Fondul Monetar Internațional prezice că, în caz de instabilitate pe piețele externe în 2019-20, Belarus nu va putea face față rambursărilor datoriilor, spune Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus. Ce este implicit, cât de probabil este să se întâmple și pentru ce ar trebui să ne pregătim? Stanislav Ivashkevich se oferă să rezolve lucrurile.

Anul acesta, datoria externă a țării noastre a atins un nivel record în istorie - peste 15 miliarde de dolari, sau aproximativ 40% din PIB. Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare explică că datoria externă a început să crească exponențial după 2006, când modelul economic actual a atins limita creșterii sale durabile.

„Posibilitățile de creștere extensivă (prin creșterea numărului de produse) au fost epuizate chiar înainte de 2006. O creștere suplimentară ar putea fi realizată numai prin mobilizarea administrativă a resurselor, în același timp cu creșterea poverii datoriilor”, spune Alisher Mirzoev, director proiecte de împrumuturi de stabilizare.

Apropo, datoria externă oficială a guvernului, care este publicată de Banca Națională și retipărită de mass-media, este doar o parte din datoria de stat. De fapt, include și datoria internă exprimată în valută, precum și împrumuturile de la întreprinderile de stat, unde cota proprietatea statului reprezintă mai mult de jumătate.

„În total, această datorie s-a apropiat de 60% din PIB”, spune Alexander Chubrik, directorul centrului de cercetare al Institutului pentru Privatizare și Management. - Când spunem că în Japonia datoria este de 200%, atunci, în primul rând, este parțial internă. În al doilea rând, este pe termen foarte lung și, în al treilea rând, este foarte ieftin, pur și simplu nu am visat la așa ceva. Prin urmare, se dovedește că pentru ei 200, poate fi mai bine decât 60 pentru noi.

Unde s-au dus toți acești bani?

Până în 2015, acestea au fost cheltuite pentru:

1) menținerea cursului de schimb ridicat al rublei, aflat sub presiune constantă datorită faptului că Banca Națională a stimulat economia cu bani tipăriți.

2) asupra proiectelor de modernizare a statului, care, în marea majoritate, s-au dovedit însă a fi necalculate și au eșuat.

Printre altele, întreprinderile de prelucrare a lemnului din Belarus sau, de exemplu, producția de ciment, pentru modernizarea cărora statul a cheltuit un miliard de dolari (în principal împrumuturi chineze), pot produce de multe ori mai multe produse decât înainte, dar costul acestui produs este necompetitiv. Ca urmare, acestea sunt inactiv sau funcționează cu pierdere, continuând să ardă moneda straina pe care guvernul trebuie să se împrumute din nou.

„Avem o problemă că nici măcar datoriile de stat sunt foarte scumpe, ci datoriile întreprinderilor, deoarece acestea au acumulat o mulțime de datorii”, adaugă Alexander Chubrik.

Acum plățile doar pe dobândă pentru împrumuturile acumulate se ridică la mai mult de 2% din brut produs domestic. Aceasta este fiecare a 8-a rublă bugetară, care este cheltuită nu pentru returnarea datoriilor vechi, ci pentru păstrarea celor deja colectate. Dacă în acest an am plăti noi înșine măcar dobânda la creditele acumulate, atunci în loc să crească cu 1,5%, economia belarusă ar fi scăzut cam cu aceeași sumă.

În 2007, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile, autoritățile din Belarus și-au continuat iluzia dezvoltării sale prin împrumuturi externe.

Acum că datoria de stat a ajuns la aproape 60% din PIB, economia internă nu poate face față poverii dobânzilor la creditele acumulate, iar datoria externă crește în fiecare an doar pentru a se hrăni. Rularea unui astfel de bulgăre de zăpadă trebuie să se termine, mai devreme sau mai târziu, implicit.

Ce este implicit?

Un implicit este atunci când o țară nu poate face plăți curente pentru datoriile sale la timp. De îndată ce o țară nu este în stare de plată, începe să economisească la rambursarea împrumuturilor străine, dar cel puțin temporar își pierde capacitatea de a face altele noi.

„Putem lua, de exemplu, Argentina. Argentina intră în neplată, băncile sale nu pot obține finanțare și nu își pot îndeplini obligațiile cu privire la acele depozite în moneda pe care o au”, dă un exemplu Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus.

Consecințele imediate ale implicite vor fi o devalorizare bruscă și o creștere a prețurilor, întrucât Banca Națională va fi nevoită să imprime ruble pentru a cumpăra valută rară pe plan intern pentru a plăti importurile critice: combustibil, alimente, medicamente. Multe întreprinderi nu vor putea temporar să achiziționeze echipamente din străinătate, ceea ce va duce la închiderea multor fabrici și la o creștere bruscă a șomajului.

„Cel mai probabil, acest lucru va duce la o scădere a PIB-ului, o scădere a salariilor și o scădere a plăților sociale”, crede Dmitri Kruk.

Autoritățile și-au dat seama de pericolul imediat de neplată în 2015, când veniturile bugetare au scăzut din cauza căderii economiei, iar cheltuielile pentru menținerea datoriilor în valută, dimpotrivă, au crescut brusc din cauza devalorizării rublei. Din acel moment, autoritățile au decis să urmeze un curs de reducere a datoriei externe.

În 2016, datoria externă, pentru prima dată după mulți ani, a scăzut. Adevărat, doar 0,5%. Și pentru a realiza acest lucru, adică să plătească singuri dobânda la datorii, plus să plătească doar o jumătate de procent din datorie în sine, autoritățile au fost nevoite să reducă toate celelalte datorii cu până la șapte la sută. cheltuieli bugetare. Acesta a fost unul dintre motivele importante pentru scăderea de anul trecut a economiei, a salariilor și a ocupării forței de muncă.

