Davlat qisqa muddatli nol kupon obligatsiyalari (DKO)

GKOlardan olingan daromad chegirma hisoblanadi, ya'ni. sotish narxi (sotib olishda ushbu narx obligatsiyalarning nominal qiymatiga teng) va ularni dastlabki joylashtirish yoki ikkilamchi bozorda sotib olish narxi o'rtasidagi farq. GKOlarning muddati 1 yilgacha. Obligatsiyaning nominal qiymati 1000 rublni tashkil qiladi.

O'zgaruvchan kupon daromadli federal kredit obligatsiyalari (OFZ-PK)

OFZ-PK noma'lum kupon daromadi bo'lgan obligatsiyalarga ishora qiladi. Noma'lum (o'zgaruvchan) kupon daromadli obligatsiyalar o'z egalariga vaqti-vaqti bilan foiz (kupon) daromadlarini olish huquqini beradi. Kupon to'lovlarining chastotasi yiliga 2 yoki 4 marta. Har bir OFZ-PK kuponining o'lchami tegishli kupon davri boshlanishidan oldin darhol ushbu kuponni to'lash sanasi bilan bir vaqtda sotib olinadigan GKO emissiyasining joriy daromadi asosida e'lon qilinadi. Shu bilan birga, agar obligatsiyalarni sotib olish bahosi (birlamchi joylashtirishda yoki ikkilamchi auktsionlarda) ularning sotuv narxidan past bo'lsa, shu jumladan obligatsiyalar nominal qiymatida sotib olingan taqdirda ham chegirma olish mumkin. Obligatsiyaning nominal qiymati 1000 rublni tashkil qiladi. OFZ-PK ning aylanish muddati 1 yildan 5 yilgacha.

OFZ-PD, OFZ-FD, OFZ-AD kupon daromadi ma'lum bo'lgan obligatsiyalarga ishora qiladi. Kupon daromadi ma'lum bo'lgan obligatsiyalar (so'mlari emitent tomonidan oldindan e'lon qilingan) o'z egalariga vaqti-vaqti bilan foiz (kupon) daromadlarini olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozlardir. Shu bilan birga, agar obligatsiyalarni sotib olish bahosi (birlamchi joylashtirishda yoki ikkilamchi auktsionlarda) ularning sotuv narxidan past bo'lsa, shu jumladan obligatsiyalar nominal qiymatida sotib olingan taqdirda ham chegirma olish mumkin.

Doimiy kupon daromadli federal kredit obligatsiyalari (OFZ-PD)

OFZ-PD bo'lsa, barcha kuponlarning o'lchamlari to'lovga qadar butun davr uchun doimiy qiymat sifatida aniqlanadi. Ushbu obligatsiyalarning muomala muddati 1 yildan 30 yilgacha, kupon to'lovlari davriyligi yiliga bir marta. Nominal 1000 rubl.

Ruxsat etilgan kuponli daromadli federal kredit obligatsiyalari (OFZ-FD)

OFZ-FD bo'lsa, kupon daromadi miqdori turli to'lov davrlari uchun farq qilishi mumkin bo'lgan qat'iy qiymat sifatida emissiya paytida belgilanadi. Obligatsiyalarning to'lov muddati 4 yildan ortiq, kupon to'lovlari davriyligi yiliga 4 marta. Nominal 10 yoki 1000 rubl.

Qarz amortizatsiyasi bilan federal kredit obligatsiyalari (OFZ-AD)

Bu nisbatan yangi vosita bo'lib, birinchi marta 2002 yil may oyida chiqarilgan. OFZ-ADning asosiy xususiyati shundaki, obligatsiyalarning nominal qiymati turli sanalarda bo‘lib-bo‘lib to‘lanadi. Obligatsiyalarning to'lov muddati 1 yildan 30 yilgacha bo'lishi mumkin (hozirda muomalada bo'lgan obligatsiyalar uchun eng yaqin to'lov yili 2006 yil). Kupon to'lovlarining chastotasi yiliga 4 marta. Nominal 1000 rubl.

To'liq kupon summasi obligatsiyalar emitenti tomonidan to'lov kuni yoki kupon kunida ularga egalik qiluvchi shaxsga to'langan bo'lsa-da, har bir oldingi egasi ham egalik qilish muddatiga mutanosib ravishda daromad olish huquqiga ega. Bunga obligatsiyalarni sotib olayotganda ularning xaridori oldingi egasiga obligatsiyalarning haqiqiy narxidan ("sof" narxidan) tashqari, to'plangan kupon daromadi miqdorini ham to'lashi kerakligi bilan erishiladi.

Davlat qisqa muddatli nol kupon obligatsiyalari (DKO)

GKO 1993 yildan beri chiqariladi, muomala muddati 1 yilgacha, nominal qiymati 10 rubldan (emitent tomonidan chiqarilganda belgilanadi). Mavjudlik shakli hujjatsiz, egalari Rossiya yuridik va jismoniy shaxslari, shuningdek, norezidentlardir.

1992 yil boshida Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki Rossiyada davlat qimmatli qog'ozlarining zamonaviy bozorini yaratish bo'yicha tajriba loyihasini ishlab chiqishga kirishdi. Uning yordami bilan Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi tomonidan to'g'ridan-to'g'ri kreditlash hajmini sezilarli darajada kamaytirish rejalashtirilgan edi. Bu ish jarayonida 1993 yil boshiga kelib davlat obligatsiyalari bozorining (DQM) to'liq faoliyat ko'rsatishi uchun barcha zarur sharoitlar yaratildi. Ikkinchisini muomalaga chiqarish muddati uch oylik qimmatli qog'ozlar chiqarishdan boshlash, bosqichma-bosqich muomala muddati uzoqroq bo'lgan yangi vositalarni joriy etish to'g'risida qaror qabul qilindi. Barcha turdagi operatsiyalar uchun qog'ozsiz elektron texnologiyadan foydalanishga qaror qilindi.

Bozorning normal ishlashiga ishtirokchilarning barcha huquqiy munosabatlarini, davlat obligatsiyalarini joylashtirishning barcha jihatlarini, obligatsiyalarni sotib olish va ikkilamchi savdoni tartibga soluvchi hujjatlar to'plamini ishlab chiqish yordam berdi. Asosiy qonun hujjatlari, birinchi navbatda, Rossiya Federatsiyasining Davlat ichki qarzi to'g'risidagi qonunni o'z ichiga oladi. Mamlakatning ichki qarzi - bu Rossiya Federatsiyasi hukumatining yuridik va jismoniy shaxslar oldidagi rus valyutasida ifodalangan qarz majburiyatlari. Ular hukumat ixtiyoridagi barcha aktivlar bilan ta'minlangan.

