Marknadsutsikter

Analytiker är generellt måttligt optimistiska om utsikterna för den ryska aktiemarknaden under 2018. Enligt Georgy Vashchenko, verksamhetschef på den ryska aktiemarknaden på Freedom Finance Investment Company, kommer marknaden att fortsätta att vara beroende av den externa bakgrunden, stämningen hos utländska aktörer, situationen på råvarumarknaderna och geopolitiska faktorer. "Men marknaden har legat långt efter BRICS-ländernas plattformar när det gäller att attrahera investeringar. Det positiva scenariot förutsätter att marknaden kommer att växa till nivån 2600 poäng på Moskvas börsindex”, tror han.

Bit-Avrahim tror att den viktigaste tillväxtdrivkraften för marknaden kommer att vara vinsten från olje- och gassektorn. "Om baslinjescenariot implementeras kommer oljepriset att förbli över 58 dollar per fat och den genomsnittliga årliga växelkursen för rubeln kommer att ligga kvar på nivån 60 rubel. per dollar (för närvarande är dollarkursen 57 rubel, oljepriset är 67,8 dollar per fat. — RBC) — tillväxtpotentialen för Moskvabörsindex kommer att vara cirka 14 % per år”, säger han. Analyschef finansmarknader och Macroeconomics of Alfa Capital Management Vladimir Bragin tror att Moscow Exchange-indexet kan växa med 20% under 2018 på grund av stark undervärdering i förhållande till andra tillväxtmarknader. Till exempel är förhållandet mellan företagens marknadsvärde och vinst (P / E) i Ryssland i genomsnitt cirka åtta, och i Brasilien - cirka 20, sade tidigare chefen för den analytiska avdelningen för förvaltningsbolaget "BK Savings" Sergey Suverov.

Alexey Antonov, analytiker på ALOR Broker, är reserverad över marknadsutsikterna. "Väldigt mycket kommer att bestämmas av ett eventuellt nytt paket av finansiella sanktioner från USA, i synnerhet den del av det som kan riktas till ryska OFZ: detta kan drabba rubeltillgångar, detta kan vara början på en ny omgång av försämrade relationerna mellan Ryssland och största ekonomin fred", säger han. Bragin tror att det är möjligt Negativa konsekvenser detta steg är begränsat. ”I början av året kommer det fortfarande att vara fråga om skärpta sanktioner, men vi tror att de inte kommer att få någon nämnvärd påverkan på börsen. Samtidigt kommer att förbättra företagsrapporteringen och bibehålla höga oljepriser att stödja intresset för ryska aktier”, tror han.

Attraktiv olja och gas

Experter tror att olje- och gassektorn kommer att vara bland marknadsledarna under 2018. "Om vi ​​pratar om industrier tror jag att olje- och gassektorn kan visa den bästa dynamiken samtidigt som de nuvarande oljepriserna bibehålls", säger Zinoviev. "Tack vare tillväxten i den globala ekonomin och, som ett resultat av de stigande energipriserna, är olje- och gassektorn den största förmånstagaren", håller Bit-Avrahim med.

Inom olje- och gassektorn bör man vara uppmärksam på aktierna i Lukoil och NOVATEK – företag med låg skuldsättning, som genererar höga kassaflöden i branschen, anser Bit-Avragim. Bragin noterar också aktierna i LUKOIL, dessutom kallar han Gazproms tidningar intressanta mot bakgrund av en mycket låg värdering av aktier med historiska standarder. "Företag som Gazprom och LUKOIL, till exempel, handlas till låga multiplar (pris i förhållande till vinst). RBC) jämfört med konkurrenterna, samtidigt som de ger direktavkastning, jämförbart med rubelinsättningar i pålitliga banker”, säger Zinoviev. Enligt honom kan till exempel Gazproms direktavkastning vara minst 7 %.

Enligt Vashchenko kan Rosneft-aktier, som nu är bland de mest översålda värdepapperen, också vara attraktiva (nedgången 2017 var 27 %). Rosneft är kraftigt undervärderat jämfört med sina globala kollegor”, säger han.

Inom gruvbolagssektorn allokerar Bit-Avrahim också aktier i ALROSA. "I slutet av året stabiliserades diamantpriserna. Bolaget går mot en strategi att återföra kapital till aktieägarna genom återköp av aktier och en eventuell särskild utdelning efter försäljningen. Jag tror att aktierna kommer att visa dynamiken bättre än marknaden redan under första kvartalet 2018”, säger han.

Detaljhandel och banker

Bit-Avragim tror att konsument- (Magnit, Aeroflot, Lenta) och banksektorerna kommer att kunna visa snabbare dynamik under 2018 på grund av tillväxt reallön av befolkningen (i januari-november 2017 ökade befolkningens löner, justerat för inflation, med 3,2%) och, som ett resultat, ökningen av konsumentaktiviteten. "Inom banksektorn är Sberbank fortfarande den största förmånstagaren tack vare lägre transaktionskostnader och pågående konsolidering i banksektorn", säger han.

"Jag satsar på Magnit-aktier - investerare har lagt för mycket negativitet i nuvarande priser", tillägger Bit-Avragim. "Magnit" - den största återförsäljaren i Ryssland - under det tredje kvartalet i år visade en försämring av det finansiella resultatet. Mot denna bakgrund upplevde aktierna en paniknedgång från 10 tusen till 6,2 tusen rubel. per aktie, vilket enligt mig är en överreaktion på en dålig rapport. Jag förväntar mig att rapporten för fjärde kvartalet och för hela 2017 kan bli bättre än väntat, säger Yaroslav Kalugin, börsrådgivare på Veles Broker. Enligt hans uppfattning har tidningarna en tillväxtpotential på 25-35%.

Vashchenko uppmärksammar också aktierna i VTB, som för närvarande värderas av marknaden billigare än det bokförda värdet i avsaknad av betydande risker.

Telekom och el

Kalugin tror att den mest attraktiva sektorn 2018 kommer att vara elsektorn. "Till exempel förväntas FGC UES öka sina utdelningar — direktavkastningen kan vara mer än 10%. Rosseti antog nyligen en ny utdelningspolicy, enligt vilken aktieägare kan göra anspråk på 50 % av nettovinsten, vilket också kommer att underblåsa investerarnas intresse för detta dokument, ”ger han exempel.

Han rekommenderar också att titta på telekommunikationssektorn. ”Telekombolag betalar traditionellt generösa utdelningar och här kan man uppmärksamma Rostelecom som betalar 75 % av det fria kassaflödet i form av utdelningar. För tillfället ligger direktavkastningen på nivån 8,4 %”, säger han.

Vashchenko anser också att enskilda aktier inom telekom har betydande potential. “Aktier i MegaFon och Rostelecom är bland de mest översålda värdepapperen i sina sektorer. Deras dynamik, enligt min mening, kommer att vara bättre än marknaden. Rostelecom är nu värt mindre än sitt bokförda värde i avsaknad av betydande risker”, säger han.

Ointressanta metallurger

Värre än marknaden kan vara andelar av den metallurgiska sektorn på grund av nedgången i stålkonsumtionen i Kina, tror Bit-Avragim. "En korrigering av stålföretagens aktier är möjlig mot bakgrund av sjunkande efterfrågan från Kina," håller Zinoviev med. Detta kan ske mot bakgrund av en allmän nedgång i Kinas ekonomi.

En av tillväxtledarna under 2017 var MMK:s och NLMK:s tidningar, och de har redan vunnit tillbaka en betydande del av sin potential, vilket innebär att de i händelse av en marknadskorrigering kommer att minska mer än andra, varnar Vashchenko.

