Izoh. Iqtisodiy baholash haqida investitsion loyihalar: iqtisodiy samaradorlik turlari, baholash usullari, investitsiya loyihalarining mumkin bo'lgan tasniflari.

Investitsion loyiha nima? Umuman olganda, loyiha - bu aniq maqsadga ega bo'lgan faoliyatni, biznesni o'zgartirish uchun oqilona taklif, maxsus ishlab chiqilgan niyat. Ko'pgina loyihalar ishtirok etishni talab qiladi moliyaviy investitsiyalar. Va agar loyiha investitsiya nuqtai nazaridan ko'rib chiqilsa (qadar u investor uchun foydali va tejamkor bo'lsa), u investitsiya deb ataladi. Investitsion loyihani iqtisodiy baholash investorga to‘g‘ri qaror qabul qilishga yordam beradi.

Investitsion loyihalarni iqtisodiy baholashda tasniflash

Investitsion loyihalarni iqtisodiy baholash uchun maxsus tasnifi mavjud emas. Turli xil loyihalarni alohida guruhlarga birlashtira oladigan juda ko'p turli xil parametrlar mavjud. Investitsion loyihalarning umumlashtirilgan tasnifini diagrammada topish mumkin.

Ko'rib turganingizdek, ko'plab loyihalar bo'lishi mumkin, ammo har xil turdagi investitsiya loyihalarining iqtisodiy samaradorligini baholash standart asosiy savollarga javob berishga to'g'ri keladi:

1. Bu loyihani amalga oshirish mumkinmi? Uning parametrlari (iqtisodiy, texnologik, huquqiy, tashkiliy va boshqalar) real sharoitlarga mos keladimi?
2. Bormi moliyaviy resurslar loyihani qo'llab-quvvatlash uchun zarur bo'lgan darajada?
3. Loyihaning samaradorligi qanday va u yetarlimi?
4. Xatarlar qanday va ular qabul qilinadimi?

Loyihalarning iqtisodiy samaradorligi turlari

Investitsion loyihaning iqtisodiy samaradorligi deganda uning ishtirokchilarning umidlari va maqsadlariga muvofiqligi tushuniladi. Baholashda loyihalarning iqtisodiy samaradorligining quyidagi turlari hisobga olinadi:

IP ning umumiy samaradorligi. Bunday holda samaradorlikni baholash odatda uning tijorat va ijtimoiy tarkibiy qismlari bo'yicha amalga oshiriladi, ular loyihani to'liq o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirishni rejalashtirgan ishtirokchi nuqtai nazaridan tahlil qilinadi.

Ish faoliyatini umumiy baholashning maqsadlari quyidagilardan iborat:

• potentsial ishtirokchilar tomonidan loyihaga qiziqishni aniqlash;
• qo'shimcha manbalar va moliyalashtirish usullarini izlash.

IPda ishtirok etish samaradorligi. Investitsion loyihaning ishtirokchilari nafaqat aktsiyadorlar va loyihani amalga oshiruvchi korxona, balki boshqa ko'plab shaxslar va tashkilotlar: banklar, lizing kompaniyalari, Sug'urta kompaniyalari va hokazo. Bundan tashqari, loyihani amalga oshirishda unga ta'sir ko'rsatishi mumkin bo'lgan mutlaqo boshqa tuzilmalar, tarmoqlar, hududlar ham jalb qilinishi mumkin. Loyiha hatto davlat byudjetidan ham yordam talab qilishi mumkin.

Shunday qilib, ma'lum bo'lishicha, loyihaga bir nechta turli odamlar jalb qilingan va bu odamlarning manfaatlari va undan kutishlari ham farq qiladi. Bunda har bir ishtirok etuvchi shaxsning ishtiroki samaradorligi alohida belgilanadi.

Loyihada ishtirok etish samaradorligini baholashning maqsadlari quyidagilardan iborat:

• investitsiya loyihasini amalga oshirish imkoniyatlarini tahlil qilish;
• har bir haqiqiy ishtirokchining loyihaga qiziqish darajasini aniqlash.

Investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini baholash har ikkala usulda ham quyidagi algoritm bo'yicha bosqichma-bosqich amalga oshiriladi.

1. Uchun kichik loyihalar mahalliy qiymat, ular birinchi navbatda baholanadi tijorat samaradorligi, va agar u etarli deb topilsa, loyiha yanada tahlil qilinadi. Yirik investitsiya loyihalarini baholash ularning ijtimoiy samaradorligini baholashdan boshlanadi. Agar u juda past bo'lsa, loyihani amalga oshirmaslik yaxshiroqdir. Ijtimoiy samaradorlikning qoniqarli darajasi bilan ular tijorat komponentlarini baholashga o'tadilar.
2. Mahalliy ahamiyatga ega bo'lgan loyiha uchun alohida tashkilotlarning undagi ishtiroki samaradorligi baholanadi. Yirik loyihalar uchun, birinchi navbatda, hududiy va tarmoq samaradorligi hisoblab chiqiladi, agar ular yaxshi bo'lsa, ular alohida korxona ishtirokchilarining samaradorligini baholaydilar.

Investitsion loyihalarni iqtisodiy baholash usullari

daromadli yondashuv

Ushbu usuldan foydalanganda kelajakdagi potentsial daromadlar prognoz qilinadi va diskontlanganlar yordamida aniqlanadi pul oqimi. Naqd pul oqimi ma'lum bir kompaniya uchun belgilangan to'siq stavkasi bo'yicha, kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati bo'yicha yoki loyihaning o'ziga xos xususiyatlarini hisobga olgan holda belgilanadigan riskga moslashtirilgan diskont stavkasi bo'yicha diskontlanadi.

Daromad yondashuvi investitsiya loyihalari qiymatini baholashda asosiy hisoblanadi. Ushbu yondashuv ko'pincha biznes-rejalar va biznes strategiyalari ma'lumotlaridan foydalanadi. Yondashuv shubhasiz afzalliklarga ega - u deyarli har doim yuqori ishonchlilik natijalarini beradi. Uning kamchiliklari hisob-kitoblarning murakkabligi bo'lib, ba'zida u juda to'g'ri baho bermasligi mumkin (rejalashtirilgan pul oqimlarining noaniqligi bo'lsa).

Qiyosiy yondashuv

Bunda bozorda mavjud bo‘lgan taqqoslanadigan investitsiya loyihalari qiymati: tarmoq miqyosi, daromad darajasi, ishlab chiqarish samaradorligi, operatsion faolligi, funktsiyalari, rentabellik ko‘rsatkichi, raqobat, risklar va boshqalar bo‘yicha tahlil qilinadi.Nomidan ko‘rinib turibdiki. , bu yondashuv solishtirish uchun ob'ektlar mavjudligida qo'llaniladi.

U quyidagi afzalliklarga ega: usuldan foydalanish oson, yangilanganidan foydalanadi bozor ma'lumotlari. Kamchiliklari: ba'zi standart ko'rsatkichlar (masalan, tarmoq indekslari) haddan tashqari taxminiy ma'lumot berishi mumkin va ko'pincha taqqoslanadigan loyihani topish qiyin.

Xarajat yondashuvi

Ushbu yondashuv loyiha aktivlarini almashtirish qiymatini (yoki almashtirish qiymatini), shuningdek, loyiha amalga oshirilgandan keyin xarajatlarni kamaytirish darajasini belgilaydi. U loyihaning boshlang'ich qiymatini baholash, ushbu loyihaga nisbatan korxona strategiyasining moslashuvchanlik darajasini tahlil qilish uchun ishlatiladi. Undan nisbatan yangi texnologiyalarni ishga tushirishni rejalashtirayotgan investitsiya loyihalarini baholash uchun foydalanish mumkin.

Xarajatli yondashuvning afzalliklari: noaniqlik va ma'lumot etishmasligi muammolarini hal qiladi. Kamchiliklari - loyihani amalga oshirish va ishlab chiqish xarajatlarini uning kelajakdagi qiymati bilan bog'lash qiyin. Investitsion loyihalarning samaradorligini baholash uchun xarajat yondashuvi, shuningdek, qiyosiy yondashuv daromad yondashuviga qaraganda kamroq qo'llaniladi.

10-bob

Investitsion loyihalarni baholash

Investitsion loyihalarning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlarini baholash amaliyotida qo'llashning mohiyati, hisoblash tartibi va xususiyatlari doimiy ravishda o'rganilishi kerak. Bu, bir tomondan, investitsiya loyihasining mustaqil baholash ob'ekti sifatida yoki mulkchilikka ajratilgan elementlardan biri sifatida harakat qilishi bilan bog'liq. xarajat yondashuvi mashina va asbob-uskunalar bilan bir qatorda, intellektual mulk va boshqalar.

Boshqa tomondan, agar baholashning maqsadi mulkni sotib olish va sotish bo'lsa, unda potentsial egasi uchta yondashuvning kombinatsiyasi bilan belgilanadigan qiymatning yakuniy qiymatiga mos keladigan mablag'larni investitsiya qilish niyatida: foydali, qiyosiy va qimmat. Shuning uchun daromad yondashuvida olib boriladigan diskontlash jarayonini tuzatish kerak.

