Книга: Международная экономика (конспект лекций КНЭУ)

ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 9. Валютные операции на мировом валютном рынке.

1. Структура современной валютной системы: национальная, международная (региональная), мировая.

2. Основные элементы национальной и мировой валютных систем

3. Понятие валюты и ее классификация. Конвертируемость валюты.

4. Валютный курс

5. Международная валютная ликвидность (МВЛ)

6. Эволюция мировой валютной системы

7. Валютный рынок и его структура

8. Валютное котировки и валюта котировки

9. Валютные операции на мировом валютном рынке.

10. Виды валютных операций, осуществляемых на мировом валютном рынке.

11. Валютный рынок Украины

Глоссарий

Структура современной валютной системы. Национальная, международная(региональная) и мировая валютная система. Основные элементы национальной валютной системы. Основные элементы мировой валютной системы. Понятие валюты и ее виды. Конвертируемость валюты. Валютный паритет и валютный курс. Режим курса валют. Международная валютная ликвидность. Резервные валюты.

Эволюция мировой валютной системы. Система золотого стандарта. Парижская валютная системы. Генуэзская валютная ситемы. Бреттон-Вудская валютная системы. Ямайская валютная системы. Европейская валютная система.

Валютный рынок и его структура. Котировки валют. Основные валютные операции. Валютный рынок Украины.

9. Валютные операции на мировом валютном рынке.

Валютная операция - это операция, связанная с переходом права собственности на валютные ценности, использованием валютных ценностей как средства платежа в международном обороте; ввозом, вывозом, переводом и пересылкой на территорию страны и за ее пределы валютных ценностей.

В узком понимании валютные операции рассматриваются как вид банковской деятельности с покупкой - продажей иностранной валюты.

Как правило, выделяют:

Текущие валютные операции(переводы иностранной валюты, получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней, перевод процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям и т.п.);

Валютные операции, связанные с движением капитала (прямые инвестиции, портфельные инвестиции, приобретение ценных бумаг, предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней и т.д.).

КОНВЕРСИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ:

Сделки с немедленной поставкой: сделки типа “today”, сделки типа “tomorrow”, сделки типа “spot”;

Срочные сделки: форвардные, фьючерсные, опционные;

Сделки типа “swap”;

Валютный арбитраж: пространственный арбитраж, временной арбитраж, конверсионный валютный арбитраж;

КОРРЕСПОНДЕНТСКИЕ ОТНОШЕНИЯ С ИНОСТРАННЫМИ БАНКАМИ:

Установление прямых корреспондентских отношений с иностранными банками;

Самостоятельное открытие банком счетов для международных расчетов с иностранными банками;

Достижение договоренности о порядке и условиях ведения банковских операций по международным расчетам;

Работа через корреспондентские счета Центра межгосударственных расчетов НБУ или через корреспондентские счета уполномоченных банков;

Установление корреспондентских отношений и осуществление международных банковских операций с иностранными банками через корреспондентские счета Центра международных расчетов НБУ или уполномоченных банков.

ОТКРЫТИЕ И ВЕДЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ СЧЕТОВ

Открытие валютных счетов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам), физическим лицам;

Начисление процентов по остаткам на счетах;

Предоставление овердрафтов (особым клиентам по решению руководства банка);

Предоставление выписок по мере совершения операции;

Оформление архива счета за любой промежуток времени;

Выполнение операций по распоряжению клиентов относительно средств на их валютных счетах (оплата предоставленных документов, покупка и продажа иностранной валюты за счет средств клиентов);

Списание сумм, предусмотренных законодательством;

Контроль экспортно-импортных операций.

НЕТОРГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ

Покупка и продажа наличной иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

Инкассо иностранной валюте и платежных документов в иностранной валюте;

Выпуск и обслуживание пластиковых карточек клиентов;

Покупка (оплата) дорожных чеков иностранных банков;

Оплата денежных аккредитивов и выдвижение аналогичных аккредитивов;

Организация работы и порядка проведения операций в обменных пунктах.

ОПЕРАЦИИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ И РАЗМЕЩЕНИЮ ВАЛЮТНЫХ СРЕДСТВ

Кредитные операции;

Депозитные операции;

Операции с ценными бумагами;

Лизинговые операции;

Форфейтинговые операции;

Факторинговые.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ

Международный банковский перевод;

Предоплата;

Подтвержденный безотзывный аккредитив;

Открытый банковский счет;

Консигнация.

ДРУГИЕ ОПЕРАЦИИ

Трастовые операции;

Консультационно-информационные операции;

Совместная деятельность;

Страховые операции;

Управление денежными средствами и иным имуществом;

Соглашения о переуступке права требования

Операции с монетарными металлами:

§ покупка и продажа (в том числе на срок)

§ принятие в депозиты,

§ ответственное хранение,

§ использование на условиях залога под выданный кредит монетарных металлов или ценных бумаг, номинал которых выражен в монетарных металлах.

Валютные операции осуществляются с целью:

Е Продать иностранную валюту или, наоборот, приобрести необходимую иностранную валюту для оплаты импорта, погашение валютного кредита и процентов по нему и т.п.;

Е Избежать возможных убытков, связанных с неблагоприятными изменениями курсов валют (операции хеджирования)

Е Получить спекулятивные прибыли на разнице курсов валют.

1.	Международная экономика (конспект лекций КНЭУ)
2.
3.	ТЕМА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СИСТЕМА. Часть 3.
4.	ТЕМА 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ. Часть 1.
5.	ТЕМА 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ. Часть 2.
6.	ТЕМА 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ. Часть 3.
7.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 1. Причины и сущность международного движения капитала.
8.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 2. Формы иностранных инвестиций.
9.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 3. Транснациональные корпорации и их роль в современном развитии международных экономических отношений
10.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. 4. Состояние и проблемы иностранного инвестирования в Украине.
11.	ТЕМА 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. ГЛОССАРИЙ
12.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 1. Международный кредит и его роль в международных экономических отношениях.
13.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 2. Формы и виды международного кредита.
14.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 3. Мировой финансовый рынок.
15.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 4. Международные валютно-финансовые организации.
16.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. 5. Проблема задолженности и возможные пути ее розвўязання.
17.	ТЕМА 4. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ. ГЛОССАРИЙ.
18.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 1. СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА И ОСНОВНЫЕ ЧЕРТЫ МИРОВОГО РЫНКА ТРУДА.
19.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 2. МАСШТАБЫ, ФОРМЫ, НАПРАВЛЕНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МИГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
20.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 3. РЕГУЛИРОВАНИЕ МЕЖДУНАРОДНОЙ МИГРАЦИИ РАБОЧЕЙ СИЛЫ
21.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. 4. УЧАСТИЕ УКРАИНЫ В МЕЖГОСУДАРСТВЕННОМ ОБМЕНЕ РАБОЧЕЙ СИЛОЙ
22.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. ГЛОССАРИЙ
23.	ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ РАБОЧЕЙ СИЛЫ. Приложения
24.	Приложения
25.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 1. Структура современной валютной системы: национальная, международная (региональная), мировая.
26.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 2. Основные элементы национальной и мировой валютных систем
27.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 3. Понятие валюты и ее классификация. Конвертируемость валюты.
28.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 4. Валютный курс
29.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 5. Международная валютная ликвидность (МВЛ)
30.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 6.Еволюція мировой валютной системы
31.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 7. Валютный рынок и его структура
32.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 8. Валютное котировки и валюта котировки
33.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 9. Валютные операции на мировом валютном рынке.
34.	ТЕМА 6. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 10. Виды валютных операций, осуществляемых на мировом валютном рынке.
35.

Специфика международных расчетов заключается в том, что в качестве валюты цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как пока нет общепризнанных мировых кредитных денег.

