Pomysł inwestycyjny

Rosseti to monopolista sieci energetycznych, zarządzający sieciami dystrybucyjnymi i przesyłowymi na terenie niemal całej Rosji, osiągający roczne przychody na poziomie 904 miliardów rubli. i EBITDA 257 miliardów rubli. Głównym akcjonariuszem (87,9% kapitału) jest państwo.

Propozycja szefa Rossetiego, aby zwolnić spółkę z wypłaty dywidendy, osłabiła pozycję spółek sieciowych. Obniżamy cenę docelową akcje zwykłe do 1,21 rubla. i preferowaliśmy do 2,42 rubla, jednak podtrzymujemy rekomendację „kupuj” ze względu na znaczący wzrost (46% dla RSTI, 61% dla RSTIP).

• EBITDA wzrosła o 2,4% do 201 miliardów RUB. Od początku roku zysk spadł o 5,3%, do 58 miliardów rubli. Na wynik miały wpływ czynniki jednorazowe, w szczególności umorzenie upadłości spółki zależnej FSK Nurenergo (strata ponad 12 miliardów rubli).
• Dług netto od początku roku praktycznie nie zmienił się i wyniósł 464 miliardy rubli. lub 1,77x EBITDA. Oczekujemy, że dźwignia pozostanie na poziomie wysoki poziom w kontekście ogromnego programu inwestycyjnego. CAPEX w tym roku zaplanowany jest na kwotę 215 miliardów rubli. i ponad 550 miliardów rubli. w latach 2018-2020
• W połowie października nowy szef Rosseti zaproponował rezygnację z dywidend. Inicjatywa najprawdopodobniej spotka się z oporem rządu, ale generalnie pomysł ten negatywnie wpływa na kapitalizację.
• Na koniec roku spodziewamy się rekordowego zysku netto według MSSF na poziomie ~100 miliardów rubli, jednak widzimy ryzyko obniżenia dywidendy za 2017 rok w kontekście kosztownego programu inwestycyjnego i spadku zysku w ramach RAS o 96% , do 7,32 miliarda rubli. od początku roku.
• Biorąc pod uwagę dyskonto za strukturę holdingową na poziomie 57%, akcje RSTI są zaniżone w stosunku do spółek zależnych o 46% pod względem P/E 2018E i EV/EBITDA 2018E.

Krótki opis emitenta

Rosseti jest operatorem sieci energetycznych na terenie niemal całej Rosji. Długość linii elektroenergetycznych wynosi 2,3 mln km, moc transformatorów 490 tys. stacji przekracza 761 GVA. Jest właścicielem międzyregionalnych spółek sieciowych w różnych udziałach, 80% spółki FGC UES zajmującej się sieciami szkieletowymi, a także spółek handlowych. Przychody pochodzą z 80-85% przesyłu energii elektrycznej, pozostała część pochodzi z przyłącza technicznego i sprzedaży energii elektrycznej i energii.

Struktura kapitału. Pakiet kontrolny wynoszący 88,04% należy do państwa za pośrednictwem Federalnej Agencji Zarządzania Majątkiem. Kapitał dzieli się na 198,83 miliarda akcji zwykłych i 2,1 miliarda akcji uprzywilejowanych o wartości nominalnej 1 rubla. Akcje zwykłe w wolnym obrocie 11%, akcje uprzywilejowane 93%.

Wskaźniki finansowe

Za 9 miesięcy 2017 roku przychody Rosseti wzrosły o 6% do 658,12 mld rubli. na tle wzrostu przychodów z przesyłu energii elektrycznej EBITDA wyniosła 201 miliardów rubli. (+2,4% r/r). Negatywny wpływ na wynik miało uchylenie upadłości Nurenergo, spółki zależnej FGC UES, co spowodowało stratę około 12 miliardów rubli. V okres raportowania. Skorygowana EBITDA RUB 231,7 miliarda. (+15,4% r/r).

Zysk netto akcjonariuszy wyniósł 58 miliardów rubli. (-5,3%), skorygowany zysk wzrósł o 33,5% do 98,4 mld RUB. Dług netto zmienił się nieznacznie, -1,6% YTD i wyniósł 464,4 miliarda rubli, czyli 1,77x EBITDA. Program inwestycyjny pozwoli utrzymać zadłużenie na wysokim poziomie. W tym roku planowane są nakłady inwestycyjne w wysokości około 215 miliardów rubli. i ponad 550 miliardów rubli. w latach 2018-2020

Wyniki finansowe nie zrobiły wrażenia na inwestorach. Spółka wykazuje wzrost przychodów i zysków, jednak na kapitalizację negatywnie wpływa duży program inwestycyjny i niepewność co do dywidend.

Źródło: dane spółki, obliczenia Grupy FINAM

Dywidendy

Zgodnie z polityką dywidendową, dywidendy będą wypłacane w dniu akcje zwykłe stanowią 25% skorygowanych zysk netto według RAS po odliczeniu obowiązkowych składek na fundusze, reinwestycji i spłacie strat z lat ubiegłych. Dywidendy wg akcje uprzywilejowane stanowią 10% zysku netto w ramach RAS podzielonego przez 25% wszystkich akcji lub równe dywidendzie z akcji zwykłych, jeżeli jest ona większa.