„A reduce cheltuielile bugetare cu 7% în șase ani este ușor – inuman de mult”, spune Alexander Chubrik.

În acest an, autoritățile par să fi abandonat deja ideea plății datoriilor, deoarece, în general, nu mai există nicio modalitate de a reduce cheltuielile bugetare. Scopul realist, bazat pe statistici, este cel puțin de a încetini pe cât posibil creșterea datoriilor.

„Această datorie se construiește astfel încât să rămânem într-o stare de stagnare și să nu continuăm să scădem”, spune Leonid Fridkin, redactor-șef al Ziarului Economic.

Experții subliniază că acum costul datoriei externe pentru Belarus este de aproximativ jumătate din valoarea pieței - mai puțin de 4% pe an, în medie, datorită împrumuturilor concesionale de la Rusia, Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare și China.

„Euroobligațiunile sunt destul de scumpe pentru noi. Dar primim împrumuturi preferențiale de la Rusia și EFSD, așa că rata medie efectivă pentru noi nu este atât de mare”, spune Fridkin.

Dacă Rusia continuă să sprijine Minsk cu astfel de împrumuturi, atunci un default poate fi evitat pentru mulți ani, chiar și fără reforme. Dar, spun experții, beneficiile de la Kremlin nu vin gratuit. În fiecare an, Kremlinul cere din ce în ce mai multe concesii de la Belarus în materie de suveranitate economică și politică.

„Începând de la o bază militară, pe care Belarusul nu dorește cu tărie să o plaseze pe teritoriul său și până acum se presupune că această problemă a fost închisă, dar poate apărea mai târziu. În al doilea rând, potasiul este o bucată gustoasă”, spune politologul Andrey Eliseev.

Potrivit economistului Dmitri Kruk, următoarea rundă de schimburi pentru continuarea beneficiilor rusești pentru Minsk este așteptată în 2019-2020, când Belarus așteaptă noi plăți de vârf ale datoriei de stat, care vor trebui refinanțate. Atunci autoritățile existente vor avea două opțiuni: fie să treacă la condițiile de creditare pe piață, care sunt de două ori mai scumpe - atunci amenințarea reală de neplată poate veni încă din 2021-2022. Sau acceptați cererile Kremlinului, pierzând elemente critice ale suveranității militare, politice sau economice.

„În cadrul aceleiași Uniuni Economice Eurasiatice, care reprezintă acum o asociație de integrare economică, dar poate dobândi caracteristicile uneia politice”, adaugă Andrey Eliseev.

Adevărat, ipotetic, țara ar putea plăti singură datoria, fără a sacrifica independența. Dar acest lucru va necesita pași pe care autoritățile existente din Belarus nu vor îndrăzni să îi facă, cred specialiștii intervievați.

„Acest lucru este foarte profund schimbări instituționaleîn economie, schimbări în sistemul de stimulente, schimbări în sistem relaţiile economiceîn economia națională”, spune Dmitri Kruk.

Este demn de remarcat faptul că istoria cunoaște un exemplu când o economie socialistă nereformată se apropia de default, dar apoi și-a plătit toate datorii externeîn sine - în detrimentul măsurilor de urgență de economii bugetare. Aceasta este România în timpul domniei dictatorului Nicolae Ceauşescu acolo. Dar aceste măsuri au dus la o asemenea scădere a nivelului de trai al cetățenilor de rând, încât, în consecință, Ceaușescu a fost răsturnat și împușcat împreună cu soția sa.

Prin urmare, experții intervievați cred că Lukashenka va urma o politică de economii bugetare mai blânde, care nu va permite reducerea datoriilor, dar va încetini abordarea implicită.

Nu se așteaptă nicio implicită în următorul an sau doi. Mulțumită împrumuturi avantajoaseîn est, prețul datoriei guvernamentale din Belarus a scăzut semnificativ în ultimii doi ani și este acum aproximativ jumătate din valoarea pieței. Prin urmare, acum țara noastră este capabilă să plătească ea însăși jumătate din dobânda la datoria externă. A doua jumătate a plăților dobânzilor mai trebuie acoperită cu noi împrumuturi, adică datoria publică continuă să crească, dar mult mai lent decât înainte. Ora X, însă, poate veni în 2-3 ani dacă Minsk negociază cu Moscova pentru a continua termenii împrumutului. Dacă autoritățile din Belarus nu sunt de acord să cedeze elementele critice ale independenței țării, atunci ne vom confrunta, dacă nu imediat, cu un default, atunci cu șocuri economice dureroase.

Stanislav Ivashkevich, Academia de Arte

Misiunea Fondului Monetar Internațional a lucrat la Minsk în perioada 21-30 iunie. Prognoza de la sfârșitul vizitei experților FMI nu este încurajatoare - recesiunea economiei belaruse se prelungește, doar reformele sistemice rapide o vor salva, dar autoritățile, ca să spunem ușor, amână reformele.

Șeful misiunii FMI în Belarus, Peter Dolman, a început conferința de presă finală aprobând anumite acțiuni ale autorităților din Belarus, în special Banca Nationala.

