IPO – одно из многочисленных иностранных слов, использующихся на фондовом рынке. Расшифровывается эта аббревиатура как initial public offering. Дословно переводится как первичное публичное предложение. Ему соответствует российский термин «публичное размещение ценных бумаг» (согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Основной смысл IPO заключается в том, что закрытая компания превращается в открытую. Т.е. до этой процедуры акциями, облигациями и пр. могли пользоваться только отдельные чётко обозначенные лица, а после – покупка и продажа ценных бумаг корпорации становятся доступны широкому кругу людей, в том числе на фондовых биржах.

Что такое IPO по закону?

По российскому законодательству термин «размещение» предполагает, что акции, облигации и пр. выводятся на открытый рынок впервые. Последующие сделки купли-продажи относятся уже к обращению ценных бумаг. Возможно дополнительное размещение корпоративных документов (английская аббревиатура SPO), однако сами бумаги выпускаются впервые.
Отметим отличия IPO от близких по тематике терминов:
— публичное размещение и просто размещение ценных бумаг: IPO подразумевает только открытую торговлю акциями, облигациями и пр.; второй случай шире и включает помимо первого распространение по закрытой подписке;
— IPO и эмиссия: размещение – это переход имущественного права к новому владельцу, эмиссия – это последовательность действий эмитента, т.е. той компании, которая выпустила документы;
— размещение и выпуск ценных бумаг: в первом случае – сделка купли-продажи, во втором случае – комплект бумаг, образовавшихся в ходе эмиссии. При этом необязательно, чтобы все бумаги одного выпуска были сразу же проданы, т.е. размещены;
— IPO и листинг: листинг – размещение ценных бумаг на фондовой бирже. Однако компания может разместить акции, облигации и пр. не только на бирже, но и, например, продавая через свои филиалы, – это будет IPO, но не листинг.

Что такое IPO для эмитента?

Во-первых, компания, выпускающая ценные бумаги в открытое плавание (эмитент), должна пройти через весьма длительный, особенно в России, процесс. Пройдя многочисленные анализы и оценки, вдоволь насомневавшись во время выбора партнёров по размещению, издав разнообразные документы и «погастролировав» в ходе рекламной кампании, корпорация может «собирать урожай».
В России процесс осложняется большим количеством необходимых регистраций и общения с государственными органами. За рубежом, например, в США, большую роль играют саморегулирующиеся организации типа фондовых бирж. В том числе и поэтому многие российские компании предпочитают размещаться за границей.
Во-вторых, IPO для эмитента оборачивается необходимостью публичной, а значит, прозрачной, отчётности. Именно поэтому далеко не все крупные корпорации России, обладающие достаточными финансовыми возможностями, решаются на публичное размещение ценных бумаг.
Если бы IPO приносило предприятиям только проблемы, разумеется, никто бы не стал им заниматься, однако преимущества перевешивают перечисленные выше недостатки:
+ привлечение капитала. Компания по итогам размещения ценных бумаг получает ощутимые денежные средства, которые она может использовать на развитие своих проектов;
+ объективная оценка корпорации. Полученная в результате IPO капитализация фирмы наиболее точно отражает её текущую стоимость. Остальные оценки гораздо более субъективны и могут сильно отличаться от действительности как в сторону завышения, так и занижения;
+ больше возможностей для манёвра у владельцев. Они могут продать только часть акций, могут потом выкупить их обратно, т.е. можно более гибко реагировать на рыночную ситуацию. Под залог «открытых» акций легче получить кредит в банке.
А, кроме того, всегда приятно помериться силами с лидерами. Получив обоснованную оценку своего потенциала, предприятие может использовать её для пиара. Например, соревнование Microsoft и Apple за лидерство по капитализации благотворно влияло на мнение общественности о второй компании.

Что такое IPO для простых смертных?

Для всех, кроме эмитента, публичное размещение ценных бумаг – это ещё одна возможность получить прибыль. Инвестиции в новых участников фондового рынка более рискованны, чем работа с уже торгующимися инструментами, однако и доход может быть гораздо выше.
Один из самых ярких примеров IPO российской компании, на котором хорошо заработали и владельцы, и те, кто купил акции, – это IPO Яндекса. Только за первый день торгов акции выросли в цене на 55 %. Говорят, что спрос превышал предложение в 17 раз, т.е. заявок на покупку акций Яндекса было подано в 17 раз больше, чем Яндекс их выпустил.
Однако и прогореть на IPO также легко. Купившие акции Facebook во время размещения только за первые 3 дня потеряли 18 %. В цивилизованных Штатах IPO закончилось для Facebook, его организатора банка Morgan Stanley и биржи NASDAQ, на которой акции были выпущены, судебными исками о нарушениях процедуры.

5 (100%) 1 vote[s]

В финансовом мире существует такое понятие как IPO (ай-пи-о). Оно связано с выходом новых акций на фондовый рынок. В этой статье мы поговорим про эту процедуру, расскажем плюсы и минусы выхода на бирже, как это делается и какие главные цели IPO.

1. Что такое IPO простыми словами

IPO (ай-пи-о, англ. "Initial Public Offering" - первичное публичное предложение) - это первичное размещение акций компании на бирже. То есть после этого акции становятся публичными (открытыми) для всех. Проведение IPO для закрытой компании невозможно

IPO проводится на первичном рынке, когда акции продаются компанией эмитентом другим крупным фондам (ПИФ , НПФ), инвесторам , банкам. У обычного инвестора нет доступа на этот рынок. После этого купленные акции поступают на биржу (вторичный рынок), где их может покупать каждый желающий.

Как правило, цена при первичном размещение ниже, чем на открытии вторичного. Это делается, чтобы первые инвесторы IPO смогли заработать, иначе какой им смысл было покупать дороже, чтобы на открытии торгов выставить цену дешевле.

После открытия торгов курс акций через некоторое время может сильно упасть. Но чаще всего бывает так: курс несколько дней поднимается, а потом падает. Это связано с технической коррекцией: многие просто захотят зафиксировать свою прибыль. Также тяжелые времена для акций наступают через 3 месяца, когда собственники компании эмитента могут также начать продавать свои активы. До этого времени ей запрещено это делать.

А что будет, если придержать акцию на более длительный срок. Как показывает статистика, через полгода 30% акций оказываются ниже цены размещения. Поэтому шансы понести потери довольно большие.

Что касается стоимости размещения. Многих наверняка волнует вопрос: "а дорого или дешево покупать акции компании в первый день торгов?" На этот вопрос невозможно ответить. Даже профессиональные игроки вряд ли знают точный ответ на этот вопрос. Все решает реакция публики. Если будет массовый спрос, то естественно акции будут быстро идти вверх от своей начальной точки.

Плюс к тому же важным моментом является время размещения акции на бирже. Если повезет и это будет момент роста, то на общей волне позитива с огромной долей вероятности вырастут и новички. А если будет флэт или еще хуже период падения, то шансы на растущий тренд мизерные.

В любом случае рекомендую предварительно изучить поведение цен на истории десятков IPO в первый день торгов. Это поможет ориентироваться в ситуациях. Также советую торговать только уже зрелым трейдерам. Новичкам будет сложно сделать деньги на такой волатильности.

Смотрите также видео "что такое IPO":

Основной этап публичного размещения (IPO)

Ядром команды по размещению является сама организация - действующие акционеры, которые и принимают решение об публичное размещение (IPO), а также топ-менеджмент, отвечающий за подготовку информации о фирмы и непосредственно взаимодействующий с остальными участниками командами. Однако ведущая роль в команде принадлежит лид-менеджеру (андеррайтеру), в качестве которого обычно выступает крупный инвестиционный .

Андеррайтер готовит аналитические материалы, разрабатывает план и схему IPO (публичное размещение), координирует работу всех членов команды, взаимодействует с регулирующими органами, формирует книгу заявок, гарантирует размещение, поддерживает рынок после публичное размещение и т.д. Правильный выбор андеррайтера во многом определяет успех публичное размещение (IPO). Важную роль в процессе подготовки к IPO (публичное размещение) играет юридическое сопровождение проекта.

Роль аудитора номинально сводится к подтверждению достоверности финансовой отчетности эмитента в информационном меморандуме и проспекте денежной эмиссии, причем для публичное размещение российской организации, ориентированной на западных инвесторов, необходима отчетность как по российским стандартам, так и по МСФО. Несмотря на номинальную роль аудитора, от уровня доверия инвесторов к аудиту во многом зависит успех публичное размещение (IPO). Привлечение финансового консультанта для IPO (публичное размещение) в Российской Федерации сейчас носит добровольный характер, хотя иностранные биржи требуют, чтобы в команде присутствовал специальный советник, с которым взаимодействует .

Информационная кампания (взаимодействие с инвесторами и СМИ, презентации и road show) может осуществляться как силами привлеченного профессионального PR=агентства, так и при помощи PR, IR-отделов самого потенциального эмитента или андеррайтера размещения. Каждый участник команды по размещению может преследовать свои локальные цели, задача заключается в том, чтобы подчинить все их действия главной цели - успешному проведению публичное размещение. От этого зависит профессиональная репутация всех участников размещения.

Публичный статус фирмы подразумевает формирование всестороннего объективного представления о организации (due diligence), это необходимое условие успешного проведения публичное размещение (IPO). Процедура формирования объективного представления требует усилий прежде всего от самого эмитента.

Прежде всего, в качестве необходимых условий публичности имеют в виду прозрачность юридической структуры фирмы. Для привлечения потенциальных инвесторов необходимо раскрыть и обосновать необходимость и взаимосвязь всех структур, входящих в фирму. Возможно потребуется провести ее реструктуризацию - создать организацию с ясными связями и консолидированной отчетностью. Для российских компаний, получивших активы в ходе приватизации или в ходе слияний и поглощений, возможно требуется провести дополнительную тщательную юридическую проверку на предмет возможности возникновения судебных споров и налоговых претензий.