Investitsion loyihaning jozibadorligi ko'plab omillar va mezonlar bilan baholanishi mumkin: investitsiya bozoridagi vaziyat, davlat moliya bozori, investorning kasbiy qiziqishlari va ko‘nikmalari, loyihaning moliyaviy to‘lov qobiliyati, geosiyosiy omil va boshqalar. Biroq, amalda, rasmiy javob beradigan loyihalarning investitsiya jozibadorligining universal usullari mavjud: ushbu loyihaga sarmoya kiritish foydali yoki foydasiz; bir nechta variantni tanlashda qaysi loyihaga ustunlik berish kerak.

Investitsiya, kapital egasi nuqtai nazaridan, kelajakda daromad olish uchun darhol foydadan voz kechishni anglatadi. Investitsion jozibadorlikni baholash muammosi loyihaga taklif etilayotgan investitsiyalar va undan foydalanishdan keladigan daromadlar oqimini tahlil qilishdan iborat. Tahlilchi kutilayotgan natijalar rentabellik va o'zini oqlash muddati nuqtai nazaridan investorning talablariga qanday javob berishini baholashi kerak.

Investitsion loyiha bo'yicha qaror qabul qilish uchun xarajatlarning to'liq qoplanishi tabiati, shuningdek, olingan qo'shimcha daromadlar darajasining yakuniy natijaga erishishdagi noaniqlik xavfi darajasiga muvofiqligi to'g'risida ma'lumotga ega bo'lish kerak.

Vaqt o'tishi bilan pul qiymatining o'zgarishi nazariyasiga asoslangan oddiy (statik) va murakkab baholash usullarini farqlang.

Oddiy usullar an'anaviy ravishda mahalliy amaliyotda qo'llaniladi. Kapital qo'yilmalarning iqtisodiy samaradorligini hisoblash bo'yicha uslubiy tavsiyalar mavjud biznes sharoitlariga mos keladigan ko'rsatkichlar tizimini nazarda tutadi.

Eng muhim ko'rsatkichlarga quyidagilar kiradi:

1) kapital qo'yilmalarning umumiy iqtisodiy samaradorlik koeffitsienti

E = P / C

qayerda P- yillik foyda;

TO - kapital qo'yilmalar;

2) to'lash muddati

T = K/P

3) qisqartirilgan xarajatlarni minimallashtirishga asoslangan qiyosiy iqtisodiy samaradorlik ko'rsatkichi;

P 3 \u003d C + E H - * K:,

Bu erda C - xuddi shu variant uchun joriy xarajatlar (narx);

E n - kapital qo'yilmalar samaradorligining me'yoriy koeffitsienti;

TO - har bir variant uchun kapital qo'yilmalar.

belgi Investitsion jarayon - bu pul, mulk yoki mulk huquqini investitsiya qilish va daromad olish o'rtasidagi vaqt oralig'i, odatda bir yildan ortiq. Ilgari mavjud bo'lgan mahalliy usullarning asosiy kamchiliklari xarajatlar va daromadlarning vaqt smetasini e'tiborsiz qoldirish edi.

Bozor munosabatlariga o'tish, investitsiya faoliyatiga oid qonun hujjatlarining qabul qilinishi investorlarga tanlash erkinligini berdi:

Investitsion ob'ektlar;

Iqtisodiy samaradorlikni baholash mezonlari;

Moliyalashtirish manbalari;

Yakuniy natijalardan foydalanish usullari.

Shuning uchun loyihalarning investitsion jozibadorligini baholashda inflyatsiya jarayonlarini, investitsiya imkoniyatlarini, moliyalashtirish uchun jalb qilingan kapitalga xizmat ko‘rsatish zaruriyatini hisobga olish zarur.

Loyihani baholash murakkab usullar biznes-rejada aks ettirilgan loyiha bo‘yicha daromad va xarajatlar oqimlarining solishtirish mumkin emasligiga asoslanadi. Ob'ektiv baholash uchun loyiha xarajatlarini, baholanayotgan loyiha uchun xavf darajasidan kelib chiqqan holda, xarajatlar vaqtidagi joriy qiymatiga tushgan daromad bilan solishtirish kerak, ya'ni. daromadni chegirma qilish kerak.

Iqtisodiy baholash loyiha boshqa investitsiya variantlari bilan solishtirganda uning jozibadorligini tavsiflaydi. Investitsion loyihalarni baholashda vaqt omilini hisobga olgan holda quyidagi ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

Loyihani qoplash muddati (muddati);

Daromadning sof joriy qiymati;

Loyihaning rentabellik darajasi (rentabellik koeffitsienti);

Loyihaning ichki daromadlilik darajasi;

O'zgartirilgan daromad darajasi;

Daromad darajasi moliyaviy menejment.

Loyihaning investitsion jozibadorligini baholash, qoida tariqasida, barcha ko'rsatkichlar tizimidan foydalanishni o'z ichiga oladi. Buning sababi, har bir usulda boshqa ko'rsatkichni hisoblash jarayonida yo'q qilinadigan ba'zi kamchiliklar mavjud. Har bir ko'rsatkichning iqtisodiy mazmuni bir xil emas. Tahlilchi investitsiya loyihasining turli jihatlari haqida ma'lumot oladi, shuning uchun faqat hisob-kitoblar to'plami to'g'ri investitsiya qarorini qabul qilishga imkon beradi.

10.1. Loyihani qoplash muddati (muddati).

Qaytarilish muddati investitsiya xarajatlarini to'liq qoplash uchun zarur bo'lgan kutilayotgan yillar soni sifatida belgilanadi. Qaytarilish muddati

T ok = Qoplanish yiligacha bo'lgan yillar soni + (Qoplash yili boshidagi qoplanmagan qiymat / Qoplanish yilidagi pul oqimi)

Misol (shartli). To'lov muddatini hisoblash metodologiyasini ko'rib chiqing. "Uran" investitsiya loyihasi 1000 den sarmoyani talab qiladi. birlik, bashorat qilingan daromad oqimi bo'ladi: birinchi yilda - 200; ikkinchi yili – 500, uchinchi yili – 600, to‘rtinchi yili – 800, beshinchi yili – 900. Chegirma stavkasi - 15%.

Oddiy (statik) usul bo'yicha hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, loyiha ikki yarim yil ichida to'lanadi. Biroq, bu muddat ma'lum bir sohaga investitsiyalarning zarur daromadlilik darajasini hisobga olmaydi. Ko'proq ob'ektiv natijalar pul oqimini vaqtincha baholashga asoslangan texnika bilan olinadi.

Qaytarilish muddatini aniqlash uchun sizga quyidagilar kerak:

2) to'plangan diskontlangan pul oqimini hisoblang
loyihaning xarajatlari va daromadlari oqimining algebraik yig'indisi. Yig'ilgan
diskontlangan pul oqimi birinchisidan oldin hisoblanadi
ijobiy qiymat;

3) formula bo'yicha to'lov muddatini toping.

1-jadval bo'yicha Uran loyihasining o'zini oqlash muddatini hisoblaymiz.

1-jadval - Dastlabki investitsiyalarni qaytarish jarayoni(den. birlik)

Oqim	Davr
Naqd pul, biznes-rejadan Diskontlangan naqd pul Yig'ilgan diskontlangan naqd pul	(1000) (1000) 1000

Biz olamiz:

T ok \u003d 3 + 54/458 \u003d 3,1 yil

Vaqt omilini hisobga olgan holda investitsiya qilingan summani qaytarish uchun haqiqatda talab qilinadigan muddat oddiy usul bilan belgilangan muddatdan 0,6 yilga ko'p.

Ushbu ko'rsatkich investitsiyalar "muzlatilgan" davrni belgilaydi, chunki investitsiya loyihasidan real daromad faqat o'zini qoplash muddati tugagandan so'ng tusha boshlaydi. Variantlarni tanlashda, eng qisqa o'zini qoplash muddati bo'lgan loyihalarga ustunlik beriladi.

Moliyalashtirgan loyihalarni qoplash muddatini hisoblash maqsadga muvofiqdir uzoq muddatli majburiyatlar. Loyihani qoplash muddati kreditor tomonidan belgilangan qarz mablag'laridan foydalanish muddatidan qisqaroq bo'lishi kerak.

Agar investor uchun asosiy narsa investitsiyalarning eng tez qaytarilishi, masalan, bankrot korxonalarni moliyaviy tiklash usullarini tanlash bo'lsa, ko'rsatkich ustuvor hisoblanadi.

kamchiliklari bu ko'rsatkich quyidagilar:

Hisob-kitoblar loyihani qoplash muddati tugaganidan keyin olingan daromadlarni hisobga olmaydi. Binobarin, loyiha variantlarini tanlashda, agar ushbu ko'rsatkichni qo'llash cheklangan bo'lsa, jiddiy noto'g'ri hisob-kitoblarga olib kelishi mumkin;

Uni tahlil qilish uchun ishlatish investitsiya portfeli qo'shimcha hisob-kitoblarni talab qiladi. Umuman olganda, portfelning to'lov muddatini oddiy o'rtacha ko'rsatkich sifatida hisoblash mumkin emas.

