Obligatsiyalar va aktsiyalar o'rtasidagi farqlar

Aktsiyalar faqat aktsiyadorlik jamiyatlari tomonidan chiqariladi, obligatsiyalar - har qanday tijorat tashkilotlari va davlat tomonidan.

Aktsiyalarni ham, obligatsiyalarni ham chiqarishdan maqsad bo'sh kapitalni kichik qismlarga jalb qilishdir, lekin ko'plab egalardan ma'lum turdagi daromadlarni to'lash shartlarida. Biroq, agar aktsiya uchun emitent tomonidan uning nominal qiymatini (yoki boshqa pul summasini) to'lash faqat aktsiyadorlik jamiyati tugatilgan taqdirda ko'zda tutilgan bo'lsa, u holda obligatsiya uchun uning nominal qiymatini to'lash majburiydir. uning sotib olinishi (to'lovi).

Aksiyadorlik jamiyatlari o'zlarining obligatsiyalarini chiqarishda ma'lum cheklovlarga ega bo'lib, ularning asosiylari chiqarilgan obligatsiyalarning nominal qiymati jamiyatning ustav kapitali miqdoridan oshmasligi kerak, bu obligatsiyalar chiqarilgan vaqtga qadar to'liq shakllantirilishi kerak. berilgan sana.

Obligatsiyalar turlari

1. Mavjudligi bo'yicha:

1. klassik (ta'minlanmagan) - bunday obligatsiyalar egasiga daromad olish huquqini beradi va qo'yilgan mablag'ning qaytarilishi joylashtirilgandan keyin belgilanadi.

Ta'minlanmagan obligatsiyalar hech qanday mulkiy ta'minotga ega emas va ular uchun kafolat emitentning umumiy yuqori kredit reytingi va bozor majburiyatlarini to'liq bajaruvchi kompaniya sifatidagi imidjidir;

2. ta'minlangan, egalariga klassik huquqlar bilan bir xil huquqlarni, shuningdek, u ta'minot sifatida taklif qiladigan emitent mulkining bir qismini olish huquqini beradi.

Emitent tomonidan

Davlat obligatsiyalari yoki suveren obligatsiyalar (inglizcha suveren obligatsiyalar) - hukumat yoki mahalliy hokimiyatlar nomidan byudjet taqchilligini qoplash uchun chiqarilgan, lekin majburiy ravishda hukumat tomonidan kafolatlangan qimmatli qog'oz.

munitsipal obligatsiyalar

· Korporativ obligatsiyalar

Daromad turi bo'yicha

· Diskont obligatsiyasi (ing. Zero Coupon Bond) - daromadi diskont (nol kuponli obligatsiya) bo'lgan obligatsiya. Diskont obligatsiyalari nominaldan past narxda sotiladi. Obligatsiyaning to'lash muddati qanchalik yaqin bo'lsa, obligatsiyaning bozor narxi shunchalik yuqori bo'ladi. Diskont obligatsiyalariga misollar - GKO, BOBR.

Belgilangan foizli obligatsiya Ruxsat etilgan foizli obligatsiya; Ruxsat etilgan daromad) - kuponli obligatsiya, daromadi belgilangan foiz stavkasi bilan kuponlar bo'yicha to'lanadi. Kupon ma'lumotlari obligatsiyalar emissiya prospektida ko'rsatilgan. Ushbu turdagi obligatsiyalar OFZ, OVGVZ, ko'pchilik yevrobondlarni o'z ichiga oladi.

O'zgaruvchan foizli obligatsiya Suzuvchi kurs eslatmasi (FRN); Floater) - o'zgaruvchan kuponli to'lovga ega bo'lgan kupon obligatsiyasi, uning miqdori ma'lum makroiqtisodiy ko'rsatkichlar bilan bog'liq: davlat qimmatli qog'ozlari daromadliligi, banklararo kreditlar stavkalari (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) va boshqalar Kupon to'lovi hajmi. stavka muntazam ravishda qayta hisoblab chiqiladi: odatda har oyda yoki har uch oyda va hokazo.

Konvertatsiya qilish bo'yicha

· Konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar - egasiga obligatsiyalar va kuponlarni ma'lum miqdordagi oddiy aktsiyalarga yoki ma'lum bir emitentning boshqa qarz vositalariga oldindan emas, balki oldindan belgilangan narxda (konversiya bahosi) almashtirish huquqini beruvchi, qat'iy foiz stavkasi bo'lgan qarz vositasi. oldindan belgilangan sanadan ko'ra. Konvertatsiya qilingandan so'ng obligatsiya o'z faoliyatini to'xtatadi va u bilan emitentning qarz majburiyati. Ham hukumatlar, ham kompaniyalar konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarni chiqaradilar.

· Konvertatsiya qilinmaydigan obligatsiyalar.

Daromadni to'lash usuliga ko'ra:

§ faqat foizlar to'lanadi, to'lov muddati ko'rsatilmagan (muddatsiz obligatsiyalar);

§ nol kuponli obligatsiyalar - ular bo'yicha foizlar to'lanmaydi;

§ foizlar muddat oxirida nominal qiymati bilan birga to'lanadi;

§ foizlar butun muddat davomida vaqti-vaqti bilan to'lanadi va muddat oxirida nominal yoki sotib olish narxi to'lanadi (bu turdagi obligatsiyalar eng mashhurdir).

Obligatsiyalarni baholash.

Obligatsiyaning nominal qiymati (nominal qiymati) - bu obligatsiyalarda ko'rsatilgan, emitent qarzga olgan va ma'lum muddatdan (muddatdan) keyin to'lashni va'da qilgan pul summasi.

Kupon foiz stavkasi - to'langan foizlar summasining obligatsiya nominal qiymatiga nisbati. Kupon stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, obligatsiyaning bozor qiymati shunchalik yuqori bo'ladi.

Obligatsiyalar bozorida e'tiborga olinadigan asosiy qoidalar:

§ obligatsiyani sotib olish vaqtida uning to'lash muddati qanchalik yaqin bo'lsa, uning bozor qiymati shunchalik yuqori bo'ladi;

§ obligatsiyadan olingan daromad qancha ko'p bo'lsa, uning bozor qiymati shunchalik past bo'ladi;

Asosiy belgilar:

§ - joriy bozor foiz stavkasi

§ - kupon foiz stavkasi

§ - obligatsiyaning nominal qiymati

§ - obligatsiyaning qolgan muddati (yillar)

§ - obligatsiyaning joriy bozor qiymati

§ - kupon to'lovi

§ r - etilishgacha bo'lgan daromad.

Obligatsiyaning joriy bozor qiymati formulasi

Obligatsiyaning nominal qiymati, kupon stavkasi, obligatsiya yilining qolgan muddati, joriy bozor foiz stavkasi. Obligatsiyaning joriy bozor qiymatini aniqlang.

Kupon to'lovlari:

Obligatsiyaning bozor qiymati:

Muvaffaqiyatlilik quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

r=

3.4. HOSILA QIMLI KOGAZLAR: Fyuchers VA OPSIONLAR

Hosilaviy xavfsizlik- bu qimmatli qog'ozlar asosidagi birja (moliyaviy yoki tovar) aktivi narxining o'zgarishi munosabati bilan vujudga keladigan mulk huquqi (majburiyat)ni ifodalashning hujjatli yoki hujjatsiz shakli.

Hosila qimmatli qog'ozlar - bu qimmatli qog'ozlar sinfi bo'lib, ularning muomalasi tegishli birja aktivi narxining o'zgarishidan foyda olishdir.

Bular. hosilaviy qimmatli qog'ozlar – bu har qanday narx aktivlari uchun shartnoma: tovar narxlari(odatda, tovarlar: makkajo'xori, go'sht, moy, oltin va h.k.); qimmatli qog'ozlarning asosiy narxi(odatda, obligatsiyalar bo'yicha, yoqilgan birja indekslari); kredit bozoridagi narxlar (foiz stavkalari); valyuta bozoridagi narxlar (valyuta kurslari) va h.k.

Hosila qimmatli qog'ozlarning xususiyatlari:

Ularning narxi birjada sotiladigan aktivning narxiga asoslanadi;

Ular cheklangan vaqt davriga ega;

Ularni sotib olish va sotish boshqa qimmatli qog'ozlarga nisbatan minimal investitsiyalar bilan foyda olish imkonini beradi, chunki investor aktivning butun qiymatini to'lamaydi, faqat kafolat (marja) to'lovini to'laydi.

Hosil boʻlgan qimmatli qogʻozlar ikki xil boʻladi: fyuchers shartnomalari, aksiya optsionlari. Biroq, bu hosilalarning paydo bo'lishi va ularning birja aylanmasining rivojlanishidan oldin birjadan tashqari bozorda forvard shartnomalarini tuzish amaliyoti mavjud edi.

forvard shartnomasi- bu shartnoma predmetini (qimmatli qog'ozlar, valyutalar, tovarlar) kelajakda yetkazib berish bo'yicha ikki tomon o'rtasidagi kelishuv. Ushbu shartnoma birjadan tashqari tuzilgan.

Shuning uchun, keling, birja shartnomalarini batafsil ko'rib chiqaylik.

fyuchers shartnomasi- bu birjada tuzilgan shartnoma predmetini kelajakda yetkazib berish bo'yicha ikki tomon o'rtasidagi kelishuv.

Fyuchers shartnomasining xususiyatlari:

1. Birjada unda qabul qilingan shartlarga muvofiq tuziladi, shuning uchun u yuqori likviddir.

2. Bu standart, ya’ni investor bemalol fyuchers shartnomasini sotib olishi yoki sotishi (pozitsiya ochishi) va keyinchalik teskari bitim orqali o‘z pozitsiyasini tugatishi mumkin.

3. Fyuchers bitimlarini tuzish aktivni real sotib olish va sotish uchun emas, balki pozitsiyalarni himoya qilish yoki narx farqini o'ynash uchun mo'ljallangan. Xedjlash (xedjlash) - bir xil mahsulot yoki moliyaviy vosita bo'yicha qarama-qarshi muddatli yoki optsion pozitsiyasini ochish orqali naqd pul pozitsiyasi bo'yicha narx riskini minimallashtirish (ofset), uni keyingi ofset qilish (vazifasi ma'lum bir narx darajasini belgilash). Shartnomaning standart shartlari har doim ham tomonlar uchun maqbul bo'lmaganligi sababli, pozitsiyalari ochiq bo'lib qoladigan fyuchers shartnomalarining atigi 2-5 foizi aktivni haqiqiy etkazib berish bilan yakunlanadi.