Валютные рынки – это официальные центры, где совершается обмен, купля-продажа иностранной валюты на национальную по курсу, складывающемуся в результате согласования спроса и предложения.

Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот. В широком смысле валютный рынок это сфера экономических отношений не только купли-продажи иностранной валюты, но и сфера движения капитала иностранных инвесторов.

Участниками международного валютного рынка являются:

1. Коммерческие банки. Они являются центральным звеном международного валютного рынка, так как каждая операция существенных размеров проходит через их счета.

Банки выходят на международный валютный рынок, чтобы удовлетворить потребности своих клиентов, главным образом корпораций. Банки также могут участвовать в сделках с валютами, чтобы изменить валютную структуру собственных активов и обязательств. Обычной для банков практикой является котировка курсов валют.

Большая часть сделок на валютном рынке – это сделки между банками, поэтому валютные курсы, публикуемые в печати, являются межбанковскими. По этим курсам торгуют суммами не менее, чем на 1 млн. долл. Курсы, доступные корпоративным клиентам, именуемые «розничными» менее благоприятны, чем «оптовые» межбанковские курсы.

2. Корпорации. Они ведут операции в нескольких странах и получают платежи в разных валютах, а затем переводят их в валюту своей страны.

3. Небанковские финансовые учреждения. Среди большого набора услуг, предполагаемого ими есть и услуги, предполагающие сделки с валютами. Торговлю иностранными валютами часто ведут институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды.

4. Центральные банки. Они иногда проводят инвестиции на валютном рынке. Хотя объём сделок обычно незначителен, влияние этих сделок может быть весьма велико, так как агенты валютного рынка пристально следят за действиями центрального банка, стремясь получить ключ к будущей макроэкономической политике.

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими особенностями:

Интернационализация валютных рынков, широкое использование электронных средств связи;

Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно в разных частях света;

Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;

Широкое развитие операций с целью страхования валютных и кредитных рисков;

Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками;

Нестабильность валют, курс которых имеет свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают:

Своевременное осуществление международных расчетов;

Страхование валютных и кредитных рисков;

Взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;

Диверсификацию валютных резервов банка, предприятий, государства;

Регулирование валютных курсов;

Получение спекулятивной прибыли;

Проведение валютной политики для регулирования экономики.

Инструменты валютных операций:

Переводной коммерческий вексель (тратта) – требование, выписанное экспортером или кредитором на импортера или должника;

Банковский вексель – вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента;

Банковский чек – письменный приказ банка – владельца авуаров за границей своему банку – корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такой чек, продают его своим банкам;

Банковские переводы – приказ банка банку – корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета. С развитием системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства.

В связи с усиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, финансовыми и золотыми рынками в крупнейших банках введена концепция валютного зала, в котором объединены операции на этих рынках. Позиции в иностранных валютах, инвестиции в золото и ценные бумаги рассматриваются как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка. Электронная система Рейтер – дилинг дает возможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками и с заинтересованными лицами.

Различают мировые, региональные, национальные валютные рынки. Мировые валютные рынки сосредоточены в Лондоне, Нью-Йорке, Цюрихе, Люксембурге, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре и др. Лидирует Лондонский валютный рынок (объемы операции в 9 раз превышают операции в Париже, в 5 раз – во Франкфурте-на-Майне, в 2 раза в Нью-Йорке). Мировой валютный оборот распределен следующим образом: 40% приходится на европейский рынок, 40% - на американский, 20% - на азиатский рынок.

На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами.

Различают рынок валюты спот – рынок немедленной поставки валюты (в течение 2-х дней). На этом рынке осуществляются кассовые сделки, сделки по обмены одной валюты на другую, страхуя риск, а также зачет взаимных требований участников сделки (клиринг).

Рынок срочных контрактов предполагает заключение контрактов на обмен валюты на определенную дату в будущем по оговоренному курсу.

Между рынком спот и рынком срочных контрактов существует следующая взаимосвязь: срочный курс превышает курс спот на разницу в процентных ставках в разных странах. Учет этой закономерности позволяет прогнозировать валютный курс.

Валютные операции невозможно провести без котировки (определения курса валюты). Наиболее распространена прямая котировка , при которой стоимость иностранной валюты выражается в национальной. По отношению к некоторым иностранным валютам, в связи с малым масштабом, за единицу принимается 100 единиц (бельгийский франк, японская иена) или 1000 единиц (итальянская лира).

При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. Она применяется в Великобритании, с 1978 г. в США введена частично косвенная котировка (при котировке марки ФРГ, французского, швейцарского, бельгийского франков и др. валют).

Котировка иностранных валют в национальной используется банками преимущественно в отраслях с торгово-промышленной клиентурой, интересующейся стоимостью конкретных иностранных валют по отношению к национальной. В операциях на межбанковском валютном рынке котировка проводится преимущественно по отношению к доллару США. Если операции какой – то валютной проводятся без ограничений (географических, законодательных) и она относительно стабильна, обеспечена, то такая денежная единица считается «твердой» или легко обращаемой или свободно конвертируемой.

В случае наличия неких ограничений на обменные операции говорят о «мягкости» валюты и называют такую валюту частично конвертируемой. По этому признаку выделяют три важнейшие группы валют:

1. Основные, главные валюты. Это денежные единицы, обращаемые без ограничений на всех сегментах валютного рынка. Они обладают полной конвертируемостью практически в любых объёмах по самым разным вариантам текущих и срочных сделок. Выделяют так называемую большую пятерку – доллар, немецкая марка, швейцарский франк, японская иена, английский фунт.

2. Второстепенные валюты. Это те валюты, которые обращаются свободно, но время от времени по ним возможны определенные сложности. Например, затруднения с продажей или покупкой лотов более млн. долларов.

К этому разряду причисляют денежные единицы Ирландии, Финляндии, Португалии, Австрии, Сингапура, Греции, Норвегии, Швеции, Дании, Омана, Кувейта, Люксенбурга, Индии.

3. Экономические валюты. Котировки по ним есть, но возможны значительные ограничения по объёмам операций, а также рынку срочных сделок, который может совсем отсутствовать. Не исключены и законодательные лимиты со стороны соответствующих стран на более широкую торговлю их валютами. Это справедливо для Индонезии, Таиланда, Гонконга, Малайзии, Вьетнама, Китая, Филиппин.

Необходимо различать внутреннюю и внешнюю обратимость валют.

Внутренняя обратимость - это способность национальной денежной единицы свободно обращаться в любые товары и услуги на внутреннем рынке, а также обмениваться на другие валюты для резидентов.

Внешняя обратимость - возможность для нерезидентов (иностранных предприятий, граждан) свободно обменивать данную национальную валюту на любую иностранную по действующему валютному курсу.

Конвертируемость – это связь внутреннего и мирового рынка через гибкий валютный курс национальной денежной единицы при максимальной свободе в торговле, движении капиталов и рабочей силы.

Для введения конвертируемости валюты необходимы определенные условия:

Наличие равновесного товарного и денежного рынка;

Юридический и организационный режим свободного обмена национальной валюты на иностранные;

Стабильность национальной денежно-кредитной и финансовой системы;

Наличие мощного и конкурентоспособного экспорта для поддержки курса валюты.

Выделяют два основных пути достижения конвертируемости валюты:

Валюта становится обратимой в результате предварительной стабилизации экономики и финансов как следствие роста производства и экспорта. По этому пути шли страны Западной Европы в течение 10-15 лет.

Конвертируемость наступает не как подготовительный этап, а как инструмент экономических преобразований, часть мер «шоковый терапии» по оздоровлению экономики и финансов. При этом процесс установления валютного курса отдается центральным банком рынку, но при этом национальная валюта достигает только внутренней, а не внешней конвертируемости.