Dywidendy Rosseti są dość trudne do przewidzenia, ale za 2017 rok nie liczylibyśmy na znaczącą dywidendę, pomimo oczekiwań rekordowego zysku netto według MSSF na poziomie ~100 miliardów rubli. Kwestię dywidendy komplikują następujące okoliczności:

• zysk netto w ramach RAS, według którego naliczane są dywidendy, spadł w ciągu 9 miesięcy o 96%. do 7,32 miliarda rubli.
• program inwestycyjny osiąga lokalny szczyt (wg planu około 215 miliardów rubli)
• dług praktycznie nie jest spłacany. Dług netto wynosi ~465 miliardów rubli. czyli 1,77x EBITDA przy kapitalizacji 165 miliardów rubli.
• nowy szef Rosseti zaproponował w październiku odmowę wypłaty dywidendy. Nie jest jeszcze jasne, na jak długo mogą zostać zamrożone płatności i czy dotyczy to akcji RSTI (szczególnie będzie to dotyczyć papierów uprzywilejowanych), czy też spółek zależnych. Realizacja tej inicjatywy, zwłaszcza w jej skrajnej formie zniesienia dywidend, w tym dla spółek zależnych, radykalnie pogorszy opinię inwestorów o Rosseti. Inicjatywa najprawdopodobniej spotka się z oporem rządu i na razie taki wariant jest naszym zdaniem mało prawdopodobny.

Poniżej historia płatności:

Źródło: Thomson Reuters

Stopień

Podczas oceny skupiliśmy się na rosyjskich spółkach sieciowych ze względu na ogólne regulacje, branżę i czynniki ekonomiczne. Zastosowaliśmy także dyskonto dla struktury holdingowej w wysokości 57%.

Po naszej ostatniej aktualizacji wycena spółek sieciowych spadła i obecnie terminowe mnożniki P/E i EV/EBITDA dają cenę docelową akcji zwykłych na poziomie 1,21 RUB. Obniżamy cenę docelową RSTI o 16% do 1,21 RUB, podtrzymujemy jednak rekomendację „kupuj”, gdyż wzrost utrzymuje się na dobrym poziomie 46%.

Poniżej znajdują się podstawowe dane dotyczące mnożników:

Pomysł inwestycyjny

Rosseti to monopolista sieci energetycznych, zarządzający sieciami dystrybucyjnymi i przesyłowymi na terenie niemal całej Rosji, osiągający roczne przychody na poziomie 904 miliardów rubli. i EBITDA 257 miliardów rubli. Głównym akcjonariuszem, posiadającym 87,9% kapitału, jest państwo. Kapitalizacja rynkowa 148,3 mld RUB.

Obniżyliśmy cenę docelową akcji zwykłych Rosseti do 1,16 RUB. na tle spadku zysków spółki, niemniej jednak odnotowujemy znaczny wzrost akcji RSTI. Według naszych szacunków potencjał wzrostu w stosunku do obecnego poziomu w ciągu najbliższego roku wynosi około 53%. Podtrzymujemy rekomendację „trzymaj” dla akcji uprzywilejowanych Rosseti. Cena docelowa według naszych obliczeń jest to 2,27 rubla.

• W I kwartale 2017 roku spółka odnotowała spadek EBITDA o 0,7% r/r oraz zysku netto o 13,8% r/r, ale było to głównie efektem odbicia straty na poziomie 12 mld RUB. w związku z przywróceniem kontroli FGC UES nad spółką zależną Nurenergo. Tymczasem główna działalność – przesył energii elektrycznej – wykazała dobre wyniki.
• Akcje są obecnie interesujące ze względu na ich niskie ceny. Korekta kursu od wartości szczytowych z 2016 roku przekroczyła 40%. Rabat dla rosyjskich spółek sieciowych przekracza 50%. Za główny czynnik ograniczający rozwój Rosseti uznajemy kosztowny program inwestycyjny (ponad 750 miliardów rubli w latach 2017-2020 przy kapitalizacji giełdowej na poziomie 148 miliardów), ale rekompensuje to niska giełdowa wycena Rosseti.
• Ostateczna dywidenda z akcji zwykłych wyniesie 0,00621 RUB. na 1 akcję, co daje 0,8% stopa dywidendy. W przypadku akcji uprzywilejowanych stopa dywidendy przekracza 18% przy dywidendzie w wysokości 0,36835 rubla. Termin zamknięcia rejestru upływa 19 lipca.

Krótki opis emitenta

Rosseti jest operatorem sieci energetycznych na terenie niemal całej Rosji. Długość linii elektroenergetycznych wynosi 2,3 mln km, moc transformatorów 490 tys. stacji przekracza 761 GVA. Jest właścicielem międzyregionalnych spółek sieciowych w różnych udziałach, 80% spółki FGC UES zajmującej się sieciami szkieletowymi, a także spółek handlowych. Przychody pochodzą z 80-85% przesyłu energii elektrycznej, pozostała część pochodzi z przyłącza technicznego i sprzedaży energii elektrycznej i energii.

Struktura kapitału. Pakiet kontrolny wynoszący 87,9% należy do państwa za pośrednictwem Federalnej Agencji Zarządzania Majątkiem. Kapitał dzieli się na 196 miliardów akcji zwykłych i 2,1 miliarda akcji uprzywilejowanych o wartości nominalnej 1 rubla. Akcje zwykłe w wolnym obrocie 11%, akcje uprzywilejowane 93%. Kapitalizacja rynkowa Rosseti wynosi 148,3 miliarda rubli.