Непременным условием публичности является составление консолидированной финансовой отчетности организации по российским и международным стандартам и ее . Очевидно, фирма будет стремиться к удовлетворительным показателям доходности, ликвидности, структуры активов и пассивов. В последние годы инвесторы во всем мире более внимательно относятся к активам фирмы, предлагающей свои акции. Наличие эффективного производства и современных технологий зачастую оценивается выше, чем нематериальные активы и перспективы отрасли. Большое внимание уделяется топ-менеджменту - иногда организации, выходящие на IPO (публичное размещение), специально вводят в состав исполнительного руководства менеджеров, уже проводивших успешные публичное размещение.

Считается, что важным фактором публичное размещение (IPO) является наличие у фирмы перспектив в том секторе экономики, где она действует. Маркетинговый анализ деятельности, проводимый силами самой организации или привлеченными специалистами, может привести к необходимости изменений продуктового ряда и принятию решений о выводе на рынок новых продуктов или услуг, изменений в структуре поставщиков и потребителей, созданию новых подразделений в структуре фирмы.

IPO (Публичное размещение) - это

В ходе подготовки публичного предложения лид-менеджер организует оценку бизнеса организации, чтобы установить начальный диапазон цены предложения акций. Для российских компаний оценка затруднена тем, что отечественный рынок является развивающимся, и это заметно усложняет составление надежных прогнозов по доходу и рискам. Поэтому для оценки фирмы наряду с методом дисконтирования финансовых потоков может использоваться метод сравнения с компаниями-аналогами, действующими как в Российской Федерации, так и за рубежом.

Полученная оценка существующего бизнеса может не удовлетворить эмитента, однако ее проведение может выявить узкие места и подсказать возможные пути реорганизации организации. Реструктуризация бизнеса и вывод из фирмы непрофильных активов вполне возможно приведет к финансовому оздоровлению организации и достижению лучших показателей хозяйственной деятельности: объем продаж, расхода на единицу продукции, прибыльность и рентабельность, ликвидность, структура активов и пассивов. Почти все эти показатели могут быть оптимизированы соответствующими организационными мерами. Какие их этих показателей являются ключевыми с точки зрения инвестиционной привлекательности фирмы? Также исключительно важно, чтобы организация имела хорошую кредитную историю. Наработка такой истории может потребовать реструктуризации долгов, проведения ряда вексельных или облигационных программ, что дополнительно повысит «узнаваемость» организации инвесторами.

Реструктуризация бизнеса как правило сопровождается изменением организационной структуры фирмы. Чаще всего управление активами сосредотачивается в управляющей организации, которая и становится инвестиционным ядром, привлекающим на рынке средства инвесторов.

От публичной фирмы, выходящей на рынок, требуется следование определенным нормам деловой этики в отношении с акционерами - «стандартам наилучшей практики корпоративного управления» (КУ). Эти стандарты фирма принимает добровольно, они определяются не столько законодательством, сколько особенностями бизнес-культуры той страны, в которой привлекаются .

Российское законодательство в области корпоративного управления ограничивается требованиями, предъявляемыми к организации для включения в котировальные листы фондового рынка (обычно это следующий этап после IPO (публичное размещение)). С другой стороны, понятие «лучшая практика корпоративного управления» не устанавливает какого-либо исчерпывающего перечня мероприятий. Однако считается, что декларация приверженности руководства фирмы принципам «лучшей практики» КУ, эффективное функционирование Совета директоров и его взаимодействие с исполнительными органами организации, соблюдение прав акционеров, информационная прозрачность фирмы - являются необходимыми условиями для выхода на публичное размещение.

Функции организатора размещения столь многогранны, что зачастую он не может справиться с ними в одиночку. Поэтому функции распределяются среди нескольких инвестиционных банков, образующих своеобразный синдикат с определенными зонами ответственности. Главный в синдикает - лид-менеджер размещения - инвестиционный банк, который курирует весь процесс публичное размещение (IPO), привлекает для расширения круга инвесторов соорганизаторов, задача которых заключается в обеспечении информацией своих клиентов - потенциальных инвесторов, сборе заявок на акции, поддержании интереса к акциям на вторичном рынке. Кроме того, может быть сформирована группа дилеров для более эффективного распространения акций.

Формирование синдиката андеррайтеров сопровождается подписанием ряда договоров - соглашениями с андеррайтерами и дилерами. Ключевой момент - соглашение об андеррайтинге, который эмитент заключает с лид менеджером, и который определяет способ размещения акций при IPO (публичное размещение). Отдельный вопрос - определение стоимости услуг андеррайтинга и структура распределения издержек внутри синдиката андеррайтеров. Вознаграждение андеррайтера может быть фиксированным или зависеть от привлеченного в процессе публичное размещение капитала.

Завершающий этап публичного размещения

Согласно российскому законодательству цена размещения ценных бумаг эмитента может быть определена: до начала действия срока преимущественного права; после окончания действия срока преимущественного права. В случае определения цены размещения до начала действия срока преимущественного права, продолжительность преимущественного права не может быть менее 45 дней. В случае определения цены размещения после окончания действия срока преимущественного права, его продолжительность не может быть менее 20 дней.

Порядок определения Советом директоров цены размещения ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, может предусматривать: определение цены размещения ценных бумаг в ходе биржевых торгов ; минимальную цену размещения ценных бумаг (цену отсечения), ниже которой уполномоченный орган управления эмитента не может определить цену размещения ценных бумаг; иные требования или условия, в соответствии с которыми уполномоченным органом управления эмитента должна определяться цена размещения ценных бумаг.

Условия проведения торгов , в ходе которых определяется цена размещения ценных бумаг, должны предусматривать подачу участниками торгов заявок 2-х типов: конкурентные заявки (содержащие количество приобретаемых ценных бумаг и цену их приобретения), неконкурентные заявки (содержащие общую сумму, на которую заявитель обязуется приобрести ценные бумаги без определения количества приобретаемых ценных бумаг и цены их приобретения).

IPO (Публичное размещение) - это

Приоритетному удовлетворению должны подлежать конкурентные заявки, содержащие наибольшую цену приобретения. В случае, если условия проведения торгов предусматривают подачу участниками торгов как конкурентных, так и неконкурентных заявок, приоритетному удовлетворению подлежат конкурентные заявки.

Конкурентные заявки должны удовлетворяться по цене, указанной в конкурентной заявке, которая в случае установления цены отсечения не должна быть ниже такой цены отсечения. Неконкурентные заявки должны удовлетворяться по средневзвешенной цене всех удовлетворенных в ходе торговой сессии конкурентных заявок, или иной цене, рассчитанной на основании такой средневзвешенной цены.

Публичные торги различаются: по типу заявок: конкурентные и неконкурентные; по степени открытости продажи с молотка : открытый (заявки на покупку видят все участники торгов) и закрытый (заявки видит только андеррайтер); по принципу определения цены: цена отсечения, фиксированная цена или средневзвешенная цена.

Листинг - включение ценных бумаг в котировальный список рынка акций (порядок допуска ценных бумаг к торгам регламентируется Приказом ФСФР РФ от 22.06.2006 N 06-68/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по компании торговли на рынке ценных бумаг").

Размещение ценных бумаг - отчуждение ценных бумаг первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Публичное размещение (IPO) - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение на торгах рынков акций.

Размещение проводится на первичном рынке , обычно среди крупных институциональных инвесторов. С некоторым перерывом бумаги начинают торговаться на вторичном рынке.

Начиная с середины 90-х годов все большее число компаний стало выходить на рынок публичное размещение (IPO) без посредников. Такая процедура получила название прямое IPO (Direct Public Offering, DPO). К DPO обычно прибегают небольшие организации, которые размещают акции среди потребителей своего товара или услуги (с учетом этой целевой аудитории проводятся специализированные маркетинговые мероприятия); для проведения массированной рекламной кампании активно используются в Интернете.

В случае DPO величина привлеченного капитала обычно невелика. Например, в 1996 г. суммарный размер 190 DPO составил всего 273 млн долл. Основным мотивом проведения DPO (а не классического IPO (публичное размещение)) является желание сократить затраты и не платить андеррайтеру за посредничество. Однако часто DPO является для фирмы единственным способом выйти на рынок: во-первых, ее стоимость поддается обычно только качественной оценке, во-вторых, высока вероятность того, что эмиссия ценных бумаг не будет реализована. Так как репутация дляандеррайтера дороже возможной прибыли, то далеко не каждый инвестиционный банк возьмет на себя размещения бумаг малоизвестной, к тому же мелкой организации.

IPO (Публичное размещение) - это

Итак, публичное размещение - стандартная процедура, заложенная в законодательстве большинства стран с рыночной экономикой. Ее проводят не только производственные фирмы, но и, например, закрытые паевые - Канадский (closed-end funds), которые используют полученные средства для покупки других ценных бумаг, и immovables investments trusts (REITs) - инвестиционные США-Канадский доллар, вкладывающие средства в . Процесс размещения АДР также, по сути, является публичное размещение (IPO) (в данной и последующих статьях основное внимание будет уделено IPO (публичное размещение) акций производственных компаний с акцентом на американский рынок).

Для проведения публичное размещение в США необходимо пройти процедуру регистрации в SEC. Законодательные процедуры основаны на законе о ценных бумагах 1933 г. (negotiable paper Act), хотя на практике часто используется прецедентное право и множество правил (regulations), принятых SEC как дополнения и разъяснения к основному закону. Кроме того, в каждом штате существуют свои законодательные особенности.

IPO (Публичное размещение) - это

Задача SEC - следить лишь за полнотой раскрытия и предоставления необходимой информации потенциальным инвесторам в процессе регистрации денежной эмиссии. SEC не имеет никакого отношения к определению цены размещения ценных бумаг, т.е. в ее задачу не входит контроль за тем, является ли цена обоснованной или нет. В прошлом многие штаты пытались контролировать процесс определения цены и давали разрешение на публичное размещение (IPO) лишь в том случае, если цена, по их мнению, была обоснованной. Однако в 1996 г. эти ограничения были сняты и введены общие правила для всех IPO (публичное размещение), размещаемых на Amex, NYSE и Nasdaq Composite.

