Dolaskom Donalda Trumpa u Bijelu kuću i u vezi s njegovim ponovljenim izjavama o potrebi zauzimanja kursa ka protekcionizmu (tj. zaštiti nacionalnih proizvođača i povećanjem carinskih barijera za uvoznu robu, prvenstveno kinesku i meksičku), svijet je krenuo govoreći o novoj rundi trgovinskih i deviznih ratova. Treba li zaista očekivati ​​nove bitke i kakve bi posljedice mogle imati?

Čime dolar prijeti svijetu?

Moderni trgovinski i valutni ratovi imaju bogatu istoriju. Trebalo bi dugo da se nabroje glavne prekretnice ovih ratova, kako lokalnih (u jednoj određenoj regiji svijeta), tako i onih globalnijih, te koja su to dobra i čije valute su korištene kao projektili kada. Umesno je, na primer, podsetiti se da je arbitar svetskih sudbina na kraju dvadesetog veka - međunarodni klub "Big Seven", ili kako ga ukratko nazivaju G7 - formiran sredinom 70-ih upravo kao rezultat pokušaja da se regulišu devizni kursevi i time okončaju valutni ratovi.

Trenutni krug napetosti povezan je prvenstveno sa rastućom konfrontacijom između Sjedinjenih Država i Kine. Prije svoje inauguracije, Donald Trump je obećao da će nametnuti uvoznu carinu od 45 posto na svaki proizvod koji se u Novi svijet donese iz Kine. Ako se ova mjera uvede, onda možete biti sigurni da Kina neće ostati dužna. Ekonomisti i finansijski analitičari već kalkulišu gubitke koje će imati obe zemlje i konkretni potrošači suštinski zabranjene robe.

Ali stručnjaci naglašavaju da se u modernim ratovima naglasak još uvijek ne stavlja na robnu, već na valutnu komponentu. Krajem 2000-ih godina pojavio se čak i termin „konkurentska devalvacija“, kada vlasti neke zemlje depresiraju svoju valutu, stimulišući obim svog izvoza i povećavajući konkurentnost domaćih kompanija. Do početka 2011. američke vlasti su snizile dolar za čak 20 posto, što je zauzvrat dovelo do povećanja kursa nacionalnih latinoameričkih valuta i pogoršanja ekonomske situacije niza latinoameričkih zemalja. . Japan je preuzeo dirigentsku palicu, smanjivši vrijednost jena za 25 posto u odnosu na ionako oslabljen dolar. Kina je trenutno meta međunarodnih napada jer aktivno devalvira svoj juan.

Globalna ekonomska kriza stimuliše vodeće ekonomije da povećaju konkurentsku devalvaciju. Šta je sledeće?

„Ništa, prazni strahovi“, siguran sam Profesor Instituta za poslovanje i poslovnu administraciju RANEPA Mihail Portnoj, koji je dao intervju za Pravda.Ru. “Po mom mišljenju, neće biti još jedne runde ovakvih ratova, a trenutna rasprava je uzrokovana isključivo očekivanjem novih iznenadnih izjava Donalda Trumpa.

Moderni valutni rat je izuzetno složena stvar, neka vrsta bumeranga. Jednostrana devalvacija valute u sadašnjim ekonomskim uslovima uvijek rezultira velikim gubicima za zemlju.

Ako govorimo o Sjedinjenim Državama, onda deprecijacija njihove imovine izražena u dolarima ni na koji način nije korisna za njih, a izvozne koristi od devalvacije u ovom slučaju će biti sumnjive.

Danas u svijetu, naravno, postoji konkurencija između trgovačkih valuta, prije svega dolara, eura i rastućeg juana. Mnogi neozbiljni analitičari pokušavaju jačanje potonjeg proći kao neku vrstu prijetnje. Zapravo, obim svjetske ekonomije i svjetske trgovine rastu - shodno tome, ako se udio istog dolara u ovoj piti smanji, onda sam komad kolača i dalje ostaje vrlo značajan.

Naravno, juan će na kraju postati punopravna rezervna valuta i potisnut će ostatak - to je neizbježno. Ali ovo će biti prirodan, a ne vojni proces."

“Do sada nije objavljena nikakva vojna akcija, strane su u fazi tzv. valutnih intervencija”, podržava njegov kolega. Analitičar grupe kompanija FINAM Bogdan Zvarič, koji je takođe razgovarao za Pravda.Ru. — Naravno, ako se SAD preorijentišu na protekcionizam i uvedu povoljan režim za svoje proizvođače, možemo govoriti o početku trgovinskog rata između Sjedinjenih Država i njihovih glavnih trgovinskih partnera – Kine, Japana i Evropske unije.

Iz inostranstva se već ispaljuju pucnji upozorenja u obliku tvrdnji da Evropa koristi nisku vrijednost svoje valute da podrži svoju ekonomiju i obezbijedi konkurentsku prednost svojim kompanijama snižavanjem troškova proizvodnje. Donald Tramp je ranije izjavio da želi da vrati proizvodnju u Sjedinjene Države. A sasvim je moguće da će i Sjedinjene Države oslabiti dolar, koji je sada na vrlo visokom nivou."

Prema riječima Bogdana Zvariča, djelotvoran alat za borbu protiv devalvacije nacionalnih valuta je postepeno ukidanje upotrebe dolara u bilateralnim međunarodnim plaćanjima. Stručnjaci posebno predlažu povratak na praksu spoljnotrgovinskog deviznog kliringa (tj. međunarodnih obračuna između zemalja na osnovu međusobnog prebijanja plaćanja za robu i usluge jednake vrijednosti, obračunate u valuti kliringa po ugovorenim cijenama. - Ed.).

Stoga bi odgovor Rusije na sankcije koje su joj uvedene mogao biti prijelaz na klirinške sporazume sa zemljama Azije i Latinske Amerike. Štaviše, stručnjaci napominju da u savremenim uslovima glavna ekonomska prednost kliringa nije sama činjenica samog prelaska na međusobna poravnanja, već mogućnost naglog povećanja izvoznih kredita kroz emisiju novca, ali bez povećanja inflacije.

— Valutni rat
— Istorija svjetskih valutnih ratova
— Uzroci valutnog rata
— Metode koje se koriste u valutnim ratovima
— Metode valutne regulacije
— Svrha i ciljevi valutne regulacije
— Moderni valutni ratovi
- Zaključak

Valutni ratovi su namjerne akcije jedne ili više zemalja da smanje kurs nacionalne valute u odnosu na druge svjetske valute. Valutni ratovi se također nazivaju konkurentskom devalvacijom.

Konkurentska devalvacija se sprovodi u cilju jačanja pozicije domaćih proizvođača, povećanja izvoza zemlje ili zauzimanja povoljnijeg mesta u svetskoj ekonomiji.

Konkurentska devalvacija može se odraziti na povećanje troškova eksternih zaduživanja denominiranih u stranim valutama, kao i na smanjenje priliva stranog kapitala.

U prošlosti je jaka suverena valuta bila znak uspjeha ekonomske politike jedne države, dok je devalvacija bila tipična za zemlje u razvoju.

Međunarodni monetarni fond je krajem prošlog vijeka smatrao devalvaciju načinom rješavanja nekih problema ekonomija u razvoju, posebno onih u kojima su troškovi uvoza veći od izvoznih prihoda.

Vjeruje se da je brazilski ministar finansija Guido Mantega prvi skovao taj termin, okrivljujući SAD, koje je predstavljao Ben Bernanke, za početak valutnog rata. Kao i svaka druga imovina, valute se vrednuju na osnovu ponude i potražnje. Kada se štampa novac, pod svim ostalim jednakim uslovima, ponuda se povećava, što dovodi do pada cene valute.

Koncept konkurentske devalvacije prvi put je zamijenjen konceptom valutnog rata 2010. godine.

U stvarnom životu, stalne promjene omogućavaju kreatorima politike da iznađu složena objašnjenja zašto stvaranje novca ne bi trebalo poistovjećivati ​​sa slabljenjem valute. Ali čak i ako namjere mogu imati različite razloge, jedna od procjena centralnih banaka o “kvantitativnom popuštanju” je slabljenje suverenih valuta.

To postaje rat jer slaba valuta jedne zemlje u današnjoj globalnoj ekonomiji čini valutu druge zemlje jakom, a "pobjednik" je zemlja sa slabijom valutom. Ako dolar oslabi kroz ekspanzivnu monetarnu politiku, to vrši pritisak na druge valute. Mnoge zemlje žele izvoziti svoju robu u Sjedinjene Države, ali američka monetarna politika ograničava njihove mogućnosti.

Sjedinjene Države su dugo pokušavale da objasne i sakriju ekspanziju na međunarodnom deviznom tržištu

Obećanje da će kamatne stope ostati niske do sredine 2015. godine i program kupovine hartija od vrednosti hipotekom dizajnirani su da stvore ogromne količine gotovine pritiskom na nekoliko tastera na tastaturi. Fed prenosi sredstva bankama kao plaćanje za hipotekarne obveznice, a rezultirajuća sredstva mogu se izdati u obliku novih zajmova, čime se proširuje novčana masa.

Federalne rezerve SAD igraju glavnu ulogu u formiranju kursa američkog dolara i njegovoj distribuciji.

Bernanke je, govoreći na seminaru MMF-a, ukazao na drugu stranu medalje: ako se Kini, Brazilu i drugim zemljama ne sviđa njegova politika, trebalo bi da dozvole da njihove valute apreciraju. Ali ove zemlje nisu zainteresovane za takav razvoj događaja, jer će jake valute dovesti do težeg okruženja za izvozne industrije.

Ben Bernanke, kao šef Federalnih rezervi, pokušao je svu krivicu prebaciti na Kinu za vođenje valutnih ratova

Prema Guidu Mantegi, globalni valutni ratovi su izbili 2010. godine i da nova runda QE-a koju je Amerika pokrenula u jesen ponovo rasplamsava globalne valutne ratove, prisiljavajući druge zemlje da uzvrate i usvoje sličnu politiku.

Konačno, američka politika prisiljava druge zemlje, posebno Japan, da slijede pravila igre kako bi eliminisali prijetnju devalvacije američke valute, koja zauzvrat šteti ekonomijama zemalja u razvoju.

Američka politika kvantitativnog ublažavanja ima za cilj da podstakne valutne ratove širom svijeta

Japanska vlada je u više navrata pokušavala značajno smanjiti vrijednost jena i nije jedina zemlja koja pokušava devalvirati svoju valutu. Velike, jednokratne intervencije u pozadini produžene deflacije nisu baš efikasne; tržišta znaju da će se jen ponovo vratiti na izgubljene pozicije.

S druge strane, stvarna intervencija bi mogla biti vrlo korisna za Japan - potrošačke cijene padaju, povećanje ponude novca moglo bi poraziti deflaciju. Mnogi investitori percipiraju švicarski franak kao „valutu sigurnog utočišta“, koja stalno povećava bol domaćih izvoznika. Regulisanjem kursa franka, Švajcarska narodna banka vrši devizne intervencije kako bi održala kurs nacionalne valute u utvrđenom rasponu.

Možda će vas zanimati članak ""

Istorija svjetskih valutnih ratova

Nakon Prvog svjetskog rata, većina velikih ekonomija nastojala je da se vrati na zlatni standard, koji je omogućio ogroman rast trgovine prije rata. Inflacija je bila problem za većinu ekonomija na ovom putu, pa su različite zemlje odabrale različite strategije za povratak na zlatni standard.

U konačnici, neke valute su bile precijenjene dok su druge bile potcijenjene, a situacija je pogoršana značajnom neravnotežom u raspodjeli svjetskih rezervi zlata.

