Yuqorida yozganimdek, investitsion jozibadorlik - bu korxona mulkidan foydalanish samaradorligi, uning to'lov qobiliyati, barqarorligi bilan tavsiflangan iqtisodiy kategoriya. moliyaviy holat, kapitalning rentabelligini, ishlab chiqarishning texnik-iqtisodiy darajasini, mahsulot sifati va raqobatbardoshligini oshirish asosida uning o'zini o'zi rivojlantirish qobiliyati. Va korxonaning investitsion jozibadorlik darajasini baholash uchun quyidagilarni baholash kerak:

• ? korxona mulkidan foydalanish samaradorligining erishilgan darajasi va mahsulot rentabelligi, shuningdek, ushbu darajaning ularning me'yoriy qiymatlariga muvofiqligi;
• ? daraja moliyaviy barqarorlik korxonalar va ushbu darajadagi me'yoriy qiymatlarga muvofiqligi;
• ? korxonaning to'lov qobiliyati va balansining likvidligi, shuningdek balansning to'lov qobiliyati va likvidligi ko'rsatkichlarining ularning me'yoriy qiymatlariga muvofiqligi;
• ? mahsulot sifati, uning raqobatbardoshligi, ishlab chiqarishning texnik-iqtisodiy darajasi va korxonaning innovatsion strategiya asosida o'zini o'zi rivojlantirish qobiliyati.

Korxonaning investitsiya siyosatini amalga oshirishning muhim yo‘nalishlaridan biri korxonaning investisiya loyihalarini amalga oshirish uchun tashqi investitsiya resurslarini safarbar etishdir.

Reytingni baholash korxonaning moliyaviy holatini baholashga asoslanadi. Moliyaviy holat korxona moliyaviy faoliyatining eng muhim xarakteristikasi hisoblanadi. Bu korxonaning raqobatbardoshligini va uning ishbilarmonlik hamkorlikdagi salohiyatini belgilaydi, samarali amalga oshirish kafolati hisoblanadi iqtisodiy manfaatlar barcha ishtirokchilar moliyaviy munosabatlar: ham kompaniyaning o'zi, ham uning sheriklari.

Shuningdek, iqtisodiy adabiyotlarda I.A. Alohida korxonalarning investitsion jozibadorligini baholash uchun bo'sh joy. U strategiyani ishlab chiqishda investitsiya bozorini o'rganish bosqichlarini aniqlashga asoslanadi investitsiya faoliyati va samaradorlikni shakllantirish investitsiya portfeli. Korxonaning jozibadorligini investitsiya faoliyatining moliyaviy tahlili investitsiya segmentlarining investitsiya jozibadorligini baholashni o'z ichiga oladi. Ushbu yondashuvdan foydalanishga asoslangan moliyaviy faoliyat korxona moliyaviy barqarorligi, rentabelligi, likvidligi va aktivlarning aylanishi nuqtai nazaridan baholanadi. Narx omilining roli ortib borishi sharoitida korxonalar moliyaviy ko'rsatkichlarining miqdoriy o'sishi kuzatilmoqda.

Har bir investitsiya ob'ektini individual baholash bilan investitsiya sifatlarining umumlashtiruvchi xarakteristikasi qat'iy sub'ektiv bo'ladi. Tahlil natijalarini taqqoslash har bir investor tomonidan individual ravishda amalga oshiriladi. Natijada, ma'lum parametrlarni, investitsiya jozibadorligini baholash mezonlarini va undan ham ko'proq unga ta'sir qiluvchi omillarni aniqlash juda qiyin.

Moliyaviy holatni, bozor muhitini va korporativ boshqaruv darajasini tavsiflovchi miqdoriy va sifat omillari tizimi asosida sanoat korxonasining investitsion jozibadorligini baholashning kvalimetrik modeli mavjud. Har qanday ob'ektni sifatini o'lchash nuqtai nazaridan o'rganish usullari kvalimetrik deb atala boshlandi. Sifatni miqdoriy o'lchash usuli sifatida kvalimetriya nazariyasini qo'llashning yana bir sharti shundaki, investor uchun korxonaning investitsion jozibadorligi investorning talablariga javob berish nuqtai nazaridan investitsiya ob'ekti xususiyatlarining miqdoriy ifodalangan sifati hisoblanadi. qo'yilgan kapital bo'yicha daromad olish talablari. Ushbu taxmin korxonaning investitsion jozibadorligining sifatli modelini ishlab chiqishning asosiy yondashuvlarini shakllantirishga imkon berdi. Umumiy holatda kvalimetrik model ko'p darajali xossalar daraxti, og'irlik koeffitsientlari, xususiyatlarning mutlaq va nisbiy ko'rsatkichlari, shuningdek, baholanayotgan ob'ektning integral ko'rsatkichini hisoblash usulidan iborat.

Modelni ishlab chiqish algoritmi quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

• - mulklarning ierarxik strukturaviy sxemasini (“daraxt”) qurish;
• - xossalarning vazn koeffitsientlarini hisoblash va hisoblash xatosini baholash;
• - xossalarning mutlaq ko'rsatkichlarining qiymatlarini aniqlash va ularni yagona o'lchov shkalasiga etkazish;
• - konvolyutsiya va integral ko'rsatkichni hisoblash - korxonaning investitsion jozibadorlik koeffitsienti.

Korxonalarning investitsion jozibadorligini tavsiflovchi eng muhim omillarni tanlashdan oldin biz tanlov mezonlarini shakllantirdik. Shunday qilib, modelga kiritilgan omillar bir vaqtning o'zida:

• - investorlar talablariga muvofiqligi nuqtai nazaridan korxonaning jozibadorligini tavsiflash, ya'ni. kvalimetrik model "korxonadan" emas, balki "investordan" tuzilishi kerak;
• - investitsiya oldidan tadqiqot bosqichida yuzaga keladigan xatarlarning katta qismini qoplash;
• - barcha manfaatdor tomonlar uchun ochiq va ochiq manbalardan olingan ma'lumotlarni o'z ichiga oladi;
• - aniq miqdoriy yoki sifat jihatidan bahoga ega bo'lish.

Korxonaning investitsion jozibadorligining eng muhim omillarini tanlashda ikkita qarama-qarshi tendentsiyani hisobga olish kerak edi. Birinchi tendentsiya ularning cheksiz xilma-xilligidan maksimal mumkin bo'lgan jozibador omillarni o'z ichiga olishning tabiiy tendentsiyasi bilan bog'liq. Yana bir tendentsiya shundan iboratki, hisobga olinadigan omillar sonini kamaytirish maqsadga muvofiqdir, chunki o'zaro bog'liqlik (o'zaro bog'liqlik) mavjud, bu baholashning aniqligini pasaytiradi va ekspertlar ishini murakkablashtiradi. Shu munosabat bilan, baholash uchun ishlatiladigan omillar sonini tanlash va optimallashtirish bo'yicha tadqiqot o'tkazildi.

Moliyaviy tahlil nazariyasi va amaliyotidagi zamonaviy tendentsiyalar moliyaviy koeffitsientlar tizimini o'zgartirish va uni boshqarish sohasida adekvat boshqaruv qarorlarini qabul qilish uchun qulay shaklga etkazish muammosi bilan bog'liq. moliyaviy menejment. Ushbu yo'nalishda turli xil moliyaviy ko'rsatkichlar orasidan korxonaning moliyaviy holatini to'liq va har tomonlama tavsiflovchilarni tanlash imkonini beradigan statistik yondashuvdan foydalanish taklif etiladi. Korrelyatsion tahlilga asoslangan statistik yondashuvning mohiyatini quyidagi asosiy fikrlarga qisqartirish mumkin. Birinchidan, korxonalarning moliyaviy hisobotlaridan ma'lumotlar namunasi shakllantiriladi va asosiy moliyaviy ko'rsatkichlar hisoblanadi. Keyin ular orasidagi korrelyatsiya munosabati aniqlanadi va juftlashgan chiziqli korrelyatsiya koeffitsientlari (CC) qiymatiga ko'ra moliyaviy koeffitsientlar guruhi tuziladi. Bundan tashqari, ma'lumotlarning takrorlanishi belgilarini o'z ichiga olgan ko'rsatkichlar bundan mustasno, ya'ni. QC qiymati 0,7 dan ortiq. 0,3 dan 0,7 gacha bo'lgan CC qiymatlari zaif munosabatlarni tavsiflaydi va 0,3 dan kam - bu amalda. to'liq yo'qligi. O'tkazilgan tadqiqotlar asosida ekspress-tahlil qilish uchun siz quyidagi moliyaviy ko'rsatkichlarning minimal to'plamidan foydalanishingiz mumkin: qarz va qarzlar nisbati. o'z mablag'lari; koeffitsienti joriy likvidlik; aktivlarning aylanish koeffitsienti; tomonidan sotishdan tushgan daromad sof foyda; sof foydaga asoslangan kapitalning rentabelligi. Bozor muhiti va korporativ boshqaruvni tavsiflovchi investitsiya jozibadorligining eng muhim umumiy omillarini aniqlash uchun ning qisqacha tavsifi investorlarning asosiy turlari (A ilova). Uning asosida korxonaning investitsion jozibadorligi omillari shakllantirildi, ularning ahamiyatlilik darajasi va tanlov mezoniga muvofiqligi aniqlandi. Natijada korxonaning investitsion jozibadorligi modeli xususiyatlarining ikki darajali blok-sxemasi («daraxt») qurildi (B ilova).

Bundan tashqari, men korxonaning moliyaviy holati ko'rsatkichlari haqida batafsil to'xtalib o'tmoqchiman, chunki ular investorlar uchun eng muhim hisoblanadi. Shuni ta'kidlashni istardimki, tahlilning birinchi blokida an'anaviy ko'rsatkichlar bilan bir qatorda, hozirgi bosqichga xos bo'lgan omillarni ham hisobga olish muhimdir. iqtisodiy rivojlanish mamlakat, ya'ni: to'lovlarsiz, debitorlik qarzlarining o'sishida namoyon bo'ladi va kreditorlik qarzi va jo‘natilgan va to‘langan mahsulotlarni sotishdan tushgan tushumlar, shuningdek, to‘lovlarda barter operatsiyalari va pul surrogatlarining yuqori ulushi o‘rtasidagi sezilarli farq va nihoyat, investor uchun korxona xarajatlarini tahlil qilish masalalari katta ahamiyatga ega.

Korxonaning moliyaviy holatini tahlil qilishning ettita asosiy yo'nalishi taklif etiladi: rentabellik ko'rsatkichlari; uzoq muddatli moliyaviy barqarorlik ko'rsatkichlari; likvidlik ko'rsatkichlari; tadbirkorlik faoliyati ko'rsatkichlari; sotishdan tushgan daromadlar tarkibi; korxona xarajatlarini tahlil qilish; to'lovlarni yig'ish va korxonaning debitorlik va kreditorlik qarzlarini tahlil qilish.

Korxona faoliyati rentabelligining asosiy xarakteristikasi sifatida rentabellik ko'rsatkichlari investorlar uchun eng muhim hisoblanadi, chunki ular kompaniya faoliyatining samaradorligini va, demak, bilvosita, kiritilgan investitsiyalar rentabelligini tavsiflaydi. Garchi investor uchun, albatta, nisbiy rentabellik ko'rsatkichlari ustuvor bo'lsa-da, korxonaning daromadga ega bo'lishi allaqachon muhim, chunki 2006 yil yanvar holatiga ko'ra Rossiyadagi barcha korxonalarning uchdan biridan ko'prog'i (kichik biznesdan tashqari) zarar ko'rgan - 39,3%, shu jumladan, elektroenergetika sohasida - 32,4% va kompaniyaning bir necha yillar davomida takroriy yo'qotishlari uning yaqin orada bankrot bo'lishi mumkinligidan dalolat beradi.

Investorlar uchun kompaniya foydasining o'sish sur'atlari alohida ahamiyatga ega. Kembrij va Massachusets shtatlari maslahatchilari tomonidan G'arbiy Yevropa va AQShning 1000 ta yetakchi korporatsiyalari aktsiyadorlari o'rtasida o'tkazilgan so'rov natijalariga ko'ra, investorlar daromadning tez o'sishini ko'rsatadigan, lekin shu bilan birga sotib oladigan kompaniyalarni afzal ko'rishlari aniqlandi. qimmat baho qog'ozlar foydani prognoz qilishning yuqori darajasi va uning o'sishining barqaror xususiyatiga ega korxonalar.

Rentabellikning nisbiy ko'rsatkichlariga kelsak, moliyaviy tahlilning xorijiy nazariyasi va amaliyotida uchta asosiy guruh qo'llanilishini ta'kidlaymiz: kapital rentabelligi ko'rsatkichlari, sotishdan olingan daromad ko'rsatkichlari va aktivlar rentabelligi ko'rsatkichlari. O'z kapitalining rentabelligi investorlar uchun eng muhim hisoblanadi, chunki u o'z kapitalini investitsiya qilish samaradorligini tavsiflaydi.

Kapitalning rentabelligi ko'rsatkichlari:

Ishlatilgan kapitalning rentabelligi (ROCE), bu kompaniyaning sof daromadi va to'langan foizlarning umumiy investitsiya qilingan kapitalning o'rtacha qiymatiga nisbati sifatida hisoblanadi. Chet elda juda keng tarqalgan sof foyda tushunchasi, afsuski, Rossiya qonunchiligi bilan belgilanmagan. Bizning fikrimizcha, sof foydani aniqlash uchun rus tiliga muvofiq mahsulot (ishlar, xizmatlar) tannarxiga kiritilmagan soliqqa qadar foyda summasidan barcha xarajatlarni (kredit bo'yicha foizlardan tashqari) chegirib tashlash kerak. qonun hujjatlari, lekin bu zarur axborot bazasining yo'qligi sababli amalda har doim ham mumkin emas. O'rtacha, jahon iqtisodiyoti investitsiya qilingan kapitalning normal daromadlilik darajasini 7-8% deb hisoblaydi. Sof foydaning o'z kapitaliga (kapitalga) nisbati sifatida hisoblangan o'z kapitalining rentabelligi (ROE). O'z kapitali deganda, odatda, korxona foydasidan hosil bo'lgan ustav kapitali va zaxiralar yig'indisi tushuniladi.

Sotish rentabelligi ko'rsatkichlari quyidagilardan iborat:

Sof foyda bo'yicha sotishdan olingan daromad (sof foyda marjasi), bu kompaniya sof foydasining savdo tushumiga nisbati sifatida hisoblanadi va ular orasida eng keng tarqalgan nisbatdir. moliyaviy tahlilchilar. Aynan shu ko'rsatkich Amerikaning taniqli FORTUNE jurnali tomonidan dunyoning eng yirik kompaniyalari faoliyatini baholash uchun aktivlarning rentabelligi nisbati bilan birga berilgan. 2005 yilda dunyoning 500 ta eng yirik kompaniyalari sof foyda bo'yicha sotishdan olingan o'rtacha rentabellik 3,2% ni tashkil etdi va eng daromadli Amerika kompaniyasi Microsoft (30,4%) bo'ldi. Kompaniyaning marjinal daromadiga nisbati sifatida hisoblangan marjinal daromad (yalpi foyda marjasi) bo'yicha sotishdan olingan daromad, ya'ni. sotishdan tushgan tushum o'zgaruvchan xarajatlarni sotishdan tushgan daromaddan kamaytirgan holda. Sotishdan olingan foyda (operatsion foyda marjasi) bo'yicha sotishdan olingan daromad, bu sotishdan tushgan foydaning sotishdan tushgan daromadga nisbati sifatida hisoblanadi. Ba'zi hollarda investorlar sotishdan olingan foydadan ko'ra soliqlar, foizlar va amortizatsiyani to'lashdan oldingi daromaddan (EBDIT) foydalanishni afzal ko'radilar.

