Antrasis pasaulinis karas, prasidėjęs beveik iškart po pasaulinės ekonominės krizės, faktiškai sugriovė aukso keitimo standarto sistemą, o tai savo ruožtu privertė sukurti pinigų ir finansų sistemą, atitinkančią naujas pasaulio funkcionavimo sąlygas. ekonomika ir tarptautiniai ekonominiai sandoriai1.

Po karo kai kurios šalys pajuto poreikį gauti finansinę pagalbą nacionalinei ekonomikai atkurti, kitos galėjo tokią pagalbą suteikti. Visų pirma tai buvo susiję su JAV, kurios XX amžiaus pirmoje pusėje iš skolininko virto kreditoriumi. Būtent tada ir kilo mintis sukurti tarptautinį finansinių išteklių judėjimo mechanizmą, kuris garantuotų ne tik racionalų paskolų gavėjo naudojimąsi paskolomis, bet ir jų grąžinimą skolintojui.

1944 m. liepos mėn. JAV įvyko Breton Vudso konferencija, kurioje dalyvavo 44 pasaulio šalių atstovai ir kurioje buvo nustatyta pokario tarptautinės ekonomikos organizacinė struktūra ir nuspręsta sukurti institucinius pagrindus. pasaulio pinigų ir finansų sistema. Būtent šios konferencijos sprendimu buvo įkurtas Pasaulio bankas ir Tarptautinis valiutos fondas (TVF), priimtas susitarimas, kuris atlieka TVF chartijos vaidmenį. Konferencijos delegatams buvo pasiūlyti svarstyti du tarptautinės pinigų sistemos pertvarkos planai2.

Pirmasis planas, kurį pristatė JAV iždo sekretoriaus pavaduotojas Harry Dexter White, buvo sukurti 5 milijardų dolerių tarptautinį stabilizavimo fondą pagal tarptautinį susitarimą tarp JAV ir jų sąjungininkų. Fondo lėšos turėjo būti naudojamos kaip trumpalaikės paskolos valstybėms narėms jų mokėjimų balanso deficitui finansuoti. Tai turėtų prisidėti prie užsienio prekybos atgaivinimo, užsienio valiutos apribojimų susilpnėjimo ir protekcionistinių priemonių naudojimo nutraukimo.

Antrąjį planą pasiūlė britų ekonomistas Johnas Maynardas Keynesas. Jame buvo numatyta sukurti daugiašalę mokėjimo sistemą ir nustatyti kolektyvinę atsakomybę už tarptautinių piniginių ir mokėjimo santykių atsiskaitymą. Tam buvo numatyta įkurti Tarptautinę kliringo sąjungą, kuri išleis savo valiutą – pasaulio kredito pinigus, kurie turėtų tapti vienintele tarptautine likvidumo priemone ir pakeisti auksą, o tuo pačiu būtų pagrindas nustatant valiutos paritetus. nacionalinių valiutų.

Keyneso planas nesulaukė palaikymo, nes tuo metu buvo neabejotina JAV lyderystė tiek politinėje, tiek finansinėje ir ekonominėje srityse. Buvo nuspręsta remtis White'o planu.

Bretton Woods sistemos pagrindas buvo atskirų šalių prisitaikymas prie to meto pirmaujančių pasaulio valstybių - JAV ir Didžiosios Britanijos nacionalinių valiutų sistemų. Pagal sutartį auksas ir rezervinės valiutos (pirmaujančių pasaulio šalių nacionalinės valiutos, kurias centriniai bankai kaupia kaip lėšų rezervą tarptautiniams atsiskaitymams) tapo pagrindinėmis tarptautinių atsiskaitymų priemonėmis, kurioms buvo suteiktas statusas. į JAV dolerį ir Didžiosios Britanijos svarą sterlingų.

Šalys, pasirašiusios Breton Vudso susitarimą, turėjo teisę laisvai keisti rezervines valiutas per savo centrinius bankus oficialia kaina į auksą ir atvirkščiai. Tačiau kadangi dėl nereikšmingų Didžiosios Britanijos aukso atsargų nebuvo įmanoma išreikšti svaro sterlingų aukso kainos, o taip pat dėl ​​kitų ekonominių priežasčių, svaras nuo pat pradžių tik iš dalies tarnavo kaip rezervinė valiuta, jis buvo naudojamas kaip rezervinė valiuta, kurią daugiausia naudoja Didžiosios Britanijos kolonijos ir dominijos. Taigi oficialiai ši sistema pradėta vadinti aukso biržos standartu, o neoficialiai – aukso-dolerio standartu.

Bretton Woods sistema pradėjo veikti po to, kai JAV Valstybės departamentui ratifikavimo dokumentus pateikė 2/3 konferencijoje dalyvaujančių šalių.

Tarptautinio valiutos fondo (TVF) ir Tarptautinio rekonstrukcijos ir plėtros banko (TRPB) steigimo sutarties straipsniai įsigaliojo 1945 m. gruodį, kai juos pasirašė pirmosios 29 šalys. Tada ir prasidėjo šių organizacijų veikla.

Sutartyje dėl TVF buvo numatyta užmegzti tarptautinį bendradarbiavimą užsienio valiutos santykių srityje, užtikrinti valiutų kursų stabilumą, laipsniškai panaikinti užsienio valiutos apribojimus ir įvesti valiutos konvertavimą. Pagal susitarimą TRPB turėjo užtikrinti ilgalaikių kreditų ir paskolų plėtrą, visų pirma tose šalyse, kurios ypač nukentėjo nuo karo.

Trečiosios tarptautinės pinigų sistemos sukūrimo tikslai buvo šie:

Didelio masto laisvos užsienio prekybos atnaujinimas;

Stabilios tarptautinės valiutų sistemos, pagrįstos fiksuotais valiutų kursais, pusiausvyros sukūrimas;

Ištekliai, skirti valstybėms disponuoti laikinoms išorės balanso problemoms įveikti.

Pagrindiniai Bretton Woods sistemos veikimo principai buvo šie:

Oficialių valiutų kursų nustatymas, nustatant jų aukso kiekį ir griežtą fiksavimą dolerio atžvilgiu;

Aukso, kaip mokėjimo priemonės ir apskaitos vieneto, vaidmens tarptautinėje apyvartoje išsaugojimas. Nacionalinių valiutų sujungimas su auksu vykdomas netiesiogiai per JAV dolerį, kuris vienintelis išlaikė išorinį konvertavimą į auksą;

Dolerio prilyginimas auksui pagal aukso rinkos kainą (1 aukso uncijos kaina – 35 USD, o dolerio aukso kiekis – 0,888671 gramo gryno aukso);

Aukso pirkimo ir pardavimo operacijų įgyvendinimas centrinių bankų lygiu šalių, kuriose tokios operacijos yra uždraustos visiems kitiems subjektams;

Centriniai bankai užsienio valiutos intervencijomis palaikė stabilų savo valiutos kursą pirmaujančios šalies valiutos (JAV dolerio) atžvilgiu +/- 1% ribose;

Valiutų kursų pokyčiai vykdomi per devalvacijos ir perkainojimo mechanizmus;

Pinigų sistemos organizacinė grandis buvo TVF ir TRPB, kurie turėjo skatinti šalių užsienio valiutos bendradarbiavimo plėtrą ir padėti sumažinti mokėjimų balanso deficitą1.

60-ųjų pabaigoje – 70-ųjų pradžioje iškilo skubus poreikis reformuoti Breton Vudso pinigų sistemą dėl pasireiškusių krizės reiškinių, kuriuos sukėlė įvairūs veiksniai, o ypač dėl bendro ekonomikos nuosmukio daugelyje pirmaujančių pasaulio šalių. , o tai savo ruožtu sukėlė atitinkamus neigiamus reiškinius priklausomų šalių ekonomikose. Taigi Didžiojoje Britanijoje mokėjimų balanso deficitas lėmė tai, kad 1964 m. svaras sterlingų buvo nuvertintas, kad nesukeltų kainų reakcijos sterlingų zonoje. Šios valiutos, kaip rezervinio vieneto, krizė grindžiama santykiniu Didžiosios Britanijos ekonomikos silpnumu, Didžiosios Britanijos dominuojančios padėties užsienio rinkose praradimu, mokėjimų balanso nestabilumu, augančia infliacija. JK bendras mokėjimų balanso deficitas 1963-1967 m siekė 1,8 milijardo svarų. 1967 m. lapkričio 18 d. svaro sterlingų kursas buvo sumažintas nuo 2,80 iki 2,40 dolerio, tai yra 14,3%. Po JK dar 26 šalys nuvertino savo valiutas skirtingais santykiais. Dažniausiai tai buvo mažos, su ja ekonomiškai susijusios šalys.

Kitą Bretton Woods sistemos krizės etapą sukėlė „aukso karštinė“. 1967 metų lapkričio 20 dieną Londone buvo nupirkta 20 tonų aukso, lapkričio 21 dieną – lapkričio 30 dieną, lapkričio 22 dieną – 65,23 – 100 tonų už įprastą vidutinę 5-6 tonų paros apyvartą.Dėl to m. 1968 m. kovo mėn. „Aukso baseinas“ buvo atšauktas. Operacijos su auksu tarp centrinių bankų buvo vykdomos už oficialią kainą, o valiutų rinkoje – už laisvą kainą, priklausomai nuo pasiūlos ir paklausos. Toks komercinis dolerio ir aukso santykių sprendimas atnešė tik laikiną pinigų sferos stabilizavimą.

1968-1969 metais Silpna pinigų sistemos dalis buvo Prancūzijos frankas. Ir svarbi krizės prielaida Franco – Prancūzijos biudžeto deficitas, kuris 1968 metais pasiekė 14 milijardų frankų. Tai paspartino infliacinius procesus šalyje. Dėl 1957-1967 m Prancūzijos frankas nuvertėjo 30%, o 1961 metais kainos pakilo 6,5%. Griežtos užsienio valiutos kontrolės įvedimas negalėjo sustabdyti kapitalo nutekėjimo iš Prancūzijos. Dėl to smarkiai sumažėjo oficialios šalies aukso ir užsienio valiutos atsargos (nuo 6,8 mlrd. frankų 1968 m. gegužės mėn. iki 2,6 mlrd. 1969 m. rugpjūčio mėn.). Frankas nukrito iki žemiausio tuo metu leistino lygio – 4,97 franko. franko už 1 JAV dolerį, o rinkos kursas – iki 5,3 franko. 1969 m. rugpjūčio 8 d. franko paritetas buvo sumažintas 11%, dėl to užsienio valiutų kursai pakilo 12,5%1.

1971 m. gegužę, po 20 mėnesių santykinės ramybės užsienio valiutų rinkose, prasidėjo naujas valiutų krizės etapas. Daugiausia dėmesio buvo skirta JAV doleriui – Bretton Woods pinigų sistemos rezerviniam vienetui. Dolerio perkamoji galia 1971 m. viduryje sumažėjo 2/3, palyginti su 1934 m., kai buvo nustatytas oficialus aukso paritetas, pagrįstas 35 USD už unciją aukso kaina. Oficialios aukso atsargos katastrofiškai sumažėjo: nuo 24,6 mlrd. USD 1949 m. iki 10,6 mlrd. USD 1971 m. 1971 m. birželį jos buvo mažesnės už strateginį minimumą – 10 mlrd. Vienas iš specifinių valiutų krizės bruožų yra dolerio ryšys su euro dolerio rinka. Eurodoleriai masiškai „atėjo“ į Vakarų Europos ir Japonijos rinkas. Centriniai bankai buvo priversti juos pirkti, kad jų valiutos būtų laikomos tam tikrose ribose. Tai iš karto paskatino užsienio valiutos išteklių padidėjimą šalyse, kuriose buvo aktyvus mokėjimų balansas, 1971 m. 20,3 mlrd. USD (Japonijoje 10,7 mlrd. USD; Vokietijoje 5,1 mlrd. USD).