Amerika i Francuska su akumulirale značajne rezerve „žutog metala“, dok su Velika Britanija i Njemačka posjedovale relativno male količine zlata. Zemlje koje nisu imale potrebnu količinu zlata za utvrđivanje sadržaja nacionalne valute bile su u stalnoj opasnosti od špekulativnih napada.

Ranije su sve valute svijeta podržavale nacionalne valute sa zlatnim i deviznim rezervama.

Sa početkom depresije, zlatni standard je postao omča oko vrata državama koje se bore da rastu svoje ekonomije. Zemlje sa jakim valutama borile su se da održe konkurentnost na izvoznim tržištima kako bi izbjegle trgovinske deficite koji bi doveli do odljeva zlata iz zemlje.

To je nagnalo centralne banke da podignu kamatne stope, čiji bi rast dodatno oslabio privredu. Druge zemlje su često plaćale isti novčić kako bi zaštitile svoje ugrožene rezerve zlata.

Bio je to zlatni standard koji je mnoge zemlje svijeta učinio taocima trenutne situacije.

Situacija se pogoršavala sve dok zemlje nisu počele da napuštaju zlatni standard. Odmak od zlatnog standarda obilježila je devalvacija nacionalnih valuta u odnosu na zlato od strane mnogih zemalja radi podrške domaćim proizvođačima.

Centralne banke zemalja oslobođene su potrebe za podizanjem kamatnih stopa kako bi zaštitile svoje zlatne rezerve, tako da bi monetarna politika mogla biti mnogo ekspanzivnija. Zemlje zlatnog bloka su ili podlegle spoljnom pritisku i napustile zlatni standard, ili su prihvatile gubitak konkurentnosti uvođenjem visokih carinskih barijera.

Stoga su sve zemlje svijeta odlučile napustiti zlatni standard valutne podrške

Važno je napomenuti da udaljavanje od zlata nije dugoročno ugrozilo razvoj, kao što su to učinile i druge zemlje, prepoznajući da je ublažavanje monetarne politike jednako važno kao i podsticaj devalvacije. Konkurentska devalvacija danas je sve češća.

Napuštanje zlatnog standarda nije dovelo do komplikacija u odnosima i monetarnoj politici

Vlade i centralne banke nekih zemalja poduzimaju namjerne radnje da postignu relativno niske kurseve nacionalnih valuta kako bi održale ili povećale obim izvoza. Preduzećima u izvoznoj industriji se smanjuju troškovi proizvodnje, što omogućava smanjenje cijena proizvoda na svjetskom tržištu i povećava konkurentnost industrije.

Uzroci valutnog rata

Glavni izvor problema za globalnu ekonomiju ostaje rizična monetarna politika vodećih zemalja

Ekonomija se značajno razlikuje od drugih naučnih disciplina po tome što proučava ne samo samu stvarnost, već i percepciju ljudi o njoj. I to s dobrim razlogom: percepcija se brzo i direktno pretvara u radnje koje mijenjaju postojeću stvarnost.

Na osnovu ovakvog shvaćanja materijalnosti očekivanja, novinari britanskog The Economista svojevremeno su osmislili lingvistički indeks zasnovan na tromjesečnom broju članaka u Washington Postu i New York Timesu u kojima je citirana riječ “recesija”. Ovaj indeks je možda bio bolji u predviđanju početka ekonomskog pada od drugih, tradicionalnijih vodećih statističkih pokazatelja.

Metode korištene u valutnim ratovima

Tradicionalno, valutni ratovi koriste tri oružja: retoriku, smanjenje stope i direktnu intervenciju. Ali u sadašnjoj eri, ovi alati nisu uvijek efikasni. Razvijene zemlje su već spustile stope na nulu, verbalne intervencije ne pomažu uvijek, a direktni upadi deviza na tržište izazivaju oštre političke reakcije u drugim zemljama.

Novi alat je postao kvantitativno ublažavanje u svim svojim različitim oblicima. Naravno, to ne teži direktno cilju smanjenja kursa, ali je to vjerovatna i često željena nuspojava. Istina, to ne pomaže uvijek, na primjer, dolar je ojačao tek nakon objave “beskonačnog” QE3 od Fed-a.

Zemlje u razvoju koriste poreze u valutnim ratovima. Ovo oružje je testirano u Brazilu: tamo je uveden porez na finansijske transakcije, zbog čega je realni kurs depresirao. Druge zemlje povećavaju obaveznu rezervu kada stranac kupuje domaću imovinu, ili podstiču domaće investitore da iznose novac u inostranstvu.

Prilikom predviđanja kursa, morate uzeti u obzir:

Veličina, učestalost, razlozi intervencija Centralne banke
Raspon politike popusta
Protekcionističke mjere

Valutna regulativa u Ruskoj Federaciji je zakonodavni oblik politike zemlje u odnosu na domaće i strane valute. Regulacija znači:

Određivanje postupka za obavljanje transakcija sa valutama;
kontrola valute;
regulisanje uslova za formiranje deviznih rezervi.

Prilikom vršenja kontrole, vladine agencije se rukovode Zakonom br. 173-FZ „O valutnoj regulativi i kontroli valute“. Njegov glavni cilj je jačanje kursa rublje i ruske privrede, zaustavljanje odliva sredstava u inostranstvo i privlačenje dodatnog kapitala iz drugih zemalja.

Svrha i ciljevi valutne regulacije

Glavni cilj je ojačati privredu same zemlje, učiniti je kreditnom i konkurentnom. To se postiže rješavanjem sljedećih problema:

Osiguravanje protoka sredstava iz inostranstva;
zaustavljanje odliva kapitala u inostranstvo;
jačanje kursa rublje, sprečavajući značajne fluktuacije.

Sprečavanjem odliva kapitala u druge zemlje (prvenstveno u Evropu i SAD), država uvodi određena ograničenja na izvoz sredstava u inostranstvo i onemogućava slobodan promet drugih valuta u Rusiji.

Moderni valutni ratovi

Problem s valutnim ratovima je što zemlje mogu dobiti kratkoročnu pomoć tako što će pojeftiniti svoje valute, ali prije ili kasnije će njihovi trgovinski partneri također pojeftiniti svoje valute kako bi povratili svoje izvozne prednosti. U takvoj igri nema pobjednika.

Nakon nekoliko godina, uzaludnost valutnih ratova postaje očigledna, zemlje se okreću trgovinskim ratovima. One se sastoje od kaznenih carina, izvoznih subvencija i necarinskih barijera u trgovini.

Dinamika je ista kao u valutnom ratu. Prva zemlja koja uvede carine dobija kratkoročnu prednost, ali trgovinski partneri tada nameću uzvratne carine.

Trgovinski ratovi imaju isti efekat kao i valutni ratovi. Uprkos iluziji kratkoročne prednosti, na duži rok situacija se samo pogoršava. Osnovno stanje prevelikog duga i premalog rasta je tu da ostane.

Tenzije rastu, stvaraju se konkurentski blokovi i počinje pravi rat. Dakle, pravi ratovi imaju prilično očigledne ekonomske razloge.

Novi valutni rat počeo je u januaru 2010. zahvaljujući naporima Obamine administracije da promoviše američki rast uz slab dolar. Do avgusta 2011. godine američki dolar je dostigao najniži nivo svih vremena.

Druge zemlje su brzo reagovale, a „jeftin dolar“ je pratio „jeftin evro“ i „jeftin juan“. Još jednom su valutni ratovi doveli u ćorsokak.

Počeli su trgovinski ratovi. Američki Kongres je 27. jula 2017. godine usvojio jedan od najsloženijih zakona o ekonomskim sankcijama.

Ovaj novi zakon propisuje da američke kompanije ne mogu učestvovati u ruskim operacijama istraživanja nafte i gasa na Arktiku. Takođe, stranim kompanijama koje posluju sa Rusijom u razvoju Arktika biće zabranjen pristup američkim tržištima.
U suštini, zakon ometa napore Rusije finansijski i tehnološki i slabi njenu kontrolu nad globalnim energetskim tržištima.

U međuvremenu je počeo trgovinski rat sa Kinom.

Trumpova administracija je jasno stavila do znanja svoje namjere da uvede carine na jeftini kineski čelik i aluminijum i kazni Kinu za krađu američke intelektualne svojine. Nakon toga, biće poduzete dodatne mjere za kažnjavanje kineskih banaka koje pomažu Sjevernoj Koreji da finansira svoje programe naoružanja.

Sjedinjene Države mogu blokirati akvizicije američkih firmi od kineskih kompanija. To je moguće kroz rad Komiteta za strana ulaganja u Sjedinjenim Državama ili CFIUS-a. Ovaj komitet je već blokirao nekoliko kineskih transakcija.

Do novembra, SAD će Kinu proglasiti valutnim manipulatorom, što će otvoriti novi proces revizije i dovesti do daljih sankcija. Kao i Rusija, Kina će odgovoriti sankcijama, carinama i zabranama američkih investicija u Kini. Pripremite se za sveobuhvatni finansijski rat između SAD-a i Kine.

Ovaj trgovinski i valutni rat će uzdrmati tržišta i djelovati kao glavna prepreka globalnom rastu.

Zaključak

Danas se u vijestima vrlo često može naći izraz „valutni rat“. Došlo je doba niskih kamata. Nažalost, slabe valute su njihova loša strana.

Prema mišljenju stručnjaka, svijet je sada na ivici globalnog valutnog rata koji će pogoditi mnoge zemlje. Takođe, ne zaboravite da zapadne zemlje vode valutni rat protiv Rusije i da ih predvode Sjedinjene Američke Države.

Materijal je pripremila Dilyara posebno za lokaciju

Za ogromnu većinu šire javnosti, pa čak i za neke Forex trgovce, može izgledati čudno da mnoge zemlje namjerno slabe svoje valute kroz intervencije usmjerene na devalvaciju valute. U vremenima recesije, slabljenje valute postaje dobro sredstvo za pružanje konkurentske prednosti određenoj zemlji, pomažući da se stimuliše ekonomski rast. Međutim, kada jedna zemlja počne da depresira vrijednost svoje valute, druge zemlje mogu koristiti istu taktiku da nadoknade prednost. Takve akcije nazivaju se valutnim ratovima, u kojima zemlje pokušavaju zadržati vrijednost svoje valute niskom u odnosu na druge valute.

Zašto je slaba valuta tako privlačna?

Tokom perioda ekonomskog rasta, mnoge zemlje i dalje preferiraju jake valute. Jaka valuta omogućava građanima svoje zemlje da kupuju više dobara i može dovesti do povećanja životnog standarda. Osim toga, jaka valuta pomaže u kontroli inflacije.

S druge strane, i slaba valuta ima svoje prednosti, barem tako misle lideri različitih zemalja. Ako je valuta neke zemlje slabija od drugih valuta, izvoz iz te zemlje će biti jeftiniji i atraktivniji. Japan je poznat po svojoj posvećenosti održavanju relativne slabosti sopstvene valute, jer takva strategija pomaže da se održe niske cene za izvezenu robu koju će ljudi u drugim zemljama rado kupovati. Ista izjava vrijedi i za Kinu, koja preferira da ima slab juan u odnosu na dolar. SAD, jer to znači da će više Amerikanaca kupovati jeftinije kineske proizvode.

Niže izvozne cijene pomažu zemlji da proda više svojih proizvoda drugim zemljama, što zauzvrat može potaknuti otvaranje novih radnih mjesta jer zemlja sa slabijom ekonomijom mora proizvoditi više robe da bi zadovoljila potražnju za jeftinim proizvodima. Ovakva situacija može podstaći ekonomski rast. Devalvacija valute može uzrokovati rast ekonomije, zbog čega su mnoge zemlje zainteresirane za slabiju valutu tokom recesije.