Aktivlar rentabelligining asosiy ko'rsatkichi korxona sof foydasining nisbati hisoblanadi o'rtacha yillik xarajat uning aktivlari. 2006 yilda dunyoning 500 ta eng yirik kompaniyalari uchun ko'rsatkichning o'rtacha qiymati 1,9% ni tashkil etdi va eng daromadli Amerika kompaniyasi Coca Cola (24,4%) bo'ldi.

Korxonaning uzoq muddatli moliyaviy barqarorligi ko'rsatkichlari kapital tarkibini tavsiflaganligi sababli, iqtisodiy adabiyot va amaliyotda moliyaviy tahlilning ushbu sohasining asosiy koeffitsienti korxona balansidagi o'z kapitalining ulushi hisoblanadi ( aktsiyadorlarning kapitali/jami aktivlari) yoki moliyaviy mustaqillik koeffitsienti. O'z kapitali va qarz kapitali nisbati bo'yicha qat'iy standartlar mavjud emas, xuddi shunga qaramay, umuman moliyaviy ko'rsatkichlar uchun qat'iy standartlar mavjud emas.

Shunga qaramay, tahlilchilar o'rtasida o'z kapitalining ulushi juda katta bo'lishi kerak degan fikr keng tarqalgan - kamida 50%. Investorlar va ayniqsa kreditorlar o'z kapitali yuqori ulushga ega bo'lgan korxonaga sarmoya kiritishga ko'proq tayyor, deb ishoniladi, chunki u o'z mablag'lari bilan qarzlarni to'lash ehtimoli ko'proq.

Bundan tashqari, jalb qilingan mablag'larning ulushi yuqori bo'lgan kompaniyalar sezilarli foiz to'lovlarini amalga oshirishga majbur bo'lishadi va shuning uchun dividendlarni to'lash va zaxiralarni yaratish uchun kamroq mablag' qoladi. 50% kritik darajani belgilash quyidagi asoslar natijasidir: agar ma'lum bir vaqtda kreditorlar barcha qarzlarni undirish uchun taqdim qilsalar, kompaniya o'z manbalaridan tashkil topgan mol-mulkining yarmini sotishi mumkin, hatto ikkinchi bo'lsa ham. mulkning yarmi negadir likvid bo'lib chiqadi.

Biroq, moliyaviy mustaqillik koeffitsienti uchun har qanday mutlaq me'yorning shartliligi aniq, chunki yuqori rentabellikdagi korxona yoki yuqori aylanmaga ega korxona. aylanma mablag'lar jalb qilingan kapitalning nisbatan yuqori darajasini ko'tarishi mumkin. Korxonaning moliyaviy barqarorligi bilan bog'liq muammolar mavjudligi uni qisqa muddatli foydalanish bilan ko'rsatishi mumkin qarzga pul oldi uzoq muddatli investitsiyalarni moliyalashtirish manbai sifatida.

Korxonaning likvidlik ko'rsatkichlari (likvidligi) uning kreditorlar oldidagi qisqa muddatli majburiyatlarini bajarish qobiliyatini tavsiflaydi. Investor uchun bu ko'rsatkichlar korxonaning mumkin bo'lgan bankrotligi xavfining xarakteristikasi sifatida muhim ahamiyatga ega, natijada kreditorlarning talablarini qondirish natijasida uning aktivlarini majburiy sotish. Korxona bankrot bo'lgan taqdirda, kreditorlar mablag'larni olishda aktsiyadorlarga nisbatan ustuvor huquqqa ega.

Kompaniya o'zining qisqa muddatli majburiyatlarini to'lash orqali to'lashi mumkin bank hisoblari, shuningdek, bozorda aylanma mablag'larni sotish orqali mablag'larni shoshilinch safarbar qilish. Likvidlikning mutlaq ko'rsatkichi korxonaning qisqa muddatli aktivlari va qisqa muddatli majburiyatlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan o'z aylanma mablag'lari (aylanma mablag'lar) qiymatidir. Inflyatsiya fonida kompaniyaning o'z aylanma mablag'larining o'sish sur'atlarini hisobga olish katta tahliliy ahamiyatga ega.

So'nggi yillarda Rossiya korxonalarining rivojlanish tendentsiyalari o'z aylanma mablag'larining etishmasligi bilan tavsiflanadi. Shunday qilib, aktsiyalari RTS ro'yxatiga kiritilgan korxonalarning umumiy aylanma mablag'lari 2006 yilda 3% dan kamroq o'sdi, inflyatsiya esa 22% ni tashkil etdi. Tahlilchilar tomonidan qo'llaniladigan korxonaning nisbiy likvidligining asosiy ko'rsatkichlari joriy aktivlarning qisqa muddatli majburiyatlarga nisbati sifatida hisoblanadi, ammo har xil hollarda aylanma aktivlar (qiymat ko'rinishida) koeffitsient hisoblagichida to'liq yoki to'liq bo'ladi. faqat eng suyuq qismida.

Tashqi iqtisodiy adabiyot va amaliyotda likvidlikning uchta asosiy koeffitsienti keng tarqalgan:

Joriy likvidlik koeffitsienti - korxonaning barcha aylanma mablag'lari (aylanma mablag'lari)ning qisqa muddatli kreditorlik qarzlariga (joriy majburiyatlar) nisbati sifatida hisoblangan qoplash koeffitsienti (joriy koeffitsient). Naqd pul (naqd pul), qisqa muddatli moliyaviy investitsiyalar (qisqa muddatli investitsiyalar), debitorlik qarzlari (qarzdorlar), xom ashyo, materiallar, tovarlar va zaxiralarni kiritish odatiy holdir. tayyor mahsulotlar(inventarizatsiya). To'g'ri, tahlilchilar o'rtasida likvidlik ko'rsatkichlarini hisoblashda aylanma aktivlar tarkibidagi ayrim komponentlarni hisoblash masalalari bo'yicha munozaralar mavjud va ko'plab iqtisodchilar barcha likvid aktivlarni hisobga olishdan chiqarib tashlashni taklif qilishadi.

Ushbu munozara doirasida va konservatizm tamoyiliga asoslanib, tarkibda e'tiborga olishni o'rinli deb hisoblamaymiz. kutilgan tushim umidsiz qarzlar va muddati o'tgan qarzlar. Likvidlik koeffitsienti qanchalik yuqori bo'lsa, kompaniyaning mavqei shunchalik ishonchli bo'ladi, chunki joriy aktivlarning qisqa muddatli qarzlardan sezilarli darajada oshib ketishi, agar tovar-moddiy boyliklar majburiy ravishda uyushtirilgan mulkni sotishda sotilgan bo'lsa, kreditorlarning talablarini qondirishga yordam beradi va debitorlik qarzlari zudlik bilan talab qilinadi.

Boshqa tomondan, juda yuqori koeffitsient korxonaning samarasiz boshqaruvining belgisi bo'lishi mumkin va ishlamayotgan pul mablag'lari, me'yoriy hujjatlarga nisbatan ortiqcha inventar, ortiqcha debitorlik qarzlarini ko'rsatishi mumkin. Shuning uchun, amalda, 2: 1 nisbati ko'pgina faoliyat turlari uchun normaga yaqin, deb ishoniladi, chunki bunday daraja kompaniyaning qiymati pasaygan taqdirda ham qisqa muddatli qarzni ishonchli qoplashni ta'minlaydi. joriy aktivlarning 50% ga.

Biroq, so'nggi paytlarda uchun rivojlangan mamlakatlar Qoplash koeffitsienti qiymatining pasayishi xarakterlidir, xususan, 2000-yillarning boshlarida AQSh ishlab chiqarish korxonalari uchun 1,33 gacha. Bu qisman, zamonaviy korporatsiyalar o'zlarining oldingi korporatsiyalariga qaraganda ancha xavfli qisqa muddatli moliyalashtirishga tayanishi bilan bog'liq. Rossiya sanoati uchun o'tgan yillar qamrov koeffitsientining o'rtacha qiymati taxminan 1,0-1,2 darajasida bo'lib, yildan-yilga kamayib boradi.

Tez nisbat (tezkor nisbat) avvalgisiga o'xshash tarzda hisoblanadi, yagona farq shundaki, bu holda joriy aktivlar xom ashyo, materiallar, tovarlar va tayyor mahsulotlar zaxiralarini o'z ichiga olmaydi. Tovar-moddiy zaxiralar aylanma mablag'lar tarkibidan chiqarib tashlanadi, chunki ular aylanma mablag'larning muhim qismini tashkil etishi mumkin, lekin agar ular umuman bo'lsa, arzonlashtirilgan narxda naqd pulga aylantirilishi mumkin. Tez likvidlik koeffitsientining qoniqarli qiymati odatda 1: 1 nisbatda ifodalanadi. Mutlaq likvidlik koeffitsienti (naqd pul nisbati) naqd pul va qisqa muddatli nisbat sifatida hisoblanadi. moliyaviy investitsiyalar qisqa muddatli qarzga. Aynan shu ko'rsatkich korxonada kreditorlar talablarini qondira oladigan resurslarga ega yoki yo'qligini aniqlash imkonini beradi. Rossiya va xorijiy tahlilchilar tomonidan tavsiya etilgan ko'rsatkichning pastki chegarasi 0,2 ni tashkil qiladi. G'arbda naqd pulni boshqarishning zamonaviy kompyuterlashtirilgan usullari naqd pulga bo'lgan ehtiyojning pasayishiga olib keldi, shuning uchun chet elda mutlaq likvidlik koeffitsientining miqdoriy qiymatlari ob'ektiv pasayish tendentsiyasiga ega.

Kompaniya likvidligining uchta asosiy ko'rsatkichi bilan bir qatorda, qarz kapitali bo'yicha foizlar foizlarni to'lashdan oldin (foizlarni qoplash) sotishdan olingan foyda bilan qoplanishi darajasi ko'rsatkichi ham muhimdir. Amalda, kompaniyaning likvidlik muammolarining bilvosita ko'rsatkichlari to'lovni kechiktirish bo'lishi mumkin ish haqi xodimlar, aktsiyadorlarga dividendlar, korxonaning boshqa kreditorlariga to'lanmaslik. Rossiya Federatsiyasining 1998 yil 8 yanvardagi 6-FZ-sonli "To'lovga layoqatsizlik (bankrotlik) to'g'risida" gi Qonuniga binoan yuridik shaxs kreditorlarning talablarini qondirishga qodir emas deb hisoblanadi. pul majburiyatlari va (yoki) agar tegishli majburiyatlar va (yoki) majburiyatlar bajarilgan kundan e'tiboran uch oy ichida u tomonidan bajarilmasa, majburiy to'lovlarni amalga oshirish majburiyatini bajarish. Bunday korxona bankrotlik to'g'risidagi ish yuritilishi mumkin.

Aktivlar aylanmasi va o'z mablag'lari aylanmasi ko'rsatkichlari korxonaning ishbilarmonlik faolligi darajasini tavsiflaydi va mahsulotlarni (ishlarni, xizmatlarni) sotishdan tushgan yillik tushumning tegishli ravishda aktivlar va kapitalning o'rtacha yillik qiymatiga nisbati sifatida hisoblanadi. Ishbilarmonlik faolligi ko'rsatkichlarini sanoatning o'rtacha ko'rsatkichlari bilan taqqoslash ayniqsa muhimdir, chunki ularning qiymati sanoatga qarab sezilarli darajada farq qilishi mumkin.

Masalan, aktivlar aylanmasi metallurgiya, og'ir mashinasozlik va avtomobilsozlik kabi kapital ko'p tarmoqlar uchun bittadan tijorat korxonalari uchun o'ntagacha farq qilishi mumkin. Amaliy foydalanish Aktivlar aylanmasi koeffitsienti analitik maqsadlar uchun juda zaifdir, chunki kompaniyaning balansida o'tmishdagi turli davrlarga oid ko'pincha turli xil narxlar darajasidagi har xil turdagi aktivlar mavjud.

Moliyaviy hisobotda ko'rsatilgan kitob qiymati aktivlar ko'pincha adolatli bozor qiymatiga juda kam aloqasi bor, inflyatsiya darajasining har bir o'zgarishi va aktivlarning qayta baholanishi bilan buzilishlar ortib boradi. Debitorlik qarzlari kompaniya aktivlarining bir qismi bo'lganligi sababli, debitorlik qarzlarining aylanma koeffitsientini ham korxonaning tadbirkorlik faoliyati ko'rsatkichlari qatoriga kiritish mumkin, ammo to'lovlarni to'lamaslik muammosining alohida ahamiyatini hisobga olgan holda, biz buni kompaniyaning tahlil bo'limida ko'rib chiqishga qaror qildik. kompaniyaning debitorlik va kreditorlik qarzlari.

Korxonani sotishdan tushgan tushumlar tarkibi (naqd pul, barter, veksellar ulushi) o'ziga xos rus ko'rsatkichidir, chunki iqtisodiyotning naturalizatsiyasi Rossiya iqtisodiy tizimining o'ziga xosligining asosiy ko'rinishlaridan biridir. 2007 yilda Rossiya korxonalari aylanmasida barter operatsiyalarining ulushi 52% ni tashkil etdi (2006 yilda - 42%). Daromadda naqd pul ulushi yuqori bo'lgan korxonalar - qoida tariqasida, bu mahsulotlarni (ishlarni, xizmatlarni) asosan aholiga sotadigan korxonalar, shuningdek eksport qiluvchilar - sezilarli moliyaviy moslashuvchanlikka ega va odatda soliq va boshqa soliqlar bo'yicha katta qarzlari bo'lmaydi. majburiyatlar. Bundan tashqari, barter buzadi xarajat ko'rsatkichlari korxonalar faoliyati, chunki barter hisob-kitoblarida tovarlar narxi odatda ikki-uch baravar oshirib yuboriladi.

Korxonaning tannarxini tahlil qilish, birinchi navbatda, ularning iqtisodiy elementlari bo'yicha tuzilishini, shuningdek, shartli o'zgaruvchan va shartli doimiy xarajatlar nisbatini o'rganishni nazarda tutadi. Ruxsat etilgan xarajatlar ulushi yuqori bo'lgan korxonalar sezilarli darajada yomonlashuvni qayd etishlari mumkin moliyaviy natijalar hatto savdo hajmining biroz pasayishi bilan, shuningdek, sotish hajmining o'rtacha o'sishi bilan ham foydaning sezilarli darajada oshishi.

Bundan tashqari, Rossiya amaliyotida tahlil qilish uchun korxona xarajatlari odatda milliy valyutada - rublda va chet el valyutasida amalga oshiriladigan xarajatlarga bo'linadi. Buning sababi, asosan rubl xarajatlariga ega bo'lgan korxonalar kamroq sezgir valyuta xavfi, ya'ni. 2006 yil avgust-sentyabr oylarida sodir bo'lgan va xorijiy valyutadagi xarajatlarning katta qismi (masalan, import qilinadigan xom ashyo bilan ishlaydigan) korxonalar faoliyatining rentabelligini keskin yomonlashtirgan rublning keskin qadrsizlanishi xavfi.