Inom en snar framtid planerar EXANTE att publicera en serie samlingar av anmärkningsvärda på insider.pro-webbplatsen finansiella instrument- mästare inom olika områden. Vi kommer att prata om det mesta lönsamma kampanjer, om kända fonder och fonder som stigit snabbast sedan krisen. Men den första texten vi bestämde oss för att publicera på smartlab.

Den här recensionen handlar om kampanjer 10 stora ryska företag vars kurser växte mest under året (från juli 2014 till juni 2015). Granskningen inkluderar företag med en kapitalisering på minst 30 miljarder rubel (det finns 81 sådana företag i Ryssland). Alla börsnoterade företag handlas på Moskva börsen(MCX) och några är också noterade på London Stock Exchange (LSE). Tickers är för båda börserna. Ryska storföretag är ett svårt och politiserat ämne, så vi väntar på djärva kommentarer.

Första plats. Polyus Gold International (Polyus Gold)

Ett av de största i världen och det största guldgruvföretaget i Ryssland (20 % av den ryska produktionen). Grundades 2006 som ett dotterbolag till Norilsk Nickel Combine. Det utvecklar malm- och guldfyndigheter i Krasnoyarsk-territoriet, Irkutsk, Magadan och Amur-regionerna, såväl som i Republiken Yakutia. Företagets mineraltillgångsbas är mer än 3 000 ton. På bilden: Verninsky gruv- och bearbetningsanläggning av Polyus Gold Company (Irkutsk-regionen). På diagrammet: bolagets aktiekurser var stabila fram till 2011 och till och med krisen 2008 fick dem att sjunka under en kort tid. Men sedan slutet av 2011 började en utdragen nedgång, som varade till 2014, och sedan gav vika för en snabb uppgång.

Andra plats. Kazan-orgsintez

Ett av de största kemiska företagen i Ryssland, grundat 1963. Den producerar mer än 38 % av all rysk polyeten och är dess största exportör. Tar en ledande position inom produktion av polyetenrör för gasledningar, fenol, aceton, kylmedel, kemikalier för oljeproduktion och uttorkning naturgas. Varje år producerar Kazan-orgsintez mer än en miljon ton kemiska produkter. På bilden: industriella landskapet i Kazan-orgsintez. På diagrammet: de senaste åren har bolagets aktiekurser visat sig bra tillväxt. Från mitten av 2012 till april 2015 ökade de med sju gånger, även om de i juni 2015 återigen minskade något.

Tredje plats. United Aircraft Corporation

Ett företag som förenar de största flygplanstillverkningsföretagen i Ryssland. Äger majoriteten av aktierna i ett antal ledande fabriker i branschen. Vi listar de mest kända av dem, och anger andelen av företaget.

OJSC Sukhoi - 85 %

JSC "MiG" - 100 %

Antonov LLC - 50 %

OAO Ilyushin - 87 %

JSC "Tupolev" - 90 %

JSC "OKB im. A.S. Yakovlev "- 82%

United Aircraft Corporation grundades 2006 genom dekret från Rysslands president. Staten äger 85 % av sina aktier. Företagets huvudmål är att bevara Rysslands roll som världens tredje största flygplanstillverkare, men dess framgång i denna fråga bedöms kritiskt av många experter. På bilden: SSJ-100, en av få nya modeller av civila flygplan som utvecklats av det postsovjetiska Ryssland. På diagrammet: under loppet av flera år föll bolagets aktiekurser och började växa märkbart först 2015. Anledningen till denna tillväxt anses vara en framgångsrik finansiell rapport för 2014: företagets nettovinst växte 12 gånger med en 3-faldig ökning av intäkterna. Men bara en tredjedel av dessa intäkter kom från försäljning av nya flygplan, resten - tjänster för reparation och underhåll av tidigare producerade flygplan.

Fjärde plats. PIK företagsgrupp

Utvecklings- och bygggrupp. Grundades 1994. Engagerad i byggande och försäljning av bostäder i ekonomiklass. Företaget är verksamt i 27 ryska städer med särskilt fokus på Moskva och Moskvaregionen. Sedan starten av sin verksamhet har koncernen byggt cirka 220 000 lägenheter. PIK-gruppen av företag omfattar över 50 divisioner i regionerna i Ryssland, dess personal är cirka 11 000 personer. På bilden: distriktet "Yaroslavsky" i staden Mytishchi från PIK-gruppen. Gruppen är trogen de sena sovjetiska traditionerna industriellt bostadsbyggande, men glöm inte den moderna exteriördesignen av hus. Ofta målades framtidens städer exakt så här under sovjettiden. På diagrammet: vacker portfölj färdiga hus räddade inte företaget från krisen 2008, som plågsamt drabbade hela byggbranschen. Från 2009 till 2013 fluktuerade kurserna på gruppens aktier runt 100 rubel, och först 2014 kunde de stiga till 200 rubel. Anledningen till denna tillväxt är löftet från bolagets ledning att för första gången på flera år lämna utdelning till aktieägarna. Men än i dag har detta löfte inte uppfyllts, och den fortsatta dynamiken i aktiekurserna är fortfarande ifrågasatt.

Femte plats. Magnitogorsks järn- och stålverk

Den största metallurgiska anläggningen i Ryssland, byggd 1932. Utför fullt produktionscykeln från beredning av järnmalmsråvaror till djupbearbetning av järnmetaller. totalarea anläggning - 118 kvadratkilometer, personal - cirka 60 000 personer, stålproduktion 2012 - 13 miljoner ton, produktion av kommersiella metallprodukter - 11,9 miljoner ton. På bilden:"Fem års morgon". Målning av Ya. D. Romas, tillägnad konstruktionen av Magnitogorsk Combine. På diagrammet: den långsiktiga dynamiken i anläggningens aktiekurser kan inte kallas rosa. Anläggningens aktier sjönk 6 gånger under krisen 2008, 2010 återtog de sina positioner, men 2011 kollapsade de igen, och denna gång under lång tid. Först 2014 gick citaten upp igen.

Sjätte plats. Severstal

Kapitalisering: 494B

Årlig ökning av offerter: 103 %

Stål- och gruvbolag. Den producerar varmvalsade och kallvalsade stålprodukter, böjda profiler och rör, långa produkter, etc. Företagets huvudföretag är Cherepovets Metallurgical Plant, den näst största stålfabriken i Ryssland (11,6 miljoner ton produkter per år). . Bolaget äger även gruv- och bearbetningsanläggningarna Karelsky Okatysh och Olkon (15 miljoner ton järnmalmskoncentrat per år), kolföretagen Vorkutaugol och PBS Coals (USA), samt ett antal lovande gruvlicenser i U-länder fred. Olika tillgångar i företaget finns i Ryssland, Ukraina, Lettland, Polen, Italien, USA, Liberia. Företaget har varit verksamt sedan 1955, då stålproduktionen började i Cherepovets. På bilden: i butiken på Cherepovets metallurgiska anläggning. "Här är metall smidd!" På diagrammet: Severstal är en av få stora ryska företag, vars aktiekurser inte bara är på en lokal utan också på en global uppgång. Severstal reagerade hårt på 2008 års kris, men överlevde krisen 2014 väl och satte 2015 ett flerårigt rekord för noteringar.