4. Fyuchers shartnomasining bajarilishi birjaning hisob-kitob palatasi tomonidan kafolatlanadi. Bu yirik sug'urta fondining mavjudligi, kafolatli depozitning (marjaning) majburiy mexanizmi, shuningdek, hisob-kitob palatasida birja savdosi jarayonida tuzilgan fyuchers shartnomasini ro'yxatdan o'tkazishda ikki baravar ko'payishi bilan ta'minlanadi:

Asosiy aktivning xaridori va sotuvchi sifatida hisob-kitob palatasi o'rtasidagi shartnoma;

Asosiy aktivni sotuvchi va xaridor sifatida hisob-kitob palatasi o'rtasidagi shartnoma.

Aktivni sotib olish majburiyatini olgan shaxs qarz oladi uzoq pozitsiya, ya'ni shartnomani sotib oladi (shartnomani sotib oluvchi). Aktivni topshirish majburiyatini olgan shaxs qarz oladi qisqa pozitsiya, ya'ni fyuchers shartnomasini sotadi (shartnoma sotuvchisi).

5. Fyuchers shartnomasining asosini birlamchi aktivlarning cheklangan doirasi tashkil etadi, ularning asosiy xususiyati narx o'zgarishini oldindan aytib bo'lmaydi. Fyuchers shartnomalari qishloq xo'jaligi tovarlari (don va boshqalar), tabiiy resurslar (mis, oltin va boshqalar), chet el valyutasi, qimmatli qog'ozlar, bozor indekslari kabi aktivlarga tuziladi.

Fyuchers shartnomalari bilan savdo qilishning standart variantlari:

1. Savdo partiyasi- bu bitta shartnomaga kiritilgan asosiy aktivning summasi;

2. Yetkazib berish joyi tovar fyucherslarida qo'llaniladi. O'z lavozimlarini yopmagan shartnoma sotuvchilari tovarlarni birjaning belgilangan omboriga etkazib beradilar;

3. Narx kotirovkasi- narxning aniqligini aniqlash darajasi (odatda narx aksiyaning yuzdan bir qismi aniqligi bilan aniqlanadi);

4. Narx bosqichi- bazis aktivi birligi narxining minimal o‘zgarishi birja tomonidan mustaqil ravishda belgilanadi va savdo paytida sotuvchi va xaridor narxlarining yaqinlashishini ta’minlaydi;

5. Standartlar tovar fyuchers savdosida foydalaniladi va fyuchers shartnomasi asosida yotgan tovar sifatini tavsiflaydi. Standartlar sinf va raqamga ega (masalan, bug'doy uchun, sinf: qorong'u, shimoliy No 1);

6. Bir kun ichida marjinal narx o'zgarishi birja tomonidan oldingi kunning kotirovka qilingan narxiga nisbatan mustaqil ravishda belgilanadi. Ushbu ko'rsatkich fyuchers shartnomasi bo'yicha chayqovchilikni cheklash uchun kiritilgan. Agar fyuchers narxi belgilangan oraliqdan oshib ketgan bo'lsa, u holda birja birja kunining oxirigacha yoki narx belgilangan intervalga kirgunga qadar bir necha kun davomida savdoni to'xtatadi;

7. Rejalashtirilgan oylar- fyuchers shartnomalari bajarilgan oylar (oyning sanasi ko'rsatilmagan);

8. Oxirgi savdo kuni, shartnoma bo'yicha lavozimlar tugatilishi (yopilishi) mumkin bo'lganda. U birjaning o'zi tomonidan o'rnatiladi. Masalan, may oyi uchun tuzilgan shartnomani may oyining oxiridan boshlab yettinchi ish kunidan kechiktirmay sotib olish yoki sotish mumkin;

9. Savdo soatlari- fond birjasida ma'lum bir aktivning fyucherslari ma'lum soatlarda sotiladi. Oxirgi savdo kunida savdo odatda tushda tugaydi;

10. Yetkazib berishning oxirgi kuni odatda aktiv yetkazib beriladigan oyning oxirgi ish kuniga to‘g‘ri keladi;

11. Pozitsion chegara- bitta investor ochiq tutishi mumkin bo'lgan shartnomalarning umumiy sonining chegarasi.

Fyuchers shartnomalarini tuzishning ikkita asosiy maqsadi bor: xedjlash va chayqovchilik. Xedjerlar joriy bozorda xavfli pozitsiyani bartaraf etish uchun fyucherslarni sotib olish va sotish. Oddiy biznes jarayonida ular asosiy aktivni sotadilar yoki ishlab chiqaradilar. Spekulyatorlar fyucherslarni faqat foyda olish maqsadida sotib olish va sotish, o'z pozitsiyalarini asl nusxadan yaxshiroq narxda yopish.

Fyuchers narxi fyuchers shartnomasini tuzishda belgilanadigan narx. Investorning kelajakdagi joriy narxni kutishini ifodalaydi.

Fyuchers shartnomasining qiymati uning narxi sifatida belgilanishi mumkin, bunda investor uchun aktivni jismoniy bozorda sotib olish, so'ngra uni ishlatilgunga qadar saqlash yoki undan daromad olish va fyuchers shartnomasini sotib olish teng darajada foydalidir. ushbu aktiv uchun.

Fyuchers shartnomasining qiymati quyidagi asosiy omillar bilan belgilanadi:

Jismoniy bozordagi aktivning narxi;

Fyuchers shartnomasining amal qilish muddati;

Stavka foizi;

Aktivga egalik qilish bilan bog'liq xarajatlar (saqlash, sug'urta).

Ushbu omillarga bozor va mamlakatning o'ziga xos xususiyatlarini hisobga olgan holda, boshqalarni qo'shish mumkin:

Naqd pul va fyuchers bozorlarida komissiya xarajatlaridagi farqlar;

Soliq solishdagi farqlar;

Valyuta kurslaridagi farqlar va boshqalar.

Fyuchers shartnomasi qiymatining matematik hisobi qanday omillar hisobga olinishiga bog'liq. Masalan, doimiy omillarni hisobga olish formula bo'yicha amalga oshirilishi mumkin

, (6.1)

bu yerda C a - birja aktivi A uchun fyuchers shartnomasining qiymati;

C a - jismoniy bozorda A aktivining bozor narxi;

P - depozitlar bo'yicha bank foizlari;

D - fyuchers shartnomasining amal qilish muddati yoki uning yopilishidan oldingi kunlar soni.

Guruch. 9. Shartnoma qiymatiga ta'sir qiluvchi omillar

Agar birja aktivining o'zi ma'lum daromad keltirsa, masalan, aktsiya bo'yicha dividend yoki obligatsiya bo'yicha foiz, u holda bu daromadni bank foiz stavkasidan olib tashlash kerak va oldingi formula quyidagi shaklni oladi:

, (6.2)

bu erda Pa - har bir obligatsiya uchun o'rtacha dividend yoki foiz.

Masalan, C a \u003d 100 rubl, P \u003d yiliga 20%, P a \u003d 10% (yiliga), D \u003d 60 kun. Ushbu qiymatlarni (6.2) formulaga almashtirib, biz bir aktsiyani sotib olish uchun fyuchers shartnomasining narxini joriy bozor narxi 100 rubl bo'yicha hisoblaymiz. va 60 kun ichida yetkazib berish uchun yillik 10% dividend bilan yillik o'rtacha 20% bozor foizlari bilan:

Ushbu fyuchers shartnomasining joriy kundagi bozor narxi talab va taklif ta'sirida uning taxminiy qiymati atrofida o'zgarib turadi.

Fyuchers shartnomasining amal qilish muddati tugagunga qadar uning narxi va uning aktivining jismoniy bozordagi narxi o'rtasida farq mavjud bo'lib, bu narxlar o'rtasidagi farq deyiladi. fyuchers shartnomasi asosida:

, bu erda B - asos.

bu erda Cfc - A aktiviga fyuchers shartnomasining narxi;

C a - jismoniy bozorda A aktivining narxi.

Variant- ikki investor o'rtasida tuzilgan shartnoma, ulardan biri optsionni yozadi va sotadi, ikkinchisi esa uni sotib oladi va shartnomada ko'rsatilgan muddatda optsion sotuvchiga belgilangan narxda aktivni sotib olish yoki sotish huquqini oladi.

Variantlarning xususiyatlari va asosiy tushunchalari.

1. Opsion - mulkka egalik huquqini sotib olish yoki sotish huquqi.

2. Variant xaridori- aktivni ma'lum bir narxda sotib olish (sotish) huquqini olgan investor.

3.Optsionning sotuvchisi (elementi).- optsionni yozgan, u uchun mukofot olgan va optsion xaridorining iltimosiga binoan aktivni sotish (sotib olish) majburiyatini olgan investor.

4. Premium (opsiya narxi) optsion sertifikati evaziga sotuvchiga to’lanadigan optsion narxidir. U asosiy aktivning birligi uchun belgilanadi.

5. Opsionlar bilan operatsiyalar juda foydali, chunki optsion uchun kichik mukofot to'lash orqali investor qulay holatda foyda oladi, bu mukofotning foizi sifatida yuzlab foizlarni tashkil qilishi mumkin.

6. Xaridor uchun optsionlar bilan operatsiyalar xavfi minimal bo'lib, to'langan mukofotning qiymati (shartnomani sotib olish qiymati) bilan o'lchanadi.

7. Variant o'z xaridoriga ko'p tanlovli strategiyani taqdim etadi: har xil turdagi kombinatsiyalarda turli ish tashlash narxlari va etkazib berish muddatlari bilan sotib olish va sotish optsionlari.

Muvaffaqiyatga qarab ikki xil variantlar mavjud:

- amerikacha variant optsionning amal qilish muddati davomida istalgan kunda amalga oshirilishi mumkin;

- Evropa varianti optsionning amal qilish muddati tugashi bilan amalga oshiriladi.

Aksariyat optsion shartnomalari amerikacha uslubda.

