Projekto tvarumas – tai gebėjimas išlaikyti efektyvumą įvairiais įgyvendinimo sąlygų pasikeitimais.

Projektas laikomas absoliučiai tvariu, jeigu pagal visus alternatyvius jo plėtros scenarijus jis pasirodo esąs efektyvus ir finansiškai pagrįstas, o galimas neigiamas nepageidaujamų įvykių pasekmes galima pašalinti naudojant projekte numatytas organizacines ir ekonomines priemones (diversifikavimą). , rizikos pasiskirstymas tarp dalyvių, draudimas, rezervacijos ir kt.). Projektas yra netvarus, jei jis pasirodė esąs neveiksmingas arba sukelia didelių finansinių nuostolių pagal scenarijus, kurių įvykimo tikimybė yra pakankamai didelė.

Išplėstinis projekto tvarumo rizikos sąlygomis vertinimas – tai greitosios analizės metodas, kuriuo siekiama greitai gauti išvadą apie projekto rizikingumą, nenaudojant sudėtingų statistinių ir matematinių rizikos vertinimo procedūrų.

Naudojant apibendrintą projekto tvarumo vertinimą kaip pagrindinį rizikos ir neapibrėžtumo įvertinimo metodą, rekomenduojama:

Naudoti vidutiniškai pesimistines projekto techninių ir ekonominių parametrų, kainų, mokesčių tarifų, valiutų kursų ir kitų projekto ekonominės aplinkos parametrų, produkcijos gamybos apimčių ir kainų, tam tikrų darbų atlikimo terminų ir sąnaudų ir kt.

Numatyti lėšų rezervus galimam investicijų ir veiklos sąnaudų augimui dėl projektinių sprendimų koregavimo jo įgyvendinimo procese padengti.

Vertindami veiklos kriterijus naudokite pagal riziką pakoreguotą diskonto normą

Tuo pačiu metu, jei nėra informacijos apie galimus atskirų parametrų verčių pokyčius ateityje, rekomenduojama įvertinti projekto efektyvumą šiais scenarijais:

Investicinių išlaidų padidėjimas, taip pat atitinkamas savikainos nusidėvėjimo sumos koregavimas šiose srityse: vidaus rangovų atliktų darbų kaina ir įrangos kaina. Vidaus tiekimo Anna - 20%, užsienio firmų darbo ir įrangos kaina - 10%

Atitinkamai 20% netiesioginių gamybos sąnaudų projektinio lygio ir 30% specifinių (vienam produkcijos vienetui) tiesioginių medžiagų sąnaudų padidinkite žaliavų, medžiagų, nebaigtos produkcijos ir gatavų gaminių atsargų sąnaudas kaip apyvartinio kapitalo dalį. pokyčius

Pajamų sumos sumažinimas iki 80% projektinės vertės;

2 kartus pailgėjęs projektavimo laikas, kai vėluoja atsiskaityti už prekes, pateiktas be išankstinio apmokėjimo;

Palūkanos už paskolą padidintos 1,4 karto už paskolas grivinomis ir 1,2 karto už paskolas užsienio valiuta

Jei projekte yra numatytas draudimas pasikeitus atitinkamiems projekto parametrams arba šių parametrų reikšmės yra nustatytos sudarytose sutartyse kaip projekto dokumentacijos dalis, šių parametrų pablogėjimo galimybė nesvarstoma.

Suminiam projekto tvarumo vertinimui gali būti naudojami vidinės grąžos rodikliai ir diskontuotų investicijų pelningumo indeksas. Projektas laikomas tvariu, jei Taikomos visos šios sąlygos:

IRR reikšmė yra gana didelė - mažiausiai 25-30%;

Diskonto normos vertė neviršija mažoms ir vidutinėms rizikoms priimtino lygio – 15%;

Projektų finansavimo paskolų ir kitų skolinto kapitalo komponentų palūkanų normos neviršija IRR;

Diskontuotų investicijų grąžos indeksas (PI) viršija 1,2

Be to, projektą rekomenduojama vertinti kaip tvarų tik tada, kai yra tam tikras finansinis rezervas – visas laisvas įmonės finansinis turtas, įskaitant visą sukauptą projekto pinigų srautų likutį ir pinigų likučius įmonės turte iš kitų lėšų. veikla (susijusi su šiuo projektu). Kartu pageidautina, kad tokio finansinio rezervo apimtis kiekvienam atsiskaitymo laikotarpio žingsniui būtų ne mažesnė kaip 5% atitinkamo laikotarpio grynųjų veiklos ir investicijų sąnaudų.