Для проведения публичное размещение фирма обязана представить в SEC аудированную финансовую документацию. Уровень детализации зависит от размера организации, объема эмиссии ценных бумаг, возраста фирмы и т.д. Перечень информации, подлежащей раскрытию, содержится в Правиле S-K и Правиле S-B (структура и состав данных, описывающих бизнес организации), а также в Правиле S-X (структура и состав требуемой финансовой информации).

Для денежных эмиссий объемом больше 25 млн долл. применяется регистрация по форме S-1, меньше - по форме SB-2. В последнем случае достаточно представить стандартный объем финансовой информации, подготовленной в соответствии с правилами GAAP, в то время как форма S-1 требует наличия некоторых дополнительных данных, перечисленных в Правиле S-X.

Публичное размещение (IPO), в ходе которых предполагается привлечь менее 5 млн долл., могут регистрироваться в соответствии с упрощенной процедурой, содержащейся в Правиле А, предполагающей, в частности, более короткий проспект выпуска и меньшую ответственность совета директоров. Кроме того, существуют специальные правила, регулирующие публичное размещение (IPO) компаний из сферы финансово-банковских услуг, добывающей промышленности, нефтегазовой отрасли и т.д.

IPO (Публичное размещение) - это

Наряду с получением капитала проведение IPO (публичное размещение) дает фирмы и ее акционерам ряд дополнительных преимуществ: рыночный механизм оценки ее стоимости; возможность оперативной продажи своей доли в бизнесе; механизм и средства для поглощения других компаний; возможность привлечения дополнительных финансовых средств (под обеспечение долга ценных бумаг); возможность повышения заинтересованности персонала при выплате бонусов акциями; налоговый статус и др.

Переход в новый статус требует вместе с тем определенных расходов и накладывает ряд обязательтв и ограничений: организация становится прозрачной; уменьшаются возможности минимизации налогов; бухгалтерская отчетность должна вестись на основе GAAP; появляются постоянные расхода, связанные с необходимостью регулярно предоставлять информацию о деятельности организации инвесторам и регулирующим органам.

Кроме того, появляются довольно существенные, хотя и разовые издержки на проведение самого публичное размещение, включая прямые (подготовка юридических документов, проведение аудита, консалтинг , реклама , комиссия андеррайтера и др.) и косвенные (расхода времени и сил персонала). Наконец, к издержкам можно отнести потерю части капитала уже в момент проведения публичное размещение (IPO). Дело в том, что предлагаемая цена размещения акций обычно изначально занижается. Это делается для того, чтобы был потенциал дальнейшего роста курса на вторичном рынке. Иначе IPO (публичное размещение) не будет интересно большинству крупных инвесторов, являющихся основными приобретателями на первичном рынке и перепродающих затем свои доли более мелким, в том числе частным, инвесторам на вторичном рынке.

В ходе публичное размещение компания-эмитент обычно продает от 20 до 40% своих акций, при этом в практике западного бизнеса обычно лишь малая часть акций попадает в руки частных инвесторов на этапе размещения. Основная масса бумаг достается крупным институциональным инвесторам (включая паевые USD-CAD) и фирмам, различным образом аффилированным с организацией, проводящей публичное размещение (IPO). Последние обычно обладают инсайлом, которая дает им преимущество с точки зрения получения дальнейшей прибыли.

При размещении правильный выбор андеррайтера (эмиссионного синдиката) является важнейшим условием успешности IPO (публичное размещение). Критерием выбора являются известность андеррайтера, его опыт в конкретном секторе рынка, размер комиссии, которыйон берет за свои услуги, но ключевым фактором будет способность андеррайтера поддержать рынок (акций фирмы) в течение длительного времени после размещения.

Не секрет, что рынок ориентируется и реагирует на мнения, исследования и аналитические материалы, и здесь имя решает все. Заметим, что андеррайтер напрямую заинтересован в течение длительного времени поддерживать и поднимать рынок, поскольку по условиям эмиссионного договоренности обычно имеет право на выпуск дополнительных 15% акций и выкуп их по цене размещения (Green Shoe/Overallotment Option).

В настоящее время крупнейшими андеррайтерами в США являются: Goldman Sachs , Dean Witter,Merrill Lynch, bank Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J. P. Morgan (в настоящее время объединился с Chase и Fleming), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney, Deutsche bank.

Их совокупная доля рынка составляет более 80%. После эмиссии проспекта денежной эмиссии, называемого red herring - красная селедка (на первой странице часть информации должна быть напечатана красным цветом), менеджмент организации совместно с андеррайтером проводят маркетинговую кампанию, включающую road show - серию презентаций для потенциальных инвесторов, проводящихся как публично, так и с глазу на глаз (для наиболее крупных, типа паевых фондов). Презентации могут проводиться не только в различных городах, но и странах, если предполагается продажа части эмиссии ценных бумаг зарубежным инвесторам.

Перспективы рынка публичного размещения в России

На западе размещение акций на рынку акций уже давно является одним из основных инструментов финансирования дальнейшего развития фирмы. Привлечение финансовых средств в ходе публичное размещение позволяет приобрести организации необходимые для расширения активы которые фирма не может купить за собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать займ.

Публичное размещение (IPO) открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности фирмы и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Так же публичное размещение (IPO) способствует оптимизации структуры капитала и получению более эффективного доступа к рынкам капитала, в том числе западным, а так же открывает новые возможности для развития бизнеса и консолидации рынка.

Для многих отечественных компаний с иностранным капиталом выход на IPO (публичное размещение) является приоритетным требованием иностранных акционеров, которые стремятся таким образом увеличить прибыль и диверсифицировать риски, связанные с продажей своих акций. В силу различных требований к публичным компаниям, таких как раскрытие информации об акционерах, прозрачная структура, высокие темпы роста и успешная кредитная история, рассматривать публичное размещение как способ привлечения средств в ближайшие два года могут лишь несколько десятков отечественных компаний из различных отраслей.

IPO (Публичное размещение) - это

К ним относятся уже упомянутые предприятия с долей иностранного капитала (западные инвесторы изначально вкладывали средства только в быстрорастущий бизнес, где отлаживали процессы в соответствии с западными же требованиями), а также наиболее прогрессивные отечественные организации, преимущественно сырьевые и телекоммуникационные. Остальным потребуется чуть больше времени, чтобы стать публичной фирмой.

В основном о течественные фирмы в последние годы осуществляли публичное размещение (IPO) на двух российских биржах - РТС и ММВБ. Однако в ближайшие несколько лет эти компании планируют выйти и на западные фондовые биржи. По мнению некоторых специалистов, во многом это объясняется тем, что на российских фондовых рынках используется мало финансовых инструментов, что негативно сказывается на активности торгов с акциями.

При выборе биржи в первую очередь следует учитывать, какие страны являются основными потребителями продукции организации. Однако мало кто из потенциальных эмитентов рассматривает западные биржи в качестве площадки для своего первого размещения. Это объясняется более высокими затратами на IPO (публичное размещение) на Западе - как денежными, так и в области раскрытия информации.

Однако по мнению Analystov, выгоды от работы на западных рынках существенно превышают затраты. Западный рынок акций значительно стабильнее российского, на нем ниже вероятность спекуляций и больше возможностей привлечь крупный объем финансирования.

В качестве потенциальных западных площадок для отечественных компаний сейчас можно рассматривать AIM и Nasdaq Composite - подразделения LSE и NYSE соответственно. И та и другая биржи уже торгуют акциями российских предприятий с западным капиталом (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) и заинтересованы в дальнейшем сотрудничестве.

В зависимости от целей и предпосылок размещения фирмы выбирают различные механизмы публичное размещение - выпуск ADR, размещение в Российской Федерации и на западных биржах, однако основными критериями при выборе площадки и механизма для размещения остаются: цена размещения/потенциал роста котировок; целевая группа инвесторов (российские/иностранные, стратегические/институциональные/спекулятивные/USD/CAD и т. д.); размеры организации; активность торгов/ликвидность акций; требования по раскрытию информации в ходе и после размещения и уровень ответственности менеджмента за компанию данного процесса; сроки реализации проекта; издержки, связанные с тем или иным механизмом размещения; традиционные рынки, на которых котируются фирмы отрасли; имиджевые эффекты.

Так же характерно, что листинг на той или иной бирже не означает привлечения только определенной группы инвесторов. Например, листинг на российских биржах при условии соблюдения международных стандартов раскрытия информации и финансовой отчетности предполагает участие как российских, так и международных инвесторов.

Основными партнерами организации при подготовке к публичное размещение (IPO) и непосредственно в процессе размещения на бирже являются банк-андеррайтер (лид-менеджер, обычно он выступает в роли координатора всего проекта, от которого зависит, удастся ли фирмы выйти на рынок на подъеме, структура будущих владельцев акций организации и, следовательно, стабильность будущих торгов), юридическая организация, аудиторская компания и PR-агентство. К выбору этих партнеров нужно подходить особенно внимательно.

IPO (Публичное размещение) - это

В качестве андеррайтера лучше привлекать фирму, которая обладает большой клиентской базой и известна на рынке, где будет происходить размещение. Для нас основными критериями выбора банка-андеррайтера были стоимость, в которую он оценивал организацию, объем выпуска, предлагаемая структура, место и сроки размещения, а также вознаграждение, которое банк требовал за свои услуги.

Надо сказать, что эти параметры у разных банков отличаются довольно сильно, например в ходе проведения аукциона нам назывались сроки подготовки к денежной эмиссии от полугода до полутора лет. Чтобы определить, какой период действительно является реальным, нам пришлось проделать довольно большую работу по сбору частных мнений инвесторов и подготовке детального time-table всего проекта. Итоговый срок составил восемь месяцев. Что касается аудиторов и юристов, то их можно и нужно выбирать заранее, так как еще до выхода на IPO (публичное размещение) фирмы требуются аудированная отчетность и юридически прозрачная структура.

