ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………………2

Гл. 1. Международные валютно-кредитные отношения: структура, сущность, механизм……………………………………..……….3
1. Мировая валютная система и этапы ее развития…………..………………3
2. Валютный курс и валютный рынок…….…………………………….…….….6
3. Валютные отношения и валютная система………………………….………9

Гл. 2. Государственное регулирование валютного курса……………………..14
1. Необходимость и цели государственного регулирования валютного курса…………………………………………………..……………..14
2. Меры государственного регулирования.

Конвертируемость валют………………………………………………………18

Заключение……………………………………………………………………....24
Перечень используемой литературы……………………………………………26

ВВЕДЕНИЕ.

Все экономические отношения, возникающие на международном уровне, посредуются деньгами, которые выступают в виде валют. Потребность упорядочения финансовых расчетов необходимость формирования международной валютной системы, играющей определенную роль в современной мировой экономике.

Международные валютные отношения – одна из самых сложных сфер экономики. В закономерностях ее развития и функционирования подчас нелегко разработаться даже специалисту. Однако в условиях перехода российской экономики к рынку каждый человек должен иметь представление о том, как устроена мировая валютная система, почему колеблются курсы обмена одних валют на другие валюты, как правило, строить свое поведение в области сбережений и покупок. Еще важнее эти знания для предприятий, чья деятельность связана с экспортом – импортными операциями, а следователь, с переводом денежных средств из валюты в другую, и обратно: такие знания помогут избежать ненужного риска, максимизировать прибыль, выработать стратегию поведения на внутреннем и международном рынках.

Валютные отношения возникли в результате развития международной торговли, которая порождает необходимость в обмене национальными валютами.
Например, американские экспортеры, продающие товары во Франции, хотят получить за них доллары, а не франки, но ведь французские импортеры американских товаров имеют франки, а не доллары. Это – проблема, которая решается только благодаря тому, что французы меняют на валютном рынке франки на доллары. В сущности, это и есть основная операция в международных отношениях. Однако, чтобы понять как она осуществляется и какие и какие последствия возникают при ее многократном и массовом осуществлении, необходимо проследить экономическую логику возникновения и развития современной мировой валютной системы.

Международные валютно-кредитные отношения: структура, сущность, механизм.

1. Мировая валютная система и этапы ее развития.

В каждой стране существует своя национальная денежная система: та ее часть, в рамках которой формируются валютные ресурсы и осуществляются международные платежи, называется «национальная валютная система».

На базе национальной валютной системы функционирует «мировая валютная система» – форма организаций международных валютных отношений. Она сложилась на основе развития мирового рынка и закреплена международными соглашениями.

В мировую валютную систему входят следующие обязательные «элементы»:
* Международные платежные средства;
* Механизм установления и поддержания валютных курсов;
* Порядок балансирования международных платежей;
* Условия конвертируемости (обратимости) валют;
* Режим работы валютных и золотых рынков;
* Права и обязанности межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения.

Конечно, в таком развитом, сложном виде мировая валютная система возникла не сразу. Она прошла долгую эволюцию, которая началась вслед за промышленной революцией и формированием мировой системы хозяйства. Условно эту эволюцию можно разделить на три этапа.

Первая мировая валютная система была системой золотого стандарта.
Золотой стандарт возник в 1867 г., когда Парижское соглашение признало золото единым платежным средством в международных отношениях. Признаками золотого стандарта явились свободный ввоз и вывоз золота, не ограниченный обмен бумажных денег на золото, неизменное золотое содержание бумажных денег и свободная чеканка золотых монет.

В условиях золотого стандарта возникающий дефицит платежного баланса покрывался только золотом, что неизменно вело к уменьшению золотого запаса страны. Так как золотое содержание бумажных денег было неизменным, неизбежно сокращалось количество денег в стране, что вело к снижению платежеспособного спроса и цен. В результате перелив золота между странами автоматически регулировал равновесие платежных балансов.

Золото – это товар, производство которого ограниченно в связи с ограниченными запасами его в природе и трудностями в добыче. В силу этого в условиях золотого стандарта правительство не могло произвольно увеличивать количество бумажных денег в обращении и таким образом стимулировать инфляцию. Стабильное денежное обращение, твердые валютные курсы стимулировали международную торговлю, так как снижались неопределенностью ее результатов. В то же время жесткая привязка валютного обмена к золоту не позволяла маневрировать, особенно в периоды спада производства и кризисов.
В таких условиях отдельные страны отказались от обмена банкнот на золото.

В начале ХХ в. возникли новые трудности в использовании золотого стандарта. Расширение производства и увеличение товарной массы требовало увеличения количества денег в обращении. Но так как денежная единица была твердо связана с количеством денег, а золотые запасы менялись медленно, возникла тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе в официальных резервах. Усиление вмешательства государства в экономику, которое началось в этот период, потребовало гибкого механизма изменения денежной массы в стране, что невозможно в условиях золотого стандарта. Кредитные деньги стали все больше вытеснять золото. Начавшийся процесс был ускорен первой мировой войной, в результате чего на место золотого стандарта пришел золотодевизный.

Золотодевизный стандарт был основан на золоте и ведущих валютах, которые могли обмениваться на золото. Он был принят на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г. Новая система сохраняла золотые паритеты, но восстановила режим свободно колеблющихся валютных курсов.
Регулирование валютных систем осуществлялось через проведение активной валютной политики, разработку международных норм и правил. В последующие годы началась некоторая стабилизация валютных отношений, но мировой кризис
30–годов помешал этому процессу. Перед началом второй мировой войны практически ни одна страна не имела устойчивой валюты, а во время войны все страны независимо от участия в ней ввели валютные ограничения и заморозили валютный курс.

Опасность повторения валютного кризиса, который был после первой мировой войны, заставила еще в годы второй мировой войны заняться разработкой новой мировой валютной системы. Необходимо иметь в виду, что к этому времени лидером в мировом развитии из Европы переместилось в США, и фактически рассматривались два проекта: американский и английский. Они оба исходили из сохранения золотодевизного стандарта, свободы торговли и перемещения капиталов, стабилизации валютных курсов.

В 1944 г. в результате договоренности была принята Бреттон–Вудская валютная система. Она предусматривала золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных системах – фунте стерлингов и долларе США, и создание двух международных валютных валютно-кредитных организаций:
Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). Эта система просуществовала до 1971 г., когда был прекращен обмен доллара на золото и курс доллара стал устанавливаться на валютном рынке под воздействием спроса и предложения. В 1976 г. страны – члены МВФ в городе Кингстоне на Ямайке приняли второе изменение устава МВФ, заложившее основу четвертой валютной системе. Согласно этой системе золото перестало выполнять функцию мировых денег, оно стало продаваться на рынке по ценам, отражающим спрос и предложение. Каждая страна получила право выбирать любой способ установления валютного курса.

2. Валютный курс и валютный рынок.

Поскольку при расчетах возникают необходимость оплачивать счета в валюте других стран, ее нужно купить. Покупка и продажа валюты происходят на валютных рынках. Валютный рынок – это совокупность всех отношений, которые возникают по поводу валютной сделки. Это официально установленный центр, где происходит купля – продажа иностранной валюты. На валютном рынке действует множество организаций и отдельных посредников. Прежде всего на валютный рынок входят Центральный банк, крупные коммерческие банки, небанковские дилеры и брокеры. Основная часть обращающейся на рынке валюты продается и покупается в безналичной форме, и только незначительная часть приходится на долю наличного оборота.

Различают мировые, региональные и национальные валютные рынки. Они отличаются количеством используемых валют, объема продаж и характером валютных операций. Мировые валютные рынки находятся в Лондоне, Нью-Йорке,
Цюрихе, Токио, Сингапуре. На них производятся операции наиболее распространенными в мировом обороте валютами, и независимо от надежности практики не совершают операции с местной валютной. На региональных рынках совершают операции с валютой, которая наиболее распространенна на данной территории. Национальный валютный рынок есть практически в каждой стране.
Национальная валютная система есть часть денежно системы страны, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы, осуществляется международный платежный оборот. Национальные валютные системы формируются на основе национального законодательства с учетом норм международного права. Их особенности определяются условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями, задачами социального развития. Под валютным курсом понимается цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единицы другой страны. Различают курс покупателя, т. е. цену, по которой банк покупает иностранную валюту за национальный курс, и курс продавца, по которому он продает иностранную валюту за национальную.
Разница между курсом продавца и покупателя составляет марку, которая тратится на покрытие расходов по организации операций и формирует прибыль банков.

Равенство национальных валют на стоимостной основе, по сути, выражается способностью сравнивать стоимость разных товаров, произведенных в разных странах, а точнее, с помощью валютного курса сравниваются цены на товары в разных странах. В результате определяется выгодность покупки товаров или вложение капитала в экономику за рубежом по сравнению с данной страной.

Валютный курс зависит от множества факторов, и в первую очередь от спроса и предложения валюты на рынке, поэтому все факторы, влияющие на спрос и предложение валют и на ее курс. К таким факторам можно отнести высокие темпы роста национального дохода в данной стране. Результатом этого будет увеличение доходов отдельных граждан, рост совокупного спроса на товары, в том числе и импортные, что приведет к увеличению спроса на иностранную валюту и росту ее курса. Аналогично будет действовать и изменение в предпочтениях потребителей, ориентирующихся на импортные товары.

Высокие темпы инфляции в стране обеспечивают национальную валюту, и ее курс начинает снижаться по отношению к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Негативные последствия этого, прежде всего, ощущают страны, имеющие большой объем международных сделок. Поэтому обязательно рассчитываются реальные курсы валют, т. е. паритет покупательной способности, который представляет собой соотношение цен на аналогичные товары и услуги, произведенные в сравниваемых странах.

Определенное влияние на курс валют оказывает и платежный баланс страны.
Если сальдо баланса положительное, то курс национальной валю ты растет, так иностранные должники покупают ее значительно больше, и наоборот. В настоящее время на платежный баланс все большее влияние оказывает движение капитала, что также сказывается на валютном курсе.

Движение капиталов во многом зависит от разницы процентных ставок в разных странах. Возрастание процентной ставки стимулирует ввоз капиталов в страну, а снижение ставки заставляет искать применение свободным капиталом за границей, что усиливает нестабильность платежного баланса. Низкие ставки процента в других странах стимулирует банки к покупке у них иностранной валюты, увеличивая ее предложение. В результате курс национальной валюты повышается.

Кроме того, на курс валюты могут оказывать влияние развитие валютной спекуляции, популярность и доверие к определенной валюте, реальные сроки международных расчетов и, конечно, валютная политика государства.

Обменный курс может быть двух типов. Первый – это свободно плавающий валютный курс, или, как его еще называют, флоатинг. В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна. Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т. д.

Разумеется, констатация того факта, что курс валюты формируется под воздействием спроса и предложения сама по себе мало, что говорит о реальных процентах, влияющих на курсовые соотношения. На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны. Как внутренних, так и внешних.

Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику курса валют, можно назвать такие, как национальный доход и уровень издержек производства, реальная покупательная способность денег и уровень инфляции в стране, состояние платежного баланса, влияющего на спрос и предложение валют, доверие к валюте на мировом рынке.

В этом случае государство находится вне пределов валютного рынка, и курс устанавливается только на основе спроса и предложения валют, т. е. он абсолютно гибкий.

Другой тип существует тогда, когда государство жестко фиксирует обменные курсы. Это вызывает другую ситуацию на рынке валют.

При жестком фиксированном курсе, который устанавливается на определенный срок, спрос и предложение, как правило, не меняются, отражая относительно постоянный спрос и предложение валюты при данной цене. С изменением курса соответственно меняется спрос и предложение валюты.

На практике эти модели валютного рынка редко существуют в чистом виде, и одна по мере надобности дополняется другой.

Проводимая валютная политика оказывает определенное влияние как на внутреннее положение страны, так и на ее позиции в мировом хозяйстве.
Поэтому при осуществлении реформ в России с самого начала валютным отношениям уделялось большое внимание. Либерализация валютного рынка привела к организации валютного рынка с использованием механизмов свободного и управляемого флоатинга.

Таким образом, существует три режима установления валютных курсов:
* на основе золотых паритетов (при золотом стандарте);
* система фиксированных курсов валют;
* система плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения.

1.3. Валютные отношения и валютная система.

Развитие внешней торговли вызвало необходимость упорядочения международных расчетов, вовлекших в международные экономические отношения национальные денежные знаки. Любая национальная денежная единица является валютной и выполняет функцию мировых денег, но любой продавец на мировом рынке предпочитает получать эквивалент своих товаров в валюте свое страны, поэтому всегда в валюте отражаются связи и взаимодействие национального и мирового хозяйства. Отсюда вытекает необходимость обмена денежных единиц одной страны на деньги другой. Вся совокупность финансовых отношений, возникающих при осуществлении торговых операций, кредитовании, вложении капиталов и пр., при функционировании мирового хозяйства, получила название валютных отношений. В сфере валютных отношений появляются новые особенности и тенденции:
* усиливаются международные функции национальных валют (национальные денежные единицы участвуют в международных расчетах);
* масштабы участия любой валюты в международном платежном обороте определяются комплексом факторов (исторического, экономического, международно-правового), в том числе и национальной политики;
* отсутствует единая денежная основа в валютной сфере – мировые деньги;
* в условиях свободной конвертируемости валют и перелива капитала между странами размываются границы между внутренним денежным оборотом и международным платежным оборотом;
* тенденция к сращиванию национального и международного денежно – кредитного рынка прокладывает себе дорогу в условиях сохраняющейся специфики и особенностей национальных денежно – кредитных рынков.