Sjunde plats: Acron

Grupp av kemiföretag. En av världens ledande tillverkare mineralgödsel. De huvudsakliga företagen i gruppen är Akron, Dorogobuzh (ryska fabriker byggda på 1960-talet) och Khunzhi-Akron (kinesisk fabrik). Produktsortimentet omfattar både komplexa gödselmedel (NPK och torra blandningar) och kvävegödselmedel (urea, ammoniumnitrat och urea ammoniumnitrat). Koncernens huvudsakliga försäljningsmarknader är Ryssland, Kina, andra asiatiska länder, Europa, Nord- och Sydamerika. På bilden: Akron-fabriken i Veliky Novgorod. På diagrammet: Liksom Severstal är Akron ett bra exempel på ett företag vars aktiekurser nu är på fleråriga toppar.

Åttonde plats. PhosAgro

Ledande rysk tillverkare av mineralgödsel. Producerar cirka 50 % av alla ryska gödselmedel baserade på fosfor, såväl som andra produkter. Innehavet inkluderar OJSC Apatit (den största ryska producenten av apatitkoncentrat), OJSC PhosAgro-Cherepovets (den största ryska tillverkaren av fosforhaltiga och kvävegödselmedel), OJSC Samoilov Research Institute for Fertilizers and Insectofungicides och ett antal andra organisationer. Gården bedriver en hel produktionscykel av fosforhaltiga gödselmedel från utvinning av fosfatråvaror till slutprodukter (gödselmedel, foderfosfater, fosforsyra). På bilden: enheter för produktion av fosfor-kaliumgödselmedel vid PhosAgro-Cherepovets anläggning. På diagrammet: precis som vissa andra företag i granskningen har PhosAgro holding bara förbättrat sin finansiell position under 2014 års kris.

Nionde plats. VTB Bank

Andra rysk bank i form av tillgångar (efter Sberbank) och den första i form av auktoriserat kapital. 60 % av bankens aktier tillhör staten. Banken grundades 1990. Det första offentliga erbjudandet av aktier ägde rum 2007. President Vladimir Putin uppmuntrade personligen ryssarna att köpa aktier, och börsintroduktionen blev den mest massiva i Rysslands historia aktiemarknad: mer än 120 tusen medborgare blev aktieägare i VTB. Men senare (efter nedgången i aktiekurserna under krisen 2008) bedömdes denna erfarenhet av bankens ledning som misslyckad. På bilden: 2012 lovar presidentkandidat Vladimir Putin att kompensera VTB minoritetsaktieägare för förluster från "folkets börsintroduktion". På diagrammet: Om begreppet Penny Stocks länge har blivit avskyvärt i västvärlden, anser företag i Ryssland att det inte är något skamligt att sätta låga nominella priser för aktier. Under "folkets börsintroduktion" var aktiekurserna i VTB Bank endast 12-13 kopek, vilket inte hindrade dem från att falla till 3 kopek 2008. Sedan dess har aktiekurserna inte återgått till sina tidigare positioner och uppgår nu till 8 kopek.

En sektor är en grupp företag som bedriver samma eller liknande verksamhet. Behovet av att separera aktier efter grupper och sektorer beror på följande.

- handelsstrategier baserat på liknande beteende hos aktier i samma sektor. Aktier i en sektor rör sig i en enda ström efter indexet och aktier för den största representanten för denna sektor i termer av kapitalisering och handelsvolym (EXXON MOBILE, WALL-MART). Handlarens uppgift i detta fall är att hitta en andel av ett företag från denna sektor, som ännu inte hunnit gå efter index och andra aktier från denna sektor.

– Många nyheter går inte till enskilda företag, utan till hela sektorer och branscher. För att dra nytta av sådana nyheter måste du veta vilka företag som ingår i denna sektor, liksom deras egenskaper.

– Vid starka fundamentala nyheter för ett företag kan handel med dess aktier vara mycket farlig och svår på grund av mycket hög volatilitet och volymer som är mycket högre än genomsnittet. Eftersom andra aktier i denna sektor sannolikt kommer att följa denna akties rörelse, kan det vara tillrådligt att handla med dem, istället för de aktier som nyheten släpptes för.

Aktiemarknadssektorer

1) industrisektorn. Detta inkluderar kapitalutrustningsföretag (TXT, GE, ETN, DE, R), kemiska produkter (DD, DOW, HUN, MON, POT) och kan även omfatta stålindustrin. De största företagen i denna sektor inkluderar Du Pont (DD), General Electric (GE).
Sektorindexet är $DJUSIN.

2) stål och järn. Stål är den näst mest omsatta råvaran i världen, och det är detta som gör denna sektor speciell. Andelar i denna sektor reagerar inte bara på nyheterna om marknaden, sektorn, ledande företag - utan framför allt på stålmarknadens tillstånd.
Stora företag: ATI, IPS, X, NUE, OS, WOR, NSS, AKS.
Ledande företag - NUE, X.
Sektorindexet är $STQ.

3) Energi (olja, gas, kol). Olja är den mest omsatta råvaran i världen. Allt som sägs ovan om stållager är dubbelt sant för aktier i denna sektor. Oljemarknaden påverkas naturkatastrofer, politik, upptäckt av nya fält, lagernivåer, krig – allt detta gör olja till en mycket volatil råvara, vilket i sin tur gör oljeaktier till de mest volatila på aktiemarknaden. Energiaktier är mycket attraktiva på grund av deras mycket höga prisvolatilitet, men detta gör dem också mycket riskfyllda och svåra att handla. karaktäristiskt drag handel med dessa aktier är ett stort antal falska rörelser, sammanbrott, mycket snabba trendförändringar. En annan egenskap hos denna sektor är dess förmåga att ha olika trender med marknaden som helhet.
De viktigaste oljelagren är MRO, DRQ, CVX, XOM, KMG, VLO, SNK, ARA, RHR, OIS, WFT, KMI, SLB, ARS, DVN), det ledande företaget är EXON MOBILE (HOM).
De viktigaste gasbolagen är GAS, WGR (ledande), SPH, CXG.
De viktigaste kolbolagen är BTU (ledande), ACI, MEE, FCL, FDG.
Oljesektorindex - $XOI.

4) Guld (koppar, silver). Har liknande egenskaper som energi och stål (eftersom guld också är en aktivt handlad råvara). Det går också väldigt ofta emot den allmänna trenden på marknaden.
Huvudaktierna är ABX, GG, AGU, AU, GLG, NEM, FCX, HE, AEM.
Ledande företag - ABH, NEM.
Indexet är $HUI.

5) Detaljhandel. Detta inkluderar en mängd olika försäljningsorganisationer i en stormarknadskedja, butiker och i vår klassificering inkluderar detta apotek, bilhandlare etc. Sektorn reagerar på följande nyheter: Detaljhandel, företagshandel, bilförsäljning.
Huvudföretagen är CHS, ARO, MW, TLB, SWY, GCO, TIF, LDG, ANF, ANN, WMT, AN, KMX, AZO.
Branschledare är Wall-Mart (WMT).
Indexet är $RLX.

6) konstruktion. Denna sektor omfattar företag som är engagerade i uppförande av bostäder och lokaler. Denna sektor kännetecknas också av hög volatilitet, en tendens att reagera på alla rykten och nyheter på fastighetsmarknaden. Sektorn påverkas av följande indikatorer - Byggutgifter, försäljning av befintliga bostäder, försäljning av nya bostäder.
Huvudföretagen är RYL, NVR, TOL, HOV, CTX, MDC, WLT, DHI, JOE.
Ledare - RYL, NVR.
Denna sektor följs i regel av sektorn byggmaterial- MLM, VMC, GVA, JEC, CX, USG, EXP.
Indexet är $HGX.