Antroji tarptautinė pinigų sistema galėtų egzistuoti tik tol, kol JAV aukso atsargos galėtų užtikrinti užsienio dolerių konvertavimą į auksą. Tačiau iki aštuntojo dešimtmečio pradžios aukso atsargos buvo perskirstytos Europos naudai. Taip pat yra didelių problemų dėl tarptautinio likvidumo, nes palyginti su tarptautinės prekybos padidėjimu, aukso gamyba buvo nedidelė. Pasitikėjimas doleriu, kaip rezervine valiuta, sumažėjo ir dėl didelio JAV mokėjimų balanso deficito. Susiformavo nauji finansiniai centrai (Vakarų Europa ir Japonija), dėl kurių JAV prarado absoliutų dominavimą pasaulyje. Šios sistemos, paremtos vidiniu prieštaravimu, vadinamu Triffeno paradoksu arba dilema, paradoksalus pobūdis aiškiai pasireiškia.

Pagal Triffeno dilemą aukso ir dolerio standartas turi derinti du priešingus reikalavimus:

1) pagrindinės valiutos emisija turėtų koreliuoti su šalies aukso atsargų pokyčiu. Per didelė pagrindinės valiutos, kuri nėra užtikrinta aukso atsargomis, emisija gali pakenkti pagrindinės valiutos konvertavimui į auksą ir laikui bėgant sukelti pasitikėjimo ja krizę;

2) pagrindinė valiuta turi būti išleista tokiais kiekiais, kad padidėtų tarptautinė pinigų pasiūla, kad būtų galima aptarnauti didėjantį tarptautinių sandorių skaičių. Todėl jo emisija turėtų gerokai viršyti šalies aukso atsargas.

1971 metų rugpjūčio 15 dieną buvo paskelbtos priemonės krizei įveikti: dolerio keitimas į auksą buvo sustabdytas neribotam laikui, laikinai įvestas papildomas 10 procentų importo mokestis. JAV nenoras devalvuoti dolerio pablogino valiutos krizę.

TVF sesijoje (1971 m. rudenį) Vakarų šalys pareikalavo nuvertinti dolerį ir panaikinti papildomus importo muitus mainais į savo valiutų perkainavimą. Remiantis susidariusiomis sąlygomis, 1971 m. gruodžio 18 d. buvo pasirašytas Vašingtono kompromisinis dešimties susitarimas. Buvo pasiekti šie susitarimai:

Dolerio devalvacija 7,89% ir oficialios aukso kainos padidėjimas nuo 35 iki 38 dolerių už unciją;

Kai kurių valiutų perkainojimas;

Valiutų kursų svyravimo limitų išplėtimas nuo 1 iki 2,25% abiem kryptimis nuo pariteto;

10 % JAV importo muito panaikinimas. Dolerio devalvacija, kuri buvo atlikta pirmą kartą nuo tada

1934 m. sukėlė didžiulį valiutų pariteto pasikeitimą. Iki 1971 m. pabaigos iš 118 TVF narių 96 buvo nustatę naują savo valiutų ir dolerio santykį. 50 valiutų kursas buvo padidintas įvairiais laipsniais.

Daugumoje šalių (išskyrus Kanadą, Jemeną, Pietų Korėją), sudarius Vašingtono susitarimą, buvo atstatyti fiksuoti valiutos paritetai, siekiant užtikrinti santykinį pinigų sistemos stabilumą. Dauguma Vakarų Europos šalių ir Japonija buvo priverstos remti dolerį savo centrinio banko intervencijomis.

Tačiau naujas valiutų krizės protrūkis įvyko 1972 metų vasarą ir 1973 metų pradžioje dėl nepasitikėjimo doleriu, nemažos spekuliacijos valiuta, pirmaujančių šalių nesugebėjimo pasiekti tarptautinio bendradarbiavimo pinigų srityje. Krizės apraiška buvo pakartotinis dolerio devalvacija ir daugelio valiutų perkainojimas, perėjimas nuo fiksuotų paritetų prie kintamo kurso režimo ir aukso kainos padidėjimas.

Tačiau, skirtingai nei 1971 m., JAV nepavyko pasiekti daugiašalio susitarimo dėl valiutų kursų peržiūros. Vakarų Europa ir Japonija atsisakė oficialiai perkainoti savo valiutas. 1973 m. vasario 12 d. buvo paskelbta dar 10% dolerio devalvacija per 14 mėnesių. 1973 m. spalio 18 d. TVF pranešė savo nariams, kad aukso kaina pakilo iki 42,22 USD už unciją.

Dolerio devalvacija automatiškai lėmė valiutos kurso 21 padidėjimą 11,1%. Tačiau šį kartą mažesnis skaičius valiutų pakeitė savo paritetus, o tai rodė dolerio vaidmens mažėjimą pasaulio pinigų sistemoje. Nemažai šalių devalvavo savo valiutas (Švedija, Suomija, Portugalija, Brazilija), 13 šalių nuvertino savo valiutas tiek, kiek JAV (Graikija, Turkija, Izraelis, Tailandas ir kt.).

Pakartotinis dolerio devalvavimas neužtikrino pinigų sistemos stabilumo. Dėl to jau 1973 metų vasarį doleris nukrito iki žemiausio taško: nukrypimai nuo pariteto – 4,5%. Centrinių bankų įsikišimas situaciją stabilizavo tik trumpam. Po savaitės valiutų rinkose prasidėjo spekuliacijos, kurios privertė Vakarų Europos ir Japonijos centrinius bankus per vieną dieną (kovo 1 d.) priimti milžinišką 3,4 milijardo dolerių sumą. Nuo 1973 m. kovo 2 d. valiutų rinkos buvo uždarytos.. Vokietija ir Japonija įvedė kintamus savo valiutų kursus.

1973 m. kovo 16 d. išplėstinė dešimties grupė (JAV, Kanada, Japonija, Didžioji Britanija, Prancūzija, Vokietija, Italija, Belgija, Olandija, Švedija, Šveicarija, Danija, Liuksemburgas, Airija) pasirašė Paryžiaus sutartį, kuri konsolidavo masinę perėjimas nuo fiksuotų paritetų prie kintamų kursų, kurie kinta priklausomai nuo valiutos paklausos ir pasiūlos rinkoje. Laisvai svyruojančių valiutų kursų įvedimas kurį laiką užtikrino užsienio valiutų rinkų stabilumą.

Tokie krizės reiškiniai, apėmę Breton Vudso pinigų sistemą ir periodiškai pasikartoję ilgą laiką, lėmė tai, kad pasaulio bendruomenė susidūrė su objektyviu poreikiu kardinaliai pakeisti esamos pinigų sistemos funkcionavimą. Bretton Woods sistemos veikimo mechanizmas išnaudojo save ir neatitiko naujų reikalavimų, kurie susiformavo veikiant įvairiems veiksniams.

Viena iš prielaidų naujai pinigų sistemai atsirasti buvo 1970 m. sausio 1 d. TVF įvestas SST kaip tarptautinis apskaitos vienetas.

Apibendrinant tai, kas išdėstyta pirmiau, galime išskirti šias Bretton Woods pinigų sistemos krizės priežastis:

Ekonomikos nestabilumas ir prieštaravimai. Valiutų krizės pradžia 1967 m. sutapo su ekonomikos augimo sulėtėjimu;

Infliacijos padidėjimas neigiamai paveikė pasaulines kainas ir įmonių konkurencingumą, skatino spekuliacinius pinigų pervedimus. Skirtingi infliacijos tempai įvairiose šalyse turėjo įtakos valiutos kurso dinamikai, o pinigų perkamosios galios mažėjimas sudarė sąlygas „valiutų iškraipymams“;

Mokėjimų balansų nestabilumas. Vienų šalių (ypač JAV, Didžiosios Britanijos) balansų deficitas, kitų (Vokietija, Japonija) perteklius sustiprino staigius valiutų kursų svyravimus;

Bretton Woods sistemos principų ir jėgų pusiausvyros neatitikimas, kas pasikeitė pasaulinėje arenoje. Pinigų sistema, pagrįsta tarptautiniu nacionalinių valiutų, kurioms taikomas nuvertėjimas – dolerio ir iš dalies Didžiosios Britanijos svaro sterlingų, naudojimu, pradėjo prieštarauti pasaulio ekonomikos internacionalizacijai. Šis Bretton Woods sistemos prieštaravimas sustiprėjo susilpnėjus JAV ir Didžiosios Britanijos ekonominėms pozicijoms, kurios, piktnaudžiaudamos rezervinės valiutos statusu, grąžino savo mokėjimų balanso deficitą nacionalinėmis valiutomis. Dėl to buvo pakenkta rezervinių valiutų stabilumui;

Amerikietiško centrizmo principas, kuriuo remiantis buvo pastatyta Breton Vudso sistema, nustojo atitikti naują jėgų rikiuotės atsiradimą trims pasaulio centrams: JAV, Vakarų Europai ir Japonijai;

Eurodolerio rinkos aktyvinimas. Kadangi Jungtinės Valstijos savo mokėjimų balanso deficitą padengė savo nacionaline valiuta, dalis dolerių perėjo į užsienio bankus, prisidėdama prie eurodolerio rinkos plėtros. Ši didžiulė dolerių rinka prisidėjo prie Bretton Woods sistemos krizės. Iš pradžių jis palaikė Amerikos valiutos poziciją, įsisavindamas perteklinius dolerius, tačiau aštuntajame dešimtmetyje eurodolerio operacijos, paspartinusios spontanišką pinigų judėjimą tarp šalių, paaštrino valiutos krizę;

Transnacionalinių korporacijų (TNC), kurios dezorganizavo pinigų sferą, vaidmuo. Turėdami didelį trumpalaikį turtą įvairiomis valiutomis ir siekdami maksimaliai padidinti savo pelną, jie vykdo spekuliaciją valiuta, suteikdami jai grandiozinę apimtį.

Taigi kardinalūs pokyčiai, kuriuos nulėmė krizė pinigų sferoje, tapo būtina prielaida ieškant veiksmingo būdo išspręsti naujo tarptautinės pinigų sistemos veikimo mechanizmo sukūrimo klausimą.

Trečiojo pasaulio pinigų sistema buvo įforminta JT pinigų ir finansų konferencijoje Breton Vudse (JAV) 1944 m., o TVF sutarties straipsniai (TVF chartija) tapo jos tarptautiniu teisiniu pagrindu.

Pagrindinės Bretton Woods pinigų sistemos nuostatos (elementai), kurios po karo išliko iki aštuntojo dešimtmečio pradžios, buvo šios:

IAM pagrindas buvo auksas ir dvi atsarginės valiutos: JAV doleris ir Didžiosios Britanijos svaras sterlingų – aukso keitimo standartas. Tačiau, žinoma, Amerikos doleris tapo pagrindine valiuta, kuri atliko valiutos standarto, pagrindinės atsiskaitymų valiutos ir tarptautinio rezervo fondo funkcijas;

Dolerio, kaip valiutos standarto, vaidmuo buvo tas, kad doleris buvo lygus auksui, o visos kitos fondo šalys narės nustatė savo valiutų paritetą aukso atžvilgiu arba dolerio atžvilgiu, kurio aukso kiekis yra 0,888671 g gryno aukso. Aukso kiekio fiksavimas leido apskaičiuoti valiutos paritetą kaip aukso, esančio dviejose palyginamose fiat valiutos, santykį;

Šalys nustatė ir palaikė fiksuotus savo valiutų kursus dolerio atžvilgiu. Rinkos kursai galėjo nukrypti nuo valiutos pariteto tik +/-1% ribose (ty svyravimai į abi puses galėjo būti ne didesni kaip 2%).

