valute, koje također samostalno postavlja. Oni su blizu pravi citati FOREX, ali se razlikuju u nepovoljnom pravcu za klijenta.

Ispostavilo se da je FOREX diler velika razmena valuta: on sam postavlja kotacije i deluje kao jedna od strana u transakciji. Nije teško pogoditi ko će kao rezultat pobijediti.

pravni trenutak

Delatnost razmene u Rusiji podlegla je licenciranju od sredine 90-ih - sada to radi centralna banka. Podnosiocima zahtjeva za licencu nameću se značajni zahtjevi, uključujući odobreni kapital, u iznosu od milion rubalja, što ukazuje na pouzdanost mehanizma za ulazak na berzansko tržište preko brokera. Osim toga, nemaju pristup novcu i dionicama svojih klijenata - sva imovina pohranjena je na posebnim računima na berzi.

Ali Centralna banka samo pokušava da preuzme kontrolu nad FOREX dilerima. Odnedavno je i njihova djelatnost licencirana, ali samo je nekoliko kompanija dobilo odgovarajuću licencu. Drugi jednostavno zaobilaze zakon - rade preko ofšor firmi. Dakle, za trgovanje na FOREX-u, trgovac prenosi sopstvena sredstva određenoj kompaniji, verovatno registrovanoj negde na Kajmanskim ostrvima ili na Kipru.

Šta je sa trgovcem koji, uprkos svemu, i dalje želi da trguje valutama? Naravno, niko ne može zabraniti osobi da se okuša na FOREX-u. Glavna stvar je pažljivo odabrati trgovca među najvećim i ne riskirati velike sume. Ali pouzdaniji način je da odete na Moskovsku berzu, u čijem delu fjučersa možete kupiti i prodati fjučerse za neke valutne parove.

Vanberzanska transakcija je transakcija prodaje i kupovine vrijednosnih papira koja nije zaključena putem finansijska razmjena, ali preko organizatora ove prodaje ili direktno. Kupac traži prodavca (ili obrnuto) koristeći komunikacione mreže.

Koja je razlika

Glavna prednost i karakteristična karakteristika berza od transakcije van berze je nezavisnost od uslova koje postavlja platforma za trgovanje na berzi. Odnosi između prodavca i kupca uređuju se samo sporazumom, a može imati i usmeni oblik. Naravno, u realizaciji ovakvih transakcija strane se osjećaju slobodnije. Međutim, postoji i nedostatak - rizik od neispunjavanja uslova ugovora od strane jedne ili druge strane. Ali u ovom slučaju, strana koja je stradala može dokazati svoj slučaj ako kao argument priloži snimak telefonskog razgovora (mora biti snimljen).

Da li je još moguće trgovati na berzi

Registracija vanberzanskih transakcija na berzi regulisana je na zakonodavnom nivou u skladu sa propisom o postupku registracije kod robne berze tih transakcija sa berzanskom robom, uključujući dugoročne ugovore o snabdevanju, kao i vođenje registra robne berze. ove transakcije i davanje podataka iz registra u skladu sa stavom 3. člana 6 savezni zakon„O robne berze i trgovanje dionicama

Karakteristike zaključka

Postoje samo dvije vrste odnosa između strana u OTC transakciji:

Diler kupuje vrijednosne papire od vlasnika;

Diler kupuje vrijednosne papire od drugog dilera radi njihove dalje preprodaje.

Dakle, ovdje ne možete bez dilera. On može biti i trgovac i pravno lice, odnosno dilersko društvo, ali i dalje igra ulogu posrednika, vrši veleprodaju po jeftinoj cijeni, a zatim ih prodaje u manjim serijama, ali po višoj cijeni .

Kako diler formira cijenu

Diler je taj koji iznosi kupovnu cijenu obveznice ili dionice, koja se sastoji od:

Prodajne cijene - sam trošak koji je on izračunao za prodaju vrijednosnog papira u budućnosti;

Prevara, odnosno dodana vrijednost, osmišljena da donese profit dileru i pokrije nastale troškove; ima relativnu vrednost, u proseku od pet do deset odsto vrednosti hartije od vrednosti, može da poraste kada diler stekne akcije od ne previše poznate kompanije, ako postoji sumnja u njenu visoku likvidnost.