Yig'ish tezligi, ya'ni. to‘langan va jo‘natilgan mahsulotlarni sotishdan tushgan tushum nisbati, debitorlik va kreditorlik qarzlarini tahlil qilish, ayniqsa, to‘lovsizlik inqirozidan qattiq zarar ko‘rgan Rossiya yoqilg‘i-energetika kompleksi korxonalarini o‘rganish uchun alohida ahamiyatga ega.

Korxonaning qarzini o'rganish algoritmi taxminan quyidagicha bo'lishi mumkin. Birinchi bosqichda to'lovlarni amalga oshirmaslik koeffitsienti, yillik sotishdan tushgan tushumning yil davomidagi debitorlik qarzlarining o'rtacha qiymatiga nisbati sifatida hisoblangan to'lovlarni undirish koeffitsienti, debitorlik qarzlari aylanmasi (debitorlik qarzlari aylanmasi) ni aniqlash orqali aniqlanadi. , va kreditorlik qarzlarining aylanmasi (kreditorlar aylanmasi), yillik sotishdan tushgan tushumning kreditorlik qarzlarining yillik o'rtacha qiymatiga nisbati sifatida aniqlanadi.

Debitorlik qarzlarining aylanmasi qanchalik ko'p bo'lsa, korxonaning kreditorlar oldidagi majburiyatlarini to'lash qobiliyati shunchalik yuqori bo'ladi, deb taxmin qilinadi. Debitorlik qarzlarining aylanish koeffitsientini hisoblab, siz 365 kunlik debitorlik qarzlarining aylanmasiga nisbati sifatida belgilangan debitorlik qarzlarining aylanish davrini (o'rtacha debitorlik qarzlarini yig'ish davri) ham aniqlashingiz mumkin.

Ikkinchi bosqichda debitorlik va kreditorlik qarzlarining to'planish dinamikasi, xususan, korxonada to'lovsiz o'sish sur'atlari tarmoq bo'yicha o'rtacha ko'rsatkichga, shuningdek, sotishdan tushgan tushumning o'sish sur'atlariga nisbatan tahlil qilinadi. Agar majburiyatlar korporativ daromadlarga qaraganda tezroq o'sadigan bo'lsa, bu kelajakdagi daromadlardan to'lanishi kerak bo'lgan ichki qarzning ma'lum bir o'sishini anglatadi, garchi buning ehtimoli Rossiya sharoitida juda past.

Uchinchi bosqichda debitorlik va kreditorlik qarzlarining to'planish tendentsiyalari va dinamikasiga ta'sir etuvchi omillar aniqlanadi.

To'rtinchi bosqichda debitorlik va kreditorlik qarzlarining tarkibi o'rganiladi, xususan, muddati o'tgan kreditorlik va shubhali debitorlik qarzlarining korxonaning umumiy qarzidagi ulushiga aniqlik kiritiladi.

Investor uchun korxonaning moliyaviy holatining barcha ko'rsatkichlarining ishonchliligi va asosliligining sifat xususiyati IAS yoki AQSh GAAP standartlariga muvofiq korxonaning moliyaviy hisobotining mavjudligi va nufuzli auditorlik hisobotining mavjudligidir. auditorlik kompaniyasi. Tan olishimiz kerakki, Rossiya korxonalarining juda cheklangan doirasi taniqli auditorlik firmasi tomonidan tahlil qilingan IAS standartlariga (AQSh GAAP) muvofiq buxgalteriya hisobotlariga ega.

Investitsion jozibadorlik

1. Investitsion jozibadorlik tushunchasi va uning tarkibiy qismlari

2. Investitsion jozibadorlikni aniqlash usullari

3. Iqtisodiyot tarmoqlarining investitsion jozibadorligi

4. Korxonalarning investitsion jozibadorligi

Zamonaviy Rossiyada mintaqaviy rivojlanish jarayonlari mahalliy va xorijiy potentsial investorlar uchun mintaqaning investitsion jozibadorlik darajasini belgilaydi. Investorlarning Rossiya Federatsiyasidagi loyihalarga sarmoya kiritishga qiziqishi bevosita mintaqaviy iqtisodiyotning turli quyi tizimlarining rivojlanish darajasi bilan bog'liq. Investor tomonidan ma'lum bir ob'ektning joylashishini tanlash ko'plab omillarga bog'liq. Ularning to'g'ri va ob'ektiv baholanishi loyihani ishlab chiqishning barcha bosqichlarida amalga oshirish va ishlatish samaradorligini oldindan belgilab beradi. hayot davrasi. Ob'ektni joylashtirish mumkin bo'lgan hududlardagi vaziyatni baholash uchun rasmiylashtirilgan tahliliy vositalarsiz, investorlar ko'pincha ma'lum bir mintaqaning investitsiya jozibadorligi haqidagi sub'ektiv g'oyaga asoslanib, uni amalga oshirish joyi to'g'risida qaror qabul qilishadi.

Ustida hozirgi bosqich rivojlantirish, milliy va mintaqaviy iqtisodiyotlar integratsiyasini chuqurlashtirishning global tendentsiyalarini, investitsiya kapitalining erkin harakatlanishini va natijada potentsial investorlarning mamlakat hududida turli loyihalarni amalga oshirishdan manfaatdorligini hisobga olish zarur. Rossiya Federatsiyasi. Hozirgi vaqtda potentsial investorlar foydalanishi mumkin bo'lgan Rossiya Federatsiyasi mintaqalarining iqtisodiy, moliyaviy, ijtimoiy-siyosiy holati to'g'risida batafsil, yaxshi tuzilgan ma'lumotlarga ehtiyoj bor. Shubhasiz, ushbu ma'lumot ishonchli manbalardan olinishi, zamonaviy tahliliy usullar va modellar yordamida baholanishi va potentsial iste'molchi uchun qulay shaklda taqdim etilishi kerak.

Iqtisodiy adabiyotlarda "investitsion muhit" va "investitsion jozibadorlik" kabi tushunchalar juda tez-tez aniqlanadi. Biz bunga qo'shila olmaymiz, chunki. investitsiya muhiti investitsion jozibadorlikni ham, investitsion faollikni ham o'z ichiga oladi, bu mintaqada aholi jon boshiga kapital qo'yilmalar hajmi, investitsiyalar hajmining o'zgarish tezligi va boshqalar bilan belgilanadi.

Investitsion muhit mamlakat yoki mintaqaning ob'ektiv imkoniyatlarini (investitsiya potentsialini) va investorning faoliyati shartlarini o'z ichiga oladi. investitsiya xavfi). Investitsion potentsial investitsiyalar uchun ob'ektiv shartlar yig'indisi sifatida shakllantiriladi, bu investitsiyalar sohalari va ob'ektlarining mavjudligi va xilma-xilligiga, shuningdek, iqtisodiy "salomatlik" ga bog'liq. Mintaqaviy investitsiya muhiti boshqaruvning makro, mikro va tegishli mintaqaviy darajalarida oʻzaro bogʻliq boʻlgan keng koʻlamli jarayonlar taʼsirida shakllanadigan va barqaror investitsiya motivlarining paydo boʻlishi uchun zarur shart-sharoitlarni yaratuvchi ijtimoiy-iqtisodiy munosabatlar tizimidir.

Investitsion jozibadorlik mintaqaning investitsion muhitini tavsiflovchi va bir-biridan farq qiluvchi investitsion qulay omillar majmuidir bu hudud boshqalardan.

Mintaqaning investitsion jozibadorligi (iqlimi) investitsion salohiyat va investitsiya tavakkalchiligi bilan belgilanadi.

Mintaqaning investitsion salohiyati– bular viloyatning iqtisodiyotni rivojlantirish uchun salohiyatli imkoniyatlaridir. Investitsion salohiyat mintaqaning kapital xavfsizligi va investorlar uchun foyda uchun tegishli kafolatlar bilan investitsiyalarni olishga tayyorligini hisobga oladi. U quyidagi komponentlarni o'z ichiga oladi, ya'ni. shaxsiy potentsial:

Resurs va xom ashyo (tabiiy resurslarning asosiy turlarining balans zahiralarining o'rtacha tortilgan ta'minoti);

mehnat ( mehnat resurslari va ularning ta'lim darajasi);

Ishlab chiqarish (yalpi hududiy mahsulot);

Innovatsion (fundamental, universitet va amaliy fanlarning rivojlanish darajasi, uning natijalarini mintaqada joriy etishga e'tibor qaratiladi);

Institutsional (bozor iqtisodiyoti institutlarining rivojlanish darajasi);

Infratuzilmaviy (mintaqaning iqtisodiy va geografik joylashuvi va uning infratuzilma bilan ta'minlanishi);

Moliyaviy (soliq solinadigan bazaning hajmi va mintaqadagi korxonalarning rentabelligi);

Iste'molchi (viloyat aholisining umumiy xarid qobiliyati).

Investitsion xavf kapitalni yo'qotish ehtimoli (imkoniyati) hisoblanadi.

Investitsion risk quyidagi tarkibiy qismlar bo'yicha hisoblanadi:

Iqtisodiy xavf (mintaqaning iqtisodiy rivojlanish tendentsiyalari);

Moliyaviy risk (mintaqaviy byudjet va korxona moliyasi o'rtasidagi muvozanat darajasi);

Siyosiy tavakkalchilik (oxirgi parlament saylovlari natijalariga ko‘ra aholining siyosiy xayrixohligini taqsimlash, mahalliy hokimiyat organlarining vakolatlari);

Ijtimoiy xavf (ijtimoiy keskinlik darajasi);

Ekologik xavf (atrof-muhitning ifloslanish darajasi, shu jumladan radiatsiya);

Jinoiy xavf (jinoyatlarning og'irligini hisobga olgan holda mintaqadagi jinoyatlar darajasi);

Qonuniy risk (muayyan sohalarga yoki tarmoqlarga investitsiya qilishning huquqiy shartlari, ishlab chiqarishning individual omillaridan foydalanish tartibi). Ushbu xavfni hisoblashda investitsiyalar bo'yicha federal va mintaqaviy qonunlar va qoidalarning kombinatsiyasi qo'llaniladi.

Ushbu usuldan foydalangan holda hududlarning integral salohiyati va integral xavfini tahlil qilishdagi noaniqliklar, asosan, potentsial va xavf komponentlarining og'irliklarini (ulushlarini) aniqlash bilan bog'liq.

Metodika mualliflari eng katta vaznni iste'molchi, mehnat, ishlab chiqarish salohiyati, qonunchilik, siyosiy va iqtisodiy xavflarga, eng kam og'irlikni esa tabiiy resurslar, moliyaviy va institutsional potentsial va ekologik xavfga qo'ygan.

Investorlar (so'rovlar ko'rsatganidek) mehnat va iste'mol salohiyatiga alohida ahamiyat berishadi; ularni birinchi navbatda mahalliy ishchi kuchi sifati va ishlab chiqarish va sotishni kengaytirish imkoniyatlari qiziqtiraditovarlar.Mintaqaviy xavflardan investorlar qo'rqishadiKo'proqbir-biri bilan bog'liq barcha qonunchilik va siyosiy xavflarning.

Muayyan hududga sarmoya kiritish to'g'risida qaror qabul qilish jarayonining markazida batafsil tahlil ushbu hududning investitsion jozibadorligi, uning investitsiya kompleksining holati to'g'risida ma'lumot. Ko‘pchilik yetakchi xorijiy va mahalliy iqtisodiy nashrlar (Euromoney, Fortune, The Economist, Expert va boshqalar), shuningdek yirik konsalting kompaniyalari milliy va mintaqaviy investitsiya komplekslari holati to‘g‘risidagi axborotni muntazam ravishda kuzatib boradilar. Uning asosida milliy iqtisodiyotlar va hududlarning investitsion jozibadorlik reytinglari e'lon qilinadi. Bunday reytinglarni tuzish usullari turli yo'llar bilan taklif etiladi.

Investitsion jozibadorlik reytingini tuzishda dastlabki ma’lumot sifatida hududlarning rivojlanishi to‘g‘risidagi statistik ma’lumotlar, investitsiya faoliyatini tartibga solishga oid qonun hujjatlari, hududiy tadqiqotlar va so‘rovlar natijalari, matbuotda e’lon qilingan e’lonlardan foydalaniladi.

Deyarli barcha reytinglarni tuzishda u yoki bu darajada ekspert baholaridan foydalaniladi. Mahalliy va xorijiy ekspertlar mintaqaning investitsion jozibadorligi baholanadigan ko‘rsatkichlar to‘plamini va natijada integral baholashda ushbu ko‘rsatkichlarning salmog‘ini shakllantirishda ishtirok etadilar.

1. Mintaqaning investitsiya kompleksi holatini aks ettiruvchi ko'rsatkichlar majmui tanlanadi va asoslanadi, eng to'g'risi, ekspertlarning fikriga ko'ra.

2. Har bir ko‘rsatkich yoki bir hil ko‘rsatkichlar guruhiga uning (ularning) hududning investisiyaviy jozibadorligiga qo‘shgan hissasiga mos keladigan vazn koeffitsientlari belgilanadi.

3. Har bir hudud uchun investitsion jozibadorlikning integral bahosi hisoblanadi.

Keling, mahalliy va xorijiy ekspertlar tomonidan ishlab chiqilgan Rossiya mintaqalarining investitsion jozibadorligini baholashning ba'zi taniqli usullarini ko'rib chiqaylik: "Expert" konsalting agentligining metodologiyasi (1-rasm) va Avstriya banki Iqtisodiyot boshqarmasi metodologiyasi. (2-rasm).

Shuni ta'kidlash kerakki, ikkala usul ham qat'iy belgilangan ko'rsatkichlar to'plamini shakllantirish va uning asosida hududlarning investitsiya muhiti holatini va ularning potentsial investorlar uchun jozibadorligini tavsiflovchi yaxlit baholashni muntazam ravishda hisoblash zarurligini ta'minlaydi. Ularning afzalligi iqtisodiy, iqtisodiy, ijtimoiy va boshqa mintaqaviy jarayonlar dinamikasini o'zgarmagan mezonlar asosida kuzatish qobiliyatidadir. Bu usul taniqli reyting agentliklari tomonidan qo'llaniladi va ba'zi hollarda shuni aytish mumkinki, bir xil baholash mezonlari to'plamidan yildan-yilga foydalanish o'zini oqlaydi, chunki. vaqt o'tishi bilan bunday reytinglar davlatlar va mintaqaviy sub'ektlar iqtisodiyoti holatini baholashda universal ko'rsatkichlarga aylanadi. Aniq qiyinchilik - muayyan baholash mezonlari to'plamidan foydalanish samaradorligini tanlash va asoslash. Baholash natijasida olingan natijalarni izohlashda ham ma'lum bir qiyinchilik mavjud. Yakuniy integral qiymat orqasida hududiy investitsiya kompleksining rivojlanish tendentsiyalari va sababiy munosabatlarni ko'rish har doim ham mumkin emas.

Usullarning o'ziga xos xususiyati shundaki, ularning barchasida investitsiya potentsiallari va risklari bo'yicha baholash ko'rsatkichlari guruhidan foydalaniladi. Ulardan foydalanishdagi asosiy muammo - baholash omillari majmuasini shakllantirish va asoslashning murakkabligi.

Umuman olganda, bizning fikrimizcha, Rossiya Federatsiyasi mintaqalarining investitsion jozibadorligini baholashning mavjud usullarining cheklovlari ularning haddan tashqari "qat'iyligi" dir. U yoki bu usuldan foydalanadigan ekspert baholash tartibiga ishlab chiquvchi, omillar yoki ularning guruhlari tomonidan taklif qilingan yangi va/yoki istisnolarni kiritish imkoniyatiga ega emas. Shuningdek, ishlab chiquvchilar foydalanuvchini standart hisoblash tartib-qoidalari doirasida cheklaydilar.