Wskaźniki finansowe

Przychody wzrosły o 5,8% r/r do 230,8 mld RUB. Przychody z podstawowej działalności, czyli przesyłu energii elektrycznej, wzrosły o 9,1% r/r do 203,7 mld RUB. Sprzedaż energii elektrycznej i mocy spadła o 6,8% r/r do 19,1 mld RUB.

Pogorszyły się wskaźniki zysku: EBITDA 64,07 miliarda rubli. (-0,7% r/r), zysk netto 14,94 mld rubli (-13,8% r/r). Na wynik wpłynęło głównie odzwierciedlenie straty około 12 miliardów rubli związanej z przywróceniem kontroli FGC UES nad spółką zależną Nurenergo. Skorygowana EBITDA wyniosła 84,1 mld RUB. (+20,7% r/r) i zysk netto na poziomie 39,4 mld rubli. (+52,7% r/r).

Dług netto spadł o 5% kw./kw. do 353,8 mld RUB, wskaźnik dług netto/EBITDA wyniósł 1,38x wobec 1,45x na koniec 2016 roku.

Bezpłatny przepływ środków pieniężnych wzrósł o 124% r/r do 10,6 mld RUB. z inwestycjami kapitałowymi w wysokości 38,4 miliarda rubli. W sumie inwestycje w 2017 roku planowane są na poziomie 215 miliardów rubli. Uważamy, że głównym czynnikiem ograniczającym wzrost kapitalizacji Rosseti na giełdzie jest kosztowny program inwestycyjny, który nie prowadzi do istotnego wzrostu przychodów.

Dywidendy

Zgodnie z polityką dywidendową, dywidendy będą wypłacane w dniu akcje zwykłe stanowią 25% skorygowanego zysku netto w ramach RAS po potrąceniu obowiązkowych składek na fundusze, reinwestycji i spłacie strat z lat ubiegłych. Dywidendy wg akcje uprzywilejowane stanowią 10% zysku netto w ramach RAS podzielonego przez 25% wszystkich akcji lub równe dywidendzie z akcji zwykłych, jeżeli jest ona większa.

Za I kwartał 2016 roku zostały opłacone dywidendy przejściowe– 0,0745 rub. dla akcji uprzywilejowanych oraz 0,0083 RUB. za akcje zwykłe łącznie 1,78 miliarda rubli. Były to pierwsze w historii wypłaty na akcje zwykłe.

Rekomendowano ostateczną dywidendę za rok 2016 w wysokości 0,006214460 rubli na 1 akcję zwykłą oraz 0,368355281 rubla na 1 akcję uprzywilejowaną. Obecna stopa dywidendy z akcji zwykłych wynosi 0,8%, a akcji uprzywilejowanych 18,3%. Termin zamknięcia rejestru upływa 19 lipca.

Ogólnie rzecz biorąc, uważamy, że spółka Rosseti nie podlega dywidendzie. Łączne płatności za 2016 rok wyniosą około 3,8 miliarda rubli. z zyskiem według MSSF w wysokości 98,34 miliarda rubli. (144,8 miliarda rubli z korektami) i około 220 miliardów rubli. według RAS. W nadchodzących latach nie spodziewamy się znaczących stóp dywidendy z akcji zwykłych Rosseti, a stawka wypłaty 50% zgodnie z nową dyrektywą rządową dla spółek skarbu państwa wydaje nam się mało prawdopodobna dla spółki ze względu na duży -skalowy program inwestycyjny, który w latach 2017-2020. może wynieść około 785 miliardów rubli.

Główne wskaźniki finansowe

PJSC Rosseti to systemotwórczy monopol naturalny Federacji Rosyjskiej, będący operatorem operacyjnym sieci energetycznych w kraju. Firma ta jest jedną z największych korporacji sieci elektroenergetycznych na świecie. Zarządza ponad 2,3 mln km linii elektroenergetycznych (w tym wysokich napięć), prawie pół miliona transformatorowych stacji elektroenergetycznych o mocy ponad 773 tys. MW. Akcje Rossetiego można w pełni nazwać wskaźnikami dynamiki rozwoju infrastrukturalnego kraju (o których tak dużo mówią najwyżsi urzędnicy państwa).

Obecnie Rosseti jest kluczowe przedsiębiorstwo, wykonanie innowacyjny rozwój Rosja. To tutaj wdrażane są najnowocześniejsze rozwiązania technologiczne, które skupiają się na kompleksie sieci elektroenergetycznych (i wszystkim, co z nim związane). Sama firma określiła kierunki intensyfikacji. Ten:

• zwiększenie sprawności (sprawności) węzłów sieci (podstacji transformatorowych);
• zwiększenie przepustowości sieci;
• współpraca międzynarodowa przy otwieraniu nowych kanałów komunikacji pomiędzy krajowym systemem energetycznym a systemami innych krajów;
• zwiększenie produktywności personelu;
• ochrona środowiska i ochrona pracy.