Agar investor optsion sotib olsa, u uzoq davom etadi. Agar u yozsa yoki sotsa, u qisqa pozitsiyani egallaydi.

Ikki turdagi variantlar mavjud:

1. Sotib olish imkoniyati ("qo'ng'iroq") egasiga opsion sotuvchisidan asosiy aktivni shartnomada belgilangan narxda sotib olish huquqini beradi. Xaridor sotuvchiga mukofot to'laydi, sotuvchi optsion egasining birinchi talabiga binoan asosiy aktivni sotishga majburdir.

Agar optsion shartnomasi bo'yicha aktivning narxini X deb belgilasak; P - optsionni amalga oshirish vaqtidagi narx; i - bu optsion uchun to'langan mukofot, keyin quyidagi umumlashmalarni amalga oshirish mumkin:

Agar P > X bo'lsa, u holda xaridorning moliyaviy natijasi (P - X - i) ga teng;

Agar P X bo'lsa, moliyaviy natija (- i) ga teng bo'ladi.

Optsion sotuvchisining moliyaviy natijasi quyidagicha bo'ladi:

Qachon P > X - (X - P + i);

Qachon P X - (+ i).

2. Put opsiyasi- egasiga opsion sotuvchisiga asosiy aktivni belgilangan narxda sotish huquqini beradi. Sotuvchi optsion egasining birinchi talabiga binoan aktivni sotib olishga majburdir.

Put optsioni xaridorining moliyaviy natijasi:

Agar R< Х - (X - P - i);

Agar P > X - (- i).

Sotuvchining moliyaviy natijasi aksincha bo'ladi.

Optsion narxi optsion yozilayotgan paytdagi joriy bozor narxidan (SPOT) farq qilishi mumkinligi sababli, optsionning quyidagi toifalari ajratiladi:

1. G'alaba bilan variant- agar optsion darhol amalga oshirilsa, investor foyda oladi. Bunday holda, P>X qo'ng'iroq opsiyasi uchun, put opsiyasi uchun P<Х.

2. Yutuqsiz variantlar - zudlik bilan amalga oshirilganda moliyaviy natija nolga teng R=X.

3. Variantlarni yo'qotish - zudlik bilan amalga oshirish yo'qotishlarga olib keladi. Bunday holda, qo'ng'iroq opsiyasi uchun P<Х, для опциона "пут" Р>X.

Birja opsiyalari. Odatda, birja o'z listingiga aktsiyalari kiritilgan va opsion shartnomalariga ruxsat berilgan kompaniyalar ro'yxatini belgilaydi. Har bir turdagi aktsiyalarning bozor narxiga qarab, optsionlar optsion tuzilgan aksiyalar sonida farq qilishi mumkin. Qoida tariqasida, bu raqam standart bo'lib, 100 yoki 1000 aktsiyadir.

Aksiya optsionining asosiy xususiyatlari:

- optsion narxi- har bir aksiya uchun mukofot optsion turiga, yetkazib berish oyiga va amalga oshirish narxiga bog'liq;

- aktsiya narxining minimal o'zgarishiga mos keladi;

- - shartnoma asosidagi aktsiyalar soniga narx qadamining mahsuloti;

- odatda uch oy;

- variantni amalga oshirish- aksiyalarni optsionning ish tashlash bahosida jismoniy yetkazib berish.

Indeksdagi variantlar. Indeks optsionlari odatda fyuchers shartnomalari kabi bir xil fond indekslarida sotiladi. Bu fyuchers shartnomalari va indeks optsionlarining kombinatsiyasiga asoslangan xedjlash va spekulyativ strategiyalar uchun qo'shimcha imkoniyatlar beradi.

Indeks variantining asosiy xususiyatlari:

- optsion narxi- indeks ballaridagi mukofot, ya'ni. kutilayotgan indeks o'zgarishi;

- optsion narxining minimal o'zgarishi (qadam) minimal indeks o'zgarishiga mos keladi;

- shartnoma qiymatining minimal o'zgarishi- pul multiplikatori bo'yicha narx qadamining mahsuloti;

- optsion tuzilgan davr,- odatda uch oy;

- variantni amalga oshirish- jismoniy etkazib berish yo'q. Shartnoma uning ishlamay narxi va optsion amalga oshirilgan kundagi indeksning bozor qiymati o'rtasidagi farqga ko'ra tuziladi.

Qiziqish imkoniyatlari. Bu har xil turdagi qarzlar narxining o'zgarishiga asoslangan keng imkoniyatlar sinfi: federal hukumatning, mahalliy hokimiyat organlarining qisqa muddatli, o'rta muddatli va uzoq muddatli obligatsiyalari, shuningdek, ipoteka qarzi.

Foiz opsiyasining standart xususiyatlari:

- optsion narxi- indeks ballaridagi mukofot, ya'ni. obligatsiya narxining uning nominal qiymatiga nisbatan foizda ifodalangan kutilayotgan o'zgarishi;

- optsion narxining minimal o'zgarishi (qadam) qarz vositasi narxining minimal o'zgarishiga mos keladi;

- shartnoma qiymatining minimal o'zgarishi- pul multiplikatori bo'yicha narx qadamining mahsuloti (obligatsiyaning nominal qiymati);

- optsion tuzilgan davr, - odatda uch oy;

- variantni amalga oshirish- opsionning ish tashlash bahosida qarz majburiyatlarini jismoniy yetkazib berish.

Valyuta imkoniyatlari- erkin konvertatsiya qilinadigan valyutalarning milliy valyutaga nisbatan kurslarining o'zgarishiga asoslangan optsionlar sinfi. Valyuta optsionining standart xususiyatlari:

- optsion narxi- valyuta birligi uchun mukofot;

- optsion narxining minimal o'zgarishi (qadam) valyuta kursining minimal o'zgarishiga mos keladi;

- shartnoma qiymatining minimal o'zgarishi- narx qadamining mahsuloti va shartnoma asosidagi valyuta miqdori;

- optsion tuzilgan davr,- odatda uch oy;

- variantni amalga oshirish-tegishli valyutani jismoniy yetkazib berish yoki optsion shartnomasida g‘olib bo‘lgan tomon foydasiga optsionning bozor kursi va ish tashlash narxi o‘rtasidagi farqni to‘lash.

Fyuchers shartnomalari bo'yicha optsiyalar- fyuchersning mavjud turlari bo'yicha tuzilgan optsionlar sinfi. Fyuchers bo'yicha optsion asosiy fyuchers shartnomasini optsionning ish tashlash narxida sotib olish yoki sotish huquqini beradi. Bunday optsionni amalga oshirish optsionning fyuchers shartnomasiga almashtirilishini bildiradi.

Shu bilan birga, koll optsioni xaridori opsionning amal qilish muddati bilan bir xil oyda amal qilish muddati tugaydigan fyuchers shartnomasining xaridori bo'lish huquqiga ega, optsion sotuvchisi esa ushbu fyuchers shartnomasining sotuvchisi bo'lishga majbur.

Bundan farqli o'laroq, sotish optsionining xaridori opsionning amal qilish muddati tugashi bilan bir xil oyda tugashi bilan fyuchers shartnomasining sotuvchisi bo'lish huquqiga ega va optsion sotuvchisi ushbu fyuchers shartnomasining xaridori bo'lishga majburdir. .

Fyuchers bo'yicha standart variantlar:

- optsion shartnomasi hajmi- aktsiya qiymati yoki valyuta uchun bitta fyuchers shartnomasi;

- optsion narxi- asosiy aktivning bir birligi uchun mukofot;

- optsion narxining minimal o'zgarishi (qadam) asosiy aktiv qiymatining minimal o'zgarishiga mos keladi;

- shartnoma qiymatining minimal o'zgarishi- narx qadamining aktiv qiymatiga mahsuloti;

- optsion tuzilgan davr,- odatda uch oy;

- hisob-kitoblar- ushbu fyuchers shartnomasi bozorida optsionni sotuvchi va xaridor tomonidan marja to'lovlarini to'lash;

- Variant mashqlari:

Fyuchers shartnomasini tuzish;

Aktivning bozor kursi (narxi) va optsionning ishlamay narxi o'rtasidagi farqni to'lash.

Obligatsiyali ssudani loyihalashda kompaniya obligatsiyalarning parametrlarini (emissiya hajmi, kupon stavkasi, muomala muddati va boshqalar) hisoblab chiqadi, shuningdek, obligatsiyalarni bozorda sotish mumkin bo'lgan narxni ham hisoblab chiqadi. Investorlar, o'z navbatida, emissiya parametrlarini baholaydilar va ushbu obligatsiyalarni sotib olishga tayyor bo'lgan narxni aniqlaydilar. Obligatsiyalarni chiqarish kompaniya va investorlarning obligatsiyalar bahosi bo'yicha manfaatlari mos kelgan taqdirdagina amalga oshiriladi.

Investor obligatsiyani sotib olayotganda davriy kupon to'lovlarini olishni kutadi, lekin obligatsiya muddati tugashi bilan uning nominal qiymatini oladi. Shu bilan birga, obligatsiyaning xaridori kupon to'lovlari unga qo'yilgan kapitaldan ma'lum daromad keltirishidan kelib chiqadi. Biroq, bu to'lovlar (kupon to'lovlari va nominal bo'yicha qaytarib olish) kelajakda sodir bo'ladi va obligatsiyani bugun sotib olish kerak. Shuning uchun obligatsiyadan kelajakdagi pul tushumlarini taxmin qilish kerak.

Obligatsiya narxi

Umuman olganda, obligatsiyaning joriy narxi kutilayotgan pul oqimining hozirgi vaqtga qisqartirilgan qiymati sifatida ifodalanishi mumkin. Naqd pul oqimi kupon to'lovlaridan va muddati tugashi bilan to'langan obligatsiyaning nominal qiymatidan iborat. Shunday qilib, obligatsiyaning narxi - bu kupon to'lovlarining joriy qiymati va obligatsiyaning to'lov muddati tugashi uchun nominal qiymatining bir martalik summasi.

Obligatsiyaning narxi formula bo'yicha aniqlanadi

Qayerda BILAN - kupon to'lovlari; G - talab qilinadigan qaytarish; H - obligatsiyaning nominal qiymati; P - obligatsiya muddati tugaguniga qadar yillar soni.