Yuqoridagi diagrammalardan ko'rinib turibdiki, reyting baholash natijalari turli ko'rinishda keltirilgan.

Ekspert agentligi tomonidan o'tkazilgan tadqiqotda, ishning natijasi Rossiya hududlarini investitsiya sharoitlari bo'yicha taqsimlash matritsasi bo'lib, unda investitsiya xavfi darajasiga ko'ra vertikal ravishda va gorizontal ravishda - investitsiya potentsiali bo'yicha tasnif kiritilgan. Agentlik metodologiyasiga muvofiq, barcha hududlar 12 guruhga bo‘lingan.

	maksimal				kamayadi	kichik
o'rtacha
eng kam
ekstremal

Avstriya bankining Iqtisodiyot bo'limi metodologiyasiga muvofiq, har bir mintaqa uchta baholashni oladi:

2. Olingan investitsiya jozibadorligini baholashga muvofiq mintaqaning Rossiya Federatsiyasidagi o'rni.

3. Mintaqada investitsion vaziyatni 6 sinfdan biriga mansubligini aniqlash.

Iqtisodiyot tarmoqlarining investitsion jozibadorligini o‘rganishdan asosiy maqsad ularning faoliyatini diversifikatsiya qilishni, ayniqsa, real investitsiyalarni jalb etishni ta’minlashdan iborat. Investitsion qaror qabul qilayotgan investor uchun qaysi sohada ma'lum bir investitsiya loyihasini eng yuqori samaradorlik bilan amalga oshirish mumkinligini, qaysi investitsiya sohalari eng yaxshi istiqbolga ega bo'lishini va qo'yilgan kapitalning yuqori rentabelligini ta'minlashini aniqlash muhimdir.

Iqtisodiyot tarmoqlarining investitsion jozibadorligini baholash va prognozlash makroiqtisodiy darajada bo‘lgani kabi bir xil usullar va ketma-ketlikda (axborot ko‘rsatkichlari tizimini monitoring qilish; tahliliy ko‘rsatkichlar tizimini yaratish, ularni tahlil qilish va baholash; investitsiya jozibadorligini bashorat qilish) amalga oshiriladi. ).

Iqtisodiyot tarmoqlarining investitsion jozibadorligini baholash va prognozlashda alohida tarmoqlarning mamlakat iqtisodiyotidagi o‘rni, ularni rivojlantirish istiqbollari va samaradorligi, ushbu rivojlanishni davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlash darajasi, investitsion jozibadorlik darajasini hisobga olish muhim ahamiyatga ega. turli sohalarga xos bo'lgan investitsion risklar va boshqa sintetik (umumlashtiruvchi) ko'rsatkichlar. Sintetik ko'rsatkichlarning har biri statistik ma'lumotlar va bashoratli baholarga asoslanadigan analitik tarkibiy qismlarning yig'indisi bilan baholanadi.

Sanoat samaradorligi darajasini baholashda analitik ko'rsatkich sifatida olinishi mumkin foydalaniladigan aktivlarning rentabellik darajasi. U mahsulotlarni sotishdan olingan foydaning (yoki balans foydasining) foydalanilgan aktivlarning umumiy miqdoriga nisbati sifatida hisoblanadi. Bundan tashqari, inflyatsiya omili, mahsulot va foydani soliqqa tortish siyosati, xarajatlar darajasi, mahsulotning sotish bahosi va boshqa omillarni hisobga olish kerak..

investitsion jozibadorlikni baholashning eng muhim mezonlaridan biri sifatida sanoatni rivojlantirish istiqbollari oʻrganiladi. rentabellik va tavakkalchilik ko‘rsatkichlari, xususiylashtirishning yo‘nalishlari, stavkalari va shakllari, mahsulotlarning eksport salohiyati darajasini va ularning narxini importdan himoya qilish darajasini baholash, ishlab chiqarilgan mahsulotlarni inflyatsiyadan himoya qilish va boshqalar..

Sanoatning rivojlanish istiqbollari darajasini baholash quyidagi tahliliy ko'rsatkichlar bo'yicha amalga oshiriladi:

Tarmoqning iqtisodiyotdagi ahamiyati (iqtisodiyotni tarkibiy qayta qurishni hisobga olgan holda mahsulotning yalpi ichki mahsulotdagi haqiqiy va prognozli ulushi);

Sanoatning chidamliligi iqtisodiy tanazzul umuman iqtisodiyotda (tarmoq ishlab chiqarish hajmi va mamlakat yalpi ichki mahsuloti dinamikasi nisbati ko'rsatkichlari);

Tarmoqning ijtimoiy ahamiyati (ish bilan band bo'lgan ishchilar soni ko'rsatkichi);

O'sish istiqbollarini o'z moliyaviy resurslari bilan ta'minlash (tarmoqning o'z mablag'lari hisobidan kapital qo'yilmalar hajmi va ulushi, foydalanilayotgan aktivlardagi o'z kapitalining ulushi).

Sanoatning investitsion jozibadorligini baholash va prognozlash jarayonida ularni hisobga olish muhimdir. 5 fazadan iborat hayot tsikli:

1. Tug'ilish bosqichi tovar va xizmatlarning tubdan yangi turlarini ishlab chiqish va joriy etishni tavsiflaydi, ularga ehtiyoj keyinchalik mustaqil kichik tarmoqni, keyin esa sanoatni tashkil etuvchi yangi korxonalarni qurish bilan bog'liq. Ushbu bosqich muhim investitsiyalar hajmi, minimal foyda va aktsiyalar bo'yicha dividend to'lovlarining yo'qligi bilan tavsiflanadi.

2. o'sish bosqichi yangi turdagi tovarlarning iste'molchilar tomonidan tan olinishi, ularga bo'lgan talabning tez o'sishi bilan bog'liq. Bu bosqichda investitsiyalar yuqori sur'atlarda amalga oshiriladi, korxona foydasi o'sadi, aksiyalar chiqariladi va ko'pincha qo'shimcha aktsiyalar shaklida dividendlar to'lanadi.

3. Kengayish bosqichi sanoatda yangi korxonalar sonining yuqori o'sishi va bu o'sishning barqarorlashuvi o'rtasidagi davrdir. Bu bosqichda yangi qurilishga sarmoya kiritish davom etmoqda, biroq investitsiyalarning asosiy qismi mavjud ishlab chiqarish quvvatlarini kengaytirishga yo‘naltiriladi, yangi korxonalar sonining o‘sishi barqarorlashadi, yangi aksiyalar chiqarish davom etmoqda, dividendlarni naqd pulda to‘lash boshlanadi. . Shu bilan birga, ushbu davrda dividend siyosatining asosiy yo'nalishi qo'shimcha aktsiyalar shaklida dividendlar to'lash, mavjud aktsiyalarni bo'lishdan iborat.

4. Yetuklik bosqichi mahsulotlarning sifat xususiyatlarini yaxshilash, sanoatda tovarlarga eng katta talab davrini belgilaydi. Siz investitsiyalarning asosiy hajmini uskunalarni modernizatsiya qilish va ishlab chiqarishni texnik qayta jihozlashga yo‘naltirasiz. Bu sanoat hayotiy tsiklining eng uzun bosqichlaridan biridir. Doimiy talabga ega bo'lgan, fan-texnika taraqqiyoti ta'siriga ega bo'lmagan tovarlar uchun etuklik bosqichi hayot tsiklining oxirgi bosqichidir (masalan, qishloq xo'jaligi ishlab chiqarishi, xom ashyo sanoati va boshqalar). Yetuklik bosqichida bo'lgan sanoat korxonalari maksimal foyda miqdorini oladi, to'laydi yuqori dividendlar naqd pulda.

5. Kuz bosqichi sanoatning hayotiy tsiklini yakunlaydi va tovarlari eskirgan sanoatning o'rnini bosadigan yangi tarmoqlarning rivojlanishi tufayli mahsulotga bo'lgan talabning keskin pasayish davrini tavsiflaydi. Odatda bu bosqich mahsulotlariga ilmiy-texnika taraqqiyoti katta ta'sir ko'rsatadigan tarmoqlar uchun xosdir.

Tarmoqlarning hayot aylanish bosqichlarining oʻzgarishi asosan fan va texnikaning eng soʻnggi yutuqlarini joriy etish, oʻz ishlab chiqarishining jahon bozorida raqobatbardoshligini taʼminlash, muvozanatni yaxshilashga qaratilgan iqtisodiyotni tarkibiy qayta qurish siyosati bilan bogʻliq. iqtisodiyotni rivojlantirish, eksport salohiyatini oshiruvchi tarmoqlarni jadal rivojlantirish, ishlab chiqarishning ijtimoiy yo‘nalishini oshirish, energiya sarfini kamaytirish. , tarmoqlararo hamkorlikni rivojlantirish va boshqalar.

Tarmoqlarning investitsion jozibadorligini baholash va prognozlashning yakuniy natijasi ularni jozibadorlik darajasiga qarab guruhlash va tartiblash hisoblanadi.

Investitsion bozorni o'rganishning yakuniy bosqichi - bu potentsial investitsiya ob'ektlari sifatida korxonalarning investitsion jozibadorligini tahlil qilish va baholash. Bunday baholash investor tomonidan yangi qurilishga, mavjud korxonalarni kengaytirishga, rekonstruksiya qilishga yoki texnik qayta jihozlashga, xususiylashtirishning muqobil ob'ektlarini tanlashga, ko'chmas mulk ob'ektlarida maqbul investitsiya loyihalarini izlashga kapital qo'yilmalarning maqsadga muvofiqligini aniqlash uchun amalga oshiriladi. yakka tartibdagi korxonalarning aktsiyalarini sotib olish va boshqalar.

Korxonaning rivojlanishi sodir bo'ladi vaqt bo'yicha ketma-ket o'z faoliyatining turli xil mahsulotlari tsikllarining kombinatsiyasida. Ushbu Tsiklni turli xil aylanmalar va foyda bilan davrlarga bo'lish mumkin: bolalik (aylanmaning biroz o'sishi, salbiy moliyaviy natijalar); yoshlar (tovar aylanmasining tez o'sishi, birinchi foyda); etuklik (tovar aylanmasining o'sishining sekinlashishi, maksimal foyda); qarilik (aylanma va foyda tushadi). Korxona hayotining umumiy davri taxminan 20-25 yil ichida belgilanadi, shundan so'ng u o'z faoliyatini to'xtatadi yoki mulkdorlar va menejerlarning yangi tarkibi bilan yangi asosda qayta tug'iladi.

Korxonaning hayot tsikli kontseptsiyasi uni rivojlantirish jarayonida yuzaga keladigan turli muammolarni aniqlash va uning investitsion jozibadorligini baholash imkonini beradi.

Bolalik davrida Korxona asosan moliyaviy qiyinchiliklar ko'rinishidagi omon qolish muammolariga duch keladi, bunda qisqa muddatli moliyalashtirish vositalarini, shuningdek, kelajakdagi rivojlanish uchun investitsiya manbalarini topish kerak bo'ladi. Yoshlik davrida birinchi foyda kompaniyaga rentabellikdan iqtisodiy o'sishga o'tish imkonini beradi. Endi saqlash uchun iqtisodiy o'sish unga o'rta va uzoq muddatli manbalar kerak. Yetuklik davrida kompaniya ishlab chiqarish, texnik va tijorat salohiyatidan maksimal foyda olishga harakat qilmoqda. O'z-o'zini moliyalashtirish qobiliyati juda muhim. Tovarlarning qarishini hisobga olgan holda, korxona rahbarlari sanoat investitsiyalari yoki moliyaviy ishtirok etish orqali, masalan, boshqa korxona faoliyatida yangi rivojlanish imkoniyatlarini topishlari kerak. Bunday holda, korxonani xoldingga bosqichma-bosqich aylantirish sodir bo'ladi, ya'ni. ichida moliyaviy korxona portfelni boshqarish bilan shug'ullanadi.

Hayotiy tsiklning dastlabki ikki bosqichida o'sish jarayonida bo'lgan korxonalar eng investitsion jozibador korxonalardir. Yetuklik bosqichidagi korxonalar iqtisodiy o'sishning eng yuqori nuqtasiga erishilgunga qadar dastlabki davrlarda ham investitsion jozibador hisoblanadi. Kelajakda, agar kompaniyaning mahsulotlari etarlicha yuqori marketing istiqboliga ega bo'lsa va modernizatsiya va texnik qayta jihozlashga investitsiyalar hajmi nisbatan kichik bo'lsa va investitsiya qilingan mablag'lar eng qisqa vaqt ichida o'zini oqlasa, investitsiya qilish tavsiya etiladi.. Keksalik bosqichlarida investitsiyalar, qoida tariqasida, maqsadga muvofiq emas, mahsulotlarni keng miqyosda diversifikatsiya qilish, korxonani qayta profillash rejalashtirilgan hollar bundan mustasno. Shu bilan birga, yangi qurilishga nisbatan investitsiya resurslarini biroz tejash mumkin.

Korxonaning hayotiy tsiklining bosqichini aniqlash oxirgi bir necha yil ichida ishlab chiqarish hajmi, umumiy aktivlar, o'z kapitali va foyda ko'rsatkichlarini dinamik tahlil qilish natijasida amalga oshiriladi. Ularning o'zgarish tezligiga qarab, korxonaning hayot aylanish bosqichini baholash mumkin. Ko'rsatkichlarning eng yuqori o'sish sur'atlari o'smirlik va erta etuklik bosqichlari uchun xosdir. Ko'rsatkichlarning barqarorlashuvi yakuniy etuklik bosqichida va pasayish - keksalik bosqichida sodir bo'ladi.

Korxonalarning investitsion jozibadorligini baholash ularning faoliyatini moliyaviy tahlil qilishni ham o'z ichiga oladi. Uning maqsadi investitsiya qilingan mablag'lardan kutilayotgan daromadni, ularni qaytarish muddatlarini baholash, shuningdek, moliyaviy oqibatlar nuqtai nazaridan eng muhim investitsiya risklarini aniqlashdir.

Korxonaning moliyaviy faoliyatini baholash biznesning strategik maqsadlariga, shu jumladan investitsiya maqsadlariga muvofiqligi nuqtai nazaridan moliyaviy faoliyat samaradorligini tavsiflovchi o'zaro bog'liq ko'rsatkichlar tizimini tahlil qilish jarayonida amalga oshiriladi. Korxonani rivojlantirishning taktik va strategik maqsadlari birligini tavsiflovchi eng muhim natijalar aktivlar aylanmasi, kapital rentabelligi, moliyaviy barqarorlik va aktivlarning likvidligini tahlil qilishda aniqlanadi.

Investitsion jozibadorlik- bu rivojlanish istiqbollari, investitsiyalar rentabelligi va investitsiya xatarlari darajasi nuqtai nazaridan sanoatning (korxona, loyiha) ajralmas xarakteristikasi.

Avvalo shuni ta'kidlash kerakki, korxonalarning investitsion jozibadorligini baholashda yagona yondashuv mavjud emas. Har bir investor o'ziga xos usul va yondashuvlardan foydalanadi. Ushbu moliyaviy tahlil sohasidagi tadqiqotchilar orasida qaysi yondashuv yaxshiroq ekanligi haqida hali ham qizg'in bahs-munozaralar mavjud. Shu munosabat bilan, iloji boricha ko'proq turli xil yondashuvlarni ko'rib chiqish va ularni bir-biri bilan solishtirish oqilona ko'rinadi.