Wykres cen akcji

Koszt akcji zwykłych Rosseti

Koszt akcji uprzywilejowanych Rosseti

Pojawienie się interaktywnego wykresu akcji Rosseti przypomina nieco odzwierciedlenie niespełnionych nadziei krajowych inwestorów związanych z dynamicznym, technologicznym przełomem Rosji. Cena akcji osiągnęła swój szczyt w styczniu 2011 roku i wyniosła 5,609 rubli za akcję. A potem nastąpił okres rozczarowania, który nawet nie zbiegł się z trendem naftowym.

W styczniu 2015 roku ceny akcji Rosseti osiągnęły minimum od 10 lat – 0,4129 rubla za akcję. Należy również zauważyć, że w styczniu 2017 r. nastąpił lokalny wzrost: cena akcji wzrosła do 1,2385 rubla. za 1 sztukę Jednak przez większość czasu, od połowy 2013 roku (ostatni okres przedkryzysowy) do chwili obecnej, pisma tego systemowo ważnego naturalny monopol na korytarzu były od 41 kopiejek do 1 rubla za akcję (czasami przebijając się w górę). I dziś cena akcji Rosseti również znajduje się w określonym korytarzu, co widać na internetowym wykresie.

Dokumenty PJSC Rosseti są słabo wyeksponowane analiza techniczna. Dlatego przy wyborze momentu wejścia zdecydowanie zaleca się kierowanie czynnikami fundamentalnymi w połączeniu z analizą panującej sytuacji gospodarczej i politycznej.

O firmie: wczoraj, dziś, jutro

Powstanie korporacji w formie, w jakiej jest obecnie znana swoim akcjonariuszom, datuje się na 22 listopada 2012 roku (nastąpiła zmiana nazwy OJSC Holding of Interregional Distribution Grid Companies na PJSC Russian Grids). Jednak wraz ze zmianą nazwy rozpoczęły się przekształcenia mające na celu:

• stworzyć pojedyncze centra odpowiedzialność techniczna;
• koordynacja działań poprawiających efektywność działań inwestycyjnych;
• w celu opracowania jednolitych standardów jakości.

Analiza fundamentalna w tej chwili pozwala ocenić sukces w rozwoju tak dużego przedsiębiorstwa. PJSC Rosseti skupia w swojej strukturze zarządczej 36 spółek zależnych i zależnych (w tym 14 międzyregionalnych gigantów sieciowych).

88% cenne papiery korporacje są agregowane przez państwo, co stawia korporację korzystnie pod względem wagi politycznej i wpływów.

Przepustowość łącza sieci elektryczne umożliwiło „wysłanie” do odbiorców prawie 743 miliardów kWh energii elektrycznej (jest to rezerwa na przyszłość).

Postęp widać także we wskaźnikach finansowych: w 2016 roku przychody wyniosły prawie bilion rubli (904 miliardy), czyli o prawie 18% więcej niż w 2015 roku (oficjalne dane za 2017 rok nie zostały jeszcze opublikowane). Poziom zysku zbliżył się do 100 miliardów rubli, co po pierwsze jest o 20,5% wyższe niż w poprzednim okresie, a po drugie wyraźnie świadczy o wysokiej rentowności działalności korporacji.

Jeśli przeanalizujesz akcje Rosseti przynajmniej według wskazanych wskaźników, to możesz śmiało stwierdzić, że są one niedowartościowane. Istnieją jednak również czynniki i okoliczności zewnętrzne, które również mają silny wpływ na wartość danej korporacji.

Papiery wartościowe Rosseti: rodzaje i dynamika

Łączna liczba akcji Rosseti wynosi 197 341 865 141 akcji zwykłych (RSTI) oraz 2 075 149 384 akcji uprzywilejowanych (RSTIP). Obydwa mają nominał 1 rubel i zostały notowane na giełdzie 3 grudnia 2008 roku.

Obecnie dynamika ceny akcji zwykłych (JSC) przypomina raczej trend boczny z lokalnymi wahaniami na poziomie 0,85 rubla. Być może nie przekłada się to adekwatnie na sukces gospodarczy korporacji, ale niestety kapitalizacja spółki przekłada się na trudności w międzynarodowej pozycji kraju. Ale koszt akcji uprzywilejowanych (AP) jest znacznie i opłacalnie (prawie 2 razy) wyższy niż poziom cen zwykłych akcji PJSC„Rosseti” (1,62 rubla za sztukę). Było to efektem prowadzonej polityki dywidendowej.

Papiery wartościowe korporacji (zarówno JSC, jak i AP) są notowane na Moskiewskiej Giełdzie (MICEX-RTS). Obecna kapitalizacja Rosseti wynosi:

• dla JSC – około 167,5 mld rubli (stan na koniec kwietnia 2018 r.);
• według AP - około 3,4 miliarda rubli.

Ponadto na Giełdzie Londyńskiej, a także na Giełdzie Papierów Wartościowych w Berlinie – Borse Berlin – globalnie kwity depozytowe(NRD) w JSC Rosseti PJSC.

W przeciwieństwie do ADR (amerykańskich kwitów depozytowych), które są przeznaczone do obrotu na rynkach amerykańskich, GDR (globalne kwity depozytowe) są przeznaczone do obrotu na giełdach europejskich.

NRD skupiają 200 akcji zwykłych spółki. Obecna cena NRD Rossetiego w Berlinie wynosi 1,95 euro za paragon, co w przeliczeniu na ruble według obecnego kursu daje cenę poniżej 74 kopiejek za akcję (czyli mniej niż na moskiewskiej giełdzie). W Londynie NRD licząca 200 papierów wartościowych kosztuje 2,78 dolara, co ostatecznie przekłada się na 85 kopiejek za akcję. Takie rozbieżności cenowe dają wspaniała okazja do arbitrażu.