Peter Dolman: « Deprecierea rapidă a rublei belaruse a stimulat inflația și a exacerbat și mai mult dificultățile financiare ale întreprinderilor. Multe întreprinderi au luat împrumuturi în dolari. Guvernul a luat măsuri viguroase pentru a stabiliza situația macroeconomică. Și guvernul ar trebui să fie creditat cu aceste măsuri luate. În plus, guvernul a început să realizeze studii și reforme foarte importante de evaluare și diagnosticare în perioada 2015-2016. Cu toate acestea, credem că reformele trebuie aprofundate și accelerate. Sunt necesare reforme pentru a aborda vulnerabilitățile emergente și pentru a îmbunătăți perspectivele de creștere, sunt necesare și pentru a crea noi locuri de muncă și pentru a crește veniturile gospodăriilor.».

În patrimoniul autorităților, potrivit expertului, trecerea la flexibil Rata de schimb Rubla belarusă anul trecut, reforma pensiilor, liberalizarea prețurilor, primii pași pentru reformarea locuințelor și a serviciilor comunale.

Dar, conform misiunii FMI, recesiunea din Belarus în 2016-2017 va continua, PIB-ul țăriiîn 2016 va scădea cu 3%, în 2017 - cu 0,5%.

Peter Dolman: „Vedem că situația în țările care sunt principalii parteneri comerciali ai Belarusului se îmbunătățește acum. Dar se îmbunătățește încet. Prețul petrolului este de așteptat să crească foarte moderat. În ceea ce privește Belarus, multe întreprinderi de stat se află într-o poziție dificilă. Multe dintre ele nu pot concura eficient, în ciuda sprijinului semnificativ al investițiilor guvernamentale. Acest lucru afectează negativ locurile de muncă și veniturile și, de asemenea, crește proporția de credite „rele” în băncile de stat. În același timp, posibilitățile de sprijin de stat sunt epuizate. Ce este de făcut? Considerăm că sarcina cea mai importantă este reformarea sectorului întreprinderilor de stat, precum și asigurarea dezvoltării sectorului întreprinderilor private în cadrul acestor reforme. Aceasta este o întrebare dificilă, dar și urgentă. Credem că guvernul ar trebui să accelereze ritmul reformelor, inclusiv al restructurarii. În paralel, sistemul de sprijin social ar trebui consolidat - cu un sistem mai fiabil de acordare a indemnizațiilor de șomaj și recalificare a personalului, cu o atenție deosebită sprijinirii direcționate pentru segmentele cele mai vulnerabile ale populației. În opinia noastră, odată cu accelerarea reformelor pe termen mediu cresterea economica poate chiar să depășească 4,5% pe an.”

Peter Dolman subliniază că „s-ar putea să dureze câțiva ani până la finalizarea procesului de reformă” – cu condiția ca reformele să fie realizate „într-o manieră coordonată și consecventă”.

Guvernul belarus, între timp, vede viitorul economic al țării mai pozitiv. Conform programului cincinal de dezvoltare socio-economică aprobat de recenta Adunare a Poporului Belarus, PIB-ul țării va crește cu 0,3% în 2016, cu cel puțin 1,5% în 2017 și cu cel puțin 2% în 2018. 4% , în 2019 - cel puțin 3,3%. Dar, conform informațiilor de la agenția BelaPAN, planul a fost ajustat: acum guvernul are în vedere două scenarii de desfășurare a evenimentelor. Primul sugerează în continuare o creștere a PIB-ului anul viitor de 1,5%, conform celui de-al doilea scenariu, PIB-ul va crește cu doar 0,2%, prețul mediu anual al petrolului în 2017 la 35 de dolari pe baril și o scădere a PIB-ului Rusiei cu 1%.

Economistul și analistul belarus Serghei Chaly, într-un interviu pentru RFI, susține că reformele în Belarus vor avea loc, ci mai degrabă sub constrângere și nu conform unui plan elaborat și coordonat.

Serghei Chaly: „Nedorința de a merge la reforme se va confrunta mai devreme sau mai târziu cu faptul că pur și simplu nu vor fi suficienți bani în buget pentru a susține întreprinderile în insolvență, adică, de fapt, reformele vor trebui să meargă, singura întrebare este cum. si cu ce consecinte sociale. Se vor înmuia în mod deliberat într-un fel sau se va întâmpla într-un mod haotic, catastrofal. Nu cred că în modul în care există în prezent economia noastră, acest model poate dura tot anul 2017. În sectorul bancar, nu mai era nicio modalitate de a absorbi datorii „rele” - au făcut deja tot ce puteau, aproximativ 20% din activele care erau „rău” au fost deja tratate, plus aceste decizii de refinanțare de la buget, căci prin emiterea de obligațiuni etc., mai ales la sfârșitul anului în regim isteric și începutul acestuia, acolo, în general, se termină și banii - de aceea acum cresc aceste datorii „recuperabile”. Tendința este că, mai devreme sau mai târziu, fie vom „da jos” întregul sistem bancar- va înceta să mai îndeplinească funcțiile de transformare nu numai a economiilor în investiții, ci chiar și de decontare. Ei bine, sau întreprinderile se vor opri pur și simplu - pur și simplu nu vor fi bani în conturi pentru continuarea elementară a curentului lor. activitate economică, pentru a cumpăra componente, doar pentru a produce ceva. Nu cred că întregul an 2017 poate trece fără schimbări structurale, singura întrebare este dacă aceste schimbări structurale vor fi un program de reforme sau vor exista schimbări structurale atunci când aceste întreprinderi ineficiente vor dispărea pur și simplu.”

Trebuie reamintit că Belarus se aștepta să primească un împrumut de la FMI de 3 miliarde de dolari în acest an. Dar întârzierea reformelor întârzie și decizia fondului. Acum Minsk mizează pe primul miliard de dolari de la FMI doar în 2017. „Și avem mare nevoie de împrumut extern și vom avea nevoie de el pentru mult timp”, subliniază Serghei Chaly.