Agar korxona nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan uch yillik obligatsiya chiqarsa. kupon stavkasi 12% bo'lgan, bunda kupon to'lovlari yiliga bir marta amalga oshiriladi va shunga o'xshash obligatsiyalar uchun bozor foiz stavkasi yiliga 15% bo'lsa, korxona obligatsiyalarning sotish narxini yuqoridagi formuladan foydalanib hisoblashi mumkin.

Belgilangan kupon stavkasi 12% bo'lsa, kompaniya obligatsiyalarni nominal qiymatida sota olmaydi. Buning sababi shundaki, shunga o'xshash moliyaviy vositalarning bozor rentabelligi yiliga 15% ni tashkil qiladi va kompaniya kuponlar bo'yicha atigi 12% to'laydi. Shuning uchun investorlar obligatsiyalarni nominal qiymatida sotib olishga rozi bo'lmaydilar, kompaniya narxni pasaytirishi kerak va u 931,5 rubl muvozanat darajasiga yetganda. obligatsiya uchun, keyin obligatsiyani sotib olish va sotish bitimi tugallanadi. Agar kompaniya kupon to'lovlarini tejashni xohlasa (masalan, ularni yiliga 8% qilib belgilasa), u holda investorlar obligatsiyalarni sotib olishlari uchun sotish narxini yanada pasaytirishi kerak bo'ladi.

Kupon to'lovlari yil davomida bir necha marta amalga oshirilishi mumkin: har chorakda yoki yarim yilda bir marta (2-bobga qarang). Agar to'lovlar yiliga bir necha marta amalga oshirilsa, yuqoridagi formula biroz o'zgartiriladi va quyidagicha ko'rinadi:

Qayerda T - yil davomida kupon to'lovlari soni.

Xuddi shu parametrlarga ega bo'lgan uch yillik obligatsiyaning oldingi misolini ko'rib chiqing, lekin kupon to'lovlari yiliga ikki marta amalga oshiriladi. Bunday holda, obligatsiyaning narxi:

Ushbu obligatsiyalarga ko'ra, korxona amal qilish muddati davomida har biri 60 rubldan oltita kupon to'lovini amalga oshiradi. har. Ko'rib turganimizdek, yarim yillik kupon to'lovlari bilan obligatsiyaning narxi yuqoriroq va 939,1 rublni tashkil qiladi. Buning sababi, kupon to'lovlari har yil oxirida emas, balki yarim yilda amalga oshiriladi. Investor o'z ehtiyojlari uchun foydalanishi mumkin bo'lgan mablag'larni oldinroq oladi. Shuning uchun, pul mablag'larining oldingi tushumlari uchun u obligatsiya uchun yuqori miqdorni to'lashga tayyor.

Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar doimiy ravishda amalga oshirilganligi sababli obligatsiyalar ularning muomaladagi butun davri davomida sotiladi (sotib olinadi). Bitim kuni ko'p hollarda kupon davrining boshlanishiga to'g'ri kelmaydi. Obligatsiyani joriy kupon davrining istalgan kunida sotib olish mumkin. Shuning uchun obligatsiya narxini aniqlashda to'lov muddati tugagunga qadar butun son emas, balki kupon davrlarining kasr soni qolishi va obligatsiya sotuvchisiga to'plangan kupon daromadi qoplanishi kerakligini hisobga olish kerak. Bunday holda, kupon daromadi yiliga bir marta to'lanadigan obligatsiyaning narxi formula bo'yicha aniqlanadi.

Qayerda BILAN - kupon to'lovlari miqdori; G - to'lovgacha bo'lgan daromad (diskont stavkasi); P - obligatsiya muddati tugaydigan yillar soni; men- joriy sanadan boshlab yilning tartib raqami; H - obligatsiyaning nominal qiymati; k- obligatsiya sotib olingan kundan boshlab uning tugash sanasigacha bo'lgan kupon davrining ulushi;

Qayerda t- operatsiya qilingan paytdan boshlab keyingi kuponni to'lash sanasigacha bo'lgan kunlar soni.

Misol. Nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan obligatsiyaning narxini aniqlang, bunda har yili 10% kupon daromadi to'lanadi. Chegirma stavkasi - 15%. Obligatsiya kupon davrining 60-kunida sotib olingan. Muddat tugashiga 2 yil 305 kun qoldi.

Yechim. Obligatsiyaning narxini topish uchun biz sotib olingan kundan boshlab kupon to'lovlari sanasigacha bo'lgan kupon davrining ulushini hisoblaymiz:

Shunday qilib, investor birinchi kupon bo'yicha daromadni obligatsiyani sotib olgan kundan boshlab 305 kun ichida oladi, bu kupon muddatining 0,84 ga teng. Ikkinchi kupon 1,84 yil, uchinchisi esa sotib olingan kundan boshlab 2,84 yil ichida olinadi.

Bunday holda, obligatsiya narxini quyidagicha hisoblash mumkin:

Agar kupon to'lovlari yil davomida bir necha marta amalga oshirilsa, unda yuqoridagi formula biroz o'zgartiriladi. To'liq yillar soni o'rniga, kupon to'lovlari sonini olish kerak. Bunda kupon davrining kasr qismi kupon davridagi kunlar sonini hisobga olgan holda aniqlanadi. Agar yiliga kupon to'lovlari soni T, keyin obligatsiya narxini aniqlash formulasida, ko'rsatkichlar i Va P ga ko'paytiriladi T, va qiymat k formula bilan aniqlanadi

Qayerda t- operatsiya qilingan kundan boshlab keyingi kupon to'lovlari sanasigacha bo'lgan kunlar soni; T - kupon davridagi kunlar soni.

Qisqa muddatga qarz olayotganda korxonalar ba'zan chegirmali, lekin nominaldan past narxda investorlarga sotiladigan nokonon obligatsiyalar chiqarishga murojaat qilishadi. Nol kuponli obligatsiyani kuponli obligatsiyaning maxsus holati deb hisoblash mumkin, bundan tashqari barcha kuponlar nolga teng. Shuning uchun, nol kuponli obligatsiyaning narxi formula bo'yicha hisoblanadi

Nol kuponli obligatsiyalarning o'ziga xos xususiyati, yuqorida aytib o'tilganidek, qisqa muomala muddati (bir yilgacha). Ushbu holatda n> formulada etilishgacha bo'lgan yillar sonini ko'rsatadigan, kasr qiymat sifatida olinadi. Kasr quvvatiga ko'tarmaslik uchun amalda nol kuponli obligatsiyalar narxini hisoblashning soddalashtirilgan formulasi keng qo'llaniladi:

Qayerda t- obligatsiya muddati tugagunga qadar kunlar soni; G - bozor yillik daromadi.

Misol. 182 kunlik muomala muddatiga ega kompaniya tomonidan chiqarilgan nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan nol kuponli obligatsiyaning narxini aniqlang. Xuddi shu turdagi obligatsiyalar uchun bozor foiz stavkasi yiliga 15% ni tashkil qiladi. Bunday sharoitlarda obligatsiyaning narxi

Obligatsiya foizli qarz vositasi bo'lib, uning egasi tomonidan kredit berilganligini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozdir. Obligatsiya - bu uning egasi (kreditor) va uni chiqargan shaxs (qarz oluvchi) o'rtasidagi ssuda munosabatlarini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz.

Rossiya Federatsiyasining amaldagi qonunchiligi obligatsiyani uning egasining obligatsiya emitentidan belgilangan muddatda uning nominal qiymatini va unda qayd etilgan ushbu qiymatning foizini yoki boshqa mol-mulk ekvivalentini olish huquqini ta'minlaydigan emissiyaviy qimmatli qog'oz sifatida belgilaydi. . Shunday qilib, obligatsiya ikki asosiy elementni o'z ichiga olgan qarz sertifikatidir: obligatsiyaning yuzida ko'rsatilgan miqdor tugagandan so'ng, emitentning obligatsiya egasiga qaytarish majburiyati; emitentning obligatsiya egasiga nominal qiymatidan foiz yoki boshqa mol-mulk ekvivalenti ko'rinishida qat'iy belgilangan daromad to'lash majburiyati.

Obligatsiyalarning asosiy xususiyatlari: 1) Qarz guvohnomasi; 2) yakuniy to'lash sanasi; 3) ulushlarni to'lashda va tugatishda ish staji; 4) boshqarish huquqini bermaslik; 5) Majburiy to'lovlar%.

Emitent uchun obligatsiyalar chiqarishning afzalliklari va kamchiliklari

Afzalliklari: 1) Bank kreditiga nisbatan qarz olishning arzonroq usuli. 2) Bank kreditlariga nisbatan uzoqroq qarz olish muddati. 3) katta miqdordagi resurslarni jalb qilish imkoniyati. 4) Moliyalashtirishning moslashuvchanligi. 5) Obligatsiya ssudalarini emitentning aktivlari bilan ta'minlashga hojat yo'q. 5) Emitentning davlat kredit tarixini yaratish.

Kamchiliklari: 1) Bozor tadqiqotlariga ehtiyoj. 2) obligatsiyalarni joylashtirish va unga xizmat ko'rsatish bilan bog'liq tranzaksiya xarajatlarining mumkin bo'lgan o'sishi. 3) Emitent kompaniyasining mumkin bo'lgan qayta tuzilishidan kelib chiqadigan muammolar.

Obligatsiya garovi. Bunday qimmatli qog'ozlar emitent kompaniyaga tegishli bo'lgan aniq mulk - er yoki qimmatli qog'ozlar garovi ostida chiqariladi. Qarz va u bo'yicha foizlar to'lanmagan taqdirda garov sotiladi, undan tushgan mablag'lar obligatsiya egasining talablarini qondirishga yo'naltiriladi. Ipoteka beriladi - kreditor qarz oluvchi tomonidan qarzni to'lamagan taqdirda u yoki bu ko'chmas mulk (er, binolar) yoki moliyaviy garov (boshqa kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari) oladigan qarz majburiyatining bir turi. emitentga tegishli). Qoplangan obligatsiyalar yuqori darajadagi obligatsiyalardir. Garov turiga ko'ra obligatsiyalar quyidagilarga bo'linadi: 1) qimmatli qog'ozlar va ko'chmas mulk ko'rinishidagi garov bilan; 2) kafolat bilan; 3) bank kafolati bilan; 4) davlat yoki shahar kafolati bilan.