Korxonalarning investitsion jozibadorligini baholash usullarining uchta asosiy guruhi mavjud:

1. Kompaniya haqidagi tashqi ma'lumotlarni tahlil qilishga asoslangan usullar (deb atalmish bozor yondashuvi). Ular faqat kompaniya aktsiyalarining bozor qiymati va to'langan dividendlar miqdoridagi o'zgarishlarni baholaydilar. Ushbu yondashuv aktsiyadorlar orasida ustunlik qiladi, bu ularga samaradorlikni hisoblash imkonini beradi shaxsiy investitsiyalar korxonaga.

2. Ichki axborotni tahlil qilishga asoslangan usullar (deb atalmish buxgalteriya yondashuvi). Ular foyda yoki pul oqimi kabi buxgalteriya ma'lumotlaridan foydalanadilar. Ushbu yondashuv buxgalterlar va moliyaviy mutaxassislar tomonidan afzal ko'riladi, chunki tahlil qilish uchun ishlatiladigan ma'lumotlarni an'anaviy moliyaviy hisobotlardan osongina olish mumkin.

3. Tashqi va ichki omillarni tahlil qilishga asoslangan usullar (deb atalmish birlashgan yondashuv). Kombinatsiyalangan yondashuvning klassik namunasi - bu ko'pincha tahlilchilar tomonidan qo'llaniladigan narx daromadlari nisbati (PER). fond bozori va investitsiya menejerlari.

1. Bozorga yondashuv korxonalarning investitsion jozibadorligini tahlil qilish, qoida tariqasida, quyidagi ko'rsatkichlarga asoslanadi.

1.1. Kompaniya aktsiyalariga investitsiyalarning umumiy daromadliligi (aktsiyadorlarning umumiy daromadi, TSR) - bu aktsiyadorning ma'lum bir kompaniyaning aktsiyalariga egalik qiladigan ma'lum vaqt davomida oladigan daromadidir. Bu nisbat (foizda) quyidagicha hisoblanadi:

, (105)

Bu erda P 1 - davr oxiridagi bitta aksiyaning narxi, P 0 - davr boshidagi bitta aksiyaning narxi, D - davr davomida to'langan dividendlar.

Misol uchun, agar ABC aktsiyalarining narxi yil boshida $2 va yil oxirida $2,2 bo'lsa va yil davomida to'langan dividend $0,2 bo'lsa, kompaniyaning TSR ko'rsatkichi quyidagicha bo'ladi: ABC aktsiyalariga investitsiyalar har yili 20% ni tashkil etdi. yil. Ammo bu juda ko'p yoki juda oz ekanligini qanday bilasiz? Qoida tariqasida, buning uchun boshqa kompaniyalarning aktsiyalariga investitsiyalarning rentabelligini tahlil qilish kerak. Agar ko'rib chiqilayotgan yil uchun boshqa kompaniyalarning aktsiyalari uchun o'rtacha TSR 30% bo'lsa, ABC aktsiyalariga investitsiyalarning daromadliligi unchalik yuqori emasligi aniq. Aksincha, o'rtacha TSR qiymati 10% bo'lsa, ABC aktsiyalariga investitsiyalar juda jozibador hisoblanadi.

TSR qiymatini ikkita komponentga bo'lish mumkin - CG aktsiyalari narxining o'sishidan olingan daromad va DY dividendlarini to'lashdan olingan daromad.

CG davr uchun o'sish foizini ko'rsatadi. Ko'tarilgan qimmatli qog'ozlardan olingan daromad "reallashtirilmagan" daromad bo'lib ko'rinishi mumkin bo'lsa-da, bu "reallashtirilmagan" daromad har doim aktsiyalarni qimmatroq narxda sotish orqali haqiqiy pulga aylanishi mumkin.

DY - bu fond bozori tahlilchilari orasida ayniqsa mashhur bo'lgan ko'rsatkich. Tahlilchilar odatda DY yuqori bo'lgan korxonalarni afzal ko'rishadi.

Aniq afzalliklar bilan bir qatorda, kompaniya aktsiyalariga investitsiyalarning samaradorligini hisoblashning tavsiflangan usuli bir qator kamchiliklarga ega.

Birinchidan. TSR nisbiy ko'rsatkich bo'lib, daromad miqdorini emas, balki investitsion daromadning foizini ko'rsatadi.Shuning uchun ma'lum vaziyatlarda TSRdan foydalanish noto'g'ri qarorlar qabul qilishga olib kelishi mumkin.

20% investitsiya daromadi bilan 90 ming dollar yoki 19% daromad bilan 100 ming dollar investitsiya qilish qanday foydali? Aksariyat investorlar ikkinchi variantni afzal ko'rishadi, garchi TSR nuqtai nazaridan birinchi variant afzalroqdir.

Ikkinchidan, TSR har bir sarmoyaga xos bo'lgan xavfni hisobga olmaydi. Misol uchun, bir kompaniya ko'proq daromad olish uchun katta tavakkal qildi, boshqa kompaniya esa kamroq daromad oldi, lekin xavf kamroq edi. Bunday holda, qaysi kompaniyaning samaradorligi yuqori bo'lganini aytish qiyin. Bu savolga javob ma'lum bir investorning investitsiyalardan kerakli daromad olish uchun ma'lum bir tavakkal qilishga tayyorligiga bog'liq.

Uchinchidan, TSR qiymati ko'p jihatdan qaysi mos yozuvlar nuqtasi tanlanganiga bog'liq. Aksiyaning boshlang'ich narxi qanchalik past bo'lsa, TSR qiymati shunchalik yuqori bo'ladi.

1.2. O'z kapitaliga qo'shilgan bozor qiymati (bozor qo'shilgan qiymati, MVA). Ushbu ko'rsatkich quyidagicha hisoblanadi:

MVA = kompaniyaning bozor qiymati - kompaniya tomonidan qo'llaniladigan kapital

Shunday qilib, agar kompaniyaning bozor qiymati 50 million dollar va band kapitali 30 million dollar bo'lsa, MVA 20 million dollarni tashkil qiladi.

Shunday qilib, MVA kompaniyaning bozor qiymati (aktsiyalar narxi aktsiyalar soniga ko'paytiriladi) va foydalanilgan kapital qiymati (aktsiyadorlik kapitali va uzoq muddatli qarz) o'rtasidagi farqdir. Shu bilan birga, foydalanilgan kapital kompaniya tomonidan jalb qilingan investitsiyalarni ifodalaydi va bozor kapitallashuvi bozor ishtirokchilari nuqtai nazaridan ushbu investitsiyalardan foydalanish samaradorligini tavsiflaydi. Agar kompaniya dividendlar to'lasa, MVA o'zgarmasligi kerak, chunki tenglamaning ikkala qismi ham to'langan dividendlarning bir xil miqdoriga kamayadi.

MVA, bir tomondan, menejerlarni kompaniyaning bozor kapitallashuvini oshirishga intilishga majbur qiladi, boshqa tomondan, menejerlar o'z kapitali miqdorini ham kuzatishga majbur bo'ladilar (ya'ni, kompaniyaga kiritilgan mablag'larni hisobga olish). Shu bilan birga, ushbu ko'rsatkichdan foydalanish quyidagi sabablarga ko'ra qiyin:

Zamonaviy qoidalarga muvofiq buxgalteriya hisobi kompaniyaning ko'pgina nomoddiy aktivlari hisobga olinmaydi yoki hisobga olinadi, lekin haqiqiy bo'lmagan qiymatda. Bunday aktivlarga savdo belgilari, litsenziyalar, kompaniya nomi, obro'si, yuqori malakali ishchi kuchining mavjudligi va boshqalar kiradi. Shu bilan birga, kompaniyaning bozor kapitallashuvi ko'p jihatdan aynan shunday aktivlar va majburiyatlar qiymatini baholashga bog'liq;

Qoida tariqasida, aktivlar balansda tarixiy qiymati (sotib olish bahosi) bo'yicha hisobga olinadi. Shu bilan birga, agar aktiv bir necha yil oldin sotib olingan bo'lsa, uning tarixiy qiymati hozirgi qiymatiga mos kelmasligi mumkin;

Kompaniya menejerlari aktivlar va passivlarning balans qiymatini MVA qiymatini oshirish uchun manipulyatsiya qilishlari mumkin.

1.3. O'rtacha og'irlikdagi kapital qiymati (WACC). Qoidaga ko'ra, korxonalar investitsiya loyihalarini moliyalashtirish uchun ham o'zlarining, ham qarz mablag'laridan foydalanadilar. Ularning orasidagi farq quyidagicha:

1. Qarzga olingan mablag'lar korxona egalarining tuzilmasini o'zgartirmaydi va loyihani strategik nazorat qilish va operativ boshqarishga ta'sir qilmaydi.

2. Qarz mablag'larini jalb qilish firma tomonidan o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfini oshiradi, bu esa bankrotlik va bankrotlik tahdidiga olib kelishi mumkin.

3. Kredit bo'yicha foizlar soliqqa tortiladigan daromaddan to'lanadi va shu bilan soliq solinadigan bazani kamaytiradi. Dividendlar mulkdorlarga barcha resurslar to'langandan so'ng sof foydadan to'lanadi, ularning qiymati qonun hujjatlariga muvofiq mahsulot (xizmatlar) tannarxiga kiritilishi mumkin emas va kompaniyaning investitsiya ehtiyojlari qondiriladi. Shu sababli, kreditlarni jalb qilish, qoida tariqasida, korxona uchun o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirishdan ko'ra arzonroqdir.

Shunday qilib, qarz kapitalidan foydalanish pul oqimini oshiradi va shu bilan birga investitsiya qilish xavfini oshiradi. Kapital qiymatini aniqlashda turli moliyalashtirish manbalaridan foydalanishni hisobga olish kerak investitsiya loyihasi.

Turli manbalardan olingan kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati (investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun maqbul chegirma stavkasi) turli xil kapital manbalarining qiymatini ushbu manbalarning investitsiya resurslarining umumiy hajmidagi ulushi bo'yicha tortish yo'li bilan olinishi mumkin.

Bu erda r d - qarz kapitali qiymati (ssuda bo'yicha foiz), r e - o'z kapitali qiymati (aktsiyadorlar tomonidan talab qilinadigan daromad), D - qarz miqdori, E - o'z kapitali miqdori, t - daromad solig'i stavkasi. .

Masalan, siz investitsiya loyihasi uchun foiz stavkasini belgilashingiz kerak. ABC korxonasi loyihaga 2040 ming rubl sarflaydi. o'z mablag'lari va 21 060 ming rubl. yillik 15% stavkada qarz oladi. Daromad solig'i stavkasi 30%, o'tgan yil uchun kapitalning rentabelligi 8% ni tashkil etdi. Keling, kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatidan foydalanamiz:

Shunday qilib, ushbu moliyalashtirish shartlarida maqbul daromad darajasi yiliga 10,3% ni tashkil qiladi.

Kapitalning o'rtacha vaznli qiymati investorlar tomonidan ushbu turdagi biznesga xos bo'lgan xavflarni hisobga olgan holda kompaniya faoliyatini baholash uchun ishlatiladi. Bundan tashqari, menejerlar yangi faoliyatga yoki investitsiya yo'nalishi to'g'risida qaror qabul qilganda boshqaruv tahlili uchun ishlatiladi. yangi loyihalarga. Faqat kapital qiymatidan ko'proq daromad keltiradigan loyihalar qabul qilinadi.

Kompaniyaning kapital qiymatini hisoblash bir necha bosqichda amalga oshiriladi. Birinchidan, kompaniyaning ustav kapitali tarkibini aniqlash kerak. Ikkinchidan, kompaniya kapitalining har bir tarkibiy qismining qiymati hisoblab chiqilishi kerak.So'ngra foydalanilgan kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati aniqlanadi.

2. Kompaniyalarning investitsion jozibadorligini tahlil qilishda buxgalteriya yondashuvi quyidagi ko'rsatkichlardan foydalanishi mumkin.

2.1. Sof aktivlar qiymati (NAV). NAVni hisoblash uchun kompaniya balansidan foydalaniladi. Ba'zi investorlar ushbu buxgalteriya hisobotini kompaniya qiymatini tahlil qilish uchun boshlang'ich nuqta sifatida ko'rishlari mumkin. Kompaniyaning sof aktivlari kompaniyaning aktivlarini uning majburiyatlari miqdoriga kamaytirish yo'li bilan hisoblanadi. Balansdagi ma'lumotlarning to'g'riligi mustaqil auditor tomonidan tasdiqlanishi mumkin.

Biroq, yuqorida aytib o'tilganidek, balansdagi ma'lumotlar quyidagi sabablarga ko'ra haqiqiy rasmni aks ettirmasligi mumkin:

Ayrim muhim aktivlar balansga kiritilmagan (savdo belgilari, yuqori malakali ishchi kuchi va boshqalar);

Aktivlar ko'pincha haqiqiy tannarxda emas, balki tarixiy (sotib olingan) bo'yicha hisobga olinadi.

2.2. pul oqimlari kompaniyalar. Kompaniyaning qiymatini baholashga bunday yondashuv boshqa buxgalteriya hisobotida - pul oqimi to'g'risidagi hisobotda mavjud bo'lgan ma'lumotlardan foydalanadi. Bu erda asosiy ko'rsatkich kompaniya tomonidan operatsiyalardan olingan naqd pul miqdori (operatsiyalardan pul oqimi, CFFO). Ba'zi tahlilchilar, shuningdek, "kompaniyaning bepul naqd puli" kabi o'lchovdan foydalanadilar, bu CFFO sotib olish xarajatlaridan kamroq va kapital ta'mirlash Asosiy vositalar.

Kompaniyaning qiymatini aniqlash uchun tahlilchilar kompaniyaning bir necha yil davomida bo'sh pul mablag'larini bashorat qilishadi. Keyinchalik bu prognozlar diskontlanadi (odatda diskont stavkasi sifatida WACC dan foydalaniladi) va ularning sof joriy qiymati hisoblanadi. Shu tarzda hisoblangan kompaniyaning kelajakdagi pul oqimlarining sof joriy qiymati kompaniyaning hozirgi qiymatini ko'rsatadigan ko'rsatkich hisoblanadi.

Kompaniya tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimlari quyidagi sabablarga ko'ra foyda bilan solishtirganda kompaniya faoliyatining ob'ektiv ko'rsatkichi bo'lib tuyuladi:

Naqd pul oqimlarining qiymatlarini (foydadan farqli o'laroq) buzish qiyinroq, deb ishoniladi, garchi pul oqimlarini manipulyatsiya qilish imkoniyatlari mavjud;

Pul oqimlari kompaniyaning likvidlik muammolarini aniqlash va tahlil qilish uchun yanada sezgir vositadir.

2.3. Sof foyda. Qoida tariqasida, sof foyda tahlilchilar tomonidan kompaniya faoliyatini baholash uchun nisbat shaklida qo'llaniladi. "aktsiya boshiga daromad" (aksiya boshiga daromad, EPS). Bu nisbat turli kompaniyalardagi aksiyalar bloklari egalari uchun foydali ma’lumot beradi, chunki u kompaniya foydasining qancha qismini ularning blokidan olishini ko‘rsatadi. Ba'zan daromadlar pul oqimlaridan ko'ra kompaniya faoliyati haqida yaxshiroq tasavvur beradi.