Serghei Chaly: „În următorii 7 ani, vom avea nevoie de aproximativ 3 miliarde de dolari anual pentru a ne deservi datoria externă. În fiecare an avem aproximativ jumătate din aceste fonduri. Adică, de fapt, pentru al doilea sau al treilea an consecutiv găsim un miliard și jumătate în buget, restul de miliard și jumătate trebuie încasat. Acum am primit o tranșă din Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare (prima tranșă în valoare de 500 milioane USD din împrumutul EFSD a intrat în bugetul Belarusului la 30 martie 2016 și a fost imediat cheltuită pentru rambursarea obligațiilor externe și interne în străinătate. valută, întreaga sumă a împrumutului este de 2 miliarde de dolari - RFI), mai avem de găsit încă un miliard, respectiv, pentru acest miliard iau în calcul posibilitatea emiterii de euroobligațiuni. Ei bine, atunci ce să faci? Adică, aproximativ vorbind, acum trăim în modul „pe roți”. Este nevoie de aproximativ un miliard de dolari în fiecare an pentru a evita incapacitatea.”

Dar dacă economiștii vorbesc despre o probabilitate de nerambursare în 2017, atunci autoritățile din Belarus continuă să dea dovadă de optimism, bazându-se mai mult pe categorii non-economice. După cum a spus șeful statului belarus, Alexandru Lukașenko, la Adunarea întregii Belaruse din 22 iunie, principalul lucru acum este „să nu cedeți în fața depresiei și stagnării, păstrând tot ce este mai bun din trecut și să ne îndreptăm cu încredere spre obiectiv”. Mai mult, Lukașenka este sigur că Belarus poate deveni una dintre țările lider ale lumii în 5 ani: „Totul depinde de noi, de alegerea noastră și de perseverența în atingerea obiectivelor noastre. Viața arată că intenția oamenilor poate face minuni. Văd Belarus peste cinci ani ca mai puternică și mai prosperă, independentă și prietenoasă, frumoasă și confortabilă pentru viața oamenilor. Asa va fi."

Guvernul lui Lukașenka nu va face față datoriilor publice.

Fondul Monetar Internațional prezice că, în caz de instabilitate pe piețele externe în 2019-2020, Belarus nu va putea face față rambursărilor datoriilor, spune Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus. Ce este implicit, cât de probabil este să se întâmple și pentru ce ar trebui să ne pregătim? Belsat s-a ocupat de aceste probleme.

Anul acesta, datoria externă a țării noastre a atins un nivel record în istorie - peste 15 miliarde de dolari, sau aproximativ 40% din PIB. Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare explică că datoria externă a început să crească exponențial după 2006, când modelul economic actual a atins limita creșterii sale durabile.

„Posibilitățile de creștere extensivă (prin creșterea numărului de produse) au fost epuizate chiar înainte de 2006. O creștere suplimentară ar putea fi realizată numai prin mobilizarea administrativă a resurselor, în același timp cu creșterea poverii datoriilor”, spune Alisher Mirzoev, director proiecte de împrumuturi de stabilizare.

Apropo, datoria externă oficială a guvernului, care este publicată de Banca Națională și retipărită de mass-media, este doar o parte din datoria de stat. De fapt, include și datoria internă exprimată în valută străină, precum și împrumuturile de la întreprinderile de stat, unde ponderea proprietății statului este mai mare de jumătate.

„În total, această datorie s-a apropiat de 60% din PIB”, spune Alexander Chubrik, directorul centrului de cercetare al Institutului pentru Privatizare și Management. - Când spunem că în Japonia datoria este de 200%, atunci, în primul rând, este parțial internă. În al doilea rând, este pe termen foarte lung și, în al treilea rând, este foarte ieftin, pur și simplu nu am visat la așa ceva. Prin urmare, se dovedește că pentru ei 200, poate fi mai bine decât 60 pentru noi.

Unde s-au dus toți acești bani?

Până în 2015, acestea au fost cheltuite pentru:

1) menținerea cursului de schimb ridicat al rublei, aflat sub presiune constantă datorită faptului că Banca Națională a stimulat economia cu bani tipăriți.

2) asupra proiectelor de modernizare a statului, care, în marea majoritate, s-au dovedit însă a fi necalculate și au eșuat.

Printre altele, întreprinderile de prelucrare a lemnului din Belarus sau, de exemplu, producția de ciment, pentru modernizarea cărora statul a cheltuit un miliard de dolari (în principal împrumuturi chineze), pot produce de multe ori mai multe produse decât înainte, dar costul acestui produs este necompetitiv. Drept urmare, aceștia sunt inactiv sau funcționează în pierdere, continuând să ardă valută, pe care guvernul trebuie să le împrumute din nou.

„Avem o problemă că nici măcar datoriile de stat sunt foarte scumpe, ci datoriile întreprinderilor, deoarece acestea au acumulat o mulțime de datorii”, adaugă Alexander Chubrik.

Acum plățile doar pe dobândă pentru împrumuturile acumulate se ridică la mai mult de 2% din produsul intern brut. Aceasta este fiecare a 8-a rublă bugetară, care este cheltuită nu pentru returnarea datoriilor vechi, ci pentru păstrarea celor deja colectate. Dacă în acest an am plăti noi înșine măcar dobânda la creditele acumulate, atunci în loc să crească cu 1,5%, economia belarusă ar fi scăzut cam cu aceeași sumă.

În 2007, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile, autoritățile din Belarus și-au continuat iluzia dezvoltării sale prin împrumuturi externe.