Prepoznatljive karakteristike OTC tržišta

Glavna razlika u odnosu na berzansko tržište je način na koji se registruju OTC transakcije. Tržište u potonjem slučaju nema lokalizaciju, odnosno može se zaključiti bilo gdje i u bilo koje vrijeme, glavna stvar je dostupnost pristupa sredstvima komunikacije. Drugi žig- raspodjela odgovornosti. Čak i ako se transakcija obavlja preko organizatora prodaje, tada posrednik nije odgovoran za ispunjavanje obaveza od strane strana, dok je u berzanskom trgovanju organizator berza, a takođe je odgovoran. Kako ne biste sumnjali u ispravnost vanberzanske transakcije s vrijednosnim papirima, potrebno je sklopiti kupoprodajni ugovor u barem najjednostavnijem univerzalnom obliku (možete koristiti standardni obrazac ugovora).

Postoje i razlike u obliku obračuna. Dakle, rezervacija sredstava u berzanskom trgovanju se vrši prije aukcije, zbog čega je rizik neplaćanja minimiziran, a tip ugovora o kojem je riječ podrazumijeva odloženo plaćanje. U potonjem slučaju može biti hitna transakcija na šalteru.

Šta je tržište bez recepta

Struktura OTC tržišta:

1) Ulica. Ovdje trguju obveznicama i dionicama koje nisu došle na berzu. Određivanje cijene vrše samo prodavci i kupci, nadmetanje se odvija u formi aukcije. Kada se primi određeni broj prijava, otvara se. Broker i diler sklapaju ugovor telefonom.

2) tercijarni. Ova vrsta tržišta uključuje trgovanje hartijama od vrednosti koje su uključene u listu akcija. Njegovo postojanje je zbog razloga zašto trgovanje na glavnoj berzi postaje neprofitabilno za trgovce, uključujući:

Fiksna provizija, jer u takvom trgovanju situacija zaista može izgledati kao farsa ako su trgovčevi troškovi za proviziju veći od njegovih troškova za realizaciju trgovačke operacije;

Fiksno vrijeme, kada se sklapanje transakcija na berzi vrši samo u strogo utvrđenim satima, u vezi sa kojim trgovci u pojedinim dijelovima svijeta moraju trgovati noću; ne postoji takvo ograničenje za transakcije na šalteru.

3) Četvrto - ovo tržište omogućava trgovanje dionicama, pa čak i portfeljima vrijednosnih papira bez učešća berze i brokera, odnosno, u stvari, bez ikakvog trošenja na operaciju trgovanja. Ovom vrstom tržišta se trguje putem elektronski sistem Instinet (u Sjedinjenim Američkim Državama).

Vrste transakcija

Postoje tri vrste transakcija na OTC tržištu:

terminski ugovor. U takvom ugovoru unaprijed je određeno vrijeme prijenosa vrijednosnih papira na kupca i njegovo plaćanje za kupovinu. Veoma je važno da se kurs fiksira odmah u trenutku zaključenja ove transakcije. Prema njegovim uslovima, kupac mora prihvatiti kupovinu i platiti je na budući datum bez prava na raskid ugovora. Upravo je nemogućnost otkazivanja glavni nedostatak ove vrste OTC transakcije.

Postoje sljedeće vrste terminskog ugovora: poravnanje (ili NDF) i isporuka (DF). Razlika između njih je u tome što transakcije isporuke zahtijevaju trenutnu nagodbu između kupca i prodavca (ili u roku od jednog ili dva dana), a transakcija je tada završena. Njegov poseban slučaj je spot posao. Sa terminskim poravnanjem, isporuka robe se u principu ne očekuje. Takva vanberzanska transakcija uključuje plaćanje razlike u cijeni između vrijednosti imovine i troškova kupovine od strane gubitnice u unaprijed određenom trenutku (takva razlika se naziva marža varijacije). U Rusiji se forvard poravnanja gotovo nikada ne koristi, jer je nemoguće kontrolisati ispunjavanje obaveza od strane gubitke.

OTC opcija. Ovaj oblik transakcije podrazumeva da jedna od strana ima pravo da kupi sredstvo, ali nije u obavezi da ga kupi (što ga razlikuje od terminskog ugovora).

OTC REPO transakcije

REPO transakcija podrazumeva prodaju hartija od vrednosti preduzeću sa obavezom otkupa. Takva transakcija je alternativa kreditiranju, jer klijent prima sredstva prodajom svojih hartija od vrijednosti. Istovremeno, sam klijent, zahvaljujući tome, ima takvu prednost: mogućnost lakog primanja novca. Solventnost klijenta se ne provjerava od strane kupca, što znači da prodavac ne mora pripremati ogroman paket dokumenata. Kupac također ima koristi od činjenice da nakon sticanja ne djeluje kao založni vjerovnik, već kao punopravni vlasnik vrijednosnih papira. Ako prodavac odbije da ih otkupi, ima pravo da sam proda hartije od vrednosti.

Veoma je važno da se otkup hartija od vrednosti u okviru ove vrste vrši po unapred utvrđenoj ceni, a ne po njihovoj tržišnoj vrednosti, koja je utvrđena prilikom završetka vanberzanske transakcije.