Kad būtų laikomasi šio reikalavimo, gali tekti peržiūrėti projekto finansavimo schemą, vėliau koreguojant visą pinigų srautų prognozę ir veiklos rodiklių įvertinimus, būtent:

Paskolų pritraukimo dydžio ir sąlygų keitimas;

Būtinų rezervų, grynųjų pinigų rezervų sukūrimas, atskaitymai į papildomą fondą;

Atsiskaitymų tarp projekto dalyvių sąlygų derinimas;

Projekto dalyvių draudimas nuo tam tikrų rizikų

Tuo pačiu metu papildomos išlaidos, susijusios su rizikos atsiradimu, įskaitant nuostolių atlyginimą, turėtų būti atspindimos kaip atskiras pinigų srautų straipsnis „Numatomi nuostoliai“ Jų apimtis žingsniais. Atsiskaitymo laikotarpis apibrėžiamas kaip galimų finansinių nuostolių ir jų atsiradimo tikimybės esant tam tikro žingsnio anomalijai sandauga.

Tais atvejais, kai net ir patikslinus finansinį planą, projektas pagal kompleksinio vertinimo rezultatus išlieka nestabilus, jo įgyvendinimas yra netinkamas.

Konkrečios rizikos vertės kiekybiniam skaičiavimui (apskaičiavimui) grindžiama hipotezė, kad bet kuri konkreti finansinės operacijos efektyvumo reikšmė yra atsitiktinio dydžio R realizavimas.

Rizikos kiekybinis įvertinimas

Nežinomybė. Neapibrėžtumo rūšys. Rizikos klasifikacija

14 tema: Projektų efektyvumo vertinimo ypatumai, atsižvelgiant į riziką ir neapibrėžtumą

1. Rizika ir netikrumas. Neapibrėžtumo rūšys. Rizikos klasifikacija.
2. Kiekybinis rizikos įvertinimas:

2.1.Didesnis projekto tvarumo vertinimas

Parametrų kitimo metodas (jautrumo analizė)

2.3.Tiekamo poveikio įvertinimas, atsižvelgiant į kiekybines projekto charakteristikas (scenarijų analizė)

1. Rizikos valdymo būdai.

Neaiškumas - informacijos apie projekto įgyvendinimo sąlygas, įskaitant su jomis susijusias išlaidas ir rezultatus, neišsamumą ar netikslumą. Neapibrėžtumas, susijęs su nepalankių situacijų ir pasekmių galimybe įgyvendinant projektą, apibūdinamas koncepcija rizika.

Neapibrėžtumų rūšys ir investavimo rizika:

1. rizika, susijusi su ūkio teisės aktų nestabilumu ir esama ekonomine situacija, investavimo sąlygomis ir pelno panaudojimu;

1. išorinė ekonominė rizika (galimybė įvesti prekybos ir tiekimo apribojimus, uždaryti sienas ir pan.)
2. politinės situacijos neapibrėžtumas, nepalankių socialinių ekonominių pokyčių šalyje ar regione rizika;
3. informacijos apie techninių ir ekonominių rodiklių dinamiką, naujos įrangos ir technologijos parametrus neišsamumas arba netikslumas;
4. rinkos sąlygų, kainų, valiutų kursų svyravimai ir kt.;
5. gamtos ir klimato sąlygų neapibrėžtumas, stichinių nelaimių galimybė;
6. gamybinė ir technologinė rizika (avarijos ir įrangos gedimai);
7. dalyvių tikslų, interesų ir elgesio neapibrėžtumas;
8. informacijos apie dalyvaujančių įmonių finansinę padėtį ir dalykinę reputaciją neišsamumas ar netikslumas (neįmokėjimų, bankrotų galimybė).

Bandymas įvertinti rizikos laipsnį, pateikti kokybinį (palyginamąjį) ar kiekybinį įvertinimą yra visiškai natūrali reakcija į nepalankių bet kokios veiklos rezultatų buvimą.

Kiekybiniai rizikos vertinimai Investicinis projektas yra susijęs su skaitiniu atskirų rizikų dydžio ir viso projekto rizikos nustatymu. Kiekybinei analizei dažnai naudojami tikimybių teorijos, matematinės statistikos ir operacijų tyrimo teorijos įrankiai.

Tikimybių teorijos aparatas leidžia apibūdinti bet ką. Atsitiktinis dydis su šiais parametrais:

numatomos vertės atvejo dydis;

Atsitiktinio dydžio dispersija (variacija);

Standartinis standartinis nuokrypis.