7) Läkemedel/medicin/sjukvård/läkemedel. Detta inkluderar läkemedelsföretag, medicintekniska företag och sjukhus.
Huvudbestånden är PFE, MRK, LLY, BRL, DNA, MRX, VRX, PRX, JNJ, ZMH, SYK, GDT, BSX, PG, OCR, HUM, HCA, HMA, MHS, AGP, MOH, WLP, AET.
Ledare - Pfizer (PFE), Merck (MRK), Ely och Lily (LLY), Guidant (GDT), Boston scientific (BSX), Procter and Gamble (PG), Johnson och Johnson (JNJ), Zimmer holding (ZMH), Humana (HUM), Omnicare (OCR).
Indexet är $DRG.

8) Finans/Försäkring/Försäkring/Banker. Detta inkluderar förvaltningsbolag, mäklare, banker och försäkringsbolag.
Huvudsakliga kampanjer:
mäklare - GS, BSC, JEF, PJC, MER, MS, JPM, RJF, BLK
banker - C, BAC, SOV, BNK, USB, NYB
försäkringsbolag - AIG, XL, JH, PSA, SHU
förvaltningsbolag - WM, JNS, JNC, FNF, AMG
börser - CME, NYX, ISE, ICE
inteckning - FNM, FRE, AHM, FMD, DRL.
Ledare - Goldman sachs (GS), J.P. Morgan och Chase (JPM), Citigroup ©, Washington mutual (WM), Fannie kan (FNM).
Index - $XBD

9) Flyg och försvar. Detta inkluderar företag inom det militärindustriella komplexet, flygindustrin och rymdteknik. Företag får gigantiska kontrakt från staten, främmande stater, myndigheter. Reagera på nyheter om statsbudget(försvarsartikel), krig, konflikter osv.
De viktigaste företagen är GD, BA, LMT, NOC, RN, AN, COL.
Ledare - Allmän dynamik (GD), Boeing (BA).

10) Teknik/Telekommunikation. Högteknologiska företag (halvledare, nätverk, elektronik, etc.) och kommunikation.
Stora teknikföretag: INTC, MOT, TXN, NVDA, NOK, AMD, IBM, HPQ, ALA, WHR, LXK, DELL, SNE, WDC
kommunikation: VZ, GSL, VOD, T, SIRI.
Ledare - Intel (INTC), Motorola (MOT), Verizone (VZ) AT&T (T), Sirius (SIRI).

11) Programvara/Internet. Företag specialiserade på mjukvaruutveckling och Internet.
De viktigaste företagen är MSFT, CSCO, GOOG, YHOO, MWY, MFE, ORCL.
Ledare - Microsoft (MSFT), Cisco systems (CSCO), Google (GOOG).

12) Textil/Kläder. Detta inkluderar lätt industriföretag (tyger, kläder, skor).
Huvudföretagen är NKE, RBK, JNY, TOM, VFC. Ledare är Nike (NKE).

13) Fritid / Restauranger. Detta inkluderar företag som är involverade i organisationen av rekreation och underhållning - kasinon, restauranger etc.
Huvudrepresentanterna är LVS, RCL, CCL, NO, PNK, WEN, MCD, LNY, JBX, AZR.
Ledare - MacDonald's (MCD).

14) Media. Detta inkluderar tv och tryckta medier.
Huvudrepresentanterna är DIS, CVC, CCU, CTV, DTV, VIA, VIA.B, NYT, TRB, TWX, DWA, KRI, GCI, MHP, MNI.
Ledarna är Disney (DIS), New-York Times (NYT), Cable vision (CVC).

15) Fordon. Bilindustrin. Detta inkluderar tillverkare bilar, tillverkare av lastbilar, motorcyklar och bildelar.
Bilar - F, DCX, TM.
Lastbilar - CNF, WGO, NAV, OSK.
Bildelar - AXL, ARM, JCI, LEA, SUP, BWA, VC. Moto - HDL.
Sektorn reagerar på Auto-sales-indikatorn.

16) Transport. Detta inkluderar järnvägar- BNI, CNI, CP, UNP, NCS, CSX (BNI-ledare), flygbolag (GOL, DAL, CAL, LCC, LUV) och vägtransportföretag (FDX).

Allmän syn på marknaden

Det utgående året delade mycket tydligt marknaden i två läger: företag inriktade på inhemska konsumenter och exportörer. De senares aktier var i hög efterfrågan från investerare, med en tydlig inriktning mot olje- och gassektorn.

Detta främjades aktivt av två vågor av försvagning nationell valuta i april och augusti, provocerad av ökat sanktionstryck. Samtidigt, sedan mitten av 2017, har en stadigt uppåtgående trend i oljepriset bildats, som fortsatte under de första 9 månaderna av 2018. Som ett resultat fick olje- och gassektorn samtidigt en devalveringspremie och gynnades av tillväxten på Brent-citat - ett exceptionellt fall i den historiska tillbakablicken.

Den sista vågen av oljepristillväxt ägde rum mot bakgrund av en strikt budgetregel, som effektivt skar bort alla olje- och gasintäkter över 40 dollar per fat från budgeten. Som ett resultat gynnades inte företag i icke-olja- och gassektorn av oljeuppgången genom ökningen av hushållens inkomster och följaktligen konsumenternas efterfrågan. Och bränslekostnaderna, som ingår i nästan alla sektorer av ekonomin, har lett till en minskning av verksamhetens marginalitet.

Införandet av nya paket med antiryska sanktioner och hotet om hårdare restriktioner har lett till minskade investeringar på den ryska marknaden. Samtidigt skedde en acceleration i normaliseringen av penningpolitiken i USA, vilket bidrog till utflödet av kapital från tillväxtmarknader i allmänhet, särskilt mot bakgrund av flammande handelskrig. På det här sättet, ryska aktier var under dubbel attack.

Betydligt minskade investeringar från globala fonder på den ryska aktiemarknaden absorberades nästan helt av olje- och gassektorn.

En annan viktig trend var ökningen av utdelningsavkastningen för Moskvabörsens index till rekordnivåer. Tvåsiffrig direktavkastning för flytande chips har gått från att vara ett undantag till att vara en vanlig praxis. Dessutom höga förväntade utdelningar för de kommande 12 månaderna. upphörde att vara en faktor i den ovillkorliga uppvärderingen av aktier.

Investerares inställning till utdelningshistorier blev mer selektiv. Av stor vikt är: stabiliteten och transparensen i utdelningspolitiken, en faktor för en hållbar utdelningstillväxt i framtiden.

Det finns en efterfrågan på högkvalitativ bolagsstyrning på marknaden. Investerare under 2018 köpte berättelser med en transparent utvecklingsstrategi, tydlig och balanserad CAPEX, som kan ge ytterligare pengaflöde utan stora risker. Samtidigt fokuserade marknadsaktörerna på en tydlig strategi för att fördela kassaflödet mellan aktieägarna.

Ett antal trender kan säkert överföras till 2019. En kraftfull förstärkning av rubelns växelkurs utan att minska geopolitiska spänningar eller ett oljerally är inte att vänta. Och inflationstillväxten under första halvåret, inklusive på grund av höjningen av momsen, kommer att drabba företag fokuserade på inhemsk efterfrågan ännu mer.

Turbulensen på de globala marknaderna, som intensifierades i december, kommer att lämna riskfyllda tillgångar under press, åtminstone under det första kvartalet 2019. Den ryska marknaden fortsätter att hotas av införandet av sanktioner, vilket kanske är värre än själva antagandet av dem, eftersom det tillåter inte utländska medborgare att utveckla en strategi för att investera i inhemska tillgångar.