Oprócz akcji i wpływów z nich, Rosseti Corporation emituje obligacje. Wyemitowano już 6 transz, wszystkie obligacje mają kuponowy naliczanie dochodu i wartość nominalną 1000 rubli.

Główni akcjonariusze i spółki zależne

Największymi posiadaczami akcji spółki zarządzającej (kapitału docelowego) PJSC Rosseti są:

• Rząd Federacji Rosyjskiej. Udział państwa w kapitale zakładowym spółki akcyjnej wynosi 88,89% (w spółce akcyjnej 88,04% Kapitał autoryzowany, co stanowi 200 903 014 525 rubli).
• GazpromFinance B.V. Jej udział w kapitale zakładowym wynosi 1,28% (1,29% ogólnej liczby akcji z prawem głosu).
• Inni osoby prawne będące rezydentami posiadają udział w kapitale zakładowym wynoszący 2,78%.
• Udział osób prawnych niebędących rezydentami stanowi 3,76% kapitału.
• Pozostała część papierów wartościowych jest rozdzielana pomiędzy osoby fizyczne (zarówno rezydenci, jak i nierezydenci Federacji Rosyjskiej).

W sumie Rosseti PJSC ma 36 spółek zależnych i stowarzyszonych. Główną wartość (zarówno z punktu widzenia kapitalizacji, jak i profilu działalności) reprezentują 22 spółki o charakterze międzyregionalnym, dystrybucyjnym i sieci regionalnych. Oto pięć największych:

• PJSC „Federal Grid Company of the Unified Energy System” – udział Rosseti w spółce zarządzającej przedsiębiorstwem wynosi 80,13%;
• JSC Tiumeńenergo – 100%;
• PJSC Międzyregionalne Przedsiębiorstwo Sieci Dystrybucyjnej Wołgi - 67,97%;
• PJSC Międzyregionalne Przedsiębiorstwo Sieci Dystrybucyjnej Kaukazu Północnego – 92%;
• PJSC Lenenergo - 67,48%.

Pozostałe spółki, których część spółek zarządzających należy do PJSC Rosseti, wykonują na rzecz korporacji prace budowlane, badawcze, konserwacyjne i inne.

Dywidendy

Przez długi czas politykę dywidendową korporacji charakteryzował konserwatyzm. Do 2016 roku dywidendy dla spółek akcyjnych korporacji nie były wypłacane konsekwentnie – całość zysków była reinwestowana w podstawową działalność. Nawet w ramach AP dywidendę wypłacono dopiero w latach 2011, 2012 i 2013 (na podstawie wyników lat ubiegłych).

Wszystko się zmieniło od 2016 roku, kiedy rząd zobowiązał do tego korporacje udział państwa wypłaca akcjonariuszom dywidendę na podstawie wyników swojej działalności. W 2016 roku dywidenda Rosseti została wypłacona nie tylko w oparciu o wyniki roku, ale nawet w oparciu o wyniki I kwartału 2016 roku. Dynamika tutaj jest interesująca: w tym czasie dywidendy wynosiły:

• za 1 JSC – 0,008 rub.;
• za 1 AP – 0,075 rub.

Ale w 2017 roku sytuacja zmieniła się radykalnie:

• za 1 JSC zapłacono 0,006 rubla;
• dywidenda na 1 akcję uprzywilejowaną wyniosła 0,368 rubla.

To gwałtownie podniosło kurs preferowanych papierów wartościowych Rossetiego, prawie 2-krotnie w stosunku do spółki akcyjnej. Zarząd Rosseti deklaruje, że w 2018 roku nie odmówi wypłaty dywidendy (ani jej wypłaty) ani od papierów wartościowych zwykłych, ani uprzywilejowanych.

Ważny! Data graniczna (zamknięcie rejestru przed walnym zgromadzeniem Akcjonariusze PJSC„Rosseti”) jest powoływany co roku tego samego dnia – 19 lipca.

Jak i gdzie można kupić akcje Rosseti?

Obywatel Federacji Rosyjskiej lub nierezydent może kupować lub sprzedawać akcje Rosseti PJSC na Moskiewskiej Giełdzie (wspólna platforma MICEX-RTS). Oczywiście osoby Zarówno akcje Rosseti PJSC, jak i GDR można kupić za te papiery wartościowe wyłącznie za pośrednictwem profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych - brokera. Transakcja może zostać przeprowadzona albo poprzez bezpośrednie złożenie zlecenia za pośrednictwem wyspecjalizowanych specjalistów firmy brokerskiej, albo poprzez zdalny dostęp do serwisu, który broker może zorganizować udostępniając klientowi specjalistyczne oprogramowanie.

Miłośnikom „gorących rzeczy” polecamy Alpari i ForexClub. Instrumenty obejmują waluty, akcje, indeksy, metale, ropę naftową, kryptowaluty i wiele innych. Handel z dźwignią, konta PAMM, opcje binarne, sygnały handlowe, analityka, szkolenia – pełen zakres usług dla tych, którzy są gotowi podjąć większe ryzyko w imię większych zysków. Obie firmy są również obecne na rynku od ponad 20 lat.