Отдельные элементы валютных отношений появились еще в древнем мире в виде векселей. Занимались обменом валют и специальные менялы. С развитием международного обмена и становления капиталистического производства обмен стали осуществлять банки. Сегодняшние валютные отношения появились в результате роста производительных сил, создания мирового рынка и мировой системы хозяйства, интернационализации всей системы мирохозяйственных связей.

Субъектами валютных отношений могут быть государство, предприятия и организации, а также отдельные частные лица. Если государство монополизировало внешнеэкономические отношения, то отдельные физические и юридические лица могут участвовать в них крайне ограниченно и только по специальному разрешению государственных органов. В свободной экономике ограничения для участия в международных отношениях незначительных и затрагивают только ту сферу деятельности, на которую распространяется государственная монополия.

Валютные отношения, как и все международные экономические отношения, являются вторичным, производными от воспроизводственных отношений, складывающихся внутри страны. Они зависят от динамики и темпов экономического роста, от соотношения спроса и предложения на национальном рынке, но в последние годы на них все большее влияние оказывают развивающийся процесс интернационализации производства, развитие мирового рынка, движение рабочей силы и капиталов.

Развитие международных валютных отношений потребовало их определенной организации, в результате чего сформировались сначала национальные валютные системы, а затем и международные. Национальная валютная система устанавливает принципы организации и регулирования валютных отношений внутри отдельной страны. Она является частью денежной системы данной страны, но относительно – самостоятельна и имеет право выхода за национальные границы. В каждой стране особенностей такой системы определяются уровнем развития экономики и внешнеэкономических связей. В состав национальной валютной системы входят следующие элементы:
* национальная валютная единица;
* режим валютного курса;
* условия обратимости валюты;
* система валютного рынка и рынка золота;
* порядок международных расчетов страны;
* состав и система управления золотовалютными резервами страны;
* статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения страны.

На основе национальных валютных систем сформировалась международная
(мировая) валютная система, которая является формой организации валютных отношений, закрепленных межгосударственными соглашениями. Она преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет специфический механизм функционирования. Ее основными элементами являются:
* основные международные платежные средства (национальная валюта, золото, международные валютные единицы – СДР, экю);
* механизм установления и удержания валютных курсов;
* порядок балансирования международных платежей;
* условия обратимости (конвертируемости) валют;
* режим международных валютных рынков и рынков золота;
* статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения.

В условиях рыночной экономики движение денежных средств из страны в страну, обмен и продажа валют осуществляется, прежде всего, через деятельность крупных коммерческих банков. Эти банки располагают сетью филиалов в разных странах или валютными счетами в банках других стран.
Проводя через такие банки торговые и иные внешнеэкономические операции, клиенты имеют возможность вносить средства на счета банка в одной стране и при необходимости переводить эти вклады в другую страну в иной валюте.

Главными экономическими агентами внешнего валютного рынка выступают экспортеры, импортеры, держатели портфелей активов. Наряду с «первичными» субъектами валютного рынка – экспортерами и импортерами, формирующими базисный спрос и предложение валют, и «вторичных» - тех участников валютного рынка, которые торгуют непосредственно валютой. Это – коммерческие банки, валютные брокеры и дилеры. Определение «вторичные» весьма условно, поскольку в настоящее время около 90 % всех сделок на внешнем валютном рынке не связаны с торговыми операциями. Большая часть торговли, валютой – это обычная биржевая игра, с целью получения прибыли, где в качестве объекта фигурируют обменные курсы валют.

Важнейшими субъектами в сфере международного денежного обращения выступают правительственные органы. Денежно – кредитные отношения в мировой экономике затрагивают национальные интересы государства. Закономерно, что в ходе эволюции этих отношений вырабатывались правила и законы, регулирующие эти отношения, приемлемые сточки зрения национальных интересов.

Особое место в национальной валютной системе занимает резервная валюта.
Она служит для определения валютного паритета, используется для проведения валютной интервенции, может выполнять функции платежного средства.
Официально статус резервной валюты имеет американский доллар, но на практике ею служит также немецкая марка и японская йена.

Государственное регулирование валютного курса.

2.1. Необходимость и цели государственного регулирования валютного курса.

Действия правительства, влияющие на валютный курс, принято делить на меры «косвенного» и «прямого» регулирования.

Косвенное воздействие на валютный курс оказывают все инструменты денежно-кредитной и финансовой политики Центрального банка (ЦБ) страны.
Если, например, ЦБ осуществляет мероприятия, направленные на снижение инфляции в национальной экономике, то это непременно скажется на обменном курсе национальной валюты: при снижении инфляции (и прочих равных условиях) обменный курс стабилизируется. Таким образом, снижая инфляцию, ЦБ оказывает косвенное влияние на обменный курс.

Однако более быстрый и ощутимый эффект дают меры прямого регулирования валютного курса. К ним, прежде всего, относятся: политика учетной ставки ЦБ и валютные интервенции на внешних валютных рынках. Повышая учетную ставку,
(т.е. процент, который ЦБ взимает с коммерческих банков за предоставление им кредита), ЦБ прямо воздействует на обменный курс национальной валюты в сторону его повышения. Ведь при высоком проценте коммерческие банки берут меньше кредитов и меньше покупают иностранной валюты на внешних валютных рынках. А снижение спроса на валюту ведет к повышению обменного курса национальной валюты.

Проводя валютную интервенцию, ЦБ продает (или покупает) валюту своей страны на внешних валютных рынках: продажа способствует снижению обменного курса, а покупка – повышению. Подобные меры прямого регулирования
Федеральная резервная система (Центробанк США) активно применяла для преодоления падения курса доллара в конце70-х – начале 80-х годов. План поддержки доллара включал повышение банковской учетной ставки и широкомасштабную валютную интервенцию. Реализация этого плана позволила сначала приостановить падение курса доллара, а в 80-х гг. курс стал даже расти, достигнув максимальной величины в 1985 г. Стоит отметить, что такое повышение курса доллара оказалось возможным только в условиях жесткой денежно-кредитной политики, которую последовательно проводило правительство. Главным направлением этой политики явилось всемерное сокращение государственных расходов.

Еще одним прямым методом регулирования валютного курса является
«девальвация» (или ревальвация) национальной валюты. Девальвация направлена на снижение курса своей валюты, а ревальвация – на его повышение (до отмены золотого стандарта, девальвация означала официальное снижение золотого содержания валюты, ревальвация – повышение). В наше время девальвация осуществляется путем снижения курса национальной валюты по отношению к валютам других стран, о котором объявляет законодательный орган страны.
Ревальвация также осуществляется как законодательное повышение валютного курса. Влияние этих мер на разные сферы экономики весьма противоречиво.
Например, девальвация по своим экономическим последствиям негативна, так как приводит к уменьшению выручки в национальной валюте, но позволяет получить дополнительные выгоды импортерам и кредиторам, предоставляющим капиталы иностранным заемщикам.

Как во всех сферах мировых экономических отношений, в сфере валютного регулирования, государство вынуждено маневрировать между либерализмом
(полной экономической свободой) и разного рода ограничениями. Полной свободы в сфере валютных отношений нет нигде. Государство, например, может запретить национальным экспортерам продавать вырученную валюту на рынке и обязать сдавать в обмен на национальную по официальному курсу. Таким образом, государство формирует свои валютные резервы, которые затем использует для оплаты международных обязательств, для валютных интервенций, хранит в резерве, и т. д. Валютные ограничения определяют степень себестоимости (конвертируемости) валют.

Режим или порядок конвертируемости (обратимости) национальной валюты очень важен. Он определяет условия включения национальной экономики в мировую, возможности использования преимуществ международного разделения, труда, перемещения капиталов в страну и из страны. Режим обратимости определяет три разновидности валют: «свободно конвертируемую валюту» (СКВ),
«частично конвертируемую» и «неконвертируемую»

Частично конвертируемая валюта обладает признаком внутренней и внешней обратимости. Внутренняя обратимость означает, что граждане и юридические лица данной страны могут без ограничений покупать иностранную валюту по действующему курсу, осуществлять в этой валюте расчеты с зарубежными партнерами. При внешней обратимости свободный обмен любых валют на национальную валюту действует только в отношении иностранных граждан и юридических лиц.

Полная конвертируемость включает внутреннюю и внешнюю. Таким признаком обладают очень многие валюты в мире. Из них только пять-шесть считаются свободно используемыми в том смысле, что они в полном объеме выполняют функцию мировых денег. В этих валютах осуществляются все операции по международным расчетам и платежам. К свободно используемым валютам относятся: доллар США, немецкая марка, японская иена, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, канадский доллар. Причем основная доля международных платежей (около 70%) осуществляется с помощью доллара США.
Таким образом, американская валюта сохраняет свои позиции, не смотря на крах «Бреттон-Вудской» системы.

Неконвертируемыми являются валюты тех стран, где применяются жесткие запреты и ограничения по ввозу, обмену, продажи и покупки национальной или иностранной валюты. Большинство развивающихся стран, бывшие социалистические страны, Россия и почти все государства СНГ имеют неконвертируемую валюту. Однако коль скоро та или иная страна движется к рыночному типу хозяйствования и намерена включиться в мировую экономику, переход к конвертируемости национальной валюты неизбежен. Следует помнить, что это не техническая операция. Она влечет за собой многочисленные экономические последствия, в том числе и негативные, для слаборазвитых, кризисных, отсталых экономик. А поэтому переход к конвертируемости должен осуществляться постепенно, параллельно со структурной перестройкой экономики, повышением ее эффективности и конкурентоспособности с производимыми на мировом рынке товарами.

Таким образом, характер валютных отношений зависит от конвертируемости валюты страны. Обратимость валюты не сводится к чисто технической возможности ее обмена. По сути, эта категория означает глубокое интегрирование национального хозяйства в мировое. Конвертируемость любой национальной денежной единицы обеспечивает стране долгосрочные выгоды от участия в многосторонней мировой системе торговли и расчетов, такие как:
* свободный выбор производителями и потребителями наиболее выгодных рынков сбыта и закупок внутри страны и за рубежом в каждый данный момент;
* расширение возможностей для привлечения иностранных инвестиций и осуществления инвестиций за рубежом;
* стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на национальное хозяйство;
* подтягивание национального производства до международных стандартов по ценам, издержкам, качеству;
* возможность осуществления международных расчетов в национальных деньгах;
* возможность наиболее оптимальной специализации национального хозяйства с учетом относительных преимуществ (материальных, финансовых, трудовых).

Валютные отношения – это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды хозяйственных связей между странами: внешнюю торговлю, вывоз капитала, инвестиции, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм и др.

Международные валютные отношения возникли с началом функционирования денег в международном платежном обороте и получали свое развитие по мере интенсификации международных обменов, движение товаров, капиталов и рабочей силы. Потребность упорядочить эти отношения привела к формированию национальных и мировой валютных систем.

Национальная валютная система представляет собой форму организации валютных отношений страны, определяемую национальным законодательством с учетом норм международного права.

Мировая валютная система – это форма организации международных валютных отношений, обусловленная развитием мирового хозяйства и юридически закрепляемая межгосударственными соглашениями.

2.2. Меры государственного регулирования.

Конвертируемость валют.