Российская экономика пошла по второму пути. Курс рубля до реформ был привязан к «корзине» ведущих валют. Однако официальный курс не отражал реального соотношения покупательных способностей валют и был номинальным.

Существует всемирная закономерность: с повышением уровня экономического развития и уровня открытости экономики внутренние цены приближаются к мировым, что приводит к повышению реального курса национальной валюты. По целому ряду показателей можно сделать предположение о том, завышен или занижен номинальный валютный курс относительно реального:

1. Темпы роста экспорта и импорта. Если экспорт растет опережающими темпами по сравнению с импортом, то при прочих равных условиях это говорит о возможно заниженном курсе национальной валюты.

2. Знак сальдо и темпы роста торгового баланса. Если торговый баланс положителен или растет, то это признак вероятного занижения валютного курса и наоборот.

3. Величина и динамика валютных резервов. Если валютные резервы страны растут, то при прочих равных условиях это говорит о политике занижения курса. Если резервы уменьшаются, то это свидетельствует о попытках поддерживания курса.

4. Долларовая оценка средней заработной платы и денежных доходов в целом. Если доходы в долларовом выражении растут, то это свидетельствует о реальном укреплении национальной валюты, если попадают, то об ослаблении.

И заниженный и завышенный номинальный курс отрицательно влияет на развитие национальной экономики. Поскольку для России актуальна проблема заниженного валютного курса, то необходимо учесть следующие последствия такого занижения. Занижение валютного курса:

Растягивает финансовую стабилизацию;

Сохраняет искусственно занижение цены на национальную продукцию и стимулирует массовую утечку сырьевых ресурсов по заведомо заниженным ценам;

В связи с сохранением заниженных цен на национальную продукцию создает такой потенциал коррупции, с которым не способны справиться никакие правоохранительные органы;

Закрывает внутренний рынок от конкуренции импортных товаров и услуг. В результате национальная экономика лишается стимулов к развитию;

Оставляет потребительские доходы и спрос в долларовом выражении заниженными, из-за чего уровень потребления населения сохраняется на искусственно низком уровне;

Способствует утечке капитала, препятствует притоку зарубежных инвестиций, тем самым блокирует начало экономического роста.

Курс может фиксироваться следующими способами:

1. Фиксация в одной валюте (привязка к курсу наиболее значимых валют).

2. Использование валюты другой страны в качестве платежного средства (Сан-Марино используют лиру, Либерия, Микронезия, Маршалловы острова - доллар).

3. Фиксация курса национальной валюты в иностранной. Национальная валюта при этом обеспечена запасами иностранной валюты. Валютное правление используют Аргентина, Гонконг, Сингапур, Эстония, Литва. Россия использовала в 1920-26 г, когда был введен “золотой червонец”.

4. Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте. Например, курс восточнокарибского доллара зафиксирован к доллару США.

5. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран – главных торговых партнёров. Например, Намибия, Свазиленд зафиксировали национальные валюты к южноафриканскому раунду; Эстония – к западногерманской марке.

6. Фиксация курса к валютному композиту – привязка валютного курса к курсам коллективных денежных единиц (СДР). К СДР привязали национальные валюты Ливия, Сейшельские острова; к другим корзинам валют – Кипр, Исландия, Кувейт, Котд-Вуар и др.

7. Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Он может быть установлен при фиксации пределов колебаний от официально зафиксированного паритета в стране и при фиксации пределов колебаний в рамках единой политики стран.

8. Плавающий валютный курс, который предполагает управляемое плавание, независимое плавание (под воздействием спроса и предложения) и корректируемое плавание.

Возможно также формирование гибридных валютных курсов:

1. Оптимальное валютное пространство – поддержание фиксированного валютного курса между группой стран и плавающего – с остальными.

2. Целевые зоны – предполагают определение параметров валютного курса, к которым стремится страна.

3. Валютный коридор. Здесь может быть фиксация паритета стоимости валют и колебания в пределах коридора или установление пределов колебания курса к номинальным терминам без определения центральной паритетной стоимости валют.

4. Защита валютного коридора методами государственной политики. Коридор устанавливается неофициально, а затем проводятся интервенции, если он нарушается.

5. Ползучая фиксация. Фиксируется центральный паритет и процент колебаний вокруг него. Паритет меняется раз в месяц, квартал или год. Возможно управляемое плавание с помощью интервенций.

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры обычно базируется на кросс-курсе. Кросс – курс соотношение между двумя валютами, которое возникает из их курса по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). При таком определении обычно устанавливается средний курс между двумя валютами. Он используется для сделок с клиентурой с корректировкой на маржу и определением, таким образом, курсов покупателя и продавца. Так при установлении курсов ЦБ РФ за основу берется курс доллара США к рублю по итогам сессии ММВБ, а другие курсы определяются по методу кросс-курсов: рубль – доллар и доллар – иностранная валюта.

В условиях конвертируемости валют их котировка производится банками. В некоторых странах фиксация курса происходит и на бирже (ФРГ, Франция), но котировки носят справочный характер. При валютных ограничениях курсы устанавливают правительственные органы. Нередко практикуется множественность валютных курсов.

Номинальный валютный курс – это курс иностранной валюты, выраженный в национальной. Используется только в текущих сделках, так как не учитывается изменение цен и инфляции в будущем.

Реальный валютный курс – номинальный, пересчитанный с учетом цен.

Номинальный эффективный валютный курс есть отношение национальной валюты к валюте других стран, взвешенной в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны. Он показывает усредненную динамику курса национальной валюты по отношению к нескольким (наиболее важным для страны) валютам.

Реальный эффективный валютный курс – это номинальный эффективный с поправкой на уровень цен. Он является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность страны на мировом рынке.

Различают курсы продавца и покупателя . Банки всегда продают валюту дороже (курс продавца), чем покупают (курс покупателя).

Разница между курсом продавца и покупателя – маржа – служит для покрытия расходов банка и в определенной степени для страхования валютного риска. Банки, имеющие значительный объём валютных сделок, влияют на валютный курс. Крупные банки мало заинтересованы в сделках на сумму менее 5-10 млн. долл. Другие банки – пассивные участники процесса котировки. Они делают запрос банку – контрагенту о состоянии валютного курса и вынуждены соглашаться на менее выгодный курс. Конкурентная борьба вынуждает банки сокращать маржу до 0,05% от котируемого курса и больше.

На большинстве валютных рынков применяется процедура котировки – фиксинг. Суть фиксинга в определении межбанковского курса путём последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

Факторы, влияющие а валютный курс :

1. На валютный курс влияет соотношение темпов роста денежной массы в двух странах. Если темп роста денежной массы в США обгоняет темпы роста денежной массы в Великобритании, необходимо ожидать повышения курса фунта стерлингов к доллару США.

2. На валютный курс влияет соотношение темпов роста ВВП в двух странах. Если темп роста ВВП США обгоняет темп роста ВВП Великобритании необходимо ожидать падения курса фунта стерлингов к доллару США.

3. На валютный курс влияет закон единой цены: на конкурентных рынках в отсутствие транспортных издержек и торговых барьеров одинаковые товары должны продаваться по единой цене. Внутренняя покупательная способность валюты отражается в цене потребительской корзины. Теория паритета покупательной способности предполагает, что внутреннее обесценение валюты должно сопровождаться её обесценением на мировых рынках. Обменный курс двух стран равен отношению уровней цен этих стран. Эта теория (теория ППС) разработана Риккардо, а шведский ученый Кассель сделал её популярной.

