Рентабельность инвестиций PI (profitability index) – это показатель, позволяющий определить отношение дохода на рубль инвестиций. Расчет производится по формуле (8.4):

, (8.4)
где I0 – первоначальные инвестиции; CFt – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвес- тициям.
Для случая «длительные затраты – длительная отдача» формула будет иметь вид 8.5:
.

(8.5)
Если PI больше единицы, то такая инвестиция целесообразна.
Метод расчета рентабельности инвестиций позволяет ранжировать различные инвестиции с точки зрения их привлекатель- ности.
4. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли IRR (internal rate of return) – это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования.
IRR – это значение k, при котором NPV будет равна нулю. Он показывает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Для расчета IRR на практике используются либо специализированные калькуляторы, либо финансовые функции электронных таблиц Excel, Lotus, SUPERCALC.
Недостатком критерия IRR – является его множественность, так как NPV=0 – это многочлен n-й степени, который может иметь n различных корней.
5. Метод расчета периода окупаемости инвестиций. Период окупаемости – это срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Срок окупаемости рассчитывается следующим образом (формула 8.6):
,

(8.6)
где PP – период окупаемости, лет; I0 – первоначальные инвестиции; CFt – годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Величина PP определяется двумя способами.
Первый способ возможен в том случае, когда величины денежных поступлений равны по годам. Тогда период окупаемости определяется по формуле (8.6).
Второй способ применяется, если денежные поступления нарастают со временем. Он предполагает расчет величины денежных поступлений нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины. Чтобы определить в такой ситуации точный период окупаемости инвестиций, надо:
a) найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее;
б) определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще непокрытой денежными поступлениями;
в) поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем периоде, чтобы определить, какую часть от этой величины составляет остаток. Таким образом, получится доля периода, которую необходимо сложить с целыми периодами, полученными в пункте а).
Кроме того, целесообразно учитывать временной аспект, т. е. дисконтировать денежные потоки.
Достоинства метода в простоте расчета и получении информации о сроках окупаемости проекта. Недостатком метода является то, что он не учитывает денежные потоки, которые будут после окупаемости инвестиций. Тем не менее, в отраслях с наиболее высоким уровнем технологических изменений приоритет срока окупаемости инвестиций выше, чем прибыльности проекта.
Важной проблемой при прогнозировании эффективности инвестиционных проектов является рост цен в связи с инфляцией. Для учета инфляционных факторов в инвестиционном анализе необходимо:
a) производить инфляционную коррекцию денежных по- токов;
б) включать инфляционную премию в ставку дисконти- рования.
О последнем поговорим более подробно. Денежный поток должен обеспечивать компенсацию инфляционных потерь. Определить номинальную ставку доходности (ставку дисконтирования) в условиях инфляции можно по следующей формуле Фишера (формула 8.7):
, (8.7)
где r – номинальная ставка доходности; R – реальная ставка доходности (отражает, какой процент дохода желает получить инвестор от настоящей стоимости инвестиций в условиях отсутствия инфляции); ? – прогнозируемый темп инфляции.
Все величины подставляются в формулу в виде десятичных дробей.
Примерная последовательность оценки эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.
На первом этапе производится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отвергнут, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под проценты.
На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал предприятия с течением времени обесценится и не будет воспроизведен.
На третьем этапе оценки инвестиционного проекта производится сравнение проектов по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения – минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта инвестиций.
На четвертом этапе проводится сравнение проектов по срокам окупаемости. Предпочтительнее вариант с минимальным сроком окупаемости.
На пятом этапе проводится оценка стабильности ежегодных (ежемесячных, квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.
На шестом этапе осуществляется сравнение общей рентабельности инвестиционных проектов без учета фактора времени, т.е. дисконтирования доходов. Цель такого сравнения - выбор наиболее рентабельного проекта.
На седьмом этапе оценки инвестиционного проекта проводится сравнение общей рентабельности проектов с учетом фактора времени. Будущие поступления и доходы дисконтируются.
Последовательность этапов не является строго обязательной. Она лишь отражает тот факт, что при оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать одновременно многие факторы.

Рентабельность инвестиций — это индекс, который показывает взаимосвязь между затратами и планируемой прибылью проекта.