Kako zemlja može oslabiti svoju valutu?

Jedna od strategija koje zemlje koriste za održavanje slabosti sopstvene valute je vezana valuta. Ne tako davno, Švicarska je uvela gornju granicu u odnosu na euro, što jasnije pokazuje suštinu koncepta vezivanja. Zabrinuta zbog naglog rasta vrijednosti franka prema evru, Švicarska je odlučila vezati vrijednost franka za euro kako bi postavila određeno ograničenje rasta franka u odnosu na euro.

Država može izabrati drugi način da oslabi sopstvenu valutu:

• Smanjenje kamatnih stopa: U pokušaju da snize vrijednost valute, velika većina centralnih banaka odlučuje se na snižavanje kamatnih stopa. Niža kamatna stopa određene zemlje čini njenu valutu manje privlačnom. Štednja u takvoj ekonomiji takođe gubi svoju atraktivnost zbog niskog nivoa profitabilnosti. Kao rezultat toga, investitori počinju tražiti sredstva sa većim prinosom, a valuta takve zemlje može izgubiti vrijednost u odnosu na valute drugih zemalja.
• Povećanje ponude novca: U nekim slučajevima, država može jednostavno stvoriti novac iz zraka. Povećanje ponude novca znači više novca i manju vrijednost. Uopšteno govoreći, ponuda nadmašuje potražnju, što znači da vrijednost valute nema kuda da ide osim da padne. Povećanje novčane mase može se postići kupovinom vlastite imovine. U Sjedinjenim Američkim Državama, Federalne rezerve mogu povećati ponudu novca kupovinom, ili čak kupovinom vrijednosnih papira privatnih kompanija. Uglavnom u tu svrhu, Fed stvara novi novac, zbog čega se povećava obim novčane mase. Ova taktika se zove kvantitativno popuštanje, a jednokratno povećanje novčane mase naziva se devizna intervencija.
• Kupovina imovine iz drugih zemalja: Država takođe može kupiti imovinu druge zemlje. Jedan od načina na koji Kina uspijeva održati slab juan u odnosu na američki dolar je kupovina američke imovine. To znači veću potražnju za dolarom, što podiže vrijednost dolara, pomažući juanu da zadrži nižu poziciju, što je u skladu s planovima kineske vlade.

Naravno, upotreba takve taktike pomaže devalviranju valute određene zemlje. Ali uskoro predstavnici drugih zemalja pribjegavaju sličnim mjerama u nadi da će smanjiti vrijednost vlastitih valuta kako bi imali koristi od izvoza po konkurentnim cijenama i ekonomskog rasta.

U nekim slučajevima, zemlje koje aktivno devalviraju svoje valute bivaju kažnjene od strane drugih zemalja kroz povećane poreze i druga trgovinska ograničenja koja otežavaju kupovinu jeftinijih proizvoda u većim količinama.

Problemi koji proizilaze iz valutnih ratova

Dok neki mogu tvrditi da slabija valuta može biti korisna u ekonomskoj recesiji, drugi ističu da valutni ratovi mogu stvoriti određene probleme koji dovode do još većih problema.

Jedan od najozbiljnijih problema je da pokušaji nekoliko zemalja da oslabe svoje valute preko noći (i izvuku korist od toga) mogu uzrokovati nestabilnost. Dok svi pokušavaju da steknu prednost kroz manipulaciju valutama, globalna tržišna ekonomija može postati izuzetno nestabilna i, na kraju, to može smanjiti ulaganja i trgovinu, što više ograničava razvoj nego ga promovira.

Iako, mnogi smatraju da je najveća opasnost od valutnih ratova bujanje inflacije. Kako se ponuda novca povećava i valute depresiraju, cijene rastu, a jedna jedinica valute može kupiti manje dobara nego prije. Nivo kupovne moći stanovništva opada. U određenoj mjeri, inflacija je dobrodošao nusproizvod ekonomskog rasta. Međutim, previsoka stopa inflacije suzbija rast i eliminiše štednju srednje klase. U ovom slučaju to podriva cijeli sistem i može uzrokovati ekonomski kolaps. Neki strahuju da bi valutni ratovi, posebno u današnjoj sve više međusobno povezanoj globalnoj ekonomiji, mogli dovesti do hiperinflacije i ozbiljnih problema za sistem u cjelini. Oslabljujući valutni rat može uzrokovati brojne probleme globalnoj ekonomiji, zbog čega nijedna ekonomija neće dobiti potrebne podsticaje.

Optužbe o manipulaciji valutama

Naravno, uvijek postoje optužbe za manipulaciju valutom. Nedavno su američki zvaničnici optužili Kinu da je nekoliko godina umjetno snizila vrijednost juana. To je dovelo do prijetnji SAD-a da će povećati uvozne carine na uvoz kineskih proizvoda u SAD i pokušaja pritiska na Kinu da poveća vrijednost kineske valute (i smanji vrijednost američke valute u odnosu na juan).

Japan se odnedavno može pohvaliti najneverovatnijim primjerom devalvacije vlastite valute. Japanski zvaničnici su 2011. godine sproveli nekoliko intervencija kako bi održali nisku vrijednost jena i spriječili povećanje cijena izvoza. Zaista, priča se da bi Japan mogao uvesti dodatne mjere za održavanje trenutne vrijednosti svoje valute kako bi mogao obnoviti područja koja su ozbiljno oštećena cunamijem u martu prošle godine.

Dok SAD mašu prstom na Kinu i Japan, njeni predstavnici također koriste određene metode kako bi održali nisku vrijednost dolara. Ali SAD nemaju tako očiglednu taktiku kao Kina ili Japan. I zaista, program kvantitativnog popuštanja, koji je uveden krajem 2010. godine, kritikovali su lideri zemalja evrozone, razočarani padom vrednosti ove valute. Iako je kreditna sposobnost Evropske centralne banke omogućila da depresira vrijednost svoje valute, do sada je ovu moć koristila štedljivo. Dok su SAD i Japan uporno održavale svoje kamatne stope prilično niske, ECB je podigla svoje kamatne stope u julu 2011. S obzirom da glasine o trećoj rundi kvantitativnog popuštanja ponovo počinju da kruže u SAD-u, uskoro bismo mogli biti svjedoci intenzivnog valutnog rata.

Šta se sada dešava?

U ovom trenutku, uprkos pojedinačnim pokušajima da se smanje vrijednost pojedinih valuta, valutni rat u punoj mjeri još nije počeo. Širom zemalja (i valutnih područja) bilo je uglavnom sporadičnih pokušaja devalvacije valuta kako bi se podstakla ekonomija. Međutim, do sada su ti napori bili relativno mali i nisu izazvali veću inflaciju... još.

Molimo onemogućite ekstenziju AdBlock u vašem pretraživaču

Prvi?Valuta?Rat (1921–1936)

“Jedva da postoji dio Sjedinjenih Država gdje ljudi nisu svjesni da skrivena lična uvjerenja i interesi kontrolišu državu.”

Predsjednik Woodrow Wilson.

Prvi valutni rat počeo je spektakularno 1921. godine, usred mraka nedavno završenog Prvog svjetskog rata. Došla je do nedovršenog finala 1936. Rat se vodio u nekoliko rundi na pet kontinenata i imao je veliki odjek za 21. vijek.

Njemačka je napravila prvi potez 1921. godine, sastojala se od hiperinflacije, stvorene namjenski – kako bi se povećala konkurentnost. Međutim, to je tada otišlo toliko daleko da je uništilo privredu koja je već pokleknula pod teretom priprema za rat. Francuska je došla na red 1925. godine, koristeći devalvaciju franka prije povratka na zlatni standard. Kao rezultat toga, stekla je prednost u izvozu u odnosu na zemlje poput SAD-a i Engleske. Te su se države, zauzvrat, vratile na zlatni standard prije Drugog svjetskog rata. Engleska se vratila na zlatni standard 1931. godine, sustigavši ​​Francusku, od koje je izgubila 1925. godine.

Njemačka je ubrzala svoj tempo razvoja kada je predsjednik Herbert Hoover proglasio moratorij na poslijeratne otplate dugova. Moratorijum je postao trajan nakon Konferencije u Lozani 1932. Nakon 1933. i pojave Hitlera, Njemačka je krenula vlastitim putem razvoja i povukla se iz svjetske trgovine. Sada je to bila država sa autokratskim stilom ekonomskog upravljanja, održavajući veze samo sa Austrijom i istočnom Evropom.

SAD su napravile svoj potez 1933. godine, devalvirajući valutu u korist zlata, čime su povratile svoju izvoznu prednost. Konačno, Francuska i Engleska su ponovo pribjegle devalvaciji. Godine 1936. Francuska je napustila zlato i postala posljednja velika nacija koja je izašla iz Velike depresije, dok je Engleska ponovo koristila devalvaciju kako bi sustigla Sjedinjene Države.

Najveće svjetske ekonomije ušle su u sljedeću rundu (nakon krugova devalvacija i neplaćanja) na dnu, erodirajući trgovinu, proizvodnju i bogatstvo. Nestabilna priroda međunarodnog monetarnog sistema tog perioda učinila je Prvi valutni rat glavnom pričom upozorenja za sadašnje vrijeme, jer se svijet ponovo suočava s mogućnošću ogromnih nenaplativih dugova.

Dakle, Prvi valutni rat počeo je 1921. godine u njemačkom gradu Vajmaru, kada se Rajhsbanka, njemačka centralna banka, spremala da uništi vrijednost njemačke marke štampanjem novca u ogromnim količinama, što je dovelo do hiperinflacije. Kontrolisana od strane čelnika Reichsbanke Rudolfa von Havensteina, inflacija je vršena kupovinom državnih zapisa kako bi se državi obezbijedila gotovina potrebna za subvencioniranje budžetskih deficita i pokriće državnih troškova. Ovo je bila jedna od najrazornijih prevara koje su se ikada dogodile u ekonomskoj istoriji. Postoji mit da je Njemačka namjerno uništila svoju valutu kako bi izbjegla otplatu dugova Engleskoj i Francuskoj. Međutim, ovi dugovi su bili vezani za "zlatne marke", okarakterisane kao određena količina zlata ili njegov ekvivalent u nenjemačkoj valuti, a protokol sporazuma je bio zasnovan na izvoznoj stopi izraženoj u procentima, bez obzira na vrijednost papirnate valute. Na ove vrijednosti, na osnovu količine zlata i izvoza, inflacija nije uticala. Međutim, Rajhsbanka je vidjela priliku da poveća njemački izvoz devalviranjem valute kako bi svoju robu učinila dostupnom u inostranstvu i promovirala turizam i strane investicije. Takva sredstva bi Njemačkoj obezbijedila devize potrebne za otplatu dugova.

Kada je inflacija počela da se javlja krajem 1921. godine, nije odmah shvaćena ozbiljno. Nijemci su shvatili da cijene rastu, ali im to nije govorilo da valuta postepeno propada. Njemačke banke imale su dugove gotovo jednake njihovim resursima i stoga su bile osigurane. Mnoga preduzeća su posjedovala imovinu kao što su zemljište, postrojenja i oprema koja je imala nominalnu vrijednost i bila je također osigurana od kolapsa. Neka preduzeća su imala dugove koji su nestajali kako su sredstva depresirala, tako da su se preduzeća bogatila oslobađajući se dugova. Mnoge velike njemačke korporacije imale su podružnice u inostranstvu, koje su imale čvrstu valutu i spasile svoje matične institucije od kolapsa.