Firma Rosseti ma dość złożoną procedurę obliczania wysokości dywidend. Podstawą płatności jest dochód netto bez odpisów z tytułu amortyzacji inwestycji rzeczowych. Następnie obliczana jest łączna kwota przeznaczona na dywidendę. Jest równy większemu z dwóch rozmiarów: 5 procent dochód netto lub część dochodu netto, którą spółki zależne Rosseti wykorzystywały na płatności.

Drodzy Czytelnicy! W artykule mowa o typowych rozwiązaniach zagadnienia prawne, ale każdy przypadek jest indywidualny. Jeśli chcesz wiedzieć jak rozwiązać dokładnie Twój problem- skontaktuj się z konsultantem:

WNIOSKI I ZGŁOSZENIA PRZYJMUJEMY 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 7 dni w tygodniu.

Jest szybki i ZA DARMO!

O firmie

Towarzystwo Akcjonariuszy Rosseti jest operatorem sieci energetycznych w Federacji Rosyjskiej – jednym z największych przedsiębiorstw zajmujących się sieciami elektrycznymi na świecie. Organizacja zarządza 2,30 mln km linii elektroenergetycznych, 490 tys. stacji elektroenergetycznych o mocy ponad 761 GVA. W 2015 roku dostawy energii elektrycznej do odbiorców wyniosły 720,5 miliarda kW na godzinę.

W skład Rosset wchodzi 37 spółek zależnych i zależnych, w tym 14 międzyregionalnych i organizacja sieci szkieletowej. Udziały Otwarte spółka akcyjna„Russian Networks” skupia ponad 320 tysięcy uczestników.

Akcjonariuszem kontrolującym jest kraj reprezentowany przez agencję rządową. własność Rosji, posiadająca 87,9% kapitału zakładowego.

Rosseti jest wiodącą firmą na rynku Rynek rosyjski w sprawie wprowadzenia nowych technologii w obszarze sieci szkieletowej i dystrybucyjnej. Organizacja przywiązuje dużą wagę do zagadnień oszczędzania energii, efektywności, współpracy międzynarodowej, ochrony środowiska i ochrony pracy.

Najnowsze wiadomości i prognoza dywidendy dla Rossetiego

Rosseti proszona jest o uwzględnienie w swojej polityce taryfowej wniosku o wypłatę dywidendy organizacje rządowe. Opowiedział o tym reporterom Dyrektor generalny Rosseti O. Budargin na międzynarodowym forum energetycznym „Rugrids-Electro”. Obecnie przygotowywane jest stanowisko w tych kwestiach.

Najważniejszą rzeczą w tej kwestii jest obecność długoterminowej polityki taryfowej, biorąc pod uwagę, która organizacja jest gotowa spełnić żądania płatności. Zarząd spółki jest gotowy podjąć się takich prac, jednakże prośba ta nie jest uwzględniana w polityce taryfowej.

I wszystkie te płatności nie są brane pod uwagę przy realizacji polityki taryfowej. Ministerstwo Energii może wystąpić z inicjatywą zmniejszenia płatności dla niektórych organizacji rządowych.

Według niego będzie to trudna decyzja dla listy organizacji energetycznych (ustalanie standardu wpłat przez organizacje państwowe za wpłaty w wysokości co najmniej połowy dochodu netto).

Organizacja nie podaje prognozy wyniku netto według MSSF na dany rok.

Rosseti rozważa także wypłatę dywidendy za I kwartał 2018 roku.

Zgodnie z uchwałą rządu rosyjskiego, bazującą na wynikach roku 2015, spółki akcyjne z państwem. z udziałem wypłacają w formie dywidendy nie mniej niż 50% dochodu netto według RAS lub MSSF. Na razie zasada ta dotyczy wyłącznie płatności opartych na wynikach roku 2015.

Jednocześnie Ministerstwo Finansów Rosji proponuje ustalenie tej normy bez terminów, Ministerstwo Rozwoju – tylko do 2019 r. Ministerstwo Finansów chce w 2018 r. uzyskać zysk z dywidend organizacji państwowych w wysokości 339 miliard rubli, w 2018 r. - 296 miliardów rubli, w 2019 r. - 263 miliardy rubli.

Wideo: Niezawodność, modernizacja, wydajność

Polityka dywidendowa

Polityka dywidendowa to przede wszystkim polityka spółki w zakresie generowania dochodu, która określa kolejność, w jakiej organizacja będzie wypłacać dywidendy akcjonariuszom: wypłata jednorazowa lub poprzez reinwestycję dochodu w celu wygenerowania zysku poprzez wypłatę dywidendy w większa ilość.

Polityka dywidendowa spółki Rosseti polega na ścisłym przestrzeganiu praw akcjonariuszy ustanowionych przez obowiązujące prawo rosyjskie, statut i dokumenty wewnętrzne spółki i koncentruje się na zwiększaniu atrakcyjności spółki w zakresie inwestycji oraz zwiększaniu jej kapitalizacja na rynku.

Decyzją Zarządu Spółki z dnia 18 listopada 2014 roku ustalony został Regulamin polityki dywidendowej spółki Rosseti. Dokonuje się go zgodnie z przepisami prawa, statutem organizacji, a także dokumentami wewnętrznymi.