Ikkinchi muhim me’yoriy-huquqiy hujjat Markaziy bankning 1993 yil 6 maydagi “Davlat qisqa muddatli nol kuponli obligatsiyalari bilan operatsiyalarni amalga oshirish to‘g‘risida”gi 02-78-sonli buyrug‘idir. Unda, xususan, MKMda kim oshdi savdolari va ikkilamchi savdolar amalga oshirilishi belgilangan.

Uchinchi me'yoriy-huquqiy hujjat, "GKO emissiyalariga xizmat ko'rsatish va muomalaga oid nizom" obligatsiyalar muomalasi faqat oldi-sotdi shartnomasi tuzilgandan keyin amalga oshirilishi mumkinligini belgilaydi. Obligatsiyalarga egalik huquqining bir egadan ikkinchisiga o'tishi ular yangi egasining "depozitariy" hisobvarag'iga o'tkazilganda sodir bo'ladi.

Obligatsiyalar Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi nomidan Markaziy bank tomonidan tashkil etilgan kim oshdi savdosida joylashtiriladi. Uni o'tkazish sanasi, emissiyaning maksimal hajmi, joyi va vaqti Rossiya banki tomonidan etti kalendar kundan kechiktirmay e'lon qilinadi, garchi bu tartib har doim ham kuzatilmaydi.

Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi davlat obligatsiyalarini chiqarish orqali byudjet taqchilligini moliyalashtirish uchun zarur bo'lgan mablag'larni oladi. Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu mablag'lar bozor shartlarida qarzga olinadi. 1993 yilda davlat obligatsiyalarining chiqarilishi Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi hisobiga 150,5 milliard rubl miqdorida sof tushumni o'tkazish imkonini berdi.

Markaziy bank GKO bozori faoliyatining tashkiliy tomonini (auksionlar, sotib olishlar, zarur hujjatlarni tayyorlash va h.k.) ta'minlab, Moskva shahridagi Qimmatli qog'ozlar bosh boshqarmasi orqali GKO bozori ishida diler sifatida faol ishtirok etadi; shuningdek, eng yirik banklar orqali. Amalda, CBR ochiqchasiga o'z yo'nalishini davom ettiradi. Bu holat bozorga to'g'ridan-to'g'ri unda va uning atrofida sodir bo'layotgan voqealarga qarab maqsadli ta'sir ko'rsatishga imkon beradi. Shu bilan birga, Markaziy bank bozordagi operatsiyalardan foyda olishni maqsad qilib qo'ymaydi, asosiy e'tiborni GKO bozorining ma'lum ko'rsatkichlarini ma'lum darajada ushlab turishga qaratadi, chunki bu xususiyatlarni etarlicha yuqori darajada ushlab turish hukumatning jozibadorligini belgilaydi. investorlar uchun obligatsiyalar bozori. U nazorat funktsiyasini faqat GKO bozorining barqaror, uzluksiz ishlashi va rivojlanishi uchun zarur bo'lgan darajada amalga oshiradi.

Tijorat banklari, moliya kompaniyalari, brokerlik firmalari o‘zlarining investitsiya maqsadlari va mijozlarining maqsadlarini ko‘zlab, rasmiy dilerlar vazifasini bajaradilar.

GKO yuqori likvidli qimmatli qog'ozlar bo'lib, ularning naqd pulda muomalada bo'lish shartlari minimaldir. Bu rasmiy dilerlar va ularning mijozlariga o‘z ixtiyorida bo‘lgan vaqtinchalik mablag‘larni tez va ishonchli tarzda investitsiya qilish imkonini beradi. Shu bilan birga, bunday investitsiyalar uchun tranzaksiya xarajatlari (dilerga komissiya, ayirboshlash - har bir bitim summasidan 0,1, davlat obligatsiyalarini sotib olish uchun soliq - har bir bitim summasidan 0,1) nisbatan kichikdir. GKOga investitsiya qilishning qo'shimcha afzalligi shundaki, ushbu qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan daromadlarning barcha turlari daromad solig'idan ozod qilinadi. Shunday qilib, qiyosiy yosh bo'lishiga qaramay, GKO bozori asta-sekin hal qilishni ta'minlashi kerak bo'lgan vazifalar ko'lamiga yaqinlashmoqda.

Birinchi kim oshdi savdosidan (1993 yil 18 may) GKO bozori shakllanish bosqichidan muvaffaqiyatli o'tib, barqaror mavjudlik davriga kirdi. Buni birlamchi va ikkilamchi bozorlar ko'rsatkichlari tasdiqlaydi.

Bozorning evolyutsiyasi GKOlarni dastlabki joylashtirish jarayonida ma'lum ma'noda makroiqtisodiy rol o'ynashiga olib keldi. Agar ilgari ular Rossiya Bankining pul-kredit siyosatini yuritish vositalarida paydo bo'lmagan bo'lsa, endi ochiq bozor operatsiyalari Markaziy bank tomonidan pul taklifini tartibga solish vositalari spektrida muhim o'rin egallashi mumkin. Obligatsiyalarni sotib olish yoki sotish orqali Markaziy bank shunga mos ravishda qo'shimcha likvidlikni oshiradi yoki pul bozoridan ortiqcha likvidlikni olib qo'yadi. GKO bo'yicha rivojlanayotgan daromad pul bozorining eng muhim pul mezoniga aylanadi. Tarkibiy mulkning tabiatiga ko'ra ikkinchi natija, pul bozorining valyuta, kredit va obligatsiya sektorlari o'rtasida aylanma va moliyaviy resurslarning ikkinchisi foydasiga sezilarli darajada qayta taqsimlanishiga olib keladigan GKO bozorining kengayishi edi. .

GKOlarni ikkilamchi joylashtirishga kelsak, uning asosiy xarakteristikalari tahlili mavjud masalalarni - diskont stavkasini to'lash bilan bog'liq holda o'rtacha og'irlikdagi samarali rentabellikni baholashga asoslanadi. Agar ma'lum bir davrda GKO kotirovkalari o'sishining tezlashishi yoki sekinlashishi kuzatilsa, bu ularning har birining joriy etukligidan qat'i nazar, barcha hal qilinmagan masalalarga ta'sir qiladi.

1993 yil dekabr oyida davlat obligatsiyalarining muomala muddati olti oylik birinchi emissiyasi joylashtirildi. Kim oshdi savdosining muvaffaqiyati dilerlar va boshqa investorlarning ushbu davlat qarzi vositasiga ishonchi mustahkamlangani va qiziqish ortib borayotganidan dalolat beradi. 1994 yil 26 oktabrda MICXBda Rossiya Federatsiyasining quyidagi asosiy parametrlarga ega bo'lgan o'n ikki oylik davlat qisqa muddatli nol kuponli obligatsiyalarining birinchi chiqarilishini joylashtirish bo'yicha kim oshdi savdosi bo'lib o'tdi:

• v nominal qiymati - 1 million rubl;
• v muomala muddati - 1994 yil 26 oktyabrdan 1995 yil 25 oktyabrgacha;
• v e'lon qilingan emissiya hajmi 200 milliard rublni tashkil qiladi.