Bek kapitala je tradicionalni odgovor na depresijaciju valute. Oni koji su imali priliku da zamene marke za švajcarske franke, zlato ili druge valute to su učinili i tako svoju ušteđevinu premestili van zemlje. Čak ni njemačka buržoazija nije odmah primijetila predstojeći kolaps, jer je deprecijacija valute bila uravnotežena prihodima sa berze. Konačno, oni koji su radili u državnim i sindikalnim preduzećima su od samog početka bili zaštićeni od krize, jer je država isplaćivala plate srazmerne stopi inflacije.

Naravno, nisu svi imali državni posao, portfelj berzi, nominalne vrijednosti ili čvrstu valutu. U ovaj segment društva spadali su penzioneri srednje klase koji su svu svoju štednju čuvali u bankama. Ovi Nemci su uništeni. Mnogi od njih morali su prodati sav namještaj kako bi se nekako prehranili. Klaviri su bili traženi i postali su svojevrsna valuta. Neki stariji parovi koji su izgubili svu svoju ušteđevinu ušli su u kuhinju i, držeći se za ruke, gurnuli glave u rernu i uključili gas. Imovinski zločini postali su uobičajena pojava, a kasnije su se proširili neredi.

Godine 1922. inflacija se pretvorila u hiperinflaciju kada je Rajhsbanka popustila i počela da štampa više novca kako bi zadovoljila potrebe državnih radnika. Jedan američki dolar postao je toliko vrijedan da ga američki turisti nisu mogli potrošiti jer trgovci nisu mogli pronaći milione maraka da ga promijene. Kafići i restorani su nudili da hranu plate prije serviranja, jer je cijena rasla svake sekunde. Potražnja za papirnim novcem bila je tolika da je Rajhsbanka morala da uključi nekoliko štamparskih firmi i logističkih kompanija koje su štampale i obezbedile potrebnu količinu papira i mastila za štampanje. Došlo je do toga da se 1923. štampanje vrši samo na jednoj strani papira kako bi se uštedilo mastilo.

Dok se ekonomski haos nastavio, Francuska i Belgija odlučile su da napadnu njemačku industrijsku regiju Ruhr 1923. kako bi naplatile dugove koje Njemačka nikada nije platila. Invazija je omogućila okupatorima da naplate dug u naturi, prevozom robe i uglja. Njemački radnici u Ruru odgovorili su usporavanjem rada, štrajkovima i sabotažama. Rajhsbanka je ohrabrila radnike i doprinela njihovom gnevu štampajući još više novca za povećanje isplata.

U novembru 1923. Njemačka je odlučila da okonča hiperinflaciju stvaranjem nove valute, Rentenmark, koja je u početku kružila zajedno sa starom valutom. Oznaka zakupnine je uvedena na račun hipoteka i kamata uzetih na nekretnine pod hipotekom. Izdavanje i promet nove valute pažljivo je kontrolisao novi šef deviznog poslovanja Hjalmar Schacht, koji je ubrzo preuzeo poziciju predsjednika Reichsbanke. Kada je marka konačno povučena iz opticaja, jedna marka rente bila je jednaka približno trilijunu maraka. Rentenska marka je bila privremeno rješenje i ubrzo je zamijenjena zlatnom rajhsmarkom. Do 1924. godine stare marke iz perioda hiperinflacije bile su u kontejnerima i kanalizaciji.

Ekonomski istoričari obično odvajaju hiperinflaciju Vajmarske republike 1921–1924 od međunarodnih konkurentskih devalvacija 1931–1936, ali to prekida kontinuitet perioda konkurentskih devalvacija u međuratnom periodu istorije. Zapravo, vajmarska hiperinflacija postigla je nekoliko važnih političkih ciljeva, čije su posljedice bile jasno vidljive tokom 1920-ih – 1930-ih. Hiperinflacija je ujedinila njemački narod protiv "stranih špekulanata" i natjerala Francusku da otkrije svoje prave namjere u Ruru, stvarajući tako izgovor za njemačko ponovno naoružavanje. Takođe, hiperinflacija je izazvala sažaljenje u Engleskoj i Sjedinjenim Državama i ublažila zahteve utvrđene Versajskim ugovorom. Kolaps valute ojačao je i poziciju njemačkih poduzetnika koji posjeduju nekretnine, a ne samo finansijsku imovinu. Ovi poduzetnici su postali jači nakon hiperinflacije, iskoristivši priliku da sele nekretnine u inostranstvo i kupuju bankrotirane firme u svojim matičnim zemljama u bescjenje.

Konačno, hiperinflacija je pokazala da se vlade igraju vatrom kada je u pitanju fiat valuta. Shvatilo se da bi jednostavan prelazak na zlatni standard (ili druga materijalna dobra) mogao uspostaviti red - što je Njemačka i učinila. Ovo ne znači da je hiperinflacija iz 1922. godine bila razrađen plan, već sugeriše da se hiperinflacija može koristiti kao sredstvo za upravljanje politikom. Uvijek je predvidljivo ko će biti pobjednik ili gubitnik u procesu hiperinflacije. Osim toga, može se koristiti za promjenu političkog ponašanja, kao i društvenih i ekonomskih odnosa između dužnika, povjerilaca, radnika i kapitala, dok se zlato skladišti kako bi se po potrebi sanirala sva šteta.

Naravno, danak hiperinflacije bio je ogroman. Nestalo je povjerenja u nemačka državna preduzeća i uništeni su životi ljudi. Međutim, ova historijska epizoda pokazala je da velika država, sa prirodnim resursima, radnom snagom, materijalnim dobrima i zlatom, može prevladati hiperinflaciju i ostati relativno neoštećena. U periodu 1924–1929, odmah nakon hiperinflacije, njemačka industrija počela je rasti takvom brzinom da je pretekla mnoge druge zemlje, uključujući i Sjedinjene Države. Ranije su države napustile zlatni standard tokom rata, što je ilustrovano odbijanjem Engleske da razmeni zlato tokom i nakon Napoleonovih ratova. Njemačka je sada napustila zlatni standard tokom mira, iako vrlo oštrog mira Versajskog ugovora. Reichsbank je pokazala da se u modernoj ekonomiji papirna valuta koja nije podržana zlatom može devalvirati kako bi odgovarala političkim ciljevima. Ovu lekciju su primile na znanje i druge velike države.

Dok je hiperinflacija u Njemačkoj bila u punom jeku, druge velike zemlje poslale su svoje predstavnike na Konferenciju u Đenovi u proljeće 1922. da razmotre ideju povratka zlatnom standardu, koji nikada nije razmatran u periodu prije Prvog svjetskog rata. Do 1914. godine većina zemalja je bila na zlatnom standardu, u kojem je papirna valuta bila usko povezana sa zlatnim rezervama, omogućavajući i valuti i zlatu da slobodno cirkulišu. Međutim, izbijanjem rata većina država je napustila takvu ekonomsku politiku, jer je postojala potreba za štampanjem novca u ogromnim količinama. Sada, 1922. godine, kada su zahtjevi Versajskog sporazuma ispunjeni i dugovi plaćeni, svijet je ponovo gledao prema zlatnom standardu.

Uz to, neke važne promjene su se dogodile otkako je zlatni standard procvjetao. Godine 1913. Sjedinjene Države su stvorile novu centralnu banku, Sistem federalnih rezervi, sa neograničenom moći da reguliše kamatne stope i tokove novca. Interakcija između zlatnih rezervi i fondova Federalnih rezervi još je bila u eksperimentalnoj fazi 1920-ih. Vlade su se navikle na upotrebu papirne valute koja se mogla štampati u neizmjerenim količinama tokom rata 1914–1918, dok su se u isto vrijeme ljudi navikli na primanje papirnog novca nakon što su zlatnici povučeni iz opticaja. Glavne sile okupile su se na konferenciji u Đenovi da razgovaraju o ideji uvođenja zlata u sistem, samo pod fleksibilnijim uslovima i pod pažljivom kontrolom centralnih banaka.

Konferencija u Đenovi označila je početak novog zlatnog i deviznog standarda, koji se po mnogo čemu razlikovao od ranije postojećih klasičnih zlatnih standarda. Zemlje učesnice su se dogovorile da se rezerve centralnih banaka čuvaju ne samo u zlatu, već iu valutama drugih zemalja. Riječ "valuta" u "zlatnom standardu razmjene" značila je da se određena valuta može koristiti kao zlato za rezervne svrhe. Ovo je prebacilo odgovornost na zemlje sa velikim potencijalom za zlato, poput Sjedinjenih Država. Sjedinjene Države postale su odgovorne za održavanje cijene zlata na 20,67 dolara po unci, dok su druge zemlje držale dolare kao zamjenu za zlato. Prema ovom novom standardu, međunarodni računi bi se i dalje plaćali u zlatu, ali bi država mogla akumulirati velike količine strane valute prije nego što je pretvorila u zlato.

Osim toga, zlatnici i poluge više nisu kružile u istom obimu kao u prijeratnom periodu. Zemlje su nudile zamjenu papirne valute za zlato, ali samo u velikim količinama - kao što su poluge od 400 unci u vrijednosti od 8.268 dolara po komadu (što odgovara 110.000 dolara danas). To je značilo da su samo centralne banke, komercijalne banke i bogati mogli koristiti zlato, dok su drugi mogli koristiti samo papirnu valutu podržanu obećanjima vlade da će sačuvati svoju vrijednost u zlatnoj protuvrijednosti. Papirna valuta bi ostala "vrijedna zlata", ali bi samo zlato bilo skriveno u trezorima centralnih banaka. Engleska je ove sporazume napisala u Zakonu o zlatnom standardu iz 1925. s namjerom da pojednostavi novi standard razmjene zlata.

Uprkos uvođenju poboljšanog zlatnog standarda, valutni ratovi su nastavljeni. Godine 1923. francuski franak je propao, iako ne tako oštro kao kolaps njemačke marke. Kolaps je odmah otvorio put zlatnoj eri za Amerikance koji žive u Francuskoj 1920-ih, kao što su Scott i Zelda Fitzgerald i Ernest Hemingway, koji su izvještavali Toronto Star o svakodnevnim posljedicama kolapsa francuske valute . Amerikanci su sebi mogli priuštiti lagodan život u Parizu mijenjajući dolare za depresirane franke.

Ozbiljni nedostaci standarda za razmjenu zlata pojavili su se gotovo odmah nakon njegovog usvajanja. Najveći nedostatak je bila nestabilnost. To je uzrokovano velikim akumulacijama deviza u zemljama sa suficitom, a potom i neočekivanim potražnjama za zlatom iz zemalja sa deficitom. Štaviše, Nemačkoj, praktično najvećoj ekonomskoj sili u Evropi, nedostajala je potrebna količina zlata da bi održala dovoljan protok novca da bi se olakšala međunarodna trgovina tako neophodna da bi se privreda zemlje ponovo procvetala. Pokušaj da se popuni ova praznina 1924. bio je Dawesov plan, nazvan po američkom bankaru (kasnije potpredsjedniku SAD-a) Charlesu Dawesu, primarnom arhitekti plana. Dawesov plan je dobio podršku Međunarodnog monetarnog komiteta, koji je sazvan radi rješavanja problema povezanih s finansijskim zahtjevima Versajskog ugovora. Dawesov plan je djelimično smanjio dugove Njemačke kako bi mogla podstaći svoju ekonomiju. Kombinacija konferencije u Đenovi 1922., nove stabilne rente iz 1923. i Dawesovog plana iz 1924. konačno je stabilizovala njemačku ekonomiju i osigurala njen razvoj bez inflacije.