Obligatsiyalar turlari. Obligatsiyalarning xilma-xilligi bor, ularning turlarini tavsiflash uchun biz obligatsiyalarni bir qator xususiyatlariga ko'ra tasniflaymiz. Quyidagi tasnifni taklif qilish mumkin: 1. Emitentga qarab obligatsiyalar 1) davlat, 2) munitsipal, 3) korporativ, xorijiy obligatsiyalarga bo'linadi.

2. Qarz berish shartlariga ko‘ra: 1) to‘lov muddati kelishilgan obligatsiyalar (qisqa muddatli, o‘rta muddatli, uzoq muddatli); 2) muddati belgilanmagan obligatsiyalar (muddatsiz, chaqiriladigan obligatsiyalar, qaytarib olinadigan obligatsiyalar, qayta tiklanadigan obligatsiyalar, kechiktirilgan obligatsiyalar).

3. Mulkchilik tartibiga ko‘ra: 1) ro‘yxatga olingan (egalik huquqi obligatsiya matniga nomini kiritish orqali tasdiqlanadi); 2) taqdim etuvchi (egalik huquqi obligatsiyani oddiy taqdim etish bilan tasdiqlanadi).

4. Obligatsiyali ssudaning maqsadlariga ko‘ra: 1) oddiy (emitentning qarzini qayta moliyalashtirish uchun beriladigan); 2) maqsadli (ushbu obligatsiyalarni sotishdan tushgan mablag'lar aniq investitsiya loyihalarini moliyalashtirishga yo'naltiriladi).

5. Joylashtirish usuliga ko‘ra 1) erkin joylashtirilgan, 2) majburan joylashtirilgan.

6. Qarzga olingan summaning qoplanishi shakliga qarab 1) naqd pul bilan, 2) naturada qoplangan holda.

7. Nominal to‘lov usuliga ko‘ra: 1) bir martalik to‘lov orqali sotib olish; 2) ma'lum vaqt uchun to'lash; 3) umumiy summaning belgilangan ulushi bilan ketma-ket to'lash.

8. Emitent tomonidan amalga oshirilgan to‘lovlarga ko‘ra: 1) faqat foizlari to‘lanadigan obligatsiyalar; 2) kapital nominal qiymati bo'yicha qaytariladigan, lekin foizlar to'lanmagan obligatsiyalar; 3) muddati tugagunga qadar foizlari to'lanmaydigan obligatsiyalar; 4) doimiy daromad va obligatsiyaning nominal qiymati qaytarib olinganda vaqti-vaqti bilan to'lanadigan obligatsiyalar.

9. Muomala xarakteriga ko'ra 1) konvertatsiya qilinmaydigan, 2) konvertatsiya qilinadigan - obligatsiyalarni ushbu emitentning aktsiyalariga almashtirish.

10. Garovga qarab 1) ta'minlanmagan, 2) garov bilan ta'minlangan.

11. Investorlar qo'yilmalarining himoyalanish darajasiga ko'ra: 1) investisiyaga loyiq ishonchli obligatsiyalar; 2) spekulyativ xarakterdagi keraksiz obligatsiyalar.

12. Obligatsiyalar bo'yicha daromadlarni foizlar shaklida davriy to'lash kuponlar bo'yicha amalga oshiriladi. Kupon - bu kupon (foiz) stavkasi ko'rsatilgan kesilgan kupon. Kupon daromadlarini to'lash usullari bo'yicha obligatsiyalar quyidagilarga ajratiladi: 1) belgilangan kupon stavkasi bilan; 2) suzuvchi kupon stavkasi bilan; 3) ssuda berilgan yillar davomida bir xil ortib borayotgan kupon stavkasi bilan; 4) minimal yoki nol kuponlarda; 5) tanlov asosida to'lash bilan.

Obligatsiya quyidagi narx xususiyatlariga ega: nominal (yoki nominal narx), emissiya narxi, sotib olish narxi, bozor narxi. Obligatsiyalarning tannarx xususiyatlariga quyidagilar kiradi: nominal baho; emissiya narxi; sotib olish narxi; obligatsiya stavkasi; bozor narxi; obligatsiyaning bozor qiymati.

Nominal narx - obligatsiyalarda ko'rsatilgan pul birligidagi qiymat. Obligatsiyalar, qoida tariqasida, boshqa qimmatli qog'ozlarga nisbatan ancha yuqori nominal qiymati bilan chiqariladi. Emissiya narxi - obligatsiyalar birinchi egalariga sotiladigan narx. U nominal qiymatiga teng, undan kam yoki kattaroq bo'lishi mumkin, bu obligatsiya turi va chiqarish shartlari bilan belgilanadi. Sotib olish narxi - bu qarz muddati oxirida obligatsiyalar egalariga to'lanadigan narx. Aksariyat hollarda obligatsiyaning sotib olish bahosi uning nominal qiymatiga teng (sotib olish narxining darajasi chiqarilgan vaqtda belgilanadi), lekin nominal narxdan farq qilishi mumkin. Obligatsiya stavkasi - obligatsiyaning bozor narxining uning nominal qiymatiga nisbati, foizlarda ifodalangan.

Bozor narxi - obligatsiyalar ikkilamchi bozorda sotiladigan bozor narxi. Har bir obligatsiyaning qat'iy belgilangan nominal bahosi, emissiya narxi va qarzni to'lash bahosi (obligatsiya chiqarilganda uning darajasi belgilanadi) bo'lsa-da, erkin bozorda obligatsiyaning bozor bahosi ssudaning amal qilish muddati davomida sezilarli darajada o'zgarishi mumkin. obligatsiya - u obligatsiyaning nazariy bozor qiymatiga nisbatan o'zgarib turadi, bu esa mohiyatiga ko'ra obligatsiyaning taxminiy bozor narxi sifatida ishlaydi.

Obligatsiyaning bozor qiymati - bu hisoblangan nazariy qiymat, erkin bozorda ma'lum bir vaqtda mumkin bo'lgan sotilishi mumkin bo'lgan eng kutilgan narx. Bozor qiymati odatda investor tomonidan topshirilgan professional baholovchi tomonidan hisoblanadi. Har qanday qimmatli qog'ozning nazariy (bozor) qiymatini aniqlashning umumiy yondashuvi quyidagicha: ma'lum bir investorning fikriga ko'ra, baholovchi ma'lum bir vaqtning o'zida qimmatli qog'ozning narxi qancha bo'lishi kerakligini aniqlash uchun zarur. egasi qimmatli qog'ozga egalik qilish vaqtida olishni kutayotgan barcha daromadlarni chegirma.

Foiz daromadlarini to'lash usuliga qarab, obligatsiyalarning ikki turini ajratish mumkin:

Foiz daromadlari davriy ravishda to'lanadigan obligatsiyalar (kupon obligatsiyalari);

Nol kuponli (yoki chegirmali) obligatsiyalar, daromadlari obligatsiyani sotib olish bahosi va emissiya narxi o'rtasidagi farqdan hosil bo'ladi va obligatsiya sotib olinganda to'lanadi.

Obligatsiyalar nominal (nominal) va bozor narxiga ega. Obligatsiyaning nominal narxi obligatsiyaning o'zida bosiladi va obligatsiya ssudasining amal qilish muddati tugagandan so'ng qarzga olingan va qaytarilishi kerak bo'lgan miqdorni ko'rsatadi. Nominal narx obligatsiyadan olingan daromadni hisoblash uchun asosiy qiymatdir.

Obligatsiya bo'yicha foizlar nominal qiymati bo'yicha belgilanadi va obligatsiya qiymatining tegishli davr uchun o'sishi (pasayishi) obligatsiya sotib olinadigan nominal narx va obligatsiyaning sotib olish narxi o'rtasidagi farq sifatida hisoblanadi. rishta.

Obligatsiyalarning bozor bahosi boshqa bir qator shartlarga ham bog'liq bo'lib, ulardan eng muhimi investitsiyalarning ishonchliligi (xavf darajasi) hisoblanadi.

Turli xil obligatsiyalarning nominallari bir-biridan sezilarli darajada farq qilishi mumkinligi sababli, obligatsiyalar uchun bozor narxlarining taqqoslanadigan o'lchoviga ehtiyoj bor. Ushbu ko'rsatkich kursdir.

Obligatsiya stavkasi - obligatsiyaning bozor narxining nominal qiymatiga nisbatan foizda ifodalangan qiymati.

Amalda, ko'pincha, masalan, emitent chiqarilgan obligatsiyalar parametrlarini aniqlaganda, investor ma'lum bir obligatsiyani sotib olayotganda va professional bozor ishtirokchilari tomonidan optimal investitsiya portfelini shakllantirishda moliyaviy samaradorlikni o'rnatish zarurati tug'iladi. obligatsiyalar rentabelligini aniqlashgacha bo'lgan obligatsiyali ssuda.

Umuman olganda, rentabellik nisbiy ko'rsatkich bo'lib, xarajatlar birligiga to'g'ri keladigan daromadni ifodalaydi. Obligatsiyalarning joriy daromadliligi va to'liq yoki yakuniy daromadliligi o'rtasida farqlang. Joriy daromad ko'rsatkichi obligatsiya bo'yicha yillik (joriy) tushumlarni uni sotib olish uchun sarflangan xarajatlarga nisbatan tavsiflaydi.

Obligatsiyaning joriy daromadliligi obligatsiyaning eng oddiy xarakteristikasi hisoblanadi. Faqatgina ushbu ko'rsatkichdan foydalanib, mablag'larni investitsiya qilish uchun eng samarali obligatsiyani tanlash mumkin emas, chunki boshqa daromad manbai joriy daromadda - obligatsiya qiymatining unga egalik qilish davridagi o'zgarishida aks ettirilmaydi. Shuning uchun, nol kuponli obligatsiyalar bo'yicha, joriy daromad nolga teng, garchi ular chegirma shaklida daromad keltiradi.