Būdai, kaip atsižvelgti į neapibrėžčių vertinimą:

Apskaičiuojant projekto našumą reikėtų atsižvelgti į neapibrėžtumą ir riziką. Neapibrėžtumas reiškia informacijos apie projekto įgyvendinimo sąlygas neišsamumą ir netikslumą, o rizika – tokių sąlygų, kurios sukels neigiamas pasekmes, galimybę.

Siekiant įvertinti projekto tvarumą ir efektyvumą neapibrėžtumo ir rizikos sąlygomis, Metodinėse rekomendacijose pateikiami keturi galimi metodai (kiekvienas iš toliau pateiktų sąraše metodų yra tikslesnis, nors ir reikalaujantis daugiau laiko, todėl reikia naudoti kiekvieną iš jų nebereikia naudoti ankstesnių):

1. Konsoliduotas projekto tvarumo vertinimas.

Naudojant šį metodą, siekiant užtikrinti projekto tvarumą, rekomenduojama:

naudoti vidutiniškai pesimistines projekto techninių ir ekonominių parametrų, kainų, mokesčių tarifų, valiutų kursų ir kitų projekto ekonominės aplinkos parametrų, produkcijos gamybos apimties ir kainų, tam tikrų darbų atlikimo terminų ir sąnaudų ir kt. prognozes;

numatyti lėšų rezervus nenumatytoms investicinėms ir veiklos išlaidoms dėl galimų projektavimo organizavimo klaidų, sprendimų peržiūrėjimo statybos metu, nenumatytų atsiskaitymų už pristatytus gaminius vėlavimo ir pan.;

padidinti diskonto normą rizikos koregavimo suma.

Rizikos premijos dydį nustato ekspertai. Taigi pagal riziką pakoreguota diskonto norma bus tokia:

E p \u003d E + P R.

2. Nusipirkimo ribų apskaičiavimas.

Projekto stabilumo laipsnį, atsižvelgiant į galimus įgyvendinimo sąlygų pokyčius, galima apibūdinti lūžio ribų rodikliais ir tokių projekto parametrų ribinėmis vertėmis kaip gamybos apimtys, pagamintos produkcijos kainos ir kt.

Lūžio lūžio lygis UBm žingsnyje m yra "lūžio" pardavimo (gamybos) apimties ir prognozuojamo šiame etape santykis. „Lūžis“ reiškia pardavimo apimtį, kai grynasis pelnas tampa lygus nuliui. Nustatant šį rodiklį, daroma prielaida, kad žingsnyje m:

produkcijos apimtis lygi pardavimų apimčiai;

pajamų dydis kinta proporcingai pardavimų apimčiai;

su pardavimu nesusijusios veiklos pajamos ir šios veiklos išlaidos nepriklauso nuo pardavimų apimčių;

bendrąsias einamąsias gamybos sąnaudas galima skirstyti į sąlyginai pastovias (nekeičiančias gamybos apimties) ir sąlyginai kintamąsias, kintančias tiesiogiai proporcingai produkcijos apimčiai.

Nusipirkimo lygis apskaičiuojamas pagal formulę:

Sm – pajamų suma m-ajame žingsnyje;

Cm - bendros dabartinės gamybos sąnaudos m-ajame etape;

CVm yra sąlygiškai kintama visų einamųjų gamybos sąnaudų dalis m-ajame etape;

DCm – pajamos iš ne pagrindinės veiklos atėmus šios veiklos išlaidas.

Visos kainos ir išlaidos turi būti įskaitytos be PVM.

Paprastai projektas laikomas tvariu, jei, skaičiuojant visam projektui, lūžio lygis po projektavimo pajėgumų plėtros neviršija 0,6–0,7. Nusipirkimo lygio artumas iki 1 (100%), kaip taisyklė, rodo nepakankamą projekto stabilumą atsižvelgiant į produktų paklausos svyravimus šiame etape.

3. Parametrų kitimo metodas (arba jautrumo analizė) susideda iš projekto veiklos integralinių rodiklių pokyčių, priklausančių nuo atskirų parametrų pokyčių, tokių kaip:

investicinės išlaidos;

gamybos apimtis;

gamybos sąnaudos;

paskolos palūkanos;

kainų indeksai arba infliacijos indeksai;

mokėjimo vėlavimas;

atsiskaitymo laikotarpis ir kt.

Tvarumą galima įvertinti nustačius projekto parametrų ribines vertes, t.y. taip, kad integralus komercinis poveikis taptų lygus nuliui. Norint įvertinti ribines parametrų vertes, kurios keičiasi skaičiavimo etapais (produkcijos kainos, pagrindinė technologinė įranga, gamybos apimtys, kredito išteklių apimtys, svarbiausių mokesčių tarifai ir kt.), rekomenduojama apskaičiuoti ribinį integralą. šių parametrų lygiai, t.y. tokie koeficientai (pastovūs visiems skaičiavimo etapams) iki šių parametrų verčių, kuriuos taikant projekto (ar dalyvio) NPV tampa nuliu.