Данный показатель рассчитывается:

PI = NPV / IC

• PI (Profitability Index ) – индекс доходности инвестиционного проекта;NPV (Net Present Value ) – чистый дисконтированный доход;
• IC (Invest Capital ) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.

Если индекс рентабельности равняется 1 – это самый низкий приемлемый показатель. Любое значение ниже 1 указывает, что чистая прибыль проекта меньше первоначальных инвестиций. По мере увеличения значения индекса, растет и финансовая привлекательность предлагаемого проекта.

Индекс прибыльности — это метод оценки, применяемый к потенциальным капитальным затратам. Этот метод делит прогнозируемый приток капитала на прогнозируемый отток капитала для определения рентабельности проекта. Основной особенностью использования индекса прибыльности является то, что метод игнорирует масштаб проекта. Поэтому проекты с большим притоком денежных средств могут показывать при расчетах более низкие показатели индекса, поскольку их прибыль не столь высока.

NPV — Чистая стоимость инвестирования или чистая реальная (приведенная) стоимость инвестирования

NPV = PV – Io

• PV – текущее значение денежного потока;
• Io — первоначальная инвестиция.

Вышеуказанная NPV-формула упрощенно показывает денежные доходы.

Расчет планируемой чистой стоимости инвестирования в предприятие довольно непростой. Это связанно с тем, что денежные средства обесцениваются со временем (происходит инфляция). Поэтому заработанный $1 сейчас не может быть приравнен к полученному $1 через год. Для того, чтобы сравнить получаемую прибыль с прогнозируемой, потребуется использовать коэффициент индексации .

При инвестировании считается, что чем быстрее будет заработан тот самый $1, тем он будет ценнее полученной прибыли в будущем.

• I — размер инвестиций в t-м году;
• r — норма дисконтирования;
• n — период вложений в годах от t=1 до n.

Величина инвестирования: первоначальные инвестиции и дополнительные капитальные затраты

Дисконтируемые прогнозируемые оттоки денежных средств представляют собой первоначальные капитальные затраты проекта.

Первоначальные инвестиции — это только денежный поток, необходимый для запуска проекта.
Все другие затраты могут произойти в любой момент существования проекта, и они учитываются при расчете с использованием дисконтированной чистой прибыли предприятия. Эти дополнительные капитальные затраты могут влиять на выгоды, связанные с налогообложением или амортизацией.

Принятие решения — Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций (PI от англ. Profitability Index) не должен иметь значение меньше единицы. Если это так, то необходимо создать условия для его повышения.

• PI > 1. Если показатель превышает единицу — это указывает на то, что ожидаемые притоки денежных средств в будущем превышают прогнозируемые дисконтированные оттоки денежных средств.
• PI < 1. Значение меньше единицы, указывает на то, что траты средств будут больше чем прогнозируемая прибыль. В таком случае не следует запускать данный проект.
• PI = 1. Значение, равное единице, говорит о том, что любые прибыли или убытки от проекта минимальны. Поэтому проект не привлечет внимание инвесторов.

При использовании индекса рентабельности рассматриваются проекты, значение которых будет более единицы.

Имя не означает выгоду!

Как правило, самые стабильные и выгодные инвестиции приносят компании, которые выпускают повседневную продукцию. А высокотехнологичные инновационные организации часто могут принести только убыток.

Богатство – правильное вложение!

Большинство владельцев крупных компаний и сетей, вкладывают свои накопления в инвестиции. Таким образом, они защищают себя от возможных неблагоприятных ситуаций.

Что такое рентабельность инвестиций? Это использование средств, при котором осуществляется не только покрытие затрат доходами, но также получение прибыли. Прибыльность или доходность любого предприятия оценивается относительными или абсолютными показателями. Относительные характеризуют саму рентабельность, а также измеряются в виде коэффициента или в процентах. Абсолютные показывают прибыль, и поэтому выражаются в денежных единицах.

Так или иначе такие показатели всегда находятся под влиянием инфляции, а не величины прибыли, так как они выражаются соотношением капитала и прибыли или затрат и прибыли.