Обладая относительно самостоятельностью, валютные отношения через платежные баланс, валютный курс, расчетные операции оказывают влияние на мировую экономику. Учитывая тот факт, что мировая экономика развивается стихийно, валютные отношения как отражения мировых экономических отношений тоже подвержены стихийности. Поэтому государственное вмешательство, межгосударственные соглашения, деятельность международных валютно- финансовых организаций направленные на то, чтобы в определенной степени ослабить стихийность этих процессов. Государственное регулирование валютных отношений находит свое выражение в валютной политике.
Валютная политика – это совокупность экономических мер, осуществляемых государственными органами и межгосударственными учреждениями в сфере международных и других экономических отношений с их текущими и стратегическими целями. Она является составной частью общей государственной экономической политики.
Следует различать валютную политику:
* текущую;
* долговременную (структурную).
Текущая валютная политика представляет собой повседневное, оперативное регулирование текущей валютной конъюнктуры, деятельности валютного рынка.
Официальной целью такого регулирования является поддержание равновесия платежного баланса, обеспечение упорядоченного функционирования механизма национальной и мировой валютных систем.
Текущая валютная политика реализуется Министерством финансов, Центральным банком, органами валютного контроля. Формами этой политики являются: а) дисконтная политика, то есть маневрирование учетной ставки
Центрального банка, которое на ряду с другими мерами кредитно – денежного и финансового характера призвано регулировать величину денежной массы в обращении, уровень цен, объем совокупного спроса в стране, а также прилив из – за границы и отлив за границу краткосрочных капиталов; б) девизная политика, осуществляемая ныне преимущественно в виде валютной интервенции, представляющей собой куплю – продажу государственными органами иностранной валюты в целях воздействия на курс национальной валюты; в) изменение валютного курса (девальвация, ревальвация); г) изменения режима обратимости валют: ужесточение или, напротив, ослабление валютных ограничений; д) получение или предоставление валютных кредитов и субсидий для компенсации возникающих разрывов в международных платежах; е) диверсификация (распределение между различными объектами) валютных резервов, позволяющая уменьшить убытки, связанные с обесцениванием валют, и обеспечивать наиболее выгодную структуру резервных активов.
Долговременная (структурная) валютная политика – это осуществление долговременных структурных изменений в международном валютном механизме.
Она реализуется посредством участия стран в межгосударственных договорах и соглашениях, преимущественно в рамках Международного валютного фонда (МВФ), а также на региональном уровне. Мероприятия, осуществляемые в сфере межгосударственного валютного регулирования, трансформируют элементы международной валютной системы в новое состояние, соответствующее изменившимся хозяйственным отношениям.
Направления и формы валютной политики определяются экономическим и валютным положением стран, ведущими тенденциями эволюции мирового хозяйства, изменениями в стране сил на мировом рынке.
Валютный рынок состоит из двух ярусов. На первом ярусе проводятся операции в розницу, т. е. продажа и покупка иностранной валюты юридическими и физическими лицами. Если речь идет о населении, то для него развернута сеть обменных пунктов, которые могут создаваться только как микроотделения уполномоченного банка. Что касается юридических лиц, то для них в таких банках существуют специальные подразделения. Но отношения здесь фактически те же. Банк продает сам или покупает у них валюту. Как правило предприятия, обращаясь в банк, не интересуются, каким образом банк получает эту валюту.
Предприятие устанавливает какую – то привязку, например, просит продать валюту по биржевому курсу, а банк, являясь посредником, находит продавца либо из своих клиентов, либо может обратиться к другому банку, у которого на этот момент есть избыток валютных средств, или приобрести их на межбанковском валютном рынке.
Второй ярус – это межбанковский рынок. Именно здесь и формируется курс валюты. Здесь происходит вторжение, интервенция Центрального банка, т. е. регулирование валютного рынка.
Межбанковские валютные биржи являются своеобразным дополнением к межбанковскому рынку, они дают возможность сконцентрировать в одном месте спрос и предложение, более точно определить валютный курс. Проводя свои операции именно здесь, ЦБ имеет возможность воздействовать на весь рынок, вначале на межбанковский, а через него на рынок клиентуры – на первый ярус.
Изменение курса национальной валюты по-разному сказывается на различных субъектах рынка. Совершенно справедлива негативная реакция российских потребителей на удорожание импортных товаров, на которые в числе других причин влияет падение курса рубля. Эту ситуацию усугубляют инфляционные процессы, нехватка товаров национального производства. Но даже в условиях насыщения рынка в развитых странах понижение курса национальной валюты ведет к удорожанию импортных товаров, делает их менее доступными покупателю, сокращает возможность выбора и понижает, в конечном счете, уровень потребления населения. Соответственно, если ситуация складывается противоположным образом, т.е. курс национальной валюты повышается, потребителям это на пользу.
Неоднозначно складываются колебания курса на производителях. Негативные последствия повышения курса валюты испытывает на себе прежде всего отрасли, ориентированные на экспорт. Удорожание национальной валюты повышает цену на экспортируемый товар, как следствие, сокращаются объемы продаж, что нередко ведет к сокращению производства. Так, уже упомянутый рост курса йены для страны, чье экономическое процветание во многом определяется экспортными преимуществами, может иметь весьма тяжелые последствия.
Однако в ситуации с повышением курсов валют есть производители, которые выигрывают от него. Это те, чье производство основано на импортном сырье, материалах, оборудовании. Удешевление импортных показателей сокращает производственные издержки, укрепляет позиции предприятия на рынке. Есть отрасли, слабо реагирующие на колебание валютных курсов. Это те, чье производство замкнуто на внутренний рынок, не связано ни с экспортом, ни с импортом.
Понято, что, к каким бы последствиям для различных субъектов рынка не приводили колебания валютных курсов, наиболее оптимальной ситуацией, уже в силу своей предсказуемости был бы стабильный курс национальной валюты как важное условие успешной экономической деятельности.
Для выяснения макроэкономических последствий колебания валютных курсов напоминаем, что экспорт и импорт можно рассматривать как составляющие совокупных расходов. Экспорт, подобно инвестициям и потреблению, дает импульс росту национального производства, дохода и занятости. Увеличение экспорта – это увеличение реально покупаемых товаров, произведенных национальной промышленностью, т. е. увеличение совокупного спроса.
Соответственно увеличение импорта – это увеличение потребления товаров, произведенных за рубежом и уменьшение совокупного спроса на отечественные товары.
Отсюда можно сделать вывод о влиянии колебания курсов валют на совокупный спрос. Повышение курса валюты ухудшает ситуацию для экспортеров и улучшает для импортеров, т.е. оба фактора, с точки зрения совокупного спроса, действуют в одном направлении – в сторону его уменьшения. Понижение курса валюты, способствуя увеличению экспорта и импорта, может содействовать росту совокупного спроса, т. е. того объема национального производства, который может быть, приобретен при прочих равных условиях.
Что касается воздействия валютного курса на совокупное предложение, т. е. того объема производства, который может быть произведен, то здесь ситуация складывается противоположным образом. Вспомним, что понижение курса валюты вызывает рост цен на импортные сырье, материалы, оборудование. Это вызывает рост издержек производства, а результатом может быть сокращение его объема.
Резкое падение валютного курса может привести экономику в состояние так называемого «шока предложения», т. е. вести к сокращению реального объема производства при одновременном росте цен. В нормальной экономической ситуации негативное влияние понижения курса валюты на совокупное предложение нейтрализуется возрастанием чистого экспорта. Однако если в силу определенных причин роста экспорта не происходит, то влияние шока предложения на экономическую систему вследствие резкого падения валютного курса может быть значительным.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В условиях углубления интеграции экономики промышленно развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связей. Она оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое положение страны факторы: темпы роста, производства, на цены, заработную плату, не темпы роста международного обмена и т. п.

Различают национальную, мировую и региональную (межгосударственную) валютную системы.

Базой мировой и региональной валютной системы являются международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля. Международные валютные отношения являются важнейшей составной частью валютного хозяйства, через которые осуществляются платежные и расчетные операции в мировой экономике. Совокупность форм организации валютных отношений и составляет международную валютную систему. Основой международной системы являются национальные валюты. Сюда также входят национальные и коллективные резервные валютные единицы, международные валютные активы, валютные паритеты и курсы, условия взаимной обратимости валют, международные расчеты и валютные ограничения, валютный рынок и мировые рынки золота и т. д.

Национальные валютные системы представляют собой совокупность экономических отношений, с помощью которых осуществляется международный платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного воспроизводства.

Мировая валютная система включает международные, кредитно – финансовые и комплекс международно – договорных и государственно – правовых норм.
Обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государства и международных валютно-финансовых организаций в деятельности валютных, денежных и золотых рынков во многом зависят экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия промышленно развитых стран.

Рост значения валютной системы заставляет промышленно развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно
– монополистического регулирования валютной сферы на национальном и наднациональном уровнях.

Литература:

1. Архипова А. И. Экономика. Москва, 1998 г.
2. Базылев Н. И. Экономическая теория. Минск, 1996 г.
3. Любимов Л. Л. Основы экономических знаний. Москва, 1997 г.
4. Булатов А. С. Экономика. Москва, 1996 г.
5. Зубко Н. М. Основы экономической теории. Москва, 1999 г.
6. Николаева И. П. Экономическая теория. Москва, 19998 г.
7. Попов В. К. Уроки валютного кризиса в России и в других странах. В. э.

1999 г. №6 стр. 100.
8. Наговицин А. П. Валютные основы экономической безопасности России. Р. э. ж. 19996 г. № 9.
9. Мисихина С. Л. выбор режима обменного курса в переходной экономике. Р. э. ж. 1996 г. № 9.
10. Райзберг Б. А. Курс экономики. Москва, 1997 г.
11. Борисов Е. Ф. Экономическая теория. Хрестоматия. Москва. 1995 г.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

1. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: ПОНЯТИЕ, ФОРМЫ.

2. ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА. ФУНКЦИИ И ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ.

3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ПОНЯТИЕ, ИНСТРУМЕНТЫ, НАПРАВЛЕНИЯ.

4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

1. Валютная система: понятие, формы. Национальная, международная (региональная), мировая валютные системы: характерные черты, структура.

Валютная система - совокупность валютно-денежных и кредитных отношений между странами и закрепленных в международных договорах и государственных законах правовых норм и инструментов их регулирования.

Валютная система = валютные отношения + валютный механизм

формы валютных систем:

1/ Национальная валютная система

форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством

Характерные черты НВС

q возникла исторически первой

q является относительно самостоятельной частью денежной системы страны

q выходит за национальные границы

q ее особенности определяются степенью развития, спецификой экономики и внешнеэкономических связей страны

q ее элементы тесно взаимосвязаны

Структура НВС

q национальная валютная единица (валюта)

q степень обратимости национальной валюты

q механизм установления и поддержания вал. курса (вал. паритет, режим курса)

q режим работы валютного рынка и рынка золота

q формы международных расчетов страны

q состав и структура используемых международных ликвидных активов

q национальные институты, регулирующие валютные отношения и управляющие золотовалютными ресурсами страны, их права и обязанности

q комплекс норм национального законодательства, обеспечивающих функционирование валютных инструментов, государственная валютная политика

2/ Мировая валютная система

форма организации международных валютных отношений, юридически закрепленная международными соглашениями

Характерные черты МВС

q сложилась на основе национальных валютных систем к середине XIX в.

q характер ее функционирования и стабильность зависят от степени соответствия ее принципов структуре международной экономики

q не является наднациональной, а представляет собой определенный набор правил и законов, регулирующих деятельность центральных национальных эмиссионных банков на внешних валютных рынках

Структура МВС

q национальные, региональные и международные валюты

q условия взаимной конвертируемости (обратимости) валют

q механизмы установления и поддержания вал. курсов (вал. паритеты, режимы курсов)

q режим работы валютных рынков и рынков золота

q формы международных расчетов

q состав и структура международных ликвидных активов

q межгосударственные институты, регулирующие валютные отношения, их права и обязанности

q комплекс международно-правовых норм и норм национального законодательства, обеспечивающих функционирование валютных инструментов

3/ Международная (региональная) валютная система

форма организации международных валютных отношений в международном регионе

Примеры РВС

q в Европе – Европейская валютная система

q в Азии - система Арабского валютного фонда, система Азиатского клирингового союза

q в Африке - Западноафриканский валютный союз и Валютный союз Центральной Африки, система Клиринговой палаты Центральной Африки

q в Латинской Америке – валютные системы Центральноамериканской клиринговой палаты, Латиноамериканской ассоциации интеграции, Андского резервного фонда

q в Евразии - в октябре 1994 г., (год спустя после прекращения функционирования рублевой зоны) страны СНГ заключили договор о Платежном союзе, который впоследствии оказался неэффективным

2. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ: ИСТОРИЧЕСКИЕ ФОРМЫ СУЩЕСТВОВАНИЯ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА.

Начало развития валютных отношений

§ Античность: появились элементы валютных отношений в виде вексельного и меняльного дела

§ Средневековье: появились “вексельные ярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где валютные отношения производились по переводным векселям (траттам)

§ Феодализм и ранний капитализм: стала развиваться система международных расчетов через банки

Этапы развития мировой валютной системы

1. Система золотого стандарта (Парижская конференция) (1867 г. - 1914 г.).

2. Система золотодевизного стандарта (Генуэзская конференция) (1922-1943 г.).

3. Система золотовалютного стандарта (Бреттон-Вудская конференция) (1944 г. –1971 г.).

4. Система плавающих валютных курсов (Кингстонская конференция - Ямайка) (1976 г. по н.в.).

1. Система золотого стандарта (1867-1914 г.)

История развития

§ уже с 1816-1821 гг. после наполеоновских войн в Великобритании был установлен размен банкнот на золото

§ но официально система введена на Парижской конференции 1867г.

§ система отменена с 1914 г., но США, Англия, Франция и др. страны восстановили его частично после первой мировой войны

§ в 1930-е гг. размен кредитно-бумажных денег на золото отменен, что устранило важнейший элемент золотого стандарта

Основные черты

§ применяются твердые, фиксированные обменные курсы

§ цена золота постоянна, курсы устанавливаются на основе соотноше-ния золотого содержания денежных единиц, т.е. на основе золотого паритета (пример: фунт стерлингов = 7,332 г. золота; рос. рубль = 0,774232 г. золота; рос. рубль = 7,332 / 0,774232 фунта стерлингов)

§ валюты свободно обращаются (конвертируются) в золото (внутри страны и за ее пределами), их курс строго привязан к золоту

§ свободное обращение золота (обмен золотых слитков на монеты и банкноты, экспорт и импорт золота)

§ количество денег в национальное обращение (предложение денег) выпускается в строгом соответствии с золотым запасом страны

Разновидности

Золотомонетный ст. Золотослитковый ст. Золотодевизный ст.