Uvođenje sistema fiksnog deviznog kursa 1925–1931. značilo je samo da će se valutni ratovi voditi korišćenjem zlata i kamata, čime se devizni kurs izvlači iz igre. Nesmetano funkcioniranje standarda za razmjenu zlata u to vrijeme ovisilo je o takozvanim pravilima igre. Prema pravilima, države sa velikim prilivom zlata, kako bi smanjile tržišne cijene, smanjile su i kamatne stope kako bi se privreda razvila. Oni koji su iskusili odliv zlata morali su da pooštre uslove i podignu kamatne stope, što je dovelo do ekonomske kontrakcije. Države čije su se ekonomije postepeno smanjivale shvatile su da su plate toliko niske da je potrebno da robu pojeftine, čineći ih konkurentnim na svjetskom tržištu, dok se u prosperitetnim zemljama dogodilo suprotno. U ovom trenutku došlo je do preokretanja priliva i odliva i zemlja koja je ranije imala odliv zlata sada je dobijala zlato zahvaljujući viškovima jeftine robe, a država sa velikim ekonomskim potencijalom sada doživljava trgovinski deficit i odliv. od zlata.

Standard razmjene zlata je bio samobalansirajući sistem s jednom fundamentalnom manom. U standardu čistog zlata, priliv zlata je bio monetarna baza i vršio je posao ekonomske ekspanzije i kontrakcije, ali pod standardom zlatnog menjača, devizne rezerve su takođe igrale važnu ulogu. To je značilo da bi centralne banke mogle da kamatne stope i druge kontrole monetarne politike zasnovane na korištenju deviznih rezervi učine dijelom procesa uspostavljanja ekonomske ravnoteže. Pod takvim sredstvima prilagođavanja, a ne pod operacijama u zlatu, sistem je postepeno počeo da se urušava.

Jedna od karakteristika fiat valute je da je takva valuta i imovina strane koja je drži i obaveza banke koja je izdaje. Zlato je, naprotiv, samo imovina, osim u slučajevima (koji nisu uobičajeni u 1920-im) kada jedna banka pozajmljuje zlato od druge. Korektivne transakcije koje se izvode korišćenjem zlata su u suštini igra sa nultom sumom. Ako se zlato kreće iz Engleske u Francusku, tada se zalihe novca u Engleskoj smanjuju, a zalihe novca u Francuskoj povećavaju ovisno o količini zlata.

Sistem bi mogao potrajati prilično dugo ako bi, recimo, Francuska htjela da prima funte sterlinga u toku trgovinskih transakcija, a zatim ih deponuje u engleske banke, održavajući tako zalihe sredstava u funtama. Međutim, pretpostavimo da Banka Francuske iznenada povuče sve depozite i traži zlato od Banke Engleske. U ovom slučaju, ponuda novca Engleske bi bila naglo smanjena. Umjesto glatkog, postepenog prilagođavanja ekonomije klasičnom zlatnom standardu, novi sistem je bio pun oštrih, destabilizirajućih skokova koji su se brzo mogli razviti u paniku.

Država koja ima deficit prema zlatnom standardu nalazi se u poziciji zakupca čiji stanodavac godinu dana ne naplaćuje mjesečne uplate, a onda odjednom traži cijeli godišnji iznos odjednom. Neki stanari to vode računa i štede novac za crne dane, dok neki ne mogu da odole iskušenju da ga potroše i u pravom trenutku se nađu bez novca i proterani iz stana. Približno ista situacija je i kada država nema dovoljno zlata, a trgovinski partner traži plaćanje u stranoj valuti. Standard za razmjenu zlata je trebao uzeti najbolje od zlata i valutnog sistema, ali je, zapravo, oličavao sve najgore karakteristike, posebno nestabilnost svojstvenu neočekivanim otplatama duga.

Država koja ima deficit prema zlatnom standardu nalazi se u poziciji zakupca čiji stanodavac godinu dana ne naplaćuje mjesečne uplate, a onda odjednom traži cijeli godišnji iznos odjednom.

Do 1927. godine, sa zlatom i devizama koji su se stalno akumulirali u Francuskoj i odlivali iz Engleske, pravila igre su zahtijevala od Engleske da podigne kamatne stope kako bi se prilagodila smanjenju opticajnog novca. Međutim, Montagu Norman, guverner Banke Engleske, odbio je da podigne stope, dijelom zato što se bojao da će izazvati negativnu političku reakciju, ali i zato što je vjerovao da je protok funte i zlata u Francusku osiguran nepravedno devalviranim frankom. . Francuzi su, zauzvrat, odbili da revalorizuju valutu, ali su rekli da bi to mogli učiniti u budućnosti, stvarajući velike nesporazume i izazivajući špekulacije i u funti i u franku.

SAD su, nakon smanjenja kamatnih stopa 1927., počele da uvode niz povećanja kamatnih stopa 1928. godine, što se pokazalo kao sredstvo za smanjenje rasta novčane mase. Ova povećanja kamatnih stopa bila su suprotna od onoga što je SAD trebalo da uradi prema pravilima igre, s obzirom na njenu dominantnu poziciju i beskrajnu ponudu zlata. Baš kao što su domaći politički razlozi doveli do neuspjeha povećanja kamatnih stopa u Engleskoj 1927. godine, odluka Federalnih rezervi da poveća kamatne stope umjesto da ih snizi bila je vođena domaćim političkim razlozima, posebno strahom od balona na berzi SAD. Drugim riječima, učesnici u zlatnom i deviznom standardu stavljaju iznad svega domaće političke promišljanje, što je i bio razlog uništenja samog zlatnog i deviznog standarda.

Postojala je još jedna mana standarda za razmjenu zlata, koja je ležala dublje od nedostatka koordinacije u aktivnostima centralnih banaka Engleske, SAD-a, Francuske i Njemačke. Ovaj nedostatak je bio skriven u dolarskoj cijeni zlata (da bi se održao novi standard). Tokom Prvog svetskog rata države su štampale ogromne količine papirnog novca za pokrivanje svih ratnih dugova, dok je priliv zlata bio izuzetno mali. Osim toga, zlatne rezerve koje su postojale nisu bile statične i tekle su u Sjedinjene Države u velikim količinama, ostavljajući samo mali dio rezervi u Evropi. Pokušaji pomirenja poslijeratnog standarda razmjene zlata sa predratnom cijenom zlata doveli su do dileme 1919. godine. Jedno rješenje je bilo smanjenje ponude papirnih sredstava kako bi se dostigle predratne cijene. To bi osiguralo oštru deflaciju i pad cijena kako bi se vratila na prijeratnu cijenu zlata. Drugo rješenje je bilo povećanje cijene zlata kako bi se podržao novi nivo cijena uspostavljen zbog viška papirne valute. Povećanje cijene zlata značilo je zauvijek devalvaciju valute. Izbor je bio između deflacije i devalvacije.

Kada cijene glatko padaju zbog inovativnosti, skalabilnosti i drugih korisnih parametara, to je jedna stvar. To se onda smatra "dobrom" deflacijom i poznato je svakom potrošaču koji je primijetio da cijene kompjutera ili TV-a sa širokim ekranom padaju svake godine. Ali druga je stvar kada su cijene prisiljene na snižavanje nepotrebnim rezovima gotovine, rizičnim tržišnim pozicijama, kreditnim ograničenjima, bankrotom i masovnom nezaposlenošću. To se zove "loša" deflacija. A upravo je ova vrsta deflacije bila potrebna da bi se vratile na predratne cijene zlata.

Za Sjedinjene Države ovaj izbor nije bio tako težak kao za druge zemlje, jer je Amerika, dok je povećavala svoje gotovinske rezerve tokom Prvog svetskog rata, povećala i svoje zlatne rezerve aktivnom trgovinom. U SAD su stvari išle mnogo bolje nego u Engleskoj ili Francuskoj.

Do 1923. i Francuska i Njemačka su odlučile da se izbore sa ratnom inflacijom devalviranjem svojih valuta. Od tri vodeće evropske sile, jedino je Engleska preduzela ispravne mjere za smanjenje količine papirne valute i izjednačavanje nivoa valute i nivoa zlata tokom ratnog perioda. To je učinjeno na insistiranje Winstona Churchilla, koji je u to vrijeme obavljao dužnost britanskog kancelara financija. Predložio je povratak na predratni zlatni paritet kako bi se poboljšala finansijska situacija zemlje. Ali efekat je bio poražavajući - nivo cena je pao za 50?%, rastao je broj preduzeća u stečaju, nezaposlenost je dostigla vrhunac. Čerčil je kasnije napisao da je politika koju je izabrao bila jedna od najgorih grešaka koje je napravio u svom životu. U vreme kada je ogromna deflacija stigla u SAD 1930. godine, Engleska je već živela u takvim uslovima veći deo prethodne decenije.

1920-te su bile period prosperiteta za Sjedinjene Države, a ekonomije Francuske i Njemačke su ojačale sredinom decenije. Samo je Engleska bila iza. Da je pronašao način da se izbori sa nezaposlenošću i deflacijom do 1928. godine, cijeli svijet bi mogao vidjeti globalni ekonomski razvoj u razmjerima koji nisu viđeni od prijeratnih vremena. Umjesto toga, globalna ekonomija se samo pogoršala.

Ekonomisti datiraju početak Velike depresije 28. oktobra 1929. godine, crnog ponedjeljka, kada je Dow Jones Industrial Average pao za 12,8% u samo jednom danu. Međutim, Njemačka je već godinu dana ranije ušla u ekonomsku recesiju, a Engleska se nikada nije u potpunosti oporavila od depresije 1920-1921. Crni ponedeljak je bio dan kada je vodeći svetski balon aktive pukao, koji se već borio od efekata deflacije.

Godine nakon sloma američke berze 1929. bile su strašne, sa nezaposlenošću, padom proizvodnje, bankrotom i ljudskom patnjom. Iz perspektive globalnog finansijskog sistema, međutim, najopasnija faza dogodila se u proljeće i ljeto 1931. godine. Tada je u svibnju počela finansijska panika, ravna globalnom masovnom povlačenju depozita iz banke - objavom gubitaka bečke banke Credit-Anstalt, koju je osnovala austrijska podružnica Rothschilda, koja je uništila cijeli kapital banka. Tokom narednih nekoliko sedmica, bankarska panika je zahvatila Evropu, a „bankovni praznici“ i zatvaranje banaka najavljeni su u Austriji, Njemačkoj, Poljskoj, Čehoslovačkoj i Jugoslaviji. Njemačka je prestala otplaćivati ​​vanjski dug i uvela kontrolu kapitala. To je bilo ravno napuštanju standarda za razmjenu zlata, budući da strani kreditori više nisu mogli prenijeti svoja potraživanja na banku u zlatu, iako je Njemačka službeno uvjeravala da je cijena rajhsmarka ostala na istom nivou u odnosu na zlato.

Panika se ubrzo proširila na Englesku, a do jula 1931. došlo je do masovnog odliva zlata. Vodeće engleske banke investirale su kroz kredite u nelikvidna kratkoročna sredstva. Inače, decenijama kasnije, upravo je ova vrsta ulaganja uništila investicionu banku Lehman Brothers 2008. godine. A u ljeto 1931., kada je došlo vrijeme za isplate, strani kreditori su svoje funte sterlinga pretvorili u zlato, što je natjeralo Englesku da se okrene Sjedinjenim Državama, ili Francuskoj, ili nekoj drugoj zlatnoj sili koja još nije došla do krize. Zbog masovnog odliva zlata iz zemlje i opasnosti od uništenja najvećih banaka u Londonu, Engleska je 21. septembra 1931. napustila zlatni standard. I momentalno je funta sterlinga pala u odnosu na dolar i nastavila da pada u narednim mesecima, izgubivši 30% za to vreme. Mnoge druge zemlje, uključujući Japan, skandinavske zemlje i članice Britanskog Commonwealtha, također su napustile zlatni standard i požnjele kratkoročne prednosti devalvacije. Ove prednosti su negativno uticale na francuski franak i valute drugih zemalja na zlatnom standardu, uključujući Belgiju, Luksemburg, Holandiju i Italiju.