REPO ima sledeće uslove:

Minimalni volumen je četiri stotine hiljada rubalja;

Rok važenja ove transakcije je od sedam do sto pet dana;

Kamatna stopa na kratkoročnu transakciju je trinaest (do trideset pet dana), na dugoročnu transakciju - petnaest.

Trenutno Sberbank nudi ovu uslugu svojim klijentima, ali za njih postoji određeno ograničenje: prodavač mora imati vezu s MICEX platformom za trgovanje.

Najpopularnija OTC tržišta

Najpopularnije OTC platforme su:

RTS. Lider u Ruskoj Federaciji. Stvoren 1995. Zatim se 2011. godine RTS spojio sa MICEX-om, ali je i nakon ovog događaja njegov naslednik, neprofitno društvo, nastavilo da postoji samostalno.

Ključni princip trgovanja ovdje je pravo na slobodan izbor sredstva i vremena za trgovanje. Nema depozita unapred, tako da možete trgovati hartijama od vrednosti velikog broja kompanija. Vrijedi to napomenuti RTS indeks(poput MICEX indeksa) jedan je od glavnih indikatora ruskog tržišta akcija.

Pink Sheets (prevedeno kao "ružičasti listovi"). Američki OTC. Sve informacije štampane su na ružičastim tabacima od njegovog otvaranja, odnosno od 1913. godine. Glavna karakteristika je u odsustvu zahtjeva finansijsko izvještavanje i rezultate revizije trgovačkih kompanija.

Elektronska oglasna tabla tržišta preko šaltera ili OTCBB. Specifičnost trgovine je da postoji direktna veza između kupca i prodavca telefonom ili putem društvene mreže i internet. Ovdje je pristup Centralnoj banci otvoren za više od tri hiljade kompanija, ali samo registrovani brokeri ili dileri mogu sklapati transakcije. Za razliku od prethodne platforme, izvještaji o OTC transakcijama su ovdje redovni, što je čini autoritativnijom među investitorima.

Kao što naziv termina implicira, OTC transakcije su transakcije koje se obavljaju izvan berze. Zaključuju se, po pravilu, direktnim sporazumom stranaka, zaobilazeći službene berze.

U engleskoj transkripciji, koncept transakcije na šalteru zvuči kao "OTS - over the counter", što u doslovnom prijevodu na ruski znači - preko šaltera.

Većina transakcija ove vrste odvija se posredstvom market mejkera (organizatora trgovanja), ali za razliku od berzanskog trgovanja, organizatori trgovine ovde ne snose nikakvu odgovornost za ispunjavanje uslova transakcije od strane svake od strana uključenih u nju. .

Informacije o OTC transakcijama na web stranici Moskovske berze

U osnovi, sve OTC transakcije uključuju odloženo plaćanje. Obično se označavaju na sljedeći način:

T je datum transakcije;

n1 je datum isporuke robe (hartija od vrijednosti);

n2 je datum poravnanja transakcije.

Na primjer, posao sa natpisom T+1+3 znači da će hartije od vrijednosti biti isporučene kupcu jedan dan nakon njegovog zaključenja, a prodavac će za 3 dana dobiti svoj novac za njih.

Klasifikacija OTC transakcija

Sve transakcije koje se odvijaju van službenih berzi mogu se podijeliti u dvije glavne kategorije:

1. OTC opcije. Baš kao i obične dioničke opcije, one daju pravo (ali ne i obavezu) kupovine date imovine po unaprijed određenoj cijeni. Međutim, za razliku od berzi, one su prije vrsta transakcije nego finansijski instrument kao takav.
2. terminski ugovori. Riječ je o poslovima zaključenim za isporuku dobara i njihovo plaćanje u budućnosti. Svi parametri transakcije (cijena robe, njen kvalitet, kurs itd.) se dogovaraju unapred i ostaju nepromenjeni tokom trajanja termina. Prodavac se obavezuje da će isporučiti robu na određeni datum, a kupac da prihvati i plati robu (datum plaćanja i cena su fiksirani u uslovima ugovora). Terminski ugovori se, zauzvrat, mogu dalje podijeliti u dvije vrste:
   1. Obračun termina (NDF - neisporučivi termin) ne završava stvarnom isporukom robe. Izvršenje forvarda ove vrste svodi se na činjenicu da jedna od strana plaća drugoj razliku u cijenama u vidu varijacione marže.
   2. Isporuka unaprijed (DF - isporučivo naprijed) - uključuje stvarnu isporuku robe i, naravno, plaćanje iste. Može se nazvati poseban slučaj takvog napadača.