Достоинства

§ сохранение устойчивого курса

§ стабильность внутренней и внешней политики

§ автоматическое равновесие платежного баланса

§ стабильность внутренних цен

§ снижение неопределенности и риска,

§ в итоге - стимулирование роста объемов международной торговли

Недостатки

§ невозможность вести самостоятельную денежно-кредитную политику

§ зависимость денежной массы от добычи золота, следовательно – рост добычи вызывает инфляцию, а отставание добычи от производства – дефицит денежных средств

§ страны вынуждены примириться с внутриэкономическими процессами приспособления в виде безработицы, сокращения доходов, инфляции

§ если страна не является производителем золота и сталкивается с устойчивым его оттоком, то она будет вынуждена на каком-то этапе отказаться от золотого стандарта

§ большие и постоянные дефициты могут свести на нет золотые резервы страны. В результате чего страна должна будет решиться на меры адаптации в виде инфляции или спада.

Причины распада

§ I-я мировая война

§ Великая депрессия

§ высокая инфляция и безработица

2. Система золотодевизного стандарта (1922-1943 гг.)

Основные черты

n банкноты размениваются не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могут быть обменены на золото

n девизной валютой избраны американский доллар и английский фунт стерлингов

Причина распада

n золотодевизный стандарт стал переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов, и, в частности, к системе золотовалютного стандарта

3. Система золотовалютного стандарта (1944-1971 гг.)

История развития

n возникнув в 1930-е гг., полностью сформировалась только к концу 50-х гг.

n официально введена на Бреттон-Вудской конференции в 1944 г.

n доллар был признан в качестве мировых денег (резервной валюты) по следующим причинам:

n США вышли из второй мировой войны с наиболее сильной экономикой

n США аккумулировали значительное количество золота за 1934-1971 гг., проводили политику скупки и продажи золота иностранным финансовым органам по фиксированной цене 35 долларов за тройскую унцию

Основные черты

n применяются регулируемые связанные фиксированные валютные курсы

n курсы устанавливаются на основе соотношения валют к курсу ведущей валюты (долл. США, фунт стерлингов), поддерживаемой валютными интервенциями

n курс ведущей валюты строго привязан к золоту: 35 долл. США (1944г.) = 31,1 г. золота (1 тройская унция)

n золото сохраняет функцию окончательных денежных расчетов между странами, но постепенно бумажные деньги перестают обмениваться на золото

n для регулирования финансовой сферы созданы международные финансовые организации – МВФ, МБРР, МФК, МАР, МЦУИС

Достоинства

n увеличение самостоятельности внутренней экономической политики стран

n возможность самостоятельного изменения курса своей валюты в пределах 1% паритета, или больше, получив согласие МВФ (в случае серьезных проблем платежного баланса страны)

n возможность развивать внешнюю торговлю, сохраняя низкий уровень инфляции и безработицы

n рост стабильности МВС вследствие закрепления ее создания межправительственным соглашением

n расширение международного торгового оборота и рост промышленного производства в развитых странах

Недостатки

n те же, что и у золотого стандарта, т.к. курсы валют фиксированы

n система основывалась только на одной валюте - долларе, что сделало ее уязвимой

Причины распада

n к концу 1960-х гг. система пришла в противоречие с усиливающейся интернационализацией МнЭ и активной спекулятивной деятельностью ТНК в валютной сфере

n страны-члены МВФ не смогли проводить единую экономическую политику для поддержания фиксированных обменных курсов

n к концу 1960-х гг. позиции доллара заметно пошатнулись, он не достаточно был обеспечен золотом в результате экономических последствий войны во Вьетнаме, роста экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии

n запасы доллара за пределами США (в Европе) составляли значительную сумму (в начале 1990-х – около 300 млрд.долл.), образуя рынок евродолларов => дефицит платежного баланса США. В конце 1960-х гг. европейские банки захотели обменять их на золото, продиктовав условие поддержания низких цен на золото за счет собственных резервов США => уменьшение золотого запаса США => переоценка доллара

n инфляция привела к постоянному пересмотру курса валют => несмотря на 1%-ную норму, изменения достигли 48% за 1948-1964 гг.

n в 1960-е гг. цена золота стала превышать фиксированную цену и США не могли ее искусственно поддерживать => в 1971 г. США отпустили доллар, отменив его связь с золотом

n энергетический кризис 1973-1974 гг.

n в 1972 г. создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (т.н. Комитет двадцати)

n позже он был преобразован во Временный комитет Совета управляющих МВФ

n его задача - сформулировать принципы новой валютной системы в соответствии с потребностями стран в последней четверти XX века

n в 1978 г. Временный комитет провел заседание на Ямайке, на котором были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в 1978 г. во второй поправке к Статьям соглашения МВФ

Основные черты

n отмена паритета золота, оно стало обычным товаром и товарным ликвидным активом, который можно продать за валюту

n основное средство международных расчетов - СКВ и СДР

n СДР (SDR = Special Driving Rights = Специальные права заимствования) – создана МВФ в 1969 г. как резервный инструмент взамен золота и резервных валют, с 1976г. является международной валютной единицей в виде безналичных денег на счетах в МВФ для закупки странами СКВ и погашения дефицита ПБ

n не вводятся пределы колебания валютных курсов, они формируются на основе мирового спроса и предложения, реальных стоимостных соотношений и ППС на внутренних рынках стран

n используются управляемые плавающие валютные курсы, предполагающие сглаживание краткосрочных спекулятивных колебаний валютных курсов, что обеспечивает долгосрочную гибкость и стабильность

n используются любые режимы валютных курсов

n МВФ получил полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении

Достоинства

§ урегулирование перекосов (дефицитов и избытков) во вешних расчетах ряда стран

§ ослабление напряжения в международных валютных отношениях

Недостатки

§ неустойчивость баланса экономического обмена между отдельными звеньями мировой экономики

§ беспорядочность международных финансовых потоков

§ нестабильность валютной сферы

§ неспособность предотвратить глобальные финансовые кризисы (кризис в Мексике в 1994 г., странах Юго-Восточной Азии - в 1997 г., России - в 1998 г.)

Тенденции развития международной валютной системы с 1980-х гг.

1. Стремление к большей стабильности валют ведущих ПРС за счет:

1) увеличения государственного вмешательства

2) осуществления международного, в т.ч. регионального, регулирования

2. Создание механизма согласования политики ведущих ПРС:

1) ежегодные совещания глав государств и правительств стран G7

2) регулярные встречи постоянно действующей рабочей группы в составе министров финансов и управляющих центральными банками стран G7

3) регулярные встречи «группы 10» - руководителей финансовых ведомств и центральных банков основных ПРС

3. Расширение либерализации валютно-финансовых отношений:

1) установление жестких требований МВФ к странам-членам по поводу принятия обязательств по ст. VIII Устава МВФ (запрещает вводить ограничения по платежам и переводам по текущим международным операциям, участвовать в дискриминационных валютных соглашениях, прибегать к множественности валютных курсов без одобрения МВФ)

2) отмена ограничений на международное движение капиталов, т.е. установление конвертируемости валют в полном объеме

4. Изменение принципов деятельности международных валютно-финансовых организаций:

1) повышение ответственности РС за стабильность национальных рынков

2) изменение схемы взаимодействия РС с международными организациями и частными институтами в регулировании проблемы внешней задолженности:

Раньше РС сначала договаривались о кредитовании программ с МВФ и лишь потом – с частными институтами Парижского и Лондонского клубов

В н.в. РС сначала договариваются с частными и государственными кредиторами и лишь затем – с МВФ

3) увязывание выдачи кредитов МВФ с конкретными результатами структурной перестройки в РС

4) сокращение объемов и сроков кредитования

5) приоритет технической помощи над кредитованием

6) ужесточение условий выдачи кредитов:

Реструктуризация и укрепление национальных банковских систем

Обеспечение доступа иностранных банков на национальные финансовые рынки

Принятие и выполнение обязательств в отношении стандартов финансовой деятельности (сокращение бюджетных дефицитов, обеспечение прозрачности бюджетного процесса, рационализация государственных расходов и т.д.)

Предоставление оперативной и достоверной финансовой информации государственными органами и др.

3. Валюта: понятие, виды. Валютная обратимость (конвертируемость валют): понятие, виды

Валюта – это денежная единица страны, денежный знак страны или, более широко, все деньги, используемые в международных экономических отношениях, включая депозиты до востребования, монеты и наличные деньги.

Виды валют (по статусу)

Виды валют по отношению к другим валютам

Твердая (сильная) валюта Мягкая (слабая) валюта

Виды валют по материально-вещественной форме

Наличная валюта Безналичная валюта

Виды валют по принципу построения

Валюта корзинного типа - например, СДР, ЭКЮ (не имеет хождения), франк КФА (в Африке)

Валютная корзина – это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют

Обычная валюта - например, российский рубль, доллар США

Конвертируемость валюты – возможность для резидентов и нерезидентов свободного обмена (конверсии) валюты данной страны на валюты других стран по действующему валютному курсу, а также оплаты иностранных товаров и услуг национальной валютой (внутри страны и за ее пределами), которая зависит от:

§ покупательной способности валюты на внутреннем рынке

§ состояния платежного баланса

§ наличия золотовалютных резервов

§ состояния внешней задолженности

§ эффективности внутренней макроэкономической политики

§ эффективности рыночной среды

§ развитости финансового рынка страны и др.

Виды конвертируемости

Виды валют по режиму применения (по степени конвертируемости)

Валюта свободно конвертируемая	обменивается свободно и без ограничений
Валюта частично конвертируемая	Валюта внешне конвертируемая - ин. валюта может использоваться в сделках между резидентами и нерезидентами Валюта внутренне конвертируемая - ин. валюта может использоваться в сделках между резидентами
Валюта неконвертируемая	- функционирует только в пределах одной страны - не обменивается свободно и без ограничений
Валюта мягко-конвертируемая	Свободно обменивается по рыночному курсу (плавающему), риск несут держатели валюты
Валюта жестко-конвертируемая	Свободно обменивается по фиксированному курсу, риск несет страна-эмитент валюты
Валюта конвертируе-мая по счету текущих операций ПБ	Отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим операциям ПБ
Валюта конвертируемая по счету капитала ПБ	Отсутствие ограничений на платежи и трансферты по операциям ПБ, связанным с движением капитала

4. Валютный курс: понятие, виды, функции, порядок установления, факторы. Теории валютного курса

Валютный курс – цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой.

Валютная котировка - установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент, которая осуществляются в соответствии со сложившейся практикой и законодательными нормами.

Виды котировки валют

Валютный паритет (паритет покупательной способности валют, ППС, purchasing-power parity) – соотношение валют, соответствующее их покупательной способности, которое лежит в основе валютного курса

Закон единой цены

§ объясняет существование ППС

§ гласит, что в долгосрочном плане цены на взаимозаменяемые товары, произведенные в разных странах, но выраженные в одной валюте, одинаковы, следовательно, реальный валютный курс неизменен, т.к. в противном случае разница в ценах активизирует деятельность спекулянтов, что приведет к выравниванию цен

§ применим для одного товара, а ППС исходит из общего уровня цены потребительской корзины, следовательно ППС поддерживается автоматически только если в разных странах набор потребительской корзины остается неизменным

Теория абсолютного ППС

Валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний - от количества денег в обращении

ППС определяется путем соотношения уровней цен разных стран в результате международных сопоставлений стоимостных показателей

ППС устраняет различия в уровне цен между странами при переводе одной денежной единицы в другую, что не достижимо с помощью обменного курса

Валютный курс меняется ровно настолько, насколько это необходимо для компенсации разницы в уровне цен в разных странах

Если, например, инфляция в стране превосходит инфляцию за границей, то валюта страны будет иметь тенденцию к удешевлению

Теория подтверждается в долгосрочном плане и не выполняется в краткосрочном

Абсолютный ППС – ППС, при котором валютный курс устанавливается как относительный уровень цен в двух странах:

Еевро/долл = PЕС / PСША

Предположения, ограничивающие теорию абсолютного ППС

Товары, произведенные в разных странах, взаимозаменяемы

Все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю

Отсутствуют транспортные издержки

Отсутствуют внешнеторговые барьеры

Отсутствует международное движение капитала

Полная занятость

Абсолютная гибкость внутренних цен и заработной платы

Полная конвертируемость национальных валют

Не существует других факторов валютного курса, кроме ППС

Теория относительного ППС

§ изменение валютного курса объясняется изменением не абсолютных, а относительных уровней цен

§ процентное изменение в уровне обменного курса валют двух стран за определенный период времени равно разнице между процентными изменениями в национальных уровнях цен

§ теория применяется на практике для обоснования обменных курсов

Относительный ППС – ППС, при котором валютный курс устанавливается как соотношение процентных изменений в национальных уровнях цен за определенный период (c t-1 до t):

Еt евро/долл = (Pt ЕС / Pt-1 ЕС) / (Pt США / Pt-1 США)

Теории валютного курса на основе ППС

Функции валютного курса

Æ влияет на многие макроэкономические процессы (уровень цен, платежный баланс, госбюджет, счета денежной с-мы, реальный сектор)

Æ позволяет оценивать эффективность внешней торговли

Æ является инструментом денежно-кредитной политики, т. к. влияет на макропоказатели через изменение предложения денег в экономике

Æ с помощью него сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах

Æ влияет на международную конкурентоспособность национальных товаров, объемы экспорта и импорта, а следовательно, состояние баланса текущих операций в платежном балансе

Æ воздействует на направление международных потоков капитала, т.к. инвестиционное решение принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса

Æ наряду с процентной ставкой выступает ценой актива, т.к. сегодняшняя стоимость актива, ожидаемая в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса

Æ его динамика, степень и частота колебаний являются показателями экономической и политической стабильности

Æ в странах с переходной экономикой при осуществлении программ стабилизации может использоваться как «номинальный якорь» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией

Направления изменения валютного курса

Ø Удешевление (обесценение – при плавающем курсе, девальвация – при фиксированном курсе) – рост цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.