Если вы делаете расчет, обязательно сопоставьте рассчитанный показатель рентабельности инвестиции с плановыми цифрами и показателями предыдущих периодов или других организаций. Тогда вы сможете определить для себя эффективность использования своих средств, которые были вложены в развитие любого предприятия.

На сегодняшний день существует несколько трактовок данного понятия. Наличие различных формул возможно, в первую очередь, из-за различия в расчете показателя. Сегодня специалисты выделяют три основных формулы:

1. Отношение дохода до уплаты налогов и процента к объему реализации, умноженное на отношение объемов реализации и активов компании;
2. процентный показатель доходности реализации умноженный на оборачиваемость активов предприятия;
3. отношение процентов и дохода до уплаты налогов к активам компании.

В любом из вышеописанных случаев основой для улучшения показателя доходности инвестиций (показателя финансовой деятельности) остается увеличение оборачиваемости активов, а также повышение уровня рентабельности реализации продукции.

Как правильно считать рентабельность?

Итак, для того, чтобы определить доходность ваших вложений, вы должны провести исследование всех инвестированных ресурсов. Анализ всех ваших вложений предусматривает несколько этапов.

На первом этапе вы составляете финансовый анализ компании. На втором – вы ведете прогнозный расчет величины инвестиции, на третьем – расчет всех основных показателей эффективности вкладов с учетом воздействия таких рисковых факторов как влияние инфляции, трудностей с возможной реализацией и прочее.

ROI = (Доход от вложений / объем вкладов) *100%

Учитывайте тот факт, что во многих коммерческих организациях используются другие критерии для определения вложений или дохода. При любом раскладе, во внимание будет приниматься не столько абсолютный расчетный показатель, сколько его динамика.

Именно поэтому, если вы собираетесь заняться подсчетами, помните, что уровень должен превышать процент по кредиту овердрафт, а также доход от зафиксированных до выплаты налогов безрисковых инвестиций.

Чтобы улучшить доходы от своих вложений вам нужно повысить рост оборачиваемости активов, а также рентабельность реализации товарной продукции.

Приемлемая степень рентабельности

Как мы уже упоминали выше, этот показатель должен превышать прибыль от безрисокового вложения. Что это значит? Это могут быть, например, акции строительных компаний, при этом прибыль должна быть установлена до момента выплаты всех налогов, как этого требует стандартная ставка. В противном случае большая часть вашей прибыли будет получена только путем вложения и получения процентов с ваших инвестиций.

Если процент овердрафта превышает размер доходов, прибыль не сможет компенсировать все затраты на заимствование вложения.

Как показывает практика, показатель всегда должен быть значительно выше, так как вы должны учитывать компенсацию и по задействованным управленческим ресурсам, и по всем принимаемым рискам. Допустимый показатель операционных активов должен достигать как минимум 20%.

Примеры расчета рентабельности

Пример 1

Каждый год вы тратите на рекламу в известном журнале порядка $1 000. Каждый раз, когда к вам приходит новый клиент, вы спрашиваете его, откуда он о вас узнал. Отмечайте для себя те случаи, когда главным источников была реклама в журнале. В конце года, подсчитав все данные, вы узнаете, что реклама принесла вам доход в $5 000, а значит, рентабельность ваших инвестиций в рекламу можно рассчитать так:

(Заработанные деньги/затраченные деньги) *100% = (5000/1000)*100%=500%

Это значит, за каждый доллар, который вы потратили на рекламу, вы получаете 5 долларов прибыли.

Пример 2

Вы хотите вложить свои деньги в покупку акций Сбербанка России. Ваши вложения не превышают сумму в $100. Ваши акции вырастают до $110. Как сделать расчет?

(Заработанные деньги / затраченные деньги) *100 = (110/100)*100=110%

Это значит, что на каждый доллар, который вы вложили, вы получаете прибыль в 110%, т.е. +10 центов прибыли.

(Заработанные деньги / затраченные деньги) *100 = (36 000/30 000)*100=120%

Это значит, что на каждый рубль, который вы вложили, вы получаете прибыль в 120%.

Теперь вы знаете, как сделать такие расчеты самостоятельно. Это поможет узнать, были ли ваши инвестиции выгодными. Если нет, у вас есть шанс увеличить прибыль.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Метод расчета индекса рентабельности (Profitability Index, PI) в литературных источниках представлен такими разными названиями, как индекс прибыльности, индекс доходности на вложенный капитал, индекс успеха, коэффициент чистого дисконтированного дохода, доход на единицу затрат и т.п.