Auktsion davomida 60,5 milliard rubl joylashtirildi. nominalda, bu emissiya hajmining 30,25% ni tashkil qiladi; auktsionda talab nominal qiymati bo'yicha 274,26 milliard rublni tashkil etdi, uning taklifdan oshib ketishi 37% ni tashkil etdi; yillik GKOlarning birinchi chiqarilishining rentabelligi 450% ni, maksimal rentabellik 529,55% ni tashkil etdi.

Auktsionda 53 ta diler-bank ishtirok etdi, biroq ulardan atigi 34 tasi yangi chiqarilgan obligatsiyalarni sotib oldi, chunki Asosan, ular yillik 600% dan ortiq daromad olish uchun ariza berishdi. Kim oshdi savdosi to'g'risidagi xabarlarga ko'ra, raqobatdosh bo'lmagan takliflarning ulushi diler takliflari umumiy hajmining 50 foizini tashkil qilishi mumkin. Raqobatsiz takliflar asosida nominal qiymatda 3,5 milliard rubllik obligatsiyalar sotib olindi (sotilgan barcha takliflarning taxminan 5,8 foizi). Mijoz va diler mablag'larining nisbati mos ravishda 55,7% va 44,3%ni tashkil etdi. Bularning barchasi banklarning bir yillik obligatsiyalarni sotib olishni aniq istamasligidan dalolat beradi.

Har qanday qimmatli qog'ozlar singari, davlat qimmatli qog'ozlari ham ularni tahlil qilish mumkin bo'lgan uchta asosiy mezonga ega. Ulardan birinchisi ishonchlilikdir. Moliya bozorining boshqa barcha vositalariga, shu jumladan davlat vositalariga nisbatan GKOning ishonchliligi ancha yuqori ko'rinadi, chunki agenti Rossiya Markaziy banki bo'lib, Moliya vazirligi bilan kelishilgan holda, agar Moliya vazirligi buni amalga oshirishga qodir bo'lmasa. har qanday narsani to'lash uchun, avtomatik ravishda qayta moliyalashtirilgan nashrlarni to'laydi. Bu shuni ko'rsatadiki, agar Moliya vazirligi qiyinchilikka uchrasa, vazirlik va Markaziy bank o'rtasida murakkab o'zaro munosabatlar yuzaga keladi, ammo bu kredit investorlari zarar ko'rmaydi. Shunday qilib, GKOlarning ishonchliligi juda yuqori va bugungi kunda G'arbda o'zini namoyon qilayotgan ushbu maqolaga biroz qizg'in qiziqish ana shu ishonchlilik bilan izohlanadi.

Likvidlik bilan bog'liq holda, ya'ni. tez sotish va tezda sotib olish qobiliyati, keyin hozirgacha GKO bilan deyarli hech qanday muammo bo'lmagan. Garchi 1995 yil yanvar oyida mamlakatda vaziyat juda og'ir bo'lgan paytda likvidlik bilan bog'liq ba'zi muammolar mavjud edi. Yana bir holat 1995 yil iyun oyining oxirida, bozorda likvidlik ancha past bo'lgan va shunga mos ravishda qimmatli qog'ozlar sotib olinganidan ko'ra ko'proq sotilgan. Ammo bu holatda bozorda marketmeyker mavjud bo'lib, uning rolini Rossiya Markaziy banki o'ynaydi, u sotib olishdan ko'ra sotish uchun ko'proq takliflar mavjud bo'lgan bir paytda likvidlikni saqlab turishga qodir va uni sotib olish orqali qo'llab-quvvatlaydi. shunday paytda qimmatli qog'ozlar, va keyin sotish. Agar qimmatli qog'oz yuqori ishonchlilik va yuqori likvidlikka ega bo'lsa, uning rentabelligi birinchi ikkita sifatga ega bo'lmagan bozor vositalaridan past bo'ladi. Ma'lumki, tavakkalchilik qanchalik katta bo'lsa, emitent shunchalik ko'p daromad to'laydi. Ruslar bu haqiqatni 1994 yilning yozida, moliyaviy kompaniyalarning qulashi davrida yaxshi bilishgan. Garchi GKO daromadi eng yuqori bo'lmasa-da, ishonchliligiga shubha tug'ilganda, ushbu qimmatli qog'ozlarning daromadliligi "Mavrodiks" niki bilan deyarli bir xil edi - 300% dan ortiq, bu Chechenistondagi inqiroz bilan bog'liq edi. GKO bozori ulgurji, professionaldir, shuning uchun bu "qog'oz" aslida qog'ozsiz rejimda, Moskva banklararo valyuta birjasidagi depozit hisobvaraqlariga yozuv ko'rinishida ishlaydi va bu aholi uchun juda qiyin.

Oddiy faoliyat yuritayotgan iqtisodiyot sharoitida aholi, albatta, davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish huquqiga ega bo'lsa ham, aholining katta qismi hech qanday davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olmaydi, lekin o'z mablag'larini jamg'arma kassalarida saqlaydi. Ammo banklar allaqachon qimmatli qog'ozlar bozorida professionallar - ular qimmatli qog'ozlar bilan ishlaydi va o'zlari uchun ham, investorlar uchun ham daromad oladi. Bu jahon amaliyoti. Afsuski, banklarimiz o‘z o‘rnida ko‘tarilmadi va aholi bilan adolatli ishlashga tayyor emas edi (jahon amaliyotida odat bo‘lgan). Hatto Rossiyaning Sberbanki ham aholi bilan eng adolatli ishlamaydi. Bu, tabiiyki, insofsiz vositachilarni chetlab o‘tib, davlat qimmatli qog‘ozlariga jamoatchilik qiziqishini uyg‘otadi. Bundan tashqari, Rossiyada jamg'arma kassalari bo'yicha qoniqarli qonunchilik hali mavjud emas.

Rossiya aholisi ham GKO sotib olishlari mumkin. Buning uchun siz shunchaki GKO bozorida diler bo'lgan bankka kelib, u orqali xarid yoki sotishni amalga oshirishingiz kerak. Ammo bu faqat professionallar uchun iqtisodiy jihatdan oqlanadi, chunki... Bu ish ijobiy natijaga erishish uchun to'liq fidoyilikni talab qiladi.