Ø Удорожание (повышение – при плавающем курсе, ревальвация – при фиксированном курсе) – падение цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.

Ø Реальное удешевление (обесценение) национальной валюты - относительное падение уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах - торговых партнерах.

Ø Реальное удорожание национальной валюты - относительный рост уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах - торговых партнерах.

Равновесие на валютном рынке

Спрос на национальную валюту страны и предложение иностранной валюты в стране формируют:

Зарубежные покупатели товаров, экспортируемых из данной страны

Иностранные инвесторы в экономику данной страны

Валютные спекулянты

Иностранные туристы

Предложение национальной валюты страны и спрос на иностранную валюту в стране формируют:

Импортеры данной страны

Инвесторы, осуществляющие зарубежные инвестиции из страны

Валютные спекулянты

Туристы из данной страны

Правительство данной страны, регулирующее курс валюты страны

Конъюнктурные (краткосрочные) факторы изменения валютного курса

Состояние валютных и фондовых рынков

Спекулятивные валютные операции

Кризисы, войны, стихийные бедствия и др. форсмажорные обстоятельства

Прогнозы (политические, экономические)

Ожидания экономических агентов относительно будущих изменений валютного курса (изменения денежной массы, характер политики в отношении частного сектора, последствия официальных интервенций и т.д.)

Цикличность деловой активности в стране и на основных международных рынках

Структурные (долгосрочные) факторы изменения валютного курса

Состояние международной конкурентоспособности товаров страны

Изменение уровня совокупного выпуска (ВВП) вследствие роста или падения совокупного спроса: рост совокупного выпуска в результате увеличения государственных расходов, сопровождаемый наращиванием импорта => обесценение национальной валюты => падение чистого экспорта

Состояние платежного баланса страны

Покупательная способность денежных единиц, темпы инфляции: рост уровня цен в стране => снижение спроса на национальные товары и увеличение спроса на импорт =>

Изменения в доходах: рост доходов => рост спроса на импорт => уменьшение спроса на национальную валюту => обесценение национальной валюты

Разница процентных ставок в различных странах: рост процентных ставок в стране => увеличение предложения иностранной валюты (приток капитала в иностранной валюте) => рост курса национальной валюты

Государственное регулирование валютного курса

Степень открытости экономики

Изменения во вкусах потребителей: рост спроса на импортные товары => уменьшение спроса на национальную валюту => обесценение национальной валюты

ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА:

номинальный – обменный – цена валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны

реальный – выражающий относительную цену товаров, произведенных в двух странах

Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, приобретаемых американским и европейским потребителем (предполагается, что товары сделаны в собственной стране). Пусть американская корзина стоит 1400 долларов, а европейская – 1000 евро. номинальный курс составляет 1,3 доллара за 1 евро. в этом случае реальный обменный курс:

Увеличение (уменьшение) этого показателя называется реальным обесценением (удорожанием) доллара по отношению к евро

Реальный валютный курс определяется как:

R= e P*/P,где

е – номинальный валютный курс, прямая котировка;

Р* - уровень цен за рубежом;

Р – уровень внутренних цен

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировом рынке. увеличение данного показателя –реальное обесценение нац. валюты – означает что товары за рубежом стали относительно дороже и => конкуренто-способность национальных производителей возросла

Виды НОМИНАЛЬНОГО валютного курса

Виды (режимы) валютных курсов (по степени гибкости)

Фиксированный курс	Плавающий курс или полная эластичность в результате свободного (чистого) плавания
Центральный банк фиксирует валютный курс и поддерживает его уровень неизменным, регулируя спрос и предложение на валюту	валютный курс устанавливается под влиянием спроса и предложения на валюту, Центробанк не вмешивается в игру рыночных сил на валютном рынке
Достоинства - предсказуемость, определенность - курс как ориентир при разработке программ стабилизации и борьбе с инфляцией	Недостатки - отсутствие независимой монетарной политики - только поддержание курса - вероятность ошибок при выборе уровня валютного курса	Достоинства - валютный курс как «автоматический стабилизатор» платежного баланса - не требует вмешательства ЦБ в рыночный механизм	Недостатки - нестабильность, неопределенность - возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ

Способы фиксации валютного курса:

1. Фиксация курса к одной валюте

2. Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства

3. Валютное правление - фиксация курса к иностранной валюте, выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты

4. Фиксация курса общей валюты стран к одной зарубежной валюте

5. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран-главных торговых партнеров

6. Фиксация курса к валютному композиту – привязка к курсам коллективных валют или корзинам валют

Ограниченно гибкий валютный курс

официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами

Виды ограниченно гибких валютных курсов

Ограниченно гибкий курс к одной валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте

Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса

Плавающий валютный курс

Корректируемый валютный курс - курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей

Управляемо плавающий валютный курс - курс, устанавливаемый центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением

Независимо плавающий валютный курс - курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс

Управляемое плавание

разновидность плавающих валютных курсов, в которой центральные банки стран регулируют валютный рынок, чтобы сгладить нежелательные конъюнктурные колебания валютного курса

Целевые зоны (разновидность фиксированных валютных курсов)

Привязка к одной валюте	§ курс устанавливается с учетом курса любой СКВ § коррективы курса почти не осуществляются
Привязка к корзине	§ курс устанавливается с учетом курса основных торговых партнеров страны или валют корзинного типа
Ползущая привязка	§ ежедневное изменение курса на заранее запланированную и опубликованную величину
Регулируемая привязка	§ постоянное изменение курса на заранее не объявленную величину
Валютный коридор	§ ежедневное изменение курса на неизвестную заранее величину, но в объявленных рамках
Валютный совет	§ прирост денежной массы покрывается только приростом резервов иностранной валюты § нет эмиссии для финансирования дефицита бюджета § изменение в уровне иностранных резервов, связанное с платежным балансом, автоматически регулирует изменение денежной базы

Смешанная система валютных курсов

Реализация внешнеэкономических связей стран мирового сообщества невозможна без широкого использования валютных отношений, т.е. тех экономических отношений, которые возникают при функционировании денег в международном обороте. Форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная в международных договорных и национально-правовых нормах, выражается в валютной системе.
Валютная система состоит из множества составляющих ее элементов.
Основой национальной валютной системы является денежная единица данной страны. В узком смысле слова ее и называют валютой этой страны. Можно утверждать, что валюта - это установленная законом денежная единица данного государства, используемая для измерения величины стоимости товара. В широком смысле слова валюта - это деньги, используемые в международных экономических отношениях.
Следующий элемент валютной системы - это показатель конвертируемости валют, т.е. их способности обмениваться на иностранные валюты. В соответствии с определением Международного валютного фонда, валюта считается конвертируемой, если она соответствует следующим критериям: может использоваться без ограничений для любых операций; без ограничений может обмениваться на любую другую валюту; данный обмен совершается по определенному официальному курсу. Обменное соотношение между национальной и иностранной валютами может устанавливаться государством или быть рыночным, т.е. определяться соотношением спроса и предложения па валютном рынке. Различают свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты, а также внутреннюю и внешнюю конвертируемость валют.
Свободно конвертируемые валюты - это валюты тех стран, где нет ограничений по текущим операциям платежного баланса, где отсутствуют какие-либо валютные ограничения для физических и юридических лиц, как своих, так и иностранных, допускается беспрепятственное использование валюты во всех видах иностранных операций. К частично конвертируемым относятся валюты тех стран, где сохраняются определенные валютные ограничения, распространяемые на какие-то сферы внешнеэкономической деятельности или на некоторые категории лиц. Неконвертируемые, или замкнутые, валюты - это валюты тех стран, где для своих граждан (резидентов) и иностранных граждан (нерезидентов) режим конвертабельности не распространяется. При внутренней конвертируемости полная свобода обмена национальных денежных знаков на иностранные предоставляется только резидентам, а в отношении нерезидентов сохраняется режим неконвертируемости. При внешней конвертируемости, наоборот, соответствующими свободами располагают только нерезиденты, тогда как физические и юридические лица данной страны подобной свободой не располагают.
Конвертируемость как связь c. мировым рынком подразумевает открытие внутреннего рынка для внешней конкуренции, следовательно, ставит национальную экономику в достаточно жесткие условия. При отсутствии необходимой государственной защиты это может привести к вытеснению неконкурентоспособных национальных производителей с рынка вследствие импорта продукции или проникновения иностранного капитала на внутренний рынок путем прямого инвестирования.
Введение страной обратимости национальной валюты ставит ее экономику в условия жесткой международной конкуренции, усиливает воздействие на ее функционирование внешних факторов, в том числе и негативных. Мировая практика свидетельствует о том, что введение конвертируемости всегда требует от экономики серьезной подготовки.
Среди конвертируемых национальных валют особое место занимают резервные (или ключевые) валюты. Они выполняют функции международного платежа и резервного средства, служат базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используются для проведения валютных интервенций. К таким валютам относятся доллар США, германская марка, японская иена, фунт стерлингов и некоторые другие.
Важным элементом валютной системы является валютный курс - "цена" денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Основой валютного курса является валютный паритет - законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами. В настоящее время валютный курс основывается на валютном паритете - соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него. Валютные паритеты могут устанавливаться также на основе международной валютной единицы СДР (специальных прав заимствования). С середины 70-х гг. паритеты стали вводиться на базе валютной корзины. Валютная корзина - набор валют, используемых при котировке иностранных валют для определения курса национальной или региональной валюты. При расчете валютной корзины в качестве "весов" используются данные о доле данной страны в совокупном валовом национальном продукте, внешнеторговом обороте соответствующей группы стран.
В каждый данный момент валютный курс может не совпадать с валютным паритетом. Отклонение валютного курса от его паритета определяется прежде всего состоянием платежного баланса страны. Платежный баланс - соотношение между суммой всех платежей, произведенных данной страной другим странам, и суммой всех поступлений, полученных ею от других стран. Если поступления платежей в данную страну превышают ее платежи за границу, то платежный баланс активен (имеет положительное сальдо), если наоборот - пассивен (имеет отрицательное сальдо). Если дефицит платежного баланса принимает хроническую форму, государство может быть вынуждено па девальвацию своей валюты; при устойчивом активном платежном балансе в целях ограждения своей экономики от неблагоприятного воздействия внешнего рынка национальная валюта может быть ревальвирована.
На состояние валютного курса оказывают влияние и такие факторы, как инфляция, степень использования данной валюты в международных расчетах, разница процентных ставок в разных странах, степень доверия к национальной валюте на мировом рынке.
Если государство жестко устанавливает курсовое соотношение своей национальной валюты с иностранными, ее валютный курс называют фиксированным. Если валютный курс официально не фиксируется, а зависит от спроса на валюту и се предложение, имеет место "плавающий" валютный курс. Однако последний тоже регулируем. Один из методов такого регулирования валютная интервенция, т.е. воздействие на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Так, чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк продаст иностранную валюту в обмен на национальную, и наоборот.
Валютный курс является важным инструментом внешнеэкономической политики. Его состояние и динамика оказывают значительное воздействие на объем и структуру промышленного производства, внешней торговли, структуру занятости в стране, состояние экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм.
Мировая валютная система в своем развитии прошла ряд этапов (называемых также типами валютных систем). Исторически первой возникла система золотого стандарта, существовавшая в форме золотомонетного и золотослиткового стандарта. Юридически оформлена в 1867 г. на Парижской конференции. Ее основные черты: обращение на внутреннем рынке золотых монет, считавшихся главной формой денег; исчисление цен всех товаров в золотых единицах; неограниченная чеканка золотых монет государственными монетными дворами; свободный размен всех других денег на золото по номиналу; законодательное установление золотого содержания каждой денежной единицы; отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота
Быстрое расширение товарного обращения привело к столь же быстрому росту количества кредитно-бумажных денег, вытеснявших золото из сферы обращения. 1914 г. считают датой распада системы золотого стандарта (лишь в США он еще сохранялся).
Некоторые страны пытались после первой мировой войны восстановить систему золотого стандарта в модифицированной форме, известной под названием золотослиткового стандарта. Суть се в следующем: золото признавалось в качестве главного элемента денежной системы; разрешался обмен банкнот на довольно крупные слитки золота (весом, как правило, в 12,5 кг); золото не использовалось в розничном товарообороте и полностью переместилось в оптовый и международный оборот.
На Генуэзской конференции в 1922 г. была утверждена система золотодевизного стандарта, в соответствии с которой центральным банкам разрешалось разменивать свои банкноты не на золото непосредственно, а на иностранную валюту (девизы), которая была, в свою очередь, разменной па золото. В качестве девизной валюты были избраны доллар и фунт стерлингов. Денежные системы 30 стран базировались на этой системе.
Кризис 1929-1933 гг. нарушил кратковременную валютную стабилизацию. Мировая валютная система распалась на ряд валютных блоков, представляющих собой группировки стран, использующих в качестве международного платежного средства валюту страны, возглавляющей блок, по отношению к которой они должны поддерживать курс своей валюты на определенном уровне. Распад мировой валютной системы на ряд самостоятельных валютных блоков весьма отрицательно сказался на развитии внешнеэкономических связей и в частности на развитии внешней торговли. Возник вопрос о необходимости выработки международных норм, регулирующих валютные отношения между странами в послевоенном мире.
В 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе (США) было выработано соглашение о будущей мировой валютной системе, получившей одноименное название. Принципы, на которых базировалась Бреттонвудская валютная система, сводилась к следующему: функция мировых денег сохранялась за золотом при одновременном использовании в качестве резервных валют доллара США и английского фунта; обмен долларов на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу 35 дол. за 1 тройскую унцию (примерно 31,1 г); введение фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах или золоте; рыночные курсы валют не могли отклоняться от фиксированных паритетов больше чем на + 1 %; страны- участницы обязывались не производить одностороннего изменения своих валютных курсов. Для внедрения и руководства принятой системой был основан Международный валютный фонд. Бреттонвудская система закрепляла господствующее положение доллара США во внешнеэкономических отношениях.
Валютное преобладание США было подорвано в 60-е гг. Огромные военные расходы, реализация политики "холодной войны" привели к дефициту платежного баланса страны. Длительный дефицит платежного баланса вызвал утечку золота из США. Средством покрытия пассивного сальдо платежного баланса являлись и доллары США (коль они были резервной валютой). Со временем за пределами США скопилось огромное количество американской валюты. По мере того, как углублялся дефицит платежного баланса США и таяли их золотые запасы, доверие к доллару стало падать. Началось массовое "бегство от доллара". В 1968 г. США частично, а в 1971 г. полностью отменяют свободный обмен долларов на золото. Девальвации доллара США в 1971 г. на 7,89 % и в 1973 г.- на 10 % свидетельствовали о том, что Бреттонвудская валютная система практически перестала существовать.
Нынешний этап в развитии мировой валютной системы связан с Ямайским соглашением (вступило в действие с 1978 г.), положившим начало новой, Ямайской валютной системе. Основные принципы ее функционирования-, отмена твердой официальной цены на золото, что равносильно отмене золотого содержания всех валют; разрешена покупка и продажа золота по рыночным ценам; прекращение обмена долларов на золото для центральных банков и правительственных органов; допускался режим "свободного плавания" валют; признавалось право на образование региональных валютных группировок; в качестве мировых денег стали использовать некоторые национальные валюты (доллар США, японская иена, марка ФРГ и некоторые другие) и международные расчетные единицы - СДР. СДР - международные платежные и резервные средства, выпускаемые МВФ и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ.
Применение в международных валютных отношениях различных национальных и интернациональных валют хотя формально и лишило доллар монопольной роли резервной валюты, практически не поколебало его главенствующего положения в мировой валютной системе.
В рамках мировой валютной системы основными регулирующими структурами выступают Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития.
Международный валютный фонд (МВФ) - центральный регулирующий орган мировой валютной системы. Его основные задачи: обеспечение постоянного механизма межправительственных консультаций и сотрудничества по валютным проблемам; стабилизация валютных курсов и предотвращение обесценивания национальных валют; предоставление кредитов для урегулирования дефицитов платежных балансов; пополнение запасов валют своих членов через выпуск и распределение СДР; образование своих финансовых ресурсов преимущественно за счет квот-взносов своих членов
Международный банк реконструкции и развития (МБРР) - межправительственная организация, основной задачей которой является стимулирование экономического развития стран-членов МБРР, содействие развитию международной торговли и поддержание платежных балансов. Утвержден одновременно с МВФ на Бреттонвудской конференции в 1944 г. Членами Банка могут быть только страны, вступившие в МВФ. Основной деятельностью МБРР является предоставление долгосрочных займов под достаточно высокий процент. При МБРР создано два филиала - Международная ассоциация развития (MAP) и Международная финансовая корпорация (МФК). MAP специализируется в основном на содействии экономическому развитию наименее развитых освободившихся стран и выдает беспроцентные кредиты на 50 лет. МФК ориентируется на предоставление кредитов частному капиталу на срок до 15 лет по процентным ставкам, не ниже рыночных.
Группу институтов МБРР, MAP и МФК называют еще Всемирным банком.