10.2. Daromadning sof joriy qiymati

Usul sof qiymat daromad loyihalarni tasniflash va joriy tannarxga tushirilgan investitsiya loyihasidan olingan daromadlar bilan xarajatlarni taqqoslash asosida qaror qabul qilish imkonini beradi.

Daromadning sof joriy qiymatini hisoblash uchun (TSSB) talab qilinadi:

1) daromadlar oqimining har bir summasining joriy qiymatini daromadlar yuzaga kelgan davrdagi diskont stavkasidan kelib chiqqan holda aniqlash;

2) loyiha uchun kamaytirilgan daromadni jamlash;

3) umumiy joriy qiymatni loyiha qiymati bilan solishtiring va daromadning sof joriy qiymatini hisoblang:

PTSD \u003d PD - PR,

qayerda PD- umumiy kamaytirilgan daromad;

VA BOSHQALAR - loyiha xarajatlari.

Salbiy qiymatga ega loyihalar TSSB, investor rad etadi. Bir nechta variantlarni ko'rib chiqishda ushbu ko'rsatkichning maksimal qiymatiga ega bo'lgan loyihaga ustunlik beriladi.

Biz ko'rsatkichni hisoblaymiz TSSB 2-jadvaldagi ma'lumotlarni hisobga olgan holda tahlil qilingan "Uran" loyihasi uchun.

Bundan tashqari TSSB ushbu loyihani amalga oshirishdan investor aktivlarining qiymati qanchalik oshishini ko'rsatadi. Shuning uchun daromadning sof joriy qiymati eng yuqori bo'lgan loyihaga ustunlik beriladi. Ko'rsatkich TSSB aniqlash uchun tanlangan loyihalar natijalarini umumlashtirish imkonini beruvchi mutlaq toifaga kiradi TSSB umuman investitsiya portfeli uchun.

2-jadval - Daromadning umumiy diskontlanishini hisoblash(den. birlik)

Oqim	Davr
Naqd pul, biznes-rejadan	(1000)
Diskontlangan naqd pul	(1000)
Jami joriy daromad oqimi	(174 + 378 + 394 + 458 + 447) = 1851
TSSB	1851-1000 = + 851

Ushbu ko'rsatkichning kamchiliklari:

Mutlaq qiymat TSSB da qiyosiy tahlil investitsiya loyihalari har bir variant bo'yicha investitsiyalar hajmini hisobga olmaydi;

Qiymat TSSB loyiha bo'yicha xarajatlar miqdori va vaqt davomida daromad oqimining taqsimlanishi nafaqat bog'liq. Natijalarga tahlilchilar tomonidan qo'llaniladigan diskont stavkasi sezilarli darajada ta'sir qiladi. Xavf darajasini baholash sub'ektiv ravishda amalga oshiriladi.

Diskont stavkasining Uran loyihasining rentabelligiga ta'sirini ko'rib chiqamiz (3-jadval).

3-jadval - Diskont stavkasining o'sishiga qarab TSSB o'zgarishi

Chegirma stavkasi, %
Daromadning sof joriy qiymati, den. birliklar	1526

Diskont stavkasining oshishi aktivlarning real o'sish hajmini kamaytiradi. Shunday qilib, diskont stavkasi bo'yicha hisoblangan turli xil sharoitlarda bir xil loyiha har xil natijalar beradi va foydalidan foydasizga aylanishi mumkin.

10.3. Loyihaning rentabellik darajasi (rentabellik koeffitsienti).

Ushbu ko'rsatkich xarajatlar va daromad oqimlari bo'yicha farqlanadigan taqqoslangan investitsiya loyihalari samaradorligini aks ettiradi.

Loyihaning daromadlilik darajasi (SDP) nisbat sifatida hisoblanadi TSSB loyihaga muvofiq investitsiyalar miqdori bo'yicha:

PSD = TSSB / PR * 100%

Ushbu ko'rsatkichni qisqartirilgan daromad miqdorining qisqartirilgan xarajatlarga nisbati sifatida hisoblashning yana bir varianti mavjud:

SDP = PD / PR

Uran loyihasi uchun rentabellik darajasi: (851: 1000) * 100% = 85,1% yoki 1851: 1000 = 1,85.

Iqtisodiy mazmunga ko'ra, loyihaning rentabellik darajasi investitsiya birligiga aktivlarning o'sishi qiymatini ko'rsatadi.

Agar indeks birdan katta bo'lsa, investitsiya loyihasi daromadning ijobiy sof joriy qiymatiga ega bo'ladi. Biroq, maksimal darajada loyihaga ustunlik beriladi SDP.

Investitsion qarorlar qabul qilishda tahlilchilar ko'rsatkichni afzal ko'radilar PSD, qiymat bo'lsa TSSB ko'rib chiqilayotgan loyihalarda ham xuddi shunday. Ko'rsatkich TSSB mutlaqdir, shuning uchun loyihalar daromadning sof joriy qiymatiga teng bo'lishi mumkin.

Misol. X loyihasi 900 den sarmoya talab qiladi. birliklar va 300, 400, 600 miqdorida daromad oqimini ta'minlaydi. Y loyihasi 325 turadi va kutilayotgan daromad oqimi 100, 200, 300 bo'ladi. Qaror qabul qilishda foydalaniladigan diskont stavkasi 10% (4-jadval) .

Tahlilchi ikkita taklif qilingan hisob-kitoblardan birini tanlashi kerak.

4-jadval - Loyihaning xususiyatlari X va Y

Ko'rsatkich	X loyihasi	U loyihasi
Hozirgi jami daromad	1055
Loyiha xarajatlari
TSSB

Bunday vaziyatda sof joriy qiymat usulidan foydalangan holda loyihani tanlash mumkin emas va ko'rsatkichdan foydalanish kerak SDP. LoyihadaX :

SDP \u003d 155/900 * 100 \u003d 17,2%

Loyihada W:

SDP \u003d 157/325 * 100 \u003d 43,3%

Loyiha investor uchun foydaliroq U, chunki u 2,5 barobar ko'p daromadlilikka ega.

Loyihaning rentabellik darajasining afzalliklari shundaki, bu ko'rsatkich nisbiydir va investitsiya birligining samaradorligini aks ettiradi. Bundan tashqari, cheklangan resurslar sharoitida ushbu ko'rsatkich eng samarali investitsiya portfelini yaratishga imkon beradi.

Ko'rsatkichning asosiy kamchiliklari - hisob-kitob natijalarining diskont stavkasiga bog'liqligi.

10.4. Loyihaning ichki daromadlilik darajasi

Loyihaning ichki daromadlilik darajasi (VSDP) loyihadan tushgan daromad miqdorini investitsiyalar (xarajatlar) miqdoriga tenglashtiruvchi diskont stavkasi. WHDP daromadning nolga teng sof joriy qiymatini ta'minlaydi. Foydalanishda investitsiya loyihalarini baholash WHDP loyihalarning eng yuqori darajadagi diskont stavkasini aniqlashga asoslanadi.

To'lov WHDP moliyaviy kalkulyatorsiz juda mashaqqatli, chunki u interpolyatsiya usuli va chegirma jadvallaridan foydalanishga asoslangan.

Loyihaning ichki daromadlilik darajasini hisoblashda:

1) o'zboshimchalik bilan diskont stavkasi tanlanadi va uning asosida loyihadan olingan daromadning umumiy joriy qiymati hisoblanadi;

2) loyihaning harajatlari joriy daromad miqdori bilan solishtiriladi;

3) dastlabki ixtiyoriy chegirma stavkasi bermasa
daromadning sof joriy qiymati nolga teng, ikkinchi stavka tanlanadi
quyidagi qoidaga muvofiq chegirma:

agar TSSB > Oh, unda yangi chegirma stavkasi avvalgisidan kattaroq bo'lishi kerak;

agar TSSB< Oh, unda yangi chegirma stavkasi asl nusxadan kamroq bo'lishi kerak;

4) ikkinchi diskont stavkasini tanlash daromadning umumiy joriy qiymati loyiha xarajatlaridan ham katta, ham kam bo'lgunga qadar amalga oshiriladi;

5) loyihaning ichki daromadlilik darajasi interpolyatsiya orqali topiladi:

a) interval aniqlanadi

b) proporsiya tuziladi va tenglama yechiladi

c) hisoblangan

VSDP \u003d san'at. d. 1 + X.