Утверждение, что валютные курсы равны относительным уровням цен иногда называют абсолютным ППС. Относительный ППС означает, что цены и валютные курсы изменяются так, что отношение внутренней и внешней покупательной способности каждой валюты сохраняется неизменным.

4. На валютный курс влияют процентные ставки. Если повышение процентных ставок связано с жесткой кредитно-денежной политикой, то курс растёт. Если процентные ставки растут в результате усиления инфляции или увеличения дефицита бюджета, то курс падает. Поэтому инвесторы не спешат вкладывать капиталы в страны с высокой процентной ставкой, так как это может быть результатом инфляции.

5. Влияют на валютный курс ожидания его изменения. Они связаны с возможным изменением денежной массы и политики правительства.

6. Последствия валютных интервенций на валютный рынок. Официальные органы покупают и продают валюту с целью воздействия на валютный курс, однако конечный результат зависит во многом от действий спекулянтов.

7. Торговый баланс. Дефицит баланса торговых операций говорит о том, что страна больше расходует денег за границей, чем получает. В результате больше национальной валюты попадает к иностранцам. Товары больше покупаются в иностранной валюте и больше людей желает её иметь. Поэтому курс национальной валюты падает.

При покупке валюты банк старается обеспечить равенство требований и обязательств в иностранной валюте. В случае их равенства валютная позиция считается закрытой , а при несовпадении – открытой. Открытая валютная позиция может бытькороткой , если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования к ней. Длинная позиция предполагает наоборот превышение активов и требований над пассивами и обязательствами. Потери или убытки будут зависеть от направления изменения валютного курса и от того, находится ли банк в чистой короткой или чистой длинной позиции по иностранной валюте. Оценка возможного результата достигается пересчетом всех сумм длинных и коротких позиций в национальную валюту.

В прошлом торговля валютой главным образом ассоциировалась с платежами по импорту. Сейчас же объём торговли на валютных рынках связан с инвестициями или арбитражем. Объём торговли валютой примерно в 40 раз превышает объём мировой торговли реальным товаром.

Операции по покупке/продаже валюты на валютном рынке в целях получения дохода от покупки и продажи валют называют валютным дилингом . В дилинге существенное значение имеет «в обмен на что» покупается или продается валюта. Именно поэтому говорят: «Покупаю доллар против марки по цене Х».

По своей структуре валютный рынок разделен на участки. Каждая пара валют, которые торгуют одна против другой, образуют своего рода сектор на общем игровом поле. Валовой объём операций по покупке /продаже впечатляет – свыше одного триллиона пятьсот миллиардов долларов ежегодно.

На валютном рынке покупная цена всегда выше продажной. Эта разница между котировками называется спрэдом . Например, котировка USD/CHE, равная 1,2510/20, означает, что один доллар можно продать за 1,2510 франка и купить за 1,2520. Точность котировки принята до 0,01 % цены.

Известно, что даже у самой твердой валюты цена «плавает» в зависимости от многих факторов. Благодаря изменчивости котировок на валютном рынке игроки и могут извлекать прибыль от обменных операций. Для этого нужно прежде купить какую-то валюту дешевле и затем продавать ее подороже или наоборот. Такие операции с целью извлечения прибыли называются арбитражем .

Извлечение прибыли путем арбитража – это поиск возможности сыграть на разнице цен во времени и пространстве (чтобы затем купить подешевле и продать подороже).

Из различных видов арбитражи выделяют:

Временной арбитраж. Представляет собой открытие позиции в один момент времени и закрытие ее через какой-то период после состоявшего движения цен;

Пространственный арбитраж – это торговля с учетом небольшого различия в ценах в данный конкретный момент времени. В этом случае участник сделки открывает и закрывает позицию почти одновременно, вовремя уловив прибыльную разницу в ценах, конкуренция в этой сфере большая, действовать надо быстро, поэтому пространственный арбитраж доступен только банкам;

Системный арбитраж строится на том, что банки используют специальное программное обеспечение для автоматизированной котировки огромного числа финансовых инструментов. Иногда случается, что системы разных банков котируют один и тот же инструмент по - разному, создавая возможности арбитража.

Кросс-арбитраж - иногда именуется треугольным. Заключается в том, что прибыль делается на операциях с валютной через несколько каких то других валют.

На валютном рынке риск проведения операций высок, поэтому используется хеджирование (страхование) валютных рисков. Основными инструментами страхования являются:

Форвардные контракты;

Фьючерсные контракты;

Форвардные свопы;

Опционы.

Под форвардной (срочной) сделкой понимается операция, дата обмена валюты по которой отстоит от даты заключения сделки более чем на два рабочих банковских дня. Валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения контракта, а потом в оговоренный день в будущем совершается сделка.

Валютные фьючерсы как и форварды, это соглашения на обмен валюты в будущем на заранее оговоренных условиях. Они представляют собой стандартизированные продукты, обращающиеся на специализированных биржах. В условиях контракта - валюта, сумма, цена и срок обращения четко фиксированы. На большинстве фьючерских бирж есть только четыре даты срока конца обращения для всех сделок: март, июнь, сентябрь, декабрь. Фьючерсы обычно дешевле форвардов, но последние лучше приспособлены к специфическим нуждам клиента.

Валютные фьючерсы имеют следующие преимущества перед форвардами:

Установление цены идет благодаря ежедневному режиму торгов. Форвардные контракты предполагают ее установление в индивидуальном порядке;

Стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем форвардные;

Текущая цена фьючерсных позиций считается автоматически благодаря процедуре ежедневного пересчета. Поэтому величина прибыли и убытков становится ясной сразу же.

Однако фьючерсы имеют и недостатки. Так участник рынка несет риск, так как сумма контракта может быть не равна сумме, которую нужно застраховать (прохеджировать).

Валютный своп - это сделка, предполагающая одновременно покупку и продажу одной и той же валюты на разные сроки. Данная сумма валюты покупается за другую валюту на дату валютирования спот или форвард и одновременно на другую дату валютирования продается обратно за ту же валюту.

Валютные опционы предполагают право совершать определенное действие. Покупатель опциона приобретает право продать или купить определенный актив или в определенный день в будущем по заранее оговоренной цене, если это требует покупатель опциона. Цена, которую покупатель опциона платит продавцу опциона, называется премией.

Опционы подразделяются следующим образом:

Саll – опционы дают право купить какой – либо актив;

Рut – опционы дают право продать какой – либо актив.

Европейские опционы – это опционы, которые могут быть использованы только в день истечения, т.е. существует только один день, в который актив может быть оплачен. Американские опционы дают право купить или продать актив в любое время до дня истечения срока его действия.

Валютный рынок - это совокупность всех отношений, которые возникают по поводу валютной сделки. Это официально установленный центр, где происходит купля - продажа иностранной валюты. На валютном рынке действуют множество организаций и отдельных посредников. Прежде всего, на валютный рынок выходят Центральные банки, крупные коммерческие банки, небанковские дилеры и брокеры. Основная часть обращающейся на рынке валюты продается и покупается в безналичной форме, и только незначительная часть приходится на долю наличного оборота.

Валютный рынок - система экономических и правовых отношений между потребителями, продавцами валюты и государством по поводу купли-продажи иностранной валюты, банковских металлов, платежных документов и ценных бумаг в иностранной валюте,а также осуществление кредитно-депозитных и прочих операций с валютой

Валютному рынку присущи все атрибуты обыкновенного рынка: объекты и субъекты, спрос и предложение, цена, особенная инфраструктура и коммуникации, которые обеспечивают оперативную связь между всеми субъектами рынка не только в границах отдельных государств, но в мировом масштабе.

Объектом купли-продажи на этом рынке являются валютные ценности. Поскольку на рынке одновременно осуществляются операции как по покупке иностранной валюты за национальную, так и наоборот, то объектом купли-продажи одновременно выступают как национальные, так и иностранные валютные ценности.