Изучение мировой экономики и МЭО требует учета того обстоятельства, что национальные экономики, будучи составными элементами системы мировой экономики, имеют свои национальные валютно-финансовые системы.

Национальная валютная система (НВС) - это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности НВС определяются степенью развития и спецификой экономики страны. НВС включает в себя такие основные составляющие, как:

• - национальную денежную единицу (национальную валюту);
• - механизм формирования валютного курса;
• - условия обратимости национальной валюты;
• - наличие или отсутствие валютных ограничений;
• - состав официальных золотовалютных резервов страны;
• - порядок осуществления международных расчетов страны;
• - национальные органы, регламентирующие валютные отношения.

Связующим звеном между НВС разных стран является валютный, или паритетный курс. Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги другой. Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны. Это и есть валютный курс. Финансовые газеты публикуют таблицы ежедневных валютных курсов. Объявление о цене валюты называется котировкой валюты. Каждая цена может быть отражена двумя способами: прямая котировка, когда объявляется цена иностранной валюты, выраженная в единицах национальной валюты (например, 1 дол. = 25 руб.; 1 евро = 35 руб.), или обратная котировка, когда объявляется цена национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты (1 руб. = 1:25 дол.; 1 руб. = 1:35 евро). Понятно, что эти пары цен являются обратными величинами, а каждый курс валюты может быть прочтен и в том, и в другом направлении. В России используют прямую котировку валют, а, например, в Великобритании - обратную.

Котировки валют возникают по большей части в результате торговли между банками, а рынок валют складывается из валютных сделок между банками. За исключением некоторых специализированных рынков (таких, как международный денежный рынок в Чикаго), валютный рынок не является местом сбора продавцов и покупателей, «выкрикивающих» о своих желаниях купить или продать валюту. На «валютных рынках» маклеры сидят за своими рабочими столами в различных банках и связываются друг с другом при помощи компьютерной или телефонной связи. Терминал компьютера показывает текущие котировки курсов всех основных валют с датой совершения сделок. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая показывает, по какому курсу банк готов вести торговлю с другими партнерами. Любой банк, стремящийся совершить сделку, прежде всего обратится к котировкам на компьютере. Найдя подходящий курс, банк-покупатель связывается с банком- продавцом и заключает сделку, чтобы получить наилучшую цену предложения. Как правило, за одну минуту регулируются различные формальности, и сделка заключается по устному соглашению сторон, а документы, подтверждающие сделку, отсылаются позже. В ряде стран, однако, созданы специальные валютные биржи, работающие определенное время, как, например, ММВБ - Московская межбанковская валютная биржа.

В торговле валютой на межбанковском рынке участвуют крупные агенты. Публикуемые котировки валютных курсов учитывают сделки на сумму не меньше 1 млн дол. А так как каждую минуту совершаются сделки на миллионы, то размеры курсовых прибылей и убытков могут быть огромными. Тот, кто реагирует немного медленнее или, напротив, слишком взволнованно, на какие-либо новости (например, на сообщение о быстром увеличении денежной массы в Китае, о забастовке водителей-дальнобойщиков в Европе, об ипотечном кризисе в США и угрозе этого кризиса в России и т.п.), может потерять деньги с огромной скоростью. Специалисты отмечают, что торговля валютой является очень живой и напряженной работой, но в среднем профессионалы «делают» денег больше, чем теряют.

Современные валютные рынки являются по-настоящему мировыми, «открытыми» и работающими круглосуточно. Мировой валютный рынок включает национальные (местные), региональные и глобальные рынки. Глобальные рынки концентрируются в международных финансовых центрах (МФЦ) - местах сосредоточения банков, специализированных финансово-кредитных институтов. В МФЦ осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Среди МФЦ выделяют валютный рынок в Токио, Лондоне, Нью-Йорке, Париже, Франкфурте-на-Майне. В начале 1990-х гг. около 50% международных валютных сделок осуществлялось на трех глобальных валютных рынках: Лондонском, Нью-Йоркском, Токийском. В 1980-е гг. возникли новые МФЦ на бывших «задворках» мирового хозяйства - в Бахрейне, Панаме, на Багамских и Каймановых островах. Они функционируют на оффшорных (off-shore ) началах (финансовые операции не подвергаются национальному регулированию, действует льготный валютный режим).

На международной арене валюты принимают те же формы, что и денежные средства внутри страны: только незначительная часть валютного рынка приходится на обмен наличных денег, подавляющая же часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в ведущих банках, осуществляющих торговлю друг с другом.

Люди и фирмы продают и покупают валюту по разным причинам.

Во-первых, на валютных рынках очень велика доля чисто спекулятивных операций за счет постоянных изменений котировок валют как в одну, так и в другую сторону.

Во-вторых, обладание той или иной валютой рассматривается хозяйствующими субъектами как способ «страхования » своих финансовых активов (в России в 1990-е гг. такое «страхование» привело к «долларизации» всей экономики). Заметим, однако, что такое «страхование» само нуждается в страховании.

В-третьих, международная торговля «вынуждает» хозяйствующих субъектов иметь определенную валюту для расчетов по поставкам товаров и услуг. Для таких клиентов валютный рынок предоставляет клиринговые услуги, помогая каждой стороне закончить сделку с наиболее предпочтительной, на их взгляд, валютой на руках. Валютный рынок обеспечивает клиринговыми услугами как деловые круги, так и индивидуальных клиентов (туристов, рабочих- гастарбайтеров).

Именно валютные сделки, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг каждой страны, теоретически составляют основу для определения стоимости национальной денежной единицы. Так, российский товарный экспорт создает спрос на рубли и предложение иностранной валюты на мировом валютном рынке в той степени, в какой российский экспортер предпочитает иметь в конце сделки рубли, а не какую-нибудь другую валюту, и следовательно, иностранные покупатели вынуждены предлагать для продажи свои собственные денежные единицы. В случае если экспортеры России желают иметь на руках иностранную валюту, российский экспорт не будет создавать на валютном рынке предложение иностранной валюты и спрос на рубли. Импорт товаров соответственно влечет за собой продажу национальной валюты с целью покупки иностранной, т.е. создает спрос на иностранную валюту и предложение национальной валюты в той степени, в какой иностранные экспортеры предпочитают получить платеж за свой товар в своей валюте. В случае если иностранный экспортер желает иметь рубли в конце сделки, российский импорт не будет порождать предложение рублей и спрос на иностранную валюту на валютном рынке.

Владельцы валют, выходящие на валютный рынок с тем, чтобы обменяться валютой, крайне редко заключают валютные сделки друг с другом, обычно они обращаются к своему банку. Например, российская фирма, продающая самолеты в Великобританию за фунты стерлингов, возьмет с английского импортера обязательство заплатить и продать фунты стерлингов российскому банку, который продаст это обязательство в фунтах стерлингов другому банку, желающему купить английскую валюту на рубли. Как мы уже отмечали, крупные банки покупают и продают валюты на межбанковском валютном рынке через валютных брокеров.

Тот факт, что валютные курсы подвержены колебаниям (иногда резким и значительным), вызывает у людей неодинаковую реакцию. Одни не желают зависеть от того, какой валютный курс будет в будущем, стремятся избежать валютного риска, другие не прочь «поиграть» на валютных курсах. Участники валютного рынка, таким образом, делятся на хеджеров (hedger ) и спекулянтов.

Страхование или хеджирование (hedging ) валютных рисков представляет собой действия, направленные на то, чтобы недопустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в определенной валюте. Страхование является нормальным действием тех субъектов, для кого международные финансовые сделки имеют второстепенное значение. Они часто стремятся избавиться от нетто-обязательств в иностранной валюте и тем самым избежать неприятностей, вытекающих из быстро меняющихся условий международного валютного рынка. Обратной стороной страхования является спекуляция, т.е. «взятие на себя» валютных обязательств, будущая стоимость которых не определена. Большая часть этих обязательств строится на сознательном расчете, хотя и приблизительном, на ожиданиях будущих цен отечественной и иностранной валюты (с учетом процентных ставок по депозитам в отечественной и иностранной валюте).