Kiekvienas centrinis bankas privalėjo išlaikyti savo šalies kursą dolerio atžvilgiu nurodytose ribose:

Aukso kaina išliko nepakitusi tokiame lygyje, kurį JAV nustatė 1934 m., ty 35 USD už trojos unciją gryno aukso. Ir tada tik JAV doleris buvo laisvai keičiamas į aukso luitus oficialia kaina 35 USD už tr. uncija, o keitimas buvo atliktas tarptautiniams atsiskaitymams tarp Federalinio rezervų banko Niujorke ir kitų TVF valstybių narių centrinių bankų;

Pirmą kartą tarptautinių pinigų ir kredito santykių istorijoje pinigų sistemos elementų projektavimas įgavo visiškai užbaigtą formą: Tarptautinis valiutos fondas ir Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas buvo sukurti kaip specializuoti pinigų ir finansų organai. JT.

Taigi pokario pinigų sistema aiškiai atspindėjo JAV – pirmaujančios pasaulio galios – dominavimą. Dėl rimtos priežasties galime jį priskirti aukso dolerio standartui. O tai savo ruožtu reiškė gilią ir tiesioginę Breton Vudso pinigų sistemos stabilumo, stabilaus ir klestinčio jos elementų veikimo priklausomybę nuo JAV dolerio ir JAV ekonomikos būklės.

Įvykiai, kurie vyko pinigų srityje nuo septintojo dešimtmečio pabaigos. ir tęsėsi iki devintojo dešimtmečio vidurio, gali būti kvalifikuojama kaip pasaulio pinigų sistemos krizė.

Infliacija ir infliacinis kainų augimas, mokėjimų balanso disbalansas, staigūs valiutų kursų svyravimai ir nuolatinis fondo šalių narių nacionalinių valiutų paritetų peržiūrėjimas, sustiprėjęs valstybinis užsienio valiutų santykių sferos reguliavimas buvo skiriami. pokario pinigų sistema beveik per visą jos veikimo laikotarpį. JAV doleris atsidūrė krizės metu tarptautinių piniginių santykių centre. Daugelį metų JAV dolerio – pokario pinigų sistemos pagrindo – pozicijai kenkė didėjanti infliacija šalies viduje, daugiausia dėl didžiulio biudžeto deficito (nemaža dalimi dėl milžiniškų karinių išlaidų), ir pasaulinėje arenoje – dėl mokėjimų balanso pasyvumo ir dėl to smarkiai sumažėjusių šalies aukso atsargų.

Visa tai, kartu su euro valiutos rinkų veiklos plėtra, aktyviu transnacionalinių korporacijų vaidmeniu kapitalo judėjime, kartu su energijos ir žaliavų krizėmis, 7-ojo ir 8-ojo dešimtmečio ekonominėmis krizėmis ir galiausiai nepaprastai išaugo besivystančių šalių išorės skola, kuri nuo devintojo dešimtmečio pabaigos gg. buvo pridėta buvusių sovietinių respublikų ir Rytų Europos šalių išorės skola, lėmė tai, kad aštuntojo dešimtmečio pradžioje periodiškai, taip pat ir šiandien, atskiros šalys, šalių grupės ir net regionai patyrė pinigų ir finansinius sukrėtimus. davė postūmį pertvarkyti pačią TVF šalių narių piniginių santykių sistemą ir lėmė fiksuotų kursų, valiutų paritetų ir oficialios aukso kainos atmetimą.

JAV dolerio krizė ir pagrindinių Breton Vudso pinigų sistemos principų atsisakymas į darbotvarkę įtraukė pasaulio pinigų sistemos pertvarkymo, TVF chartijos reformos klausimus.

1944 m Antrasis pasaulinis karas eina į pabaigą, o jo baigtis jau visiems aiški. Įvyko Jaltos konferencija, kurios metu Stalinas, Ruzveltas ir Čerčilis bendravo apie pasaulio ateitį ateinantiems dešimtmečiams. Didžiulės erdvės žemyninėje Europos dalyje guli griuvėsiuose.

Kariaujančių šalių pajėgos sutelktos ties užduotimi artėti prie galutinio vokiečių nacizmo ir japonų militarizmo pralaimėjimo dienos. Likę nacių sąjungininkai jau buvo nugalėti. Ir kaip tik šiuo metu finansiniame fronte vyksta nematomas mūšis, kurio prasmę iš pradžių suprato ne visi.

Žinomas kaip slidinėjimo kurortas, Amerikos miestas Bretton Woods (Naujasis Hampšyras) staiga išgarsėjo. Šiandien šis geografinis pavadinimas minimas bet kuriame ekonomikos vadovėlyje. Miestas tapo istoriniu paminklu. Čia yra Bretton Woods sistemos pagrindas. Buvo sukurtas pagrindas funkcionuoti viso pasaulio (taip pat ir valiutos) vadinamojo laisvojo pasaulio rinkoms.

Paryžiaus sistema

Bet kuri tarptautinė pinigų sistema yra ypatinga tarptautinės sutarties rūšis, pagal kurią nustatomos tarpvalstybinės prekių ir pinigų apyvartos taisyklės. Tai būtina norint suvesti nacionalinius piniginius vienetus į kokį nors bendrą vardiklį ir nustatyti visuotinį materialinės vertės standartą.

Pašalinus sumaištį skaičiuojant eksportą ir importą, kuri neišvengiamai kyla, kai skirtingų šalių vyriausybės vykdo savarankišką finansų politiką ir spausdina savo banknotus, buvo siekiama užkirsti kelią pirmajai iš oficialiai įregistruotų valiutų sistemų – Paryžiaus.

Iš esmės jis de jure patvirtino tvarką, į kurią devynioliktojo amžiaus viduryje de facto jau buvo atvykusios visos pirmaujančios pasaulio galios. Auksas buvo standartas. Dėl šios priežasties Paryžiaus sistema vadinama monetarine-metalistine. Auksinių monetų atributai, reverse nukaldinti profiliai ir averse esančios emblemos neturėjo reikšmės. Jų svoris buvo svarbus, ir tai lėmė konkrečios valiutos vertę.

Ši sistema veikė sėkmingai, tačiau turėjo trūkumų. Nebuvo lengva atlikti mokėjimus auksinėmis monetomis ir tauriaisiais metalais. Buitiniame lygmenyje pasireiškė ir kitos piniginės apyvartos ydos. Naudojant kaip atsiskaitymo priemonę, atsirado natūralus nusidėvėjimas, kitaip tariant, jie tiesiog susidėvėjo. Nešiotis auksinį maišelį (jei, žinoma, toks buvo) nepatogu ir pavojinga.

Užsienio ekonomikos teatre Paryžiaus sistema taip pat ne visada buvo patogi. Šalys, kuriose yra kasyklų ir telkinių, automatiškai tapo turtingos, o jų išsivystymo lygis neturėjo reikšmės.

Vežti dideles sumas jūra buvo nuotykių kupinas verslas. Vis dažniau buvo naudojami vekseliai, tai yra vekseliai.

Paryžiaus pinigų sistemos žlugimo laikas buvo Pirmasis pasaulinis karas, po kurio nuo karo veiksmų nukentėjusios šalys pradėjo neribotą jau pažįstamų popieriaus pakaitalų (banknotų ir banknotų) emisiją, šį kartą beveik neužtikrintą ir sparčiai atpigusį. ir ribos.

Genuja

Tai, kad popieriniai pinigai pakeis tauriųjų metalų monetas iš apyvartos, buvo aišku dar gerokai prieš Pirmąjį pasaulinį karą. Vienintelis klausimas buvo, kaip supaprastinti problemą ir paskatinti dalyvaujančias šalis nustoti spausdinti banknotus principu „neprieštarauju, nupiešiu daugiau“. Praėjus tik aštuoneriems metams po didžiųjų žudynių Italijos mieste pabaigos

Genujoje susirinko delegacijos iš 29 šalių ir penkių Didžiosios Britanijos kolonijų, kurios turėjo didelę pasaulio bendrosios produkcijos dalį. Pastebėtina, kad Šiaurės Amerikos valstybių atstovai konferencijos darbe nedalyvavo, o tik stebėjo jos eigą. Bet SSRS delegacija, vadovaujama G. Čičerino, užėmė aktyvią poziciją, pasinaudojusi galimybe pasaulio žemėlapyje nurodyti faktinį pirmosios proletarinės valstybės egzistavimą.

Genujos konferencijos rezultatas buvo susitarimas dėl naujos pinigų sistemos, kuri buvo pagrįsta vadinamaisiais „šūkiais“, tai yra valiutomis, turinčiomis specifinį aukso kiekį. Tai nereiškia, kad jų įkainiai negalėjo svyruoti vienas kito atžvilgiu, tačiau standartą pakeitęs aukso monometalizmas stabilizavo situaciją rinkose ir supaprastino skaičiavimus, nors ir ne iš karto. Genujos sistema gyvavo iki Antrojo pasaulinio karo pabaigos.

Naujos sistemos iniciatoriai

Bretton Woods sistema atsirado ne spontaniškai, ją inicijavo JAV verslo elito atstovai, siekiantys pasaulinės hegemonijos pokario pasaulyje. Tuo metu Amerikos ekonomika buvo savo viršūnėje. Antrasis pasaulinis karas pasuko vidaus gamybos smagratį, kuri jau sėkmingai augo prezidento F. D. Roosevelto vykdytų reformų dėka. Jau 1939 m. pasekmės Didžiosios

Depresijos buvo iš esmės įveiktos, kariniai užsakymai prisidėjo prie pramonės plėtros, o maisto trūkumas, prilygstantis badui Europoje, paskatino žemės ūkį. Jungtinės Valstijos turėjo visas priežastis pretenduoti į pasaulio ekonomikos lyderės vaidmenį. Bretton Woods pinigų sistema buvo sukurta siekiant užtikrinti šią poziciją ateinantiems dešimtmečiams. Tačiau pirmiausia buvo įkurtas Tarptautinis valiutos fondas. Ji pradėjo veikti 1947 m.

TVF

Supervalstybės, skirtingai nei paprasti piliečiai, mėgsta skolintis pinigų. Ypač jei jie patys juos atsispausdina. Tarptautinio valiutos fondo steigėjai buvo 44 šalys, iš kurių finansine donore galėjo būti tik JAV. Visa Europa rikiavosi paskoloms, kad pagerintų ekonominę padėtį karo paveiktose šalyse. Be šių lėšų nebuvo įmanoma išbristi iš skurdo, padėtis buvo palanki JAV, o Amerikos vadovybė išmintingai pasinaudojo jos teikiamomis lengvatomis.

Kaip ir bet kuris blaiviai mąstantis kreditorius, TVF reikalavo garantijų už pasiskolintų lėšų grąžinimą, todėl buvo gyvybiškai suinteresuotas efektyviu jų išleidimu. Iškilus sunkumams, stabilizavimas vyko papildomų paskolų forma, o tai leido išvengti įsipareigojimų nevykdymo ir nacionalinių valiutų žlugimo. Ekonominė padėtis TVF šalyse narėse buvo atidžiai stebima.