Acum că datoria publică a ajuns la aproape 60% din PIB, economia internă nu poate face față poverii dobânzilor la creditele acumulate, iar datoria externă crește în fiecare an doar pentru a se hrăni. Rularea unui astfel de bulgăre de zăpadă trebuie să se termine, mai devreme sau mai târziu, implicit.

Ce este implicit?

Un implicit este atunci când o țară nu poate face plăți curente pentru datoriile sale la timp. De îndată ce o țară nu este în stare de plată, începe să economisească la rambursarea împrumuturilor străine, dar cel puțin temporar își pierde capacitatea de a face altele noi.

„Putem lua, de exemplu, Argentina. Argentina intră în neplată, băncile sale nu pot obține finanțare și nu își pot îndeplini obligațiile cu privire la acele depozite în moneda pe care o au”, dă un exemplu Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus.

Consecințele imediate ale implicite vor fi o devalorizare bruscă și o creștere a prețurilor, întrucât Banca Națională va fi nevoită să imprime ruble pentru a cumpăra valută rară pe plan intern pentru a plăti importurile critice: combustibil, alimente, medicamente. Multe întreprinderi nu vor putea temporar să achiziționeze echipamente din străinătate, ceea ce va duce la închiderea multor fabrici și la o creștere bruscă a șomajului.

„Cel mai probabil, acest lucru va duce la o scădere a PIB-ului, o scădere a salariilor și o scădere a plăților sociale”, crede Dmitri Kruk.

Autoritățile și-au dat seama de pericolul imediat de neplată în 2015, când veniturile bugetare au scăzut din cauza căderii economiei, iar cheltuielile pentru menținerea datoriilor în valută, dimpotrivă, au crescut brusc din cauza devalorizării rublei. Din acel moment, autoritățile au decis să urmeze un curs de reducere a datoriei externe.

În 2016, datoria externă, pentru prima dată după mulți ani, a scăzut. Adevărat, doar 0,5%. Și pentru a realiza acest lucru, adică să plătească singuri dobânzile la datorii, plus să plătească doar jumătate de procent din datorie în sine, autoritățile au fost nevoite să reducă toate celelalte cheltuieli bugetare cu până la șapte la sută. Acesta a fost unul dintre motivele importante pentru scăderea de anul trecut a economiei, a salariilor și a ocupării forței de muncă.

„A reduce cheltuielile bugetare cu 7% în șase ani este ușor – inuman de mult”, spune Alexander Chubrik.

În acest an, autoritățile par să fi abandonat deja ideea plății datoriilor, deoarece, în general, nu mai există nicio modalitate de a reduce cheltuielile bugetare. Scopul realist, bazat pe statistici, este cel puțin de a încetini pe cât posibil creșterea datoriilor.

„Această datorie se construiește astfel încât să rămânem într-o stare de stagnare și să nu continuăm să scădem”, spune Leonid Fridkin, redactor-șef al Ziarului Economic.

Experții subliniază că acum costul datoriei externe pentru Belarus este de aproximativ jumătate din valoarea pieței - mai puțin de 4% pe an, în medie, datorită împrumuturilor concesionale de la Rusia, Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare și China.

„Euroobligațiunile sunt destul de scumpe pentru noi. Dar primim împrumuturi preferențiale de la Rusia și EFSD, așa că rata medie efectivă pentru noi nu este atât de mare”, spune Fridkin.

Dacă Rusia continuă să sprijine Minsk cu astfel de împrumuturi, atunci un default poate fi evitat pentru mulți ani, chiar și fără reforme. Dar, spun experții, beneficiile de la Kremlin nu vin gratuit. În fiecare an, Kremlinul cere din ce în ce mai multe concesii de la Belarus în materie de suveranitate economică și politică.

„Începând de la o bază militară, pe care Belarusul nu dorește cu tărie să o plaseze pe teritoriul său și până acum se presupune că această problemă a fost închisă, dar poate apărea mai târziu. În al doilea rând, potasiul este o bucată gustoasă”, spune politologul Andrey Eliseev.

Potrivit economistului Dmitri Kruk, următoarea rundă de schimburi pentru continuarea beneficiilor rusești pentru Minsk este așteptată în 2019-2020, când Belarus așteaptă noi plăți de vârf ale datoriei de stat, care vor trebui refinanțate. Atunci autoritățile existente vor avea două opțiuni: fie să treacă la condițiile de creditare pe piață, care sunt de două ori mai scumpe - atunci amenințarea reală de neplată poate veni încă din 2021-2022. Sau acceptați cererile Kremlinului, pierzând elemente critice ale suveranității militare, politice sau economice.

„În cadrul aceleiași Uniuni Economice Eurasiatice, care reprezintă acum o asociație de integrare economică, dar poate dobândi caracteristicile uneia politice”, adaugă Andrey Eliseev.

Adevărat, ipotetic, țara ar putea plăti singură datoria, fără a sacrifica independența. Dar acest lucru va necesita pași pe care autoritățile existente din Belarus nu vor îndrăzni să îi facă, cred specialiștii intervievați.

„Acestea sunt schimbări instituționale foarte profunde în economie, schimbări în sistemul de stimulente, schimbări în sistemul de relații economice în economia națională”, spune Dmitri Kruk.

Este de remarcat faptul că istoria cunoaște un exemplu când o economie socialistă nereformată se apropia de default, dar apoi și-a plătit ea însăși toate datoriile externe - datorită măsurilor de austeritate bugetară de urgență. Aceasta este România în timpul domniei dictatorului Nicolae Ceauşescu acolo. Dar aceste măsuri au dus la o asemenea scădere a nivelului de trai al cetățenilor de rând, încât, în consecință, Ceaușescu a fost răsturnat și împușcat împreună cu soția sa.