2.4. Qolgan foyda. Qoldiq foyda (ba'zan iqtisodiy foyda deb ham ataladi) - bu kompaniya faoliyatini baholashga yondashuv bo'lib, unda sof foyda ishlatilgan kapital qiymatiga (mutlaq ma'noda) kamayadi.

Faraz qilaylik, ABC yil davomida 250 000 AQSh dollari soliq va foizlar oldidan foyda ko'rdi.Ayni paytda kompaniya bu foydani olish uchun 2 million dollar kapital ishlatgan. ABC uchun kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WACC) yiliga 10% ni tashkil qiladi. Shunday qilib, kompaniyaning qoldiq foydasi ming dollarga teng bo'ladi.

Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu misolda soliq va foizlarni to'lashdan oldingi daromad ishlatilgan, chunki foydalanilgan kapital odatda qarz va kapitaldan iborat. Biroq, agar sof daromad ishlatilsa, unda foydalanilgan kapitalni chiqarib tashlash kerak qarzga olingan kapital, va WACC o'rniga o'z kapitali qiymatidan (kapitalning rentabelligi) foydalaning.

Qoldiq daromad ko'rsatkichidan foydalanish ma'lum muammolar bilan bog'liq:

Ishlagan daromad va kapital ataylab noto'g'ri ko'rsatilishi mumkin,

Agar aktivlar tarixiy qiymatida hisobga olinsa, foydalanilgan kapital kam baholanishi mumkin;

Turli korxonalarga va iqtisodiyotning turli sohalariga investitsiyalarga xos bo'lgan xavflar hisobga olinmaydi.

2.5. Investitsiya qilingan kapitalning buxgalteriya daromadi (hisoblangan daromad darajasi, ARR). Bu ko'rsatkich iqtisodiy mazmuni va hisoblash metodologiyasi bo'yicha alohida investitsiya loyihasi uchun investitsiyalar rentabelligining statik ko'rsatkichiga o'xshashdir. ARRni hisoblashda foyda ishlatilgan kapitalga bo'linadi va olingan foiz kompaniyaning kapital qiymatining foizlari bilan taqqoslanadi.

Ha, ABC uchun

ARR dan foydalanishda yuzaga keladigan muammolar qoldiq daromaddan foydalanishda yuzaga keladigan muammolar bilan bir xil.

3. Kompaniyaning investitsion jozibadorligini tahlil qilishning kombinatsiyalangan yondashuvi quyidagi koeffitsientlarni hisobga oladi

3.1. Aksiya narxining aksiya boshiga tushgan daromadga nisbati (narx/daromad nisbati, PER) kompaniya qiymatini baholash uchun investorlar tomonidan qo'llaniladigan eng keng tarqalgan ko'rsatkichdir. Ushbu ko'rsatkich bitta aktsiyaning bozor qiymatini aktsiyaga to'g'ri keladigan daromad (EPS) qiymatiga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi.

Misol uchun, agar ABC aktsiyalari har biri 15 dollarga teng bo'lsa va EPS qiymati 3 dollar bo'lsa, u holda

PER kompaniyaning aktsiyalariga investitsiyalarni qaytarish muddatini ko'rsatadi. Ya'ni, PER qiymati 5 ga teng bo'lsa, investor kompaniyaning aktsiyalarini 15 dollarga sotib olib, aktsiyalarni sotib olish xarajatlari 5 yil ichida to'lanishini kutishi mumkinligini ko'rsatadi. Albatta, bu argumentlarda ma'lum miqdordagi an'anaviylik mavjud, chunki kompaniyaning EPS 5 yil davomida bir xil bo'lishi dargumon.

Tahlilchilar ko'pincha kompaniya aktsiyalarining kelajakdagi narxini bashorat qilish uchun PER dan foydalanadilar. Buning uchun kompaniyaning har bir aksiya uchun daromadining prognoz qilingan qiymatlari PER ning joriy qiymatiga ko'paytiriladi.

Masalan, agar kelgusi yilda EPS 4 dollar bo'lishi kutilsa, joriy PER 5 bo'lsa, kompaniyaning aktsiyalari narxi 20 dollarni tashkil qiladi.

Yuqoridagi hisob-kitoblar PER ning joriy qiymati kelgusi yilda o'zgarishsiz qolishini taxmin qiladi. Ammo boshqacha ishonish uchun asos bo'lsa, hisob-kitoblarni quyidagicha o'zgartirish mumkin.

ABC kompaniyasi uchun PER qiymatini qabul qiling. 5 qiymati sanoat bo‘yicha o‘rtacha 6 ga to‘g‘ri kelmaydi. Agar kompaniyaning PER ko‘rsatkichi sanoatning o‘rtacha ko‘rsatkichiga yetib borishi kutilsa, u holda prognoz qilingan aksiya narxi 20 dollar o‘rniga 24 dollar bo‘ladi.

Aktsiyalarga investitsiyalarning samaradorligini baholashda ma'lum bir kompaniyaning PER qiymatining tarmoqdagi o'rtacha ko'rsatkichdan og'ish sabablarini diqqat bilan tahlil qilish kerak.

Agar kompaniyaning PER ko‘rsatkichi tarmoqdagi o‘rtacha ko‘rsatkichdan past bo‘lsa (avvalgi misolda bo‘lgani kabi), buning sabablari kompaniyaning asosiy ko‘rsatkichlari bo‘yicha sohadagi boshqa kompaniyalardan ortda qolayotgani yoki kompaniyaning yetarlicha baholanmagani bo‘lishi mumkin. bozor tomonidan va shuning uchun investitsiyalar uchun yaxshi maqsaddir.

Agar kompaniyaning PER ko'rsatkichi sanoatning o'rtacha ko'rsatkichidan yuqori bo'lsa, unda buning izohi quyidagicha bo'lishi mumkin: kompaniya o'zining asosiy ko'rsatkichlari bo'yicha sanoatning boshqa kompaniyalaridan oldinda yoki u haddan tashqari baholangan va shuning uchun kompaniyaning aktsiyalariga investitsiyalar kiritilgan. bunday kompaniya ko'p daromad keltirmaydi.

Ta'riflangan indikatordan foydalanishning afzalliklari quyidagilardan iborat:

Kompaniyaning qiymatini tahlil qilish foyda tahlili yordamida amalga oshirilganligi sababli, bu ko'rsatkich dividendlar to'lamaydigan kompaniyalarga (yuqori o'suvchi kompaniyalar) nisbatan qo'llanilishi mumkin;

Kompaniya aktsiyalarining qiymati va har bir aksiya bo'yicha daromadlari haqidagi ma'lumotlarni e'lon qilingan hisobotlardan osongina olish mumkin;

PERni hisoblashda diskontlash qo'llanilmaydi, bu esa hisoblash usulini soddalashtiradi;

PER kompaniyalarni baholash uchun ishlatilishi mumkin. Buning uchun bunday kompaniyaning sof foydasi bozor kotirovkasi bilan o'xshash kompaniyalarning PER qiymatiga ko'paytiriladi.

PER ning kamchiliklari orasida quyidagilarni ta'kidlash kerak:

Foydani hisoblashda tangalardan foydalanish tahlil natijalarining buzilishiga olib keladi;

Odatda, kompaniyalar o'z faoliyati natijalari to'g'risidagi ma'lumotlarni yiliga bir marta - hisobot sanasidan bir necha oy o'tgach nashr etadilar. Bu o'tgan yilgi ma'lumotlar bo'yicha hisoblangan PER ko'rsatkichining keyingi hisobot davrida eskirib qolishiga va hisobga olinmasligiga olib kelishi mumkin. oxirgi o'zgarishlar kompaniyaning moliyaviy holatida;

PER zarar ko'rgan kompaniyalarga nisbatan qo'llanilmaydi.

3.2. Bozor kapitallashuvining daromadga nisbati (narx/sotish nisbati, PSR).Ushbu nisbat PER ning modifikatsiyasi bo'lib, kompaniyaning bozor kapitallashuvining hisobot yilidagi daromadga nisbati sifatida hisoblanadi. Ushbu nisbatning afzalligi shundaki, kompaniyaning daromadi juda ob'ektiv ko'rsatkich bo'lib, uni buzish qiyin. Biroq, PSR kompaniya rentabelligining bozor kapitallashuviga ta'sirini hisobga olmaydi. Bir xil daromadga ega bo'lgan ikkita kompaniya turli xil foyda (yoki hatto yo'qotishlar) bo'lishi mumkin va shunga mos ravishda kapitallashuv ham farqlanadi.

3.3. Kompaniya qiymati (korxona qiymati, EV). So'nggi paytlarda tahlil qilish uchun kompaniyaning qimmatli qog'ozlari bozor kapitallashuvi o'rniga tobora ko'proq foydalanilmoqda. Bu qarz kapitalining kompaniyalarni moliyalashtirish manbai sifatidagi rolining ortib borishi bilan bog'liq bo'lib, bu bir xil operatsion ko'rsatkichlarga ega bo'lgan, ammo qarzdorlik darajasi har xil bo'lgan kompaniyalarning taqqoslanmasligiga olib keladi. Shuning uchun kompaniyani baholash uchun asos sifatida bozor kapitallashuvidan foydalangan holda hisoblangan ko'rsatkichlar (PER, PSR va boshqalar) kompaniyaning aktsiyalari narxini boshqa kompaniya yoki taqqoslanadigan kompaniyalar guruhining aktsiyalari narxidan kelib chiqqan holda baholashga imkon bermaydi. Yuqorida tavsiflangan ko'rsatkichlarning taqqoslanadigan qiymatlarini olish uchun kompaniya qiymati sifatida hisoblanadi oddiy va imtiyozli aktsiyalarning bozor kapitallashuvi summasi va kompaniyaning qarz majburiyatlarining bozor qiymati.

Ko'rinib turibdiki, investitsiyalar samaradorligini tahlil qilishning ko'plab mavjud usullaridan barcha kompaniyalar uchun mos bo'lgan universalni tanlash qiyin. Ta'riflangan usullarning har biri ma'lum afzalliklarga va kamchiliklarga ega. U yoki bu usulni tanlashda ko'plab omillarni baholash kerak, xususan: tahlil maqsadlari, ishonchli ma'lumotlarning mavjudligi, biznesning, kompaniyaning o'ziga xosligi va boshqalar. Qoidaga ko'ra, kompaniya bir nechta mezonlar bo'yicha baholanadi.

Kompaniyaning investitsion jozibadorligini baholash murakkab jarayon bo'lib, uning elementlaridan biri matematik hisobdir. Ko'p narsa tahlilchilarning sub'ektiv baholari va tajribasiga bog'liq.

Bozor qiymatining qayd etilgan ko'rsatkichlaridan tashqari, korxonaning investitsion jozibadorligining boshqa jihatlari ham hisobga olinadi. Bularga quyidagilar kiradi:

Mahsulotlarning jozibadorligi;

Xodimlarning jozibadorligi;

Innovatsion jozibadorlik;

moliyaviy jozibadorlik;

Hududiy jozibadorlik;

Atrof-muhitning jozibadorligi;

ijtimoiy jalb qilish.

Mahsulotning jozibadorligi har qanday investor uchun korxonalar - bu uning bozordagi raqobatbardoshligi. Mahsulotlarning raqobatbardoshligi ko'rsatkichlar, omillar, shartlar va yakuniy mezonlarning ko'p qirrali tarkibiy qismidir. Quyidagilar ulardan eng ahamiyatlisi.

Mahsulot sifati darajasi - turli standartlarga muvofiqligi, sifat sertifikatlarining mavjudligi, ishonchliligi, istiqbollari, iste'molchi tomonidan mahsulotning "xulq-atvori", modaga muvofiqligi va boshqalar. Investorni mahsulot sifatini nazorat qilish tizimi va uni ishlatish xarajatlari ham qiziqtirishi mumkin.

Narx darajasi kompaniya mahsulotlari, uning raqobatchilar narxlari va o'rnini bosuvchi tovarlar narxlari bilan bog'liqligi.

Mahsulotni diversifikatsiya qilish darajasi kompaniyaning xilma-xilligini aks ettiruvchi koeffitsientlar tizimini ko'rsatadi . Potentsial investor ishlab chiqarilgan mahsulot turlaridan qaysi biri bozorda ko'proq talabga ega ekanligi, ishlab chiqarilgan mahsulotning rentabelligi qanday ekanligi bilan qiziqadi. Shuning uchun mahsulotni diversifikatsiya qilish darajasi uning investitsion jozibadorligining xususiyatlaridan biri hisoblanadi.

Mahsulotlarning raqobatbardoshligi va shunga mos ravishda uning investitsion jozibadorligining umumlashtiruvchi ko'rsatkichi mahsulot narxi . Narx talab va taklifning o'zaro ta'siri natijasida shakllanganligi sababli, u raqobatbardoshlikni bilvosita tannarxni solishtirish orqali ifodalaydi. sotiladigan mahsulotlar(taklif) va sotilgan mahsulot (talab).

Kompaniya mahsulotlarining investitsion jozibadorligini baholashda, shuningdek, mahsulot turlarini sanab o'tish kerak: uning "kengligi", "chuqurligi" va "uzunligi". Assortimentning "kengligi" mahsulot guruhlari soniga qarab belgilanadi. Mahsulotlar guruhining "chuqurligi" uning tarkibiga kiradigan turli xil mahsulotlar soni bilan o'lchanadi. Assortimentning "uzunligi" korxona tomonidan ishlab chiqarilgan mahsulotning umumiy miqdori bilan bog'liq. Bu har bir guruhdagi mahsulotlar soniga ko'paytiriladigan guruhlar soni, ya'ni. Bu yerga gaplashamiz allaqachon korxona ko'lamini aks ettiruvchi eng muhim xususiyat haqida.

Xodimlarning jozibadorligi korxonalar uchta atama bilan tavsiflanadi;

1. Rahbar va uning jamoasining ishbilarmonlik fazilatlari

2. Kadrlar yadrosining sifati

3. Umuman olganda, xodimlarni yangilash sifati.

Rahbar va uning jamoasining ishbilarmonlik fazilatlari. Ko'pgina investorlar investitsiya qarorlarini birinchi navbatda boshqaruv jamoasining sifatiga asoslangan holda qabul qiladilar. Buning sababi, asosiy menejerlarning tajribasi va ko'nikmalari sezilarli darajada ta'sir qiladi ustida har qanday kompaniyaning uzoq muddatli rivojlanishi. Ammo shu sababli investorlar va kreditorlar alohida menejerlarning ushbu biznesda muvaffaqiyatli ishlash qobiliyatini va jamoa resurslaridan maksimal darajada foydalanishni ta'minlashi kerak bo'lgan ichki boshqaruv tuzilmasini qurish sifatini o'rganishga katta e'tibor berishadi.

Menejerlarning ishbilarmonlik fazilatlarini o'rganishda investorlar quyidagilarga e'tibor berishadi:

asosiy menejerlar;

Direktorlar kengashi;

Kuzatuv kengashi;

maslahatchilar va boshqa mutaxassislar.

Asosiy menejerlarning sifatini baholashda menejer va uning jamoasining ishbilarmonlik fazilatlari quyidagilardan iborat: uning psixologik Xususiyatlari, kompetentsiya, axloqiy xususiyatlar, uning ishga munosabati, qaror qabul qilish qobiliyati, rag'batlantirish va boshqalar. Investor uchun etakchining asosiy fazilatlari - bu kompetentsiya va tadbirkorlik (innovatsion fikrlash qobiliyati), jamoalar - bu yaxshi tanlangan shaxslarning yaxshi muvofiqlashtirilgan harakatlari.