Gdje su transakcije na šalteru

A vanberzanske transakcije sklapaju se na takozvanom vanberzanskom tržištu. Na takvom tržištu kruže hartije od vrednosti kompanija koje nisu uvrštene na berzu (a to je, inače, ni manje ni više, već čak 2/3 njihovog ukupnog broja).

Ova vrsta tržišta pojavila se mnogo prije berze (sama pojava potonjeg je nastala zbog uvođenja reda i računovodstva). Ako govorimo o vanberzanskom tržištu vrijednosnih papira, onda se prva povijesno zabilježena transakcija na njemu dogodila 1568. godine (tada su se pojavila prva dionička društva u Europi).

Najpopularnije OTC platforme koje danas postoje uključuju sljedeće.

ruski Informacioni sistem RTS Board je multifunkcionalni sistem za indikativnu kotaciju hartija od vrednosti i drugih finansijskih instrumenata kojima se ne trguje na zvaničnom berzanskom tržištu.

Sistemu se pristupa putem interneta preko sučelja Quatro platforme. Odbor RTS-a koristi tehnologiju digitalnog potpisa (EDS) za potpisivanje ugovora i zaključivanje ugovora.

Evo sljedećih vrsta finansijskih instrumenata koji kruže na ovoj stranici:

OTC Markets Group

Američki sistem OTC Markets Group (ranije poznat pod logom Pink Sheets). Pojavio se davne 1913. godine i bio je tipografska publikacija na ružičastim papirićima koja je sadržavala informacije o kotacijama akcija kompanija s kontakt informacijama za brokere.

"Pink liste" uključuju kompanije koje nisu navedene u SAD berze(kao što je NYSE ili NASDAQ). Za uvrštavanje na ovu listu, kompanije ne zahtijevaju nikakvo izvještavanje, osim toga, ne postoje zahtjevi za veličinu njihovog poslovanja. Kao prirodna posljedica ovoga, postoji visok rizik ulaganja u takve finansijske instrumente.

OTCBB

Elektronske oglasne ploče američkog tržišta bez recepta (OTCBB je skraćenica za englesku oglasnu tablu bez šaltera) također se mogu pripisati stranicama bez šaltera. U ovom slučaju se pretpostavljaju direktne transakcije hartijama od vrijednosti između dvije zainteresovane strane.

Ukupno je na OTCBB listi više od 3.300 vrijednosnih papira, ali njima mogu trgovati samo zvanično registrovani market mejkeri (kojih ima nešto više od dvije stotine). Još jedna karakteristika OTCBB-a, koja ga povoljno razlikuje od istih „ružičastih listova“, jeste činjenica da su obavezni da vrše redovne revizije i da dostavljaju izveštaje relevantnim nadzornim organima SAD. Ovo u određenoj mjeri smanjuje rizike investitora, čime se širi potencijalno tržište ulaganja.

Registracija vanberzanskih transakcija

Praksa registracije vanberzanskih transakcija na berzi je rasprostranjena u svijetu. Odnosno, takve transakcije se zaključuju van berze i na njoj se registruju. Ovo vam omogućava da cijene učinite transparentnijim i pomažete u uspostavljanju fer cijene za robu - predmet transakcije.

U Rusiji, sve vanberzanske transakcije koje obavljaju dominantni proizvođači (koji imaju tržišni udio određenog proizvoda veći od 35%) s određenim brojem roba na razmjeni uključenim na listu koju je odobrila Vlada Ruske Federacije od 10. februara , 2011 br. 167-r podliježu obaveznoj registraciji.

U osnovi, riječ je o nafti i naftnim derivatima. Osim toga, 2012. godine ova lista je dopunjena ugljem (ako obim prodaje prelazi milion tona godišnje).

Za registraciju vanberzanskih transakcija, lica koja su ušla u transakciju moraju robnoj berzi (koja vrši registraciju) dostaviti sljedeću listu podataka:

Ako su podaci tačni i u u cijelosti, zatim berza registruje transakciju u roku od jednog radnog dana. Nakon toga, u roku od još jednog dana, berza je dužna da licu koje je zaključilo transakciju pošalje elektronsko obaveštenje sa jedinstvenom šifrom koja joj je dodeljena.

Ako se berzi dostavi nepotpuna informacija, ona ima pravo odbiti registraciju slanjem elektronskog obavještenja u kojem se navode razlozi odbijanja. A osoba koja je dobila odbijenicu ima na raspolaganju tri dana da otkloni razloge za odbijanje.

Spisak mjenjačkih platformi koje registruju OTC transakcije ove vrste možete pronaći na web stranici Centralne banke Ruske Federacije (https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/sv_secur/list_commodity_exch/):