Niniejsze rozporządzenie podkreśla zadanie strategii Rosseti w procesie ustalania kwot wpłat na akcje i okoliczności ich wpłaty, uwzględniając zachowanie równości interesów organizacji i jej uczestników, a także podnoszenie poziomu inwestycji organizacji .

Regulacja określa główne przekonania organizacji dotyczące wypłaty dywidendy, a także okoliczności i trybu wypłaty.

Postanowienia ogólne

Do obliczenia dywidend wykorzystuje się wynik RAS. Opłatę za akcję uprzywilejowaną ustala się na poziomie 10 procent rzeczywistego dochodu podzielonego przez liczbę akcji, co stanowi 25 procent kapitału zakładowego.

Organizacja Rosseti nie wypłacała dywidendy z akcji zwykłych. Ostatni raz organizacja zapłaciła za akcje uprzywilejowane w oparciu o wyniki roku 2012 oparte na niepodzielnym dochodzie.

Zasady i cele

Polityka dywidendowa spółki Rosseti skupia się na zapewnieniu praw akcjonariuszy i inwestorów, wzroście kapitalizacji, kompleksie sieci elektroenergetycznej oraz spełnieniu oczekiwań akcjonariuszy i inwestorów. Osiągnięcie akceptowalnego dochodu dla uczestników spółki, zwiększenie napływu dywidend, terminowe ujawnienie pełnych danych pracowniczych, zwiększenie atrakcyjności inwestycji i zwiększenie prywatnych depozytów.

Podstawowe postanowienia

Podstawowe zasady polityki dywidendowej to:

• Zapewnienie równowagi pomiędzy prawami akcjonariuszy spółki a zapotrzebowaniem spółki na środki finansowe na utworzenie i realizację funkcji ogólnobranżowych powierzonych spółce zgodnie ze Strategią kształtowania zespołu sieci elektrycznych.
• Zapewnienie przejrzystości mechanizmu ustalania wysokości dywidend i ich wypłaty.
• zgodność praktyki Spółki w zakresie naliczania i wypłaty dywidend z prawem rosyjskim i standardami ładu korporacyjnego.
• Zapewnienie dobrej dynamiki wielkości wypłat dywidend przy jednoczesnym zwiększeniu zysku netto spółki.
• Dostępność danych dla uczestników i innych zainteresowanych osób na temat polityki dywidendowej.

Warunki i podstawy płatności

Warunki i podstawy wypłaty Rosseti zamierza rekomendować dywidendę, której średnia cena stanowi połowę zysku netto Rosseti.

Ich średnia wartość będzie odpowiadała 25% zysku netto, który jest wykazywany w raporcie spółki za określony czas, do czasu, aż wskaźnik dług netto/EBITDA osiągnie wartość 1,0x lub mniej.

Procedura podejmowania decyzji

Kwestię wypłaty dywidend rozstrzyga się na zgromadzeniu wspólników zgodnie z wymogami rosyjskiej ustawy „O spółkach akcyjnych”.

Dokument ten określa wysokość wypłaty dywidendy w podziale na kategorie i rodzaje akcji, formy i tryb wypłaty oraz termin. Organizacja oferuje założycieli, którzy mogą otrzymać część dochodów organizacji.

Rozmiar

Wysokość dywidendy ustala zarząd na podstawie rekomendacji dyrektora generalnego. Akcjonariusze mają prawo do zgłaszania Zarządowi rekomendacji w sprawie wysokości dywidendy.

Do obliczeń brana jest suma według RAS. Opłata za akcję uprzywilejowaną wynosi 10 procent dochodu netto podzielonego przez liczbę akcji, co stanowi 25 procent kapitału zakładowego.

Rozwiązywana jest kwestia wypłaty dywidendy za I kwartał, pół roku i dziewięć miesięcy po zakończeniu okresu analogicznego. Dywidendy z akcji uprzywilejowanych wyniosą 1 rubel. za akcję. Te same pieniądze płaci się za akcje zwykłe.

Lista osób uprawnionych do otrzymania

Listę osób uprawnionych do wypłaty dywidendy ustala się corocznie w dniu zakończenia rejestru akcjonariuszy. Nawet jeśli kupiłeś akcje spółki dzień przed końcem rejestru, masz prawo do otrzymania dywidendy Rosseti. Natomiast osoby, które sprzedały swoje akcje, nie otrzymają danych do płatności. Datę zakończenia rejestru określa ustawa.

Procedura i warunki płatności

Dywidendy wypłacane są w formie pieniężnej, za wyjątkiem przypadków podjęcia uchwały walne zgromadzenie akcjonariuszy o wypłacie dywidendy w formie innej niż pieniężna.

Termin wypłaty dywidendy ustalany jest zgodnie z ustawodawstwem rosyjskim. Dywidendy wypłacane są w dowolnym dniu w całym wyznaczonym terminie na ich wypłatę. Dywidendy Rosseti wypłacane są co kwartał.

Informowanie akcjonariuszy

Spółka informuje swoich uczestników o wysokości wpłat okresowych, terminie i trybie płatności za pomocą wersji, które nadawane są statutem spółki w celu zawiadomienia akcjonariuszy o zwołaniu kolejnego zgromadzenia. Ma także obowiązek zawiadomić akcjonariuszy o wysokości kwoty roczne dywidendy oraz sposób ich płatności.