Субъектами валютного рынка могут быть какие-либо экономические агенты и посредники, прежде всего банки, брокерские компании, валютные биржи, которые организационно обеспечивают операции купли-продажи валютных ценностей.

Ценой на валютном рынке выступает валютный курс

Валютному рынку присуща определенная структура. Различают мировые, региональные и национальные валютные рынки. Они отличаются количеством используемых валют, объемом продаж и характером валютных операций. В экономической литературе валютный рынок классифицируют и по другим признакам.

По характеру операций: рынок конверсионных и депозитно-кредитных операций

По территориальному размещению: европейский, северо-американский и азиатский;

По структуре: мировой, региональный и национальный;

По форме валюты: рынок наличности, безналичных операций и золота.

Частью мирового валютного рынка является мировой рынок золота Кроме специальных центров торговли золотом (Лондон, Цюрих - основные) субъектами этого рынка также являются банки, уполномоченные совершать сделки с золотом. Эти банки осуществляют посреднические операции концентрируют объемы спроса и предложения, фиксируют заданные рыночные цели.

Мировой рынок золота выполняет следующие функции:

Формирование условий для участия Международных валютно-кредитных отношениях;

- поддержание официальных золотых запасов стран, содержащихся в центральных банках;

Поддержание официальных запасов валют, которые приобретаются в обмен на золото.

На региональных рынках совершают операции с валютой, которая наиболее распространенна на данной территории.

Национальный валютный рынок есть практически в каждой стране. Национальная валютная система это часть денежно системы страны, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы, осуществляется международный платежный оборот. Национальные валютные системы формируются на основе национального законодательства с учетом норм международного права. Их особенности определяются условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями, задачами социального развития.

Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне. Для современных валютных рынков свойственны некоторые особенности:

Преобладание трансграничных операций в общей массе

Масштабные объемы операций

Глобальный охват участников

Высокая концентрация валютной сделки

Какие-либо платежи, связанные с перемещением валютных ценностей на валютном рынке, называются валютными операциями

Классифицировать валютные операции можно также по различным критериям.

Классификация валютных операций

по механизму осуществления: кассовые «спот», операции спот, форвардные, фьючерсные и опционные;

по целевому предназначению: международные расчеты, хеджирование, спекулятивные операции;

по масштабам операций: оптовые и розничные.

Кассовые операции представляют собой куплю-продажу валюты на условиях поставки ее не позднее следующего рабочего дня с даты составления договора по курсу, согласованному в момент его подписания. Этот договор называется «спот», а кассовые операции на таких условиях - «операции спот». Они дают возможность участникам оперативно удовлетворить свои потребности в валюте на выгодных условиях.

Срочные валютные операции - это купля -продажа валютных ценностей с отсрочкой поставки их на срок, который превышает два рабочих дня в зависимости от механизма осуществления они подразделяются на форвардные, фьючерсные, опционные.

Срочные операции дают возможность, с одной стороны, застраховаться от валютных рисков, а с другой - получить дополнительный доход в связи с колебанием курса.

Сущность форвардных операций заключается в купле-продаже валюты между двумя субъектами с последующей передачей ее в условленный срок и по курсу, обозначенному в момент составления контракта. Форвардный курс складывается из курса спот и надбавок или скидок, связанных с разницей в банковских процентных ставках в странах, в валютах которых осуществляется операция.

При фьючерсных операциях два контрагента обязуются купить или продать определенную сумму валюты в определенное время по курсу, установленному в момент составления договора. Отличие этих операций от форвардных сводится к тому, что они осуществляются только на биржах и под их контролем. Форма и условия контрактов строго унифицированы. Цена валютного фьючерса определяется по той же схеме, что и цена форвардного контракта, то есть с учетом разницы в процентных ставках двух обменивающихся валют.

Опционные операции - это такой вид срочных операций, когда между участниками составляется специальный договор (опцион), при котором одному из участников предоставляется право купить или продать другому участнику определенную сумму валюты в установленный срок и по согласованному сторонами курсу. При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию, которая определяется по договоренности сторон в процентах к сумме договора или в абсолютной сумме.

Как свидетельствует мировой и отечественный опыт, на состояние и динамику спроса и предложения на валютном рынке влияет множество различных факторов, которые можно сгруппировать в три группы.

Курсообразующие факторы

Состояние платежного баланса, объем ВНП, внутреннее и внешнее предложение денег, процентные ставки в странах сравниваемых валют, соотношение внутренних цен страны с внешними.

Регулирующие факторы

Прямое государственное регулирование и структурные факторы.

Факторы кризисного характера

Дефицит госбюджета, бесконтрольная эмиссия и инфляция, исскуственное и чрезмерное регулирование цен и высокая монополизация производства.

По мере расширения валютных операций на валютных рынках актуальной становилась потребность в страховании рисков, связанных с курсовыми колебаниями. Система мер по уменьшению валютных потерь называется «хеджированием ». Форварды, опционы, фьючерсы - служат естественными методами краткосрочного хеджирования. Это заложено в самой двоякой роли валютных операций - получение прибыли и страхование от убытков. Банки стремятся проводить операции до нежелательных курсовых изменений, изыскивать возможности компенсации за счет параллельных или упреждающих валютных действий. Существуют и другие частные формы хеджирования: образование банком и его клиентами страхового фонда; включение в торговую или кредитную сделку так называемой «мультивалютной оговорки», предполагающей возможность пересмотра валюты платежа; консультационные услуги по части хеджирования, которые банк предоставляет своим клиентам.

После второй мировой войны получили широкое развитие различные виды валютных операций. В период распространения валютных ограничений до конца 50-х годов в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки с немедленной поставкой валют (“спот”) и срочные (“форвардные”) сделки, причем последние зачастую были объектом валютного регулирования. Либерализация валютного законодательства на рубеже 50-х и 60-х годов привела к развитию операций “своп” вместо ранее практиковавшегося обмена депозитами в различных валютах. Дальнейшее развитие срочных валютных сделок было связанно с либерализацией движения капиталов, вызвавших потребность в хеджировании (страховании рисков) дополнительно к традиционным операциям по покрытию рисков по торговым операциям. Усилившийся контроль со стороны наблюдательных органов за состоянием банковских балансов также способствовал замене ранее практиковавшихся валютных операций по страхованию рисков, отражавших в балансах, срочными валютными сделками и операциями “своп”, так как они учитываются на внебалансовых счетах.

Валютные операции «СПОТ».

Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок.

Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью операции "спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

· Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.

· Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

· конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;

· страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

· получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающим валютным курсам.

Валютные операции «СВОП».

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операции, являются сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт-сочетание двух взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее на срок. Депорт- это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка иностранной валюты на условиях "спот" и продажа на срок этой же валюты.

Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками депозитами в различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп" разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых статьях, обмен валют совершается в форме купли - продажи, т. е. единой сделки.

"Своп" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп" наличная сделка осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке (срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп" удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции "своп" используются для:

совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.

приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров.

взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована, включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.

Арбитражные сделки.

Арбитраж - это широкое понятие. Различаются арбитраж с товарами, ценными бумагами, валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж - валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).

Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно - кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов: векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). В межвоенный период золотой арбитраж утратил свое значение в связи с отменой золотого стандарта, а пространственный арбитраж активно использовался, т.к. при недостаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками сохранилась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция: поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляется одновременно, то валютный риск не возникает. В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объема валютных сделок курсовые различия на отдельных валютных рынках стали возникать реже, и в результате пространственный валютный арбитраж уступил место в основном временному валютному арбитражу.