Daromadning ikkala manbasi ham yakuniy yoki to'liq daromadlilik ko'rsatkichida aks ettiriladi, bu obligatsiya bo'yicha yiliga ushbu obligatsiyani sotib olish uchun harajat birligiga to'g'ri keladigan umumiy daromadni tavsiflaydi. Obligatsiyalar daromadliligiga ta'sir qiluvchi ikkita muhim omil mavjud. Bu inflyatsiya va soliqlar. Agar obligatsiya bo'yicha daromad yiliga 14%, inflyatsiya darajasi esa 13% bo'lsa, unda real daromad faqat 1% bo'ladi. Agar inflyatsiya darajasi 14% yoki undan ko'proqqa ko'tarilsa, investorlar - 14% doimiy daromadli obligatsiyalar egalari - nol daromad olish yoki hatto zarar ko'rish istiqboliga ega bo'ladilar. Shu sababli, inflyatsiya sharoitida investorlar o'z qo'ygan investitsiyalarining daromadliligini bazaviy daromad stavkasi - qayta moliyalash stavkasiga mos keladigan darajada ushlab turish uchun uzoq muddatli obligatsiyalarga mablag' qo'yishdan qochishadi (garchi emitentlar ulardan shubhasiz manfaatdor). Soliqlar obligatsiyalar daromadini va shuning uchun ularning daromadliligini pasaytiradi. Yuqorida aytilganlarning barchasini hisobga olgan holda, ma'lum obligatsiyalarning real daromadliligi inflyatsiyani hisobga olgan holda daromaddan to'langan soliqlar chegirib tashlanganidan keyin hisoblanishi kerak. Ushbu rentabellik ko'rsatkichlarini solishtirish, investitsiya uchun eng samarali ob'ektlarni tanlash kerak.

Obligatsiyaning xarajat xususiyatlari. Obligatsiyalar nisbatan yuqori nominal qiymatga ega bo'lib, boy individual va institutsional investorlarga mo'ljallangan. Bu ularning nominal qiymati kengroq investorlar uchun belgilangan aktsiyalardan farqlaridan biridir. Agar aktsiyalar uchun nominal qiymat ancha shartli qiymat bo'lsa, chunki. Ular asosan nominal qiymatiga bog'liq bo'lmagan narxlarda sotib olingan va sotilganligi sababli, obligatsiyalar uchun nominal qiymat muhim parametr bo'lib, uning qiymati obligatsiyalangan kreditning butun muddati davomida o'zgarmaydi.

1. Obligatsiya stavkasi. Obligatsiyalar muomalaga chiqarilgan paytdan to muddatga qadar bozor narxlarida sotiladi va sotib olinadi. Emissiya vaqtidagi bozor bahosi nominaldan past, unga teng yoki nominaldan oshib ketishi mumkin. Kelajakda obligatsiyalarning bozor bahosi qimmatli qog'ozlar va moliya bozorlaridagi vaziyatdan kelib chiqqan holda, shuningdek, kreditning ikkita asosiy sifatiga qarab belgilanadi. Jumladan: a) obligatsiyalar sotib olinganda nominal qiymatini olish istiqbollari (obligatsiyani sotib olish vaqtida to‘lov muddati qanchalik yaqin bo‘lsa, uning bozor bahosi shunchalik yuqori bo‘ladi.) b) Doimiy belgilangan daromad olish huquqi ( obligatsiyadan olingan daromad qanchalik yuqori bo'lsa, uning bozor narxi shunchalik yuqori bo'ladi).

Obligatsiyaning bozor narxi boshqa omillarga ham bog'liq. Masalan, investitsiya xavfi, emitent kompaniyasining ishonchliligi. Turli obligatsiyalarning nominallari sezilarli darajada farq qilishi mumkinligi sababli, ko'pincha ularning bozor narxlarini qiyosiy o'lchashga ehtiyoj bor. Bunday o'lchov obligatsiya stavkasi bo'lib, uning bozor narxining nominal qiymatining foizi sifatida ifodalangan qiymati hisoblanadi.

Ko \u003d Tsr / Ammo * 100%, Ko - obligatsiya stavkasi; Tsr - obligatsiyaning bozor narxi; Lekin obligatsiyaning nominal qiymati.

2. Obligatsiya bo'yicha diskont va foizli daromadlar. Obligatsiyalar, boshqa qimmatli qog'ozlar kabi, investitsiya ob'ekti bo'lib, o'z egalariga daromad keltiradi. Obligatsiya bo'yicha jami daromad quyidagi tarkibiy qismlarni o'z ichiga oladi: a) davriy ravishda to'lanadigan foizlar b) obligatsiya qiymatining ma'lum vaqt oralig'ida o'zgarishi; v) to'langan foizlarni qayta investitsiyalashdan olingan daromad. Obligatsiyalar egalariga doimiy joriy daromad bilan ta'minlaydi. Bu doimiy annuitet deb ataladi, ya'ni. bir necha yillar davomida belgilangan miqdorda pul olish huquqi. Obligatsiyalar odatda yiliga bir yoki ikki marta foiz to'laydi. Ular (%) qanchalik tez-tez to'lansa, obligatsiyalar shunchalik ko'p daromad keltiradi, chunki olingan foizlarni qayta investitsiyalash mumkin.

Obligatsiya bo'yicha foiz daromadining miqdori birinchi navbatda uning ishonchliligiga bog'liq, ya'ni. uni chiqargan kompaniyaning barqarorligi to'g'risida - emitent. Emitent qanchalik barqaror va obligatsiya qanchalik ishonchli bo'lsa, undagi to'lovlar foizi shunchalik past bo'ladi. Obligatsiyaning muddati va foizli daromad miqdori o‘rtasida ham bog‘liqlik mavjud – obligatsiyaning muomala muddati qancha uzoq bo‘lsa, undagi daromad foizi shunchalik yuqori bo‘ladi. Biroq, obligatsiyalar nol kupon bo'lishi va nominaldan past narxda sotilishi mumkin. Bunday obligatsiyalarni sotib olish va sotishda, agar kelajakda olinadigan daromad miqdori va moliya bozoridagi joriy daromad darajasi ma'lum bo'lsa, obligatsiya bugungi kunda sotilishi kerak bo'lgan optimal narxni aniqlash kerak. qayta moliyalash stavkasi asos qilib olinadi). Ushbu narxni aniqlash jarayoni diskontlash, narxning o'zi esa kelajakdagi daromadning joriy qiymati deb ataladi.

Cd = But/ (1+ L*Ps/100%), Cd - obligatsiyani chegirma bilan sotish narxi; Lekin - nominal qiymati; l - to'lov yillari soni; Ps - kredit foiz stavkasi.

3. Obligatsiyalar daromadliligi. Obligatsiyalar tomonidan yaratilgan umumiy daromad odatda boshqa turdagi qimmatli qog'ozlarga qaraganda pastroqdir. Bu obligatsiyalarning, masalan, aktsiyalarga nisbatan yuqori ishonchliligi bilan bog'liq.

Obligatsiyali ssudalar parametrlarini aniqlashda, investorlar tomonidan obligatsiyalarni tanlashda va hokazo. obligatsiyali kreditlar samaradorligini qiyosiy baholash zarurati mavjud. Ushbu baholash, asosan, obligatsiyalarning daromadliligini aniqlashga to'g'ri keladi.

Obligatsiyalarning daromadliligi joriy va to'liq bo'linadi.

Joriy daromad obligatsiyaning eng oddiy xarakteristikasi bo'lib, obligatsiyadan joriy davr uchun, odatda, bir yil uchun olingan daromad miqdorini tavsiflaydi.

Dt = (Pg / Tsr) * 100%, Dt - joriy rentabellik, Pg - yil uchun foizlar miqdori, Tsr - bozor narxi.

Obligatsiyalarning umumiy daromadliligi. Ushbu ko'rsatkich obligatsiyalar tomonidan olinadigan daromadlarning ikkala manbasini hisobga oladi va uni sotib olishda obligatsiyalar bo'yicha umumiy daromadni tavsiflaydi.

Dp = (P+Dd) /(Tsr* ​​L) * 100%, Dp - umumiy daromad, Jami foiz daromadi, Dd - obligatsiyalar chegirmalari hajmi, l - yillar soni, Tsr - bozor narxi.

Bundan tashqari, umumiy daromadni hisoblash uchun yanada murakkab algoritmlar mavjud, xususan, obligatsiya olib kelgan umumiy daromadning uchinchi omilini hisobga olgan holda. Biroq, har qanday holatda, inflyatsiya darajasi obligatsiyalar daromadliligiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi.

Mavzu bo'yicha ko'proq obligatsiyalar: turlari, bahosi va obligatsiyalarning daromadliligi:

1. 4.4. TAShQI INVESTORNING INNOVATSION LOYIHAGA TALABLARI
2. VI. O‘QIMIY FAN bo‘yicha FOYDALANILGAN ATAMALAR LUG'ATI (LUG'AT)
3. 4.3 Aylanma mablag'lardan foydalanish samaradorligi va uning optimal tuzilmasini shakllantirish mezonlari

- Mualliflik huquqi - Advokatlik - Ma'muriy huquq - Ma'muriy jarayon - Monopoliyaga qarshi va raqobat huquqi - Arbitraj (iqtisodiy) jarayon - Audit - Bank tizimi - Bank huquqi - Tadbirkorlik - Buxgalteriya hisobi - Mulk huquqi -

1) chiqarish vaqtida uning nominal narxi belgilanadi, bu majburiy rekvizit bo'lib, old tomonda ko'rsatilgan.

Nominal C = obligatsiyalangan ssuda miqdori / chiqarilgan obligatsiyalar soni

2) chiqarish narxi(birlamchi bozorda sotish narxi). Emissiya narxi bo'lishi mumkin nominaldan past (masalan, chegirmali obligatsiya);

3) bozor narxi(foiz stavkasi va obligatsiyaga kiritilgan huquqlarga bog'liq. U nominal qiymatiga bog'liq. Egasi undan nominal + foizdan kattaroq miqdorni ololmaydi. Bozor narxlarini turli nominal qiymatlarga solishtirish uchun, bozor kursi ishlatiladi = bozor C/nominal C*100 Bundan kelib chiqadiki, obligatsiyaning bozor narxi (C) ga teng.