Bankarska panika u Evropi je popustila kada je Engleska napustila zlatni standard. Međutim, sve se prebacilo na SAD. Dok se američka ekonomija smanjivala od 1929. godine, devalvacija funte i drugih valuta u odnosu na dolar 1931. donijela je teret globalne deflacije i krize direktno na SAD. Zaista, 1932. je bila najgora godina Velike depresije za Sjedinjene Države. Nezaposlenost je dostigla 20?%, a nivoi investicija, proizvodnje i cijena pali su dvocifreno.

U novembru 1932. Franklin Roosevelt je izabran za predsjednika. Međutim, on je položio zakletvu tek u martu 1933. godine, a u četiri mjeseca između njegovog imenovanja i inauguracije, ekonomska situacija se značajno pogoršala zbog propadanja banaka i propadanja banaka. Milioni Amerikanaca podigli su sredstva iz banaka i sakrili ih pod dušeke ili u ormare, dok su drugi bankrotirali jer ih nisu na vrijeme uhvatili. U vrijeme inauguracije, Amerikanci su bili razočarani u toliko vladinih agencija da se činilo da su ostaci nade koncentrirani samo u samom Rooseveltu.

U martu 1933., dva dana nakon svoje inauguracije, Ruzvelt je iskoristio ovlasti za hitne slučajeve da proglasi praznik širom Amerike. U početku je ovaj zakon važio do 9. marta, ali je kasnije produžen na neodređeno vreme. Najavljeno je da će banke tokom praznika biti pažljivo pregledane, a samo zdrave banke će moći da nastave sa radom. “Odmor” je završen 13. marta. Do tada su se neke banke otvorile, iako je većina ostalih još uvijek zatvorena. Cijeli ovaj plan više je bio usmjeren na vraćanje povjerenja nego na provjeru zdravstvenog stanja banaka, jer tokom osmodnevnog perioda država nije provjerila račune svih banaka u zemlji.

Donošenje Zakona o hitnom bankarstvu 9. marta 1933. bio je važan korak ka vraćanju povjerenja u banke. Ovaj zakon je dozvolio Federalnim rezervama da pozajmljuje bankama u iznosu od 100% nominalne vrijednosti državnih hartija od vrijednosti i 90% nominalne vrijednosti bilo kojih čekova ili drugih kratkoročnih papira koje su banke posedovale. Fed je takođe mogao davati neobezbeđene kredite bilo kojoj banci koja je bila članica sistema. To je značilo da su banke mogle tražiti iznos sredstava koji im je potreban kako bi se izbjegle navale na depozite. Ovo još nije bilo osiguranje depozita koje će izaći kasnije te godine, ali je bilo ekvivalent tome jer sada deponenti nisu morali da brinu da će ostati bez novca u banci.

Zanimljivo je da je dokument koji je ovlastio Ruzvelta da zatvori sve banke u zemlji bio Zakon protiv trgovine, donesen 1917. godine. Prema ovom zakonu, svaki predsjednik u vanrednom stanju može koristiti neograničena ekonomska ovlaštenja da očuva nacionalnu sigurnost SAD-a. U slučaju da bi sud mogao dovesti u pitanje ovlaštenje predsjednika da zatvara banke, Zakon o hitnom bankarstvu iz 1933. ratificirao je "bankarski praznik" i jasno i konkretno predsjedniku dao takva ovlaštenja.

Kada su banke otvorene 13. marta 1933. godine, deponenti su stajali u redu ispred njih ne da bi podigli svoj novac, već radije da reinvestiraju sredstva pohranjena ispod dušeka i limenki kafe. Iako se na bilansima štediša praktično ništa nije promijenilo, ipak se vratilo povjerenje štediša u banke. Pošto se suočio sa ovim problemom, Ruzvelt se sada suočio sa problemom opasnijim od trčanja banaka. To je bio problem deflacije koji je sada dolazio u SAD iz drugih zemalja. Prvi valutni rat je sada kucao na vrata Bijele kuće.

Kada su Engleska i druge zemlje napustile zlatni standard 1931. godine, vrijednost njihovog izvoza sada je bila jednaka vrijednostima drugih konkurentskih nacija. To je značilo da su konkurentske zemlje morale pronaći način da snize izvozne cijene kako bi ostale na svjetskom tržištu. Ponekad su ova smanjenja cijena bila smanjenje plata, što je pogoršavalo problem nezaposlenosti. Štaviše, zemlje koje su devalvirale napuštanjem zlatnog standarda sada su ovom devalvacijom „zarazile“ druge zemlje.

Inflacija je bila očigledan protivotrov deflaciji, ali pitanje je bilo kako uvesti inflaciju kada je zemlju zahvatio začarani krug smanjenja potrošnje, povećanja duga, nezaposlenosti i drugih ekonomskih otežavajućih parametara. Inflacija i devalvacija valute su u suštini ista stvar po svojim ekonomskim posljedicama: uništavaju strukturu vrijednosti domaćeg tržišta, povećavaju cijene uvoza i smanjuju vrijednost izvoza, pomažući drugim zemljama u otvaranju radnih mjesta. Engleska, British Commonwealth i Japan krenuli su tim putem 1931. godine, i to prilično uspješno.

SAD bi, da žele, mogle jednostavno devalvirati dolar u odnosu na funtu i druge valute, ali to bi moglo uzrokovati daljnje devalvacije u odnosu na dolar bez ikakvog profita. Nastavak ratova između papira i valuta takođe nije bilo dobro rešenje. Umjesto devalvacije u odnosu na druge fiat valute, Ruzvelt je odlučio da devalvira u odnosu na glavnu valutu, zlato.

Međutim, zlato je predstavljalo veliki problem za Sjedinjene Države. Pored zvanične štednje (u bankama Federalnih rezervi), zlato se distribuiralo u obliku kovanica i koristilo ga fizička lica kao zakonsko sredstvo plaćanja, a čuvano je iu obliku poluga i kovanog novca u sefovima. Ovo zlato bi se moglo smatrati novčanim sredstvom, ali takvim sredstvom koje se moglo samo skladištiti, a ne stavljati u opticaj.

Najlakši način da se dolar devalvira u odnosu na zlato bio je podizanje cijene zlata u dolarima, što je Roosevelt mogao učiniti koristeći svoja hitna ovlaštenja. Mogao bi objaviti da se zlato sada može zamijeniti po 25 ili 30 dolara po unci umjesto utvrđenih 20,67 dolara. Problem je bio u tome što bi korist dobijena ovim povećanjem cijene zlata išla u velikim količinama privatnim organizacijama koje su držale akumulirano zlato, a ne bi riješila pitanje eliminacije akumuliranog zlata ili njegovog stavljanja u promet. Štaviše, mnogi ljudi bi mogli pretvoriti papirni novac u zlatne poluge i čekati daljnja povećanja cijena zlata. A oni koji su akumulirali zlato mogli su jednostavno sjediti i čekati daljnji rast cijene zlata.

Ruzvelt je bio suočen sa zadatkom da osigura da svaka korist dobijena od revalorizacije zlata ide u državnu blagajnu, a ne onima koji su čuvali zlato. Za građane nije bilo potrebno ostaviti nikakav drugi oblik sredstava osim papirnatih novčanica. Ako bi se zlato moglo oduzeti pojedincima i institucijama, i ako bi se ljudi mogli natjerati da očekuju još jednu devalvaciju valute, onda bi možda bili spremni da počnu trošiti ta sredstva umjesto da pokušavaju zadržati devalvirani novac.

Zabrana gomilanja zlata bila je važan dio plana za devalvaciju dolara u odnosu na zlato i trebala je natjerati ljude da ponovo troše. Na osnovu toga, 5. aprila 1933. Ruzvelt je izdao izvršnu naredbu 6102, koja je postala jedna od najneobičnijih izvršnih naredbi u istoriji SAD. Jednostavan jezik Franklina Delana Roosevelta govori sam za sebe:

“Ja, Franklin Delano Roosevelt... izjavljujem da nacionalna vanredna situacija i dalje postoji i... stupajući na snagu odmah zabranjujem akumulaciju zlatnika, zlatnih poluga i zlatnih certifikata unutar Sjedinjenih Država od strane pojedinaca, kompanija, udruženja i korporacija. ...Svi građani se ovim obavezuju, 1. maja 1933. ili prije toga, da predaju Banci federalnih rezervi... ili drugom članu Sistema federalnih rezervi sve zlatnike, zlatne poluge i zlatne certifikate u svom posjedu. ...Ako neko namjerno prekrši bilo koju odredbu ove uredbe, može biti kažnjen novčanom kaznom do 10.000 dolara ili ... zatvorom do 10 godina.”

Američkim građanima je naređeno da svoje zlato predaju vlastima i zauzvrat dobiju papirni novac po stopi od 20,67 dolara po unci. Neki manji izuzeci napravljeni su za zubare, draguljare i druge koji su "legalno i tradicionalno" koristili zlato u svom radu. Stanovnicima je bilo dozvoljeno da zadrže količinu zlata jednaku sto dolara, ili oko pet unci po cijenama iz 1933. godine, i zlato u obliku rijetkih novčića. Kazna od 10.000 dolara za one koji nastavljaju da gomilaju zlato uprkos predsjedničkoj naredbi iz 1933. ekvivalentna je sa oko 165.000 dolara danas – neuobičajeno visoka kazna za Sjedinjene Države.

Ruzvelt je ovu naredbu pojačao nizom dodatnih akata, uključujući Pravilnik 6111 od 20. aprila 1933., koji je zabranjivao izvoz zlata iz Sjedinjenih Država bez saglasnosti Sekretara Trezora. Podzakonskim aktom 6261 od 29. avgusta 1933. godine naloženo je preduzećima za iskopavanje zlata da svoje proizvode prodaju državnoj blagajni po cijeni koju je odredila blagajna, što je zapravo značilo nacionalizaciju rudnika.

Ovim brzim potezima, Ruzvelt je pametno zaplenio privatno zlato, zabranio njegov izvoz u inostranstvo i preuzeo industriju iskopavanja zlata. Kao rezultat toga, Roosevelt je značajno povećao američke zlatne rezerve. Procjenjuje se da su američki građani 1933. godine predali u riznicu više od pet hiljada metričkih tona zlata. Godine 1937. u vojnoj bazi Fort Knox izgrađeno je skladište američkih zlatnih rezervi – posebno za skladištenje zlata zaplijenjenog od građana. Za njega više nije bilo dovoljno mjesta u riznici.

Teško je zamisliti da bi se takav scenario odigrao danas, iako predsjednik još uvijek ima moć da konfiskuje zlato. Ali to je teško zamisliti, ne zato što je takva kriza nemoguća, već zbog nezadovoljstva koje bi nastalo u doba sveprisutnog radija, društvenih mreža, glasnih kritika voditelja kablovske televizije i jako oslabljenog povjerenja američkih građana u njihove vlasti.