В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржу между курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль. В современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве: банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные средства информации (Рейтер-монитор, Телерейд) позволяют следить за всеми изменениями котировок на ведущих валютных рынках.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать, постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов. В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы, ТНК. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив.

В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному. Для проведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того, что современные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютный курс на разных рынках. Одновременно с этим все еще существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынке ссудных капиталов усиливаются.

АВТОНОМНАЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ИНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТА, МАРКЕТИНГА И ФИНАНСОВ

Факультет ЭКОНОМИЧЕКИЙ

Кафедра финансов и кредита

Специальность Финансы и кредит

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Валютный рынок и валютные операции»

Выполнила студентка группы 104/9с

Рыкалина А.А.

Руководитель: Терехова А.И.

1. Теоретическая часть

1 Валютный и финансовый рынок РФ: масштабы, структура, динамика

2 Способы привлечения заемных средств в иностранной валюте (на примере корпоративного или банковского сектора)

Практическая часть

Список использованных источников

1. Теоретическая часть

.1 Валютный и финансовый рынок РФ: масштабы, структура, динамика

Формирование финансовых рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка.

С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России можно подразделить на: денежный рынок, рынок ценных бумаг, рынок страховых полисов и пенсионных счетов, валютный рынок, рынок золота.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п. Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

Основными составляющими валютного рынка в России выступают:

рынок наличной валюты;

рынок безналичной валюты.

Рынок наличной валюты представлен валютно-обменными операциями физических лиц через коммерческие банки и банкнотными сделками, совершаемыми коммерческими банками в целях пополнения валютно-кассовой наличности.

Рынок безналичной валюты состоит из рынка наличных сделок (спот-рынок) и срочный рынок. В свою очередь срочный рынок делится на биржевой рынок, на котором совершаются фьючерсные сделки, и внебиржевой - совершаются форвардные сделки. Также необходимо отметить о совершении опционных сделок на срочных рынках.

Внутренний валютный рынок России состоит из внутренних региональных рынков. Он представлен, прежде всего, валютными биржами в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Новосибирске и Владивостоке. Состояние валютного рынка РФ зависит от смены международных валютных курсов, важнейшее значение в процессе курсообразования принадлежит Московской международной валютной бирже (ММВБ).

Главенствующее значение на рынке имеет рубль, как национальная валюта. Российский рубль продолжает оставаться замкнутой валютой. Вывозить его в зарубежные развитые и развивающиеся государства можно только в небольших количествах. Рубль не является валютой международных расчетов. Он не может служить валютой цены и валютой платежа во внешнеторговых контрактах. Банки развитых западных стран не имеют счетов в рублях в своих странах.

В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ. В 1996г. Россия подписала ст. VIII Устава МВФ, в результате чего рубль стал конвертируемой валютой в платежах и переводах.

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ. Курс рубля к конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым рынком. На валютном рынке Российской Федерации действуют различные институты, уполномоченные банки Российской Федерации, иностранные банки и инвестиционные компании, биржи, брокерские конторы

Валютный рынок стал первым по времени возникновения - и поначалу оставался практически единственным - сегментом рынка ссудных капиталов России. Объем этого рынка постоянно возрастал и в 1995 г. превысил уровень 1992 г. в 12-13 раз. Однако в 1996 г. объем операций сократился против 1995 г. в 1,6-1,7 раза, до 190-240 млн. долларов в среднем за день.

Финансовый кризис августа 1998 г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Есть основания говорить о двух периодах в истории валютного рынка - до и после финансового кризиса.

До финансового кризиса развитие валютного рынка шло во многом стихийным путем. ЦБ РФ проводил в целом мягкую, корректирующую политику, уделяя основное внимание организации, развитию инфраструктуры и либерализации рынка. Такая политика способствовала значительному росту объема операций на валютном рынке, расширению спектра инструментов валютного рынка, высокой активности КБ, усложнению инфраструктуры валютного рынка, вовлечению в валютные операции широкого круга КБ, превращению валютного рынка в ключевой сегмент российского финансового рынка. Вместе с тем слабостью такой политики был недостаточный контроль и надзор со стороны БР за операциями КБ на валютном рынке.

После финансового кризиса пересмотреть свою валютную политику на рынке БР заставила крайне тяжелая ситуация, которая сложилась после августовского финансового кризиса. Объемы операций на ММВБ упали до 30 млн. долларов в день. На межбанковском рынке операции с валютой не проводились: банки не доверяли друг другу. Колебания курса от одной торговой сессии до другой составляли от 9 до 18 руб., что объясняется резким сокращением предложения валюты на рынке. Экспортеры и импортеры теряли ориентацию в своей внешнеэкономической деятельности. Экспортеры отказывались переводить валютную выручку из-за ненадежности российских банков. Банки же не желали продавать валюту, опасаясь дальнейшего падения курса рубля.

Важнейшим сегментом внутреннего валютного рынка РФ в настоящее время является межбанковский валютный рынок. Валютные операции на нем осуществляются между банками без посредников по договорному валютному курсу. Каждое утро проводится утренняя единая торговая сессия (ЕТС). В ней могут участвовать все банки, имеющие лицензию - их около 600, а также межбанковские валютные биржи. ММВБ является администратором ЕТС. Сохранены и дневные торги. До декабря 2002 г. все операции проводились на условиях предварительного депонирования валютных и рублевых средств. Торги проводятся раздельно по валютным инструментам с расчетами «сегодня», «завтра» и на условиях спот. На обеих сессиях операции с валютой проводятся в системе электронных лотовых торгов - СЭЛТ. Использование СЭЛТ исключает процедуру фиксинга. Также на межбанковском рынке России осуществляется торговля межбанковскими депозитами в иностранных валютах (МБК), главным образом в долларах США и евро.

Рынок форвардных сделок возник в ноябре 1993 года как клиентский рынок и наибольших масштабов достиг в 1994 году (80-200 млн. дол.) К услугам форвардного рынка в основном прибегают экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт.

На российском рынке приобрели значительную популярность сделки валютный своп, которые стали инструментом финансирования позиций банков.

Сделки валютный своп использовались наравне с коротким репо и стали популярнее их, т.к. ликвидность залога в виде валюты намного выше. Основной объем по сделкам своп проходит в коротком сегменте (овернайт, том-некст). Короткие свопы стали биржевым инструментом на Московской межбанковской валютной бирже, что нехарактерно для мировой практики биржевых торгов.

В 2010 году российский финансовый рынок демонстрировал восстановление на фоне благоприятной конъюнктуры внешнего рынка и оживления в реальном секторе национальной экономики. Радовал и внутренний валютный рынок России. Центробанк даже смог расширить интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины <#"justify">валютный финансовый рынок конверсионный

1.2 Способы привлечения заемных средств в иностранной валюте (на примере корпоративного или банковского сектора)

финансирование.(Leveraged Buyout) - это способ осуществления операций по слияниям и поглощениям, который заключается в покупке контрольного пакета акций корпорации с помощью кредита. Ввиду того что количество сделок по слияниям и поглощениям, осуществляемых российскими предприятиями как в России, так и за рубежом, ежегодно растет, данный инструмент среднесрочного (долгосрочного) финансирования также активно предлагается коммерческими банками. Основное преимущество LBO-финансирования заключается в том, что финансово устойчивое предприятие способно осуществить покупку другого предприятия сопоставимых (по объему выручки, балансовой стоимости активов и пр.) или даже больших масштабов на 80-85% за счет привлеченных средств под залог акций приобретаемого предприятия. Де-факто без партнерства с банком предприятие было бы не в силах профинансировать такое приобретение.