Yuqoridagi usuldan foydalanib, biz Mars loyihasi uchun daromadning ichki stavkasini hisoblaymiz, unga ko'ra xarajatlar 1200, daromad - 50, 200, 450, 500, 600 den bo'ladi. birliklar

Hisoblash ketma-ketligi quyidagicha:

1) 5% stavkada diskontlangan daromad oqimi miqdorini toping, u quyidagicha bo'ladi:

48 + 181 + 389 + 411 + 470 = 1499;

2) aniqlash TSSB

1499 - 1200 = 299, ya'ni. TSSB > 0;

3) tanlash yangi stavka chegirma, u 5% dan ortiq bo'lishi kerak, chunki TSSB > 0;

4) 20% stavkada diskontlangan jami daromad oqimini hisoblang,

42 + 139 + 260 + 241 + 241 = 923;

5) aniqlash TSSB

923 - 1200 \u003d - 277, ya'ni. TSSB< 0;

6) hisoblash WHDP:

Intervalni belgilang

[	1499
	1200		5% + X

Proporsiyani o'rnating va tenglamani yeching

X = 7,8%;

hisoblash

ARDP= 5 + 7,8 = 12,8%.

Ushbu ko'rsatkichning eng yuqori qiymatiga ega bo'lgan loyihaga ustunlik beriladi. Foydalanish WHDP investitsiya loyihalarini tahlil qilish va tanlashda ushbu ko'rsatkichni izohlashga asoslanadi. WHDP ma'lum bir loyihaning individual ko'rsatkichi bo'lib, u nafaqat ma'lum xarajatlar miqdori, balki oqimning har bir elementining qiymati bo'yicha ham, sodir bo'lish vaqti bo'yicha ham individual bo'lgan daromad oqimi bilan ifodalanadi.

Misol. Vaqt o'tishi bilan daromad taqsimotining ko'rsatkichga ta'sirini ko'rib chiqing VSDP. Keling, uchta loyiha bo'yicha daromad oqimlarini tahlil qilaylik X, Y, Z (5-jadval).

5-jadval - Pul oqimining qiymatga ta'siri WHDP uy. birliklar

Ko'rsatkich	X loyihasi	U loyihasi	Loyiha Z
Xarajatlar	(1200)	(1200)	(1200)
Daromad:
Birinchi yil
ikkinchi yil
uchinchi yil
WWDP, %

Uchta loyiha ham bir xil xarajatlarni, ular taqdim etiladigan shaklda bir xil miqdordagi daromadlarni talab qiladi moliyaviy hisobotlar tegishli yillar. Biroq, vaqt bo'yicha daromad oqimining taqsimlanishidagi farqlar ko'rsatkichga sezilarli ta'sir ko'rsatadi VSDP. Y loyihasining ichki daromadlilik darajasi loyihadan deyarli 1,6 baravar yuqori Z.

WHDP xavfning mumkin bo'lgan ortishi sharoitida uning barqarorligini aks ettiruvchi loyihaning o'ziga xos "xavfsizlik chegarasi" sifatida talqin qilinishi mumkin. Umuman iqtisodiyotga ham, biznesning ma'lum bir turiga ham ta'sir ko'rsatadigan salbiy o'zgarishlar diskont stavkasining tegishli darajasini talab qiladi. Maksimal qiymatga ega loyihalar WHDP yanada jozibali, chunki ular potentsial ravishda katta yuklarga bardosh berishga qodir investitsion kapital uning qiymatining mumkin bo'lgan o'sishi bilan bog'liq.

Boshqa talqin ham mumkin: WHDP ikkita investitsiya varianti uchun teng investitsiya jozibadorligini ta'minlovchi yagona depozit stavkasi sifatida qaraladi. Birinchi variantda depozit loyiha yilida uning qiymatiga teng miqdorda ochiladi. Ikkinchi variantda to'ldirilgan depozit hisobvarag'iga mablag'lar miqdori va paydo bo'lish davri bo'yicha tahlil qilinayotgan loyiha bo'yicha daromad oqimiga to'g'ri keladi. Depozit stavkasining qiymati to'plangan summaning loyihaning hayot tsiklining oxirida mos kelishini ta'minlashi kerak.

Ko'rsatkichlarni hisoblash WHDP jahon amaliyotida loyiha moliyaviy tahlili muhim bosqich hisoblanadi. Hisoblangan qiymatni solishtirish WHDP ushbu sohada kapitalning talab qilinadigan daromadlilik darajasi samarasiz loyihalarni erta bosqichda rad etishga imkon beradi.

Biroq, taqqoslash asosida loyihalarni baholash usuli WWDP, ko'rsatkichning iqtisodiy mazmunidan kelib chiqadigan jiddiy kamchiliklar mavjud:

ARDP dan investitsiya portfelini umuman baholash uchun foydalanish qiyin, chunki PTSD ko'rsatkichidan farqli o'laroq, u umumlashtirilmaydi va faqat ma'lum bir loyihani tavsiflaydi;

ARCF loyihaning iqtisodiy muddati davomida bir nechta katta salbiy pul oqimlariga ega bo'lgan loyihalarni tahlil qilishda alohida qo'llanilishini talab qiladi. Takroriy investitsiyalar tufayli daromadning sof joriy qiymati bir necha marta nolga tushadi. Shuning uchun WWDP bir xil miqdordagi echimlarga ega bo'ladi. Tahlil qilish uchun loyihaning ichki daromadlilik darajasining minimal qiymatidan foydalanish tavsiya etiladi;

Loyihani baholash gipotetik taklifga asoslanadi, bu erkin pul oqimlari teng bo'lgan taxminiy stavkada qayta investitsiya qilinadi. VSDP. Amalda, likvidli depozit qo'yilmalari minimal daromad keltiradi, uning darajasi odatda kapitalning talab qilinadigan daromadlilik darajasidan past bo'ladi.

Shunday qilib, WHDP mavhum ko'rsatkichdir, lekin uni loyihalarni tanlashda qo'llash yaxshi natijalar beradi.

Ikki loyihadan birini tanlash jarayonida (masalan, A va B loyihalari) tahlilchi quyidagi holatlarga duch kelishi mumkin:

1. Loyiha B aktivlarning katta o'sishini ta'minlaydi (HTSD) va eng yaxshi parametrlarga ega WWAP yoqilgan A loyihalari bilan solishtirganda (1-rasm).

Guruch. bitta

Ushbu misolda B loyihasi, albatta, jozibador.

2. A loyihasi aktivlarning ko'proq o'sishini ta'minlaydi, B loyihasi esa yaxshiroq parametrlarga ega WHDP(2-rasm).

Anjirdan. 2 ma'lum chegirma stavkasi mavjudligini ko'rsatadi X , bu A va B loyihalaridagi qiymatlarni tenglashtiradi TSSB. Ushbu chegirma stavkasi baholanayotgan loyihalarning jozibadorligini o'zgartiradigan muhim nuqtadir:

Agar tahlilchi tomonidan qo'llaniladigan diskont stavkasi kritik qiymatdan past bo'lsa, u holda A loyihasi yanada jozibador bo'ladi;

Guruch. 2

Agar ma'lum bir loyihaga (egalik ob'ektiga) investitsiya qilish xavfini baholovchi diskont stavkasi kritik qiymatdan katta bo'lsa, u holda loyihalarning investitsion jozibadorligi o'zgaradi va B loyihasi yanada foydali bo'ladi.

10.5. O'zgartirilgan daromad darajasi

Investitsion loyihaning o'zgartirilgan daromadlilik darajasi (MRR) pul mablag'larining takroriy chiqib ketishida yuzaga keladigan loyihaning ichki daromadlilik darajasining sezilarli kamchiligini yo'q qiladi. Bunday takroriy chiqib ketishlarga misol bo'lib to'lash rejasi bo'yicha sotib olishni yoki bir necha yil davomida amalga oshiriladigan qurilishni o'z ichiga olgan ko'chmas mulk investitsiyasidir. Hisoblash usuli WHDP teng stavkada keyingi yillarda investitsiya loyihasiga investitsiya qilish uchun mo‘ljallangan mablag‘larni qayta investitsiyalashni nazarda tutadi. VSDP. Biroq, amalda bu mumkin emas.

Agar loyiha xarajatlari bir necha yil davomida amalga oshirilgan bo'lsa, investor kelajakda loyihaga sarmoya kiritishi kerak bo'lgan vaqtincha bo'sh mablag'lar boshqa ikkilamchi loyihaga investitsiya qilinishi mumkin. Vaqtinchalik investitsiyalar uchun asosiy talablar xavfsizlik va likvidlikdir, chunki investitsiya qilingan mablag'lar asosiy investitsiya loyihasi uchun xarajatlar jadvaliga muvofiq qaytarilishi kerak.

Xavfsiz likvidlik darajasining qiymati moliya bozorini tahlil qilish yo'li bilan aniqlanadi. Har bir holatda, tahlilchi xavfsiz suyuqlik darajasining qiymatini alohida-alohida belgilaydi, ammo har holda, uning darajasi nisbatan past.

Xarajatlarni xavfsiz likvidlik darajasi bo'yicha diskontlash ularning umumiy joriy qiymatini hisoblash imkonini beradi, uning qiymati investitsiya loyihasining rentabellik darajasini ob'ektiv baholash imkonini beradi.