Aukso dolerio standartas ir kiti principai

Valiutų kursų stabilumas buvo svarbiausia sėkmingo „laisvosios rinkos“ veikimo sąlyga. Bretton Woods pinigų sistema nustatė aukso standartą. Vienintelis stabilus piniginis vienetas, paremtas „geltonuoju metalu“, tuo metu buvo JAV doleris. Už tai bet kada buvo galima gauti maždaug 0,89 gramo aukso. Iš esmės standartas buvo aukso doleris, o ne abstrakčiai aukso valiuta.

Amerikietiški žalsvai grubūs popieriai tapo pasaulio pinigais vos po karo. Iš pradžių jų buvo palyginti nedaug. Visų kitų pasaulio šalių rezervuose jie sudarė tik 10 proc. Palyginimui, nacionaliniai bankai maždaug keturis kartus dažniau taupė savo atsargas svarais sterlingų, o pusė buvo auksas.

Tačiau netrukus doleris įgavo dominavimą. Prie to prisidėjo daug veiksnių, visų pirma didžiulės JAV aukso atsargos (trys ketvirtadaliai pasaulio apimties arba 20 mlrd. USD) ir puikūs JAV makroekonominiai rodikliai antroje 40-ųjų pusėje ir Amerikos prekių hegemonija pasaulinėje rinkoje, išreikšta įspūdinga teigiama užsienio prekyba.balansas.

Kodėl devalvacija yra gerai

Devalvacija, tai yra nacionalinės valiutos nuvertėjimas, dažniausiai vertinamas kaip nepalankios ekonominės padėties simptomas. Tačiau šis reiškinys turi ir savo pliusų. Importuotos prekės, žinoma, pabrangsta, tačiau eksportas tampa pelningu verslu, o užsienio prekybos balansas išlyginamas „aukos“ naudai. Kitas teigiamas devalvacijos aspektas – į šalį pradeda plūsti vadinamieji „greitieji pinigai“. Sumažėja vidaus kaštai, atsiranda paskata prekes gaminti čia, o ne ten, kur brangi valiuta, daugėja užsienio investicijų.

Bretton Woods sistemos, kurios principai buvo grindžiami rinkos mechanizmais, kūrėjai suprato tokios įvykių raidos pavojų. Jie disponavo ne tik „lazda“ (tai yra, galimybę atsisakyti paskolų ir kitų sankcijų), bet ir „morką“, tai yra, pasirengimą visada ateiti į pagalbą tiems, kurie laikosi taisyklių. Netgi buvo leidžiamas tam tikras lankstumas nustatant valiutų kursus.

Šalių įsipareigojimai

TVF valstybės narės, gaudamos TVF paskolą, įsipareigojo išlaikyti savo valiutos kursą taip, kad jo svyravimai neviršytų vieno procento per aukso kiekį nustatyto santykio su JAV doleriu. Breton Vudso pasaulinė sistema išimtiniais atvejais leido šį skaičių padidinti iki 10 proc., tačiau viršijus šią ribą nusikaltėliams gali grėsti TVF sankcijos. Reguliavimo priemonė buvo užsienio valiutos intervencija. Norint juos įgyvendinti, vėl reikėjo dolerių. Federalinis rezervų bankas noriai juos pardavė.

Kaip Bretton Woods sistema veikė ankstyvaisiais metais

Ketvirtojo dešimtmečio antroje pusėje JAV ekonomikai atsivėrė šviesios perspektyvos. Beveik visos šalys, aktyviai ar pasyviai dalyvavusios kare, vienaip ar kitaip nukentėjo. Vokietijos, Didžiosios Britanijos, Prancūzijos, Belgijos, Austrijos ir kitų Vakarų Europos valstybių įmonėms prireikė laiko pertvarkyti gamybą į taikių prekių gamybą. Trūko maisto, higienos reikmenų, cigarečių, drabužių ir apskritai visko, ko reikia.

Rytų Europa buvo komunistinės politinės sistemos įtakoje, kurioje ekonomikos atkūrimą lydėjo esminiai ideologiniai pokyčiai ir sovietizacija. Be grynai ekonominių tikslų, Bretton Woods sistema turėjo parodyti laisvosios rinkos galimybes ir pranašumą. Buvo pradėtas įgyvendinti Maršalo planas, kuris tam tikra prasme tapo priverstine priemone, skirta Europos ekonomikos augimui skatinti.

Pasauliniai JAV interesai atsidūrė vidinio konflikto situacijoje. Viena vertus, suaktyvėjus Europos prekių gamintojams, sumažėjo Amerikos eksporto potencialas. Tačiau pažvelgus į šį klausimą plačiau, paaiškėjo, kad plačių masių nuskurdimas sukėlė riziką, kad į valdžią, be to, taikiai ir demokratiškai ateis prostalininės jėgos. Prezidentas Trumanas negalėjo to leisti.

Pasaulio įvykiai

Nuo šeštojo dešimtmečio pradžios Europos ekonomika pradėjo kilti. Doleris ir toliau išlaikė lyderio pozicijas, jam prilygo visos kitos pasaulio valiutos. Neribotas pasitikėjimas Amerikos valiuta, pagrįstas garantuota aukso atsarga, atrodė nepajudinamas. Tuo pačiu metu vis daugiau ir daugiau išlaidų, kurias turėjo padengti JAV, susidūrusios su komunizmu. KLR buvo įkurta 1949 m.

„Raudonoji Kinija“ tapo dar vienu galvos skausmu dėdei Semui, kuris prarado didžiulės teritorijos kontrolę su milžiniška gyventojų skaičiumi. Žodžiu, po metų prasidėjo Korėjos karas, kuriame dalyvavo savanoriai iš naujosios socialistinės šalies (jų buvo labai daug), ginkluoti sovietine technika (buvo labai gera, jos irgi buvo daug). Su šia armada susidūrė formaliai suvienytos JT pajėgos, tačiau akivaizdu, kad pagrindinę naštą, įskaitant finansinę, prisiėmė JAV.

Užsienio prekybos apyvartos kritimas dar nepaveikė bendros dolerio būklės, ant jos rėmėsi visa Bretton Woods pasaulio sistema, tačiau išaugę išlaidų straipsniai privertė Federalinių rezervų sistemą visu greičiu įjungti spausdinimo mašiną.

Gerėjant ekonominei situacijai Britanijoje, Japonijoje ir daugelyje Europos šalių, atsirado poreikis reguliuoti valiutų kursus. Pagrindinis įrankis šiuo atveju buvo užsienio valiutos intervencija. Jei buvo reikalaujama sumažinti nacionalinės valiutos kursą dolerio atžvilgiu, jis turėjo būti pasiūlytas rinkai dideliais kiekiais. Valiutos kurso kilimui reikėjo atvirkštinės priemonės – dolerių pardavimo.

Auksinių monetų paritetų keitimas į perkainavimą paprastai buvo nelinkęs, nes lėmė gaminamų prekių konkurencingumo pablogėjimą. Devalvacija labiau atitiko nacionalinius interesus tų šalių, kuriose veikė Bretton Woods pasaulinė pinigų sistema. Didžiojoje Britanijoje ir Italijoje jis vyko penkis kartus beveik vienu metu (1964, 1967, 1969, 1972 ir 1974 m.), Vakarų Vokietijoje tris kartus (1961, 1967, 1969), Prancūzijoje du kartus per dešimt metų (1957 ir 1967 m.). Šios priemonės vengė silpnos ekonomikos šalys, daugiausia dėl tarptautinio prestižo sumetimų.

Kapitalo judėjimo padidėjimas, užsienio valiutų rinkų plėtra ir kiti veiksniai aiškiai rodė Bretton Woods pinigų sistemos krizę.

prancūziškas incidentas

Finansų analitikai negalėjo nepastebėti ir į apyvartą išleistų bei į užsienį eksportuojamų grynųjų dolerių kiekių disproporcijos su ekonomine situacija JAV. Pirmasis varpas nuskambėjo 1965 m. Prezidentas de Gaulle'is staiga kažkodėl prisiminė, kad Breton Vudso sistema suteikia mainų į auksą garantiją santykiu 35 USD už gramą. Prancūzijos aukso ir užsienio valiutos atsargose buvo apie trečdalį milijardo (tuo metu astronominė suma).

Bendra situacija su gebėjimu vykdyti įsipareigojimus buvo sunki. Vyko kosminės lenktynės, amerikiečiai norėjo nusileisti Mėnulyje. Sunkus, purvinas ir labai brangus Vietnamo karas tęsėsi. JAV iždas bandė užsiminti, kad reikalavimas iškeisti tokią nemenką sumą tokiu momentu yra švelniai tariant nedraugiškas žingsnis, tačiau De Gaulle'as buvo atkaklus, jis, matai, labiau pasitikėjo metalu nei popieriukais.

Buvo keičiami doleriai, bet Prancūzijos prezidentas sumokėjo kainą. Netrukus prasidėjo studentų neramumai, kurie peraugo į plataus masto sukilimą. Jau tada buvo sukurtos riaušių kūrimo technologijos. De Gaulle'as netrukus buvo priverstas atsistatydinti. Tačiau visiems tapo aišku, kad Breton Vudso sistemos žlugimas jau ne už kalnų.

Skolinimosi teisės

Mažėjant JAV prekybos pertekliui, krito ir pasitikėjimas doleriu. Siekdamas išlyginti didėjančius prieštaravimus, TVF nusprendė panaudoti mechanizmą, pagal kurį sąlyginiu konkursu tapo Specialiosios skolinimosi teisės – specialus piniginis vienetas, kuris, skirtingai nei JAV doleris, neturi aukso pagrindo, bet formaliai yra vienodos vertės. . Šis valiutos pakaitalas buvo naudojamas TVF dalyvaujančių šalių centrinių bankų tarpusavio skolų užskaitymui. Bretton Woods sistemos krizė įgavo pagreitį ir jei visos šalys, turinčios dolerio atsargų, pateiktų šias lėšas apmokėti auksu, tai šeštojo dešimtmečio viduryje to tiesiog neužtektų.

Galas

1971 metais prasidėjo Breton Vudso susitarimo sąlygų pažeidimai. Visos aplinkybės bylojo apie neišvengiamą pagrindinės pasaulio valiutos devalvaciją, jos laukė. JAV sąjungininkės Europoje – Belgija, Olandija ir Vakarų Vokietija – pirmosios patyrė nesėkmę. Šios šalys įvedė kintamą kursą, kurį lėmė pasiūla ir paklausa užsienio valiutų rinkose. Japonija atsilaikė ilgiau, beveik iki 1971 m. rugsėjo mėn., bet galiausiai leido jenai pakilti ir ant kotiravimo bangų.

Kadangi iš tikrųjų dolerio nebebuvo galima laisvai iškeisti į auksą (gerai įsiminė De Golio pavyzdys), buvo įvestas vadinamasis „dolerio standartas“. Pagaliau devalvacija įvyko, kursas pakilo iki 38 USD už Trojos unciją, tačiau buvo aišku, kad šis skaičius buvo labai savavališkas. Visi šie procesai vyko pagal neseniai sudarytą Smithsonian susitarimą tarp dešimties pirmaujančių kapitalistinių šalių. EEB šalys ėmėsi apsaugos priemonių, susitardamos dėl maksimalaus savo valiutų svyravimų ne daugiau kaip pusės dolerio maržos (tuo pačiu metu atsirado terminas „gyvatė tunelyje“).