Među svim ovim faktorima, gubitak povjerenja je najsnažniji. Ruzvelt je imao protivnike na radiju, najpoznatijeg svešteničkog komentatora oca Charlesa Coughlina, sa više slušalaca radija 1930-ih nego Raš Limbo sada. Iako nije dostigao razmjere Twittera ili Facebooka, ljudi su ipak mogli saznati novosti u novinama i – posebno – kroz ličnu komunikaciju u porodicama, crkvama, klubovima i među pripadnicima iste etničke grupe. Lako je mogla doći do snažne osude zapljene zlata, ali nije. Ljudi su bili očajni i vjerovali su Ruzveltu da učini ono što je smatrao potrebnim za jačanje ekonomije. A ako je bilo potrebno prestati sa gomilanjem zlata, ljudi su bili spremni predati svoje novčiće, poluge i zlatne certifikate kada im je naručeno.

Današnja elektronska sredstva komunikacije pojačavaju učinak raspoloženja masa, ali je priroda tog raspoloženja i dalje važna. Preostalo povjerenje u vlasti i njihovu ekonomsku politiku na početku 21. stoljeća već se istopilo. Nije teško zamisliti mogući budući kolaps dolara, koji će dovesti do potrebe da se zlato oduzme stanovništvu. Ali vrlo je teško zamisliti da će stanovništvo to činiti tako voljno kao 1933. godine.

Konfiskacija zlata je ostavila otvorenim pitanje nove vrijednosti dolara u odnosu na zlato za međunarodnu trgovinu i transakcije. Nakon što je zaplijenio američko zlato po službenoj cijeni od 20,67 dolara po unci, Ruzvelt je nastavio da kupuje zlato na otvorenom tržištu počevši od oktobra 1933. godine, polako povećavajući njegovu cijenu i na taj način devalvirajući dolar u odnosu na njega. Ekonomista i istoričar Allan Meltzer opisuje kako bi Ruzvelt povremeno birao cenu zlata dok je ležao u krevetu u pidžami, a zatim naredio Ministarstvu finansija da podigne cenu na 21 cent jer je bila... dvadeset jedan, to je tri puta sedam, a sedam je njegov srećni broj. Priča bi izgledala smiješno da ne opisuje činjenicu krađe od američkog naroda; prihod od povećane vrijednosti zlata sada je išao u blagajnu, a ne građanima koji su ga ranije posjedovali. Tokom naredna tri mjeseca, Ruzvelt je postepeno podizao cijenu na 35 dolara po unci, gdje je odlučio da stane. Od početka do kraja, dolar je devalvirao 70?% u odnosu na zlato.

U odlučujućem udaru, Kongres je usvojio Zakon o zlatnim rezervama iz 1934. godine, koji je fiksirao novu cijenu (35 dolara po unci) i poništio takozvane zlatne klauzule u ugovorima. Zlatna klauzula je bila posebna klauzula u ugovoru osmišljena da zaštiti obje strane od zabrinutosti zbog inflacije ili deflacije. Uobičajena odredba ugovora bila je da ako se promijeni dolarska cijena zlata, sva plaćanja u dolarima će biti prilagođena tako da nova dolarska obaveza odgovara staroj s obzirom na konstantnu težinu zlata. Ruzveltova borba protiv zlatnih klauzula bila je vrlo kontroverzna i osporio ju je Vrhovni sud 1935. godine u predmetu Norman protiv Baltimore & Ohio Railroad Co., pobjedom s jednim glasom za konačno ukidanje zlatnih klauzula koju je potpisao predsjednik Vrhovnog suda SAD Charles Evans Hughes. Tek 1977. Kongres je ponovo odobrio upotrebu zlatnih klauzula.

Zakon o zlatnim rezervama iz 1934. godine također je odobrio stvaranje fonda za stabilizaciju valute, finansiranog od prihoda od konfiskacije zlata, koji bi trezor mogao koristiti za prilagođavanje tržišnih kurseva po svom nahođenju i za druge operacije na otvorenom tržištu. Fond za stabilizaciju valute se ponekad naziva i Treasury Slush Fund jer novac nije morao biti u vlasništvu Kongresa kao dio budžetskog procesa. Taj fond je intenzivno koristio ministar finansija Robert Rubin 1994. za stabilizaciju meksičkih kratkoročnih kreditnih tržišta nakon kolapsa pezosa u decembru te godine. Od 1934. do 1994. Fond za stabilizaciju valute bio je malo korišten i gotovo nepoznat, čak iu političkim krugovima Washingtona. Članovi Kongresa koji su glasali za njegovo stvaranje teško su ni zamislili da će pomoći u rješavanju krize u Meksiku šezdeset godina kasnije.

Britanski raskid sa zlatom 1931. i američka devalvacija u odnosu na zlato 1933. imali su željeni efekat. I engleska i američka privreda postigle su trenutne rezultate devalvacije, kako su cijene prestale da padaju, ponuda novca se povećala, kreditna ekspanzija je počela, industrijska proizvodnja se povećala, a nezaposlenost opala. Velika depresija je bila daleko od završetka, a ovi dobici su bili toliko mali u poređenju sa širom slikom da su preduzeća i ljudi imali još puno posla. Ovo je bio prvi korak, barem za one zemlje koje su devalvirale u odnosu na zlato i prema drugim zemljama.

Sada je grupa evropskih zemalja na zlatnom standardu imala koristi od prvog talasa devalvacije 1920-ih i počela da apsorbuje deflaciju koja je dolazila iz Sjedinjenih Država i Engleske. To je na kraju dovelo do Sporazuma iz 1936., posljednje u nizu beskrajnih međunarodnih financijskih konferencija koje su započele u Versaillesu 1919. godine. Tripartitni sporazum je bio neformalni sporazum između Engleske, Sjedinjenih Država i Francuske, koje su predstavljale sebe i zemlje koje su prihvatile zlatni standard. Prema zvaničnoj verziji koju je objavio američki ministar finansija Henry Morgenthau 25. septembra 1936. godine, svrha ovog sporazuma bila je "promovisanje onih uslova koji će osigurati mir i koji će najbolje pomoći postizanju obnavljanja međunarodnih ekonomskih odnosa". Ključna stvar je bila da je Francuska imala pravo blago devalvirati valutu. SAD su izrazile svoje stavove o francuskoj devalvaciji: "Vlasti SAD... izražavaju namjeru da nastave koristiti odgovarajuće raspoložive resurse kako bi izbjegle... bilo kakvo uplitanje u osnove međunarodne berze koje je rezultat predložene revizije valute paritetima." Bilo je to javno obećanje da se neće osvetiti, još jedan znak da se valutni rat bliži kraju.

Sve tri strane su se obavezale da će održavati vrijednosti valute na novim, univerzalno prihvaćenim nivoima u odnosu na zlato, podržavajući tako jedna drugu, međutim, s izuzetkom onih slučajeva u kojima je bilo potrebno promovirati unutrašnji rast. Izuzetak napravljen za robu proizvedenu u zemlji bio je više politički i dokazao je da iako se valutni ratovi dešavaju na globalnom nivou, oni su i dalje vođeni domaćim političkim razlozima. S tim u vezi, Morgenthauova izjava kaže sljedeće: „Vlasti Sjedinjenih Država, u određivanju linije ponašanja u međunarodnim monetarnim odnosima, moraju prije svega poći od uslova nacionalnog prosperiteta“. Britansko-francuske verzije sporazuma, iako su izdate kao tri odvojena saopštenja, a ne kao jedan dokument, imale su uglavnom isti sadržaj.

Ovaj razgovor o "nacionalnom prosperitetu" bio je neutemeljen, jer su se sve tri zemlje još uvijek borile sa posljedicama Velike depresije. Moglo bi se očekivati ​​da će prekinuti sporazum ako se vrati deflacija ili visoka nezaposlenost, što bi moglo zahtijevati mjere poput mehanizma deviznog kursa ili devalvacije u odnosu na zlato. U konačnici, Tripartitni sporazum, iako je značio kraj valutnih ratova, pokazao se uzaludnim jer bi nacionalni prioritet uvijek stajao na putu međunarodnim razmatranjima.

Švajcarska, Holandija i Belgija takođe su potpisale sporazum na inicijativu Francuske. Ovo je zaokružilo krug konkurentskih devalvacija koje je počelo 1920-ih s Njemačkom, Francuskom i ostatkom zlatnog standarda, nastavljeno učešćem Britanije 1931. godine, dostiglo vrhunac sa SAD-om 1933. i vratilo se u ostatak svijeta 1936. godine. Privremeni blagotvorni efekat devalvacije valute prenosio se iz zemlje u zemlju poput pljoske među žednim vojnicima. Fiksiranje deprecijacije valuta u odnosu na zlato na duži vremenski period - kako bi se podstakla inflacija cijena roba i izbjegla deflacija - već su praktikovale sve zemlje.

Američki dolar je mnogo puta zakopan, ali je i dalje živ. Uoči kolapsa valutnog sistema Bretton Woods, udio dolara u svjetskim deviznim rezervama približavao se 80% (1970. - 77,2%; 1972. - 78,6%). Zatim, nakon prelaska na jamajčanski sistem razmjene, on je postepeno opadao i 1995. dostigao minimalni nivo od 59,0%. U svjetlu finansijske globalizacije, pozicija dolara je ponovo ojačala (1999-2001. njegov udio je dostigao 70-71%), ali je potom došlo do novog pada udjela dolara u svjetskim deviznim rezervama - na ispod 61% u 2014. Međutim, ovo je više od brojke iz 1995. godine.

Prema podacima Banke za međunarodna poravnanja, u aprilu 2010. godine učešće dolara u transakcijama na svetskom deviznom tržištu iznosilo je 84,9%, da bi u aprilu 2013. poraslo na 87. Poređenja radi: udeo evra u istom periodu je opao. sa 39,1 na 33,4%. Nesrazmjer između pozicije dolara u globalnim finansijama i položaja Sjedinjenih Država u globalnoj ekonomiji je upadljiv. Udio SAD-a u globalnom BDP-u danas iznosi oko 20%. Kina je već premašila Sjedinjene Američke Države po BDP-u (preračunato po paritetu kupovne moći), ali je udio juana u transakcijama na globalnom deviznom tržištu u aprilu 2013. iznosio samo 2,2%. Ne postoje tačni podaci o udjelu juana u svjetskim deviznim rezervama, ali procjene stručnjaka pokazuju da ono nije mnogo veće od 1%.

Ove neravnoteže veoma podsjećaju na globalnu ekonomsku panoramu s kraja 19. i početka 20. stoljeća. Tada je došlo do pregrupisavanja lidera svjetske ekonomije. Sjedinjene Države su na prvom mjestu po industrijskoj i poljoprivrednoj proizvodnji. Za neke pozicije, Njemačka je počela prelaziti na drugo mjesto. I Velika Britanija, koja je većim dijelom 19.st. imala status „svetske radionice“, počela da pada na treće mesto u svetu. Istovremeno, britanska funta i dalje je ostala svjetska valuta, koja je služila kao rezervni instrument i sredstvo međunarodnog plaćanja. Evo strukture svjetskih rezervi po vrstama valute uoči Prvog svjetskog rata, 1913. godine (%): funta sterlinga - 47; francuski franak – 30; Njemačka marka – 16; američki dolar – 2; ostale valute - 5 (Službenik, Lawrence H. Između zlatnih poena dolara i sterlinga: devizni kurs, paritet i ponašanje tržišta. Cambridge: Cambridge University Press, 1996). Kao što vidite, udio američkog dolara bio je izuzetno neznatan. Disproporcija između nivoa ekonomskog razvoja Sjedinjenih Država i pozicije dolara u globalnom finansijskom sistemu bila je približno ista kao i nesrazmera između ekonomskog razvoja Kine i pozicije juana danas.