Prin urmare, experții intervievați cred că Lukashenka va urma o politică de economii bugetare mai blânde, care nu va permite reducerea datoriilor, dar va încetini abordarea implicită.

Nu se așteaptă nicio implicită în următorul an sau doi. Datorită împrumuturilor avantajoase din est, prețul datoriei de stat a Belarusului a scăzut semnificativ în ultimii doi ani și este acum aproximativ jumătate din valoarea de piață. Prin urmare, acum țara noastră este capabilă să plătească ea însăși jumătate din dobânda la datoria externă. A doua jumătate a plăților dobânzilor mai trebuie acoperită cu noi împrumuturi, adică datoria publică continuă să crească, dar mult mai lent decât înainte. Ora X, însă, poate veni în 2-3 ani dacă Minsk negociază cu Moscova pentru a continua termenii împrumutului. Dacă autoritățile din Belarus nu sunt de acord cu concesionarea elementelor critice ale independenței țării, atunci ne vom confrunta, dacă nu imediat, cu un default, atunci șocuri economice dureroase.

Fondul Monetar Internațional prevede că în 2019-2020, în caz de instabilitate pe piețele externe, Belarus nu va putea face față rambursărilor datoriilor, spune Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus.

Ce este implicit, cât de probabil este să se întâmple și pentru ce ar trebui să ne pregătim? Stanislav Ivaskevici se oferă să o rezolve.

Anul acesta, datoria externă a țării noastre a atins un nivel record în istorie - peste 15 miliarde de dolari, sau aproximativ 40% din PIB. Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare explică că datoria externă a început să crească exponențial după 2006, când modelul economic actual a atins limita creșterii sale durabile.

„Posibilitățile de creștere extensivă (prin creșterea numărului de produse) au fost epuizate chiar înainte de 2006. O creștere suplimentară ar putea fi realizată numai prin mobilizarea administrativă a resurselor, în același timp cu creșterea poverii datoriei.”- El vorbește Alisher Mirzoev, Director Proiecte de Împrumut de Stabilizare.

Apropo, datoria externă oficială a guvernului, care este publicată de Banca Națională și retipărită de mass-media, este doar o parte din datoria de stat. De fapt, include și datoria internă exprimată în valută străină, precum și împrumuturile de la întreprinderile de stat, unde ponderea proprietății statului este mai mare de jumătate.

„În total, această datorie s-a apropiat de 60% din PIB,- El vorbește Alexandru Chubrik, director al centrului de cercetare „Institutul de Privatizare și Management”. - Când spunem că în Japonia datoria este de 200%, atunci, în primul rând, este parțial internă. În al doilea rând, este pe termen foarte lung și, în al treilea rând, este foarte ieftin, pur și simplu nu am visat la așa ceva. Prin urmare, se dovedește că pentru ei 200, poate fi mai bine decât 60 pentru noi.

Unde s-au dus toți acești bani?

Până în 2015, acestea au fost cheltuite pentru:

1) menținerea cursului de schimb ridicat al rublei, aflat sub presiune constantă datorită faptului că Banca Națională a stimulat economia cu bani tipăriți.

2) asupra proiectelor de modernizare a statului, care, în marea majoritate, s-au dovedit însă a fi necalculate și au eșuat.

Printre altele, întreprinderile de prelucrare a lemnului din Belarus sau, de exemplu, producția de ciment, pentru modernizarea cărora statul a cheltuit un miliard de dolari (în principal împrumuturi chineze), pot produce de multe ori mai multe produse decât înainte, dar costul acestui produs este necompetitiv. Drept urmare, aceștia sunt inactiv sau funcționează în pierdere, continuând să ardă valută, pe care guvernul trebuie să le împrumute din nou.

„Avem o problemă că nici măcar datoriile statului sunt foarte scumpe, ci datoriile întreprinderilor, deoarece acestea au acumulat multe datorii”,– adaugă Alexander Chubrik.

Acum plățile doar pe dobândă pentru împrumuturile acumulate se ridică la mai mult de 2% din produsul intern brut. Aceasta este fiecare a 8-a rublă bugetară, care este cheltuită nu pentru returnarea datoriilor vechi, ci pentru păstrarea celor deja colectate. Dacă în acest an am plăti noi înșine măcar dobânda la creditele acumulate, atunci în loc să crească cu 1,5%, economia belarusă ar fi scăzut cam cu aceeași sumă.

În 2007, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile, autoritățile din Belarus și-au continuat iluzia dezvoltării sale prin împrumuturi externe.

Acum că datoria publică a ajuns la aproape 60% din PIB, economia internă nu poate face față poverii dobânzilor la creditele acumulate, iar datoria externă crește în fiecare an doar pentru a se hrăni. Rularea unui astfel de bulgăre de zăpadă trebuie să se termine, mai devreme sau mai târziu, implicit.

Ce este implicit?

Un implicit este atunci când o țară nu poate face plăți curente pentru datoriile sale la timp. De îndată ce o țară nu este în stare de plată, începe să economisească la rambursarea împrumuturilor străine, dar cel puțin temporar își pierde capacitatea de a face altele noi.

„Putem lua, de exemplu, Argentina. Argentina este în stare de nerambursare, băncile sale nu pot strânge fonduri și nu-și pot îndeplini obligațiile privind depozitele în valută pe care le au.”- dă un exemplu Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus.