O'zgartirilgan daromad stavkasini hisoblashda:

1) xavfsiz likvidlik daromadlilik darajasi aniqlanadi;

2) investitsiya yillari bo'yicha taqsimlangan loyiha xarajatlari xavfsiz, likvid stavka bo'yicha diskontlangan;

3) o'zgartirilgan pul oqimi tuziladi;

4) MRR ichki daromadlilik stavkasini hisoblashga o'xshash tarzda hisoblanadi, lekin o'zgartirilgan pul oqimiga asoslanadi.

Misol. MSDni hisoblash tartibini ko'rib chiqing. "Venera" loyihasi mavjud bo'lib, uning xarajatlari 750, 750, yillar bo'yicha daromad oqimi: 400, 500, 700, 600 (pul birligi).

Ikkinchi yilda loyihaga investitsiya qilish uchun mo'ljallangan mablag'lar bir yil davomida xavfsiz loyihaga, masalan, davlat qimmatli qog'ozlariga joylashtirilishi mumkin. Agar ular yiliga 4% daromad keltirsa, investor birinchi yilda sarmoya kiritishi kerak:

750 den. birliklar - asosiy loyihada;

750 JPV ] 4% = 750 0,9615 = 721 den. birliklar - davlat qimmatli qog'ozlarida.

Shunday qilib, jami investitsiyalar 1471 denni tashkil qiladi. birliklar (3-rasm).

3-rasm. Xavfsiz likvidlik darajasida xarajatlarni o'zgartirish

Keyingi hisob-kitoblar loyihaning ichki daromadlilik stavkasini hisoblash bilan bir xil tarzda - interpolyatsiya orqali amalga oshiriladi. O'zgartirilgan shakldagi pul oqimi 6-jadvalda keltirilgan.

6-jadval - Xavfsiz likvidlik darajasida pul oqimini o'zgartirish 1

Naqd pul, biznes-rejadan

(750)

(750)

O'zgartirilgan naqd MSD = 11,8%

(1471)

10.6. Moliyaviy boshqaruvning daromadlilik darajasi

Investitsion loyihalarning jozibadorligini baholash usullarini takomillashtirishda investorning loyihalarni amalga oshirishdan olingan daromadlardan foydalanish muammosi ko'rib chiqiladi. Bu mablag‘lar investorning moliyaviy imkoniyatlari va siyosatidan kelib chiqib, turli yangi loyihalarga yo‘naltiriladi. Bunday loyihalar uchun xavfning maqbul darajasi asosiy loyiha uchun mo'ljallangan vaqtincha bo'sh mablag'larni investitsiya qilishdan yuqori bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, investitsiyalarni diversifikatsiya qilish va natijada investitsiyalarning rentabellik darajasining ko'pligi mumkin. Asosiy loyihadan daromad olish bosqichida moliyaviy siyosatni belgilaydigan moliyaviy menejer kelajakdagi investitsiyalar bo'yicha o'rtacha yoki "dumaloq" rentabellik darajasini hisoblab chiqadi.

Moliyaviy boshqaruv rentabelligini (RFRM) hisoblashda:

1) xavfsiz likvidli daromadlilik darajasi aniqlanadi;

2) xavfsiz likvidlik stavkasi bo'yicha diskontlangan investitsiya loyihasi bo'yicha xarajatlar summasi hisoblanadi;

3) daromadning "doiraviy" darajasi aniqlanadi;

4) tahlil qilinayotgan investitsiya loyihasidan daromadning “doiraviy” stavkasi bo‘yicha to‘plangan umumiy kelajakdagi qiymati hisoblab chiqiladi;

5) o'zgartirilgan pul oqimi tuziladi;

6) moliyaviy boshqaruvning daromadlilik darajasi hisob-kitobga o'xshash tarzda hisoblanadi WHDP o'zgartirilgan pul oqimiga asoslangan (5-band).

Misol. Hisoblash SDFM Venera loyihasi uchun. Loyiha xarajatlarining joriy qiymati 1471 (oldingi bandga qarang). Venera loyihasidan keladigan daromadning kelajakdagi qiymatini aniqlaymiz, agar "doiraviy" daromad darajasi 8% bo'lsa:

400[FV]3% =400 1,2597 = 504;

5 00 [FV]2 8 * =500-1,1664 = 583;

700[FV]1 8% = 700 1,08= 756;

600[ FV ] 0 8% =600 1,0 = 600;

Yig'indi = 2443 (4-rasm).

Guruch. 4. Daromad oqimining "doiraviy" daromad darajasi bo'yicha o'zgarishi

7-jadval Venera loyihasi uchun o'zgartirilgan pul oqimi

Oqim	Davr
Naqd pul, biznes-rejadan	(750)	(750)
O'zgartirilgan pul SDFM = 10,7%	1471					2443

Loyihaning ichki daromadlilik stavkasini hisoblash (7-jadval) xavfsiz tugatish stavkasi (xarajatlarga qo'llaniladigan) va aylanma daromad stavkasi (daromad oqimiga qo'llaniladi) bo'yicha o'zgartirilgan pul oqimiga asoslanadi.

xulosalar

Loyihalarning investitsion jozibadorligini baholash vaqt omilini hisobga olgan holda loyihaning xarajatlari va daromadlarini taqqoslashni o'z ichiga oladi.

Daromad qiymatini hisoblash uchun foydalaniladigan diskont stavkasi baholanayotgan loyihaning xavf darajasiga bog'liq.

Baholovchi loyihaning iqtisodiy samaradorligining turli tomonlarini aks ettiruvchi oltita ko‘rsatkichdan foydalanishi mumkin. Investitsion jozibadorlik bo'yicha yakuniy qaror faqat butun ko'rsatkichlar tizimidan foydalangan holda olingan yaxlit ma'lumotlar asosida qabul qilinishi mumkin.

Loyihani qoplash muddati (muddati) investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish uchun zarur bo'lgan muddat haqida ma'lumot beradi, ammo keyingi davrdagi daromad dinamikasini hisobga olmaydi.

Daromadning sof joriy qiymati baholanayotgan loyihani amalga oshirish natijasida aktivlarning real o'sishini aks ettiradi. Biroq, ko'rsatkich sezilarli darajada qo'llaniladigan diskont stavkasiga bog'liq va loyiha xarajatlari miqdorini hisobga olmaydi.

Loyihaning rentabellik darajasi (rentabellik koeffitsienti) loyiha birligi uchun olingan sof joriy qiymat miqdorini aks ettiradi. Ko'rsatkich qo'llaniladigan chegirma stavkasiga bog'liq, ya'ni. sub'ektiv ta'sir ko'rsatadi.

Loyihaning ichki daromadlilik darajasi loyihaning "xavfsizlik marjasi" ni aks ettiradi, chunki iqtisodiy mazmun nuqtai nazaridan bu kamaytirilgan daromadni loyiha xarajatlari bilan tenglashtiradigan diskont stavkasi. Usulning kamchiliklari - bu amaliyotda imkonsiz bo'lgan ichki daromad darajasida qayta investitsiya qilishning gipotetik farazidir. Bundan tashqari, agar tahlil qilingan davrda etarlicha katta xarajatlar bir necha marta sodir bo'lsa, indikator bir nechta echimga ega.

O'zgartirilgan rentabellik koeffitsienti xarajatlarni yillar davomida taqsimlashni nazarda tutadigan loyihalar uchun hisoblanadi. Shu sababli, keyingi davrlarda asosiy loyihaga investitsiya qilish uchun mo'ljallangan bo'sh mablag'lar vaqtinchalik xavfsizlik va likvidlik shartlariga javob beradigan boshqa loyihalarga kiritilishi mumkin. Ikkilamchi loyihalar ma'lum daromad keltirganligi sababli, dastlabki davrda investitsiyalarga bo'lgan ehtiyoj xavfsiz likvidli diskont stavkasi darajasidan kelib chiqqan holda kamayadi.

Daromadning moliyaviy boshqaruv darajasi loyihadan olingan daromad turli darajadagi daromadli bir nechta loyihalarga investitsiya qilinishi mumkinligini nazarda tutadi. Tahlilchi o'rtacha yoki "dumaloq" rentabellik darajasini aniqlaydi va uning asosida daromadning oxirgi miqdori sodir bo'lgan vaqtga qadar jamg'arma miqdorini hisoblab chiqadi. Xarajatlar oqimini va daromad oqimini imkon qadar haqiqatga yaqinlashtirish uchun turli tariflar qo'llaniladi.

Samaradorlik uning barcha ishtirokchilarining manfaatlaridan kelib chiqqan holda baholanishi kerak: xorijiy investor, korxonalar va mahalliy va respublika boshqaruvi organlari. Ga binoan ko'rsatmalar, iqtisodiy samaradorlikning quyidagi turlarini ajratib ko'rsatish:

· tijorat (moliyaviy) samaradorlik , hisobga olgan holda moliyaviy natijalar loyihani uning bevosita ishtirokchilari uchun amalga oshirish;

· byudjet samaradorligi , loyihani amalga oshirishning moliyaviy oqibatlarini aks ettiruvchi respublika va mahalliy byudjetlar;

· iqtisodiy samaradorlik investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonining loyiha uchun tashqi muhitga ta'sirini aks ettiradi va loyiha ishtirokchilarining moliyaviy manfaatlariga bevosita bog'liq bo'lmagan va miqdoriy jihatdan aniqlanishi mumkin bo'lgan investitsiya loyihasi natijalari va xarajatlarining nisbatini hisobga oladi.