Этапы первичного размещения акций:

1. Оптимизация внутренних процессов организации. Как уже говорилось, подготовка к публичное размещение это процесс долговрменный и его нужно начинать заранее. Средний срок между принятием решения о возможном первичном размещении и началом биржевых торгов для российских компаний составляет около четырех лет. Это время необходимо для того, чтобы сделать прозрачной юридическую структуру фирмы, заработать репутацию благонадежного кредитора (провести программы вексельных и облигационных займов), повысить известность бренда организации - иными словами, стать узнаваемыми на рынке, где впоследствии будет производиться размещение.

Проводимые мероприятия во многом схожи с теми, что требуются от фирмы при выходе на публичный рынок с облигациями, в первую очередь это проведение аудита по международным стандартам финансовой отчетности, повышение качества корпоративного управления и упорядочение юридической структуры.

2. Выход организации на биржу. Примерно за год до предполагаемой даты публичное размещение (IPO) фирма должна определиться с андеррайтером. Обычно для этого проводится . В отдельных случаях андеррайтером становится банк, с которым у фирмы уже есть совместные проекты, например размещение облигаций. Вместе с андеррайтером обсуждаются предварительные детали проекта IPO (публичное размещение): окончательно выбирается биржевая площадка, определяются диапазон возможной цены размещения и размер пакета акций, выставляемого на торги, а также желаемая структура инвесторов. При необходимости примерно за три-четыре месяца до публичное размещение регистрируется дополнительная денежная эмиссия акций.

Непосредственная подготовка к выходу на биржу занимает четыре - шесть месяцев в зависимости от того отечественный это рынок или международный, после чего осуществляется публичное размещение (IPO). Analysti считают, что наиболее разумной стратегией является максимальная подготовка к IPO (публичное размещение) и выжидание благоприятной ситуации на рынке .

К основным факторам, влияющим на выбор времени публичное размещение, относятся как готовность самой организации к реализации этого проекта (наличие потребности в финансировании, существование и давность отчетности по МСФО или GAAP, завершение реструктуризации и т. д.), так и состояние рынка. От рынка зависит готовность принять новую денежную эмиссию акций: так, не стоит размещаться, если в течение той же недели планируется первичное размещение, например, еще десяти компаний. На каждой бирже существуют типично «закрытые», то есть не очень благоприятные для размещения периоды рынка, например такие, как Рождество в Америке и Европе , а также отпускной период в августе. Но даже при учете этих внешних факторов рыночные условия могут быстро измениться, поэтому неопределенность успеха публичное размещение (IPO) будет сохраняться до самого конца его проведения.

При осуществлении IPO (публичное размещение) так же играет очень важную роль предварительный анализ рынка. Его целью является получение отклика инвесторов для определения точного размера и ценового диапазона размещения. Информация, полученная в ходе предварительного анализа состояния рынка, также помогает менеджменту фирмы лучше подготовиться к роуд-шоу. Основой премаркетинга служат аналитические отчеты, составленные Analystami банков - членов синдиката размещения.

3. Работа с инвесторами после размещения. Все организации, разместившие свои акции на бирже, утверждают, что публичное размещение с этого только начинается. Рутинная работа с инвесторами, компания публикаций регулярной отчетности, поддержка корпоративного сайта, раскрытие и правильная подача так называемых существенных фактов из жизни фирмы требуют постоянной работы IR-службы. Необходимо также вести борьбу с биржевыми спекуляциями и быть готовыми к тому, что сообщение в прессе или же общий спад рынка могут заставить колебаться котировки акций на десятки процентов. Наличие независимых представителей в совете директоров организации, соблюдение прав миноритариев, которым может похвастать далеко не каждая отечественная организация, - все это ведет к значительным изменениям характера ведения бизнеса. Поэтому в Российской Федерации есть целый класс собственников, которые не рассматривают публичное размещение (IPO) в качестве возможной перспективы. Но со временем таких компаний становится все меньше.

В заключение хотелось бы отметить, что любое публичное привлечение средств - будь то займ банка или IPO (публичное размещение) - это прежде всего продажа будущего фирмы таким, каким видят его текущие собственники. Для того чтобы сделка была успешной, необходимо четко формулировать и доводить до участников рынка свои цели и стратегию, Ведь нередко организации направляют все усилия на то, чтобы добиться краткосрочных результатов, которых, как им кажется, ожидает от них рынок. Правильное управление ожиданиями инвесторов позволит компаниям реализовать свои долгосрочные планы.

Согласно исследованию проведенному НАФИ, на вопрос о надежности вложения личных финансовых средств в акции российских компаний мнения разделились следующим образом. 22% опрошенных посчитали это вполне надежным вложеним денег. Немного больше, а именно 30% россиян уверены, что в ходе публичное размещение ненадежно и рискованно вкладывать в акции. 45% респондентов оценили надежность нейтрально, а еще 3% респондентов затруднились в оценке надежности покупки акций российских компаний.

Так же достаточно красноречиво, что в оценке перспектив вложений в акции компаний, проводящих публичное размещение (IPO), в ответах респондентов выгода совпадает с надежностью. Иными словами, среди респондентов, которые посчитали покупку акций выгодным вложением денег (27% от всей выборки исследования), наблюдается большая доля тех, кто посчитал покупку акций также и надежным вложением денег (73% в совокупности).

IPO (Публичное размещение) - это

Таким образом, выявляется своеобразный стереотип восприятия. В сфере инвестирования финансов, как известно, наиболее выгодные (или прибыльные) формы вложений денег являются и наиболее рискованными. И наоборот, формы инвестирования с невысокой прибылью являются наиболее надежными и защищенными от разного рода рисков. Возможно, что ответы респондентов, полученные нами в ходе исследования, определяются пока еще недостаточным уровнем финансовой грамотности и осведомленности об основополагающем принципе: "Чем выше выгода, тем выше риски".

Как мы уже писали в наших предыдущих статьях, в Российской Федерации существует около 200 непубличных компаний с капитализацией более 500 млн долл каждая, которые потенциально могут выйти на рынок IPO (публичное размещение). По оценкам экспертов, объем размещений ценных бумаг (как первичных так и вторичных) за последние 3 года давал прирост приблизительно 50% в год, при этом более 40% IPO (публичных размещений) российских компаний проведены на российских биржевых площадках.

Таким образом, по мнению специалистов, динамика развития рынка публичных размещений (IPO) является в целом положительной и имеет достаточно большие резервы для роста, однако в долгосрочной перспективе прогнозирется рост доли размещений на иностранных рынках.

Примеры крупнейших успешных IPO (публичных размещений)

В 2006 году во всём мире было проведено 1729 публичное размещение на сумму 247 млрд. Американских долларов. В 2007 году ожидалось существенное превышение этого показателя. Лидерами по сумме сделок являются США и . Крупнейшее публичное размещение (IPO) в 2010 году провёл китайский банк Agricultural bank of China, который привлёк 22,1 млрд американских долларов. Настоящий бум IPO (публичное размещение) связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х годов XX века - в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов Соединенных Штатов.

Первой российской организацией, разместившей в 1997 году свои акции на фондовой бирже NYSE (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», товарная марка «Билайн ». В 2004-2007 годах в Российской Федерации наблюдается взрывной рост количества публичное размещение. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие фирмы, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д. В 2006 году состоялось проведение рекордного публичное размещение (IPO) государственной нефтяной организации ««Роснефть» » (10,4 млрд долларов Соединенных Штатов Америки).

24 мая 2011 года состоялось IPO (публичное размещение) Российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq Composite её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) публичное размещение «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после , которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд американских долларов.

18 мая 2012 года социальная сеть « » разместила свои акции в рамках публичное размещение (IPO) по $38 за бумагу, верхней границе ценового диапазона. Таким образом стоимость активов фирмы, составила $104 млрд, а привлеченная сумма - $18,4 млрд. IPO (публичное размещение) «Facebook » - крупнейшее среди размещений технологических компаний и самое крупное в США с момента размещения visa, которая привлекла в 2008 г. $19,7 млрд.

Успешное IPO Agricultural Bank of China

The Agricultural bank of China - один из крупнейших банков в КНР. Штаб-квартира банка располагается в Пекине. Отделения банка расположены практически на всей территории материкового Китайской Народной Республики, а также в Гонконге и Сингапуре. В Китае банк имеет 23 000 филиалов и операционных офисов, которые обслуживают 320 млн индивидуальных и 2,6 млн корпоративных клиентов.

Сельскохозяйственный банк Китайской Народной Республики (КНР) провёл листинг на Шанхайской и Гонконгской биржах в начале июля. разместил 8 % своего капитала (25,24 миллиарда акций класса H) на бирже в Гонконге по цене 3,2 гонконгских доллара за акцию, а в Шанхае - 7 процентов (22,2 миллиарда акций класса A) по 2,68 юаня за акцию.

В итоге, банку удалось привлечь более 19,2 миллиарда долларов Соединенных Штатов (в дальнейшем - долл.). Совокупный доход от размещения может достигнуть 22,1 млрд долл., если до 5 августа 2010 года андеррайтеры реализуют опцион на дополнительные ценные бумаги.

Интерес к акциям банка проявили Инвестиционное управление Катара, купившее ценные бумаги на сумму 2,8 млрд долл., Инвестиционное управление Кувейта, вложившее 0,8 млрд долл., британский банк Standard Chartered bank, вклад которого составил 0,5 млрд долл., нидерландский банк Radobank Nederland и австралийская инвестиционная фирма Seven Group Holdings Ltd., инвестировавшие по 0,25 млрд долл., а также сингапурская инвестиционная организация Temasek Holdings, которая приобрела ценные бумаги на 0,2 млрд долл. Торги акциями банка начались 16 июля 2010 года на Шанхайской и Гонконгской биржах спустя неделю после проведения публичного предложения.