4. Tikėtino projekto poveikio įvertinimas, atsižvelgiant į kiekybines neapibrėžtumo charakteristikas.

Esant tikimybinei neapibrėžčiai, kiekvienam scenarijui jo įgyvendinimo tikimybė laikoma žinoma (duota). Tikimybinis projekto įgyvendinimo sąlygų aprašas yra pagrįstas ir taikytinas, kai projekto efektyvumą pirmiausia lemia gamtinių ir klimato sąlygų neapibrėžtumas arba ilgalaikio turto eksploatavimo ir nusidėvėjimo procesai. Esant tam tikram konvencionalumui, pagamintų produktų ir sunaudotų išteklių kainų svyravimus taip pat galima apibūdinti tikimybiniais terminais.

Tuo atveju, kai scenarijų yra baigtinis skaičius ir pateikiamos jų tikimybės, numatomas integralus projekto efektas apskaičiuojamas pagal matematinę lūkesčių formulę:

Eozh - numatomas neatskiriamas projekto poveikis;

Ek – integralinis efektas (NPV) pagal k-ąjį scenarijų;

Pk yra šio scenarijaus įgyvendinimo tikimybė.

Tuo pačiu metu projekto neefektyvumo Pe rizika ir vidutinė projekto įgyvendinimo žala jo neefektyvumo atveju Ue nustatoma pagal formules:

sumavimas atliekamas tik tiems scenarijams k, kurių integraliniai efektai (NPV) Ek yra neigiami.

Intervalo neapibrėžtis įvertinama tuo atveju, kai nėra informacijos apie scenarijų tikimybes (žinoma, kad jos yra teigiamos ir sumuojasi iki 1), numatomas integralinis efektas apskaičiuojamas pagal formulę:

čia E max ir E min yra didžiausias ir mažiausias integralinis efektas (NPV) pagal nagrinėjamus scenarijus;

λ yra specialus standartas, skirtas atsižvelgti į poveikio neapibrėžtumus, atspindintis atitinkamo ūkio subjekto lengvatų sistemą neapibrėžtumo sąlygomis.

Ribiniai rodikliai apibūdina projekto stabilumo laipsnį, atsižvelgiant į galimus jo įgyvendinimo sąlygų pokyčius. T-tųjų metų parametro ribinė vertė yra ta vertė, kuriai esant grynasis projekto pelnas yra lygus nuliui.

Pagrindinis šios grupės rodiklis nekilnojamojo turto projektų atžvilgiu yra lūžio taškas (TB) – fizinės pardavimų apimties lygis per numatomą laikotarpį, kai pajamos iš produkcijos pardavimo sutampa su gamybos sąnaudomis.

Lūžio analizė yra būtina norint nustatyti projekto rizikingumo laipsnį ir parodo paslaugų, kurias įmonė turi atlikti, norėdama padengti einamąsias išlaidas, apimtį. Tai yra, lūžio taškas yra minimali gamybos apimtis, užtikrinanti pardavimo pajamų ir sąnaudų vienodumą esant tam tikram kainų lygiui ir sąnaudoms.

Darbo lūžio analizė atliekama dviem kryptimis: visiško pagrindinės veiklos rentabilumo užtikrinimo ir visiško projekto lūžio (atsižvelgiant į sąskaitos atitiktį paskolos grąžinimo grafikui). Antruoju variantu paskolos mokėjimų suma pridedama prie fiksuotų išlaidų sumos.

Norint patvirtinti projekto tvarumą, būtina, kad lūžio taško vertė būtų mažesnė nei nominalios gamybos ir pardavimo apimties vertės. Kuo toliau nuo jų lūžio taško reikšmė (procentais), tuo projektas stabilesnis. Projektas paprastai pripažįstamas tvariu, jei lūžio taškas neviršija 75 % visos produkcijos.

Nenuostolio analizės įvesties duomenys yra pajamos iš nuomos paslaugų teikimo, bendri kintamieji ir pastovieji kaštai.

Ryžiai. 5 - Pagrindinės veiklos nenutrūkstamo analizė

Lentelė Nr. 8 – Pagrindinės veiklos lūžio analizė

Kitos medžiagos

Europio oksido gamybos skyriaus projekto galimybių studijos
Liaudies ūkio šaka, kurioje daugiausia cheminių transformacijų sukuriamos medžiagos ir medžiagos, vadinama chemijos pramone. Pastaroji yra padalinta į keletą šakų. Chemijos pramonės sėkmė glaudžiai susijusi su...