Investorning taqdimotida rol o'ynaydigan asosiy menejerlar orasida , o'z ichiga oladi:

qaror qabul qiluvchilar - prezident, direktorlar, bo'lim boshliqlari;

Asosiy ishlab chiqarish menejerlari - ishlab chiqarish menejeri, texnik direktor va boshqalar;

Rivojlanish menejerlari va boshqalar.

Investorlar uchun direktorlar kengashida potentsial investor uchun joy mavjudligi muhim, chunki ular odatda boshqaruv ustidan nazoratga ega bo'lishdan va kompaniyaning strategik rivojlanishiga ta'sir qilishdan manfaatdor.

Kompaniya rahbariyati direktorlar kengashiga begona shaxslarni kiritmaslikni afzal ko'rgan holatlar mavjud, ammo ularning tajribasi, aloqalari yoki imidji kompaniya uchun juda foydali bo'lishi mumkin. Bunday vaziyatlarda odatiy yechim - yuridik kuchga ega bo'lmagan yoki hech qanday kuchga ega bo'lmagan, ammo kompaniyaning rivojlanishida muhim yordam bo'lishi mumkin bo'lgan kuzatuv kengashini tashkil etishdir.

Maslahatchilar haqida noto'g'ri fikr bor, ular faqat kerak yirik kompaniyalar. Ammo yuqori malakali mutaxassislar har qanday biznesga moliyaviy, soliqni rejalashtirish, huquqiy masalalar va boshqalar kabi aniq sohalarda jiddiy yordam berish imkoniyatiga ega. Bundan tashqari, maslahatchilar buni ko'proq qilishlari mumkin yuqori daraja kompaniyaning oddiy xodimlariga qaraganda. Maslahatchilardan foydalanish potentsial investorlar oldida kompaniyaning obro'sini sezilarli darajada yaxshilashi mumkin.

Investitsion jozibadorlikning umumlashtiruvchi mezoni korxonaning kadrlar yadrosi yuqori malakali ishchilar va mutaxassislarning sanoat va ishlab chiqarish xodimlari sonidagi ulushidir. Hisoblashda bu ko'rsatkich korxonaning kadrlar yadrosi dinamikasi ham hisobga olinadi.

Umuman olganda, kadrlarni yangilash sifati kadrning yangilanish tezligi bilan ifodalanishi mumkin. Ushbu ko'rsatkich xodimlar tarkibidagi o'zgarishlarning miqdoriy tendentsiyalarini aks ettiradi.

Innovatsion murojaat o'rta muddatli ta'siri hisoblanadi va uzoq muddatli investitsiyalar korxonadagi innovatsiyalarda. Korxonaning innovatsion jozibadorligi korxonaning investitsion jozibadorligining muhim tarkibiy qismidir, chunki ko'pgina investorlar investitsiya istiqbollarini innovatsiyalar bilan bog'lashadi.

Innovatsion jozibadorlikni baholashda investorlar odatda , mavjudligini hisobga oling:

Boshqa barcha innovatsiyalarning asosi bo'lgan ishlab chiqarishni texnik rivojlantirish strategiyalari;

Turli manbalardan ishlab chiqarishni moliyalashtirish dasturlari : o'z mablag'lari, davlat va shahar byudjetlari, bank va boshqa kreditlar;

Korxonada jamg'arish mablag'laridan foydalanish bo'yicha izchil siyosat.

Innovatsion jozibadorlikni bevosita baholash uchun quyidagilar zarur:

1. Korxonaning innovatsion faoliyatini bevosita yoki bilvosita tavsiflovchi ko'rsatkichlar tizimini tanlash.

2. Tanlangan ko'rsatkichlarni guruhlash va ularning yig'indisi bo'yicha o'rnini aniqlash asosida korxonalarning tabaqalashtirilgan reytingi.

3. Ekspress tahlil uchun umumiy mezon tanlash. Korxonaning innovatsion jozibadorligi ko'rsatkichlarining quyidagi tizimlarini taklif qilish mumkin:

a) asosiy fondlar tarkibi:

Jamg'arma fondining asosiy fondlar qiymatiga nisbati;

ITI fondining asosiy fondlar qiymatiga nisbati;

Chet el valyutasining asosiy fondlar qiymatiga nisbati;

Uzoq muddatli ssudalar va ssudalarning asosiy fondlar qiymatiga nisbati . Bir nechta korxonalarning investitsiya salohiyatini taqqoslashda qiyosiy jadval tuziladi, so'ngra har bir korxona olgan o'rinlar yig'indisiga ko'ra korxonalarning investitsiya salohiyatining umumiy reytingi tuziladi.

b) asosiy fondlardan foydalanish samaradorligi;

v) ishlab chiqarishni texnik yangilash manbalari;

d) korxonani texnik qayta jihozlashdan olingan foyda ulushi. Korxonaning innovatsion salohiyatini baholashning umumlashtiruvchi mezoni ishlab chiqarishni texnik qayta jihozlash mablag'larining sof foydadagi ulushining ko'rsatkichi hisoblanishi mumkin. Bu ko'rsatkichning 0,3 dan biroz oshgan darajasini optimal deb hisoblash mumkin.Agar ishlab chiqarishni texnik qayta jihozlash mablag'larining sof foydadagi ulushi ko'rsatkichining qiymati 0,3 dan kam bo'lsa, korxona xavf ostida bo'ladi.

Moliyaviy jozibadorlik korxonaning investitsion jozibadorligining markaziy komponenti sifatida ishlaydi. Har qanday investor uchun moliyaviy jozibadorlik minimallashtirishdan iborat moliyaviy xarajatlar va foydani maksimallashtirish, ya'ni. moliyaviy va.dan barqaror iqtisodiy samara olishda iqtisodiy faoliyat. Agar investitsiya qilishda bu ta'sir beqaror bo'lsa, moliyaviy xavf muqarrar.

Yuqorida biz moliyaviy jozibadorlik ko'rsatkichlarini ko'rib chiqdik.

Korxonaning hududiy jozibadorligi- bu investor uchun qulay bo'lgan korxonaning geofazoviy pozitsiyasi va rivojlanishining mezonlari tizimi.

Investor uchun korxonaning hududiy jozibadorligi, birinchidan, korxona joylashgan shahar yoki viloyatning milliy va xalqaro bozor iqtisodiyotidagi makroiqtisodiy holati bilan belgilanadi; ikkinchidan, korxonaning shahar ichidagi mikrogeografik joylashuvi.

Birinchisini baholashda investor mintaqadagi umumiy investitsiya muhitini hisobga oladi:

Ijtimoiy-siyosiy barqarorlik;

Iqtisodiy rayonning rivojlanish istiqbollari;

Mintaqada infratuzilmaning rivojlanish darajasi;

Investor uchun imtiyozlar tizimini rivojlantirish (litsenziya, soliq imtiyozlari, munitsipal imtiyozlar va boshqalarni tashkil etish).

Korxonaning mikrogeografik mavqei ham investor tomonidan bir necha mezonlar asosida baholanadi:

Transport koeffitsienti korxonaning asosiy transport yo'llariga yaqinligini (uzoqligini), korxonaning tovarlari va xodimlarini tashish uchun kirish yo'llarining mavjudligini ko'rsatadi;

Shahar markazidan uzoqlik koeffitsienti korxonaning mahalliy hokimiyat organlari, turli xizmat ko'rsatuvchi tijorat tashkilotlari jamlangan, kommunal xo'jalik va savdo va ijtimoiy-madaniy xizmat ko'rsatish tarmog'i eng rivojlangan shahar markaziga yaqinligini (uzoqligini) tavsiflaydi;

Yuqorida aytib o'tilgan mezonlarga asosan bog'liq bo'lgan erning narxi;

Korxona hududining potentsial intensivlashuv koeffitsienti - korxona hududining asosiy fondlar bilan to'yinganligi, bu esa yangi ishlab chiqarishlarni tashkil etishda uning sanoat zonasidan ekstensiv foydalanishning mumkin emasligini va intensiv foydalanish zarurligini belgilaydi;

Mahsulot tannarxidagi transport, ta'minot va marketing xarajatlarining ulushi. Ushbu ko'rsatkichni yakuniy ko'rsatkich deb hisoblash mumkin, chunki u ishlab chiqarish kooperatsiyasining rivojlanish darajasini (mintaqaviy, mintaqalararo, xalqaro), etkazib berishning barqarorligi va ritmini, etkazib berishning iqtisodiy usullari va vositalarini tanlashni, sifatni aks ettiradi. saqlash joylari, yuk ortish va tushirish ishlarini mexanizatsiyalash darajasi va boshqalar.

Korxonaning ekologik jozibadorligi ekologik muammolarning murakkab tabiatiga ko'ra ko'p o'lchovli tushunchadir. Korxonaning ekologik jozibadorligi quyidagilar orqali aniqlanadi:

Korxonaning tabiiy muhitining ekologik jozibadorligi;

Mahsulotlarning ekologik jozibadorligi;

Korxonada ishlab chiqarilayotgan mahsulotlarning ekologik jozibadorligi.

Ekologik jozibadorlikning barcha tarkibiy qismlari huquqiy normalar va standartlar bilan tartibga solinadi. Atrof-muhit standartlari uning ifloslanishining ruxsat etilgan darajasini belgilaydi (masalan, ruxsat etilgan maksimal emissiya). Tovar standartlari ishlab chiqarilgan mahsulotlardagi zararli moddalarning maksimal darajasini tavsiflaydi. Texnologiya standartlari atrof-muhitni muhofaza qilish xususiyatlari texnik vositalar, uskunalar, texnologik jarayonlar va hokazo.

Atrof-muhitning jozibadorligi ma'lum darajada investitsion jozibadorlikning boshqa tarkibiy qismlariga ta'sir qiladi.

Mahsulotlarning jozibadorligi - mahsulotning ekologik standartlarga muvofiq sifati uni amalga oshirish hajmiga ta'sir qiladi.

Innovatsion jozibadorlik bo'yicha - korxonada ekologik toza texnologiya darajasi orqali.

Ustida moliyaviy jozibadorlik- jarimalar, ekologik qoidabuzarliklar uchun to'lovlar moliyaviy jozibadorlikni pasaytiradi.

Hududiy va ijtimoiy jozibadorlik - hududning ifloslanishi hududiy jozibadorlikka, shuningdek, qo'shni mikrorayonlardagi mehnatkashlar hayotining ijtimoiy sharoitlariga ta'sir qiladi.

Korxonaning ijtimoiy jozibadorligi- bu investor investitsiya qilmoqchi bo'lgan yoki o'z mablag'larini investitsiya qilayotgan korxonadagi ishlarning holatini baholaydigan yakuniy mezondir. Korxonadagi ijtimoiy muhit korxonaning raqobatbardoshligi, bandlikdagi nufuzi, investorlar uchun jozibadorligi mezoni bo'lib xizmat qiladi. Korxonadagi ijtimoiy iqlimni tahlil qilishda quyidagi xususiyatlarga e'tibor beriladi:

Ish sharoitlari

Tashkilot va to'lov

Ijtimoiy infratuzilmani rivojlantirish.

Tahlil investitsiyalarning ijtimoiy ko'rsatkichlarini hisobga oladi, ular standart yoki etalon qiymatlardan og'ishlarni kuzatishga asoslangan.

Odatda quyidagi ko'rsatkichlar hisobga olinadi:

Mehnat sharoitlari ko'rsatkichlarining sanitariya-gigiyena me'yorlaridan chetga chiqishi - salbiy qiymatlar qo'shimcha investitsiyalarni talab qiladi;

Mahsulotlarning ish haqi intensivligining sanoat yoki tegishli kichik tarmoqlar bo'yicha o'rtacha ko'rsatkichdan chetga chiqishi. Ish haqining intensivligi tovar mahsulot tannarxidagi ish haqi fondining ulushi sifatida aniqlanadi;

Korxonada o'rtacha ish haqining mintaqaning eng kam iste'mol savatchasidan chetga chiqishi.

Shunday qilib, korxonaning investitsion jozibadorligi individual parametrlardan iborat murakkab xususiyat ekanligi aniq. Shuni ta'kidlash kerakki, bu parametrlarning barchasi bir xil emas. Vaziyatga qarab, investitsion jozibadorlikning u yoki bu tarkibiy qismiga katta ahamiyat beriladi.

DA zamonaviy dunyo korxonalar kuchli raqobat muhitida ishlaydi. Barqaror rivojlanish uchun korxona doimiy ravishda rivojlanishi, o'zgaruvchan ekologik sharoitlarga tez moslashishi, bozorga iste'molchini qoniqtiradigan zamonaviy, yuqori sifatli mahsulot yoki xizmatni taklif qilishi kerak. Uzluksiz rivojlanish asosiy vositalarga, ilmiy-texnikaviy ishlanmalarga (ARGE) va boshqa maqsadlarga erishish uchun muntazam ravishda investitsiyalarni talab qiladi. ijobiy ta'sir. Investitsiyalarni jalb qilish uchun kompaniya o'zining investitsion jozibadorligini kuzatishi kerak.

Muayyan korxonaga investitsiya qilishning maqsadga muvofiqligini tavsiflovchi kompleks ko'rsatkich.

Investitsion jozibadorlik koʻpgina omillarga bogʻliq boʻlib, ular mamlakatdagi, mintaqadagi siyosiy va iqtisodiy vaziyat, qonun chiqaruvchi va sud hokimiyatlarining takomillashganligi, mintaqadagi korruptsiya darajasi, sohadagi iqtisodiy vaziyat, kadrlar malakasi, moliyaviy ko'rsatkichlar va hokazo.

Hozirgi vaqtda tashkilotlar mablag'larni jalb qilish uchun turli xil vositalardan foydalanadilar. Eng keng tarqalgan investitsiyalarni jalb qilish usullari bu:

1. Kreditlar va kreditlar.
2. Qimmatli qog'ozlar bozoriga investitsiyalarni jalb qilish: obligatsiyalar chiqarish, IPO va SPO o'tkazish.
3. Strategik investorni jalb qilish.

Birinchi variant eng oson, lekin ayni paytda eng qimmatlaridan biri. Bunday holda, emissiya orqali mablag'larni jalb qilish bank krediti kreditning asosiy (muhim) shartlari (hajmi, muddati, qiymati). stavka foizi h.k.) kreditor, ya'ni bank tomonidan ushbu aniq bankda o'rnatilgan kredit siyosati asosida belgilanadi. Shuning uchun bunday moliyalashtirish faqat o'z to'lov qobiliyatini tasdiqlagan va qiymati kreditdan katta bo'lgan zarur garovni taqdim etgan kompaniyalarga beriladi. Muvaffaqiyatsiz bo'lgan taqdirda innovatsion loyiha korxona o'z mablag'lari, ustav kapitali, asosiy vositalarni sotish hisobiga kreditni qaytaradi.

Qimmatli qog'ozlar bozoriga investitsiyalarni jalb qilish va strategik investorni izlash korxonadan ochiq hisobotlarni, moliyaviy oqimlarni nazorat qilishni va biznes shaffofligini talab qiladi. Korxonaning investitsion jozibadorligi qanchalik yuqori bo'lsa, investitsiyalarni olish ehtimoli shunchalik yuqori bo'ladi.