Успешное IPO Industrial and Commercial Bank of China

Industrial and commercial Bank of China - крупнейший китайский коммерческий банк. Входит в «Большую четвёрку» крупнейших государственных банков Китайской Республики (наряду с bank of China, Agricultural bank of China и China Construction bank). Акции банка принадлежат китайскому правительству. В конце октябре 2006 банк провёл первичное размещение акций и привлёк рекордные $22 млрд (крупнейшее публичное размещение в мировой истории), разместив 48,4 млрд акций (18 % от общего числа). Из них 12 % на Гонконгской бирже и 6 % на Шанхайской. Капитализация банка по состоянию на 20 октября 2007 года составляла $319 млрд.

Председатель совета директоров и главный управляющий банка - Цзян Цзяньцин.

ICBC контролирует пятую часть банковского сектора Поднебесной. По состоянию на конец 2009 года, в 16 394 отделениях банка работало 387 тыс. человек. Банк предоставлял финансовые услуги более чем 3,61 млн корпоративных и 216 млн индивидуальных клиентов. Также банк ведёт операции в Гонконге под брендом ICBC Asia. Активы банка на конец 2005 составили $799,8 млрд (21-е место в мире в рейтинге журнала The Banker). Выручка ICBC в 2005 составила $21,8 млрд, прибыль до уплаты налогов - $7,36 млрд, - $4,24 млрд.

По итогам 2011 года показатели банка составили: выручка $82,6 млрд, прибыль $25,1 млрд, активы $2,039 трлн, капитализация $237,4 млрд. За 2011 год ICBC поднялся в списке форбс крупнейших компаний мира на две строчки с 7 на 5 и получил статус крупнейшей организации Азиатско-Тихоокеанского региона.

Успешное IPO AIA Group

AIA Group (American International Assurance) - крупнейшая страховая фирма Гонконга, её штаб-квартира расположена в небоскрёбе AIA Central (округ Сентрал). По состоянию на март 2011 года в AIA Group работало 21 тыс. человек, рыночная стоимость корпорации составляла почти 36 млрд. Долларов, а продажи - почти 15 млрд. Долларов.

AIA Group имеет отделения и дочерние фирмы в Китае, Макао, Тайване, Филиппинах, Вьетнаме, Таиланде, Малайзии, Сингапуре, Брунее, Южной Корее, Японии, Индии, Австралии и Новой Зеландии. До финансового кризиса 2008 года организация входила в состав страховой группы AIG, но в 2009 году, наряду с другими подразделениями американского гиганта (например, ALICO), стала самостоятельной.

IPO (Публичное размещение) - это

Успешное IPO Visa Inc.

Visa Inc. - американская транснациональная фирма, предоставляющая услуги проведения платёжных операций. Является основой одноимённой ассоциации. С 20 сентября 2013 г. Цена её акций участвует в расчёте индекса Доу-Джонса. Visa International Service trust (рекурсивный акроним) - .

Ежегодный торговый оборот по картам visa составляет 4,8 триллиона долларов Соединенных Штатов Америки. Карты visa принимаются к оплате в торговых точках более 200 стран мира. компания играет центральную роль в разработке инновационных платёжных продуктов и технологий, которые использует 21 тысяча финансовых организаций - членов платёжной системы и держатели их карт. В начале третьего тысячелетия на долю visa приходилось около 57 % платёжных карт в мире, главный конкурент MasterCard имел примерно 26 %, третья система American Express чуть более 13 %.

Ситуация радикально поменялась в 2010 году: из 8 млрд находившихся в обращении карт 29,2 % были China UnionPay против 28,6 % visa, хотя visa всё ещё лидировала по объёму платежей. На сегодняшний день в мире насчитывается более 2,011 млрд карт visa по состоянию на 02.05.2012, которые принимаются к оплате примерно в 20 млн различных учреждений по всему миру.

11 октября 2006 visa объявила об объединении предприятий бизнесов и создании публичной организации, visa Inc. При проведении изменений visa Canada, visa International, и visa U.S.A. были объединены в одну бизнес-структуру. Отделение, отвечающее за операции в Западной Европе , стало отдельным, управляющимся несколькими европейскими банками, имеющими пакеты акций visa Inc. Всего более 35 банков участвовали в сделке, вложив различные суммы денег.

3 октября 2007 visa полностью окончила реструктуризацию visa Inc. Новая организация стала важным шагом на пути к публичное размещение (IPO). Следующий шаг был сделан 9 ноября 2007, когда visa Inc. предоставила данные SEC о проведении IPO (публичное размещение) на сумму $10 млрд. 25 февраля 2008 visa сообщила, что на публичное размещение будет выведена лишь половина всех акций фирмы. Публичное размещение (IPO) началось 18 марта 2008. Visa продала 406 миллионов акций по цене $44 за акцию (что было на 2 доллара выше максимально ожидавшейся цены в $42). Было выручено $17,9 млрд, что стало рекордом за всю историю проведения публичное размещение (IPO) компаниями в США. 20 марта 2008 основатели IPO (публичное размещение) (включая JP Morgan, Goldman Sachs & Co., Bank of America Corp negotiable paper LLC, Citi, HSBC, bank Merrill Lynch & Co., UBS investment Bank и Wachovia negotiable paper) использовали имевшийся у них с превышением, купив 40,6 млн акций visa. В итоге организации удалось продать 446,6 миллионов акций, выручив за них рекордную сумму - $19,1 млрд. Сейчас акции visa торгуются на NYSE, её символом является буква «V».

Недавно visa, объединив усилия с Europay и MasterCard, разработала индустриальный стандарт EMV (Europay, MasterCard, visa) для платёжных чиповых карт с кредитно-дебетовыми приложениями. Использование стандарта EMV означает, что чиповые карты будут приниматься в торгово-сервисной сети и банкоматах во всём мире и в дальнейшем смогут получить такое же широкое распространение, как и карточки с магнитной полосой.

Успешное IPO General Motors

General Motors (произносится: Дженерал моторз), сокращённо GM (произносится: Джи-Эм) - крупнейшая американская автомобильная , до 2008 года на протяжении 77 лет крупнейший производитель автомобилей в мире (с 2008 года - Toyota, а с 2009 года - ). По результатам 2011 года вновь стал самым крупным автопроизводителем в мире, хотя в мае 2012 года вновь уступил место Toyota и Volkswagen. Производство налажено в 35 странах, продажа в 192 странах. Штаб-квартира фирмы расположена в Детройте.

В конце первого десятилетия XXI века финансовое состояние GM сильно ухудшилось. 1 июня 2009 года фирма приступила к процедуре банкротства (статья 11-я федерального закона США о банкротстве) - в суд Южного федерального округа Нью-Йорка был подан соответствующий иск. Согласно условиям банкротства , правительство США предоставило организации около $30 млрд, а взамен получило 60 % акций концерна, правительство Канады - 12 % акций за $9,5 млрд, Объединенный работников автомобильной индустрии США (ОПРАП) - 17,5 % акций. Остальные 10,5 % акций разделили между собой крупнейшие заемщики концерна. США заявил, что не планирует контролировать GM всегда и избавится от контрольного пакета акций, как только улучшится финансовое положение концерна. В результате 10 июля 2009 года была создана новая независимая организация General Motors Company. Старая GM (General Motors Corporation) была переименована в Motors Liquidation Company.

Предполагалось, что после банкротства Концерн будет разделен на две фирмы, в первую из которых войдут наиболее убыточные подразделения, а во вторую - наиболее прибыльные Chevrolet и Cadillac. В частности, в 2009 году GM планировала продать убыточный Opel, и одним из претендентов на покупку являлся организации Magna International и российского Сбербанка. Однако в начале ноября GM приняла решение оставить Opel себе, мотивируя это наметившимся выходом отрасли из кризиса и нежеланием уходить с рынка малолитражных автомобилей .

В конце 2010 года GM провёл публичное размещение (IPO) акций, ставшее одним из крупнейших в истории. В ходе размещения правительства США и Канады , ставшие основными акционерами при банкротстве в 2009 году, реализовали свои акции на общую сумму $23,1 млрд.

Успешное IPO

Facebook провел рекордное публичное размещение в истории технологической индустрии: одна акция оценена в $38, а вся фирма в $104 млрд. Всего продано акций на $16 млрд. Сколько заработали учредители социальной сети? Во сколько теперь оценивается состояние Марка Цукерберга? вложения каких инвесторов оказались самыми прибыльными? Как менялась стоимость Facebook в зависимости от количества пользователей? Ответы на эти вопросы ищите в инфографике форбс .

Успешное IPO Яндекс

Крупнейший российский интернет-поисковик "Яндекс" в ходе IPO (публичное размещение) был оценен в 8,03 миллиарда долларов. Акции фирмы были размещены по верхней границе ценового диапазона - на уровне 25 долларов за штуку, сообщает сайт газеты "Ведомости" со ссылкой на , близкий к участникам размещения. Организация начнет торги акциями на бирже Nasdaq Composite 24 мая в 18:30 по московскому времени.

Организаторами размещения Pandora выступили инвестбанки Morgan Stanley , JPMorgan & Co и Citi. По их рекомендации на прошлой неделе организация подняла ценовой диапазон акций с $7-9 до $10-12 за ценную бумагу, однако и такая планка оказалась заниженной.

WSJ разместил редакционный блог об публичное размещение (IPO) Pandora с надзаголовком Bubble Watch - «опасайся пузыря». В самом деле, указывает газета, капитализация Pandora, запущенной в 2005 г., превысила показатель сети магазинов электроники RadioShack, которая на рынке уже 90 лет. Но за три последних финансовых года она получила чистый суммарный убыток в $46,7 млн. При этом, хотя фирмы в I квартале 2011 г. выросла на 136%, половину ее отъедают правообладателям, и с ростом популярности ее сервиса эта доля будет только расти. Это, в свою очередь, повлечет рост доли рекламы и падение посещаемости, предостерегают эксперты.