1972 m. JK įvedus kintamą svaro kursą, Bretton Woods sistema buvo faktiškai ir teisiškai panaikinta. Aukso uncija tuo metu kainavo daugiau nei 42 dolerius.

Jamaika!

Visos valiutos buvo suskirstytos į tris grupes. Laisvai konvertuojami (SSRS net sugalvojo santrumpą „SLE“) laikomi „solidžiausiais“, jų įkainiai turėtų svyruoti 1% ribose. Sąlygiškai konvertuojamoms valiutoms reikalavimai nėra tokie griežti, iki dviejų ir ketvirčio. Likę pinigai plaukia laisvai, jie, anot sistemos autorių, mažai kam įdomūs. Jamaikos sistema pradėjo situaciją, kai, kaip sakė vienas iš pirmaujančių ekonomistų, neauginami kviečiai parduodami už nespausdintus pinigus.

Bet tai jau kita istorija, moderni.

Valiutų rinka

Valiutų rinka- tai tam tikru būdu organizuotas santykių rinkinys parduodant ir perkant vienos šalies valiutą už kitos šalies valiutą arba vertybinius popierius užsienio valiuta.

Šalies valiutų rinkoje dirba konkretūs valiutų rinkos dalyviai. Tai: įgalioti bankai, įvairios investicinės bendrovės, valiutos keitykla, brokerių namai, užsienio pinigų ir finansų organizacijos.

Įgalioti bankai Rusijos Federacijoje– Tai komerciniai bankai, gavę Rusijos centrinio banko licencijas vykdyti valiutos operacijas.

Rusijos valiutų rinka gali būti suskirstyta į mainų ir nebiržinę (arba tarpbankinę).

Valiutų keitimo rinka priklauso organizuotų rinkų kategorijai. Tuo pačiu metu valiutos prekyba vykdoma valiutų keityklose. Valiutų keityklų vaidmuo slypi ir tame, kad jos atlieka valiutų kotiravimą, formuojasi rublio kursas užsienio valiutų atžvilgiu.

Tarpbankinėje užsienio valiutų rinkoje valiutos operacijas atlieka įgalioti bankai tiek tarpusavyje, tiek su savo klientais, turinčiais valiutos sąskaitas šiuose bankuose.

Užsienio valiutų rinkos ypatybės:

u Valiutų rinkų tarptautinis pobūdis, pagrįstas pasaulio ekonominių santykių globalizacija, plačiu elektroninių ryšių priemonių naudojimu sandoriams ir atsiskaitymams.

u Nepertraukiamas, nenutrūkstamas sandorių pobūdis per dieną, pakaitomis visose pasaulio vietose.

u Vieningas užsienio valiutos sandorių pobūdis.

u Operacijų užsienio valiutų rinkoje naudojimas siekiant apsisaugoti nuo užsienio valiutos keitimo ir kredito rizikos per apsidraudimą.

u Didelė dalis spekuliacinių ir arbitražinių sandorių, kurie daug kartų viršija užsienio valiutos keitimo sandorius, susijusius su komerciniais sandoriais. Valiutų spekuliantų skaičius smarkiai išaugo ir apima ne tik bankus ir finansines bei pramonės grupes, TNC, bet ir daugybę kitų dalyvių, įskaitant fizinius ir juridinius asmenis.

Valiutų kursų nepastovumas, kuris ne visada priklauso nuo esminių ekonominių veiksnių Šiuolaikinė užsienio valiutų rinka atlieka taip funkcijas:

u Tarptautinių atsiskaitymų savalaikiškumo užtikrinimas.

u Sukurti galimybes apsisaugoti nuo valiutos ir kredito rizikos.

u Pasaulio valiutos, kredito ir finansų rinkų tarpusavio sąsajų užtikrinimas.

u Valstybės, bankų ir įmonių užsienio valiutos atsargų diversifikavimo galimybių sukūrimas.

u Valiutų kursų rinkos reguliavimas, pagrįstas valiutų paklausos ir pasiūlos sąveika.

u Galimybė įgyvendinti pinigų politiką kaip valstybės ekonominės politikos dalį. Galimybė įgyvendinti koordinuotus skirtingų valstybių veiksmus, siekiant makroekonominės politikos tikslų tarpvalstybinių susitarimų rėmuose.

u Suteikti galimybes užsienio valiutų rinkos dalyviams gauti spekuliacinio pelno arbitražo sandoriais.

4. Valiutų rinkos dalyvių tipai

Pirkėjai Ir pardavėjai - bendras skirtumas tarp užsienio valiutų rinkos dalyvių. Pirkėjai yra valiutos paklausos nešėjai, pardavėjai – jos pasiūlos nešėjai. Jei atsižvelgsime į tai, kad keitimas valiutų rinkoje yra tiesioginio pobūdžio, pirkėjo ir pardavėjo vaidmenys joje nesiskiria laike. Pirkėjas čia vienu metu veikia kaip pardavėjas.

Pirkėjai ir pardavėjai užsienio valiutų rinkoje skiriasi savo civiline padėtimi fizinis ir teisinis asmenų. Valiutos teisės aktuose abu gauna tikrumą gyventojų Ir nerezidentai, kurio turinys bus atskleistas vėliau.

Dažniausiai juridiniai asmenys instituciškai išduotas, t.y. veikia kaip specifinis organizacijos tipas. Šios organizacijos visų pirma yra bankai . Jie yra pagrindiniai piniginių santykių subjektai, didžiausi valiutos pirkėjai ir pardavėjai. Todėl juos galima laikyti pagrindiniais valiutų rinkos dalyviais.

Daugelis pasaulio šalių, įskaitant Rusiją, turi dviejų pakopų bankų sistemą, kurią sudaro valstybinė bankų institucija (centrinis bankas) ir komerciniai bankai. Centrinis bankas, būdamas valiutų rinkos dalyviu, atlieka specialias su jos reguliavimu susijusias funkcijas. Rusijoje ne visi komerciniai bankai turi teisę atlikti valiutos operacijas, t. būti užsienio valiutų rinkos subjektais, bet tik tie, kurie turi specialią Rusijos Federacijos centrinio banko licenciją. Šie komerciniai bankai vadinami įgalioti bankai .

Vieni pagrindinių pasaulio valiutų rinkos dalyvių yra tarptautinės bankų institucijos, taip pat tarptautinės finansinės organizacijos.

Bankai dažnai naudojasi valiutos keitykla , pirkti ir parduoti valiutą per šį tarpininką. Valiutos keitykla yra viena iš pirmaujančių užsienio valiutų rinkos institucijų.

Jie taip pat vaidina svarbų vaidmenį užsienio valiutų rinkoje. eksportuotojai , kurios veikla yra vienas iš svarbių užsienio valiutos įplaukos į vidaus valiutų rinką šaltinių, importuojančios įmonės užtikrinti pagrindinę užsienio valiutos paklausą, tarptautinės pinigų ir finansų organizacijos, turinčios reguliavimo poveikį regioninių ir pasaulio valiutų rinkų veikimui.

Šiuolaikinė valiutų rinka išsiskiria tuo, kad yra tokių dalyvių kaip tarpininkavimo namai ir konsultacinės įmonės . Tai tarpininkai, teikiantys valiutų pirkimo-pardavimo paslaugas, konsultavimo paslaugos, prognozuojančios valiutų rinkos dinamiką, parduodančios aktualią informaciją ir kt.

Valiutų rinkos institucijos savo veiklą vykdo glaudžiai bendradarbiaudamos viena su kita. Jų organizuota visuma yra sistema užsienio valiutų rinkos institucijos, kurių branduolys yra bankas. Veiksmingas šios sistemos veikimas užtikrinamas esant tam tikroms ją sudarančioms sąlygoms. infrastruktūrą . Valiutų rinkos infrastruktūros elementai apima komunikacijos ir komunikacijos priemones, gyventojus aptarnaujantį valiutos keityklų tinklą, atitinkamus specialistus rengiančios švietimo įstaigos ir kt.

Kaip jau minėta, valiutos rizika yra neatsiejama valiutų rinkos veikimo dalis. Be to, skirtingos užsienio valiutų rinkos dalyvių kategorijos jas traktuoja skirtingai. Priklausomai nuo šių santykių, jie veikia kaip verslininkai (investuotojai), žaidėjų (spekuliantai) ir gyvatvorės .

Verslininkai, komercinių sandorių metu tapę valiutų rinkos dalyviais, yra suinteresuoti sumažinti valiutos kurso riziką, kad išvengtų papildomų nuostolių. Investuotojai, investuodami į įvairų turtą, siekia panašių tikslų.

Žaidėjams (spekuliantams), priešingai, didelė valiutos rizika yra būtina sąlyga norint gauti didelį pelną iš sandorių rinkoje. Todėl didelė rizika dažnai išprovokuojama sąmoningai.

Apsidraudimo sandoriai yra ypatinga valiutų rinkos dalyvių rūšis. Pagrindinis jų veiklos tikslas – specialių operacijų, skirtų finansinei veiklai apsaugoti (apsidraudimui) nuo neigiamų valiutų kursų dinamikos pokyčių, vykdymas.

Šiuolaikinė pasaulio valiutų rinka, nepaisant sunkumų, prieštaravimų ir krizių, daugiausia dėl dolerio silpnėjimo, vystosi gana dinamiškai. Labiausiai apčiuopiamą poveikį šiam procesui daro pasaulio ekonomikos globalizacija. Tai lemia dar glaudesnį nacionalinių valiutų rinkų susipynimą, taigi ir jų tarpusavio priklausomybę. Dėl to tam tikri pokyčiai viename iš prekybos centrų turi įtakos visos pasaulio valiutų rinkos būklei. Nacionalinių valiutų rinkų konsolidaciją palankiai paveikęs veiksnys buvo daugelio šalių valiutų įstatymų liberalizavimas ir valstybės įtakos valiutų sferai susilpnėjimas.

Būdingas šiuolaikinės pasaulio valiutų rinkos bruožas yra jos regionizavimas. Su ja susijusių procesų centre yra pirmaujančios pasaulio valiutos: JAV doleris (Šiaurės ir Pietų Amerika), jena (Tolimuosiuose Rytuose ir Pietryčių Azijoje) ir euras. Pasaulio valiutų rinkos regioniniai segmentai veikia nevienodu stabilumo laipsniu. Stabiliausia yra Europos pinigų sistema. Mažiausias stabilumas būdingas Azijos valiutų rinkos funkcionavimui, kuri 1990-ųjų pabaigoje patyrė gilius krizės sukrėtimus.

Taigi užsienio valiutų rinka yra pagrindinė užsienio valiutos santykių funkcionavimo forma. Ji turi sudėtingą struktūrą ir mechanizmą, leidžiantį derinti įvairių jos dalyvių, kurių pagrindiniai yra bankai, interesus.

5. Valiutų sistema yra valiutinių santykių organizavimo ir reguliavimo forma, kuri veikia nacionalinės teisės aktų pagrindu ir atsižvelgiant į tarptautines sutartis.