Например, российской фирме необходимо заплатить 100 тыс. дол. через три месяца. Фирма может не ждать этого срока для закупки 100 тыс. дол. по неизвестному курсу; она предпочитает подстраховаться и купить доллары сегодня по известному курсу, чтобы уплатить эту сумму позже. Купленные доллары можно положить на трехмесячный банковский долларовый депозит под проценты. Предположим, сегодня валютный курс таков, что 1 дол. = 25 руб. Следовательно, сегодня нужно обменять 2,5 млн руб. Но можно рискнуть и положить сегодня эти 2,5 млн руб. на трехмесячный рублевый депозит под проценты, с тем чтобы через три месяца уже большую сумму в рублях обменять на доллары. Если за эти три месяца произойдет укрепление рубля, то фирма выиграет. Но что если укрепится, напротив, доллар, а рубль ослабнет? Вообще прибыльность спекулятивных операций с иностранной валютой зависит от того, на сколько процентов стоимость валюты возрастет (упадет) сверх разницы в процентных ставках по депозитам в отечественной и иностранной валюте.

Современным валютным рынкам присущи такие особенности, как:

• 1) нестабильность валютных курсов;
• 2) огромные масштабы спекулятивных сделок;
• 3) глобализация и интеграция валютных рынков на основе интернационализации мировых хозяйственных связей;
• 4) децентрализация и унификация валютных операций;
• 5) широкое использование автоматических средств связи при осуществлении сделок.

Таким образом, современный валютный рынок фактически представляет собой сеть телефонных, телефаксных и прочих «виртуальных» контактов между основными участниками торговли иностранной валютой и выполняет следующие основные функции :

• 1) обслуживает международный оборот товаров, услуг, капитала;
• 2) обслуживает движения спекулятивного капитала;
• 3) обеспечивает формирование валютных курсов;
• 4) предоставляет механизмы защиты от валютных рисков.

ТЕМА: ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: ПОНЯТИЕ, ФОРМЫ.

ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА. ФУНКЦИИ И ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ.

ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ПОНЯТИЕ, ИНСТРУМЕНТЫ, НАПРАВЛЕНИЯ.

ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

ЛЕКЦИЯ: ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ.

1. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, ФУНКЦИИ, ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА, ВИДЫ И ОСОБЕННОСТИ. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ. ХЕДЖИРОВАНИЕ. СПЕКУЛЯЦИИ.

2. РЕГИОНАЛЬНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. ЕВРО: КРИТЕРИИ И ПОСЛЕДСТВИЯ ВВЕДЕНИЯ ДЛЯ ЭКОНОМИК ЕС.

3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ПОНЯТИЕ, ИНСТРУМЕНТЫ, НАПРАВЛЕНИЯ. МЕЖДУНАРОДНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ.

4. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ.

1. Валютный рынок – сфера экономических отношений, появляющихся при осуществлении купли-продажи валют (валютных сделок) и операций, связанных с инвестированием валютного капитала.

Валютная сделка (операция)

– (узко) это обмен денег одной страны на деньги другой по определенному номинальному обменному курсу;

- (широко) это все действия, совершаемые участниками валютных рынков.

Национальные валютные рынки , обслуживающие движение денежных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок.

Мировой валютный рынок связывает воедино национальные валютные рынки.

Предпосылки формирования мирового валютного рынка

q развитие национальных рынков и их стягивание

q интернационализация хозяйственных связей

q концентрация капитала в производстве и банковском деле

q развитие межбанковских телекоммуникаций

Функции валютного рынка

è обеспечение валютно-кредитного и расчетного обслуживания операций, связанных с международным движением товаров, услуг и капиталов

è формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту

è действие в качестве инструмента проведения денежно-кредитной политики центрального банка

è предоставление возможности страхования (хеджирования) валютных рисков

è предоставление возможности осуществления валютных спекуляций

è передача покупательной способности из одной страны в другую

è обеспечение взаимосвязи с финансовыми рынками

è диверсификация валютных резервов банков и государств

Институциональная структура валютного рынка

1/ Центральные банки - регулируют валютные курсы

2/ Валютные брокеры, брокерские фирмы, валютные биржи - посредники между девизными банками на межбанковском валютном рынке

3/ Девизные банки (имеют право проводить валютные операции), транснациональные банки - являются посредниками между покупателями и продавцами валюты

4/ Туристы, экспортеры, импортеры, инвесторы, хеджеры, спекулянты, инвестиционные фонды, ТНК и др. - непосредственно покупают или продают валюту

Виды валютных рынков

(по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях)

Виды валютных операций

1. Валютный дилинг - операции по купле-продаже валюты

1.1. Сделка спот - немедленная поставка наличной валюты (в течение 2 рабочих дней) для ведения международных расчетов

1.2. Сделка своп - одна из сторон передает определенную сумму и фиксированные проценты по ней в одной валюте другой стороне в обмен на эквивалентную сумму (по курсу спот) и фиксированный процент в другой валюте, одновременно заключается форвардная сделка на обратную операцию в будущем (совмещение сделок спот и форвард)

1.3. Опционная сделка - одна из сторон за денежное вознаграждение (премию) противоположной стороне получает право (но не обязательство) купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени, а другая сторона обязуется реализовать это право

1.4. Срочная сделка - сделка по поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент ее заключения

1.5. Арбитраж - спекулятивные операции с целью получения прибыли

1.6. Форвардная сделка

1.7. Фьючерсная сделка

2. Депозитно-кредитные валютные операции – операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств

3. Обслуживание внешнеторговых и других международных расчетов в формах, принятых в международной практике

4. Обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, обслуживание туристов, т.д.)

Форвардная и фьючерсная сделка

Критерий	Фьючерсная сделка	Форвардная сделка
Участники	Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты	Банки и крупные корпорации. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен
Метод общения	Участники сделки не знают друг друга, общаясь через клиринговую палату	Один участник знает другого, заключая сделку вне биржи
Посредники	Брокеры	Обычно без посредников
Место и метод сделки	На бирже	На межбанковском валютном рынке по телефону, телексу и т.д.
Специальный депозит	Создается для покрытия риска	Не создается, если нет посредников
Размер сделки	Стандартный контракт (10 тыс. USD и др.)	Любая сумма
Поставка валюты	Осуществляется редко (1-6% сделок)	Осуществляется по большинству контрактов
Право собственности	Валюта не передается, выплачивается разница между покупной и продажной ценой фьючерсов	Право собственности на валюту переходит от продавца к покупателю
Степень ликвидности	Высокая ликвидность	Низкая ликвидность
Вероятность исполнения контрактов	Высокая	Низкая

Хеджирование

v предполагает заключение срочных сделок для страхования цены или прибыли, т.е. страхования валютных рисков, путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте

v экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, оказывающими негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, т.е. достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте

Если экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США и хочет избавиться от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на евро по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

Валютные спекуляции

v предполагают игру на будущей цене валюты с целью получения максимального выигрыша от валютной сделки

v поведение спекулянтов зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежных рынках и от ожидаемых изменений валютного курса

v прибыльность спекуляций в иностранной валюте зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте и от того, насколько участникам рынка удастся верно спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса

Если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на евро через 6 месяцев.

Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на евро и инвестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на 6-месячный депозит), но ожидается обесценение евро с 1,1 до 1,2 евро за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на евро через 6 месяцев, что позволит получить ему большую сумму - 124,8 тыс. евро (1,2 х 1,04 х 100 тыс.) вместо 114,4 тыс. евро (1,1 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня.

Особенности мирового валютного рынка

(не концентрируется в одном месте

(он связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации

(он не является местом сбора покупателей и продавцов

(связь между продавцом и покупателем происходит через компьютерные, телефонные, спутниковые сети

(валютные сделки заключаются по устному соглашению

(все формальности сделки регулируются за 1-2 минуты, документы высылаются позже или вообще не высылаются

(развивается его глобализация и интеграция за счет развития средств коммуникации и транснациональных инвесторов

(он имеет тенденцию к децентрализации и глобальному масштабу валютных операций

(происходит унификация валютных операций

(расширяются масштабы спекулятивных сделок

(усиливается нестабильность валютных курсов

(в конце 1980-х гг. банки совершали 85-95% валютных сделок, в середине 1990-х гг. - инвестиционные фонды

(в 1990-х гг. 50% международных валютных сделок осуществлялось на лондонском, нью-йоркском, токийском валютных рынках

(в 1980-х гг. возникли новые финансовые центры в оффшорных зонах развивающихся стран

2. Региональные валютные системы. Европейская валютная система. Евро: критерии и последствия введения для экономик ЕС.

Региональная валютная система - форма организации международных валютных отношений в международном регионе.

Примеры РВС

q в Европе – Европейская валютная система

q в Азии - система Арабского валютного фонда, система Азиатского клирингового союза

q в Африке - Западноафриканский валютный союз и Валютный союз Центральной Африки, система Клиринговой палаты Центральной Африки

q в Латинской Америке – валютные системы Центральноамериканской клиринговой палаты, Латиноамериканской ассоциации интеграции, Андского резервного фонда

q в Евразии - в октябре 1994 г., (год спустя после прекращения функционирования рублевой зоны) страны СНГ заключили договор о Платежном союзе, который впоследствии оказался неэффективным

Формы валютной интеграции:

1. Взаимодействие в области организации взаимных платежей и расчетов

èв основе лежит идея Дж. М. Кейнса о создании международного клирингового союза

èиспользуется странами с частично или неконвертируемыми валютами, испытывающими нехватку валютных резервов

èпредполагает проведение взаимозачетов между странами, заключившими соглашение, либо использование при взаимных расчетах исключительно валют стран, заключивших соглашение

à Европейское сообщество - несколько вариантов данной системы:

à 1947 г. - двусторонние платежные соглашения, обслужившие 2/3 внутриевропейского товарооборота

à 1947-1950 гг. - первое, второе и третье соглашения о виутриевропсйских платежах, направленные на расширение многосторонних расчетов и использовавшие механизмы многоступенчатых взаимных расчетов

à 1950-1958 гг. - система многосторонних расчетов в рамках Европейского платежного союза (ЕПС)

à 1959 г. - введена конвертируемость национальных валют по текущим операциям

à Центральноамериканская клиринговая палата

à Латиноамериканская ассоциация интеграции

à Андский резервный фонд

à Арабский валютный фонд

à Азиатский клиринговый союз

à Клиринговая палата Центральной Африки

2. Сотрудничество по стабилизации обменных курсов национальных валют

èиспользуется странами, достигшими определенных успехов в развитии региональной экономической интеграции и имеющими значимые валютные резервы

èпредполагает совместные действия стран, подписавших соглашение, по стабилизации своих обменных курсов

Европейское экономическое сообщество:

à с 1972 г. - "европейская валютная змея", которая ограничивала колебания курсов национальных валют стран-участниц относительно друг друга узкими пределами - в 2,25% к центральному паритету

à до марта 1973 г. действовала "змея в туннели"

à в 1979 г. "валютная змея" была заменена механизмом валютных курсов, который просуществовал до создания Европейского валютного союза в 1999 г.

3. Объединение в рамках валютного союза

èиспользуется странами, находящимися на глубокой стадии интеграции и готовыми ограничить свой экономический суверенитет

èпредполагает установление взаимно фиксированных валютных курсов или использование единой валюты

à Европейский валютный союз (ЕВС)

à Западноафриканский валютный союз

à Валютный союз Центральной Африки

à Латинский валютный союз (рубеж XIX - XX вв.)

à Скандинавский валютный союз (рубеж XIX - XX вв.)

Этапы развития Европейской валютной системы (ЕВС)

Этап 1. (1959- 1971 гг.). Согласование валютной политики:

§ согласование экономической политики (Ст. 105 Римского дог.)

§ образование консультативного валютного комитета для ускорения координации валютной политики (Ст. 105 Римского дог.)