После удачного IPO (публичное размещение) социальной сети для делового общения LinkedIn публичное размещение (IPO) акций Pandora продолжает серию успешных выходов на биржу американских интернет-компаний. Активизировали подготовку к публичное размещение и другие онлайн-сервисы. Так, скидочный сервис Groupon в заявке, поданной в SEC, заявил о намерении привлечь порядка $750 млн. Ожидается, что разработчик игр для соцсетей подаст заявку на размещение до конца июня, а крупнейшая социальная сеть Facebook - в октябре-ноябре текущего года.

Число подписчиков Pandora на 30 апреля 2011 г. составляло 94 млн человек, количество песен в базе превышает 800 000, однако доступен он только в США. Особенность сервиса заключается в том, что транслируемый контент адаптируется под запросы слушателя в режиме реального времени. Конкурентами сервиса являются спутниковая радиостанция Sirius XM radio Inc, сервис Rhapsody, онлайн-хранилища музыки от , Google и Amazon.

Успешное IPO

Разработчик игр для социальных сетей - фирма Zynga , специализирующаяся на разработке игр для социальной сети Facebook, провела процедуру первичной публичной эмиссии ценных бумаг акций (IPO (публичное размещение)), в ходе которой привлекла 1 млрд долларов. Zynga установила цену в 10 долларов за акцию и продала 100 млн акций. Вся организация теперь оценивается в 8,9 млрд долларов. Выход Zynga на биржу стал крупнейшим размещением среди американских интернет-компаний с 2004 года, когда веб-корпорация привлекла 1,9 млрд долларов. Часть полученных средств Zynga планирует направить на анализ состояния рынка и развитие новых проектов.

В этой статье мы поговорим о том, что представляет собой первичное публичное размещение акций (IPO) . Эта информация будет полезна, прежде всего тем, кто интересуется , а также всем остальным для общего развития: чтобы знать, как привлекается акционерный капитал и как работает рынок ценных бумаг. Вы узнаете, что такое IPO (айпио) акций, как протекает эта процедура, и для чего она необходима. Обо всем этом по порядку далее.

Что такое IPO?

Если вы читаете экономические и финансовые новости, то наверное уже не раз видели заголовки вроде “Компания … провела IPO”. Что здесь имеется в виду?

Существует два типа акционерных компаний: частные и публичные (или закрытые и открытые, как называли ранее). Частное акционерное общество распределяет выпущенные акции среди своих учредителей – ограниченного круга лиц, без вывода их на биржу. Публичное акционерное общество эмитирует акции и размещает их на фондовой бирже, где их может купить любой желающий инвестор. Соответственно, в первом случае капитал акционерной компании ограничен возможностями ее учредителей, во втором случае – нет.

IPO расшифровывается как Initial Public Offering (что в дословном переводе означает Первичное Публичное Предложение, литературно переводят как Первичное Публичное Размещение). В русском языке этот термин произносят как “айпио”, реже – “ипо”.

IPO – это первое размещение акций акционерной компании на фондовой бирже с целью увеличения капитала путем привлечения в бизнес сторонних инвесторов.

Для проведения IPO акций компания должна соответствовать условиям, определенным законодательством, и пройти специальную процедуру.

Процедура IPO.

Сама процедура IPO достаточно сложная – она может занимать до года и даже более. Обозначу ее вкратце, не вдаваясь в подробности.

Чтобы произвести первичное публичное размещение, акционерная компания должна быть, прежде всего, прозрачной и открытой. То есть, она должна публиковать в открытом доступе свою финансовую отчетность и ключевые показатели деятельности, должна раскрыть сведения об учредителях и ключевых инвесторах, должна пройти внешний независимый аудит, который покажет, что бизнес перспективный и прибыльный, финансовое состояние в норме.

В подавляющем большинстве случаев процедура подготовки к айпио проводится компанией не самостоятельно, а с привлечением посредника – андеррайтера. Андеррайтером обычно выступает какой-нибудь банк, предоставляющий клиентам подобные услуги.

В ходе предварительных переговоров акционерное общество и андеррайтер определяют количество акций, которое планируется разместить при IPO, их цену, тип, совокупный размер капитала, который собственники хотят привлечь за счет айпио. Далее компания и андеррайтер подписывают договор о предоставлении услуги подготовки к IPO, после чего андеррайтер подготавливает специальный документ – инвестиционный меморандум, и подает его в государственный орган, в компетенции которого находится допуск акционерных компаний на открытый фондовый рынок. Например, в США таким органом выступает Комиссия по ценным бумагам (SEC), а в РФ – Центральный банк России.

Инвестиционный меморандум обязательно содержит следующую информацию:

• Суть и краткий обзор бизнеса компании;
• Финансовая отчетность за несколько последних отчетных периодов;
• Данные об акционерах компании;
• Данные о руководителях компании, вплоть до их биографии;
• Проблемы, имеющиеся в работе компании;
• Цель дополнительного привлечения средств;
• Перспективы развития бизнеса.

Уполномоченный орган проверяет всю предоставленную информацию, при необходимости – запрашивает дополнительные данные, и после согласования назначает дату IPO. К этой дате андеррайтер подготавливает все необходимые данные и… выкупает у компании планируемые к размещению акции до начала их айпио по договорной цене.

Именно в этом и заключается главный интерес андеррайтера – выкупить ценные бумаги дешевле, а затем выставить их на биржу уже дороже, заработав на спекулятивной разнице. Поэтому за право быть андеррайтером для перспективных развивающихся компаний обычно на рынке идет серьезная конкуренция.

Для наиболее перспективных компаний андеррайтером могут выступать и сами – они конкурируют за это право с банками. Размещение востребованных акций именно на конкретной бирже – это вопрос престижа и хорошая перспектива заработка на комиссиях и разнице в цене.

Перед началом IPO, когда акции уже находятся в собственности андеррайтера, он нередко даже проводит рекламную компанию, чтобы на момент старта торгов привлечь как можно больше инвесторов и установить как можно большую стартовую цену. Более того, иногда андеррайтеры продают акции инвесторам еще до начала IPO, тоже, разумеется, дороже, чем они их купили (планируемое и уже точно определенное айпио акций говорит о перспективности акционерной компании и повышает в цене ее ценные бумаги). Процесс предложения-покупки акций до IPO называется allocation и доступен только для крупных, стратегических инвесторов. На их привлечение и направлены рекламные компании, которые получили название Road Show.

Преимущества и недостатки айпио для компании.

Первичное публичное размещение и превращение акционерного общество в публичное содержит в себе как положительные, так и отрицательные моменты, выделю кратко основные.

Преимущества:

• IPO позволяет привлечь дополнительных инвесторов для бизнеса;
• Привлечение инвесторов выгоднее для компании в финансовом смысле, чем получение ;
• Прозрачная оценка стоимости компании (котировки акций на бирже и их совокупная стоимость, фактически, будет показывать реальную ценность компании);
• Узнаваемость и престиж компании (публичные акционерные общества имеют более высокий рейтинг в глазах инвесторов, банков, партнеров и т.д.).

Недостатки:

• Высокие затраты на подготовку к процедуре IPO;
• Подготовка к IPO акций занимает длительное время;
• Необходимость привлечения посредника;
• Раскрытие полной информации о собственниках и руководителях компании.

Народное IPO.

В ряде постсоветских стран не так давно появился термин “народное IPO”. Под ним подразумевают процесс приватизации – продажу акций государственных предприятий, причем с акцентом, что их должны выкупать не олигархические группы, а именно народ – мелкие частные инвесторы. Наибольшую популярность получила государственная программа “народное IPO” в Казахстане, которая действует с 2011 года.

IPO в России.

IPO в России тоже имеет место – периодически на фондовый рынок выходят новые компании, акции которых попадают в листинг на . Однако, практика показывает, что многие российские компании предпочитают проходить процедуру IPO за границей и выводить свои акции на европейские, американские и даже китайские биржи. Причина этого проста: на этих рынках больше перспективных инвесторов, которых можно привлечь в свой бизнес. Да и крупные российские инвесторы и бизнесмены, как известно, держат основную часть своего капитала за рубежом. На сегодняшний день, с введением и постоянным наращиванием , эта тенденция видна еще сильнее.

Но обратной тенденции, конечно же, нет: западные и китайские компании не торопятся искать инвесторов в России, поэтому российские инвесторы, желающие купить акции зарубежных компаний на IPO, выходят на фондовые биржи других стран.

Покупка акций при IPO.

Ну и в заключение, давайте рассмотрим, чем интересно айпио для : стоит ли покупать акции в момент их первичного публичного предложения, или же нет. Как вы наверное догадались, однозначного ответа на этот вопрос не существует. Акции после IPO могут как расти в цене, так и падать – это зависит от множества фундаментальных факторов.

Одно можно сказать точно: в момент IPO и в первые дни после него, как правило, на рынке наблюдается очень высокая волатильность – котировки этих акций скачут туда-сюда, поэтому малоопытным инвесторам, которые могут расценить такие скачки как перспективу быстрого роста цены, лучше воздержаться и не совершать никаких сделок, дождавшись, пока цена успокоится и примет некое реальное рыночное значение, либо начнет формировать реальный .

Конечно же, в целом IPO – открывает для бизнеса хорошие перспективы, но сможет ли компания грамотно ими воспользоваться – это уже зависит от ее руководства и внешних обстоятельств, в которых находится этот бизнес.

Теперь вы имеете представление о том, что такое IPO (айпио), как оно происходит, чем интересно компаниям и инвесторам. Надеюсь, что эта информация будет вам полезной.

Что такое IPO? Это первичное размещение акций на фондовой бирже, которое позволяет основателям компаний стать долларовыми миллионерами, а самим компаниям привлечь финансовые ресурсы для расширения бизнеса. Такое первичное размещение акций позволяет определить общую стоимость или капитализацию компании. Её акции становятся ликвидными финансовыми инструментами, а все, кто владел акциями до IPO (основатели, ключевые сотрудники) становятся очень богатыми людьми (в некоторых случаях миллиардерами, об этом ниже). Собственно говоря, для американских компаний выход на фондовую биржу — это одна из главных целей с момента создания.