Den senaste vågen av försäljning av olja kan leda till en gradvis nedgradering av företag inom olje- och gassektorn. Detta kommer att tvinga investerare att leta efter nya favoriter.

Som ett resultat kommer karaktären av aktieköp att vara extremt selektiv, med fokus på exportörer, och olje- och gassektorn kan ge vika för handflatan. Direktavkastning kommer att förbli en av attraktivitetsfaktorerna för värdepapper, men kommer inte att spela någon avgörande roll vid valet av investeringsobjekt.

I den här recensionen föreslår vi att du sorterar ut företagens aktier efter sektor, utvärderar utsikterna för enskilda berättelser i branschens sammanhang och lyfter fram möjliga favoriter bland investerare under 2019.

Tröskeln för att inkludera företag i granskningen är deras närvaro i de sektoriella indexen på Moskvabörsen. Vi använde branschindex som underlag för beräkningar och speglade dynamiken i hela branschen.

Olje- och gasindustrin

Olje- och gasindustrin blev tillväxtledare 2018 på grund av det stigande rubelpriset på olja. Det genomsnittliga oljepriset i rubel 2018 ökade med 42 % jämfört med priserna 2017. Tillväxten under året nådde till och med +46 % som högst i början av oktober. De ökade priserna har varit en viktig katalysator för tillväxten av oljeindustrin och har gett företagen starka ekonomiskt resultat. Men sedan mitten av oktober har Brent-oljan börjat sjunka och fallit från 86 dollar till 52 dollar.

Samtidigt reagerar rubeln dåligt på oljeavdrag, i motsats till 2014-2017. Oljefallet med 37 % från toppnivåerna ledde till att USD/RUB-räntan växte med endast 3 %. Dessutom uppdaterade Ryska federationens centralbank vid det senaste mötet prognosen för oljepriserna för 2019, och sänkte den från tidigare aviserade $63 till $55 per fat Brentolja.

Därmed är bilden i oljebranschen inte längre lika optimistisk som den var i mitten av 2018. Företag inom olje- och gassektorn har dock inte bråttom att rätta till sig av två anledningar. För det första var olje- och gasbolagen kraftigt undervärderade innan kostnaderna för ett fat steg. Ökningen av oljepriserna var katalysatorn för att värdet på aktierna återgick till deras verkliga värde. För det andra, för tillfället lägger marknaden förväntningar på en återhämtning i oljepriset. Analytiska byråer och investeringsbanker förutspår det genomsnittliga priset på ett fat Brent från 65-80 dollar per fat för 2019.

Tillväxtledaren inom olje- och gasindustrin var Novatek, vars aktier växte med 66,3 % under 2018. Förutom ökningen av energipriserna, som är gemensam för alla företag i branschen, var den främsta drivkraften för Novatek den ökade produktionen. Under 2018 lanserade företaget framgångsrikt den andra linjen av Yamal LNG. Som ett resultat ökade den totala kolväteproduktionen med 10 % på årsbasis under tredje kvartalet. Och i slutet av november lanserade företaget den tredje linjen av Yamal LNG före schemat.

Dessutom visar TOP-3 tillväxtledarna ett effektivt ledningsarbete. Tatneft och Novatek har avsevärt ökat sina utdelningar, medan Lukoil genomför ett storskaligt återköpsprogram, enligt vilket man planerar att köpa tillbaka aktier till ett värde av 3 miljarder dollar till 2022.

Generellt sett är vår syn på oljemarknaden 2019 efter nedgången i energipriserna mycket försiktig. Sektorns största risk är att de nuvarande oljepriserna i rubeln fortsätter att fortsätta eller, ännu värre, deras fortsatta nedåtgående trend, vilket skulle vara i grunden omotiverat.

Rosneft är starkt beroende av marknadsförhållandena, som har förvärrats de senaste månaderna. Gazproms investeringsprogram och låga avkastning håller tillbaka investerare från att köpa, trots den uppenbara billigheten med aktier. Tanken med Gazprom Neft är att öka produktionen, men företaget kan möta svårigheter på grund av produktionsbegränsningen från OPEC. Bashneft-up — efter den potentiella utbetalningen av höga utdelningar för 2018, kan direktavkastningen minska. Surgutneftegaz-ap — efter rubelns fall med 20%, nästa år kommer det att vara svårt att räkna med liknande resultat.

Därmed har vi en positiv syn på två företag i branschen: Novatek och Lukoil. Eftersom deras interna utvecklingshistoria kan ge stöd till aktier med fallande olja.

Novatekär ett tillväxtföretag på den ryska marknaden. Under 2019 kommer den tredje etappen av Yamal LNG att byta från driftsättning till full kapacitet. Företaget planerar också att lansera den fjärde (sista) linjen i strid i slutet av fjärde kvartalet. Dessutom har Novatek ett långsiktigt tillväxtprojekt, Arctic LNG-2. Den innehåller tre steg för kondensering av gas med en kapacitet på 6,6 miljoner ton per år vardera. Framgångsrikt genomförande av projekt är en tillväxtfaktor för gasbolagets offerter. Vi anser att Novatek:s höga multiplar (EV/EBITDA = 9,2x, P/E = 18,2x) är fullt motiverade av framåtriktad tillväxt i rörelseresultatet.

Lukoilär ett privat oljebolag med stark bolagsstyrning och en attraktiv utdelningsstrategi. I enlighet med den utdelningspolicy som antogs 2016, åtar sig bolaget att avsätta minst 25 % av koncernens IFRS-netto för utdelning. Däremot har företaget betalat mer än 25 % de senaste åren.

Bolaget prioriterar utdelningar vid utdelning av kassaflöden och strävar efter att årligen öka deras belopp med minst rubelinflationstakten för rapporteringsperiod. Lukoil fortsatte att öka utdelningen även under perioder med en allvarlig nedgång i nettovinsten 2015-2016, tack vare ett kompetent tillvägagångssätt för att bestämma andelen av vinsten som fördelas mellan aktieägarna.

Återköpsprogrammet kommer att hjälpa till att stödja offerter under perioder med neddragningar på oljemarknaden.

Metallurgi och gruvdrift

Metallurgi- och gruvindex 2018 var på andra plats vad gäller tillväxt efter olje- och gasindex, och lade till 8,4 %. Han misslyckades dock med att gå om Moskvabörsens index, som steg med 11,8 % under det senaste året.

De flesta företag i sektorn har en hög grad av vertikal integration, så det är inte meningsfullt att separera produktion och produktion av slutprodukter separat. Det enda företaget med låg integration i indexet är Raspadskaya. Men det är en del av Evraz-innehavet, vars aktier inte är noterade på Moskvabörsen.

För att underlätta analysen kommer vi att dela upp sektorn i järnmetallurgi och allt annat. Den första kategorin kommer att inkludera Mechel, Raspadskaya, Severstal, MMK, NLMK.

Raspadskaya blev årets ledare med en direktavkastning på 42,7 %. Företaget slutförde skuldneddragningscykeln och nollställde skulden. En period av höga kolpriser och frånvaro av räntekostnader säkerställde bolagets höga kassaflödesavkastning. Raspadskaya leder branschen när det gäller denna indikator med FCF/MCap = 22% (fritt kassaflöde till kapitaliseringskvot).