Markaziy bank tomonidan tijorat banklarining investitsiya hisobvaraqlari boʻyicha yoʻriqnoma ishlab chiqildi, ularda pul mablagʻlarini GKO bozoriga kiritish uchun aholidan olishga ruxsat beriladi. Ushbu pulning operatori tegishli tijorat banki bo'lib, u o'zi va aholi uchun GKO paketlari bo'yicha operatsiyalar bo'yicha daromad keltiradi.

Va bu holda, na GKOning afzalliklari, na Markaziy bank ko'rsatmalarini sinchkovlik bilan o'rganish, na maxsus bloklangan hisoblar jismoniy shaxslar investitsiyalarining 100% ishonchliligini va bank tomonidan va'da qilingan rentabellikni kafolatlamaydi.

Mablag'larni davlat qimmatli qog'ozlariga investitsiya qilish ularni bank depozitlariga joylashtirish bilan taqqoslanadi: bunday investitsiyalarning ishonchliligi hali shubhali emas, chunki ichki va tashqi bozorlarda mablag'larni faol jalb qilish Rossiya hukumati siyosatining eng muhim qismidir. U yoki bu Rossiya bankining, hatto eng kattasining ham qulashi G'arb moliya institutlarining hukumat tomonidan olib borilayotgan moliyaviy siyosatga ishonchini yo'qotishi kabi oqibatlarga olib kelmaydi. Ishonchlilik nuqtai nazaridan tashqari, davlat qimmatli qog'ozlarining likvidligini ham hisobga olish kerak: bank depozitidan farqli o'laroq, qimmatli qog'ozlar istalgan vaqtda sezilarli yo'qotishlarsiz yoki to'plangan foizlarsiz sotilishi mumkin. Shuningdek, spekulyativ o'yin imkoniyatini eslash foydali bo'ladi. OZZ rentabelligining kuchli pasayishi (yiliga 14-16% gacha) ushbu vositani aynan u ishlab chiqilgan investorlar toifalari uchun yoqimsiz qilib qo'ydi. Shu bilan birga, GKO-OFZ bozorida ishlashni istagan jismoniy shaxslar uchun minimal investitsiya miqdorini sezilarli darajada cheklamaydigan banklar soni ortib bormoqda.

1998 yil iyul oyida davlat obligatsiyalarining yangi emissiyasini to'xtatish to'g'risida qaror qabul qilindi. 1998 yil avgust oyida birinchi marta Rossiya Federatsiyasi hukumati Rossiya Federatsiyasi hukumati va Rossiya bankining 1998 yil 17 avgustdagi bayonotini to'lay olmadi. Ilgari chiqarilgan GKO-OFZlarni qaytarish to'xtatildi. . 1998 yil 25 avgustda Rossiya Federatsiyasi hukumati "muzlatilgan" GKO-OFZni qayta qurish va to'lash sxemasini taklif qildi, keyinchalik u davlat qimmatli qog'ozlari uchun yangilik bilan almashtirildi Vavilov Yu.Ya. Farmon. Op. P.55..

Yangilanishlar davomida 1999 yil mart va iyun oylarida to'lov muddati bo'lgan ikkita davlat obligatsiyalarining chiqarilishi o'z vaqtida to'langan. O'sha yilning fevral oyida e'lon qilingan hajmi 2,5 milliard rubl bo'lgan davlat obligatsiyalarining ikkita emissiyasini joylashtirish bo'yicha auktsionlar o'tkazildi. har. Auktsion natijalari emitentni to'liq qoniqtirdi. Shunday qilib, GKO bozori to'liq tiklandi, investorlar qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlariga katta qiziqish bildirishdi, ularning daromadliligi emitentni qoniqtiradigan darajada edi.

1990-yillardagi yana bir kontseptsiya Rossiyaga qaytishi mumkin: Rossiya Moliya vazirligi kelgusi yilda davlat qisqa muddatli obligatsiyalari (GKO) mexanizmidan foydalanish imkoniyatini ko'rib chiqmoqda. Bu haqda vazirning birinchi o‘rinbosari ma’lum qildi.

“Joriy yildan boshlab biz REPO – budjet mablag‘larini bir kechaga ham joylashtirishni yaratmoqdamiz. Va, ehtimol, agar kerak bo'lsa, biz GKO asbobini qayta tiklaymiz. Chunki bir kunga pul joylashtirishingiz mumkin bo‘lganida, siz ham juda qisqa muddatga qarz olish imkoniyatiga ega bo‘lishingiz kerak”, — deya tushuntirdi Nesterenko Byudjet va soliq qo‘mitasi yig‘ilishida.

"Hozircha bunday qimmatli qog'ozlarni chiqarish imkoniyati faqat nazariy jihatdan muhokama qilinmoqda", dedi Moliya vazirligi Gazeta.Ru'ga.

Departament ta'kidlaganidek, GKO vositasidan bevosita G'aznachilik qisqa muddatli likvidlikka bo'lgan ehtiyojini qoplash uchun foydalanishi mumkin. Tijorat banklaridagi depozitlarga va repo operatsiyalariga joylashtirilgan mablag'lar hajmi oshsa, bunday ehtiyojlar paydo bo'lishi mumkin.

Likvidlikni boshqarish uchun GKOlar ham talab qilinishi mumkin. "G'aznachilik yiliga ikki yoki uch marta kerak bo'lishi mumkin - juda katta bir martalik to'lovlar amalga oshiriladigan va 600 milliard rubl atrofida ushlab turish kerak bo'lgan kunlarda. har doim federal byudjet hisobida. Bunday qisqa muddatli vositaning joriy etilishi g‘aznachilik hisobvaraqlaridagi qoldiqlarning o‘rtacha darajasini pasaytirish va repo operatsiyalarida g‘azna depozitlari orqali moliya bozorlariga qo‘shimcha mablag‘larni qo‘shimcha joylashtirish imkonini beradi”, — dedi Siluanovning bo‘limi “Gazeta.Ru”ga. "Asbob qarz vositasi sifatida qaralmaydi - byudjet taqchilligini qoplash manbai sifatida u boshqa qarz turlarining o'rnini bosa olmaydi", deb tushuntirdi Moliya vazirligi.

GKOlarning qaytishi mamlakatdagi og'ir iqtisodiy vaziyat, shuningdek, xorijiy kapital bozorlariga kirishning yopilishi bilan bog'liq, deya xulosa qiladi Gazeta.Ru suhbatlashgan ekspertlar.