Svjetskim bankarima, koji su se kladili na dolar, trebao je svjetski rat prije sto godina da bi dolar zauzeo svoje mjesto na suncu. Krajem 1913. godine, američki Kongres je, pod snažnim pritiskom „vreća novca“, izglasao stvaranje Sistema federalnih rezervi, koji je počeo da izdaje dolar kao jedinstvenu američku valutu 1914. godine, a šest mjeseci kasnije počeo je svjetski rat. Rat je promijenio odnos snaga između vodećih sila i njihovih valuta. Godine 1928. raspodjela svjetskih deviznih rezervi je bila sljedeća (%): funta sterlinga - 77; američki dolar – 21; Francuski franak – 2. (Oficir, Lawrence H.). Odnosno, funta sterlinga, uprkos oštrom ekonomskom slabljenju Velike Britanije, ne samo da nije oslabila njenu poziciju, već je čak dodatno ojačala. Američki dolar je povećao svoj udio za red veličine u odnosu na 1913. i pouzdano zauzeo drugo mjesto. Druge konkurentske valute su ispale iz trke. Kako bi konačno pobijedili britansku funtu, vlasnici Federalnih rezervi morali su pripremiti i voditi još jedan svjetski rat, nakon čega je dolar izjednačen sa zlatom i postao, zapravo, jedina svjetska valuta.

Formalno, pozicija dolara u svijetu je trenutno vrlo dobra, ali glavne dioničare Sistema federalnih rezervi ne može a da ne bude neugodno činjenica da se povećava nesrazmjer između američkog BDP-a i pozicije dolara. Dolar postaje sve nestabilniji. Po želji, nekoliko velikih zemalja može koordinirati svoje napore, udružiti resurse, početi bacati dolarske rezerve i srušiti dolar. Međutim, snaga Fed-ovih gospodara je u tome što su uvijek bili u stanju djelovati proaktivno. A sada ima mnogo znakova da poduzimaju praktične korake da zaštite dolar i, prije svega, da se pripreme za veliki rat. Nekoliko je razloga da „gospodari novca“ (vlasnici štamparije Fed-a) započnu takav rat.

1. Vlasnici štamparije moraju održavati potražnju i cijenu za svoje proizvode. Dobrovoljni „beg ka dolaru“ u Evropi okončan je pre više od pola veka. U svijetu ne postoje racionalni ekonomski poticaji za kupovinu dolara. Uostalom, ponuda dolara koja danas dolazi iz štamparije Fed-a mnogo je puta veća od svega stvorenog u američkoj ekonomiji. A američke zlatne rezerve, iako najveće na svijetu (više od 8.000 tona), pokrivaju samo djelić procenta ukupne mase „zelena“. Ostaje samo jedno: nametnuti cijelom svijetu "roba" koju proizvode Federalne rezerve silom. Jedina podrška za dolar danas su američke oružane snage, čija je glavna funkcija održavanje potražnje za zelenim papirom. U Sjedinjenim Državama je klasični vojno-industrijski kompleks (MIC) dugo pretvoren u vojno-bankarski kompleks (MBC).

Nakon kolapsa valutnog sistema Bretton Woods, zamijenio ga je jamajčanski valutni sistem, koji je petrodolarski sistem, budući da je dolar 1970-ih bio vezan za crno zlato (naftom se počelo trgovati isključivo u dolarima). Nafta je i dalje temelj dolarskog sistema. Iako je Amerika danas gotovo nezavisna od uvoza nafte, ona kontroliše zemlje koje proizvode naftu. Svrha kontrole je spriječiti tranziciju u trgovini crnim zlatom na druge valute osim dolara. Da bi to postigao, Washington pribjegava, ako je potrebno, vojnim operacijama u regijama proizvodnje nafte. Prije svega, na Bliskom i Srednjem istoku. Muamer Gadafi je svrgnut i brutalno ubijen samo zato što je prvo prešao sa dolara na evre u plaćanju nafte, a potom planirao da pređe na zlatni dinar.

2. Kada američki dolar počne da pada, Amerika uključuje sve poluge da ojača dolar koji slabi (operacije destabilizacije političke situacije u različitim dijelovima svijeta; građanski i regionalni ratovi). U tom kontekstu, Amerika se, uprkos sve većoj ekonomskoj degradaciji, pretvara u vještačko „ostrvo stabilnosti“. Kapital iz različitih dijelova svijeta počinje da pritječe u Ameriku, povećavajući stopu „zelenog papira“. Zašto je Americi potreban visok kurs dolara? Odgovor nije težak.

Drugo, uz pomoć skupog dolara, Amerika (tačnije, vlasnici sistema federalnih rezervi) dobija priliku da jeftino kupuje prirodne resurse, preduzeća, nekretnine i drugu imovinu širom svijeta. Sadašnji dolarski sistem će biti potreban vlasnicima Fed-a dok cijeli svijet ne dođe pod njihovu kontrolu.

3. „Gospodari novca“ (glavni dioničari Sistema federalnih rezervi) mogu zahtijevati ne samo regionalnu, već i globalnu destabilizaciju, odnosno svjetski rat. Takva destabilizacija bi trebala dovesti do međusobnog uništenja ili barem slabljenja svih potencijalnih konkurenata Amerike. Washingtonu (tačnije, Federalnim rezervama) je potreban isključivo monocentrični model svijeta. Ovaj model se ne može izgraditi bez velikog rata. Svjetski rat će riješiti mnoge američke ekonomske probleme, koji u bliskoj budućnosti prijete da postanu kritični za nju.

Na primjer, američki državni dug na kraju 2013. već je iznosio 104,5%. Ali u Evropi, koja već nekoliko godina prolazi kroz dužničku krizu, ova brojka je niža. Za zemlje eurozone na kraju 2013. iznosio je 92,6%. Ništa manje akutan za Washington nije problem vanjskog duga. U avgustu 2014. relativni nivo ovog duga dostigao je 107% BDP-a. Sve veći dio prihoda mora se trošiti na servisiranje dugova. Danas je u američkim budžetskim rashodima kamata na državni dug mala (oko 7%), ali su kamatne stope u američkoj ekonomiji kao rezultat programa kvantitativnog popuštanja (QE) bile čisto simbolične. Program CU se postepeno gasi, a troškovi servisiranja državnih i svih ostalih dugova naglo će porasti. U ovoj situaciji, vladajući krugovi Sjedinjenih Država vjerovatno se sjećaju prije stotinu godina. Uoči Prvog svjetskog rata Amerika je već zauzimala prvo mjesto u svijetu po industrijskoj proizvodnji, ali je istovremeno imala gigantski vanjski dug (prvenstveno prema Velikoj Britaniji). Prvi svjetski rat je radikalno promijenio situaciju. SAD su postale najveći neto međunarodni kreditor. Istovremeno, njihovi glavni ratni saveznici, Velika Britanija i Francuska, postali su najveći američki dužnici. Kao rezultat Drugog svjetskog rata, Amerika je koncentrisala 70% svjetskih rezervi zlata (bez Sovjetskog Saveza). Ovo jačanje Sjedinjenih Država omogućilo je legalizaciju položaja dolara kao svjetske valute (odluka međunarodne konferencije u Bretton Woodsu 1944.).

Ako SAD uspiju da postanu jedini korisnik trećeg svjetskog rata, problem njihovih starih dugova će nestati sam od sebe. Washington će tada moći jednostrano da otpisuje dugove drugih zemalja iz svog bilansa, arbitrarno određujući koje su zemlje "krive" za rat. Novčani zahtjevi “krivih” zemalja prema Americi poništeni su po definiciji, što su upravo zemlje Antante učinile u odnosu na Njemačku na Pariskoj mirovnoj konferenciji 1919. Štaviše, Amerika će, kao pobjednik, moći nametnuti reparacije i obeštećenja „krivcima“. Baš kao što su to učinile zemlje Antante na istoj konferenciji u Parizu 1919.

Treći svjetski rat bit će fundamentalno drugačiji od svega što je svijet do sada poznavao. Počeće bez zvanične najave. I iako toga još nismo u potpunosti svjesni, takav rat je najvjerovatnije već počeo. Uz korištenje plaćenika (privatnih vojnih kompanija), uz oslanjanje na petu kolonu unutar pojedinih zemalja, uz aktivnu upotrebu majdanskih tehnologija, uključivanje medija pod kontrolom Washingtona, najavu ekonomskih sankcija itd. Ovaj neobjavljeni rat vodi se pod zastavom borbe protiv terorizma, „radikalnog islamizma“, „ruske agresije“, kršenja ljudskih prava itd. i tako dalje.

Tokom takvog neobjavljenog svetskog rata, „vlasnici novca“ (akcionari Feda) će rešiti nagomilane probleme dolara. Na primjer, pod zastavom borbe protiv terorizma i “prljavog novca” Sjedinjene Države mogu provesti “monetarnu reformu”. Njegova suština je jednostavna. Fed izdaje nove dolare i organizuje njihovu razmjenu za staru „zelenu masu“. Istovremeno, nosioci starih dolara moraju pružiti pouzdane dokaze o legalnosti njihovog porijekla. Kontrolni filteri mogu biti toliko strogi da lavovski dio starih dolara neće položiti "ispit" i pretvoriti se u smeće. Ovo će otkloniti problem "dolarske nadstrešnice" koja pritiska ujaka Sama. Međutim, za Sjedinjene Države ni ova opcija nije idealna – jednokratna pljačka cijelog svijeta mogla bi potaknuti druge zemlje da koriste svoje nacionalne valute u međunarodnim plaćanjima, kreiraju regionalne valute i potpuno napuste dolar.

Stoga se u trećem neobjavljenom svjetskom ratu mogu koristiti i druge ekonomske metode. Na primjer, uprkos činjenici da je "zelena masa" preplavila cijeli svijet, kupovna moć dolara na tržištima roba je prilično visoka. Ne postoji vidljiva opasnost od hiperinflacije. Sve je vrlo jednostavno. Lavovski udio sve proizvodnje štamparije odlazi na finansijska tržišta. Međutim, postoji 101 način da se ta ista finansijska tržišta ograniči ili čak potpuno eliminiše. Tada će se sva "zelena masa" sliti na tržišta roba. Doći će do hiperinflacije uporedive s onom koju je doživjela Vajmarska republika ranih 1920-ih. U najboljem slučaju, 1% kupovne moći tekućeg dolara će ostati. Katastrofa? Kako izgledati. Na kraju krajeva, u ovom slučaju, vlasnici triliona dolara širom svijeta ostat će bez ičega osim smeća na rukama. Samo Kina je već premašila 4 triliona dolara u zlatnim i deviznim rezervama, pri čemu „zelenu hartiju“ čini najmanje 1/3. Nakon toga, Amerika provodi monetarnu reformu i uvodi novi punopravni dolar. Prije otprilike pet godina aktivno se raspravljalo o problemu moguće provedbe takve “monetarne reforme”, ali je umjesto novog dolara tada predložena monetarna jedinica pod nazivom “amero”. Pretpostavljalo se da će to biti jedinstvena valuta tri zemlje - SAD, Kanade i Meksika. Opcija zamjene dolara za “Amero” još uvijek može biti oživljena, ali će za to biti potrebna vrlo ozbiljna sigurnosna podrška Washingtona.

U svakom slučaju, ne može se računati na ublažavanje nestabilnosti u svijetu. Ova nestabilnost je manifestacija slabosti dolara i agonije vlasnika štamparije Fed-a. Poput ranjene životinje, boriće se do kraja. Ako su nedavno govorili da Vašington širi „kontrolisani haos“ u svetu, sada je očigledno da haos postaje nekontrolisan. Međutim, prva dva svjetska rata nisu se završila kako su planirali bankari koji su ih započeli.