Den största ökningen av noteringarna skedde på förväntningarna om antagandet av utdelningspolicyn. Med ett konservativt kassaflödesutbetalningsförhållande kan direktavkastningen överstiga 10 %. Men tills policyn är antagen bör man vara försiktig. Dessutom är kolsektorn mycket cyklisk, så företagets direktavkastning bör komma i högre grad än mer diversifierade historier.

Endast Mechel-aktier är i en djup nedgång, som har problem med att öka produktionen i en gynnsam miljö, och spenderar lejonparten av kassaflödet på att sköta skulder, som överstiger kapitaliseringen med nästan 10 gånger.

Utvecklingen för Severstal, NLMK och MMK aktier som visas i diagrammet inkluderar inte utdelningar. Om man tar hänsyn till dem för de två första, kommer det att närma sig 15-16%.

De återstående representanterna för sektorn är mer stabila på grund av den höga graden av integration, deras kassaflödesavkastning ligger i området 10-14%, Severstal har den maximala nivån. Hela företagets flöde är inriktat på utdelningar. Severstal tillkännagav starten på en ny investeringscykel, som hotar att öka skuldbördan över tröskelnivån under ett visst scenario. Det senare kan i sin tur påverka utdelningskvoten.

På grund av pariteten mellan inhemska och exportstålpriser spelar det ingen roll hur mycket ett företag exporterar och hur mycket det säljer inhemskt. Metallurger fick i alla fall en devalveringsbonus.

Järn- och stålföretag ser nu rätt värderade ut, med tanke på att deras kassaflöde är starkt beroende av de globala stålpriserna, som hotas av handelskrig och en avmattning i Kinas ekonomi. Efter att ha nått toppnivåer 2017 sjönk priserna för alla typer av stål, efter att ha tappat 20 % sedan början av året. Tack vare devalveringen av rubeln med ett liknande belopp förblev rubelintäkterna oförändrade, men riskerna för sektorn ökade.

Bland andra företag har ALROSA den högsta FCFY (avkastning på kassaflöde) — 13,6 %. Ett antal experter förväntar sig att diamantmarknaden återhämtar sig nästa år. Bolaget har en hög marginal och en transparent utdelningspolicy, vilket ger det egenskaperna hos en skyddande tillgång i nuvarande situation. ALROSAs värdepapper kan övervägas för att läggas till portföljen för nästa år.

Den förmodligen största uppåtpotentialen på hela marknaden är Rusals aktier. Aluminiumpriserna faller nu, men företaget ser extremt billigt ut, förutsatt att sanktionerna hävs i januari. Som exportör är Rusal skyddad från växelkursfluktuationer och den nya bolagsstyrningen ger hopp om en förbättrad policy för vinstutdelning till aktieägarna. Men återigen är det värt att överväga riskerna med restriktiva åtgärder som ännu inte har hävts.

En annan defensiv historia från stålsektorn är Polyus-aktier. Företaget är ännu inte ett utdelningschip, och FCFY är blygsamma 5%. Polyus har dock en tydlig tillväxtstrategi genom utvecklingen av Natalkafältet. Växande berättelser är ett underskott på den ryska marknaden. Dessutom är guldgruvsaktier en naturlig säkring mot ökad volatilitet.

Norilsk Nickel, som gick in i topp 4 vad gäller lönsamhet det senaste året, har lämnat våra favoriter. Aktierna är nu rättvist värderade och riskerna med att sänka utdelningen på grund av CAPEX, även om de har minskat, finns fortfarande. Gruvdrift och metallurgi kan köpas med allvarliga uttag under 11 500 rubel, räknat med stöd från höga utdelningar och köp av aktier från marknaden av stora aktieägare.

Bransch för kemi och petrokemi

Index kemisk industri i Ryssland omfattar endast 4 företag från marknaden (exklusive Uralkali på grund av förestående avnotering). Samtidigt har de presenterade företagen låg likviditet, därför väcker de inte mycket intresse bland stora investerare.

I allmänhet har indexet under året presterat sämre än marknaden, sedan början av året har det bara vuxit med 3,9 %, vilket ger efter för Moskvabörsens index. Indexets låga tillväxt, trots de starka resultaten från Nizhnekamskneftekhim och Acron, beror på att Phosagro har en vikt i indexet på 74 %.

Uppgången i priserna för huvudlinjen av kemiska gödningsmedel, tillsammans med försvagningen av rubeln, hade en positiv inverkan på branschen som helhet. Valutaomvärderingen av PhosAgros skuld planade dock ut allt positivt från konjunkturen.

Våra utsikter för branschen nästa år är neutrala på grund av bristen på övertygande historier på den ryska marknaden.

Telekommunikationsindustrin

Telekombranschen har varit i stagnation sedan 2015. Marknaden är helt fördelad mellan nyckelspelare vars vinster stiger med inflationen. Under 2018 köpte en av de största aktörerna i sektorn, Megafon, tillbaka nästan alla aktier från marknaden, vilket minskade andelen free-float till 2,2 %. MGTS-ap är en tillgång med låg likviditet. Således är marknaden fortfarande två nyckel stor aktör i branschen: MTS och Rostelecom.

Telekoms främsta attraktion är att de delar ut nästan all vinst i utdelning och har stabilt hög avkastning. Vår syn på branschen som helhet är neutral, nuvarande omständigheter det finns en situation att vissa företag från andra branscher kan erbjuda investerare en högre direktavkastning. I granskningen "" presenterade vi en komplett lista över utdelningsmarker för 2019.

I det stora hela rörde sig teleindexet i takt med marknaden, men nedgången i MTS-aktier satte stor press på indexet. Sedan början av året har den således fallit med 3,2 %, vilket ger efter för Moskvabörsens index.

Två av de tre bolagen som ingår i indexet ökade intäkter och EBITDA (vi tillhandahåller LTM finansiella resultat för de föregående 12 månaderna, vid tidpunkten för publiceringen av 3Q-rapporterna och jämför dem med samma indikatorer för 3Q 2017). Det var dock bara Rostelecom som visade en vinsttillväxt på +24,9%.

Trots ett ganska starkt fall är MTS en nyckelledare i branschen. I slutet av 9 månader 2018 visade företaget starka rörelseresultat, men förlusten för perioden uppgick till 6,4 miljarder rubel. mot 45,6 miljarder i vinst för samma period 2017. Reserven på 55,8 miljarder rubel hade en negativ effekt. i samband med den pågående utredningen av kommissionen om värdepapper och US Exchanges och US Department of Justice, i relation till MTS tidigare verksamhet i Uzbekistan. För närvarande finns det ingen säkerhet angående formen, tidpunkten och förutsättningarna för en eventuell lösning av utredningen.

Nyckelidé i historien MTS— En attraktiv modell för vinstfördelning mellan aktieägarna. I enlighet med egen utdelningspolicy har bolaget under perioden 2016-2018. betalade utdelningar till aktieägarna till ett belopp av 26 rubel. per andel. Återköpsprogram hölls också årligen. Faktum är att MTS har distribuerat ett fast belopp under de senaste 5 åren.

Värde Pengar, fördelat på aktieägare sedan 2014, har nästan nått 300 miljarder rubel. Detta är cirka 112 % av FCF under samma period. Sålunda betalades utdelningarna delvis ut genom upptagande av skuld. Men i detta fall bör detta inte betraktas som ett hot. Skuldbördan (Net Debt/EBITDA) ligger på en konservativ nivå på 1,2x. Bolagets kassaflöde är stabilt medan CAPEX är cykliskt och förutsägbart.