Baholash daromad va rentabellikni aniqlash bilan chambarchas bog'liq. Obligatsiyadan olingan umumiy daromad= davriy ravishda to'lanadigan foizlar (kupon daromadi) + tegishli davr uchun obligatsiyalar qiymatining o'zgarishi + olingan foizlarni qayta investitsiyalashdan olingan daromad. Obligatsiya egasiga doimiy joriy daromad keltiradi. Hajmi kupon daromadi obligatsiyalar uchun birinchi navbatda obligatsiyaning ishonchliligiga, boshqacha aytganda, uning emitenti kimligiga bog'liq. Tegishli davr uchun obligatsiyalar qiymatining o'zgarishi: obligatsiyani sotib olish narxi (P 0) va investor obligatsiyani sotadigan narx (P,) o'rtasidagi farq investor tomonidan ma'lum bir obligatsiyaga qo'ygan kapital daromadini ifodalaydi. Ushbu turdagi daromadlar, birinchi navbatda, nominaldan past narxda sotib olingan obligatsiyalar, ya'ni. chegirma bilan. Ushbu narxni hisoblash chegirma deb ataladi, narx esa kelajakdagi pul summasining hozirgi qiymatidir. Qayta investitsiyadan olingan foiz daromadi- obligatsiya bo'yicha foizlar ko'rinishida olingan joriy daromad doimiy ravishda qayta investitsiyalangan taqdirdagina mavjud bo'ladi. Yo'l bering nisbiy ko'rsatkich bo'lib, xarajatlar birligiga to'g'ri keladigan daromadni ifodalaydi. Daromad ikki asosiy komponentdan iborat: davriy ravishda to'lanadigan kupon daromadi va obligatsiyani sotish va sotib olish narxi o'rtasidagi ijobiy farq. Farqlash joriy rentabellikVaobligatsiyalarning to'liq yoki yakuniy daromadi.

Indeks joriy rentabellik obligatsiya bo'yicha yillik (joriy) tushumlarni uni sotib olish uchun sarflangan xarajatlarga nisbatan tavsiflaydi. Investor shuningdek, ushbu obligatsiyaning rentabelligini muqobil investitsiyalar rentabelligi bilan solishtirishi kerak, buning uchun bozor rentabelligi ko'rsatkichi mavjud (Dr = KD / Tsr).

Yakuniy hosil har yili ushbu obligatsiyani sotib olish xarajatlari birligiga obligatsiya bo'yicha umumiy daromadni tavsiflaydi.

35. Davlat qimmatli qog'ozlari (DQ), ularning turlari va iqtisodiy ahamiyati. Davlat Markaziy banki - davlat organlari tomonidan chiqarilgan Markaziy bank shaklidagi qarz majburiyatlari.Davlat kapitalning eng muhim qarz oluvchisi hisoblanadi.Ssuda usullaridan biri Markaziy bankning emissiyasi.., munitsipal darajalar.Davlat qimmatli qog'ozlari qo'llaniladi. davlat qarzini shakllantirishdan kelib chiqadigan munosabatlarni rasmiylashtirish.Aholidan va xususiy kompaniyalardan qarz mablag'larini olish davlat qimmatli qog'ozlarini sotish yo'li bilan amalga oshiriladi, ularning emissiyasi quyidagi vazifalarni hal qilishga qaratilgan: davlat dasturlari;- makroiqtisodiy ko'rsatkichlarga ta'siri: pul massasi. muomalada, narxlar darajasi va inflyatsiya, valyuta kursi, iqtisodiy o'sish sur'atlari, bandlik darajasi, to'lov balansi va boshqalar;- ilgari chiqarilgan davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha qarzlarni to'lash;- korxonalar, tashkilotlar va xususiy kompaniyalar oldidagi davlat qarzlarini qayta tuzish. davlat qimmatli qog'ozlari davlat organlari (MinFin), gos.specializir harakat qilishi mumkin. tashkilotlar (Markaz banki).Investorlar tomonidan chiqarilgan qimmatli qog’ozlar turiga ko’ra ular aholi, xususiy kompaniyalar, investorlar, sug’urta, pensiya jamg’armalari, banklardir.va va shu bilan birga jozibador xususiyatlarga ega bo’lgan holda qulay va ishonchli vosita bo’lib xizmat qiladi. bepul pul investitsiya qilish uchun. GS funktsiyalari: a) davlat byudjeti taqchilligini moliyalashtirish inflyatsiyasiz asosda, ya'ni. muomalaga qo'shimcha pul chiqarmasdan; b) maqsadli davlat dasturlarini moliyalashtirish uy-joy qurilishi, infratuzilma, ijtimoiy ta'minot va boshqalar sohasida; v) makroiqtisodiy ko'rsatkichlarga ta'siri: muomaladagi pul massasi, narxlar va inflyatsiyaga, xarajatlar va investisiya yo'nalishlariga ta'siri, iqtisodiy o'sish, to'lov balansi va boshqalar. d) ilgari chiqarilgan davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha qarzni to'lash; e) korxonalar va xususiy kompaniyalar oldidagi davlat qarzini restrukturizatsiya qilish. GS emitentlari: turli davlat organlari - Moliya vazirligi va Belarus Respublikasi Milliy banki. Investorlar: yuridik shaxslar, aholi, turli fondlar. GS ning afzalliklari: ularning yuqori ishonchliligi, minimal aylanish davriga ega yuqori likvidli vositalar, operatsion xarajatlar boshqa Markaziy banklarga qaraganda pastroq, aksariyat shtatlarda daromadga belgilangan foizlar to'lanadi. Davlat qimmatli qog'ozlarining turlari: 1) Emitent turi bo'yicha: davlat hokimiyati va boshqaruvining oliy organlarining Markaziy banki (MinFin, Markaziy bank); mintaqaviy markaziy banklar yoki markaziy hukumat tomonidan kafolatlangan boshqa darajadagi boshqaruvning markaziy banklari; Markaziy bank davlat muassasalari. Davlat maqomiga ega bo'lgan markaziy banklar.Davlat qimmatli qog'ozlarining maqomi mamlakat qonunchiligi bilan belgilanadi.Belarusda davlat qimmatli qog'ozlari Moliya vazirligi tomonidan davlat byudjeti taqchilligini qoplash maqsadida chiqarilgan banklardir. . Milliy bank ham amalga oshirdi rasmiy ravishda davlat maqomiga ega bo'lmagan, lekin davlat bilan teng muomalada bo'lgan o'zlarining qisqa muddatli obligatsiyalarini chiqarish. 2) Ariza shakliga ko'ra: dastlabki joylashtirilgandan keyin erkin sotilishi mumkin bo'lgan bozor qimmatli qog'ozlari; sotilmaydigan, ularning egalari tomonidan qayta sotilmaydi, lekin belgilangan muddatdan keyin emitentga qaytarilishi mumkin.3) Muddati bo'yicha: qisqa muddatli, odatda 1 yilgacha bo'lgan muddatga beriladi; muomala muddati odatda 1 yildan 5-10 yilgacha cho'zilgan o'rta muddatli; uzoq muddatli, ya'ni. umr ko'rish muddati odatda 10-15 yildan ortiq.4) To'lov usuli bo'yicha Daromad (qabul qilish): foizli qimmatli qog'ozlar (foiz stavkasi belgilangan bo'lishi mumkin, ya'ni obligatsiya mavjud bo'lgan butun davr uchun o'zgarmas, suzuvchi, bosqichma-bosqich; daromad qimmatli qog'ozlarni sotib olish vaqtida to'lanadi) kot.vyplaty% davriy ravishda amalga oshiriladi; nominaldan past narxda joylashtiriladigan diskont qimmatli qog'ozlari va bu farq (diskont) obligatsiya bo'yicha daromadni tashkil qiladi; nominal qiymati, masalan, inflyatsiya indeksi bo'yicha o'sadigan indekslangan obligatsiyalar; yutuq, daromadi yutuq shaklida to'lanadi; ilgari sanab o'tilgan usullarning kombinatsiyasi tufayli daromad olinadigan kombinatsiyalangan obligatsiyalar.

Obligatsiyalar nominal (nominal qiymati) va bozor narxiga ega. Obligatsiyaning nominal qiymati obligatsiyaning o'zida bosiladi va obligatsiya ssudasining amal qilish muddati tugagandan so'ng qarzga olingan va qaytarilishi kerak bo'lgan miqdorni ko'rsatadi. Nominal narx obligatsiyadan olingan daromadni hisoblash uchun asosiy qiymatdir. Obligatsiya bo'yicha foizlar nominal qiymatda belgilanadi. Tegishli davr uchun obligatsiya qiymatining oshishi (pasayishi) obligatsiya sotib olinadigan nominal qiymati va obligatsiyani sotib olish narxi o'rtasidagi farq sifatida hisoblanadi.

Chiqarilgan paytdagi bozor narxi nominaldan past, unga teng yoki undan yuqori bo'lishi mumkin. Kelajakda bozor narxi obligatsiyalar sotish vaqtida obligatsiyalar bozorida va umuman moliya bozorida mavjud bo'lgan vaziyat, shuningdek obligatsiyalar chiqarilishining ikkita asosiy elementi asosida aniqlanadi:

• sotib olinganda obligatsiyaning nominal qiymatini olish istiqbollari (sotib olish vaqtida obligatsiyaning to'lov muddati qanchalik yaqin bo'lsa, uning bozor qiymati shunchalik yuqori bo'ladi);
• muntazam qat'iy daromadga bo'lgan huquqlar (obligatsiyadan olingan daromad qancha yuqori bo'lsa, uning bozor qiymati shunchalik yuqori bo'ladi).

Obligatsiyalarning bozor narxi investitsiyalarning ishonchliligiga (xavf darajasiga) ham bog'liq.