Muallifning fikricha, investitsion jozibadorlikning eng to'liq ta'rifi Krylov E.I., Vlasov V.M., Egorova M.G., Juravkov I.V. tomonidan tahrir qilingan darslikda berilgan. :

Bu "korxona mulkidan foydalanish samaradorligi, uning to'lov qobiliyati, moliyaviy barqarorligi, kapital rentabelligini oshirish asosida o'zini o'zi rivojlantirish qobiliyati, ishlab chiqarishning texnik-iqtisodiy darajasi, mahsulot sifati va raqobatbardoshligi bilan tavsiflangan iqtisodiy kategoriya. ”.

Har bir investor kompaniyaning moddiy va nomoddiy aktivlariga sarmoya kiritish orqali o‘z maqsadlariga erishadi. Maqsadlarga ko'ra investorlarni ikki guruhga bo'lish mumkin: moliyaviy va strategik investorlar.

Moliyaviy turdagi investor:

• kompaniya qiymatini maksimal darajada oshirishga intiladi, faqat moliyaviy manfaatlarga ega - asosan loyihadan chiqish vaqtida eng katta foyda olish;
• aksiyalarning nazorat paketini olishga intilmaydi;
• kompaniya boshqaruvini o'zgartirishga intilmaydi.

Rossiyada moliyaviy investorlar investitsiya kompaniyalari va fondlari, venchur kapital fondlari tomonidan taqdim etiladi. Bunday investorlarning bitimlarining aksariyati kuni amalga oshiriladi ikkilamchi bozor va kompaniyaga to'g'ridan-to'g'ri qo'shimcha sarmoya kiritmang, lekin kompaniyaning qimmatli qog'ozlarini sotib olish kompaniyaning bozor kapitallashuvining oshishiga olib keladi. Ushbu investorlar kompaniya tomonidan to'lanadigan dividendlar yoki kuponlar va kompaniyaning qimmatli qog'ozlarini qadrlashdan foyda oladilar. Saqlash davri daromadi (HPR) quyidagicha hisoblanadi:

Strategik investor:

• o'zining asosiy faoliyati uchun qo'shimcha imtiyozlar olishga intiladi;
• ba'zan kompaniyani yo'q qilish evaziga to'liq nazorat qilishga intiladi;
• kompaniyani boshqarishda faol ishtirok etadi;
• asosan turdosh tarmoqlar kompaniyalariga sarmoya kiritishga intiladi;
• sarmoya kiritishda "ishtirok" oladi, ko'pincha aniq shartlar bilan cheklanmaydi.

Strategik investitsiyalarning Rossiyaning o'ziga xos xususiyati shundaki, investor moliyalashtiriladigan biznes ustidan to'liq nazoratni olishga intiladi. Odatda, strategik investor sifatida faoliyati sotib olingan kompaniya - investorlarning biznesi bilan bog'liq bo'lgan kompaniya hisoblanadi.

Korxonaning investitsion jozibadorligiga ta'sir qiluvchi omillar taxminan ikki guruhga bo'lish mumkin: tashqi va ichki.

Tashqi omillar - bu korxonaning iqtisodiy faoliyati natijalariga bog'liq bo'lmagan omillar. Bu omillarga quyidagilar kiradi:

1. Hududning sarmoyaviy jozibadorligi, u quyidagi parametrlarni o'z ichiga oladi: mamlakatdagi, mintaqadagi siyosiy va iqtisodiy vaziyat, qonun chiqaruvchi va sud hokimiyatining takomillashganligi, mintaqadagi korrupsiya darajasi, infratuzilmaning rivojlanishi, inson hududning salohiyati. Reyting agentliklari (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) davlatlar va mintaqalarning investitsion jozibadorligini baholamoqda.

2. Tarmoqning investitsion jozibadorligi, jumladan:

• sanoatdagi raqobat darajasi;
• sanoatning hozirgi rivojlanishi;
• tarmoqqa investitsiyalar dinamikasi va tarkibi;
• sanoatning rivojlanish bosqichi.

Ushbu komponentlarni tahlil qilish investitsiyalarni tahlil qilishda muhim qadamdir. Sanoatning investitsion jozibadorligi bir qator parametrlar bilan tavsiflanadi, ulardan eng muhimi: ishlab chiqarish hajmining o'sish sur'ati, ishlab chiqarish omillari narxlarining o'sish sur'ati, sanoatning moliyaviy holati, innovatsiyalarning mavjudligi va innovatsiyalarning mavjudligi. R&D darajasi.

Sanoatning investitsion jozibadorligi holatiga bir qator omillar ta'sir qiladi:

• makroiqtisodiy muhit;
• ekologik xavfsizlik;
• infratuzilmaning holati;
• sanoatda ishlab chiqarish jarayonining darajasi;
• kadrlar komponenti;
• moliyaviy muhit.

Ichki omillarga korxonaning iqtisodiy faoliyati natijasiga bevosita bog'liq bo'lgan omillar kiradi. Shu sababli, korxonaning investitsion jozibadorligiga asosiy ta'sir etuvchi omil ichki omillardir.

Keling, ichki omillarni batafsil ko'rib chiqaylik:

Korxonaning moliyaviy holati quyidagi ko'rsatkichlar asosida baholanadi: qarz va o'z mablag'lari nisbati; joriy likvidlik koeffitsienti; aktivlar aylanmasi koeffitsienti; sof foyda bo'yicha sotishdan tushgan daromad; sof foyda bo'yicha o'z kapitalining rentabelligi.

Jamiyat boshqaruvining tashkiliy tuzilmasi: jamiyat egalari tarkibidagi minoritar aksiyadorlarning ulushi;jamiyatga davlat ta’siri darajasi;moliyaviy va boshqaruv ma’lumotlarini oshkor qilish darajasi;

Korxona mahsulotlarining innovatsiya darajasi.

Naqd pul oqimining barqarorligi.

Korxona mahsulotlarini diversifikatsiya qilish darajasi.

Qiziqarli kompaniya faoliyati haqida ma'lumot olish uchun siz turli manbalardan foydalanishingiz mumkin. Tasniflash uchun manbalar ikki guruhga bo'linadi: tashqi va ichki.

Tashqi ma'lumot manbalari: banklar arxivlari konsalting hisobotlari, auditorlik agentliklarining korxona to'g'risidagi ma'lumotlari, ommaviy axborot vositalarida fond bozori ma'lumotlari korxona hamkorlaridan olingan ma'lumotlar.

Ichki ma'lumot manbalari olishning past chastotasi bilan tavsiflanadi va, qoida tariqasida, har chorakda yoki yillik hisoblar: moliyaviy hisobotlar ichki moliyaviy hisobotlar ichki boshqaruv hisobotlarini rejalashtirish hujjatlari soliq hisoboti normativ hujjatlar.

Butun korxonaning investitsion jozibadorligini tahlil qilish quyidagi tarkibiy qismlarga bo'linishi mumkin:

1. Potensial foydani tahlil qilish - muqobil investitsiya variantlarini o'rganish, rentabellik va xavf darajasini taqqoslash;

2. Moliyaviy tahlil - korxonaning moliyaviy barqarorligini o'rganish; mavjud ma'lumotlar asosida korxona rivojlanishini prognozlash;

3. Bozor tahlili - bozordagi mahsulotning istiqbollarini baholash, bozorni o'xshash mahsulotlar bilan to'ldirish (bozor sig'imi, unga ko'tarilish);

4. Texnologik tahlil - loyihaning texnik va iqtisodiy muqobil variantlarini, mavjud texnologiyalardan foydalanishning turli variantlarini o'rganish; ushbu investitsiya loyihasi uchun optimal texnologik yechimni izlash;

5. Boshqaruv tahlili - korxonaning tashkiliy va ma'muriy siyosatini baholash, shuningdek, tashkiliy tuzilma, faoliyatni tashkil etish, xodimlarni tanlash va o'qitish bo'yicha tavsiyalar ishlab chiqish;

6. Ekologik tahlil - loyiha tomonidan atrof-muhitga etkazilishi mumkin bo'lgan zararni baholash va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan oqibatlarni yumshatish va oldini olish bo'yicha zarur choralarni belgilash;

7. Ijtimoiy tahlil - loyiha variantlarining butun mintaqa aholisi uchun muvofiqligini aniqlash (ish o'rinlari sonini ko'paytirish, madaniy-maishiy sharoitlarni o'zgartirish, uy-joy sharoitlarini yaxshilash).

Adabiyot:

1. Krilov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Juravkova I. V. Korxonaning moliyaviy holati va investitsion jozibadorligini tahlil qilish: Prok. Universitetlar uchun qo'llanma - M.: Moliya va statistika, 2003 yil.
2. Asaul A. N., Voynarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinskiy R. A. Korporativ qimmatli qog'ozlar kompaniyalarning investitsion jozibadorligi vositasi sifatida. - M.: ANO "IPEF", 2008 yil.
3. Body Zvi, Keyn Aleks, Markus Alan. Investitsiyalar tamoyillari: Per. ingliz tilidan. - M.: Uilyams nashriyoti, 2002 yil.
4. Endovitskiy D.A. Tashkilotning investitsion jozibadorligini tahlil qilish. - M.: "KnoRus" nashriyoti, 2010 yil.

Muallif: Matveev T.N., Moskva davlat texnika universiteti aspiranti

Investitsion jozibadorlik nafaqat moliyaviy-iqtisodiy ko'rsatkich, balki miqdoriy va sifat ko'rsatkichlari modeli - tashqi muhit (siyosiy, iqtisodiy, ijtimoiy, huquqiy) va ob'ektning tashqi muhitdagi ichki joylashuvini baholash, uning moliyaviy va texnik holatini sifatli baholash. potentsial, bu yakuniy natijani o'zgartirishga imkon beradi.

Zamonaviy iqtisodiy adabiyotlarda investitsion jozibadorlikning mohiyatini va uni baholashning to'g'ri tizimini aniqlashda deyarli aniqlik yo'q. Shunday qilib, Glazunov V.I. investitsiya jozibadorligini baholashda investor sarmoya kiritish jarayonida qayerga, qachon va qancha resurslarni yo‘naltirishi mumkinligi haqidagi savolga javob berishi kerak, deb ta’kidlaydi. Rusak N.A. va Rusak V.A. ob'ektning investitsion jozibadorligini aniqlashni, asosan, mutaxassislar (ekspertlar) bahosi asosida o'rganilayotgan ob'ektlarning reytingi bilan bog'liq evristik usullarga kamaytirish. Demak, investitsiya jozibadorligi eng yaxshi, eng yomon, o'rtachani aniqlash uchun bir nechta ob'ektlarni taqqoslashga tegishli.

Ko'pgina ekspertlar investitsion jozibadorlikni investitsiya loyihalari samaradorligini baholash bilan tenglashtiradi.

Korxonaning investitsion jozibadorligi uning ishlab chiqarish xususiyatlarining ma'lum majmui, shuningdek, tijorat, moliyaviy, ma'lum darajada boshqaruv faoliyati va ma'lum bir investitsiya muhitining xususiyatlari, natijalari unga investitsiya kiritishning maqsadga muvofiqligi va zarurligini ko'rsatadi. Qoidaga ko'ra, investitsiyalar kiritilgan investitsiya jozibador ob'ekt g'alaba qozonadi.

Shunday qilib, bajarilishi ushbu juda qiyin raqobatda muvaffaqiyatni belgilab beradigan asosiy vazifa - bu investitsion jozibadorlikni maksimal darajada oshirishdir.

Ushbu muammoni hal qilishda birinchi qadam ma'lum bir ob'ekt doirasida mavjud investitsiya jozibadorligi darajasining zarur parametrlarini aniqlash bo'ladi. Ya'ni, ko'p bosqichli, ya'ni: xalqaro, ichki, tarmoq, tarmoqlararo, tarmoq ichidagi, aniq korxona, loyihaning investitsiya jozibadorligini sifatli va malakali baholashga ehtiyoj bor.

Investitsion jozibadorlikni baholashning asosiy maqsadlari quyidagilardan iborat:

Korxonaning hozirgi holati va uning rivojlanish istiqbollarini aniqlash;

investitsion jozibadorlikni sezilarli darajada oshirish chora-tadbirlarini ishlab chiqish;

Tegishli investitsion jozibadorlik va tushum hajmlari doirasida investitsiyalarni jalb qilish integratsiyalashgan yondashuv jalb qilingan kapitalni rivojlantirishdan ijobiy ta'sir ko'rsatish uchun.

Investitsion bozorni o'rganish jarayonining yakuniy bosqichi - bu potentsial investitsiya ob'ektlari sifatida qaraladigan alohida kompaniyalar va firmalar uchun investitsiya jozibadorligini sifatli tahlil qilish va ob'ektiv baholash.

Bunday baholashlar majmuasi investor tomonidan mavjud korxonalarni kengaytirish va texnik qayta jihozlash jarayonida kapital qo‘yilmalarga ehtiyoj va maqsadga muvofiqligini aniqlashda amalga oshiriladi; muqobil xususiylashtirish obyektlarini sotib olish uchun tanlash; shuningdek, alohida kompaniyalarning aktsiyalarini sotib olishda. Lekin har bir tadbirkorlik subyekti xorijiy sarmoyani jalb qilish uchun o‘z imkoniyatlarini ko‘rsatishi kerak. Shuning uchun investitsion jozibadorlikni baholash tashqi va ichki moliyaviy tahlilda tahlil qilinadi.

Investitsion jozibadorlikni baholash tahlili

G'arb iqtisodchilari korxonaning investitsiya ob'ekti sifatida investitsiya jozibadorligini baholash uchun uning faoliyatining quyidagi hayotiy tomonlarini to'liq tahlil qilish eng muhim va ustuvor ahamiyatga ega ekanligini aniqladilar:

1. Aktivlar aylanmasini tahlil qilish. Investitsiyalarni boshlash samaradorligi ko'p jihatdan ma'lum bir korxona faoliyati davomida investitsiya qilingan mablag'lar qanchalik tez aylana olishi bilan belgilanadi.

2. Kapital rentabelligini tahlil qilish. Investitsiyalash davridagi asosiy maqsadlardan biri investitsiya qilingan moddiy resurslardan foydalanish jarayonida yuqori foydani majburiy ta'minlashdir. Ammo zamonaviy sharoitda korxonalar asosan rentabellik ko'rsatkichlarini boshqarishi mumkin (amortizatsiya siyosati, samaradorlik tufayli). soliqni rejalashtirish va boshqalar), va tahlil jarayoni kontekstida dastlabki investitsiya qilingan kapital bilan taqqoslaganda uni shakllantirish imkoniyatlarini to'liq o'rganish mumkin.

3. Moliyaviy barqarorlikni tahlil qilish. Bunday tahlil investitsiya resurslarining tarkibiy shakllanishi bilan bog'liq bo'lgan investitsiya riskini baholashga, shuningdek joriy iqtisodiy faoliyatni optimal moliyalashtirishni aniqlashga imkon beradi.

4. Aktivlarning likvidligini tahlil qilish. Aktivlarning likvidligini baholash korxonaning qisqa muddatli majburiyatlarini to'lash qobiliyatini aniqlashga, aktivlarning ayrim turlarini tez sotish natijasida bankrotlik ehtimolini oldini olishga imkon beradi. Boshqacha qilib aytganda, aktivlarning holati qisqa muddatda mavjud investitsiya risklari darajasini tavsiflaydi. Bundan tashqari, ushbu ko'rsatkichlar bo'yicha korxonaning investitsion jozibadorligini baholash uning hayot tsiklining bosqichlarini hisobga olgan holda amalga oshiriladi, chunki turli bosqichlarda bir xil ko'rsatkichlarning qiymatlari korxona va uning uchun har xil qiymatlarga ega. investorlar.