Данный метод является развитием метода расчета чистой текущей стоимости. Но, в отличие от показателя NPV, который выступает в качестве абсолютной величины, индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается как относительная величина. Он отражает эффективность использования привлеченных капитальных вложений. Инвестиционные проекты с относительно большим значением индекса рентабельности являются и более надежными. Вместе с тем, очень высокие значения индекса рентабельности не всегда соответствуют большому числовому значению чистой текущей стоимости. Достаточно часто инвестиционные проекты, имеющие большие значения NPV, характеризуются небольшим по величине значением PI.

Формула для расчета индекса рентабельности выглядит следующим образом:

В инвестиционном анализе значение показателя PI сравнивается с единицей:

Если PI<1, то проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору, то есть будет нерентабельным;

Если PI=1, то это означает, что доходность инвестиций в бизнес-проект соответствует нормативу рентабельности. Решение о принятии проекта зависит от целей инвестора;

Если PI>1, то проект должен быть принят к реализации как экономически эффективный.

Показатель PI очень удобен при сравнении нескольких проектов с приблизительно одинаковыми значениями NPV. В этом случае предпочтение должно быть отдано проекту с наибольшим значением индекса рентабельности.

Следует отметить, что показатели PI и NPV находятся в прямой зависимости, а именно, с ростом абсолютного значения NPV возрастает и значение PI, и наоборот. Более того, при нулевом значении NPV показатель PI всегда будет равен 1. Это означает, что как критериальный показатель экономической целесообразности реализации инвестиционного проекта может быть использован любой из данных показателей. Что же касается необходимости проведения сравнительной оценки, то в этом случае следует рассматривать одновременно оба показателя, так как они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиционного проекта.

Метод нахождения внутренней нормы доходности проекта

Для того чтобы обеспечить доход от инвестированных средств, вкладываемых в проект, необходимо добиться такой ситуации, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта будет больше нуля. С этой целью следует подобрать такую процентную ставку для дисконтирования денежных потоков, которая обеспечила бы получение численного значения NPV>0. Найти требуемую ставку дисконтирования помогает расчет внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

Метод определения внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR) является достаточно широко используемым методом оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. При этом внутренняя норма доходности также может фигурировать под названиями: внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма прибыли, внутренняя норма возврата инвестиций, внутренняя норма окупаемости инвестиций, предельная капиталоотдача, собственная норма прибыли, процентная норма прибыли, финансовая норма прибыли и др.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают такую процентную ставку, использование которой обеспечит равенство текущей стоимости ожидаемых денежных поступлений и текущей стоимости ожидаемых инвестиционных затрат, то есть IRR - это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю. инвестиция проект экономический эффективность

Показатель IRR имеет конкретный экономический смысл, суть которого заключается в необходимости получения в результате расчетов дисконтированной точки самоокупаемости затрат (точки безубыточности). На ее основе довольно легко определить целесообразность вложения денежных средств в рассматриваемый инвестиционный проект.

Значение показателя IRR может трактоваться, с одной стороны, как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли, и учтен уровень инвестиционного риска данного проекта, то инвестиционный проект можно считать экономически эффективным.

С другой стороны, внутренняя норма доходности обусловливает максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой этот проект остается безубыточным. При оценке эффективности общих инвестиционных затрат это может быть, например, максимальная ставка по кредитам.

И, наконец, внутреннюю норму доходности рассматривают иногда как предельный уровень доходности инвестиций, по которому можно судить о целесообразности дополнительных вложений в инвестиционный проект.

Таким образом, IRR является “барьерным показателем”: если стоимость капитала выше числового значения показателя, то результативность такого инвестиционного проекта окажется недостаточной для того, чтобы обеспечить необходимый возврат и желаемый прирост денег. Следовательно, такой проект необходимо отклонить.