“Moliya vazirligi hozirda ilgari tashqi qarzlar hisobidan moliyalashtirilgan investitsiya dasturi uchun mablag‘larni qayerdan topish haqida o‘ylamoqda”, — dedi Moliya bozori qo‘mitasi rahbari o‘rinbosari Gazeta.Ru’ga. “Budjet taqchilligining kichikligini hisobga olsak, biz uni qisqa muddatli majburiyatlar yordamida yopish imkoniyatiga egamiz. Shu bilan birga, biz tashqi qarz yalpi ichki mahsulotning 100 foizidan oshib ketgan AQShdan o‘rnak ololmaymiz. O'rtacha daraja yalpi ichki mahsulotning 30 foizidan va byudjet taqchilligining 3 foizidan ko'p emas. Bundan tashqari, cheklovni qonunchilik bilan rasmiylashtirish, masalan, Byudjet kodeksida belgilash tavsiya etiladi. Shunda sarmoyaviy dasturlar va iqtisodiy o‘sishni moliyalashtirish imkoniyatlari paydo bo‘ladi”.

BCS bosh iqtisodchisi ham davlat obligatsiyalarini qaytarish sabablarini baholashda Aksakov bilan qo'shiladi. "Davlat obligatsiyalariga bo'lgan ehtiyoj Rossiya va G'arb o'rtasidagi siyosiy vaziyat o'zgargani sababli paydo bo'ldi, bu esa jahon bozorlarida qarz olish qobiliyatiga salbiy ta'sir ko'rsatdi", - deydi Tixomirov. — Daromaddagi farq ikki yo‘l bilan qoplanishi mumkin: xarajatlarni kamaytirish yoki etishmayotgan daromadni qoplash. Hukumat xavflarni minimallashtirish maqsadida Zaxira fondini isrof qilmaslikka harakat qiladi. Tashqi qarz olishning iloji yo‘qligini hisobga olsak, gap ichki qarz – davlat obligatsiyalarini oshirish haqida ketayotgani ma’lum bo‘ldi”.

1998 yilga qaytish

1993 yil may oyidan Rossiya Federatsiyasida qisqa muddatli davlat obligatsiyalari chiqarila boshlandi va AQSh G'aznachilik veksellarining namunasi bo'ldi. Davlat obligatsiyalari qisqa muddatga chiqarilgan va davlat byudjeti taqchilligini qoplash uchun mo‘ljallangan edi.

Dastlab GKOlar nominal qiymati 100 000 rubl bo'lgan, keyinchalik ularning nominal qiymati 1 million rublgacha oshirildi. Investor GKO auktsionlarda chegirma bilan, ya'ni nominaldan past narxda sotilganligi sababli daromad oldi. Moliya vazirligi obligatsiyalarni naqd bo'lmagan shaklda nominal qiymatda sotib oldi - pulni egasining hisob raqamiga o'tkazdi. Daromad GKOning nominal qiymati va ularni dastlabki joylashtirish yoki ikkilamchi bozorda kim oshdi savdosida sotib olish narxi o'rtasidagi farq edi.

Muddati 3, 6 va 12 oy bo'lgan obligatsiyalar chiqarildi (dastlab faqat uch va olti oyga, keyin Moliya vazirligi uzoqroq muddatdagi obligatsiyalar ulushini oshirdi va 1997 yilning birinchi yarmida uch oylik obligatsiyalardan butunlay qutuldi. qimmatli qog'ozlar). QKM qisqa muddatli muddatga oʻzgaruvchan seriyalarda chiqarilganligi sababli obligatsiyalar emitenti (yaʼni) yangilarini chiqarish orqali oldingi seriyalarni qaytarishning real imkoniyatiga ega boʻldi.

“1990-yillar boshida biz surunkali taqchillik bilan yashar edik; byudjet aslida davlat obligatsiyalari hisobidan moliyalashtirilar edi - va yuqori daromadli. Oldingi muammolarni to'lash uchun yangilari chiqarilganda, bu o'ziga xos "piramida" edi ", dedi Tixomirov Moliya vazirligining o'sha paytdagi siyosati haqida.

1995 yilda GKOlarni sotishdan tushgan byudjetning sof daromadlari oldingi chiqarilishlarni to'lash xarajatlarini hisobga olmaganda, 28 trillion denominatsiyalanmagan rublni tashkil etdi, bu federal byudjet taqchilligining 50% dan ko'prog'ini moliyalashtirishga imkon berdi. 1996 yilda GKOlarni joylashtirishdan tushgan tushum 50 trillion rubldan oshdi.

1990-yillarning oxiriga kelib, GKO bozori Rossiya byudjeti taqchilligini moliyalashtirishning asosiy manbaiga aylandi. Biroq, 1997 yilda Osiyodagi iqtisodiy inqiroz va neft narxining pasayishi fonida Rossiya moliya bozoridagi vaziyat yanada murakkablashdi.

Natijada, 1998 yil avgust oyining o'rtalariga kelib, GKOlarning daromadliligi 140% ga yetdi va hukumat 17 avgustda ularni defolt qilishga majbur bo'ldi.

"Agar hukumat ichki qarz bozoriga kirsa, u korporativ obligatsiyalar bozoridan moliyaviy resurslarni tortib oladi, bu esa iqtisodiyotning real sektoridagi qarz va investitsiya muammolarini murakkablashtiradi", - deya qayd etadi Tixomirov. — Davlat obligatsiyalari Zaxira jamg‘armasi ishtirokida, ya’ni hukumatda kelajakdagi daromadlardan tashqari uning to‘lov qobiliyatini ta’minlovchi mablag‘lar mavjudligini hisobga olgan holda chiqariladi. 1990-yillarda vaziyat butunlay boshqacha edi: katta qarz, zaxiralarning deyarli yoʻqligi: hukumatning umuman zaxirasi yoʻq edi”.

"Umuman olganda, biz barcha mexanizmlardan foydalanishimiz kerak - yangi daromad olish imkoniyatlarini izlash, xarajatlarni optimallashtirish va qarz olish mexanizmidan foydalanish", - deya ta'kidlaydi Gazeta.Ru rahbari. "Ammo bu erda siz ehtiyotkorlik bilan harakat qilishingiz kerak: davlat qancha ko'p qarz olsa, korporativ qarz olish uchun imkoniyatlar shunchalik kam bo'ladi, chunki bozor yagona. Bir vaqtlar GKO mexanizmi "piramida" kabi ishlagan, ammo bu natija uzoq vaqt oldin, bu sodir bo'lishidan kamida to'qqiz oy oldin aniq edi. Umuman olganda, Moliya vazirligi endi shov-shuvga muhtoj emas, deb o'ylayman.