Loyihani amalga oshirish samaradorligini hisoblash metodologiyasi to'rt bosqichdan iborat:

1. Umumiy investitsiya xarajatlarini baholash va tahlil qilish. U asosiy va aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni hisoblashni, moliyalashtirishga bo'lgan ehtiyojni investitsiya siklining bosqichlari bo'yicha taqsimlashni (loyihalash, qurish, montaj qilish, ishga tushirish, loyiha quvvatiga etkazish, to'liq quvvat bilan ishlash) o'z ichiga oladi.

2. Joriy xarajatlarni baholash va tahlil qilish. Bu mahsulot (ishlar, xizmatlar) ishlab chiqarish xarajatlari smetasini tuzish, ayrim turdagi mahsulotlar (ishlar, xizmatlar) tannarxini aniqlash va tahlil qilishdan iborat.

3. Loyihaning tijorat samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash va tahlil qilish.

4. Byudjet samaradorligi ko'rsatkichlarining ta'rifi.

Ko'rsatkichlarni hisoblashda asosiy muammo ko'p vaqtli investitsiya xarajatlari va kelajakdagi daromadlarni solishtirma shaklga keltirishdir, ya'ni. boshlang'ich davrga.

Kelajakdagi xarajatlar va natijalarni baholash hisob-kitob davri ichida amalga oshiriladi, uning davomiyligi (hisoblash gorizonti) o'rtacha og'irlikni hisobga olgan holda olinadi. normativ atama asosiy texnologik jihozlarning xizmatlari yoki investorning talablari.

Ko'p vaqtli ko'rsatkichlarni keltirish uchun chegirma omili qo'llaniladi (at), formula bilan aniqlanadi:

qayerda t- xarajatlari va natijalari dastlabki davrga qisqartirilgan yil (t = 0.1.2, ..., T);

Yong- investorning kapitalning maqbul daromadlilik darajasiga teng bo'lgan diskont stavkasi.

Koeffitsientni belgilash Yong turli davrlardagi mablag'larni vaqtincha tartibga solishdan iborat. Uning iqtisodiy ma'nosi: investor o'zi qo'ygan kapitaldan yillik daromadning qancha foizini xohlaydi yoki ega bo'lishi mumkin. Uni belgilashda ular odatda inflyatsiya darajasidan va xavfsiz yoki kafolatlangan rentabellik darajasidan kelib chiqadilar. moliyaviy investitsiyalar, taqdim etiladi davlat banki bilan muomala qilganda qimmatli qog'ozlar. Muhim nuqta chegirma stavkasini belgilashda xavfni hisobga olish kerak. Investitsion jarayondagi xavf shaklda namoyon bo'ladi mumkin bo'lgan qisqartirish yoki investitsiya qilingan kapitalning kutilganiga nisbatan real daromadini yo'qotish.

Investitsion loyihalarning turli xil variantlarini taqqoslash va ulardan eng yaxshisini tanlash turli ko'rsatkichlardan foydalanishni hisobga olgan holda amalga oshirilishi tavsiya etiladi, ular orasida:

sof joriy qiymat (NPV) yoki integral effekt;

rentabellik indeksi (ID);

· ichki norma rentabellik (YaMM);

· o'zini qoplash muddati;

Ishtirokchilarning manfaatlarini va uning loyihaning o'ziga xos xususiyatlarini aks ettiruvchi boshqa ko'rsatkichlar.

Sof joriy qiymat (NPV yoki NPV) formula bilan aniqlanadi:

qayerda: Rt- natijalarni baholash (so'm naqd pul tushumlari) t-bosqichda erishiladi;

3t- t davridagi xarajatlarni (investitsiyalarni) baholash;

(Rt - 3t) t-bosqichda erishilgan effektdir.

Sof joriy qiymat loyihani amalga oshirish natijasi bo'lib, u butun uchun joriy ta'sirlarning yig'indisidir hisob-kitob davri, diskontlangan naqd pul tushumlarining diskontlangan investitsiya xarajatlari summasidan oshib ketishi sifatida aniqlanadi.

Investitsion loyihalar uchun variantlarni solishtirganda, maksimal sof joriy qiymatga ega bo'lgan variant samaraliroq bo'ladi. Agar NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Hisob-kitob davrida korxona orqali o'tadigan pul resurslarining boshqa darajadagi tafsilotini aks ettiruvchi integral ta'sirni aniqlash uchun formulalarning turli xil modifikatsiyalari mavjud, ya'ni. daromadlar va xarajatlar.

Daromadlilik indeksi (Pref mas'uliyat indeksi) (ID yoki PI) kamaytirilgan ta'sirlar yig'indisining kapital qo'yilmalar miqdoriga nisbati. Bu formula bilan aniqlanadi:

qayerda: 3t*– joriy xarajatlarni t-bosqichda baholash;

TO- diskontlangan kapital qo'yilmalar miqdori:

Daromad indeksi hisob-kitob davrida investitsiya qilingan kapitalning o'rtacha yillik daromadini tavsiflaydi.

Bu ko'rsatkich sof joriy qiymat bilan chambarchas bog'liq. Agar NPV > 0 bo'lsa, ID > 1 va aksincha. Agar ID>1 bo'lsa, ID bo'lsa, loyiha samarali hisoblanadi<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Sof joriy qiymatdan farqli o'laroq, rentabellik indeksi nisbiy ko'rsatkichdir. Shu sababli, taxminan bir xil NPV qiymatiga ega bo'lgan bir nechta muqobil loyihalardan bitta loyihani tanlashda yoki maksimal umumiy NPV qiymati bilan investitsiya portfelini to'ldirishda juda qulaydir.

Investitsion daromadning ichki darajasi(IRD) diskont stavkasi (Evn) bo'lib, unda diskontlangan effektlar miqdori diskontlangan kapital qo'yilmaga teng yoki sof joriy qiymat nolga teng bo'ladi:

Rejalashtirilgan investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini tahlil qilishda ushbu ko'rsatkichni hisoblashning ma'nosi quyidagicha: IRR ushbu loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan maksimal ruxsat etilgan nisbiy daromad darajasini ko'rsatadi. Misol uchun, agar loyiha to'liq tijorat bankining krediti hisobidan moliyalashtirilgan bo'lsa, u holda IRR qiymati bank foiz stavkasining maqbul darajasining yuqori chegarasini ko'rsatadi, uning oshib ketishi loyihani foydasiz qiladi.

Tanlash mezoni - eng kam bank foiz stavkasidan oshib ketishi sharti bilan YaIMning maksimal qiymati.

Qaytarilish muddati- minimal vaqt oralig'i (loyiha boshidan), undan tashqarida integral effekt kelajakda salbiy bo'lmaydi va qoladi. Boshqacha qilib aytganda, bu dastlabki investitsiyalar va investitsiyalar bilan bog'liq boshqa xarajatlar uni amalga oshirishning umumiy natijalari bilan qoplanadigan davr. Investitsiyalar rentabelligini baholashning oddiy (chegirmasiz) va chegirma usullari loyihaning likvidligi va riskliligini baholashga imkon beradi, chunki uzoq muddatli to'lov - loyiha likvidligining pasayishi yoki xavfning oshishi.

Qoplanish muddati ko'rsatkichini hisoblashning umumiy formulasi:

To'lov muddatini aniqlashning yana bir usuli yanada oqilona. Ushbu usuldan foydalanganda to'lov muddati deganda investitsiya tugallanganda diskontlangan sof daromad miqdori diskontlangan investitsiya miqdoriga teng bo'lgan davrning uzunligi tushuniladi.

Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti barcha qo'yilgan kapitalning, shu jumladan o'z kapitalining yillik rentabelligini tavsiflaydi. U o'rtacha yillik foydani o'rtacha investitsiyaga bo'lish yo'li bilan aniqlanadi. Ushbu ko'rsatkich korxonaning umumiy sof foydasini uning faoliyatiga yo'naltirilgan mablag'larning umumiy miqdoriga bo'lish yo'li bilan hisoblangan avans kapitalining rentabellik darajasi bilan taqqoslanadi.

Ko'rib chiqilgan ko'rsatkichlarga qo'shimcha ravishda, investitsiya loyihalarini baholashda boshqa mezonlar ham qo'llaniladi, shu jumladan integral iqtisodiy samaradorlik, zararsizlik nuqtasi, loyihani moliyaviy baholash koeffitsientlari (rentabellik, aylanma, moliyaviy barqarorlik, likvidlik), investitsiya loyihasining moliyaviy qismining xususiyatlari. biznes-reja. Moliyaviy rejaning mantiqiy asosi bo'lgan asosiy toifalar real pul oqimi, real pul balansi va real to'plangan pul qoldig'i tushunchalaridir.