Ключевым условием сделки по LBO-финансированию является проведение всестороннего анализа объекта приобретения. На первом этапе следует выяснить размер синергетического эффекта, определить, насколько он повлияет на будущие денежные потоки объединенной компании. В случае положительного результата необходимо провести по меньшей мере еще и юридический, и финансовый аудит, а также получить заключение независимого оценщика о стоимости приобретаемой доли объекта. Зачастую международные универсальные банки оказывают услуги по оценке приобретаемых активов с условием последующего принятия пакета акций по оценочной стоимости независимо от цены сделки. На финишной прямой покупатель и банк согласовывают кредитную структуру сделки, в рамках которой будет определено, какая из компаний и в каком объеме будет обременена кредитными обязательствами по факту завершения сделки, а также налоговый статус объединенной компании.

Заемщик должен быть готов к значительным расходам на подготовительном этапе сделки и, амортизируя данные расходы на период заимствования, должен учитывать, что для достижения окупаемости приобретения в плановый срок рентабельность на инвестиции должна существенно превосходить эффективную стоимость привлечения.

Как правило, для привлечения LBO-финансирования не требуется отчетность по МСФО. Нередко структура сделки предусматривает организацию компании специального назначения (SPV, Special Purpose Vehicle) для передачи ей прав на приобретаемый объект.

Среди секьюритизированных инструментов привлечения внешнего финансирования наибольший интерес представляют кредитные ноты, вексельные и облигационные займы, еврооблигации.

Ввиду их публичного статуса при принятии решений о размещении в первую очередь необходимо ответить на вопрос, способно ли предприятие воспользоваться данным инструментом. То есть компания должна соответствовать минимальным запросам инвесторов, без которых невозможно успешное размещение займа, а именно:

предприятие не должно иметь репутацию плохого заемщика, при малейших признаках надвигающейся несостоятельности оно станет малопривлекательным для рынка;

для инвесторов важны структура собственности и конечные бенефициары компании.

Все характерные для России судебные дела между собственниками компании не пойдут на пользу будущему размещению;

необходимо убедиться, что заявленный к размещению объем вексельного и облигационного займа не превысит предельную планку финансового рычага для данной компании, а также что компания способна обслуживать выплаты процентов за счет ее будущего денежного потока.

Кредитные ноты.

Кредитные ноты (СLN, Credit Linked Notes) - это долговые ценные бумаги, выпускаемые на международном рынке капиталов специально созданной иностранной компанией (SPV) (эмитентом), предоставляющей кредит российской компании-заемщику или ее аффилированной иностранной структуре. Среди основных целей, которые преследуют компании, выпускающие кредитные ноты можно выделить следующие:

Привлечение значительного объема заемных средств в иностранной валюте на более выгодных условиях по сравнению с источниками на внутреннем рынке России.

Высвобождение из-под обременения внеоборотных активов компании за счет погашения обеспеченных кредитов поступлениями от выпуска кредитных нот.

Оптимизация существующей структуры заемных средств и диверсификация источников финансирования бизнеса.

Увеличение средневзвешенной дюрации кредитного портфеля заемщика.

Создание успешной кредитной истории среди иностранных инвесторов в преддверии будущих проектов (например, привлечение синдицированных кредитов, выпуск еврооблигаций, осуществление IPO).

К основным преимуществам CLN можно отнести следующие:

возможность организации выпуска в максимально короткие сроки; реально уложиться в два-три месяца с даты подписания мандатного письма с организатором выпуска при условии своевременного предоставления заемщиком необходимой информации на этапе подготовки инвестиционного меморандума. Наиболее длительными этапами проекта по организации выпуска являются проработка юридической документации, а также проведение due diligence и подготовка аналитического отчета;

отсутствие требования к слишком широкому раскрытию информации (в отличие от размещения еврооблигаций);

ежегодное увеличение рынка привлечений - до 50% ежегодно, что не может остаться без внимания новых потенциальных инвесторов.

Недостатки рынка CLN в основном касаются потенциальных инвесторов. Как правило, они довольно осторожны при рассмотрении новых инвестиционных меморандумов. Это объясняется и относительной узостью рынка CLN по сравнению с рынком еврооблигаций, и требованиями к раскрытию информации (из-за отсутствия жестких правил существует риск представления неполных и недостоверных сведений о компании). Кроме того, CLN не обращаются на вторичном рынке, что ограничивает возможности инвестора по «выходу» из ценной бумаги.

Диверсификация базы фондирования - исторически более 50% выпуска покупают западные хедж-фонды - является как позитивной, так и негативной чертой CLN. Во-первых, у каждого из хедж-фондов установлен максимальный лимит для российских долговых инструментов. Во-вторых, в случае снижения странового рейтинга России хедж-фонды могут существенно снизить и даже закрыть лимиты для российских компаний. Примерно то же происходит, когда большое количество российских компаний пытается выйти на долговой рынок CLN одновременно.

Минимальный целесообразный объем выпуска CLN на российском рынке составляет 30 млн долл. США. Чем больше объем выпуска, тем более ликвиден рынок вторичных торгов для данной ценной бумаги, следовательно, тем большее количество инвесторов участвует в ее покупке. Средний «рабочий» объем выпуска, за который с удовольствием берутся инвестиционные банки, составляет 50-70 млн долл. США.

Условия кредитных нот предусматривают упрощенный порядок перехода права требования по ценной бумаге по сравнению с участием в синдицированном кредите. Данный инструмент является относительно ликвидным рыночным инструментом - расчеты по нему осуществляются через международные клиринговые системы (Euroclear, Clearstream).

Российской компании, привлекающей значительный объем финансирования в иностранной валюте, следует учесть фактор валютного риска и управлять вероятными нестыковками денежных потоков, вызванных колебаниями курсов валют во времени. Валютный риск можно хеджировать либо ввести систему контроля над долей валютных заимствований в кредитном портфеле, сопоставимых с долей валютной выручки в общем объеме выручки компании.

Вексельные и облигационные займы.

Выпуск корпоративных векселей, облигаций - это перспективный, эффективный и достаточно простой инструмент привлечения финансовых средств без залога имущества. Оба инструмента представляют собой секьюритизированные долговые ценные бумаги, которые эмитируются российскими компаниями в соответствии с правилами ФСФР России и котируются на вторичном рынке долговых инструментов, в частности на ММВБ. Оба инструмента схожи по процедуре подготовки к размещению. Основное отличие в том, что вексельные займы характеризуются меньшим объемом (до 500 млн руб.), большей доходностью и локальным характером обращения (имеется в виду, что инвесторами выступают в основном региональные банки); средний размер облигационного займа составляет 1,5-2 млрд руб., а покупателями являются как портфельные инвесторы, так и крупные банки федерального значения. Таким образом, облигационный заем де-факто представляет собой следующую эволюционную ступень внешнего беззалогового привлечения финансирования для развивающейся российской компании.

Еврооблигации

Данный инструмент находится на вершине эволюции средне- и долгосрочных инструментов долгового финансирования. Он представляет собой облигации, номинированные в иностранной валюте (долларах США или евро) и обращаемые за пределами страны эмитента, то есть на международном фондовом рынке. Эмитент, который принимает решение о размещении еврооблигаций, должен как минимум иметь отличную репутацию публичного заемщика внутри страны, отчетность по МСФО за три года, прозрачную корпоративную структуру управления, включая наличие независимых директоров и комитета по аудиту. Ввиду того что заем предоставляется в иностранной валюте, эмитент должен быть способен генерировать существенный объем валютных поступлений в течение срока обращения облигационного займа либо, как в случае с CLN, иметь четкую политику по минимизации валютного риска на период обращения долга.