Majoritetsägarens ställning har stor betydelse vid vinstfördelningen mellan aktieägarna. Den kontrollerande andelen i MTS tillhör AFK Sistema, till vilken TV-operatören är huvudgivare. Med tanke på moderbolagets höga skuldbörda bör stabila kassaflöden från MTS (utdelningar + återköp) bibehållas, även trots utredningen av fallet i Uzbekistan.

Kraftindustrin

Elindustriindex 2019 var på fjärde plats vad gäller nedgångstakten efter indexen för konsument-, finans- och transportsektorerna, som tappade mer än 12,2 %. Samtidigt är de ekonomiska resultaten för företag inom sektorn långt ifrån så bedrövliga. 76 % av företagen som ingår i indexet ökade sina intäkter (vi tillhandahåller LTM finansiella resultat för de föregående 12 månaderna, vid tidpunkten för publicering av rapporter för tredje kvartalet och jämför dem med liknande indikatorer för tredje kvartalet 2017). 12 av 21 företag visade en ökning av EBITDA, 10 - en ökning av nettovinsten.

Sedan början av året har endast 4 bolags aktier visat positiv avkastning. Dessutom kännetecknas FEC:s papper av låg likviditet. Sektorn kan grovt delas in i två kategorier: produktionsbolag och distributionsbolag. De senare inkluderar Rosseti och alla dess dotterbolag.

Bland distributionsbolagens aktier är det bara Lenenergos "preferensaktier" som avslutar året i positivt territorium, tack vare deras speciella utdelningspolicy. Märkligt nog, men Lenenergo visade sig också vara det enda företaget som minskade intäkterna de senaste 12 månaderna. Detta hände på grund av den höga basen under fjärde kvartalet 2017, då företaget fick toppintäkter från teknik. anslutningar. Dess intäkter från elöverföring har liksom resten ökat.

I Ryssland finns det en stadig gradvis ökning av elförbrukningen, och med hänsyn till prisbildningen genom inrättandet av statliga tariffer, som årligen indexeras. Organisk intäktstillväxt är en naturlig process som kommer att fortsätta under de kommande åren. Efter intäkterna ökar de flesta företag i sektorn nettoförtjänst och EBITDA. Varför faller då aktierna?

Poängen är de höga kostnaderna för investeringsprogram, som regelbundet ses över uppåt efter tillväxten av finansiella indikatorer. Inkomstökningen fördelas således endast i liten utsträckning på investerarna. Förra året det talades aktivt på marknaden om en kraftig ökning av investeringsprogrammen som ett led i digitaliseringen av nätverk. Därför, tills energiministeriet publicerar uppdaterade investeringsplaner för de kommande åren, kommer investerarna att fortsätta att inta en avvaktande attityd.

Samtidigt bör det noteras att efter antagandet av den nya utdelningspolicyn av Rosseti och dess dotterbolag har fördelningen av inkomster mellan aktieägarna blivit mer transparent och utdelningen mer förutsägbar. Denna positiva sektor har ännu inte vunnit tillbaka. Direktavkastningen för de mest likvida MRSK och FGC UES 2019 kommer att vara tvåsiffrig.

Bland företagen i sektorn var våra favoriter för nästa år aktier Lenenergo-ap, FSK EEC och IDGC CPU. Det är mer defensiva historier som kan jämföras med eviga band. Tillväxten av aktier är möjlig vid prognoser för en minskning av CAPEX i framtiden, eller vid omvärdering av den ryska marknaden som helhet, när utdelningsavkastningen börjar återgå till historiskt normala värden.

I generation skulle de klara favoriterna vara de som ingår i Gazprom Energoholding (GEH) OGK-2, TGK-1, Mosenergo och gick med dem Inter RAO. Alla de börsnoterade företagen har slutfört investeringscykeln under CSA-1-programmet och har antingen passerat toppen av betalningar för ny kapacitet, som Mosenergo, eller närmar sig den, som TGK-1, OGK-2 och Inter RAO.

Företag i branschen har hög avkastning på kassaflödet (FCF / Kapitalisering). I slutet av året kommer Inter RAO sannolikt att ersätta Enel Ryssland bland de fyra bästa. Den senare har inte särskilt klara utsikter efter försäljningen Reftinskaya GRES, och Inter RAO har precis nått toppen av avkastningen på investeringen.

Efter investeringscykelns slut var det meningen att trion av GEH-företag skulle starta en vinstutdelningscykel, men de visade sig, liksom moderbolaget Gazprom, inte vara särskilt generösa. Andelen vinst som delas ut som utdelning låg kvar i storleksordningen blygsamma 25 %. Inter RAO har en liknande situation. Företaget samlar på sig en stor mängd kontanter på kontona och har ingen brådska att helt styra allt kassaflöde till utdelningar. CSA-2 kommer att starta snart, men det kan fortfarande finnas få personer som är villiga att köpa aktier för tillväxt i verksamheten.

Inter RAO-aktier fick precis ett uppsving efter att ha köpt tillbaka sina aktier från FGC UES och RusHydro i år, vilket väckte förhoppningar om en mer stimulerande utdelningspolicy, men inga planer tillkännagavs under investerarens dag.

Långa investeringscykler, låg utdelning – allt detta bidrar till att intresset minskar bland investerarna. Dessa problem hade maximal effekt på dynamiken i RusHydros aktier, som har tappat 33,5 % sedan början av året. Företaget, som borde vara naturligt lönsamt på grund av den låga kostnaden för vattenproduktion, "drar" olönsamma distributionsnätverk Långt österut, har en oförutsägbar mängd utdelningar på grund av regelbundna avskrivningar i slutet av rapportåret.

Inter RAO kan kallas branschledaren med ett öga på CSA-2, användningen av ackumulerade kontanter för att köpa lönsamma tillgångar och tillväxten av direktavkastningen. RusHydro kan vara intressant för spekulativa köp efter en kraftig nedgång på uteslutning från indexen och osäkerhet om eventuella avskrivningar under fjärde kvartalet.

Konsumentsektorn

Konsumentsektorindexet representeras av företag från 3 segment. Den mest representativa är detaljhandeln: M.Video, Detsky Mir, Footwear of Russia, X5, Lenta, Magnit. RusAgro — Lantbruk; Yandex är ett IT-företag. SOLLERS, PROTEK och ryskt vattenbruk är mindre intressanta på grund av låg likviditet.

I allmänhet har konsumentsektorn fallit med 13 % sedan början av året, vilket avsevärt överträffat Moscow Exchange-indexet. Det är den näst svagaste utvecklingen bland branscher efter finanssektorn och transportsektorn.

När det gäller konsumentdetaljhandeln kom den under 2018 under betydande press. Å ena sidan drabbade devalveringen av rubeln med 20% befolkningens reala inkomster. Å andra sidan ledde detta till en ökning av inflationen från och med hösten. Allt detta påverkade fallet, som föll mer än steg.

Rysslands centralbank förutspår att inflationen stiger till 5-5,5 % under 2019, vilket kommer att sätta ytterligare press på hushållens solvens och konsumentefterfrågan. Vår syn på sektorn är försiktig.

Efter berättelsen med kraftfullt fall aktier i Magnit har investerare en negativ syn på branschen som helhet. X5 Retail Group, som har det mest effektiva rörelseresultatet i branschen, drabbades minst. Uppåtutsikter för Magnits aktier är knutna till huruvida ledningens prognoser går i uppfyllelse och om företagets nya utvecklingsstrategi kommer att fungera under 2019. Tills drifteffektiviteten börjar återhämta sig kommer X5 att förbli ledande inom sektorn.