1998 yil avgust oyida Rossiya og'ir moliyaviy falokatga uchradi va o'n bir milliondan ortiq Rossiya fuqarolari tirikchilik uchun mablag'siz qoldi. Ishlarini saqlab qolganlarning maoshlari o'rtacha uchdan ikkiga, oyiga 160 dollardan 55 dollargacha qisqartirildi. Rossiya fuqarolarining qariyb 40 foizi qashshoqlik chegarasidan pastroq.
Inqiroz keng ko'lamli chayqovchilik bilan bog'liq bo'lib, u qisqa muddatli davlat obligatsiyalari (GKO) - Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining ma'lum muddatga va kafolatlangan daromadlilik darajasiga ega qimmatli qog'ozlariga asoslangan edi. Bunday obligatsiyalarning chiqarilishi jahon iqtisodiyotida mablag'larni jalb qilishning umumiy qabul qilingan mexanizmi hisoblanadi. Qabul qilingan pul muomalaga chiqariladi va foyda keltiradi - u xarajatlarni qoplash va foizlarni to'lash, shuningdek, davlat ehtiyojlari uchun ketadi. Ammo bu safar Rossiya o'z yo'lidan ketdi.

GKOlar birinchi marta 1993 yil 18 mayda MIKSda paydo bo'ldi va tez orada bu qimmatli qog'ozlar Rossiya fond bozorining asosi va byudjet taqchilligini moliyalashtirishning asosiy vositasi bo'ldi. GKOlar 3, 6 va 12 oylik muddatga ega bo'lgan va nominal qiymati bir million rubl bo'lgan mutlaqo likvid obligatsiyalar edi. Eng mashhurlari "qisqa" GKOlar edi. Rossiya Banki obligatsiyalarni nominaldan ancha past sotdi, ammo Moliya vazirligi ularni keyinchalik nominal qiymatdan qaytarib oldi. Sotib olish va sotish narxlari o'rtasidagi farq GKO egasining daromadi edi.
Kam miqdordagi takliflar bilan hukumat talabni rag'batlantirish uchun obligatsiyalar narxini pasaytirishi mumkin. Talab yuqori bo'lganda, obligatsiyalar narxi oshdi. Ularning daromadi 30-50 foizni tashkil etgan, ba'zan esa tasavvur qilib bo'lmaydigan 250 foizga yetgan! Shunday qilib, mamlakatdagi iqtisodiy vayronagarchilik, Rossiya moliya bozoridagi ishlab chiqarish korxonalarining yarmining to'lovga layoqatsizligi fonida hech qanday harakatsiz davlat tomonidan kafolatlangan foydaning 100 foizini olish mumkin edi.
Birinchi savdoning muvaffaqiyati Moliya vazirligini qisqa muddatli obligatsiyalar bozorini kengaytirishga undadi. “Ammo, davlat muomalaga chiqarilayotgan davlat obligatsiyalari egalariga saxiylik bilan toʻlash bilan birga, ularga tobora koʻproq yangi seriyalarni sotishdan tushgan pulning faqat bir qismini berdi”, - deydi taniqli tarixchi Roy Medvedev. Aynan mana shu xususiyatlar - qisqa muddatli muomalada bo'lish, obligatsiyalarni qaytarib olishda yuqori foyda, buning uchun mablag'lar byudjetdan emas, balki tobora ko'proq yangi xaridorlar oqimidan jalb qilingan - GKO operatsiyalariga teskari piramida shaklini berdi. Mohiyatan, bu xususiy shaxslar tomonidan emas, balki davlat tomonidan qurilgan klassik moliyaviy piramida edi”.
1995 yilda GKOlar yangi seriyalarni joylashtirishdan olingan daromad muomalaga chiqarilganlarni to'lash uchun etarli bo'lmaganda, tashvishli alomatlarni ko'rsata boshladilar. Ayni paytda oldinda Davlat Dumasiga va prezidentlikka saylovlar bor edi. Hukumat zudlik bilan yangi qarz olish manbalarini topishi kerak edi. Faqat ikkita yo'l bor edi - davlat obligatsiyalarining rentabelligini oshirish va chet elliklarning ushbu o'yinda ishtirok etishiga ruxsat berish.
1996 yilning birinchi oylarida GKO daromadi 100 foizga ko'tarildi. Prezidentlik sayloviga bir oy qolganda u fantastik 250 foizga oshgan. GKOlarning o'rtacha muddati 134 kun bo'lgan obligatsiyalar egalari to'rt oydan kamroq vaqt ichida kapitallarini ikki baravar oshirishlari mumkin! Bu aqldan ozgan daromad edi va GKO bozorida nafaqat yirik banklar, balki sug'urta va pensiya jamg'armalari, korxonalar va ilmiy institutlar ham o'yinga jalb qilindi. Cherkov ham qarshilik ko'rsata olmadi: hatto pravoslavlar va musulmonlarning abbotlari ham davlat obligatsiyalarini bajonidil sotib olishdi.
Natijada hukumat o‘z oldiga qo‘ygan maqsadlarga emas, aksincha, teskari maqsadlarga erishdi: GKO bozori iqtisodiy taraqqiyotni moliyalashtirish o‘rniga, aksincha, sanoat tarmog‘idan pulni changyutgichdek so‘rib, qonini quritdi. Direktorlar o'z korxonalarining ehtiyojlari yoki ularning istiqbollari haqida qayg'urmay, barcha mablag'larini qimmatli qog'ozlar bozoriga juda foydali "aylantirish" uchun yo'naltirdilar.
Bir million rubllik nominal faqat oddiy ruslarni qo'rqitishi mumkin, ammo nufuzli odamlarni emas. "Novaya gazeta" tomonidan 1996 yilda Bosh vazir o'rinbosari Anatoliy Chubaysning o'ta yuqori daromadlari bo'yicha o'tkazilgan tergov davomida "ayniqsa muhim shaxslar"ni boyitishning juda oddiy sxemasi aniqlandi... 1996 yil boshida Chubays foizsiz kredit oldi. SBS-AGRO Bank million dollarda, u bilan bank Chubaisning ko'rsatmasi bilan bir nechta GKO obligatsiyalarini sotib oldi. Uch oydan keyin obligatsiyalar qaytarilib, kredit bankka qaytarildi. Chubais esa bir milliard 700 million rubl miqdorida foyda bilan qoldi.
1996-yilda xorijiy investorlar GKOga qariyb 6 milliard dollar sarmoya kiritdilar. Daromad shunchalik katta bo'ldiki, keyingi yil Rossiya fond bozorida bum boshlandi. Xalqaro moliyaviy korporatsiyalar ekspertlari Rossiya fond bozori rentabellik bo'yicha dunyodagi eng yaxshisi ekanligini ta'kidladilar. G'arblik moliyachilardan biri o'z hamkasblariga hayron bo'lib: "Menimcha, ruslar menga millionlab dollar berishayotganga o'xshaydi". Ko'p jihatdan xorijiy investorlar tufayli GKO piramidasi o'sishda davom etdi.