Расчет показателя IRR в случае единовременного (разового) осуществления капитальных вложений производится по формуле:

Равенство можно записать в виде:

В случае разновременного привлечения инвестиций в осуществление инвестиционного проекта расчет IRR происходит несколько иначе. В этой ситуации с помощью таблиц, в которых представлены дисконтные множители, полученные в зависимости от продолжительности периодов и ставки дисконтирования, или же на основе выполнения самостоятельных расчетов выбираются два значения ставок дисконтирования i1< i2 , причем таким образом, чтобы соблюдались следующие условия:

При i1 чистая текущая стоимость проекта должна быть больше нуля, то есть NPV (i1)>0;

При i2 чистая текущая стоимость проекта должна принимать отрицательное значение, то есть NPV (i2)<0.

где i1 - ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта имеет положительное значение;

NPV(i1) - чистая текущая стоимость проекта при ставке процента i1;

i2 - ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта принимает отрицательное значение;

NPV(i2) - чистая текущая стоимость проекта при ставке процента i2.

И, исходя из числового значения показателя, делается вывод о принятии рассматриваемого инвестиционного проекта. При этом на практике величина IRR сравнивается с заданной величиной ставки дисконтирования i. Если IRR >i, то инвестиционный проект признается устойчивым к риску и эффективным, так как обеспечивает получение положительной величины чистой текущей стоимости. Если же IRR< i, то оцениваемый проект является убыточным, а его реализация - нецелесообразной, так как инвестиционные затраты превышают ожидаемые по проекту доходы.

Таким образом, необходимо руководствоваться общим правилом в случае использования метода расчета внутренней нормы доходности проекта: если IRR больше i, то инвестиционный проект принимается к реализации, в противном случае - его отклоняют.

Это один из наиважнейших показателей, определяющий и показывающий эффективность инвестиций в конкретной коммерческой организации.

Индекс PI рентабельности инвестиций рассчитывается как отношение всей чистой прибыли организации к вложениям () за один год.

Однако не все компании придерживаются данной формулы. Могут быть случаи, когда рентабельность инвестиций высчитывается несколько иными методами. Это связано, прежде всего, с тем, что определение размера чистой прибыли и размера инвестиций в каждой организации рассчитываются по-разному и могут иметь различные количественные значения.

Такая путаница связана с разницей в определении таких понятий как доход и инвестиции. Поэтому необходимо знать различные определения этих экономических терминов.

Однако, для анализа внутри компании это не столь существенно, так как определяющие значение имеет не количественный показатель рентабельности инвестиций , а динамике его изменения.

Показатели, определяющие уровень рентабельности инвестиций

Приемлемым уровнем рентабельности инвестиций считают

• когда превышает доход от вложений с минимальным уровнем риска
• когда показатель рентабельности инвестиций превышает процент по овердрафту. Иначе доход не покрывает издержки по заимствования вложенных средств или инвестиций.

В реальной практике показатель рентабельности инвестиций должен быть гораздо выше, так как возможны и другие незапланированные издержки в виде компенсаций, незапланированных расходов и т.п.

Рентабельность инвестиций формула

Существует несколько трактовок такого понятия, как рентабельность инвестиций и в связи с этим возможны некоторые различия в расчете этого показателя, а именно расчета индекса рентабельность инвестиций .

Выделим три основные формулы для расчета уровня рентабельности инвестиций

• – отношение дохода до уплаты налогов и процентов к активам организации
• формула рентабельности инвестиций – отношение дохода до уплаты налогов и процентов к объему реализации помноженное на отношение объемов реализации к активам компании
• формула рентабельности инвестиций – рентабельности реализации в процентах помноженная на оборачиваемость активов компании.

Исходя из выше описанных формул основой для улучшения такого показателя финансовой деятельности, как рентабельность инвестиций, является повышение уровня рентабельности реализации продукции и увеличение оборачиваемости активов.

Коэффициент рентабельности инвестиций это финансовый показатель, дающий характеристику прибыльности инвестиций, полученных конкретной компанией. Другими словами, показатель, показывающий доходность от вложений.

Коэффициент рентабельности инвестиций = доход + (цена реализации – цена покупки)/ цена покупки * 100 процентов, где

• Доход – весь доход, полученный за время владения тем или иным активом
• Цена реализации – цена, по которой данный актив был продан
• Цена покупки – цена, по которой данный актив был куплен