RusAgro är ett jordbruksföretag, som är det enda i indexet som avslutar året med en hygglig tillväxt i värdepapper. Nettovinst RusAgro i 9 månader. 2018 växte med 179 % på årsbasis, främst på grund av förbättringen av situationen i alla segment och vinsten från omvärderingen av tillgångar och jordbruksprodukter med 4,2 miljarder rubel. på grund av stigande priser på jordbruksprodukter i världen. Priserna på företagets produkter är dock fortfarande under press. Bolagets framtidsutsikter nästa år kommer till stor del att bero på återhämtningen av priserna för RusAgros nyckelprodukter, särskilt socker. Samtidigt kan en svag rubel stödja företagets resultat.

Under 2019 kan den mest intressanta tillväxthistorien vara Yandex.

Yandexär ett privat IT-företag som framgångsrikt utvecklar verksamheten med onlineannonsering (78,7 % av de totala intäkterna), taxi (15,1 %), annonser (2,9 %), medietjänster (1,2 %) och andra lovande vägbeskrivningar (2,1%).

Nyckelområdet för onlineannonsering växer med mer än 20 % år/år kvartalsvis. Samtidigt har den en hög EBITDA-marginal (cirka 45%). Internetreklam är för närvarande den enda riktningen som ger ett positivt resultat i företagets finansiella resultat. Men taxisegmentet har hög potential, dess intäkter 2018 växte med i genomsnitt 350 % på årsbasis. viktig punkt här står det faktum att Yandex dumpning i taxibranschen närmar sig ett slut. Således är en av de viktigaste drivkrafterna för tillväxten av offerter realiseringen av intäktsförväntningar från andra segment av företaget.

Efter rykten om att Sberbank planerar att bli en stor aktieägare i Yandex och redan är i förhandlingar, sjönk Yandex-aktier 28,4% inom 2 dagar. Ryktena har dementerats av båda sidor, men aktier har ingen brådska att återhämta sig till tidigare nivåer. Vi anser att Yandex-aktier är attraktiva till detta pris, och riskerna är inte så höga.

Det är värt att tillägga att många investerare under lång tid var rädda för att investera i Yandex, eftersom de förväntade sig en allmän stor korrigering i den överköpta IT-sektorn på den amerikanska marknaden. Så, försäljningen inom den högteknologiska industrin har redan ägt rum vid det här laget, så det finns ingen anledning att frukta fallet för Yandex, som handlas på NASDAQ, tillsammans med alla andra kollegor - risken har materialiserats.

Finansiera

Finanssektorn var den näst största nedgången efter transportbranschen i slutet av året och tappade 20,6 %. Indexets dynamik påverkades allvarligt av aktierna i VTB, Sberbank och Moscow Exchange. Sedan början av året har endast ett bolags aktier, MKB, visat positiv avkastning. Bankens värdepapper är inte av stort intresse för stora investerare på grund av låg likviditet.

Ur en grundläggande synvinkel är Sberbank i första hand, och sedan VTB, bland de mest undervärderade aktierna på den ryska marknaden.

De två största statsägda bankerna stod dock inför hotet om sanktioner 2018, vilket tvingade investerare att minska sina positioner i aktier och vänta på ett amerikanskt beslut. Dessutom led Sberbank mest av utflödet av kapital från den ryska marknaden som helhet, eftersom det största antalet utländska medborgare var koncentrerat i dess aktier.

Stock Sberbank kan betraktas som en utmanare för tillägg till investeringsportfölj. Detta är en satsning på utvecklingen av ett positivt scenario på marknaden, vars främsta mottagare kan vara exakt Sberbank. Hög potentiell direktavkastning (>9 % för 2018) och en tydlig undervärdering med multiplar bör skydda tidningen från kraftiga uttag även i ett negativt scenario. Sberbank handlas till en P/B-multipel på 1x, vilket innebär en rabatt på 35 % till jämförbara företag på tillväxtmarknader. Samtidigt överstiger ROE över 20 % den genomsnittliga nivån i sektorn.

Tillväxttakten för finansiella indikatorer under 2019 kommer sannolikt att avta på grund av högre kurser. Men å ena sidan kommer detta att göra det möjligt att hålla räntemarginalen på en högre nivå under en längre tid. Å andra sidan kommer det inte att tillåta överhettning av utlåningen, vilket kan följas av en ökning av brottsligheten, särskilt mot bakgrund av fallande hushållsinkomster.

VTB-aktier är något mindre attraktiva. Sanktionsriskerna är likartade för båda tillgångarna, medan Sberbanks fall är mer balanserat och det finansiella resultatet ser mer självsäkert ut.

Moskvabörsen påverkades också delvis av utflödet av investerare. Aktierna hade en betydande andel utländska medborgare på grund av det höga free-float och god företagspolicy. Ytterligare tryck på tidningen hade oväntat skapat avsättningar för operativa fel. Detta har lett till press på nettoresultatet. Plus att interimsutdelningar avskaffades då.

Moscow Exchange är dock en naturlig säkring som drar nytta av ökad marknadsvolatilitet. Dessutom antar vi att i basfallet kan den inställda utdelningen betalas ut under 2019, vilket gör att direktavkastningen för de kommande 12 månaderna är tvåsiffrig. Papper kan läggas till en portfölj med en liten andel.

Transportbranschen

Transportsektorn blev fallledare i slutet av året och tappade 22,5 %. Indexets dynamik påverkades allvarligt av aktierna i Aeroflot och NCSP, som har en vikt i indexet på 72,5 % respektive 19 %. Transportbranschen har hamnat under intensiv press från devalveringen av rubeln och stigande oljepriser. Eftersom bränsle är en av de viktigaste kostnadsposterna för företag i branschen.

NCSP Group är den tredje hamnoperatören i Europa och den obestridda ledaren på den ryska stuverimarknaden när det gäller lastomsättning. Trots tillväxten i rörelseresultatet under 9 månader. 2018 utövades trycket av devalveringen av rubeln. Företaget har 1,09 miljarder dollar i utländsk valutaskuld. Försvagningen av rubeln 2018 resulterade i en skuldomvärderingsförlust på 144,8 miljoner dollar. Givet att rubeln fortsätter att falla kommer förlusten för helåret att bli ännu större.

Situationen med arresteringen av Magomedovs, ägarna till moderbolaget Summa, påverkade också dynamiken i NCSP-citat.

Bland företagen i sektorn är vår favorit Aeroflot, trots den största nedgången. Flygbolaget har drabbats hårdare av ökningen av olja i rubel än andra företrädare för transportindustrin på grund av skillnaden i regleringen av flygbränsle- och fordonsbränslemarknaderna. Bolaget stod inför en kraftig ökning av bränslekostnaderna i mitten av 2017, vilket fortsatte fram till början av fjärde kvartalet 2018. Andelen bränslekostnader totalt sett driftskostnader bolaget under III kvartalet översteg 33%.

Under fjärde kvartalet 2018 skedde en kraftig vändning av trenden på oljemarknaden. Rubelvärdet på Brent har förlorat all ackumulerad tillväxt för året. Det fanns alltså en gynnsam konjunktur till förmån för en vändning av Aeroflot-kurser. Om olja i rubel 2019 inte återgår till genomsnittsvärdena för förra året, kommer flygbolagets aktier med en liten fördröjning att börja vinna tillbaka billig olja. Vi gjorde en mer detaljerad analys av flygbolaget i recensionen ""

Sergei Sidilev, Sergei Gaivoronsky
BCS mäklare