Что такое IPO и для чего это нужно?

Если вы создали работающий бизнес, то это ваша частная фирма, его владельцами являетесь только вы и ваши партнеры. Время идет, ваш бизнес развивается, но как определить, сколько он стоит? Владелец небольшой фирмы может узнать это только при продаже своего бизнеса в процессе переговоров с покупателями. Крупные компании с хорошими перспективами роста проводят так называемое IPO (initial public offering).

IPO — это первичное размещение акций компании на биржевом рынке. С этого момента акции начинают открыто торговаться на одном из фондовых рынков, компания получает финансовые ресурсы от продажи акций, репутацию серьезного игрока в мире бизнеса и кучу расходов, связанных с необходимостью регулярно предоставлять финансовую отчетность. Важно и то, что компания через IPO получает рыночную оценку самой себя (иными словами, величину капитализации), а это, как правило, позволяет основателям компании стать очень богатыми людьми.

Например, после IPO компании Apple около 300 человек (директоров, сотрудников компании, имевших акции) в один день стали долларовыми миллионерами, а IPO компании Google сделало их основателей Сергея Брина и Ларри Пейджа долларовыми миллиардерами.

Широко известна история художника-граффитиста Дэвида Чо (David Choe), который в 2005 году был приглашен для оформления офиса компании Facebook в Palo Alto в Силиконовой Долине. Его работа стоила $60,000, но тогдашний руководитель компании Sean Parker уговорил художника вместо денег взять в оплату пакет акций компании. На тот момент компания была частной, её акции не торговались на фондовой бирже и стоили дешево, но художник согласился, просто смирившись с тем, что выполнил работу бесплатно. А через семь лет в 2012 году после IPO компании Фейсбук акции этой компании мгновенно превратились в действительно ценные бумаги: аналитики оценили стоимость пакета акций Дэвида Чо в 200 миллионов долларов. Двести миллионов долларов за раскраску стен в офисе!

Крупнейшие фондовые биржи, где идет торговля акциями, располагаются в Нью-Йорке: NYSE и NASDAQ. Северо-американский фондовый рынок был и пока остается главным в мировом масштабе, а вот второе место по размеру биржевого рынка уже переместилось из Европы в Азию. Гонконг, Шанхай и Шеньчжен, Токио и Осака — основные азиатские центры биржевой торговли акциями. написано в следующей статье. В ней есть рейтинг фондовых бирж по рыночной капитализации на декабрь 2016 года, перечислены стандарты отчетности, которые требуются для выхода на биржу, и приведен список российских компаний, котирующихся на зарубежных фондовых рынках.

Андеррайтеры это посредники между компаниями-эмитентами и рынком

Если компания решает выпустить свои акции на биржу, то ей не обойтись без услуг так называемых андеррайтеров.

Андеррайтер (underwriter) — это фирма-посредник между компанией, выпускающей свои ценные бумаги на рынок, и потенциальными инвесторами. В США (да и везде) в качестве андеррайтеров выступают крупные инвестиционные банки и брокерские компании. Они устанавливают начальную цену акций, привлекают избранных инвесторов для первичной покупки, и запрашивают с компании-эмитента за свои услуги немалые гонорары, которые достигают 7% от стоимости размещения.

Но андеррайтеры получают не только комиссионное вознаграждение. Больше всего они зарабатывают на разнице цен между первоначальной ценой размещения и рыночной ценой, которая устанавливается позже на фондовой бирже. Традиционное IPO предполагает, что фирма-андеррайтер проводит всесторонний финансовый анализ компании-эмитента, на его основе устанавливает начальную цену размещения и предлагает выкупить акции своему, можно сказать, «прикормленному» пулу инвесторов. В него входят так называемые институциональные инвесторы: крупные пенсионные фонды, хедж-фонды, фонды взаимных инвестиций (mutual funds). Им это выгодно, так как после начала торгов на бирже (в первые часы и дни) цена акции обычно демонстрирует рост, и это позволяет первым покупателям и самому андеррайтеру хорошо зарабатывать на перепродаже акций.

Поэтому фирмы-андеррайтеры кровно заинтересованы в том, чтобы установить цену первичного размещения акций ниже рыночной. Компания-эмитент напротив заинтересована в максимально высокой начальной цене своих акций, ведь от этого зависит, сколько денег она получит от выхода на биржу.

Договор с андеррайтером может быть двух типов: 1) «твёрдое обязательство», когда банк-посредник обязуется приобрести весь выпуск акций. В этом случае андеррайтер несет существенный риск убытков, если не удастся продать все акции по оговоренной цене. И так называемые 2) «максимальные усилия», когда андеррайтер обязуется продать только ту часть выпуска, на которую найдутся покупатели. В этом случае рискует компания-эмитент, так как отсутствует гарантия продажи всего предложенного количества акций.

Примеры IPO известных американских компаний приведены ниже.

Первичное размещение акций компании Twitter

До IPO капитал компании состоял из 475 млн. акций (точная цифра 473,839,475, форма S-1), из них примерно 25% акций были в собственности основателей и директоров компании Твиттер. Было решено выпустить на рынок 70 млн акций или 13% от всего капитала компании (70/(475+70) = 0,128). От первичного размещения акций планировалось привлечь 1 миллиард долларов. 13 сентября 2013 года компания Twitter объявила о том, что подала заявку на IPO своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).

В качестве андеррайтеров размещения всего выпуска акций выступили инвестиционные банки Голдман Сакс (главный), Морган Стенли и Морган Чейз. Первоначально компания Твиттер планировала разместить акции по цене $17-20 за акцию, затем из-за большого количества желающих границы ценового коридора были повышены до $23-25.

В Интернете есть форма S-1 (заявка на IPO) для компании Твиттер по адресу: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Самое интересное в этом документе, на мой взгляд, это консолидированная отчетность Твиттер за три года, предшествовавших размещению акций. В течение 2010-2012 годов компания показала чистый убыток, в сумме за три года он составил 274 миллиона долларов. В консолидированном балансе отрицательный капитал на конец 2012 года составил около 250 миллионов долларов. Некоторые аналитики перед IPO Твиттера рассуждали о бесполезности финансовой отчетности молодых интернет-компаний, объясняя отрицательный капитал недооцененностью их нематериальных активов. Казалось бы, этот вывод был подтвержден успехом IPO у инвесторов, ведь акции Твиттер, несмотря на отрицательные показатели финансовой отчетности, выкупили на бирже с большой премией. Но дальнейшее изменение стоимости акций показало, что инвесторы, скорее всего, переоценили потенциал данной компании (график ниже).

К 5 ноября 2013 года институциональные инвесторы должны были подать заявки о том, сколько акций и по какой цене они хотели бы приобрести (день закрытия книги заявок). 6 ноября около 4 часов пополудни было объявлено, что начальная цена размещения равняется $26. В этот момент стало понятно, что Твиттер заработает на IPO $1,8 миллиардов долларов ($26 х 70 млн.), а оценка компании в целом составит около 14 миллиардов долларов ($26 х (475+70) = $14,200).

Перед началом торговли акциями Твиттера

В первый день торговли 7 ноября 2013 года около 8-30 утра (до начала торгов) банки-андеррайтеры распределили весь выпуск акций между первоначальными инвесторами. Это всегда является непростой задачей, так как количество акций в заявках на покупку превышает количество акций, предложенных для размещения. В 9-30 утра на открытии фондовой биржи начали поступать заявки на покупку акций со всего мира как от розничных, так и от институциональных инвесторов. Первоначальные инвесторы теперь продавали имеющиеся у них акции, все остальные — покупали.

Цену открытия торгов устанавливает так называемый «назначенный маркет-мейкер» (designated market-maker»), иными словами специалист, уполномоченный следить за торговлей акциями конкретной компании на NYSE. Твиттер выбрал для этой цели банк «Барклайс капитал» (Barclays Capital, является маркет-мейкером NYSE для 700 компаний-эмитентов). Процесс установления цены открытия называется «price discovery» и производится на NYSE в ручном режиме. Цена открытия торговли выбирается такой, чтобы как можно лучше сбалансировать спрос и предложение. Иными словами, это цена, которая позволяет максимизировать количество сделок с акциями, основываясь на поступивших заявках.

В результате в 10-50 утра 7 ноября 2013 года акции Твиттер начали торговаться по цене $45.10. Это означало, что капитализация Твиттер достигла $24.6 миллиарда долларов. В течение первого дня котировки акций достигали 50 долларов. Цена закрытия в первый день торговли составила $44.90, то есть превысила цену размещения на $18,9 или 73%.

Участники рынка оценили IPO как успешное, что неудивительно, ведь первоначальные инвесторы и андеррайтеры смогли хорошо заработать на перепродаже акций. Комиссия андеррайтеров в целом составила 3,25% от стоимости размещения или 59,2 млн. долларов. Кроме того, они имели право приобрести 10,5 миллионов акций (дополнительно к 70 млн.) со скидкой от цены размещения. Можно предположить (так пишут в англоязычных источниках), что если опцион был использован, то они заработали около 200 миллионов долларов.

Впоследствии, цена акций колебалась около 40 долларов, а в 2015 году упала ниже цены размещения и на сегодняшний момент акции компании Твиттер торгуются по цене $17.62.

График изменения цены акции Твиттер с даты IPO до января 2017 года:

В результате IPO компании Twitter основатели компании Джек Дорси, Эван Уильямс и Питер Фентон в один день стали обладателями состояния более чем в миллиард долларов. Конечно, они не продали все свои акции в этот день, более того, по условиям размещения они не могли продавать акции компании на бирже в течение 180 дней с даты размещения (lock-up period 180 дней для основателей, сотрудников, ранних инвесторов). Но по размеру активов они стали долларовыми миллиардерами.