Следует сказать несколько слов об управлении ставками, фиксированными или переменными. Теория управления процентными рисками гласит, что активы и пассивы компании должны быть сбалансированы в части их доходности к соответственно реализации и погашению. В случае если, к примеру, компания привлекла долгосрочный кредит по фиксированной процентной ставке, а текущая ставка краткосрочного финансирования (базовая ставка плюс маржа банка) ниже размера постоянной ставки, заемщик может обратиться в банк с предложением о свопировании постоянной процентной ставки в переменную за определенное комиссионное вознаграждение. Это позволит компании в краткосрочном периоде снизить выплаты по процентам.

Менеджерам в области финансов, рассматривающим возможность привлечения среднесрочных или долгосрочных заимствований, не следует забывать, что в 2008 году состоятся выборы Президента РФ. Поэтому нельзя исключить, что многие зарубежные инвесторы предпочтут снизить лимиты для инвестиций в долговые и долевые ценные бумаги российских корпораций и в государственные долговые ценные бумаги.

2. Практическая часть

USD/CAD 1.1874/NOC 6.2549/CHF 1.2327/SEK 7.4275/JPY 109.24

Таблица 1 Кросс-таблица

GBPEURCADNOCCHFSEKJPYUSDGBP10,67760.45710.86780.44030.07300.00490.5428EUR1,475610,67450,86780,64980,10780,00730.8010CAD2.18751.482410.18980.96320.15980.01081.1874NOC115.233978.088652.677262.54950.74148.42120.572562.544CHF2.27101.53891.03810.197010.16590.01121.2327SEK136,836792,727862,552611.874760.253974.2750.679974.275JPY20125.276313637.95259199.93261746.47078861.84791470.75051092410924USD1,84231,24840,84210,15980,81120,13460,00911

строка: USD/GBP/ USD/EUR=0, 5428/0, 8010=0, 6776/GBP/ USD/CAD=0.5428/1.1874=0.4571/GBP/ USD/NOC=0.5428/6.2549=0.8678/GBP/ USD/CHF=0.5428/1.2327=0.4403/GBP/ USD/ SEK=0.5428/7.4275=0.0730/GBP/ USD/ JPY=0.5428/109.24=0.0049

строка: USD/ EUR / USD/ GBP =0, 8010/0, 5428=1, 4756/ EUR / USD/CAD=0.5428/1.1874=0.6745/ EUR / USD/NOC=0.5428/6.2549=0.8678/ EUR / USD/CHF=0.8010/1.2327=0.6498/ EUR / USD/ SEK=0.8010/7.4275=0.1078/ EUR / USD/ JPY=0.8010/109.24=0.0073

строка: USD/CAD/ USD/EUR=1.1874/0, 8010=1.4824/ CAD / USD/ GBP =1.1874/0.5428=2.1875/ CAD / USD/NOC=1.1874/6.2549=0.1898/ CAD / USD/CHF=1.1874/1.2327=0.9632/ CAD / USD/ SEK=1.1874/7.4275=0.1598/ CAD / USD/ JPY=1.1874/109.24=0.0108

строка: USD/ NOC / USD/EUR= (6.2549/0, 8010)*10=78.0886/ NOC / USD/CAD= (6.2549/1.1874)*10 =52.6772/ NOC / USD/GBP= (6.2549/0.5428)*10=115.2339/ NOC / USD/CHF= (6.2549/1.2327)*10=50.7414/ NOC / USD/ SEK=(6.2549/7.4275)*10=8.4212/ NOC / USD/ JPY=(6.2549/109.24)*10=0.5725

строка: USD/ CHF / USD/EUR=1.2327/0, 8010=1.5389/ CHF / USD/ GBP =1.2327/0.5428=2.2710/ CHF / USD/NOC=1.2327/6.2549=0.1970/ CHF / USD/CAD=1.2327/1.1874=1.0381/ CHF / USD/ SEK=1.2327/7.4275=0.1659/ CHF / USD/ JPY=1.2327/109.24=0.0112

строка: : USD/ SEK / USD/EUR= (7.4275/0, 8010)*10=92.7278/ SEK / USD/CAD= (7.4275/1.1874)*10 =62.5526/ SEK / USD/GBP= (7.4275/0.5428)*10=136.8367/ SEK / USD/CHF= (7.4275/1.2327)*10=60.2539/ SEK / USD/ NOC = (7.4275/6.2549)*10=11.8747/ SEK / USD/ JPY= (7.4275/109.24)*10=0.6799

строка: USD/ JPY / USD/EUR= (109.24/0, 8010)*100=13637.9525/ JPY / USD/CAD= (109.24/1.1874)*100 =9199.9326/ JPY / USD/GBP= (109.24/0.5428)*100=20125.2763/ JPY / USD/CHF= (109.24/1.2327)*100=8861.8479/ JPY / USD/ SEK= (109.24/7.4275)*100=1470.7505/ JPY / USD/ NOC = (109.24/6.2549)*100=1746.4707

Проведите следующие конверсионные операции:

CHF --- USD ----GBP ---- NOC ----CHF

Начальный капитал 10000 CHF.

Применив рассчитанные ранее кросс-курсы, получаем:

)CHF?USD = начальный капитал * курс CHF/USD = 10 000 * 0,8112 = 8112 USD

)USD?GBP = результат конверсии CHF?USD * курс USD/GBP =112 * 0,5428 = 4403,1936 GBP

)GBP?NOC = результат конверсии USD?GBP * курс GBP/ NOC =(6.2544/(0.5428*10))*4403.1936=5073.3596 NOC

) NOC ?CHF = результат конверсии GBP? NOC * курс NOC /CHF/10 = ((1.2327*10)/6.2544)*507.3596=9999.2491 CHF

В результате получаем следующую цепочку:

000 CHF?8112 USD?4403.1936 GBP?5073.3596 NOC ?9999.3596 CHF

Таблица 2 Исходные данные для расчета

Валютная параКурс спотСрокПроцентные ставки по базовой валюте (%)Процентные ставки по валюте котировки (%)bidofferbidofferbidofferCAD/RUB29.434029.43709 месяцев3,1454,1257,8758,345

Форвардные пункты bid рассчитываются по формуле:

Ф.П.bid= курс спот bid* (% валюты котировки bid - % базовой валюты offer)* количество дней/.

Форвардные пункты offer рассчитываются:

Ф.П.offer= курс спот offer*(% валюты котировки offer- % базовой валюты bid) * количество дней/

Получим: ФП bid =29.4340*(7.875-4.125)*270 = 0.8029

(4.125*270)+360*100

ФП offer =29.4370*(8.345-3.145)*270 = 1.1215

(3.145*270)+360*100

Форвардные пункты имеют знак «плюс», следовательно, это - премия, и их следует прибавлять к курсу спот при определении форвардного курса:

ФК bid =29,4340+0,8029=30,2369

ФК offer = 29,4340+1,1215=30,5585

Таким образом, точные значения 9-х месячного форвардного курса составят: CAD/RUB=30,2369/30,5585

Список использованных источников

1.Федеральный Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» №173-ФЗ от 10.10.2003 года.

.Варламова, М. А. Валютные операции: учеб. пособие / М. А. Варламова, Т. П. Варламова. - М. : Дашков и К. 2009. - 272 с.

.Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник для вузов/ Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 576 с.

.Мовсесян, А. Г. Международные валютно-кредитные отношения: учебник/ А. Г. Мовсесян, С. Б. Огнивцев. - М.: Инфра-М, 2006. - 312 с.

.Терехова, А. И. Валютный рынок и валютные операции: учеб. пособие/А. И. Терехова. - Воронеж: издательство ИММиФ, 2006. - 211с.

.Журнал «Российский экономический журнал» № 15 - 2010. - с.24-27

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.