Podczas zgromadzeń wyniki głosowania i uchwały będą prawdopodobnie ogłaszane na zgromadzeniu, podczas którego głosowanie zostało podjęte, lub przekazywane akcjonariuszom po zamknięciu, z uwzględnieniem przewidzianych w statucie opcji powiadamiania akcjonariuszy o zgromadzeniu nie później niż 45 dni od daty zgromadzenia. data podpisania protokołu.

Postanowienia końcowe

Regulamin dotyczący polityki płatności dla uczestników spółki może ulec zmianie w drodze podjęcia decyzji przez Zarząd.

Jeżeli główne standardy niniejszego rozporządzenia naruszają wymagania obowiązujących przepisów, stosuje się je normy ogólne i prawa stanowe. Tym samym spółka przy wypłacie dywidendy musi przestrzegać przepisów prawa.

Pomysł inwestycyjny od ekspertów BCS Express. Zakupy są proste i przejrzyste historia dywidend na tle spadających kursów rubla

Plan handlowy

Zakup od poziomu 267,15 rubli. z celem 280 rubli. na okres 5 miesięcy. W tym okresie przewiduje się otrzymanie dywidendy w wysokości 8,68 rubla. Potencjalny zwrot 8%.

Szczegółowo

Papiery wartościowe MTS są popularną częścią dywidendy na rosyjskiej giełdzie. Ich polityka dywidendowa pozostaje od kilku lat stosunkowo stabilna. Od tego roku kwota płatności rocznych została zwiększona z 26 rubli. do 28 rubli. Dywidendy wypłacane są dwa razy w roku.

Wiarę inwestorów w stabilność dywidend w przyszłości wzmacnia fakt, że kontrolująca około 50% MTS AFK Sistema potrzebuje stałego dopływu środków do obsługi i spłaty wysokiego zadłużenia. MTS w tym zakresie jest głównym darczyńcą dla spółki-matki.

W związku z tym wiara w stabilność wypłat dywidend (a nie ich zmniejszenie) daje nam możliwość stawiania na potencjalną przecenę akcji MTS, która może wynikać głównie z efektu niższych kursów rubla.

Zgodnie ze scenariuszem bazowym Bank Rosji będzie w dalszym ciągu stopniowo luzował Polityka pieniężna do połowy 2020 r. Może to wynikać z niskiej inflacji, ogólnej tendencji w działaniach kluczowych banków centralnych świata, a także chęci pobudzenia aktywności gospodarczej.

Celem Banku Rosji jest inflacja na poziomie 4% i neutralna polityka, która zakłada premię kluczowa stawka na poziomie 2-3%. Tym samym stopa może stopniowo oscylować w granicach 6-7%. Moim zdaniem oczekiwania te nie znalazły jeszcze pełnego przełożenia na notowania rosyjskich żetonów dywidendowych i powinny je wspierać w średnim terminie. MTS pod tym względem jest jak najbardziej zrozumiałą historią z dodatkowym sterownikiem w formie ogólny wzrost biznes.

Akcje notowane są obecnie na tym samym poziomie, co w drugiej połowie 2018 roku. Ale wtedy Bank Centralny Federacji Rosyjskiej podniósł stopę, a dywidenda MTS wyniosła 2 ruble. poniżej. Jednocześnie zauważam, że wzrost papierów wartościowych w kierunku celu wyznaczonego w tej idei wynosi około 280 rubli. założy stopę dywidendy forward na poziomie 10% (na 12 miesięcy do przodu). Oznacza to, że w tym przypadku oczywiste jest, że jeśli mówimy o długoterminowym potencjale uczciwym, to jest on zauważalnie wyższy niż 280 rubli.

Ponadto działalność MTS aktywnie się rozwija. Ciężar zadłużenia utrzymuje się na komfortowym poziomie nawet po umorzeniach związanych ze sprawą w Uzbekistanie (dług netto/OIBDA 1,3x). Wskaźniki finansowe rosną umiarkowanie. Najszybszą dynamikę wzrostu przychodów wśród Wielkiej Trójki wykazuje MTS. Oprócz konserwatywnej działalności telekomunikacyjnej, firma czerpie obecnie około 20% swoich przychodów z nowych biznesów, a udział ten stale rośnie. Długoterminowe perspektywy rozwoju MTS to dodatkowa opcja do pomysłu na akcje spółki, oparta na przeszacowaniu w związku z niższymi stawkami.

Rosnąca inflacja lub ryzyko geopolityczne mogą zmusić Bank Centralny do przyjęcia podejścia wyczekującego i zaprzestania stopniowego obniżania stóp procentowych.

Potencjalna utrata notowania na giełdzie w USA może spowodować sprzedaż lokalną.

Ogólna fala wyprzedaży na giełdzie na tle ucieczki inwestorów od ryzykownych aktywów.

Proponuję rozważyć zakup akcji MTS od poziomu 267 rubli. z celem 280 rubli. na okres do końca 2019 roku czyli około 5 miesięcy. W tym okresie w październiku wypłacane są dywidendy w wysokości 8,68 rubla. Potencjalna rentowność pomysłu to 8% (19,2% w skali roku).

Ważne: jeśli poziom docelowy wynosi 280 rub. zostanie osiągnięty przed obcięciem dywidendy, wówczas ogólny cel tego pomysłu przesunie się do 288,68 rubli. (do 10 października).