Investitsion loyihani amalga oshirishda investitsion, operatsion va moliyaviy faoliyat hamda ushbu faoliyat turlariga mos keladigan mablag‘larning kirib kelishi va chiqishi ajratiladi.

Haqiqiy pul oqimi - bu loyihaning har bir davridagi investitsiya va operatsion faoliyatdan kelib tushgan mablag'larning kirib kelishi va chiqishi o'rtasidagi farq. Haqiqiy pul oqimi tijorat samaradorligini hisoblashda t-bosqichdagi ta'sir sifatida namoyon bo'ladi (Et) .

Loyihani qabul qilishning zaruriy sharti - loyihaning har bir davrida to'plangan real pulning ijobiy qoldig'i.

Sanab o'tilgan ko'rsatkichlarning hech biri loyihani qabul qilish uchun etarli emas. Investitsiyalar samaradorligining ma'lum ko'rsatkichlarini tanlash investitsiya tahlilining aniq vazifalari bilan belgilanadi.

Tijorat samaradorligi. Tijorat samaradorligi talab qilinadigan daromad darajasini ta'minlovchi xarajatlar va natijalar nisbati bilan belgilanadi. Tijoriy samaradorlikni loyiha uchun ham, uning alohida ishtirokchilari uchun ham hisoblash mumkin.

Tijorat samaradorligini baholashning kengaytirilgan algoritmi quyidagi tartiblarni o'z ichiga oladi:

· Faoliyatning barcha turlari (loyihani amalga oshirishning har bir davrida investitsiya, ishlab chiqarish va moliyaviy) uchun real pul oqimi va balansini hisoblash;

· to‘plangan real pul qoldig‘i hajmiga qarab loyihaning maqbulligini aniqlash;

investitsiya loyihasining har bir varianti bo‘yicha integral samaradorlik ko‘rsatkichlarini hisoblash;

· Faoliyat ko'rsatkichlarini qiyosiy tahlil qilish va belgilangan mezonlar bo'yicha eng yaxshi variantni tanlash.

Shunga o'xshash hujjatlar

Investitsion dizayn: moliyaviy asoslash tamoyillari. Investitsion loyihalarni baholash kontseptsiyasi, bosqichlari va mezonlari. Investitsion loyihaning biznes-rejasi. Investitsion loyihalarning samaradorligini baholash (masalan, er osti garajini qurish).

muddatli ish, 22.05.2004 yil qo'shilgan


Investitsion loyihalar kontseptsiyasi va tasnifi. Investitsion loyihalarni ishlab chiqish bosqichlari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy usullari. “Uskunalarni almashtirish” investitsiya loyihasining moliyaviy-iqtisodiy tahlili va uning jozibadorligini aniqlash.

muddatli ish, 28.11.2014 yil qo'shilgan


Investitsion loyihalarning mohiyati va turlari, shuningdek, loyihalar samaradorligini baholash tamoyillari va vazifalari. Investitsion loyihani tanlash va optimallashtirish. Imkoniyatli xarajatlar usuli bo'yicha investitsiya loyihalari samaradorligini baholash. Imkoniyatli xarajatlarning mohiyati.

muddatli ish, 04/07/2012 qo'shilgan


Investitsion loyihaning samaradorligini aniqlashning asosiy qoidalari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari. Ijtimoiy samaradorlikni hisobga olish. Loyihaning samaradorligini aniqlashning bir qismi sifatida xarajatlarni baholash. Samaradorlikni baholashning statik usullari.

muddatli ish, 07/14/2015 qo'shilgan


Investitsion qaror qabul qilishda investitsiya loyihasining roli. Investitsiya loyihalari samaradorligi ko'rsatkichlari va turlari. Tashqi muhit haqida ma'lumot tayyorlash. Samaradorlik ko'rsatkichlarini baholash, tahlil qilish va sharhlash bo'yicha ko'rsatmalar.

referat, 11/11/2002 qo'shilgan


Investitsion loyihalarning iqtisodiy tahlili. Investitsion loyihalarning foydalari va xarajatlarini aniqlash. Samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash (xarajat-foyda tahlili). Loyihaning ijtimoiy samaradorligini baholash. Qaror daraxti yordamida loyiha xatarlarini tahlil qilish.

kurs qog'ozi, 2008 yil 12/12 qo'shilgan


Jamiyatning ijtimoiy sohasiga sarmoya kiritishning xususiyatlari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari va usullari, ularning samaradorligi ko'rsatkichlarini tavsiflash. Investitsion loyihalarning pul oqimlarining tarkibi. Investitsion investitsiyalar samaradorligini hisoblash.

test, 2012-05-24 qo'shilgan


Investitsion loyiha samaradorligining umumiy turlarining xususiyatlari. Investitsion investitsiyalar samaradorligini moliyaviy baholash uchun ma'lumotlar majmuasini shakllantirish tartibi. Investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholashning statik va dinamik usullari.

muddatli ish, 22.06.2015 qo'shilgan


Investitsion loyihalar tasnifi, ularni ishlab chiqish metodikasi. Investitsion loyihalarni prognozlash, baholash, ularni hisoblash. "Mayflower" ixtisoslashtirilgan do'koni uchun investitsiya loyihasini ishlab chiqish. Loyihaning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlarini tahlil qilish.

kurs qog'ozi, 2013 yil 22 sentyabrda qo'shilgan


Mavjud korxonani kengaytirishning maqsadga muvofiqligini tahlil qilish. Kreditni qaytarish sxemasini baholash, tanlash. Investitsion xarajatlar va natijalarni taqqoslash. Investitsion loyiha samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash. Muqobil investitsiya loyihalarini tahlil qilish.

Rossiya Federatsiyasi Ta'lim va fan vazirligi

Sibir federal universiteti

Arxitektura va qurilish instituti

Iqtisodiyot fakulteti

Kadrlar malakasini oshirish va qayta tayyorlash markazi

KURS ISHI

Kurs bo'yicha: "Investitsiya loyihalarini iqtisodiy baholash"

Amalga oshirilgan:

Tekshirildi:

Krasnoyarsk-2007

Kirish

1. Investisiya loyihalarini iqtisodiy tahlil qilish.

1.1. Investitsion loyihalarning foydalari va xarajatlarini aniqlash.

1.2. Samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash (xarajat-foyda tahlili).

1.3. Sezuvchanlikni tahlil qilish usuli yordamida loyiha risklarini baholash.

2. Pul oqimlarini hisoblash (Pul oqimi tahlili).

2.1. Operatsion, investitsiya va moliyaviy faoliyatdan olingan pul oqimlarini hisoblash va loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini baholash.

2.2. Loyihaning ijtimoiy samaradorligini baholash

2.3. Yuqori darajadagi tuzilmalar tomonidan loyiha samaradorligini baholash (mintaqaviy samaradorlik)

2.4. Umuman olganda, loyihaning tijorat samaradorligini baholash

2.5. Korxonaning loyihadagi ishtiroki samaradorligi (ustav kapitali)

2.6. Qarz beruvchining pozitsiyasidan samaradorlik

2.7. Aksiyadorlar samaradorligi

3. Muddati turlicha bo'lgan ikkita investitsiya loyihasini taqqoslash.

4. Portfel investitsiyalari samaradorligini baholash.

5. Kapitalni normalash nuqtai nazaridan loyihalarni baholash.

5.1. Qisqa muddatli mablag'lar tanqisligi sharoitida investitsiya loyihalarini tanlash.

5.2. Uzoq muddatli mablag' taqchilligi bilan investitsiya loyihalarini tanlash.

6. Qarorlar daraxti yordamida loyiha xatarlarini tahlil qilish.

Bibliografik ro'yxat.

Kirish

Iqtisodiyotni rivojlantirishning eng muhim omillaridan biri bu investitsiyalar, ya’ni foyda olish maqsadida yangi ishlab chiqarish apparatini yaratish yoki mavjud ishlab chiqarish apparatini takomillashtirish va modernizatsiya qilish uchun uzoq muddatli kapital qo‘yilmalardir.

Investitsion faoliyat u yoki bu darajada har qanday korxonaga xosdir. Quyidagi omillarni hisobga olmasdan investitsiya qarorini qabul qilish mumkin emas: investitsiya turi, investitsiya loyihasining qiymati, mavjud loyihalarning ko'pligi, investitsiya uchun mavjud moliyaviy resurslarning cheklanganligi, muayyan qaror qabul qilish bilan bog'liq xavf va boshqalar. .

Eng umumiy ma'noda investitsiyalar tadbirkorlik faoliyati ob'ektlariga qo'yilgan pul mablag'lari, maqsadli bank depozitlari, aktsiyalar, aktsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlar, texnologiyalar, mashinalar, uskunalar, litsenziyalar, shu jumladan tovar belgilari, kreditlar, boshqa mulk yoki mulkiy huquqlar, intellektual qadriyatlardir. foyda (daromad) olish va ijobiy ijtimoiy samaraga erishish uchun. Ushbu formulada investitsiya tushunchasi mazmunan bozor yondashuviga eng yaqin hisoblanadi.