Inqirozning birinchi to'lqini 1997 yil oktyabr oyining oxirida boshlangan va GKO bozoridagi narxlar pasayganda, Rossiya Markaziy banki bir muncha vaqt bir vaqtning o'zida GKO bozorini ham, rubl kursini ham qo'llab-quvvatlashga harakat qildi. Markaziy bank qisqa muddatli obligatsiyalarni sotib oldi va shu bilan bozorni qo'llab-quvvatladi va qimmatli qog'ozlarni sotishdan olingan rublga ega investorlar ularni darhol dollarga almashtirib, Markaziy bankni valyutani sotishga majbur qildi. Natijada 1997 yil noyabr oyida valyuta zaxiralari darajasi sezilarli darajada kamaydi. Keyinchalik Markaziy bank GKO bozorini qo'llab-quvvatlashni to'xtatdi, bu qisqa muddatli obligatsiyalar narxining pasayishiga va natijada GKO bo'yicha foiz stavkalarining oshishiga olib keldi. Bu yangi investorlarni jalb qildi, ammo moliyaviy piramidalarning hayoti uchun zarur bo'lgan miqyosda emas.
1998 yil boshida to'lanmagan GKOlarning qariyb 40 foizi Markaziy bank va Sberbank aktivlarining bir qismi edi. Davlat obligatsiyalari bo'yicha to'lovlar mamlakat daromadidan roppa-rosa ikki baravar oshdi. Markaziy bankning valyuta zaxiralari tugaydi, biroq Markaziy bankning o‘zi davlat obligatsiyalari bo‘yicha operatsiyalardan olingan rubllarni kiritdi. Barcha qarorlar o'ziga bog'liq bo'lgan amaldorlar va GKOdagi o'yinchilar bir xil belgilar edi...
Hukumat ba'zi choralar ko'rdi. 1998 yil voqealari ishtirokchilaridan biri, Xalqaro valyuta jamg'armasining Rossiyadan ijrochi direktori Aleksey Mojin intervyuda shunday dedi: "Chiqishga oxirgi urinish uchta elementdan iborat edi. Birinchisi, Rossiya hukumatining inqirozga qarshi dasturi bo'lib, u byudjet taqchilligini kamaytirish choralarini o'z ichiga oladi. Ushbu dastur Xalqaro Valyuta Jamg'armasi (XVJ) bilan kelishuvimizda batafsil bayon etilgan. Ikkinchi element - 22,6 milliard dollarlik yirik xalqaro moliyaviy yordam paketi. Jahon banki kreditlari va ikki tomonlama kreditlarni hisobga olmaganda, Rossiya 1998 yil oxirigacha faqat XVFdan 12,5 milliard dollar olishi kutilmoqda. Va nihoyat, ko'pchilik unutgan uchinchi element - bu Moliya vazirligi tomonidan taklif qilingan GKO'larni dollar yevroobligatsiyalariga almashtirish.
7 yillik va 20 yillik yevroobligatsiyalar boʻyicha foiz stavkalari 13-15 foiz miqdorida belgilandi, yaʼni investorlardan moliyaviy yoʻqotishlar bilan GKO bozorini tark etish talab qilindi. Qimmatli qog'ozlarning deyarli barcha egalari XVJ yordami va Rossiya hukumati dasturi piramidani kamida yana 3-4 oy ushlab turishga imkon beradi deb umid qilib, rubl bozorida qolishdi. Natijada investorlar atigi 4,5 milliard AQSh dollari miqdoridagi davlat obligatsiyalarini yevroobligatsiyalarga almashtirdilar, bu GKO bozori umumiy hajmining 10 foizidan bir oz ko‘proqni tashkil etdi.
1998 yil may oyida GKO savdosi keng tarqaldi. Rossiya Markaziy banki raisi Sergey Dubinin Kiyevga xizmat safari chog‘ida GKO bozorida sodir bo‘layotgan jarayonlar 2-3 yil ichida davlatning bankrot bo‘lishiga olib kelishi mumkinligini aytdi. Matbuot tomonidan tarqatilgan ushbu bayonot investorlarning GKO bozoridan qochishini kuchaytirdi. May oyining oxirida nashr etilgan “Qimmatli qog'ozlar bozori” risolasida professor Eri shunday bashorat qilgan edi: “Ushbu darslik barcha zamonlarning eng katta moliyaviy firibgarliklari barbod bo'layotgan bir paytda nashr etilmoqda. GKO piramidasining qulashi muqarrar. Kreditorlarning sa'y-harakatlari bilan sun'iy ravishda qazilgan va doimiy ravishda o'sib borayotgan qarz teshigi Rossiya pul massasidan ko'p marta oshib ketadi. Hukumat unga tushadi. Umumiy vayronagarchilik va fuqarolar urushi muqarrar. Bu keyingi bir yarim yil ichida sodir bo'ladi."
Vaziyat keskinlashib borardi. Moliya vazirligi ikki yillik obligatsiyalarni, shuningdek, bir yillik to'lov muddati bilan GKOlarni sotishni kengaytirishga harakat qildi. Biroq, muomaladan chiqqan obligatsiyalarni to'lash uchun pul yetarli emas edi. XVFdan olingan 4 milliard 781 million dollar bor-yo‘g‘i bir hafta ichida sarflandi. Rasmiy versiyaga ko'ra, Markaziy bank rubl kursini himoya qilish va shu orqali devalvatsiyadan qochish uchun bu dollarlarni Rossiya va xorijiy banklarga sotgan. Valyuta zahiralari ko'z o'ngimizda erib ketayotgan edi, investorlar kapitalni mamlakatdan keng ko'lamda olib chiqishni boshladilar. Har chorshanba kuni Moliya vazirligi eski obligatsiyalarni to'lash uchun mablag' olish uchun GKOlarni sotib olishi va yangi obligatsiyalarni joylashtirishi kerak edi. O'sha paytda GKO bozorining nominal qiymati taxminan 40 milliard dollarni tashkil etdi.
XVF krediti nufuzli rusni olib tashlash uchun ishlatilgan
rubl obligatsiyalarining katta paketlarini tashlagan va ular uchun darhol joriy kurs bo'yicha dollar olgan o'yinchilar. GKO bozoridagi xorijiy o'yinchilar rubl obligatsiyalarini dollar obligatsiyalariga almashtirish imkoniyatiga ega bo'lishdi va shuning uchun defolt ta'sir ko'rsatmadi.