Consecințele imediate ale implicite vor fi o devalorizare bruscă și o creștere a prețurilor, întrucât Banca Națională va fi nevoită să imprime ruble pentru a cumpăra valută rară pe plan intern pentru a plăti importurile critice: combustibil, alimente, medicamente. Multe întreprinderi nu vor putea temporar să achiziționeze echipamente din străinătate, ceea ce va duce la închiderea multor fabrici și la o creștere bruscă a șomajului.

„Cel mai probabil, acest lucru va duce la o scădere a PIB-ului, o scădere a salariilor și o scădere a plăților sociale”, spune Dmitri Kruk.

Autoritățile și-au dat seama de pericolul imediat de neplată în 2015, când veniturile bugetare au scăzut din cauza căderii economiei, iar cheltuielile pentru menținerea datoriilor în valută, dimpotrivă, au crescut brusc din cauza devalorizării rublei. Din acel moment, autoritățile au decis să urmeze un curs de reducere a datoriei externe.

În 2016, datoria externă, pentru prima dată după mulți ani, a scăzut. Adevărat, doar 0,5%. Și pentru a realiza acest lucru, adică să plătească singuri dobânzile la datorii, plus să plătească doar jumătate de procent din datorie în sine, autoritățile au fost nevoite să reducă toate celelalte cheltuieli bugetare cu până la șapte la sută. Acesta a fost unul dintre motivele importante pentru scăderea de anul trecut a economiei, a salariilor și a ocupării forței de muncă.

„Este ușor să reduceți cheltuielile bugetare cu 7% în șase ani - inuman de mult,”– spune Alexander Chubrik.

În acest an, autoritățile par să fi abandonat deja ideea plății datoriilor, deoarece, în general, nu mai există nicio modalitate de a reduce cheltuielile bugetare. Scopul realist, bazat pe statistici, este cel puțin de a încetini pe cât posibil creșterea datoriilor.

„Această datorie se construiește astfel încât să rămânem într-o stare de stagnare și să nu continuăm să scădem”, - El vorbește Leonid Fridkin, redactor-șef al Ziarului Economic.

Experții subliniază că acum costul datoriei externe pentru Belarus este de aproximativ jumătate din valoarea pieței - mai puțin de 4% pe an, în medie, datorită împrumuturilor concesionale de la Rusia, Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare și China.

„Euroobligațiunile sunt destul de scumpe pentru noi. Dar primim împrumuturi preferențiale de la Rusia și EFSD, așa că rata medie efectivă pentru noi nu este atât de mare.” spune Friedkin.

Dacă Rusia continuă să sprijine Minsk cu astfel de împrumuturi, atunci un default poate fi evitat pentru mulți ani, chiar și fără reforme. Dar, spun experții, beneficiile de la Kremlin nu vin gratuit. În fiecare an, Kremlinul cere din ce în ce mai multe concesii de la Belarus în materie de suveranitate economică și politică.

„Începând de la o bază militară, pe care Belarusul nu dorește cu tărie să o plaseze pe teritoriul său și până acum se presupune că această problemă a fost închisă, dar poate apărea mai târziu. În al doilea rând, o bucată este potasiul, ”- spune politologul Andrei Eliseev.

Potrivit economistului Dmitri Kruk, următoarea rundă de schimburi pentru continuarea beneficiilor rusești pentru Minsk este așteptată în 2019-2020, când Belarus așteaptă noi plăți de vârf ale datoriei de stat, care vor trebui refinanțate. Atunci autoritățile existente vor avea două opțiuni: fie să treacă la condițiile de creditare pe piață, care sunt de două ori mai scumpe - atunci amenințarea reală de neplată poate veni încă din 2021-2022. Sau acceptați cererile Kremlinului, pierzând elemente critice ale suveranității militare, politice sau economice.

„În cadrul aceleiași Uniuni Economice Eurasiatice, care este acum o asociație de integrare economică, dar poate dobândi caracteristicile uneia politice”, adaugă Andrey Eliseev.

Adevărat, ipotetic, țara ar putea plăti singură datoria, fără a sacrifica independența. Dar acest lucru va necesita pași pe care autoritățile existente din Belarus nu vor îndrăzni să îi facă, cred specialiștii intervievați.

„Acestea sunt schimbări instituționale foarte profunde în economie, schimbări în sistemul de stimulente, schimbări în sistemul de relații economice în economia națională.” spune Dmitri Kruk.

Este de remarcat faptul că istoria cunoaște un exemplu când o economie socialistă nereformată se apropia de default, dar apoi și-a plătit ea însăși toate datoriile externe - datorită măsurilor de austeritate bugetară de urgență. Aceasta este România în timpul domniei dictatorului Nicolae Ceauşescu acolo. Dar aceste măsuri au dus la o asemenea scădere a nivelului de trai al cetățenilor de rând, încât, în consecință, Ceaușescu a fost răsturnat și împușcat împreună cu soția sa.

Prin urmare, experții intervievați cred că Lukashenka va urma o politică de economii bugetare mai blânde, care nu va permite reducerea datoriilor, dar va încetini abordarea implicită.

Nu se așteaptă nicio implicită în următorul an sau doi. Datorită împrumuturilor avantajoase din est, prețul datoriei de stat a Belarusului a scăzut semnificativ în ultimii doi ani și este acum aproximativ jumătate din valoarea de piață. Prin urmare, acum țara noastră este capabilă să plătească ea însăși jumătate din dobânda la datoria externă. A doua jumătate a plăților dobânzilor mai trebuie acoperită cu noi împrumuturi, adică datoria publică continuă să crească, dar mult mai lent decât înainte. Ora X, însă, poate veni în 2-3 ani dacă Minsk negociază cu Moscova pentru a continua termenii împrumutului. Dacă autoritățile din Belarus nu sunt de acord să cedeze elementele critice ale independenței țării, atunci ne vom confrunta, dacă nu imediat, cu un default, atunci cu șocuri economice dureroase.