Pinigų sistemos elementai yra

u lėšos, naudojamos atsiskaitymui arba mokėjimui ir atsiskaitymui;

u valiutos reguliavimą ir kontrolę vykdančios institucijos;

u valiutos konvertavimo sąlygos ir mechanizmai;

u valiutos kurso nustatymo režimas;

u tarptautinių atsiskaitymų taisyklės;

u tauriųjų metalų rinkų veikimo būdas;

u kredito lėšų gavimo ir naudojimo užsienio valiuta taisyklės;

u valiutos apribojimų mechanizmai.

u Pasaulio pinigų sistema (MWS)- tai pasaulinė piniginių santykių organizavimo forma pasaulio ekonomikos rėmuose, nustatyta daugiašaliais tarpvalstybiniais susitarimais ir reguliuojama tarptautinių pinigų ir finansinių organizacijų. MVS apima valiutų santykius ir valiutų mechanizmą.

u Valiutų santykiai vadinama piniginių santykių visuma, lemiančia mokėjimo ir atsiskaitymo operacijas tarp nacionalinių ekonomikų.

u valiutos mechanizmas atstovauja teisės normas ir joms atstovaujančius dokumentus tiek nacionaliniu, tiek tarptautiniu lygmenimis.

u Kaip pagrindines AIM funkcijas reikėtų pažymėti:

Kaip Pagrindinės AIM funkcijos reikėtų atkreipti dėmesį į šiuos dalykus:

u tarpininkavimas tarptautiniuose ekonominiuose santykiuose;

u mokėjimų ir atsiskaitymų apyvartos pasaulio ekonomikoje užtikrinimas;

u sudaryti būtinas sąlygas normaliam dauginimosi procesui;

u nacionalinių valiutų sistemų režimų reguliavimas ir koordinavimas;

u valiutinių santykių principų suvienodinimas ir standartizavimas

Pagrindiniai pasaulio pinigų sistemos elementai:

u Rezervinės valiutos ir tarptautiniai valiutos vienetai;

u valiutų abipusio konvertavimo sąlygos;

u Valiutų kurso režimų reguliavimas;

u Tarpvalstybinis valiutos apribojimų reguliavimas;

u tarptautinių mokėjimų ir kredito fondų formų suvienodinimas;

u Pasaulio valiutų rinkų ir aukso rinkų režimas;

u Tarptautinės valiutos organizacijos ir kt.

u Yra šie MVS formavimo etapai:

u 1. Paryžiaus pinigų sistema (nuo 1867 m. iki 1920 m.);

u 2. Genujos pinigų sistema (nuo 1922 m. iki 1930 m.);

u 3. Bretton Woods pinigų sistema (nuo 1944 m. iki 1976 m.);

u Pagrindiniai auksinių monetų standarto principai buvo šie:

u 1) nustatomas nacionalinių piniginių vienetų aukso kiekis;

u 2) auksas atliko pasaulio pinigų funkciją;

u 3) banknotai buvo laisvai keičiami į auksą;

u 4) valiutos kursas gali nukrypti nuo pinigų paritetų "aukso taškuose";

u 5) rezervinė valiuta – Didžiosios Britanijos svaras sterlingų;

u 6) buvo išlaikytas griežtas nacionalinės aukso atsargos ir vidaus pinigų pasiūlos santykis;

u 7) mokėjimų balanso deficitas buvo padengtas auksu.

Paryžiaus valiutų sistema

Remiantis auksinių monetų standartu ir teisiškai nustatyta tarpvalstybiniu susitarimu 1867 m. Paryžiuje vykusioje pramoninių šalių konferencijoje. Jai būdingas fiksuotas nacionalinių valiutų aukso kiekis ir fiksuoti valiutų kursai.

1837 m. dolerio aukso kiekis buvo oficialiai fiksuotas, nustatant oficialią aukso kainą 20,672 USD už Trojos unciją (31,1 g).

Didžiosios Britanijos vyriausybė oficialią aukso kainą nustatė 4 248 GBP. Art. už unciją. Aukso kainos santykis, išreikštas doleriais ir svarais sterlingų, leido nustatyti valiutos kursą: 20,672 dolerio / 4,248 svaro. Art. = 4,866, t.y. už 1 svarą jie davė 4866 dolerio.Šis santykis buvo vadinamas pinigų paritetu.

Valiutų kursai gali svyruoti aplink pinigų paritetą aukso taškais, atsižvelgiant į aukso siuntimo kainą, atitinkančią vieną užsienio valiutos vienetą, tarp Didžiosios Britanijos ir JAV pinigų centrų. Maždaug 4,911 USD kursas buvo vadinamas eksporto aukso tašku, o apie 4,861 USD – importo aukso tašku.Aukso taškų ribose valiutos kursas buvo nustatomas pagal pasiūlą ir paklausą. Jei dėl nuvertėjimo valiutos kursas viršijo aukso taškus, tada prasidėjo aukso nutekėjimas iš šalies, o kursas grįžo į pradinę vietą. Dėl aukso nutekėjimo susidarė neigiamas mokėjimų balansas, o dėl įplaukų – teigiamas.

Mokėjimų balanso deficitas turėjo būti padengtas auksu. Tačiau kadangi šalių aukso atsargos buvo ribotos, bet koks disbalansas turėjo būti ištaisytas ir gali lemti oficialių aukso atsargų išeikvojimą. Todėl tarptautinių atsiskaitymų disbalanso laikotarpiu praktikoje dažnai buvo naudojamas ne aukso gabenimas iš šalies į šalį, o trumpalaikio kapitalo perpildymo mechanizmas manevruojant palūkanų normas. pradžioje mokėjimų balanso deficitą patyrusioje Didžiojoje Britanijoje sumažėjo pinigų pasiūla, dėl to kilo palūkanų normos ir trumpalaikio kapitalo įplaukimas iš užsienio. padidėjo, o tai leido finansuoti mokėjimų balanso deficitą. Aukso standarto egzistavimas iki Pirmojo pasaulinio karo ne tik suteikė stabilumo šiai pinigų sistemai, bet ir padėjo jai priklausančių šalių tvarią ekonomikos plėtrą.

Pagrindiniai Paryžiaus pinigų sistemos veikimo principai:

u šalių valiutos vienetai turėjo aukso kiekį;

u buvo užtikrintas kiekvienos valiutos konvertavimas į auksą tiek atskiros valstybės viduje, tiek už jos ribų;

u aukso luitus buvo galima laisvai keisti į monetas, o auksas buvo laisvai eksportuojamas ir importuojamas, parduodamas tarptautinėse aukso rinkose;

u išlaikyti griežtą santykį tarp šalies aukso atsargų ir vidaus pinigų pasiūlos.

Genujos pinigų sistema

Ji buvo įforminta 1922 m. Genujos tarptautinėje ekonomikos konferencijoje; buvo pagrįsta aukso standartu. Didžiosios Britanijos svaras sterlingų ir Amerikos doleris varžėsi dėl lyderystės pasaulinėje valiutų rinkoje kaip rezervinė valiuta. Valiutų kursai gali svyruoti aplink pinigų paritetą aukso taškais, atsižvelgiant į aukso siuntimo kainą, atitinkančią vieną užsienio valiutos vienetą, tarp Didžiosios Britanijos ir JAV pinigų centrų.

Didžiosios Britanijos bandymai atkurti aukso standartą buvo nesėkmingi: dėl pervertinto svaro sterlingų išaugo mokėjimų balanso deficitas. Didžioji Britanija 1931 m. buvo priversta atšaukti svaro konvertavimą į auksą. Ši priemonė Didžiosios depresijos fone XX amžiaus trečiojo dešimtmečio pabaigoje ir trečiojo dešimtmečio pradžioje tapo pasaulinės valiutų krizės, iš kurios išeitį šalys matė savo valiutų devalvacijos, apraiška.

Dolerio devalvacija padidinus aukso uncijos kainą nuo 20,65 iki 35 dolerių 1933 m., JAV, kurios turėjo teigiamą mokėjimų balansą, buvo panaudotos kaip priemonė skatinti jų eksportą ir sukurti papildomų darbo vietų eksporto pramonėje. , sumažinti nedarbą.

Tokiomis aplinkybėmis šalys, gindamosi nuo užsienio konkurencijos, buvo priverstos pradėti taikyti didelius muitus ir importo tarifus. Dėl šių priemonių sumažėjo užsienio prekyba ir tarptautiniai mokėjimai.

Dėl to Genujos pinigų sistema prarado savo elastingumą ir stabilumą. Banknotų keitimas į auksą visų šalių vidinėje apyvartoje buvo sustabdytas, o JAV, Didžiosios Britanijos ir Prancūzijos centrinių bankų susitarimu išsaugotas tik išorinis valiutų konvertavimas į auksą. Kitas pasaulio pinigų sistemos sukrėtimas buvo 1937 m. ekonominė krizė, sukėlusi naują valiutos nuvertėjimo bangą. Iki Antrojo pasaulinio karo pradžios nebuvo likę nei vienos stabilios valiutos.

Pagrindiniai Genujos pinigų sistemos veikimo principai:

u auksas išlaikė galutinių piniginių atsiskaitymų tarp šalių funkciją;

u Amerikos doleris tapo rezervine valiuta, kuri kartu su auksu buvo pripažinta įvairių šalių valiutos vertės matu, taip pat tarptautine kredito mokėjimo priemone;

u Kitų šalių centriniai bankai ir vyriausybinės agentūros JAV ižde fiksuotu kursu keitė dolerį į auksą. Valdžios institucijos ir asmenys auksą galėjo įsigyti privačioje rinkoje. Aukso valiutinė kaina buvo suformuota remiantis oficialia;

u Valiutų sulyginimas tarpusavyje ir tarpusavio keitimas buvo atliktas remiantis oficialiais valiutų paritetais, išreikštais auksu ir doleriais;

u kiekviena šalis turėjo išlaikyti stabilų savo valiutos kursą bet kurios kitos valiutos atžvilgiu;

u naujas pasaulio pinigų sistemos elementas buvo valiutų reguliavimas, kuris buvo vykdomas aktyvios pinigų politikos, tarptautinių konferencijų ir susitikimų forma.

Jamaikos valiutos sistema

70-ųjų pabaigoje 12 Europos ekonominės bendrijos (Bendrosios rinkos) Vakarų Europos valstybių suvienijo jėgas valiutų erdvėje, siekdamos apsaugoti savo ekonomiką nuo valiutų krizių ir aktyviai daryti įtaką JAV sprendžiant tarptautines valiutos problemas. taip pat atsikratyti būtinybės nuolat teikti paramą JAV doleriui. Buvo suformuotas EMS- valiutos mechanizmas, mažinantis dalyvaujančių šalių valiutų kursų svyravimus ir prisidedantis prie valiutos stabilumo zonos formavimo Europoje ir Europos šalių ekonominės integracijos skatinimo. Šios sistemos pagrindu nuo 2002 m. sausio 1 d. valstybių, kurios yra Europos Sąjungos (ES) narės, teritorijoje 2002 m. Bendras visos Europos valiutos vienetas(Unified All-European Monetary Unit, EURO) – kaip priemonė pasiekti visišką ekonominę ir politinę integraciją.

Dabartinis pasaulio pinigų sistemos vystymosi etapas siejamas su Tarptautinio valiutos fondo valstybių narių susirinkimo Kingstone (Jamaika, 1976) sprendimu. Jamaikos valiutos sistema– moderni tarptautinė pinigų sistema, pagrįsta ne atskirų šalių (įskaitant JAV) pinigų sistemomis, o įstatymiškai įtvirtintais tarpvalstybiniais principais, visų pirma visiško aukso standarto atmetimo principu.

Tai reiškia: oficialios aukso kainos ir aukso paritetų panaikinimą, leidimą parduoti ir pirkti auksą rinkos kainomis, teisę šalims pasirinkti bet kokį valiutos kurso režimą.