Iqtisodiyot fanlari doktori Sergey Glazyev XVF krediti bilan bog‘liq voqeani quyidagicha izohladi: “Axloqiy va axloqiy nuqtai nazardan, rubl tushayotgan va hech kim dollar sotmayotgan bir vaziyatda birdaniga 4,8 milliard paydo bo‘lishi mumkin. dollar uchun 6 rubldan sotib olinadi va buni bozorda boshqa joyda qila olmaysiz, aniq.
bu davlat pullarini o'g'irlash uchun fitnaning bir turi ekanligini, aslida Rossiya o'sha vaqtga kelib allaqachon haddan tashqari qimmatlashgan rubl kursi bo'yicha o'z zimmasiga oldi...[...] Lekin huquqiy nuqtai nazardan, bu oddiy tartib edi. . Kimgadir omad kulib boqdi - shuni aytishim mumkin. Muayyan banklar - bu shunday bo'ldi - kerakli vaqtda kerakli joyda bo'lishdi va dollarlarni arzonga olishga muvaffaq bo'lishdi.
Denoment yaqinlashib qoldi va mamlakatning barcha asosiy arboblari Moskvani tark etishdi. Prezident Yeltsin baliq ovlash uchun Valdayga uchib ketdi. Markaziy bank rahbari Dubinin va prezident ma’muriyati rahbari Chubays xorijga ta’tilga chiqdi. Kiriyenko Perm va Qozonga tashrif buyurib, rubl barqarorligiga hech narsa tahdid solmasligini aytdi. Ammo bularning barchasi fond bozorida rivojlanayotgan vahimani to'xtata olmadi. Barcha rahbarlar zudlik bilan Moskvaga qaytishlari kerak edi.
Oxirgi so'z Bosh vazir Kiriyenko bilan bo'ldi, Yeltsin unga yakuniy qaror qabul qilish vakolatini berdi. 17 avgust kuni ertalab soat 4 da tugagan bo'ronli tungi yig'ilishdan so'ng Rossiya hukumati texnik defolt e'lon qilishga, ya'ni GKO bo'yicha joriy to'lovlarni muzlatishga va 1999 yil 31 dekabrgacha muddatga ega bo'lgan barcha GKOlarni yangisiga qayta ro'yxatdan o'tkazishga qaror qildi. Qimmatli qog'ozlar, ular bo'yicha barcha to'lovlar 21-asrga kiritiladi.
Iqtisodchilarning fikrlari ikkiga bo'lindi: kimdir bu qarorni jinoyat, boshqalari buni zarur va o'z vaqtida deb hisobladi. Rossiya matbuotidagi sarlavhalar oralig'i odatiy: "Bolaga kim gugurt berdi?" "Jasorat Kiriyenko" ga. Defoltning Rossiya moliya va banklari, Rossiya aholisi va obro'si uchun oqibatlarining ko'lami va chuqurligi shunchalik katta ediki, Yeltsin Kiriyenkoni ishdan bo'shatdi. Rubl kursi 4 baravar tushib ketdi. Minglab korxonalar bankrot bo'ldi. Millionlab odamlar bir zumda qashshoq bo'lib qolishdi. Qulashi Rossiyaning kredit reytinglarida jahon moliya tizimining tegishli bahosini oldi, u Afrika darajasiga tushib ketdi. Rossiya yalpi ichki mahsuloti atigi olti oy ichida uchdan ikkiga qisqardi - 422 dan 132 milliard dollargacha. Va shu bilan birga, yuzlab amaldorlar o'z kapitalini ko'paytirdilar. Bu qulagan GKO piramidasining asosiy natijasidir.
Rossiya Bosh prokurori Yuriy Skuratov ushbu firibgarlik bo'yicha tergov o'tkazishni buyurdi. Uning qo‘l ostidagi xodimlari Banklararo valyuta birjasining ma’lumotlar bazasini tintuv qilishdi. Ish juda katta - jami 45 ming kishi ro'yxatga olingan. Ma'lum bo'lishicha, ko'plab amaldorlar GKO bozorida faol o'ynagan. Skuratov 780 ta yirik davlat amaldorlarining ismlarini aytib o‘tdi. Ular orasida hukumat bosh vazirining birinchi o‘rinbosari Anatoliy Chubays, bosh vazir o‘rinbosari Valeriy Serov, tashqi ishlar vaziri Andrey Kozyrev (u davlat obligatsiyalariga astronomik summalarni kiritgan), ta’lim va fan vaziri Aleksandr Tixonov, moliya vazirining birinchi o‘rinbosari Andrey Vavilov, o‘rinbosari Markaziy bank raisi Sergey Aleksashenko . Boris Berezovskiy va Mudofaa vazirligi vakillarisiz. Qimorbozlar orasida prezidentning qizlari Tatyana Dyachenko va Elena Okulova ham bor edi. Bu fakt hujjatlashtirilgan. Agar Okulovaga nisbatan maxsus shikoyatlar bo'lmasa - u davlat xizmatchisi emas, demak, prezidentning maslahatchisi Dyachenko tijorat faoliyati bilan shug'ullanish huquqiga ega emas edi, "U erda jinoyat rahbarlari, oligarxlar bor edi. Umuman olganda, gigant “kir yuvish mashinasi” ishlayotganiga shubha bor edi, bu yerda ishlamay qolgan daromadlar yuvilib, “iflos” pullar qonuniylashtirilayotgan edi. Siz har doim shunday deyishingiz mumkin: "Men ularni GKO bozorida yutib oldim", deydi Yuriy Skuratov.
Tergovchilar mansabdor shaxslarning harakatlarida quyidagi jinoyat belgilarini ko‘rdilar. Birinchidan, hokimiyatni suiiste'mol qilish. Ular GKO bozoridagi vaziyat haqidagi xususiy ma'lumotlardan shaxsiy manfaatlar uchun foydalanganlar. Ikkinchidan, soliq to'lashdan bo'yin tovlash. Uchinchidan, tadbirkorlik faoliyatida noqonuniy ishtirok etish. Rasmiylar piramida ertami-kechmi qulab tushishini tushunmay qola olmadi. Ammo ular uchun mamlakat manfaatlaridan ko'ra kafolatlangan ortiqcha foyda olish imkoniyati muhimroq edi.
1999 yil fevral oyi boshida Rossiya Bosh prokurori Skuratov iste'foga chiqishga majbur bo'lganida firibgarlik bo'yicha tergov qizg'in davom etdi. Uning vorisi tergovni to'xtatdi. Bosh vazir Yevgeniy Primakov defoltning asl sabablarini ochib berishga harakat qildi. "Jinoyat ishlari kechiktirmasdan ochilishi kerak", deb yozadi u Ichki ishlar vazirligining ma'lumotnomasida. "Davlatga yetkazilgan zarar juda katta." Ammo u iqtisodiy jinoyatlarga aloqador shaxslar uchun yuz ming kamera ajratishga va'da bergan zahoti Primakovning o'zi olib tashlandi va ish to'xtatildi. GKO piramidasining o'zi barcha iqtisodiyot tarixi darsliklariga zamonaviy davrning eng katta moliyaviy firibgarliklaridan biriga misol sifatida kiritilgan.

© 100 ta ajoyib firibgarlik kitobidan.