Țara intenționează să amâne plata a aproximativ 7 miliarde de dolari. Agenția internațională de rating Standard & Poors (S&P) a coborât ratingul de credit al Argentinei în străinătate și monede naționale la nivelul implicit selectiv (SD). Acest lucru se precizează în mesajul agenției publicat vineri, scrie finanz.ru.Pe 28 august, Guvernul Argentinei a anunțat unilateral prelungirea scadenței pe termen scurt. hârtii valoroase(Letes). „După criteriile noastre, aceasta reprezintă un implicit”, a spus S&P.

Nu-ți poți ascunde capul în nisip. Banca Națională intenționează să transfere lucrările cu active aflate în dificultate pe piața ferată. Cu toate acestea, experții independenți se îndoiesc de acest lucru în condițiile actuale sistem economic acest lucru se va face. Problemele asigurării prețurilor și stabilității financiare în prima jumătate a anului 2019 și creării unei piețe efective pentru activele neperformante au fost luate în considerare pe 25 iulie la o ședință extinsă a CA al Băncii Naționale, scrie ziarul „ Belorusy i Rynok". Banca Naţională a reamintit despre crearea pieţei datorii neperformanteși proiectul de decret „Cu privire la anumite probleme ale lucrului cu active neperformante” elaborat în comun cu guvernul.

Pensionarii și angajații de stat ar trebui să se pregătească. Economiștii prevăd o nouă rundă de devalorizare în Belarus, care va „mânca” veniturile deja mici ale populației, care sunt departe de a ajunge la „cinci sute fiecare” promis. „Dacă Belarus nu se restructura. intreprinderi de stat, țara va înregistra o creștere a datoriei interne, ceea ce va duce inevitabil la devalorizare”, spune Pavel Daneyko, directorul IPM Business School. Experții consideră că cei care sunt expuși riscului social vor suferi cel mai mult: copiii sub 18 ani. trăind în familii cu venituri sub pragul sărăciei, familii numeroase precum şi locuitorii din mediul rural.

Acest lucru este necesar pentru ca UE și SUA să anuleze datoriile țării. Oligarhul Igor Kolomoisky, care s-a întors în Ucraina din Israel în noaptea de 16 mai, îl sfătuiește pe președintele ucrainean Volodymyr Zelensky, care l-a numit pe avocatul său Andriy Bogdan în fruntea administrației sale, să declare un default pentru ca Uniunea Europeană și Statele Unite ale Americii va șterge datoriile față de Ucraina ca compensație pentru ceea ce se presupune că ar fi o rampă de lansare în confruntarea dintre Occident și Rusia. El a afirmat acest lucru într-un interviu pentru Financial Times (traducere - liga.net) În opinia mea, ar trebui să facem cu creditorii noștri, cum ar fi Grecia.

Companiile chineze nu au fonduri. Piața de obligațiuni din China s-ar putea confrunta în 2019 cu cel mai mare neplat din istoria sa, de 13 trilioane de dolari. Acest lucru este evidențiat de un studiu Bloomberg (traducere - RBC).Conform datelor compilate de agenție, în primele patru luni ale acestui an, companiile chineze au ajuns deja la obligațiuni interne în valoare de 39,2 miliarde de yuani (5,8 miliarde de dolari). Acesta este de aproximativ 3,4 ori mai mult decât în ​​aceeași perioadă din 2018, notează Bloomberg.

Întreprinderile de stat falimentare sunt toxice. La sfârșitul anului 2018, Ministerul Economiei a supus în discuție un proiect de nouă versiune a Legii „Cu privire la insolvență și faliment”. Dar proiectul nu va ajuta să facă față acelor sarcini micro și macroeconomice, de dragul cărora sunt create legi similare în alte țări. În special, nu este capabil să oprească creșterea numărului de întreprinderi neprofitabile.Cea mai importantă diferență între legea belarusă și legea rusă similară și legislația aproape tuturor țărilor este restricțiile privind falimentul întreprinderilor de stat, stabilite în legea actuală și trecute în proiectul de lege nouă (art.

Ce va da Lukașenka înapoi? Banca Eurasiatică de Dezvoltare a transferat încă o tranșă a împrumutului către Belarus - 200 de milioane de dolari. În total, suma împrumutului este de două miliarde de dolari. Acești bani, potrivit autorităților, sunt extrem de importanți pentru stat, transmite Belsat. Câte datorii a acumulat deja Belarus și, cel mai important, cum o va rambursa? sistemul de stat, reglementare strictă a economiei și utilizare discutabilă Bani- factori negativi rating de creditțări, care pot împiedica refinanțarea datoriilor existente în viitor.

Atunci statul poate deveni în rândurile celor de neatins. Belarus se așteaptă să reia întrerupt mai mult de un an susține negocierile cu Fondul Monetar Internațional în 2020, a declarat ministrul de finanțe Maxim Yermolovici pentru Reuters. În 2019 de către datoria externățara noastră va trebui să plătească 3,7 miliarde de dolari, scrie „Mâine a țării tale". De ce Belarus amână negocierile cu FMI pentru un nou împrumut? Potrivit economistului Lev Margolin, acest lucru se datorează faptului că Belarus nu îndeplinește condițiile pe care FMI insistă .