Aštuntajame dešimtmetyje skirtingų šalių nacionalinių valiutų nestabilumo sąlygomis buvo įvestos naujos rūšies tarptautinės mokėjimo priemonės - SDR (specialiosios skolinimosi teisės), įprastas piniginis vienetas, pradėtas naudoti tarptautiniams atsiskaitymams negrynaisiais pinigais, įrašant į specialias sąskaitas ir kaip TVF apskaitos vienetas. SDR pradėjo atlikti nemažai pasaulio pinigų funkcijų: reguliuoti mokėjimų balansą; oficialių užsienio valiutos atsargų papildymas; nacionalinių valiutų vertės palyginimas.

SDR neturi vidinės vertės ir tikrojo užstato. SDR kursas nustatomas pagal valiutų rinkinio svertinį vidurkį, vadinamąjį - valiutų krepšelis,įskaitant, pavyzdžiui, 2005 m.: JAV doleris – 45 %; svaras sterlingų - 11%; eurų - 29%; Japonijos jena – 15 proc.

Jamaikos pinigų sistemos principai:

1. Aukso biržos standarto perėjimas prie kelių valiutų rinkos standarto. SDR standartas buvo oficialiai įvestas. SST buvo paskelbtas Jamaikos pinigų sistemos pagrindu ir valiutų paritetų pagrindu.

2. Teisiškai baigtas aukso demonetizavimas, kuris buvo išreikštas oficialios fiksuotos aukso kainos panaikinimu, aukso plaukiojančios rinkos kurso, kuris nustatomas biržos aukcionuose, įvedimu, aukso paritetų panaikinimu ir dolerių keitimo į auksą nutraukimas.

Aukso demonetizavimas – tai aukso pavertimas iš finansinio turto į prekę, kuri nebenaudojama kaip atsiskaitymo priemonė tarp šalių centrinių bankų, bet patenka į prekių apyvartos sferą.

10. EUROPOS PINIGŲ SISTEMA (EMS). Sukurta 1979 m., siekiant išlaikyti pinigų stabilumą, užtikrinti Europos pažangą siekiant ekonominės integracijos ir užkirsti kelią prekybos sutrikimams dėl valiutų kurso svyravimų.

Sukūrus Europos pinigų sistemą (EVS), turėjo būti sukurtas visavertis valiutų kurso mechanizmas, kurio pagrindu atsirastų Europos valiutos fondas (arba Europos centrinis bankas). Galiausiai Europos valiutos fondas pakeis Europos bendradarbiavimo pinigų srityje fondą ir valdys visas EPS šalių narių užsienio valiutos atsargas, įsikišdamas į užsienio valiutų rinkas ir kaupdamas atsargas Europos valiutos vienetais (ekiu), kurie veiks kaip Europos SST. Buvo daroma prielaida, kad tais atvejais, kai atskirų šalių vidaus politika imtų kelti grėsmę valiutų kursų stabilumui, stiprią valiutą turinčios šalys imsis pinigų ekspansijos, o silpną valiutą turinčios šalys, atvirkščiai, bandys „suspausti“. kreditas ir pinigų pasiūla apyvartoje. Valstybės, sutikusios tapti EPS narėmis, privalėjo apriboti abipusius valiutų kursų svyravimus iki 2,25% viena ar kita kryptimi (sunkios finansinės padėties šalims – 6% pereinamuoju laikotarpiu). Iš pradžių aštuonios iš devynių Europos ekonominės bendrijos šalių tapo EBU narėmis ir tik JK nusprendė nedalyvauti bendro valiutos kurso mechanizme.

Dėl infliacijos skirtumų tarp EPS šalių narių, kurie išliko visą devintojo dešimtmečio pirmąją pusę, atsirado poreikis kartas nuo karto peržiūrėti valiutų kursus. Nuo 1979 m. iki 1987 m. sausio mėn. šie kursai buvo peržiūrimi vienuolika kartų; Dvyliktoji peržiūra įvyko 1990 m. sausio 8 d., kai platesnė Italijos liros kurso juosta buvo pakeista EPS standartine siaura juosta. EPS išsivystė kaip fiksuoto ir reguliuojamo valiutos kurso režimų derinys. Stabilumo laikotarpiais šalys naudojosi daugeliu fiksuotų valiutų kursų privalumų, o valiutų kursų peržiūros ir koregavimai sprendė konkurencingumo išlaikymo iššūkius. Tačiau valiutos stabilumo laikotarpiai, kuriuos nutraukė perkainojimas, galėjo vykti tik dėl to, kad kapitalas veiksmingai izoliavo centrinio banko atsargas nuo valiutos spekuliantų atakų laukiant kito perkainojimo. Per pirmuosius dešimt EPS gyvavimo metų valdančios nacionalinės pinigų ir pinigų institucijos išlaikė ribotą politinę autonomiją. Tačiau iki 1990 m. liepos 1 d. dauguma EPS valstybių narių atsisakė užsienio valiutos ir kapitalo kontrolės ir iškart iškilo politinių tikslų „nesuderinamo ketvertuko“ problema: laisvoji prekyba, kapitalo judėjimo laisvė, fiksuoto (valdomo) stabilumas. ) valiutų kursai ir nepriklausomas kreditas.pinigų politika. Taigi Ispanija, JK ir Portugalija įstojo į EPS valiutų kurso mechanizmą kaip tik tuo metu, kai visa sistema tapo labai pažeidžiama, nors atrodė stabilesnė. Kurį laiką atrodė sėkminga strategija atsisakyti valiutų kurso peržiūros ir užsienio valiutos kontrolės bei kapitalo kontrolės, tačiau jau 1993 metų rugpjūtį valiutos kurso mechanizmas turėjo atlaikyti sunkiausią išbandymą: spekuliantų veiksmai privertė EPS plėsti leistinų valiutų kursų svyravimų diapazonas nuo 2,25 % iki 15 %. Tiesą sakant, Europos valiutų judėjimas tapo daug laisvesnis nei bet kada anksčiau, nesvarbu, ar tai buvo Breton Vudso sistemos, „valiutų gyvatės“ ar EPS centrinių kursų laikais.

Vis dėlto judėjimas Europos pinigų sąjungos link vis spartėjo. 1995 m. Madrido viršūnių susitikimas patvirtino galutinį ir negrįžtamą perėjimą prie fiksuotų kursų sistemos, kartu įvedant bendrą Europos valiutą, vadinamą euru. 1998 m. liepos 1 d. buvo įkurtas Europos centrinis bankas; jos prerogatyva buvo bendros ES pinigų ir pinigų politikos įgyvendinimas. Nuo 1999 m. sausio mėnesio vienuolika Europos Sąjungos šalių perėjo prie bendros valiutos. 1999-2001 metais atsiskaitymams negrynaisiais pinigais ir apskaitai turėtų būti naudojami eurai, o nuo 2002 m. sausio 1 d. į grynųjų pinigų apyvartą įvedama bendra valiuta.

11. Pinigų politika yra šalies centrinio banko ir kitų valstybinių įstaigų vykdomų užsienio valiutos santykių ir pinigų apyvartos veiklų visuma, kurios galutinis tikslas – daryti įtaką šalies ekonomikai ir nacionalinės valiutos perkamajai galiai.

Šis apibrėžimas taikomas nacionalinės valstybės lygis. Tačiau reikia turėti omenyje, kad yra dar du pinigų politikos svarstymo lygiai – tai yra įmonės lygiu (korporacija, bankas), kurie aktyviai dalyvauja užsienio valiutos santykiuose ir formuoja savo pinigų politiką, ir tarpvalstybinis lygis, kur valstybių pinigų politikos formavimas vyksta remiantis tarpvalstybiniais susitarimais pinigų sferoje.

Svarbiausias pinigų politikos tikslas- prisidėti prie išorės pusiausvyros užtikrinimo nepažeidžiant šalies vidaus pusiausvyros.

Pinigų politikos tikslai:

1) Nacionalinės valiutos stabilumo palaikymas ir neinfliacinio ekonomikos augimo užtikrinimas;

2) Tarpusavio atsiskaitymų su kitomis šalimis sistemos suteikimas;

3) Kapitalo srauto tarp pramonės šakų ir tarp šalių užtikrinimas;

4) Mokėjimų balanso sąlygų sudarymas;

5) Šalies aukso ir užsienio valiutos atsargų formavimas.

Pinigų politika istoriškai skiriasi priklausomai nuo valstybės ekonominės sistemos tipo, ekonomikos išsivystymo lygio, pasaulio pinigų sistemos raidos.

Pinigų politiką galima suskirstyti į:

1. Struktūrinis (ilgalaikis ) – ilgalaikių priemonių rinkinys, skirtas struktūriniams nacionalinės ir pasaulio pinigų sistemos pokyčiams įgyvendinti.

2. srovė - trumpalaikių priemonių rinkinys, skirtas kasdieniam operatyviniam valiutos kurso reguliavimui, valiutų keitimo sandoriams, užsienio valiutų rinkos ir aukso rinkos veiklai.

Pinigų politika įgyvendinama per užsienio valiutos reguliavimo mechanizmą. Ekonominėje literatūroje nėra vieningos nuomonės, kas yra valiutos reguliavimas. Taigi, B. Reisbergas mano valiutos reguliavimas kaip valstybės organų veikla valdyti valiutos apyvartą, kontroliuoti užsienio valiutos operacijas, daryti įtaką nacionalinės valiutos kursui, riboti užsienio valiutos naudojimą.

12. Mokėjimų balansas- tai šalies atliktų mokėjimų užsienyje ir jos gautų iš užsienio, tam tikrą laikotarpį (mėnesį, ketvirtį, metus) santykis. Atskirkite einamųjų operacijų mokėjimų balansą nuo kapitalo ir paskolų judėjimo balanso.
Svarbiausias einamųjų operacijų mokėjimų balanso komponentas yra prekybos balansas, atspindintis atitinkamo laikotarpio šalies prekių eksporto ir importo vertės santykį. Į einamųjų operacijų mokėjimų balansą taip pat įtraukiami mokėjimai ir įplaukos iš transporto, draudimo, komisinių sandorių, turizmo, palūkanų ir dividendų už kapitalines investicijas, išmokos už išradimų naudojimo licencijas. Mokėjimų balanse atsispindi ir šalies karinės išlaidos užsienyje. Kapitalo ir paskolų judėjimo balansas atspindi mokėjimus ir įplaukas už valstybinio ir privataus ilgalaikio ir trumpalaikio kapitalo eksportą-importą. Tai apima tiesiogines ir portfelines investicijas, bankų indėlius, komercines paskolas, specialias finansines operacijas ir kt. Kaip minėta, einamųjų operacijų mokėjimų balanso būklė turi tiesioginės įtakos šalies valiutos kursui. Esant chroniškai pasyviam mokėjimų balansui, valiutos kursas krenta, esant aktyviam – kyla. Reikėtų nepamiršti, kad valiutos kurso dinamikai svarbiausias yra einamųjų operacijų mokėjimų balansas ne tarp dviejų šalių, o bendras šio balanso balansas visų šalių, dalyvaujančių šalies tarptautiniuose atsiskaitymuose, atžvilgiu.
Svarbus mokėjimų balanso elementas yra balansiniai straipsniai, į kuriuos įeina valstybės aukso ir užsienio valiutos atsargos, valstybės išorės paskolos, paskolos iš tarptautinių pinigų ir finansinių organizacijų.
Bendrąjį šalies mokėjimų balansą sudaro einamųjų operacijų mokėjimų balansas, kapitalo ir kredito judėjimo balansas, taip pat aukso ir užsienio valiutos atsargų judėjimas. Bendras šalies mokėjimų balansas visada yra subalansuotas, t. y. jos aktyvios ir pasyvios operacijos yra vienodos.
Mokėjimų balansą reikėtų skirti nuo mokėjimų balanso, kuris atspindi šalies reikalavimus ir įsipareigojimus užsienio valstybių atžvilgiu. Šie reikalavimai ir įsipareigojimai apima valstybės (aukso ir užsienio valiutos ir kitas) ir privatų turtą, tiesiogines investicijas, gautas ir suteiktas paskolas, finansinių ir nefinansinių įmonių įsipareigojimus. Skirtingai nuo mokėjimų balanso, į mokėjimų balansą įtraukiami visi reikalavimai ir įsipareigojimai, susiję su kitomis šalimis, už kurias nebuvo atlikti mokėjimai.
SSRS pagrindinis dokumentas išorinių mokėjimų ir atsiskaitymų santykių srityje buvo Konsoliduotas valiutų planas (SSRS mokėjimų balansas), kurį pagal valiutą sudarė SSRS finansų ministerija ir SSRS valstybinis planavimo komitetas. ministerijų ir departamentų planus ir teikti svarstyti Vyriausybei. Vyriausybei ir SSRS Aukščiausiosios Tarybos sesijai patvirtinus šalies ekonominės ir socialinės plėtros planą, jis tapo įstatymu.