Первичное размещение акций Google 19 августа 2004 года

Основатели компании Twitter использовали обычную практику, при которой созданием книги заявок занимаются андеррайтеры. Они же и определяют цену размещения акций (IPO price). Но это не единственный способ проведения IPO.

Сергей Брин и Ларри Пейдж, основатели компании Google, решили использовать другой подход, а именно электронный аукцион в «голландском» формате. Предполагалось, что в этом случае цена размещения будет определяться рынком, поскольку возможность подать заявку получат не только институциональные инвесторы, приближенные к банкам-андеррайтерам, но и любые другие участники рынка. По условиям аукциона подача заявки на акции была доступна даже для мелких инвесторов (минимальный пакет 5 акций), хотя процедура допуска к аукциону оказалась сильно регламентированной.

Первоначальный диапазон цен был установлен в $108-135 за одну акцию. В каждой заявке покупатель предлагал свою цену и количество акций, которые он был готов выкупить по этой цене. В режиме «голландского» аукциона самые высокие по цене заявки должны удовлетворяться первыми, но все акции должны продаваться по наименьшей заявленной цене (по цене наименьшего бида).

Тем не менее, без услуг фирм-андеррайтеров совсем обойтись было нельзя. Google нанял Morgan Stanley и Credit Suisse First Boston в качестве главных андеррайтеров для проведения своего IPO, и заплатил комиссию 2,8% вместо обычных 7% комиссии, запрашиваемой инвестиционными банкирами при первичном размещении (к слову, % комиссии имеет тенденцию к снижению, по данным Блумберг средний процент комиссионного вознаграждения в 2013 году составил 5,6%).

Как пишет Форбс на своем сайте, андеррайтеры не хотели бы, чтобы аукцион оказался успешным из-за опасений, что другие компании тоже решат использовать голландский аукцион при проведении IPO. Расширение такой практики лишило бы инвестиционных банкиров большой доли прибыли. Но они не могли допустить и полного провала, так как он угрожал бы их репутации. Форбс приводит довольно шокирующее предположение, что институциональные инвесторы знали о предполагаемой цене акции $85.

Underwriters find the bookbuilding system to be very profitable, and most feel threatened by auctions. With an auction, the underwriters no longer have the power to allocate underpriced shares to their favorite customers. Consequently, the lead underwriters didn’t want the auction to be viewed as a success. They didn’t want it to be a complete failure, however, since they were the lead underwriters. The underwriters told many institutional investors that they were likely to receive shares if they bid $85 per share.

В последнем предложении сказано: «андеррайтеры рассказали (told ) институциональным инвесторам, что они, вероятно, получат акции, если сделают предложение о покупке по $85 за акцию». В результате большинство заявок было именно на эту цену. Не знаю, можно ли этому верить, я всего лишь перевела материал, размещенный на сайте Форбс. Приведу адрес на эту статью, которая на 31 января 2017 года есть у них на сайте — http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later/

Выдержка из проспекта эмиссии компании Google

Компании Google пришлось снизить начальную цену до диапазона 85-95 долларов, количество акций для размещения было уменьшено, и публика получила только 75% от заявленного количества. В конце концов, Google был вынужден принять цену $85 и объявить её в проспекте эмиссии. Прием заявок были закрыт 18 августа 2004.

19 августа 2004 года на фондовой бирже NASDAQ начались публичные торги акциями компании Google. Торги начались не сразу при открытии биржи, а чуть позже (в 11-30 утра), так как спрос на акции значительно превысил предложение, и были некоторые технические проблемы с установлением начальной цены. Цена открытия составила $100.01, а цена закрытия в первый день торгов $100.34, что оказалось на 18% выше цены размещения.

В следующие несколько месяцев акции росли в цене, достигнув цены в 210 долларов в феврале 2005 года. Отдельные инвесторы, купившие акции Google в ходе IPO, через пару дней продали их с хорошей прибылью. Таким образом, хотя компания Google попыталась применить нестандартный формат аукциона для продажи своих акций, но добиться полностью справедливой (=рыночной) цены размещения ей не удалось.

Тем не менее применение формата аукциона, позволило Google реализовать одну из двух поставленных целей: сама Google, а не Уолл-стрит, управляла процессом, распределяя акции справедливым образом, исходя из заявок инвесторов.

По моим подсчетам в результате IPO пять управляющих директоров компании, включая Сергея Брина и Ларри Пейджа, стали долларовыми миллиардерами (я умножила цену размещения на количество акций, принадлежавших директорам компании до IPO. Эта информация есть в форме S-1).

График изменения цены акции Гугл с даты IPO до января 2017 года:

Форма S-1 компании Гугл (заявка на IPO): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm

Первичное размещение акций Facebook 18 мая 2012 года

Публичная торговля акциями Facebook на бирже Nasdaq началась 18 мая 2012 года. В результате первичного размещения акций компания Фейсбук сумела привлечь рекордную сумму 16 миллиардов долларов, а вся компания была оценена в 104 миллиарда долларов.

Цена размещения была установлена в $38, но в первый день торгов андеррайтерам пришлось покупать акции компании, чтобы удержать цены от падения. В результате цена закрытия в первый день торгов составила $38.23, а в последующие дни упала ниже цены размещения. 16 августа 2012 года истекло трехмесячное эмбарго (lock-up period) на продажу акций первоначальными инвесторами (основателями, сотрудниками), что привело к резкому падению курса акций Фейсбук. Минимальная цена акции была достигнута в первый день после окончания запрета и составила $$19.69 долларов за акцию. Всего по условиям IPO Фейсбук установило пять разных временных периодов, когда продажа акций первоначальными (до IPO) инвесторами была запрещена.

В конце 2012 года начался постепенный рост котировок, и 6 августа 2013 года стоимость одной акции Facebook вышла на уровень цены размещения 38 долларов. Сейчас почти через 5 лет после IPO акции компании Facebook котируются на уровне $130, что почти в 2,5 раза выше цены размещения.

График изменения цены акции Фейсбук с даты IPO до января 2017 года:

Сравнение результатов первого после IPO дня торговли для интернет-компаний

Ниже приведена сравнительная табличка результатов IPO известных интернет-компаний. В ней приведена (2) цена размещения (IPO price), (3) цена на открытии (opened) и (4) закрытии (closed) в первый день биржевой торговли акциями. В пятом столбце показано (5) увеличение цены акции в % в течение первого дня, так называемый first-day pop. Эта величина показывает, насколько цена размещения (IPO price) отличалась от рыночной цены в первый день торговли (цены закрытия). Чем выше процент, тем больше заработали институциональные инвесторы и андеррайтеры в этот день, спекулируя акциями компаний-эмитентов.

В шестом столбце показана (6) сумма в миллионах долларов, которую компания-эмитент получила от размещения своих акций (цена размещения, умноженная на количество выпущенных акций). Я не уверена в абсолютной точности этих данных, поскольку некоторые компании продавали (по подписке, до начала торгов на бирже) часть акций, уже принадлежавших основателям, т.е. выручка от продажи зачислялась на счет первоначальных инвесторов, а не компании. Но порядок цифр такой.

Компания	IPO price	opened	closed	%	млн $	Биржа	Дата
Yahoo!	13	24.50	33.0	154%	33,8	Nasdaq	11.04.1996
Amazon	18	29.25	23.5	31%	54	Nasdaq	14.05.1997
Google	85	100.01	100.34	18%	1 670	Nasdaq	18.08.2004
Baidu*	27	66	122.54	354%	109	Nasdaq	05.08.2005
Linkedin	45	83	94.25	109%	353	NYSE	18.05.2011
Yandex	25	35.65	38.84	55%	1 300	Nasdaq	24.05.2011
Groupon	20	28	26.11	31%	700	Nasdaq	04.11.2011
Facebook	38.0	42.05	38.23	0.6%	16 007	Nasdaq	18.05.2012
Twitter	26	45.10	44.90	73%	1 800	NYSE	07.11.2013

*Компания Baidu это китайский интернет-поисковик, «китайский гугл».

Если бы компании, выходящие на биржу, оценили свои акции выше, то они смогли бы привлечь больше финансовых ресурсов для своего развития. В англоязычных статьях используется выражение «оставить деньги на столе» для обозначения ситуации, в которой продавец заметно продешевил. Явно недооцененной выглядит цена размещения китайского поисковика Baidu, на котором «инвесторы» смогли заработать 354% прибыли в первый день. Та же компания Твиттер, установив цену размещения в 36 долларов вместо 26, смогла бы привлечь дополнительно 700 миллионов (70 млн х $10), а в сумме 2,5 миллиарда вместо 1,8 миллиарда долларов свободных средств (столбец «млн $» в таблице).

Интересно читать англоязычную аналитику, где обсуждаются результаты IPO. Первичное размещение акций Facebook считается неудачным, а вот компания Twitter, как пишут, провела успешное размещение. На самом деле, с точки зрения компании-эмитента, именно Фейсбук сумел установить правильную цену размещения своих акций и забрал всю прибыль себе. А вот Твиттер «подарил» спекулянтам 73% дохода в первый день торговли, наверное, именно поэтому данное IPO для Уолл-Стрит считается успешным.

Биржевая капитализация компаний не отражает их реальную стоимость

Несмотря на то, что компания Твиттер год от года была убыточной, биржа оценила ее в 14 миллиардов долларов. Биржевая капитализация Фейсбук превысила таковую для многих крупнейших промышленных компаний с реальными активами и с гораздо большей величиной годовой прибыли. Это означает, что капитализация компании на бирже не отражает её реальную стоимость, а зависит от объема свободных денежных средств у спекулянтов и от их ожиданий относительно того, куда будут двигаться рыночные котировки.

Выход на биржу в большей степени нужен первоначальным инвесторам и венчурным фондам. Именно IPO превращает их первоначальные вложения в миллионы и миллиарды долларов.