Statistiniai rodikliai
Atsižvelgdamas į statistinių rodiklių sampratą, pirmiausia norėčiau pradėti nuo statistinio rodiklio apibrėžimo. Statistinis rodiklis yra kiekybinė socialinių ir ekonominių reiškinių ir procesų charakteristika ...

Apsvarstykite, pavyzdžiui, vieną iš sudėtingiausių metodų, naudojamų vertinant investicinio projekto tvarumą (parametrų kitimo metodas, nustatant ribines vertes).

Dėl projekto įgyvendinimo metu galinčių atsirasti pokyčių jo išdirbio rodikliai gali labai pasikeisti, t.y. nukrypti nuo projektinių parametrų. Rekomenduojama patikrinti projekto įgyvendinamumą ir įvertinti projekto efektyvumą, atsižvelgiant į šių parametrų pasikeitimą:

− investicinės išlaidos (tiek bendrai, tiek atskiroms sudedamosioms dalims);

− gamybos apimtis;

− gamybos ir rinkodaros sąnaudos;

− paskolų palūkanos;

− užsienio valiutos svyravimai;

− infliacijos indeksas, kainų indeksas;

− mokėjimų vėlavimas;

− atsiskaitymo laikotarpio trukmė;

− kiti projekte numatyti parametrai.

Tuo atveju, kai nėra informacijos apie galimus parametrų pokyčius, rekomenduojama atlikti variantinius projekto galimybių ir efektyvumo scenarijų skaičiavimus, kurie pateikti 2.1 pav.

2.1 pav. – Pagrindiniai projekto investicinio projekto pagrįstumo scenarijai

Šiuos scenarijus rekomenduojama svarstyti ekspertų nustatytos nepalankios infliacijos raidos fone. Jeigu projekte numatytas draudimas pasikeitus atitinkamiems projekto parametrams arba šių parametrų reikšmės yra nustatytos sudaryti parengtose sutartyse, šiuos atvejus atitinkantys scenarijai nenagrinėjami.

Projektas laikomas tvariu, atsižvelgiant į galimus parametrų pokyčius dviem atvejais:

− grynoji dabartinė vertė yra teigiama;

− numatytas būtinas projekto finansinio pagrįstumo rezervas.

Tvarumas taip pat gali būti vertinamas apibrėžiant projekto parametrų ribines vertes, t.y. tokias jų vertes, kurioms esant vientisas dalyvio komercinis poveikis tampa lygus nuliui. Vienas iš tokių rodiklių yra ribinė diskonto normos vertė. Norint įvertinti ribines skaitiklių vertes, kurios keičiasi skaičiavimo etapais (gaminių ir pagrindinės technologinės įrangos kainos, gamybos apimtys, kredito išteklių apimtis, svarbiausių mokesčių tarifai ir kt.), rekomenduojama apskaičiuoti ribinį integralą. šių parametrų lygiai, t.y. tokie koeficientai (pastovūs visiems skaičiavimo etapams) prie šių parametrų verčių, pritaikius projekto (ar dalyvio) grynoji dabartinė vertė tampa nuliu.

Panagrinėkime skaičiavimą su pavyzdžiu. Tarkime, produkcijos apimtis lygi pardavimų apimčiai, sąnaudos skirstomos į sąlyginai pastoviąsias ir sąlyginai kintamąsias, o kintamos yra tik medžiagų sąnaudos. Norint nustatyti investicijų tvarumą, pajamos, pusiau kintamos sąnaudos ir pajamoms proporcingi mokesčiai kiekviename žingsnyje dauginami iš bendro koeficiento l, visa kita (investicinės ir pusiau fiksuotos gamybos sąnaudos, su pajamomis nesusiję mokesčiai) lieka nepakitę, po to faktorius l parenkamas taip, kad grynoji dabartinė vertė taptų nuliu arba, lygiaverčiai, vidinė grąžos norma taptų lygi diskonto normai (10%). Tokiu būdu pasirinktas daugiklis λ yra investicijų stabilumas. Skaičiavimas rodo, kad šiame pavyzdyje investicijų stabilumas yra 0,965. Skaičiavimo rezultatai pateikti 2.1 lentelėje.

2.1 lentelė – Investicinio projekto tvarumo skaičiavimo rezultatai

2.1 lentelės tęsinys

Apskaičiavus šį pavyzdį, gaunama labai maža stabilumo maržos vertė 3,5 % pajamų.