Į konsoliduotąjį pinigų planą buvo įtraukti lėšų įplaukimai į šalį ir visi mokėjimai į užsienio šalis. Jį sudarė penki skyriai: prekybos operacijos; paslaugos; neprekybinės operacijos; paskolos ir turtas; nemokama pagalba užsienio valstybėms.
Konsoliduoto valiutų plano rodikliai buvo sudaryti pagal dvi valiutų kategorijas: laisvai konvertuojamomis valiutomis ir užsienio šalių uždarosiomis valiutomis.
Rusijos Federacijos mokėjimų balansas pirmą kartą buvo sudarytas 1992 m. pagal Tarptautinio valiutos fondo metodiką. Pagrindinis Rusijos užsienio valiutos pajamų šaltinis yra prekių eksportas. Pagrindiniai Rusijos prekybos partneriai iš „tolimo“ užsienio šalių yra Vokietija, Suomija, JAV, Didžioji Britanija, Italija ir Kinija. „Artimajame“ užsienyje pirmąsias vietas pagal užsienio prekybos apyvartą užima Ukraina, Baltarusija, Kazachstanas, Uzbekistanas ir Moldova. Apskritai šios šalys sudaro daugiau nei 90% Rusijos apyvartos su NVS šalimis
Rusijos eksporto struktūra pastaraisiais metais didelių pokyčių nepatyrė. Rusijos prekių pristatymuose į užsienį vis dar vyrauja žalia nafta, naftos produktai, gamtinės dujos, taip pat mediena, celiuliozės ir popieriaus bei chemijos pramonės produktai.
Pagrindinės importo prekės – mašinos ir įrenginiai, maisto produktai ir žemės ūkio žaliavos. Panagrinėkime Rusijos mokėjimų balansą pagal einamąsias 1994–1997 m. operacijas. ir pirmąjį 1998 m. ketvirtį (mln. JAV dolerių).
Kalbant apie einamuosius pervedimus, neigiamas balansas paaiškinamas keturis kartus sumažėjusiu šalies humanitarinės ir techninės pagalbos kiekiu.
Pažymėtina, kad bendras nurodytų metų Rusijos mokėjimų balanso balansas yra neigiamas, o tai atspindi kapitalo judėjimą tarp šalių. Žymiai nuteka kapitalas, deponuotas Vakarų bankų sąskaitose. Tiesa, tiesioginės užsienio investicijos Rusijoje išaugo. Nerezidentai investavo į finansų sektorių, kuro ir energetikos sektoriaus įmones – į greitai atsiperkančias pramonės šakas (maisto pramonė, viešasis maitinimas ir prekyba).
Didelė dalis nerezidentų lėšų buvo patalpinta į vyriausybės vertybinius popierius – GKO-OFZ (3,1 mlrd. JAV dolerių). Be GKO-OFZ, 1998 m. I ketvirtį Rusijos Federacijos Vyriausybė išdavė septynerių metų trukmės euroobligacijų paskolą Vokietijos markėmis už 1,25 mlrd. Vokietijos markių su 9,375% metine palūkanų norma. Tačiau 1998 m. užsienio nerezidentai vis stiprėjančios valiutos krizės sąlygomis grąžino savo lėšas, o tai turėjo neigiamos įtakos mokėjimų balansui.
Apskritai Rusijos mokėjimų balansas yra deficitinis. Tai visų pirma liudija didelė straipsnio „Klaidos ir praleidimai“ suma ir debeto pobūdis.
Mokėjimų balanso deficitas finansuojamas pervedant mokėjimus oficialiai užsienio skolai aptarnauti, valdžios organams naudojant naujas vidaus ir išorės paskolas.

13. Valiutos samprata ir valiutos vertės

Sąvoka „valiuta“ vartojama dviem prasmėmis: pirma, tai yra valstybės piniginis vienetas; antra, tai užsienio valstybių banknotai, taip pat kredito ir mokėjimo dokumentai, išreikšti užsienio piniginiais vienetais ir naudojami tarptautiniuose atsiskaitymuose (užsienio valiuta).* Finansiniuose santykiuose ir finansų teisėje oficialioje ir kasdienėje žodyne vartojama sąvoka „valiuta“ yra dažniausiai vartojamas antrąja prasme. Finansų teisės šaltiniuose pateiktas valiutos apibrėžimas patikslinamas objektų, kuriems taikoma sąvoka „valiuta“, atžvilgiu. Vidaus ir užsienio valiutų santykiui apibūdinti vartojamos šios sąvokos: „negrįžtama (nekonvertuojama) valiuta“, vartojama tik vienos valstybės viduje; „konvertuojama (konvertuojama) valiuta“, kuri

- pagal tik dviejų svarbiausių 1940-ųjų tarptautinių konferencijų vietas - tikroji pasaulio tarptautinė struktūra susiformavo ne dviem, o keturiais etapais. keturi tarptautiniai susitikimai 1) 1944 m. liepos mėn. Breton Vudse (JAV), kur buvo padėti pamatai pokario pasaulio ekonomikos reguliavimui; 2) Jaltoje(SSRS) 1945 m. vasario mėn., kai SSRS, JAV ir Didžioji Britanija susitarė dėl bendrų požiūrių į būsimą Europos politinį pertvarkymą; 3) San Franciske(JAV) 1945 m. balandžio-birželio mėn., kai buvo priimta JT Chartija; ir galiausiai 4) Potsdame(Vokietija) 1945 m. liepos mėn., kai trys lyderiaujančios antihitlerinės koalicijos šalys nurodė bendrą politiką nugalėjusios agresorės Vokietijos atžvilgiu ir žingsnius Europos pertvarkymui.

Valentinas Katasonovas. „Slaptieji Breton Vudso sistemos architektai“

Pagrindinis sovietų valdžios tikslas buvo Rytų Europos šalis paverčiant saugoma saugumo zona TSRS. JAV atkreipė dėmesį į pasaulio ekonomikos problemas, manydamos, kad jos leis pašalinti tarptautinių santykių agresyvumo priežastis. Vašingtonas manė, kad karas Europoje kilo dėl Vokietijos žlugimo Pirmasis Pasaulinis Karas o tarpukario Europos ekonomikos atsigavimo neįmanomumas dėl prekybos karų ir šalių nenoro derėtis dėl pasaulio ekonomikos stabilizavimo interesų. Įveikimo patirtis 1929–1933 metų krizė JAV su vyriausybės įsikišimasįkvėpė mintį, kad visos pasaulio ekonomikos stabilizavimas gali būti pasiektas ir globalių koordinavimo mechanizmų pagalba.

Trys institucijos turėjo būti pagrindinės. Tarptautinis valiutos fondas (TVF), Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas (IBRD) ir Bendrasis susitarimas dėl tarifų ir prekybos (GATT). TVF turėjo užtikrinti tarptautinės pinigų sistemos stabilumą ir teikti finansinę pagalbą šalims, kurioms to reikia. Didžiausias TVF žingsnis buvo atkurti stabilų aukso dolerio standartą ir nustatyti fiksuotus pagrindinių pasaulio valiutų paritetus. TRPB turėjo padėti atsiliekančių šalių vystymuisi paskolomis ir investicijomis. GATT turėjo užduotį skatinti tarptautinės prekybos liberalizavimą palaipsniui mažinant muitų tarifus ir panaikinant užsienio prekybos apribojimus.

1944 m. liepos 1 d. – liepos 23 d. JAV, Breton Vudso mieste (Naujasis Hampšyras) vyko TVF ir IBRD kūrimo konferencija. GATT pasirašymas vėlavo, vyko Ženevoje. 1947 m. spalio mėn. Vėliau TRPB kartu su Tarptautine plėtros asociacija ir kai kuriomis kitomis institucijomis tapo viena pagrindinių Pasaulio banko dalių, nors literatūroje vartojami posakiai „Pasaulio bankas“ ir „Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas“. dažnai vartojami kaip sinonimai. TRPB ir TVF tapo JT institucijų sistemos dalimi.

GATT kartu su TVF ir IBRD nuo 1940-ųjų sudarė pasaulio ekonomikos reguliavimo mechanizmų rinkinį, kuris paprastai vadinamas Bretton Woods sistema

Vašingtonas ieškojo kompromiso su Maskva, bandė įtraukti ją į šių organų darbą. SSRS 1944-1945 m dalyvavo kuriant TVF, TRPB, Europos ekonomikos komisiją ir daugybę kitų tarptautinio ekonominio profilio organizacijų. JAV buvo pasirengusios sutikti su reikšmingu SSRS atstovų buvimu kuriamose institucijose. Pagal Breton Vudse pasiektus susitarimus pagal balsų kvotos dydį priimant sprendimus TVF Sovietų Sąjunga buvo trečioje vietoje po JAV ir Didžiosios Britanijos.

Tačiau stalinistinė vadovybė suprato, kad, nepaisant tokios kvotos, sovietų atstovai negalės primesti savo projektų Breton Vudso institucijoms ar net ginti savo pozicijų lygiaverčiai. JAV ir kitos Vakarų šalys ten turėjo mechaninę daugumą ir veto nebuvo. Galimybė užsienio kapitalui prasiskverbti į sovietų įtakos zoną Rytų Europoje, o tai dėl SSRS ekonominio silpnumo gali lemti pirmiausia finansinį ir ekonominį, o vėliau ir politinį šių teritorijų praradimą.

Pervertinę pokario Europos revoliucinį potencialą, tikėdamiesi „kapitalizmo žlugimo“ artimiausioje ateityje ir pervertindami Amerikos kapitalo ekonominį susidomėjimą ekonominiu bendradarbiavimu su SSRS, sovietų lyderiai tikėjo, kad Vakarai parodys paklusnumą dialoge su Maskva. . Šie skaičiavimai nepasitvirtino.

1945 m. pabaigoje sovietų vyriausybė pranešė JAV administracijai, kad ji neketina ratifikuoti Breton Vudso susitarimų. 1946-1947 metais. Maskva vengė prisijungti prie GATT. SSRS išlaikė laisvas rankas tarptautinių ekonominių santykių srityje, tačiau atsidūrė už pasaulinės ekonomikos reguliavimo sistemos rėmų.