Iqtisodiyotni markazlashtirilgan boshqarish sharoitida kapital qo'yilmalar atamasi ishlatilgan, ya'ni. yangi korxonalar qurish va rekonstruksiya qilish, mavjudlarini kengaytirish va texnik jihatdan qayta jihozlash (ishlab chiqarish kapital qo‘yilmalar), uy-joy, kommunal va madaniy-maishiy qurilishga (noishlab chiqarish kapital qo‘yilmalar) sarflanadigan moliyaviy mablag‘lar.

Yuqoridagi ta'riflar rejalashtirilgan va bozor tizimlarida investitsiyalarning mohiyatini tushunishdagi farqni aniq ko'rsatadi.

Rejali iqtisodiyot sharoitida investitsiyalar joriy xarajatlardan faqat bir martalik xarakterga ega bo'lgan xarajatlar rolini o'ynadi. Hozirgi vaqtda ikkala atama ham mahalliy amaliyotda qo'llaniladi.

Bozor iqtisodiyoti sharoitida investitsiya deganda an'anaviy ravishda daromad yoki qandaydir samara olish uchun mablag'larni har qanday shaklda qo'yish jarayoni tushuniladi. Bu tushuncha eng umumiy va keng tarqalgan. Ba'zan investitsiyalar keyingi davrlardagi ehtiyojlarni to'g'ri qondirish uchun tovarlarning bugungi kundagi bevosita iste'molini rad etish sifatida talqin qilinadi. Shunday qilib, investitsiyaning mohiyati ikki tomonning kombinatsiyasini o'z ichiga oladi investitsiya faoliyati: resurs xarajatlari va natijalari. Investitsiyalar natijaga erishish uchun amalga oshiriladi - miqdoriy (daromad) yoki sifat (masalan, ta'lim sohasida - maktab qurish va bilimli odamlar sonini ko'paytirish); ular ishlamasa, foydasiz.

Инвестиции могут включать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и охватывать его элементы: научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение или реконструкция действующего произ-водства, организация нового производства или выпуск новой продук-ции va h.k.

Investor - bu loyihaga sarmoya kiritadigan jismoniy yoki yuridik shaxs(lar). Agar investor va buyurtmachi bir shaxs bo'lmasa, investor buyurtmachi bilan shartnoma tuzadi, shartnomalarning bajarilishini nazorat qiladi va investisiya faoliyatining boshqa ishtirokchilari bilan hisob-kitoblarni amalga oshiradi.

Investitsion loyiha - iqtisodiy foyda olish maqsadida yangi ishlab chiqarish ob'ektini yaratish yoki mavjudni modernizatsiya qilishga qaratilgan kompleks chora-tadbirlar rejasi.

Har qanday loyiha real hayotdagi tashqi muhitga kiritiladi: kirishda loyiha mahsulot yaratish yoki har qanday xizmatlarni ko'rsatish uchun undan resurslarni jalb qiladi va chiqishda atrof-muhit loyiha faoliyati natijalarini qabul qiladi. Loyihaning muvaffaqiyati uchun uning tashqi muhit bilan o'zaro ta'sirini e'tiborsiz qoldirib bo'lmaydi, bu loyihani har tomonlama tekshirish - loyihaning ichki va tashqi muhitini tizimli, o'zaro bog'liq holda o'rganish orqali amalga oshiriladi.

Investitsiya sohalari va ularni amalga oshirish maqsadlariga qarab investitsiya loyihalari quyidagilarga bo'linadi:

ishlab chiqarish (xalq xo'jaligining turli sohalari uchun asosiy fondlar va ishlab chiqarish quvvatlarini yangilarini yaratish, mavjudlarini rekonstruksiya qilish va qayta jihozlash uchun kapital qo'yilmalar);

Ilmiy-texnikaviy (yangi xossalarga ega yangi va yuqori samarali mahsulotlarni, yangi yuqori samarali texnologiyalar va texnologik jarayonlarni ishlab chiqish va yaratish va boshqalar);

Moliyaviy (qimmatli qog'ozlar portfelini olish va shakllantirish, moliyaviy majburiyatlarni sotib olish, qimmatli qog'ozlarni chiqarish va sotish); tijorat (har qanday mahsulot, tovarlar, xizmatlarni sotib olish, sotish va qayta sotishga investitsiyalardan foyda olish);

Ekologik (ekologik loyihalarga investitsiyalar yoki mavjud sanoat va korxonalarning atmosferaga zararli chiqindilari va tabiatga ta'siri bo'yicha parametrlarini yaxshilash);

Ijtimoiy-iqtisodiy (mamlakatda, mintaqada sog'liqni saqlash, ta'lim, madaniyatni sifat jihatidan yaxshilashga investitsiyalar).

Demak, uni amalga oshirish uchun har qanday loyiha ham ishlab chiqarish jarayonini, ham boshqaruv jarayonini amalga oshirish uchun resurslar - moliyaviy, moddiy, mehnatga muhtoj.

Investitsion loyihani amalga oshirish bosqichlari:

Investitsiyadan oldingi bosqich

Investitsion niyat

Investitsion imkoniyatlarni aniqlash va tadqiq qilish

Loyihaning dastlabki texnik-iqtisodiy asoslanishi

Loyiha ma'lumotlarini yig'ish

Texnik-iqtisodiy asoslashning loyihaviy tahlili

Loyihani ekspertizadan o'tkazish va tasdiqlash

Investitsiya bosqichi

Tender savdolarini o'tkazish va shartnomalar tuzish

Er sotib olish yoki ijaraga olish

Qurilish bosqichi

Trening

Ob'ektni etkazib berish

Operatsion bosqich

Loyihaning ishlashi

Iqtisodiy loyihalar monitoringi, loyihani kengaytirish, innovatsiya va tugatish.

Loyiha bilan ishlashning eng dastlabki bosqichida loyihaning ko'lami, ushbu loyiha ishtirokchilari, ishlab chiqarish jarayonining normal borishini huquqiy qo'llab-quvvatlash haqida to'liq ma'lumot to'plash kerak bo'ladi. Loyiha hujjatlarini ishlab chiqish bosqichida ushbu ma'lumotlar to'ldiriladi va murakkablashadi, bu esa loyihani amalga oshirish va undan foydalanish jarayonini ko'proq asoslilik darajasi bilan bashorat qilish imkonini beradi.

Investitsion loyihaning ko'lami uni amalga oshirish natijalarining kamida bitta bozorga: moliyaviy, moddiy, mehnatga, shuningdek, ekologik va ijtimoiy vaziyatga ta'siri bilan belgilanadi. Amalga oshirish Yerdagi iqtisodiy, ijtimoiy yoki ekologik vaziyatga sezilarli ta'sir ko'rsatadigan loyihalar global hisoblanadi. Amalga oshirish mamlakatdagi iqtisodiy, ijtimoiy yoki ekologik vaziyatga sezilarli ta'sir ko'rsatadigan va boshqa mamlakatlardagi vaziyatga sezilarli ta'sir ko'rsatmaydigan loyihalar keng ko'lamli hisoblanadi. Keyingi o'rinda mintaqaviy, shahar miqyosidagi va mahalliy loyihalar.

Investitsiya faoliyatini davlat tomonidan tartibga solish quyidagi tartibda amalga oshiriladi:

Davlat investitsiya dasturlariga muvofiq;

Davlat investitsiyalarini bevosita boshqarish;

soliq stavkalari va imtiyozlarini tabaqalashgan holda soliq tizimini joriy etish;

grantlar, subsidiyalar, subvensiyalar, byudjet ssudalari shaklida moliyaviy yordam ko'rsatish;

Yerdan foydalanish huquqini va boshqa tabiiy resurslardan foydalanishni tartibga solish;

Davlat normalari va standartlariga rioya etilishini nazorat qilish;

monopoliyaga qarshi choralar;

Investitsion loyihalar ekspertizasi.

Shu bilan birga, davlat organlari va mansabdor shaxslar investorlarning investitsiya obyektlarini tanlashdagi huquqlarini cheklashga haqli emaslar.

Investitsiyalar shakllari, tarkibi va manbalari har xil bo'lib, loyihaning tarkibi va ko'lamiga, uning yo'nalishiga, investitsiya tsiklining tabiati va mazmuniga, davlat va xorijiy investorlarning loyihadagi ishtirokining tabiati va darajasiga, shuningdek, loyihaning maqsadiga bog'liq. bir qator boshqa omillar. Quyidagi investitsiya shakllarini ajrataman: ko'chmas mulk (inshootlar, binolar, yer); pul mablag'lari va ularning ekvivalentlari (maqsadli depozitlar, aylanma mablag'lar, qimmatli qog'ozlar); mulk (mashina va jihozlar, asbob-uskunalar va asboblar); mulkiy huquqlar (nou-xau, litsenziyalar, savdo belgilari, patentlar va boshqa mualliflik huquqlari).