Obligatsiyalar turlari

Tasniflash belgisi	Bog'lanish turi
Emitent tomonidan	Davlat. Munitsipal. Korporatsiyalar. Xorijiy
Kredit shartlari bo'yicha	1. Ba'zi kelishilgan muddat bilan: qisqa muddatga; o'rta muddatli; Uzoq muddat. 2. Belgilangan muddatsiz: doimiy yoki qaytarib olinmaydigan; qaytarib olinadigan (emitent tomonidan muddatidan oldin talab qilinishi mumkin, masalan, bunday obligatsiyalarni chiqarishda kelishilgan nominal yoki mukofot bilan); sotib olish huquqi bilan (investorga obligatsiyani to'lash muddati tugagunga qadar emitentga qaytarish va uning nominal qiymatini olish huquqini beradi); qayta tiklanadigan (investorga to'lov muddatini uzaytirish va ushbu davrda foizlarni olishni davom ettirish huquqini beradi); kechiktirilgan (emitentga to'lovni kechiktirish huquqini beradi)
Egalik tartibi bo'yicha	Tashuvchi
Obligatsiyalarni chiqarish maqsadi	Oddiy (emitentning qarzini qayta moliyalashtirish yoki turli xil faoliyat turlari uchun foydalaniladigan qo'shimcha moliyaviy resurslarni jalb qilish uchun). Maqsad (aniq investitsiya loyihalarini moliyalashtirish uchun)

tasnifi belgisi	Bog'lanish turi
Joylashtirish usuli bilan	Erkin joylashtirilgan obligatsiyalar. Majburiy joylashtirish tartibi bilan kreditlar (masalan, SSSRning 1940 va 1950 yillardagi davlat zayomlari)
Kreditni to'lash shakli	Naqd pulni qaytarish bilan. Tabiiy, naturada qaytariladigan (XX asrning 20-yillaridagi SSSR don ssudalari obligatsiyalari, 1993 yilda chiqarilgan AvtoVAZ obligatsiyalari)
Nominal qiymat usuli bo'yicha	Bitta to'lovda nominal qiymatini sotib olish bilan. Nominal qiymatni vaqt bo'yicha taqsimlangan sotib olish bilan. Obligatsiyalar umumiy sonining qat'iy ulushini (lotereya yoki aylanma kreditlar) ketma-ket sotib olish bilan.
Kupon to'lash usullari	Ruxsat etilgan kupon stavkasi bilan. O'zgaruvchan kupon stavkasi bilan (kredit foizlari darajasidan). Kredit yillari davomida bir xil o'sib borayotgan kupon stavkasi bilan (indekslangan, odatda inflyatsiya sharoitida chiqariladi). Minimal yoki nol kupon bilan (past foizli yoki foizsiz obligatsiyalar). Tanlangan to'lov bilan (ham kupon daromadi, ham yangi chiqarilgan obligatsiyalar ko'rinishidagi daromad). Aralash turdagi (obligatsiyali ssuda muddatining bir qismi, obligatsiya egasi belgilangan kupon stavkasi bo'yicha daromad oladi va muddatning bir qismi - o'zgaruvchan kurs bo'yicha)
Murojaatning tabiati bo'yicha	Konvertatsiya qilinmaydi. Konvertatsiya qilinadigan, o'z egasiga ularni bir emitentning aktsiyalariga almashtirish huquqini beradi

tasnifi belgisi	Bog'lanish turi
Ta'minlash usuli bo'yicha	Garov (ipoteka): mulk va boshqa ko'chmas mulk, asbob-uskunalar ko'rinishidagi jismoniy aktivlar; qimmatli qog'ozlar garovi bilan; ipoteka puli (ipoteka) garovi bilan. Garov bilan ta'minlanmagan (ipotekasiz): hech qanday moddiy aktivlar bilan ta'minlanmagan (emitent kompaniyaning vijdonliligi); emitentning ma'lum bir daromad turi uchun; muayyan investitsiya loyihasi uchun; kafolatlangan obligatsiyalar (ssuda majburiyatlarining bajarilishi emitent kompaniya tomonidan emas, balki boshqa kompaniyalar tomonidan kafolatlanadi); taqsimlangan yoki o'tkazilgan majburiyat bilan (majburiyatlar ma'lum miqdordagi kompaniyalar, shu jumladan emitent o'rtasida taqsimlanadi yoki to'liq emitentdan tashqari boshqa kompaniyalar tomonidan o'z zimmasiga oladi); sug'urtalangan obligatsiyalar (emitent kompaniya ushbu kredit bo'yicha majburiyatlarni bajarishda qiyinchiliklar yuzaga kelgan taqdirda xususiy sug'urta kompaniyasida sug'urta qiladi)
Investorlar investitsiyalarini himoya qilish darajasiga ko'ra	sarmoyaga loyiq obligatsiyalar (taniqli kompaniyalar tomonidan chiqarilgan yaxshi obligatsiyalar). Spekulyativ xarakterdagi chiqindi obligatsiyalar

Obligatsiya stavkasi- obligatsiyaning nominal qiymatiga nisbatan foizda ifodalangan bozor narxining qiymati:

bu erda K (> - obligatsiya stavkasi,%;

K p - obligatsiyaning bozor narxi, rub.;

H - obligatsiyaning nominal narxi, rub.

Misol uchun, agar nominal qiymati 100 000 rubl bo'lgan obligatsiya bo'lsa. 98 500 rublga sotiladi, keyin uning darajasi 98,5% ni tashkil qiladi.

Obligatsiyaning umumiy daromadliligi quyidagi elementlardan iborat:

• vaqti-vaqti bilan to'lanadigan foizlar (kupon daromadlari);
• tegishli davr uchun obligatsiya qiymatining o'zgarishi;
• olingan foizlarni qayta investitsiyalashdan olingan daromad.

Bog'lanish egasiga sobit oqim keltiradi

daromad, ya'ni doimiy annuitet - bir necha yillar davomida har yili belgilangan miqdorni olish huquqi.

Obligatsiyalar bo'yicha kupon daromadining miqdori obligatsiyaning ishonchliligiga, ya'ni emitentga bog'liq. Emitent kompaniya qanchalik barqaror va obligatsiya qanchalik ishonchli bo'lsa, taklif qilinadigan foizlar shunchalik past bo'ladi. Bundan tashqari, foiz daromadi va obligatsiyaning to'lov muddati o'rtasida bog'liqlik mavjud: to'lov muddati qanchalik uzoq bo'lsa, foizlar shunchalik yuqori bo'lishi kerak va aksincha.

Chegirmali obligatsiyalar - nominaldan past narxda sotib olingan obligatsiyalar (nol kuponli obligatsiyalar) va sotib olish vaqtida uning egasi nominal qiymatini oladi. Obligatsiyada boshqa to'lovlar (kuponlar) nazarda tutilmagan. Obligatsiyalarni chegirma bilan sotib olish va sotishda obligatsiyani sotish narxini aniqlash kerak. Narxni hisoblash chaqiriladi chegirma narx esa kelajakdagi pul summasining hozirgi qiymatidir. Chegirma formula bo'yicha amalga oshiriladi

bu erda K rd - obligatsiyani chegirma bilan sotish narxi, rub.;

H - obligatsiyaning nominal narxi, rub.;

T - obligatsiya to'lanadigan yillar soni;

S - kredit foiz stavkasi (yoki qayta moliyalash stavkasi), %;

- obligatsiyaning nominal narxida qaysi aktsiyaning sotilishini ko'rsatadigan diskont multiplikatori.

Farqi (N - K rd) chegirma bo'lib, ushbu turdagi obligatsiyalar bo'yicha daromadni ifodalaydi.

Umumiy daromadning oxirgi elementi, olingan foizlarni qayta investitsiyalashdan olinadigan daromad faqat obligatsiya bo'yicha foizlar shaklida olingan joriy daromad doimiy ravishda qayta investitsiyalangan holda mavjud bo'ladi.

Obligatsiyalar bo'yicha umumiy yoki umumiy daromad odatda boshqa qimmatli qog'ozlarga qaraganda past bo'ladi. Bu, birinchi navbatda, obligatsiyalar boshqa turdagi qimmatli qog'ozlarga qaraganda ancha ishonchli ekanligi bilan bog'liq.

Rentabellik nisbiy ko'rsatkich bo'lib, xarajatlar birligiga to'g'ri keladigan daromadni ifodalaydi. Obligatsiyalarning joriy va to'liq yoki yakuniy daromadliligini farqlang.

Indeks joriy rentabellik obligatsiya bo'yicha yillik (joriy) tushumlarni uni sotib olish uchun sarflangan xarajatlarga nisbatan tavsiflaydi. Obligatsiyaning joriy daromadliligi formuladan foydalanib hisoblanadi

bu yerda S tech - obligatsiyaning joriy daromadliligi, %;

D - yiliga to'lanadigan foizlar miqdori, rubl;

K p - u sotib olingan obligatsiyaning bozor qiymati, rub.

5.1-misol. Investor A 11 000 rublga sotib olingan. nominal qiymati 10 000 rubl bo'lgan obligatsiya. Kupon stavkasi yiliga 50%. Foizlar yil oxirida bir marta to'lanadi. Obligatsiya 2 yil ichida to'lanadi. Obligatsiyaning joriy daromadini aniqlang.

Obligatsiyaning joriy daromadliligi obligatsiyaning eng oddiy xarakteristikasi hisoblanadi. Nol kuponli obligatsiyalar chegirmaga ega bo'lsa ham, joriy daromadlilik nolga teng.

Yakuniy yoki umumiy rentabellik ushbu obligatsiyani sotib olish xarajatlari birligiga obligatsiya bo'yicha umumiy daromadni tavsiflaydi. Yakuniy rentabellik ko'rsatkichi formula bo'yicha aniqlanadi

bu yerda S tugaydi - obligatsiyaning yakuniy daromadliligi, %;

D cn - jami foiz daromadi, rub.;

P - obligatsiya bo'yicha chegirma miqdori, rub.;

K r - u sotib olingan obligatsiyaning bozor qiymati, rub.;

P investor obligatsiyaga egalik qilgan yillar soni.

Chegirma qiymati P, agar investor obligatsiyani muddatigacha ushlab tursa, obligatsiyaning nominal qiymati va sotib olish narxi o'rtasidagi farqga teng. Agar investor obligatsiyani sotib olishni kutmasdan sotsa, u holda P qiymati obligatsiyani sotish va sotib olish narxi o'rtasidagi farqdir.

Bizning misolimizda yakuniy qaytish:

Obligatsiyalar daromadiga inflyatsiya va soliqlar ta'sir qiladi. Shuning uchun obligatsiyalarning real daromadliligi daromaddan to'langan soliqlar chegirib tashlangandan keyin, shuningdek, mavjud inflyatsiya darajasini hisobga olgan holda hisoblanishi kerak.