Этап 2. (1972-1979 гг.) «Европейская валютная змея»:

§ ограничена амплитуда колебания валют ФРГ, Франции, Италии, Нидерландов, Бельгии и Люксембурга по отношению друг к другу

§ центральные банки согласовывали интервенции на валютном рынке

§ допускались пределы колебаний курсов валют стран ЕЭС между собой - от 1,125 до 4,5% в разные годы

§ если курс валюты страны опускался ниже допускаемого предела, центральный банк должен был проводить интервенции

Этап 3. (1979-1983 гг.) Европейская валютная система (ЕВС):

§ была создана по инициативе Президента Франции Жискар д"Эстена и канцлера ФРГ Г.Шмидта

§ являлась совокупностью экономических отношений, связанных с функционированием единой валюты на территории интеграции

§ создание ЕВС должно было решить следующие задачи:

§ повысить стабильность экономики и МЭО внутри ЕС

§ стать основным элементом стратегии экономического роста

§ усилить взаимосвязь процессов экономического развития

§ придать новый импульс развитию европейской интеграции

Этап 4. (1984 - 1991 гг.). Создание экономического и валютного союза:

§ основной документ - Единый Европейский Акт (1984):

§ процесс унификации в экономической и валютной сферах должен протекать параллельно, взаимосвязано;

§ результатом должен стать переход к единой валюте в рамках ЕС с единым центром формирования валютной и денежно-кредитной политики - единым Центральным банком

§ в 1989 г. Ж.Делор (председатель Комиссии ЕЭС) представил отчет с изложением трехступенчатого плана валютного объединения:

§ скоординированная экономическая и валютная политика стран ЕС

§ учреждение Центрального банка ЕС

§ замена национальных валют единой валютой ЕС

§ в 1990 г. в ЕВС вступают Великобритания, Испания, Португалия

§ в 1991 г. подписан Маастрихтский договор о создании единого европейского пространства и валютного союза

Этап 5. (1992-1997 гг.). Совершенствование ЕВС:

§ с 1992 г. ЕВС стала давать сбои из-за неспособности центральных банков противостоять возрастающими атаками биржевых спеку-лянтов, игравших на понижение в расчете на девальвацию валют

§ в 1992 г. ЕВС покинула итальянская лира

§ в 1993 г. - французский и бельгийский франки, датская крона, испанская песета, португальский эскудо упали до установленного для них нижнего предела

§ валютам было разрешено колебаться вокруг фиксированных курсов на 15% в ту или другую сторону

§ центральным банкам было разрешено понижать учетные ставки, которые они сохраняли на высоком уровне с целью поддержания обменных курсов

§ произошли либерализация оборота капиталов в ЕС, экономическая конвергенция, усиление сотрудничества между центральными банками, появились свободные расчеты в ЭКЮ

§ с 1994 г. ужесточены меры по координации экономической и валютной политики на основе Маастрихтского договора, начато создание единой системы центральных банков ЕС, образована Европейская валютная ассоциация (ЕВА)

Этап 6. (1998 г. - н.в.) Введение и функционирование евро:

§ определены 11 стран, отвечающие критериям создания валютного союза: Германия, Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург, Испания, Португалия, Ирландия, Австрия, Финляндия

§ зона действия новой денежной единицы названа Евроленд

§ вместо ЕВА создан Европейский Центральный банк (ЕЦБ) и система национальных центральных банков - Евросистема:

§ их цель - сохранение стабильности цен и поддержание проведения и осуществления экономической политики в ЕС

§ их задачи:

§ выработка и исполнение валютной политики зоны евро

§ осуществление операций с иностранной валютой

§ управление официальными валютными резервами стран ЕС

§ обеспечение бесперебойности в операциях платежных систем

§ в 1999-2001 гг. – упразднена ЭКЮ, началось осуществление единой валютной политики под руководством ЕЦБ и использование единой валюты евро в безналичных расчетах

§ в 2002-2003 гг. в течение 6 месяцев национальные наличные монеты и купюры заменены на наличные евро, все банковские счета в ЕС конвертированы в евро

Оптимальная валютная зона (ОВЗ) – это зона фиксированных валютных курсов, состоящая из тесно интегрированных стран или территорий.

Критерии, которым должны соответствовать страны, чтобы создать ОВЗ согласно Теории ОВЗ

(Р.А. Манделл, Р. И. Маккиннон, П. Кенен, М. Флеминг, Дж.С.Инграм, П. Мэссон, М. Тейлор, И. Ишияма, А.Б. Лаффер, Г. Хаберлер др.)

n стабильность экономики, цен

n полная занятость

n мобильность рабочей силы и капитала (внутри и межрегиональная)

n открытость экономики, высокая доля взаимной торговли (т.е. интеграция товарных рынков)

n региональная диверсифицированность производства (для приспособления к ассиметричным шокам)

n высокая степень интеграции в финансовой сфере

n равенство темпов инфляции

n политическая интегрированность (сходство политических интересов, взаимопонимание)

n сходство механизмов налогообложения и трансфертов, гибкость налогово-бюджетной системы и соцобеспечения

n однородные преференции (косенсус в принятии решений, понимание действий партнеров, поддержка, помощь)

n “общность судеб” (commonality of destiny) – общность интересов, ощущение себя частью единого целого

Критерии вступления в валютный союз (критерии конвергенции), установленные Маастрихтским договором (1992г.)

q Отношение внешнего долга к ВВП, % ≤ 60%

q Отношение дефицита госбюджета к ВВП, % ≤ 3%

q Уровень инфляции, % ≤ 4,16%

q Ставка рефинансирования, % ≤ 3,6

Выгоды валютной интеграции

§ исключение издержек конвертации и форвардных покрытий

§ сокращение трансакционных издержек, упрощение расчетов (двойной учет, купля-продажа информации, страхование валютных рисков, двойные прейскуранты, финансовые посредники и т.д.)

§ снижение спекулятивной активности, рост финансовой стабильности

§ рост взаимной торговли, миграции факторов производства

§ экономия за счет формирования общих валютных резервов

§ снижение риска обесценения валюты

§ ужесточение, предсказуемость денежно-кредитной политики

§ уменьшение неопределенности в относительных ценах, стабильность и прозрачность принятия решений

§ усиление конкуренции (+-)

§ потенциальная возможность ускорить интеграцию налоговой политики за счет монетарной интеграции, т.к. они тесно взаимосвязаны

Издержки валютной интеграции

§ невозможность использовать плавающий обменный курс

§ потеря независимости в проведении денежно-кредитной и фискальной политики

§ ухудшение соотношения между безработицей и инфляцией вследствие фиксации обменных курсов (кривая Филлипса) – рост уровня безработицы, соответствующего определенному уровню инфляции

§ углубление различий по уровню благосостояния между регионами и странами, неравномерное распределение выгод и издержек

§ сближение уровней цен в отдельных странах (+-)

§ усиление конкуренции (+-)

§ издержки «перехода» к ВС

§ издержки реагирования на ассиметричные шоки

§ издержки вследствие нестабильности единой валют

§ негибкость цен и заработной платы (+-)

3. Валютная политика государства: понятие, инструмен-ты, направления. Международное регулирование миро-вой валютно-кредитной системы.

Валютная политика – это система экономических, правовых и организационных мер (инструментов) по регулированию соотношения между предложением и спросом на иностранную валюту в стране, осуществляемых государственными органами, центральным банком, Минфином, органами валютного контроля и другими финансовыми учреждениями страны, а также международными организациями в области валютных отношений.

Цели валютной политики

q поддержание равновесия платежного баланса

q обеспечение упорядоченного функционирования национальной валютной системы

q предотвращение оттока капиталов

q сохранение стабильной динамики валютного курса и т.д.

Инструменты валютной политики

1. Изменение валютного курса (девальвация - при недооценке и ревальвация - при переоценке).

§ предполагает изменение численного соотношения валют

§ используется при системе фиксированных курсов

§ используется для воздействия на внешнюю торговлю, движение капитала, внешнюю задолженность

2. Управление валютными резервами.

§ предполагает изменение нормы обязательных резервов по депозитам в национальной валюте и в иностранной валюте

§ повышение нормы обязательных резервов по депозитам в иностранной валюте => увеличение спроса на нее со стороны коммерческих банков => обесценение национальной валюты

§ используется для балансировки ПБ

3. Психологическое воздействие на ожидания участников рынка. Прогнозы.

4. Манипулирование ставкой процента (дисконтная политика).

§ предполагает изменение учетного процента (дисконта) - процентной ставки на рынке ссудных капиталов

§ в условиях оттока капитала: повышение дисконта => повышение заинтересованности иностранных инвесторов в размещении временно свободных денежных средств в национальной валюте => рост спроса на нее => рост курса

5. Официальные операции на денежном рынке (девизная политика)

§ осуществляется посредством официальных валютных интервенций - операций ЦБ по купле-продаже иностранной валюты на межбанковском валютном рынке для воздействия на валютный курс

§ увеличение предложения иностранной валюты => повышение номинального курса национальной валюты

§ увеличение спроса на иностранную валюту => снижение номинального курса национальной валюты

§ валютные интервенции не могут продолжаться долго, т.к. – резервы иностранной и национальной валюты исчерпаемы

§ побочное действие интервенций – изменение предложения денег => мультипликативный эффект на денежную массу => изменение совокупного спроса

§ виды интервенций:

Нестерелизованные (меняют денежную массу)

Стерилизованные (не меняют денежную массу, т.к. ЦБ при изменении валютных резервов (иностранных активов) одновременно меняет величину внутренних активов - объемов кредитования правительства или коммерческих банков)

6. Валютные ограничения.

§ включают меры и правила, направленные на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями, в т.ч.:

1) регулирование валютных переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, ден. знаков, ценных бумаг, золота

2) запрет свободной купли-продажи иностранной валюты (ограничения по продаже иностранной валюты импортерам; запрет продажи товаров за рубежом за национальную валюту; запрет оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой и др.)

3) обязательную продажу государству иностранной валюты за национальные деньги по официальному курсу центрального банка

4) множественность валютных курсов - введение дифференцированных курсовых соотношений валют по различным видам операций, товарным группам, регионам, формам собственности

5) ограничения прав физических лиц владеть и распоряжаться иностранной валютой

6) регулирование уровня получения внешних займов

7) установление правил проведения операций с нерезидентами и сделок в иностранной валюте между резидентами

§ используются для:

1) устранения дефицита платежного баланса

2) регулирования внешней задолженности

3) экономии золотовалютных резервов

4) сокращения оттока финансовых ресурсов и т.д.

Направления государственного валютного регулирования

q Регулирование платежного баланса

q Поддержание стабильности национальной валюты

q Регулирование открытия и ведения счетов, используемых во внешнеэкономических операциях и с валютными ценностями

q Регулирование валютных операций

q Регулирование распределения и использования валютной выручки

q Регулирование купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и т.д.

Классификация международных кредитно-финансовых организаций

Критерий	Виды
По целям	Административные учреждения по функционированию инфраструктуры Структуры разбирательства и решения международных споров Международные организации общего характера
По участникам	Межгосударственные (межправительственные) Негосударственные (ассоциации, союзы, фонды)
По охвату участников	Открытые (свобода вступления) Закрытые (вступление по приглашению)
По уровню полномочий	Межгосударственные (решения для государства) Надгосударственные (решения для экономических субъектов)
По охвату стран-участниц и территорий	Всемирные (ВБ, МВФ и др.) Континентальные (АфБР, ЕБРР, Межамериканский БР, др.) Межрегиональные (Арабский банк экон. развития Африки и др.) Региональные (Западноафриканский БР, Восточно-африканский БР) Двусторонние (инвестиционный фонд развития "Саудовская Аравия - Германия", румыно-американский фонд предпринимательства)
По форме собственности	Межгосударственные Со значительной долей государственного капитала при наличии частных акционеров

Правила регулирования обменных курсов по МВФ

q избежание манипулирования валютными курсами для затруднения регулирования ПБ или получения конкурентных преимуществ над другими странами-членами

q осуществление интервенций на валютном рынке, чтобы противодействовать краткосрочным колебаниям курса

q при проведении интервенций - учет интересов других стран-членов, особенно тех, в валютах которых страна интевенирует

q обеспечение конвертируемости валюты по счету текущих операций

q сохранение ограничений по капитальным платежам, особенно в странах с переходной экономикой, для препятствия нежелательному оттоку капитала

q воздержание от "множественной валютной практики"

. влияние девальвации на макроэкономические показатели

n 1. влияние на уровень внутренних цен

Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен в результате изменение стоимости импорта в национальной валюте.

Это воздействие идет по нескольким каналам:

Через непосредственное изменение цен конечных импортных товаров и услуг;

Через воздействие на уровень товаров через импортные компоненты => рост издержек

Через воздействие на конкурентоспособность и объемы экспорта, Х => рост цен экспортного товара (закон предложения)

Затем рост з/п и новый виток роста цен

Темп инфляции, как правило, превышает размер девальвации

2. Влияние на внешнеторговый оборот

J - кривая

Краткосрочный период – несовершенство информации, заключенные контракты, сроки поставки + более дорогой импорт

Долгосрочный период – рост NX

3. Влияние на государственный бюджет

Государственные доходы:

· снижение поступлений от таможенных пошлин

· увеличение поступлений от косвенных налогов

· увеличение поступлений налогов с ФОТ и подоходных

· государственные расходы:

· увеличение расходов на гос. закупки

· увеличение расходов на выплату з\п, пенсий, пособий

· увеличение расходов на обслуживания внешнего долга

Влияние на счета денежной системы

· Девальвация вызывает рост цен => повышение спроса на деньги со стороны домашних хозяйств и коммерческих банков

· Для поддержания валютного курса ЦБ проводит интервенции – покупает инвалюту- и проводит мероприятия, связанные с повышением предложения денег

· В результате ЦБ увеличивает валютные активы, частный сектор сокращает свои иностранные активы

4. Влияние на реальный сектор

• Увеличение объемов производства и доходов в ориентированных на экспорт отраслях и в отраслях конкурирующих с импортом;
• перелив ресурсов из отраслей, не связанных С внешней торговлей – опасность «голландской болезни» .

4. Валютная система и валютная политика РБ.

Литература для самостоятельного изучения

1. Глава 8. Валютная политика и валютное регулирование в РБ // Экономика РБ в системе мирохозяйственных связей: учеб. пособие / Г.А.Шмарловская, Г.Г.Санько, Е.Н.Петрушкевич и др.; под ред. Г.А.Шмарловской. Мн.: БГЭУ, 2012. – 253 с. С. 224-253.
2. Основные направления денежно–кредитной политики Республики Беларусь // Сайт Национального Банка Республики Беларусь www.nbrb.by.
3. Сафаревич Д. Банки как агенты валютного контроля // Вестник Ассоциации белорусских банков. - 2012. - № 1. - С. 28-35 .